2008-01-30

【國際金融報2008-01-29】伯克希爾收購瑞再3%股權

伯克希爾收購瑞再3%股權
財匯資訊提供,摘自:國際金融報
2008 / 01 / 29 星期二 12:22 寄給朋友 友善列印

由於保險業總體利潤下滑以及美元的走軟,資產規模高達2100億美元的伯克希爾·哈撒韋公司積極在美國以外的市場投資
  昨日,瑞士再保險公司向記者證實,「股神」巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司日前收購了該公司3%股份。同時,瑞士再保與伯克希爾·哈撒韋簽署了一份再保險合同,通過該再保險合同釋放的資本將用於回購公司股份。

  另據瑞士再保方面透露,由於實施成數分保協定釋放資本,此次回購有望在未來24個月內完成。至於收購價格等具體細節,瑞士再保方面並未透露。

  對此,有業內人士分析稱,此舉對兩家公司而言都是利好消息。由於保險業總體利潤下滑以及美元的走軟,資產規模高達2100億美元的伯克希爾·哈撒韋公司積極在美國以外的市場投資,以尋求新的增長渠道。另一方面,由於經營不善,瑞士再保的股價也比去年11月時縮水了約1/4。

  根據《瑞士聯邦法案》關於「股票和證券交易法」的相關規定,伯克希爾·哈撒韋公司於2008年1月22日通知瑞士再保,並通過下屬哥倫比亞保險公司在公開市場收購併持有瑞士再保1125萬股記名股票,折合瑞士再保3.03%的表決權。

  有數據顯示,瑞士再保目前的總回購目標(含已回購股份)達到77.5億瑞士法郎。自2007年3月1日以來,瑞士再保已從通用電氣公司回購16650479股,並通過其正在實施的回購計劃回購了1108.3萬股。

  此外,記者從瑞士再保方面瞭解到,此次瑞士再保售賣股份所籌集的資金,除用於早前宣佈的回購計劃外,還將收購其自身在市場流通的部分股權,為價值高達17.5億瑞士法郎的總體財務計劃再融資。

  另悉,瑞士再保與伯克希爾·哈撒韋簽署了一項比例再保險合同。根據合同中的成數分保協定,伯克希爾·哈撒韋公司將接受瑞士再保未來5年內全部財產險和意外險業務20%的股份。該合同自2008年1月1日起生效。

  上述業內人士進一步指出,該分保協定將使瑞士再保減少財產險和意外險業務佔用的資本。

  瑞士再保的首席執行官艾建郡(JacquesAigrain)在接受記者採訪時表示:「瑞士再保此舉充分考慮到股東利益,並表明了積極管理財產險及意外險業務週期的決心。瑞士再保獲得的更高的資本配置效率以及下行風險保障,將在日益疲軟的財產險和意外險市場中保持靈活性。」

  與此同時,艾建郡認為,該協定的簽署也彰顯了瑞士再保在承保業務方面的實力。如果定價條件有所改善,此舉也可迅速增加瑞士再保的承保能力,並提升公司管理收益波動的能力。

2008-01-27

【經濟日報2008-01-26】巴菲特、佛勞爾加碼 保險業透曙光

巴菲特、佛勞爾加碼 保險業透曙光

【經濟日報╱編譯 謝璦竹】 2008.01.26 04:27 am


歐洲保險類股自去年6月以來已大跌23%,最近投資大師巴菲特與收購日本長期信用銀行(LTCB)一戰成名的佛勞爾(J.Chris Flowers)卻不約而同入資保險業,這是否代表保險業即將觸底反彈?

巴菲特掌管的波克夏公司過去一個月來持續加碼保險業,除了已獲准設立一家債券保險公司,還花4.4億美元收購ING集團旗下的再保部門,上周又買瑞士再保公司3%的股權。佛勞爾名下的私募基金也收購英國友誠人壽(Friends Provident)2.7%股權,並表示可能收購更多股份。

倫敦荷蘭控股公司分析師齊艾說,兩人的決定等於投下信任票,暗示次貸風暴餘波、經濟衰退的風險與接連的股災,可望撥雲見日。

目前歐洲保險類股平均本益比是8.7倍,處於四年來谷底。

倫敦Resolution資產管理公司經理人妲禮說:「巴菲特的一舉一動,大家都會注意。巴菲特通常看的是五年、十年或20年的報酬。而影響市場當天波動的人看的是短線。」

據華盛敦美國大學與拉斯維加斯內華達大學研究,根據過去30年來的統計,模仿這位奧馬哈股神的選股策略,即使比巴菲特晚上好幾個月買股,報酬是標準普爾五百指數的兩倍。

不過,本周英國、法國與德國股市已正式進入熊市,股價指數距離52周高峰已下跌20%,許多投資人還持觀望態度。

上一次熊市2003年結束,期間歐洲保險業因為投資失利,資產大幅減值,被迫發行逾200億美元新股籌資,包括全球前兩大再保業者瑞士再保與蘇黎士再保。

倫敦Rathbone兄弟公司基金經理人齊麟沃說:「我想這次會更麻煩。」由於經濟遲滯,英國房屋跌價,會侵蝕消費者支出,保險業者還得苦苦支撐。

【2008/01/26 經濟日報】@ http://udn.com/

【新浪網2008-01-25】巴菲特 「熱戀」基礎建設股

巴菲特 「熱戀」基礎建設股
2008-01-25 06:08:04 轉寄給朋友
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  (本報訊)全球股市在美國景氣不佳影響下再度出現修正,不過,股神巴菲特卻持續買入鐵路公司股票,顯示對基礎建設後勢看好的程度,也讓基礎建設相關基金在股災市場中能脫穎而出。

  根據外電報導指出,巴菲特近期持續買入BNSF鐵路公司股票,目前總持股已達17.6%。BNSF運營北美洲最大的鐵路之一,是美國最大的谷物拖運鐵路公司,所托運的炭是美國總發電量的10%。巴菲特持續加碼鐵路股,似乎看好其長期表現機會。

  保德信全球基礎建設基金經理人黃榮安指出,基礎建設不僅在新興市場國家蘊藏商機,先進國家的基礎建設產業發展歷史久遠,產業發展成熟,因此營運預估相對穩健。在新興國家積極、成熟國家穩健兩股力量帶動下,全球基礎建設事業預估兼具攻、守特性,長期投資價值更吸引人。

  歐美成熟國家經過多年來的演變,許多以往為國營事業為主的公用事業公司逐漸民營化,在公開市場掛牌交易,競爭力因民營化後持續提升。此外,包括中國、印度在內的許多新興市場國家,因缺乏大型基礎建設開發的經驗,往往需要與歐美這些大廠簽約合作,許多公用事業公司不僅享有原本國內穩健的營運現金流量,更因跨足了新興市場國家的基礎建設案而擁有參與新興市場經濟成長的機會。

  很多歐美國家原先的基礎建設正面臨汰舊換新的階段,強勁的維修或替代需求,預估將引爆全球基礎建設另一波高成長。

  黃榮安表示,全球基礎建設類股在全球掛牌上市的股票當中,主要是以公用事業及電信公司為主。如果以MSCI世界指數的成分股權值比重來看,大約有4.2%配置在公用事業類股、5.7%配置在電信類股,合占MSCI世界指數有9.9%,以長期投資趨勢來看,全球基礎建設的資產配置可以在一成至二成間。

2008-01-25

【證券之星網2008-01-24】最成功基金經理教你應對暴跌秘招

最成功基金經理教你應對暴跌秘招
財匯資訊提供,摘自:證券之星網
2008 / 01 / 24 星期四 14:04 寄給朋友 友善列印

主持人神秘地令兩人坐在幕簾後面,感動在場所有人的一幕發生了……
  1987年10月19日,道·瓊斯指數一天之內重挫508.32點,跌幅達22.6%,成為第一次世界大戰以來美國股市歷史上單日最大跌幅。

