【星島日報2011-03-11】進場價低 股神看錯行情照賺

進場價低 股神看錯行情照賺
[2011-03-11] Share

成功投資的秘訣之一便是價格，只要賣得夠高或買得夠低，即使市場逆勢而行，仍可獲利。股神巴菲特便是一例，他在投資垃圾債券市場與通用電氣(GE)股票時雙雙看走眼，但這兩項投資最終卻雙雙獲利。


收費夠高　投資垃圾債券獲益


鉅亨網載文稱，在最近致巴郡股東的公開信中，巴菲特談到該公司在垃圾債券業務的投資經歷。他說，巴郡賣出的合約規定，如某些垃圾債券保險公司無法履約，巴郡將負責支付到期債券金額。由於金融恐慌及嚴重經濟衰退，許多保險公司因而倒閉，巴郡必須支付合約持有人25億美元。
不過，巴菲特預期，儘管部分合約仍有效，巴郡仍能獲利，理由在於「我們收的費用夠高……這些費用保護了我們」。


投資通用電氣　股利建功


這項價格原則同樣適用於巴郡投資通用電氣的結果。巴菲特在信函中並未提及這項投資，但這項投資仍是「只要買得夠低，最終仍能獲利」的典型案例。
儘管在公開發行時買進該股票的投資者(通用電氣2008年10月向投資大眾出售了120億美元新股票)目前已呈現虧蝕，但巴郡卻獲利豐厚。這是因為，巴菲特能獲得便宜的價格。當時受到雷曼倒閉拖累，通用電氣亟需巴菲特的加持。
因而，巴菲特並未如投資大眾以當時市價每股22.25美元買進30億美元普通股，而是買進30億美元優先股，還附帶10%豐厚的年度股利，此外附帶一份認股權證，有權在2013年10月之前以每股22.25美元買進30億美元普通股。
如果投資者於此一交易宣布之日以22.25美元買進普通股，本周一收市該股價報20.63美元，即使加上迄今發放的1.52美元股利，仍處於虧蝕狀態。
相形之下，巴郡獲得的優先股股利卻相當於每股約5.40美元。此外，通用電氣幾乎確定會在10月以33億美元贖回該優先股，如果加上該溢價，則目前為止巴郡投資的30億美元，股利與資本利得約達35%，即使巴菲特持有的認股權證於到期後做廢，巴郡的投資仍大獲全勝。
文章指出，這種投資方式讓人艷羨。在垃圾債券市場，巴菲特以高價賣出保險合約；在通用電氣股票，他以便宜價格買進。其實這兩筆投資他均未看對，但能獲利出場，這顯示為何他是巴菲特，而投資大眾不是。