【廣州日報2011-03-12】巴菲特的話不必都當真

巴菲特的話不必都當真2011年03月12日 07:44 來源：廣州日報

最近，巴菲特在一次述職場合“詼諧”地抨擊了有效市場理論。有效市場理論真的如巴菲特所說的大錯特錯了嗎？

有金融學常識的人應知道，金融活動核心是資產定價，該以什麼樣的價格交易資產、實現資源的有效配置，是金融學一切職能的最基本前提。而要給資產定價，就要有個最起碼的前提：基準。就像要給一件東西稱重就一定要有個秤砣。

資產定價的“秤砣”就是無套利均衡，沒有無套利均衡就沒有資產定價，沒有資產定價沒有資產交易，而沒有資產交易就不可能有我們所指望的資源有效配置。所以說，這一切都離不開無套利均衡。而有效市場理論的核心恰恰就是無套利市場環境。因此，有效市場理論並沒有過時，恰恰相反，是現代金融理論體系的堅實基礎。

我們現在都知道“做多價值被低估的資產，做空價值被高估的資產”是價值投資核心思想。但怎麼發現價值被高估(或者低估)的資產呢？巴菲特沒說過，於是我們無從知道巴菲特的“秤砣”是什麼。

第二，巴菲特不止一次說“別再預測股市走向、經濟、利率以及選舉結果了。”這是告誡投資者接受市場價格。如果市場在巴菲特心中根本就是無效的、不理性的，或者形成市場價格的基礎就不存在，他為什麼要你去接受市場價格呢？他這段話與對有效市場理論的批判豈不矛盾？

所以說，巴菲特的話不必句句當真！ （責任編輯：郭彩萍）