  當時,彼得·林奇管理著100多億美元的麥哲倫基金,一天之內基金資產淨值縮水了18%,損失高達20億美元。

  林奇和美國國內幾乎所有開放式基金經理一樣,當時只有拋售股票。為了應付非比尋常的巨額贖回,林奇把不得不賣的股票都賣了。

  那麼,那些用自己的錢進行投資的中小投資者應該怎麼辦?林奇經歷過很多次股市大跌,但仍然取得了非常成功的業績。他的以下三個建議值得借鑒:

  一、不要恐慌而全部低價拋出。林奇談道:"如果你在股市暴跌中絕望地賣出股票,那麼你的賣價往往會非常低。即使1987年10月19日的行情讓你對股市走勢驚恐不安,你也不必要這一天甚至也不必在第二天把股票拋出。"

  滬深股市週一、週二暴跌後,週三又大幅上漲,許多頭一天跌停的股票當天又漲停,那些在週二因恐慌而全部拋出的投資人有何感想呢?更何況,此後幾天不管股市如何大幅震盪,很多個股竟然完全收復失地並創出新高。

  二、好股票要有堅定持有的勇氣。"投資股票要賺錢,關鍵是不要被嚇跑,這一點怎麼強調都不過分。"林奇最推崇巴菲特面對股市暴跌時的勇氣。巴菲特曾經告誡投資者,那些無法做到自己的股票大跌、市值損失50%仍堅決持股不動的投資者,就不要投資股票。

  三、要敢於趁低買入好公司股票。林奇認為暴跌是賺大錢的最好機會:"股價大跌而被嚴重低估,才是一個真正的選股者的最佳投資機會。股市大跌時人們紛紛低價拋出,就算我們的投資組合市值可能會損失30%,這也沒什麼大不了的。"

  "我們不要把這種股市大跌看作一場災難,而要把股市大跌看作是一個趁機低價買入股票的機會。巨大的財富往往就是在這種股市大跌中才有機會賺到的。"

  也有很多人會問另一個問題:能不能預測暴跌?答案是否定的。在1987年10月美國華爾街股市暴跌之前,沒有任何一位投資專家或者經濟學家預測到這次股市暴跌或事先發出警告。彼得·林奇也不能。但是,他照樣取得年均29%的投資報酬率,13年增值29倍,成為美國有史以來最成功的基金經理。

  投資者投資的是公司,而不是股市,投資者應該關注的也應該是公司,而不是股市,不管股市暴跌還是暴漲,都是如此。也許這就是最成功的基金經理林奇告訴我們應對股市暴跌的唯一辦法。

【工商時報2008-01-24】巴菲特入股 瑞士再保大漲

工商時報 2008.01.24 
巴菲特入股 瑞士再保大漲
陳穎柔/綜合外電報導

 投資之神巴菲特的柏克夏海瑟威周三買下全球最大再保險公司(以保費計)瑞士再保三%股權,今後五年期間並將取得該公司不動產及意外事故事業二○%資產。分析師認為,巴菲特顯然認為保險業股價利空出盡,不會再大幅下挫了。

 巴菲特入股瑞士再保消息一出,瑞士再保股價周三單日漲幅寫下該公司四年多來之最,並帶動歐洲保險類股大漲。

 瑞士再保的股價周三在瑞士蘇黎士盤中一度勁揚一二%,觸及每股八二.三五瑞郎,而後漲幅縮小到七九.八五瑞郎。JP摩根的分析師哈特納表示,他極驚訝,因為柏克夏海瑟威不是做短線的,這可能透露著,再保險業的淨利被市場低估了。

 美林的分析師許席表示,巴菲特投資瑞士再保代表他對該公司的基本面有信心。瑞士再保去年十一月對外表示因投資衍生性金融商品折損了十二億瑞士法郎(約新台幣三五三億元),從那時候開始到本周二,瑞士再保的市值縮水約二五%,造成該公司前景不明。許席和Vontobel的分析師魏莫指出,巴菲特將掌握瑞士再保二○%不動產及意外事故事業對該公司和其他投資人可能不利,但市場現在不會注意這個。

 柏克夏海瑟威買下瑞士再保一一二五萬股,以瑞士再保周三收盤價計算,這些股票價值八.九三億瑞士法郎(約新台幣二六三億元)。這讓瑞士再保原本要用於不動產及意外事故事業的資金得以靈活運用,該公司有意讓現行的庫藏股計畫從一七.五億瑞士法郎擴大至七七.五億瑞士法郎。

 柏克夏海瑟威的保險業相關持股在過去一個月有所增長。該公司已取得在紐約市成立一家債券保險公司的執照,也同意以約四.四億美元買下荷蘭最大金融服務公司ING集團的再保險事業。

【鉅亨網2008-01-23】Buffett積極投資海外 取得Swiss Re 3%股權與部分營運權

Buffett積極投資海外 取得Swiss Re 3%股權與部分營運權
鉅亨網編譯潘駿誼.綜合外電
2008 / 01 / 23 星期三 19:40 寄給朋友 友善列印
瑞士最大的再保險公司Swiss Re(001233237-CH)周三表示,投資大師Warren Buffett(巴菲特)的控股公司Berkshire Hathaway (BRKA-US)已於公開市場購得該公司3%股權。

另外,Swiss Re與 Berkshire也訂下再保合約,其中 Berkshire將取得Swiss Re 20%的資產以及未來 5年意外險部門的營運。

Swiss Re表示,未來 1年內將運用此合約所獲得的資金,為回購17.5億瑞士法郎(約15.8億美元)股份的計劃融資。

因此Swiss Re現在的目標是全面回購股票,包含已經買回的部分,總金額高達77.5億法郎。

看準保險業界的萎靡以及美元疲軟, Buffett積極投資海外市場,以刺激其控股公司的獲利成長。自去年11月公佈衍生性損失12億瑞士法郎後,Swiss Re市值已萎縮近1/4。

Swiss Re受惠於此消息利多,早盤股價大漲。

【新華網2008-01-23】網友推薦:奇人有奇招 彼得-林奇應對暴跌的方法

網友推薦:奇人有奇招 彼得-林奇應對暴跌的方法
2008年01月23日 15:27:38  來源:新華網論壇


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作者:純粹滴大紅牛 于 2008-01-23 09:01:28.0 發表

2007年2月27日,中國股市上演“黑色星期二”,深成指大跌9.29%,上證指數跌幅也高達8.84%,分別創下兩市近10年來的最大單日跌幅,滬深300指數下跌9.24%,接近跌停,一個交易日兩市市值損失超過了1萬億。面對如此暴跌,每個人都首先會問一個問題:為什麼?

其實有無數人早已無數次問過這個問題,而且其中一些人經歷的股市大跌比我們更慘。

1929年10月29日,星期二,美國道瓊斯指數單日跌幅達11.5%。這是紐約交易所112年歷史上“最糟糕的一天”,這是歷史上第一個 “黑色星期二”。

1987年10月19日,星期一,又是十月,道瓊斯指數一天之內便重挫508.32點,跌幅達22.6%,成為第一次世界大戰以來美國股市歷史上最大跌幅。遠遠超過了1929年10月28日那天11.5%的跌幅。僅這一天內,美國股票市值損失5000億美元,相當于美國當年全年國民生產總值的1/8。這是一個最黑的“黑色星期一”,一個“華爾街歷史上最壞的日子”。很多人由百萬富翁淪為赤貧,精神崩潰甚至自殺。

無數美國投資人在暴跌後也在問:為什麼?甚至美國國會事後為此專門成立調查小組。可至今沒有一個人能夠回答出為什麼。但是不管為什麼,所有投資人在暴跌後都得面臨第二個問題:怎麼辦?最需要解決這個問題的,是那麼管理巨額資金的基金經理們。

1987年美國股市大崩盤時,彼得·林奇管理著100多億美元的麥哲倫基金,一天之內基金資產凈值損失了18%,損失高達20億美元。林奇是如何應對的呢?

林奇和國內幾乎所有開放式基金經理一樣,只有一個選擇:拋售股票。為了應付非比尋常的巨額基金贖回,林奇把不得不賣的股票都賣了。

過了一年多,他回憶起來仍然感到後怕:“在那一時刻,我真的不能確定,到底是到了世界末日,還是我們即將陷入一場嚴重的經濟大蕭條,又或者是事情並沒有變得那麼糟糕,僅僅只是華爾街即將完蛋?”

林奇是掌握巨額資金的基金經理,為了應對巨額贖回,只能拋售股票。那麼那些用自己的錢進行投資的中小投資者應該怎麼辦?林奇經歷過很多次股市大跌,但仍然取得了非常成功的業績。也許他的以下三個建議值得借鑒:

第一,不要恐慌而全部低價拋出。林奇談到,“如果你在股市暴跌中絕望地賣出股票,那麼你的賣出價格往往會非常之低。即使1987年10月19日的行情讓你對股市的走勢感到驚恐不安,你也不必要這一天甚至也不必在第二天把股票拋出。你可以逐步減持你的股票投資組合,從而最終能夠取得比那些由于恐慌全部拋出的投資人更高的投資回報。因為從11月份開始股市就穩步上揚。到1988年6月,市場已經從反彈了400多點,也就是說漲幅超過了23%。”

有意思的是,滬深股市經過前天的暴跌後,昨天收盤時上證指數反彈接近4%,許多前天跌停的股票,昨天又漲停了,那些前天恐慌性全部拋出的投資人會如何感想呢?

第二,對持有的好公司股票要有堅定的勇氣。“投資股票要賺錢,關鍵是不要被嚇跑。這一點怎麼強調都不過分。”林奇最推崇巴菲特面對股市暴跌時的勇氣。沃倫·巴菲特曾經告誡投資者,那些無法做到自己的股票大跌市值損失50%仍堅決持股不動的投資者,就不要投資股票。

第三、要敢于趁低買入好公司股票。林奇認為暴跌是賺大錢的最好機會:“股價大跌而被嚴重低估,才是一個真正的選股者的最佳投資機會。股市大跌時人們紛紛低價拋出,就算我們的投資組合市值可能會損失30%,這也沒什麼大不了的。我們不要把這種股市大跌看做一場災難,而要把股市大跌看做是一個趁機低價買入股票的機會。巨大的財富往往就是在這種股市大跌中才有機會賺到的。”

也許有很多投資人在暴跌後會問另一個問題:能不能預測出股市暴跌?回答這個問題,我們首先要看看歷史事實,是否有人曾經準確預測到股市暴跌?

林奇發現,在1987年10月美國華爾街股市暴跌1000點之前,沒有任何一位投資專家或者經濟學家預測到這次股市暴跌,也沒有一個人事前發出警告。有許多人聲稱自己早已事先預測到這次大跌,但是如果這些家夥真的預測到的話,他們早就會提前把他們的股票全部拋出了,那麼由于這些人大規模拋售,市場可能早在幾周甚至幾個月前就暴跌1000點了。

證券分析之父格雷厄姆曾說:“如果說我在華爾街60多年的經驗中發現過什麼的話,那就是沒有人能成功地預測股市變化。”巴菲特也說:“我從來沒有見過能夠預測市場走勢的人。”而彼得·林奇也不得不遺憾地感嘆:“不要妄想預測一年或兩年後的股市走勢,那是根本不可能的。”

也許投資者會傷心地問:既然股市根本無法預測,萬一再發生暴跌,我們應該怎麼辦呢?林奇的回答是根本沒有必要擔心這個問題:“很顯然,投資者並不需要具備預測市場的能力照樣可以在股市上賺錢,如果不是這樣的話,那麼我就應該一分錢也賺不到。在幾次最嚴重的股市大跌期間,我只能坐在股票行情機前面呆呆看著我的股票也跟著大跌。”

連林奇也不能預測股市,但他照樣取得年均29%的投資報酬率,13年增值29倍,成為美國有史以來最成功的基金經理。

既然我們無法預測股市,那麼最好的辦法是不要預測股市。正如巴菲特所說:“對于未來一年後的股市走勢、利率以及經濟動態,我們不做任何預測。我們過去不會、現在不會、將來也不會預測。”

投資者投資的是公司,而不是股市,因此投資者應該關注的也應該是公司,而不是股市,不管股市暴跌還是暴漲,都是如此。也許這就是最成功的基金經理林奇告訴我們應對股市暴跌的唯一辦法。

這是大紅牛讓偶看的一篇文章

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2008-01-17

【鉅亨網2008-01-17】〈雜誌嚴選〉Legg Mason價值信托基金2007年第三季度報告

〈雜誌嚴選〉Legg Mason價值信托基金2007年第三季度報告
《價值》提供
2008 / 01 / 17 星期四 16:10 寄給朋友 友善列印

比爾‧米勒(CFA,Legg Mason資本管理公司首席投資官、主席兼基金經理人)
◆2007年第三季度

表1為價值信托基金截至2007年9月30日不同時期內的總回報以及比較基准。

表1:平均年度回報率(截至2007年9月30日)

價值信托基金 3個月 1年 5年 10年 15年 20年 發行至今

主要投資 -1.8 12.97 15.89 8.58 14.64 12.25 15.67R級別投資 -1.72 3.26

金融中介投資 -1.66 13.69 16.67 6.56

機構投資 -1.55 14.09 17.05 9.66 16.73

標准普爾500指數 2.03 16.44 15.45 6.57 11.11 10.59

◆市場評論

2007年10月19日,美國股市大跌2.56%,這一天也是1987年股市崩盤20周年紀念日。這兩天的走勢驚人地相似,造成這一次股市大跌的是美國信貸市場的垮台,此次信貸危機對股市的沖擊可以同當年相比,對美國乃至全球經濟的威脅更加嚴重。

股市可能會暫時下跌,但并不會帶來麻煩。股市的主要功能并不是為公司的運作提供資金,而是為資產定價。一旦公司上市,多數公司只會偶爾從股市中進行融資且通常用于長期項目和并購。

信貸市場則不同,它是企業日常運作資金的流動性來源。如果這個市場不再運作,經濟將受到威脅,這也是為何已經擴散至抵押貸款市場、商業票據市場的美國次級抵押貸款市場問題如此之嚴重,導致各國央行和政府金融官員迅速采取行動,以試圖讓這些市場恢復正常的原因。他們并未完全取得成功,雖然推出了為結構投資工具(SIVs)提供800億美元左右的援助基金,但沃倫‧巴菲特、艾倫‧格林斯潘和比爾‧格羅斯對此持懷疑態度──這并不是一個好兆頭──市場似乎開始擔心混亂局面不太可能因這一基金的推出而恢復正常。我也有著同樣的擔憂。

此次市場動蕩與1987年的股市崩盤和1998年長期資本管理(Long Term Capital Management)公司的破產的不同之處在于,當時只有華爾街市場受到了影響,但這一次影響已經擴散至普通老百姓和多數消費者最大資產的價值──房價。

當美聯儲將利率降至1%以消除科技股泡沫破裂所帶來的沖擊的時候,盡管我們經歷了1990年以來的第一次經濟衰退,但美聯儲有史以來第二次成功地沒有讓房產市場隨著經濟一起步入衰退。但現在房產市場正在急劇下滑,我們應當對經濟的其他領域沒有被房產市場拖垮感到慶幸。盡管几乎所有的經濟衰退中都會出現房產市場下滑,但曾有兩次房產市場下滑不是出現在經濟衰退中,那是在1951年和1967年,在那兩年中,軍事支出的大幅增加抵消了房產市場下降給消費帶來的沖擊。

對于房產市場問題是否會導致2008年經濟陷入衰退,預測機構Intrade Pred- iction Market 2007年10月31日最新的調查顯示,衰退概率為45%左右,這比10月中旬的超過50%已有所下降,但高于一周前的33%左右。

美國消費市場的下滑會給2008年全球產出帶來何等程度的影響將決定股市以及全球經濟的走向。

>美國一直以來都是全球的消費者,我們的經常賬赤字也反映出這一點,在低利率以及人們通過房產抵押進行融資獲得消費資金的幫助下,消費占GDP的比例從上世紀90年代末的66%上升至目前的超過70%。這創出了歷史新高,在房價下跌和就業增長放緩的情況下,這一比例很有可能不會從目前的水平繼續上升。

隨著美聯儲收縮通過低利率所提供的寬松貨幣政策,流動性開始被抽流,這導致美國次級抵押貸款市場的崩潰,因為當利率可調貸款重新調整之后,人們無法支付增加的貸款賬單。受“惹麻煩”的最低利率刺激,美國的次級抵押貸款在2001年至2005年期間翻了三番。

美聯儲是第一個停止緊縮政策的央行,英國央行和歐洲央行則繼續升息,直至最近才停止,因中國的實際利率依然為負,升息對中國的影響有限。就在上周,歐洲央行暗示可能還會升息。

全球在2002年時才擔心過通縮,引發通縮擔憂的因素──高債務、全球勞動力過剩、科技產品的實際價格下降、全球高儲蓄率依然存在,大部分信貸市場被封鎖并沒有提供幫助。

當美聯儲在2007年8月17日作出了史無前例的決定──在兩次貨幣政策會議期間調低窗口貼現率時,美聯儲暗示情況已迅速出現了改變,而僅僅在10天前,美聯儲剛剛重申了自己的觀點──美聯儲最擔心的風險就是通脹和增長。9月降息50個基點的決定也體現出美聯儲立場的變化。

美聯儲2007年8月中旬和9月采取行動時,股市上漲,債券遭拋售,市場的擔憂開始緩和,認為信貸市場的問題將得到解決,信貸市場將逐漸恢復正常,流動性的增加將刺激經濟增長。

引領股市上漲的依然是那些在這5年來一直領導市場走勢的股票──能源股、原材料股、工業股和高科技股。漲幅落后的依然是那几類股票──消費股、金融股、醫療股。成長型股票繼續表現亮麗,價值型股票則表現暗淡。

這個市場保持著驚人的延續性,說得白一點就是強者恆強,弱者恆弱。價值評估已經不重要,重要的是價格動能。這個景象與我們在1999年時看到的高科技股、網絡股和互聯網股相類似。目前雖尚未達到那樣的極端,但已經相當極端了。

今年以來,基于價格盈利比、價格賬面價值比、價格銷售比、股息收益率等傳統價值評估方法選出來的最好的1/5的股票的表現,比市場平均水平低了1,000個基點以上,而根據3個月和9個月價格走勢所選出來的最好的1/5的股票的表現,則比市場平均水平高了1,400個基點。根據這些差距,如果你選擇截至2006年12月31日的3年中表現最好的50只股票并將它們作為你2007年的投資組合,你的收益可能已經是同期標准普爾500指數的兩倍多了。

在過去5年中有效的規則現在依然有效,那就是全球經濟同步復蘇形勢下投資高風險股票。當所有人都在2002年對通縮感到恐慌時,正確的做法就是押注會出現通脹,而走勢強于市場平均水平的商品類股,尤其是能源、原材料、工業類股以及美國以外的市場、非美貨幣和新興市場。

人們沒有注意到所有這類股票在2002年形成底部時垃圾債券收益率差觸及了頂部,此外,隨著垃圾債券收益率差開始在2007年3月底縮窄,這些股票的價格同步上漲。如果這不是一種假相關(我并不認為是假相關),對那些蜂擁買入那些熱門股的人而言,麻煩就在前面等著他們呢。

《價值》訂閱網頁www.valuegood.com/

【東森新聞網2008-01-17】基礎建設產業長期看俏? 股神巴菲特 持續加碼鐵路股

基礎建設產業長期看俏? 股神巴菲特 持續加碼鐵路股

股神巴菲特反對取消遺產稅。(圖/美聯社)
2008/01/17 14:08
記者楊伶雯/台北報導

外電報導股神巴菲特上週買入BNSF 鐵路公司72.18萬股股票,目前總持股比重達 17.6%,保德信全球基礎建設基金經理人黃榮安指出,BNSF鐵路公司運營北美洲最大的鐵路之一,擁有32000英里(51500公里)運營路線,服務遍及美國28個州和加拿大2個省份,是美國最大的穀物拖運鐵路公司,所托運的炭發能量是美國總發電量的10%,巴菲特持續加碼鐵路股,似乎看好其長期表現機會。

保德信全球基礎建設基金經理人黃榮安指出,大部分投資人可能了解新興市場大規模推展基礎建設,蘊藏無限商機;但是投資人可能較少了解基礎建設不只在新興國家展開,先進國家的基礎建設產業發展歷史久遠,產業發展成熟,因此營運預估相對穩健。在新興國家積極、成熟國家穩健兩股力量帶動下,全球基礎建設事業預估兼具攻、守特性,預期長期投資價值更加吸引人。

除此之外,很多歐美國家原先的基礎建設正面臨汰舊換新的階段,強勁的維修或替代需求,預估將引爆全球基礎建設另一波高成長。以美國為例,電力傳輸設備約75%的建置年限已達25年以上、現存的道路系統預估無法支應未來10年的經濟成長、大城市的通勤者每年於上下班尖峰時間約需花92小時等待、97%的道路橋樑隧道、及88%的鐵路系統需要維護,對基礎產業的需求預估不下新興市場。

而歐洲市場也面臨相同的問題,例如多數電力系統傳輸設備約在1950年~1960年裝置,回推使用年限,這些設備都已經有50歲的年齡了,就像人年紀大了需要保養一樣,這些基礎建設目前也都達到需要保養、維修、甚至更新的階段。

如果看好基礎建設產業的長期發展,投資基礎建設基金,到底要占個人資產配置的多少比重比較恰當呢?黃榮安表示,全球基礎建設類股在全球掛牌上市的股票當中,主要是以公用事業及電信公司為主。如果以MSCI世界指數的成份股權值比重來看,大約有4.2%配置在公用事業類股、5.7%配置在電信類股,合占MSCI世界指數有9.9%,因此對於積極型的投資人來說,如果看好全球基礎建設類股的長期趨勢,則可配置15%~20%在此類基金上;對於相對穩健型的投資人來說,比照MSCI世界指數的成份股權值比重,占個人股票型投資配置的10%是相對合理的。

黃榮安提醒,近期全球股市受到美國次級房貸影響,投資信心相對薄弱,展望2008第一季,投資人仍須密切留意美國消費信心是否回升,以及聯準會利率政策,都是影響市場走勢的可能變數。

2008-01-14

【中國經濟網2008-01-14】巴菲特也認為,美琳達讓蓋茨變成了一名更好的決策者

微軟創始人蓋茨背後的女人:美琳達的前世今生

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【列印本稿】 【進入論壇】 【推薦朋友】 【關閉窗口】 2008年01月14日 08:07




導語:美國《財富》雜誌近日發表分析文章稱,每個成功男人的背後都有一個女人,微軟創始人、全球首富比爾·蓋茨(Bill Gates)也是如此。隨著蓋茨即將從微軟半退休,他背後的女人美琳達·蓋茨(Melinda Gates)將逐步走上前臺。



蓋茨背後的女人將走上前臺

美琳達的前世今生

與微軟創始人比爾·蓋茨相識多年之前,美琳達·弗蘭奇(Melinda French)曾經有過一次“戀愛”,與一台蘋果電腦。弗蘭奇出生在達拉斯一個勤奮的中產家庭,為了供四個孩子上大學,她的父親雷·弗蘭奇(Ray French)一直在家庭開支方面精打細算。雷是一名工程師,他還兼職開設了一個家庭公司,主要開展房屋租賃業務。

美琳達回憶道:“我幾乎每天都要清潔地板,擦洗烤箱,以及割草。”事實上,美琳達的家庭幾乎每個週末都在忙碌中度過。在她16歲那年的一天,父親買進了一台Apple III電腦,她很快就為之著迷。她說:“我們都樂於幫助父親開展業務和記賬。我們看著錢一點點的流入,又一點點的流出。”

美琳達的人生後來發生了重大的變化,一個幾乎沒有人能想到的變化:她遇到了比爾·蓋茨。現在,她居住在華盛頓湖畔一座巨大的科技豪宅裏,丈夫是全世界最富有的人。14年前,當美琳達與蓋茨結婚時,她實際上是與自己做了一個大交易。

一方面,美琳達成為了全球第一大慈善基金的兩名所有者之一。比爾和美琳達·蓋茨基金會已經擁有376億美元資產,其中34億美元是“股神”華倫·巴菲特(Warren Buffett)已經捐贈的款項。除此之外,巴菲特還計劃捐贈900萬股伯克夏·哈薩威B股。按照當前股價計算,這些股票的總價值達到410億美元。

考慮到伯克夏·哈薩威股價有望繼續上漲,而蓋茨夫婦也會不斷將資產轉移到基金會,美琳達和比爾夫婦可能會在有生之年捐出1000多億美元。到目前為止,蓋茨基金會已經為慈善事業支出了144億美元,甚至超過了1913年成立的洛克菲勒基金會,而且考慮到了通貨膨脹的因素。

但在另一方面,美琳達也犧牲了隱私、安全、以及做一個普通人的權力。上世紀90年代末,在微軟反壟斷案庭審期間,她的丈夫被視為美國最大的商業“惡棍”,她也承受了很大的壓力。另一方面,因為嫁給了蓋茨,她也面臨著失去個人身份的危險,因為人們更多地稱她為蓋茨夫人。

首富妻子的一天

大多數時候,美琳達都在“後臺”默默的工作,包括照顧孩子。蓋茨夫婦有兩個女兒,分別為5歲和11歲,還有一個8歲的兒子。下面是美琳達典型的一個工作日:去年秋天的一天,她先在孩子的學校花費了好幾個小時;隨後又招待了10多名客人,其中包括4名前來蓋茨基金會參加瘧疾論壇的非洲衛生部長;到晚上10點,當所有人都離開之後,她又開始疲憊地準備第二天上午的演講。

在這樣的時候,比爾會對美琳達說,“早點上床休息吧,你已經知道很多有關瘧疾的知識了”。但是,她一直對聚光燈心存恐懼,更何況還要面對超過300名科學家、醫生、以及衛生部官員?第二天,美琳達在論壇上公佈了一項旨在根除瘧疾的大膽計劃,並同比爾一起回答觀眾的提問。雖然很多觀眾都獲得了蓋茨基金會的捐款,但他們並不知道臺上這名引人關注的女性是誰。

現在,43歲的美琳達已經做好完全展示自己的準備,她要走上“前臺”。她說:“我經常想,當我的小女兒上了全日制學校之後,我會逐步走上前臺。”當然,她從內心裏更願意永遠遠離公眾。美琳達計劃未來將更多時間投入到基金會,達到每週30小時。

美琳達之所以更加關注基金會,也因為她的丈夫將做同樣的事情。從今年7月開始,蓋茨將不再承擔微軟的日常管理工作,而將更多精力用於慈善事業。他計劃每週在基金會工作40小時以上,而只將15小時留給微軟董事會主席的角色。據這對夫婦的朋友稱,如果不是為了美琳達,蓋茨不會做這樣的轉變。正是美琳達讓蓋茨變得更加開放、耐心和有同情心。蓋茨自己也承認:由於美琳達,他很願意扮演新的角色。

蓋茨心中的妻子

從某種意義上講,蓋茨和美琳達並非“門當戶對”,後者的學歷更高。美琳達擁有杜克大學電腦科學和經濟專業學士學位,以及工商管理碩士學位。儘管去年6月獲得了榮譽學位,但蓋茨確實哈佛大學歷史上最有名的輟學生。美琳達還是一位運動健將,曾經完成過馬拉松比賽,並攀登過1.441萬英尺高的雷尼爾山頂峰。在蓋茨方面,他僅有的運動就是偶爾打打網球和高爾夫球,再有就是從去年開始跑步。

蓋茨承認,美琳達很善於理解人,至少比他做得好。事實上,他經常將妻子作為一名傾聽者,有時還會談到微軟的事務。2000年,史蒂夫·鮑爾默(Steve Ballmer)取代蓋茨就任微軟CEO,當時正是美琳達幫助蓋茨度過了這段難熬的轉換期。蓋茨說:“當時我經常與美琳達討論這一問題。”作為蓋茨夫婦最親密的朋友之一,巴菲特直言不諱地表示:“蓋茨需要美琳達。”

即將走上前臺

在基金會資產投資方面,美琳達也發揮著巨大的作用。每當她和蓋茨選擇一個新的捐款方向和捐款地點時,他們都會問兩個問題:什麼問題影響了最多的人?我們過去忽略了什麼問題?雖然很多慈善家也採用同樣的方式,但蓋茨夫婦更為嚴格。美琳達說:“我們會仔細審視所有的不公平,並努力通過捐款帶來最大的變化。”

因此,雖然蓋茨基金會不向美國癌症協會捐款,但卻為了治愈那些導致更多人死亡的疾病,包括艾滋病、瘧疾和肺結核捐贈了數十億美元。通常情況下,蓋茨更加注重疫苗研究和可能會于未來發揮效力的科學解決方案,美琳達則更加關注立即幫助病人減輕痛苦。她說:“疫苗救不了孩子。我更願意前往印度農村,親眼看到那些孩子獲得救助。當然,我們還有很多其他工作要做。”

朋友眼中的蓋茨夫婦

美琳達所說的其他工作包括:在床上噴灑殺蟲劑以抵禦攜帶瘧疾病毒的蚊子;提供殺菌劑阻止艾滋病傳播;開設小額貸款以幫助窮人開辦公司和農場。例如,美琳達兩年前曾經前往肯亞,目的是在非洲推動綠色革命,帶動農產品產量增加。2006年,蓋茨基金會同洛克菲勒基金會在一個項目上建立了合作關係。洛克菲勒基金會總裁加蒂斯·羅丁(Judith Rodin)表示:“美琳達是一名全盤考慮者,經常同蓋茨一起深入地研究問題。他們希望帶來變化,但是從不異想天開。”

蓋茨基金會的巨大影響力來自於美琳達的全盤考慮和蓋茨的出眾智慧。U2樂隊主唱Bono是蓋茨夫婦的好友,同時也是蓋茨基金會的受贈人(Bono領導了一項反貧困運動)。他認為,蓋茨與美琳達是“天作之合”。他說:“蓋茨總是過於強烈,我甚至有時稱他為‘殺死比爾’,而美琳達給他帶來了理性。”

巴菲特也認為,美琳達讓蓋茨變成了一名更好的決策者。他說:“蓋茨當然是絕頂聰明,但在把握全局方面,美琳達更勝一籌。”當被問到如果沒有美琳達,他是否還會向蓋茨金會會捐款時,巴菲特表示:“這是一個很好的問題,答案是‘我無法確定’。”

2008-01-12

【三十雜誌2008-01-11】巴菲特指標

有兩類人,成天盯著巴菲特。

第一種是巴菲特迷,每天巴望著股神老人家的神諭,以解救股民於茫茫股(苦)海。

第二種是想沾他的光,譬如號稱「擊敗巴菲特」、「挑戰巴菲特」、「學習巴菲特」之類,希望得到股神光環加持,有助於自己也發光,這其實就像新模特兒一定要拉上林志玲,小牌明星偏要鬥上天王,才能搏版面。



我同樣注意巴菲特,勉強算,應該是第一類加第二類的混合型,我當然也渴望股神點撥一二,助我投資順利,可惜那一場要價二千萬新台幣的午餐會,我是出不起的。

那至少沾他一點光,自己發明一個自看自用的「巴菲特指標」,老人家應該不會光火吧!



我這指標其實很簡單,主要重點有二,第一條,當然是看股神最近有什麼大買賣,金額越大,或是發表意見的相關投資標的受到眾多矚目,則指標的得分越強。若以10分來看,90年代末期他批評網路泡沫,以及前幾年看空美元,都有10分的強度,他買進中石油,應該也有8分以上吧。



指標第二條,看他被嘲笑或被市場修理的程度,被笑得越慘,得分越高,譬如他不投資科技股,看壞網路股的泡沫現象,剛發表時,還有不少股神信徒幫他聲援,但隨著網路股向沖天炮般升天,替他辯護的聲音越來越小,到了1999年,開始有人嘲諷他過氣,股神老矣,知名媒體的頭版漸漸少了他的身影,而當時網路股的天王分析師,可是一開金口就能搏到最佳版面。



又像股神在2002年開始看空美元,結果接下來的兩年,美元展現異常堅挺,巴菲特不改其志,繼續加碼美元空頭部位,結果甚至在一季中賠掉6億美元,於是市場又開始嘲諷巴菲特,貨幣並非其強項…



當然,網路股與美元接下來的走勢已經揭曉,薑是老的辣,論長線趨勢,口袋夠深的股神,幾乎總是最後贏家,雖然股神賭錯了新台幣,賠了點「小錢」,不過在歐元可是大撈一票。



如果過去的歷史經驗足供參考(雖然基金公司一定會強調過去績效不保證未來報酬),當巴菲特開始押大注大力看好,其實恐怕還有得跌呢,當他強力看壞,恐怕這標的還有得漲呢,這當中的時間落差,約莫還有一年光景!總是要等到有人跳出來,大聲沿街叫賣:「股神錯了!」,並引來一波接一波的嘲諷股神聲浪,這時候,大概風向才會真轉變,朝著有利股神的方向而去,也就是說,當第二指標持續攀高,達到分數高峰時,那,才是咱們小散戶需要跟著巴菲特玩的局。



股神去年又幹了兩樁大買賣,讓我的巴菲特指標警鈴再度響起,第一樁,大家都印象深刻,他在去年七月,中石油的搶股熱潮中,分七次,全數出清,獲利了結,至少賺進一千億新台幣,但是還是被「笑」,賣早了,因為中石油股價在此之後,再漲了至少三成,其實換個角度想,「賣太早」也是佛心來的,要不,股神部位這麼大,目標又這麼明顯,若不趁有量的時候慢慢出脫,難道要等到所有人都爭搶逃命時,才跟著倉皇擠爆逃生的小窄門?



第一樁是獲利出場,第二樁則是長線買進。去年12月,股神花了45億美元,買進Marmon公司六成股權,預計未來六年,還要把剩下四成全部買完。



Marmon是何方神聖?值得股神大手筆用45億美元買下六成股票,這金額可是股神2003年買進中石油股票的九倍。



原來這是一家未公開上市的大公司,旗下擁有逾125項的製造與服務業務,原本的持有者是芝加哥的富豪家族,這個家族也是君悅飯店(Hyatt Hotel)創始者。



雖然Marmon業務複雜,也在世界各地擁有利益,但仍有很大比重在美國,也就是說,股神在新興市場大勝,美元低頭3年之後,又回頭,大手筆買進美元資產了。



不管股神是否早賣了中石油這筆能源財富,或早買了Marmon這筆美元資產,股神能不能再贏一次?這場戲一定好看。

【證券之星網2008-01-11】巴菲特成功的奧秘

巴菲特成功的奧秘
財匯資訊提供,摘自:證券之星網
2008 / 01 / 11 星期五 13:51 寄給朋友 友善列印

股神巴菲特被公認為投資界中最成功的專家,其一言一行被全球投資者視為金科玉律,巴菲特成功的奧秘有兩點:一是「長期持有」;二是「忽略市場」,而這正是巴菲特成功致巨富的關鍵要素。
  巴菲特是長線投資的典範!巴菲特選擇投資標的物時,從來不會把自己當做市場分析師,而是把自己視為企業經營者。巴菲特選擇股票前,會預先做許多充分的功課,瞭解這家股票公司的產品、財務狀況、未來的成長性,乃至於潛在的競爭對手。

  巴菲特非常反對短線交易,認為那只是浪費時間及金錢的行為而已,而且會影響到操作績效,影響你的身體。巴菲特曾說:「我從不打算在買入股票的次日就賺錢,我買入股票時,總是會先假設明天交易所就會關門,5年之後才又重新打開,恢復交易。」並且告誡投資人,任何一檔股票,如果你沒有把握能夠持有10年的話,那就連10分鐘都不必考慮持有。巴菲特曾在1972年以1060萬美元買入華盛頓郵報股票,到1999年時已經增值到9.3億美元,在27年內華盛頓郵報股票成長了86倍,儘管在這27年中美國股市大盤幾經沉浮,華盛頓郵報股票也曾大幅震盪,「跳水」和「飆升」無數次地出現,最後的事實證明「長線和耐心」為巴菲特帶來了可觀的收穫。巴菲特成功關鍵的第二點是:「忽略市場」,所謂「忽略市場」就是不要把短期的市場波動看得太重,投資者的情緒不要被市場左右,不要對市場行為過於敏感,或者形象地說:不要沒有主見地時刻隨著「市場先生」翩翩起舞。既然是採用長期持有的投資模式,巴菲特主張就應當忽視市場的一切,包括價格波動及所有市場訊息,當然也不要理會經濟學家、分析師,以及股市經紀人的建議,因為證券經紀人和證券交易商的任務就是以一些所謂的觀點和理由引誘投資人買賣股票?

  凡修讀過經濟學的人都知道有個凱恩斯經濟理論,按該理論認為,世界經濟只會越來越繁榮,因此股票指數也會隨著經濟發展而逐步趨升。既然股票的價格總體趨勢是向上的,那麼我們投資者就沒有必要總是在尋尋覓覓中苛求找到戰勝市場的秘方,總在哀聲歎氣中感歎財運不濟。忽視股票短期漲跌,只要買進時的選擇理由沒有改變,則堅持捂股,時間可以使中小散戶賺大錢,因為中小散戶沒有能力去拉升股票,唯一擁有的賺錢資本就是耐心和時間。

  我們看到滬深股市15年歷史上也有英雄。就拿萬科來說,萬科上市以來至少漲了20多倍,期間萬科幾經沉浮,也曾大幅震盪,但很少有人能在萬科上賺足20多倍的錢呀!

2008-01-10

【中國證券報2008-01-10】巴菲特應加大投資債券保險

巴菲特應加大投資債券保險
財匯資訊提供,摘自:中國證券報
2008 / 01 / 10 星期四 10:11 寄給朋友 友善列印

據報道,美國「股神」沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司目前正在推進成立一家新債券保險公司。日前紐約州保險業監管者已經發出呼籲,敦促該公司進入這一規模巨大的債券保險市場。
  紐約保險業監管部門負責人埃裡克·迪納羅日前發出了上述呼籲。美國投資者擔心Ambac、MBIA及其它債券保險公司與高風險次級抵押債券相關的虧損,可能損及它們最高的AAA信用評級。

  巴菲特日前表示,全球信貸危機為其保險和投資公司伯克希爾·哈撒韋公司創造了一些新的併購機會。他表示感覺應投資於目前備受危機困擾的金融服務行業。

2008-01-08

【國際金融報2008-01-08】巴菲特矚意韓國公司

巴菲特矚意韓國公司
2008年01月08日 10:20:45  來源:國際金融報


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當巴菲特從一輛加長的豪華林肯轎車中走出來時,韓國大邱Taegutec公司的員工還不敢相信這位享譽全球的股神真實地站在了這裏——在被群山與樹林環繞著的刀具制造商Taegutec公司總部。

不怎麼出國遊歷的巴菲特之所以選擇于2007年10月末在韓國第三大城市大邱落腳,是為了調查當地的Taegutec公司。此前,巴菲特
斥資40億美元買下以色列金屬制造大廠ISCAR公司80%的股份,後者正是Taegutec公司的持有者。

事實上,巴菲特一直在表達他對于韓國股市的好感,特別是韓國市值第二的POSCO(浦項制鐵公司)。他坦言,數年前就被超低的估價吸引。巴菲特透露,伯克希爾公司擁340萬股浦項制鐵的股份。股東年度報告顯示,伯克希爾公司在2006年購入了韓國浦項制鐵公司4%的股份,成本為5.7億美元,到2006年底,這筆生意已經值11.6億美元。而在2007年,浦項制鐵公司的股價再度翻番。

“這是一個偉大的公司。”巴菲特作出評價:“偉大的公司總是會越來越值錢。”韓國市場沒有讓他失望,KOSPI指數在2007年漲幅約30%,在韓國國內銷售的韓國基金表現更亮眼,平均報酬率高達36%。在香港銷售的韓國基金共有16只,今年以來已為投資者增值1/3,而這個組別的3年平均收益率和5年平均收益率分別為35.04%和28.27%。

國海富蘭克林閱讀提示:截至2007年底,韓國基金規模為216萬億韓元,其最大的基金管理公司未來資產集團(Mirea Assets)已經開始邁出了國際化的第一步——進軍印度基金市場。(國海富蘭克林)

2008-01-06

【文匯報2008-01-06】500萬與巴菲特共進午餐 段永平:很值

500萬與巴菲特共進午餐 段永平:很值

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http://news.wenweipo.com [2008-01-06]

 【文匯專訊】段永平,一位願意花五百萬元與巴菲特共進午餐的人,一位向浙江大學捐贈三千萬美元的人。日前重回浙大,環繞著傳奇光環的「中國股神」回歸平凡,段永平向記者娓娓道出了他成功的經驗。

 段永平一九八三年從浙江大學信電系畢業,是步步高電子有限公司的創始人,現旅居美國。二00六年六月三十日,段永平以六十多萬美元的天價與「股神」巴菲特共進一次午餐。這個原本已從人們視線中逐漸「淡出」的企業家,以投資家的身份再度回到公眾視線的焦點。

 談到這次午餐,段永平表示他所花的錢很值,因為他從巴菲特身上學到了很多東西,這些無法用金錢來衡量的東西也,讓他在美國賺到了比五百萬多無數倍的金錢,也造就了「中國股神」的美譽。

 從大學出來,在社會上闖蕩了多年,段永平覺得,大學時光最寶貴,是學習知識的黃金時期。所以,他覺得用這段時間來打工掙錢,效率非常低,得不償失。

 同時,段永平也表示,大學生也應該更早的自立起來,不僅要在經濟上自立,更重要的是精神自立。也正基於這樣的認識,段永平在個人捐贈的三千萬美金中,很大一部分設立了浙江大學心平自立獎學金。

 重回浙大,段永平通過與浙大學子面對面的交流,也看到當代大學生對自立的渴求。但是在大學生的眼裡,段永平的成功經驗更是他們學習自立的榜樣。

 談到成功,段永平很簡單的概括為:堅持做對的事情。「這也是受到了在浙大時『求是』精神的熏陶。」段永平認為,只要堅持每件事情都做對了,也就獲得了成功。同時,他也表示,把每件事情都做對很難,需要提前做好充分的準備工作。

2008-01-03

【經濟日報2008-01-03】前部屬涉做假帳 巴菲特「刑」勢不妙

前部屬涉做假帳 巴菲特「刑」勢不妙

【經濟日報╱編譯謝璦竹/綜合二日電】 2008.01.03 03:29 am


股神巴菲特近來在投資上可說春風得意,不過他名下企業前高階主管因涉嫌做假帳,將面臨刑事審判,恐怕會給他帶來一些麻煩,因為被告堅稱巴菲特知情。

目前巴菲特並未受到任何指控,但通用再保公司(General Re)四名前主管,七年前涉嫌協助美國國際集團(AIG)捏造財報,可能牽連巴菲特。通用再保是巴菲特旗下波克夏公司的保險部門。

調查此案近三年的聯邦檢察官表示,AIG在2000年和2001年通過一樁假交易,增加約5億美元的賠付準備金,誤導分析師和投資人對AIG承擔虧損的估計,讓AIG股價得到支撐。

康乃狄克州聯邦法院訂7日開庭審理本案,屆時可能會揭露通用再保的內部運作,並重提巴菲特是否涉入該交易的問題。

本案四名被告為65歲的通用再保前執行長佛格森(Ronald Ferguson)、53歲的前財務長孟拉德(Elizabeth Monrad)、60歲的前資深副總裁格蘭德(Christopher Garand)與59 歲的前法律顧問格雷姆(Robert Graham)。其中,佛格森與孟拉德的律師都會在審判中堅稱巴菲特瞭解該交易的內情。AIG已坦承會計作業疏失,並重編部份財報。

如果證明巴菲特知道這樁交易,將會動搖檢方聲稱被告知道自己違法的指控,並使人對巴菲特的說法起疑,因為巴老從頭到尾都說自己不清楚交易細節。

孟拉德的律師魏加騰說,他的當事人手上握有電子郵件和「大量證據」顯示巴菲特同意這樁交易,並表示如果巴菲特出庭作證,會對他提出尖銳的質詢。魏加騰曾擔任世界通訊公司前執行長艾柏茲(Bernard Ebbers)的辯護律師,以風格強硬著稱,他不會讓巴菲特好過。

檢方的關鍵證據是幾位被告討論交易細節的電話錄音,檢察官認為,這些錄音說明被告清楚這樁由都柏林的通用再保促成的交易,未能轉讓足夠的風險以達到美國會計規則對再保險業的要求。

據法院文件顯示,魏加騰以及佛格森的律師熊伯格打算在開庭陳辭中提到巴菲特也參與了該交易。但檢方認為辯方是根據傳聞來進行辯護,因而「不應該允許被告展開有關巴菲特是否參與或同意該交易的討論」。

【2008/01/03 經濟日報】@ http://udn.com/

【華爾街日報2008-01-02】往日部下吃官司 巴菲特或受牽連

華爾街見聞
往日部下吃官司 巴菲特或受牽連
英 | 大 | 中 | 小2008年01月02日17:15

近來接二連三的好消息令沃倫•巴菲特(Warren Buffett)很是得意﹐不過他名下企業前任高管即將面臨的刑事審判卻有點給他潑冷水的意味。

這位奧馬哈的億萬富翁尚未因涉嫌不法行為而受到任何指控﹐但伯克希爾•哈撒威(Berkshire Hathaway Inc.)旗下經營再保險業務的General Re Corp.四名前任高管﹐以及美國國際集團(American International Group Inc., 簡稱AIG)一名前管理人士將在1月7日因一樁七年前的再保險交易而接受刑事審判﹐聯邦檢察官認為該項交易涉嫌詐騙﹐此次審判可能會牽涉到巴菲特。

此案將由康涅狄格州的聯邦法院審理。此前聯邦檢察官進行了近三年的調查﹐他們認為AIG在2000和2001年通過一樁虛假交易增加了約5億美元的給付準備金﹐誤導了分析師和投資者對AIG虧損狀況的估計﹐並給其股價帶來了支撐。此番審判可能會揭露General Re的內部交易﹐並重提巴菲特是否涉入該交易的問題。

這五名被告分別是﹕General Re前首席執行長、65歲的羅納德•費格森(Ronald Ferguson)、53歲的前首席財務長伊麗莎白•蒙拉德(Elizabeth Monrad)、60歲的有限再保險業務前任高級副總裁克里斯托弗•格蘭德(Christopher Garand)、59歲的前助理首席法律顧問羅伯特•格雷厄姆(Robert Graham)﹐以及曾任AIG再保險業務主管的克里斯蒂安•米爾頓(Christian Milton)。被告中的一些人將會在審判中堅稱巴菲特瞭解該交易的內情﹐從而為自己的行為打上合法的標簽。巴菲特因其投資英明、聲名正直而被許多人奉為“奧哈馬賢者”。

在調查中﹐AIG承認對該交易的會計處理不當﹐並重報了部分財務報表﹐同時AIG首席執行長莫里斯•漢克•格林伯格(Maurice Hank Greenberg)宣佈辭職。格林伯格是該交易的主要策劃者之一﹐但未被起訴﹐同時他也否認自己有任何不法行為。在聯邦調查人員就該項交易對他進行的訊問中﹐格林伯格端出了憲法第五脩正案賦予他的權利(即不得強迫嫌疑人自證其罪)﹐因此控辯雙方都沒有將他列為證人。在早前的調查中採取合作態度的巴菲特已被列為政府一方的潛在反駁證人。

雖然證明巴菲特知道這樁交易並不足以抗辯包括合夥詐騙等罪名的指控﹐但這一點將會令人對控方的指控和巴菲特的說法產生疑問﹐控方認為被告知道自己所為非法﹐而巴菲特則向投資者表示自己並不瞭解該交易的所有細節。

Steptoe & Johnson的律師、代表蒙拉德的里德•魏因加藤(Reid Weingarten)說﹐他的當事人有一些電子郵件和“大量證據”顯示巴菲特同意了這樁交易﹐並表示如果巴菲特出庭作證﹐將對其進行尖銳的交互訊問。魏因加藤曾擔任WorldCom前CEO伯納德•埃伯斯(Bernard Ebbers)和安然(Enron)前高管理查德•考西(Richard Causey)的辯護律師﹐以風格強硬著稱﹐他可能不會讓巴菲特好過。

這場審判肯定充斥著專家證言、令人頭大的會計規則、各類保險產品和證券法規等證據﹐如果這位77歲的投資家出庭作證的話﹐可能會是審判的重頭部分。

政府的關鍵證據是幾位被告討論交易細節的電話錄音﹐檢察官認為﹐這些錄音表明被告清楚這樁由都柏林的General Re促成的交易並未轉讓足夠的風險以達到美國會計規則對再保險業的要求。再保險是一種金融產品﹐一些公司用它來粉飾自己的財務報表﹐在過去三年中監管機構一直在對再保險帳目進行審查。

據提交給美國康涅狄格州哈特福德地方法院的文件顯示﹐魏因加藤以及費格森的律師、供職於Cadwalader, Wickersham & Taft LLP的克利夫德•舍恩伯格(Clifford Schoenberg)打算在開庭陣辭中提到巴菲特也參與了該交易。但控方認為辯方可能是根據傳聞來進行辯護﹐因而不應該讓被告談及沃倫•巴菲特所謂的“參與”或“同意”該交易這個問題。

在一系列對伯克希爾有利的消息(包括在聖誕節那天以45億美元收購一家工業巨頭多數股權﹐以及三天後一家債券保險公司開張)傳出之後﹐旋即就曝出了General Re的往日醜聞。伯克希爾的A股2007年收於141,600美元﹐漲幅28.7%。

巴菲特是否出庭尚存變數。檢察官在週一晚間發佈的一份法庭文件中表示﹐巴菲特只會出庭反駁被告說他參與交易的證言。記者未能聯絡到檢察官就此置評。他們說﹐審判的第一階段是控方陳述論據﹐將不會傳喚巴菲特作證。只有在弗格森指證巴菲特參與交易的情況下﹐後者才可能出庭。

如果他的反駁證言派不上用場﹐那麼巴菲特可能根本不會出庭。檢察官在文件中寫道﹐被告想製造與巴菲特有關的“案中案”﹐借以轉移他們參與、知曉和故意進行欺詐交易的核心問題。

弗格森的辯護團隊也竭力將巴菲特列入參與該交易的35個人之一﹐他們計劃將這35人的名單提交給陪審團作為證據。控方對這一做法也表示了反對。對此弗格森的辯護團隊附上了弗格森在2001年2月發給他當時的副手約瑟夫•布蘭登(Joseph Brandon)的一份傳真副本﹐這份文件顯示他當時與巴菲特就這樁交易進行過溝通。弗格森在傳真開頭寫道﹕“沃倫﹐我想簡單向你解釋一下﹐為什麼當你提到那筆儲備金交易的500萬美元費用時我會有所猶豫。”

Munger, Tolles & Olson LLP的律師、代表巴菲特的羅納德•奧爾森(Ronald Olson)並沒有就記者的置評要求回電﹐但兩位知情人士稱巴菲特可能提供的反駁證言也許會有損於弗格森。

2001年接替弗格森成為General Re首席執行長的布蘭登可能會是辯方的證人。記者未能聯絡到布蘭登和他的律師﹐但一位知情人士稱他可能會是敵意證人。蒙拉德的辯護律師很可能會辯稱﹐身為蒙拉德老闆的布蘭登參與該交易的程度至少與她一樣。

根據General Re的公司法規﹐該公司將承擔其受審的前任雇員的辯護費用。

辯方面臨的一個問題是﹐雖然被告參與交易的程度不一﹐但他們將於同一時間受審。如果坐實所有罪名﹐弗格森、米爾頓、格雷厄姆和蒙拉德每人的刑期都將超過200年﹐還需繳納高達4600萬美元的罰款。格蘭德將面臨至多160年的監禁和2950萬美元的罰款。他們的律師將分別作開庭陳詞與結案陳詞。

KAREN RICHARDSON

2008-01-01

【2008/01/01 聯合報】危機入市 巴菲特連下鉅資

危機入市 巴菲特連下鉅資

【聯合報╱編譯朱小明/綜合報導】 2008.01.01 04:21 am


投資大亨巴菲特在金融市場動盪之際大膽出擊,最近數周接二連三投下鉅資,寫下他近十年來投資最密集的紀錄,顯見77歲的巴菲特還要再來一段拍案「金」奇。

巴菲特在28日宣布以4.4億美元收購荷蘭金融服務巨人ING旗下的再保險公司NRG,並宣布進軍債券保險市場,成立波克夏擔保公司(Berkshire Hathaway Assurance Corp),讓華爾街大吃一驚。

在此之前三天的耶誕節,他以45億美元向芝加哥的普利茲克家族買下馬蒙控股公司六成股權,此案也是巴菲特2005年以來最大一筆收購交易。再往前推數周,巴菲特更勇闖垃圾債券市場,買下德克薩斯公用事業公司TXU發行的21億美元債券。

在華爾街大型金融業者被信用風暴吹得東倒西歪時,手上有470億美元現金的巴菲特投資起來揮灑自始,5月間他在旗下波克夏控股公司會議上並曾表示,考慮進行金額高達600億美元的一筆投資。

但他在成立保險公司時也提出警告,次貸風暴引發的市場仍然危機重重,金融業目前許多投資機會在他看來,根本「沒有道理」。他決定成立自己的擔保公司,而不買下現成的公司,就是不願意「買下別人的爛攤子」。

波克夏擔保公司28日在紐約州開始營運,與Ambac、MBIA等金融信用保險公司競爭,承保美國地方政府發行的公債。巴菲特表示,他31日即可取得紐約州政府的許可,承接紐約州的公債擔保業務,隨後將迅速向德州、加州等大州發展。

他成立擔保公司的消息一出,最近出現周轉問題而信用評等面臨降級危險的Ambac、MBIA股價立刻下挫。波克夏的A股股價則漲了2.4%,衝到14萬1100美元。

巴菲特的波夏公司40年來成長3600倍,投資遍及保險、私人飛機、冰淇淋、內衣,發展成2160億美元的企業。波克夏股價今年漲了27%,美股史坦普500指數的4.24%漲幅只能瞠乎其後。波克夏股價在12月10日曾飆至14萬9200美元天價,在專業財經雜誌「巴倫周刊」說波克夏股價漲過頭、巴菲特恐難繼續擴大版圖後,波克夏股價才回跌。

【2008/01/01 聯合報】@ http://udn.com/