【鉅亨網2012-05-14】誰是雅芳的“救世主”？

誰是雅芳的“救世主”？

鉅亨網新聞中心　(來源：財匯資訊，摘自：第一財經日報)　2012-05-14 04:26:09　　 Blog談新聞　上則 下則

一個月前，科蒂公司100億美元的收購提議，僅一小時之后就遭到了雅芳的拒絕。可這次，雅芳董事會似乎很“動心”。這讓這個并購有了更多的懸念。

業績表現疲軟、市值已經縮減至高峰時期的1/3、幾年來都受到商業賄賂丑聞困擾的雅芳，到底是該接受并購，還是該在新CEO的帶領下重振業績？

“雅芳出售的意愿并不太強烈。”上海博蓋咨詢董事總經理高劍鋒對本報表示，雅芳現在雖然遇到一堆麻煩，但還沒有糟糕到足以影響企業生存的地步；另一方面，雅芳應該對未來預期還比較有信心，畢竟從其品牌、產品線、技術、直銷員、客戶群等來說還算是優質資產。

另一方面，雅芳一直希望尋覓新的CEO帶領其走出困局。所以在今年2月份，SheriMcCoy（謝琳·麥考伊）在爭奪強生CEO的競爭中敗給了對手后，便進入了雅芳董事會的追逐名單，并在4月23日正式搬進雅芳CEO辦公室。

雖然McCoy在強生業績顯著，對於雅芳目前的現狀而言，新職位將讓她面臨巨大挑戰。雅芳第一財季凈利潤下跌82%，僅有2800萬美元，經調整后的營運利潤率比上年同期下滑6.1%至3.8%。她要想止住雅芳的下滑勢頭，需要在雅芳內部進行一系列大刀闊斧的“止血”計劃，包括對海外賄賂案進行徹底調查，改造公司內部電子銷售網絡系統等。

不過，任何人都了解這并不是一蹴而就的事情。

科蒂公司說服雅芳董事會的理由是，相比於雅芳在困難和不確定狀態下獨自奮斗，科蒂公司主席BartBecht相信并購將更有利於雅芳股東價值的大幅度提升。上次在拒絕科蒂后，一位名為JeffreyFeinman的投資者隨后表示要起訴雅芳，認為“拒絕此項收購是違反了雅芳在增強股東價值方面的義務和責任”。

雖然科蒂的規模遠小於雅芳，但SanfordBernstein分析師阿里·迪巴基表示，二者有戰略互補的空間。雅芳在新興市場較強，而科蒂在發達市場表現不錯，盡管最近在巴西出現訂單管理和供應鏈問題，新興市場仍然占據雅芳營收的三分之二，而科蒂只有26%；產品線的互補上，雅芳的產品主要包括彩妝和護膚品，而科蒂則是香水和指甲護理產品。科蒂還表示，雅芳的直銷模式將幫助科蒂現有的化妝品品牌。

對於此次加價僅6.5%的報價，一位業內人士表示，這是指談判中的壓價手段，正如BartBecht在一封信中對雅芳表示，如果雅芳認為開價過低，它可以打開賬目顯示其擁有更大的價值。

科蒂的底氣在於，多家投資機構對并購資金的支持。在與伯克希爾·哈撒韋公司長期合作的銀行家拜倫·特洛特（ByronTrott）的引薦下，巴菲特加入支持科蒂收購雅芳的戰團。拜倫·特洛特目前管理著一家名為BDT資本合伙企業的投資企業，而BDT資本也是為交易提供融資的合作伙伴。

消息人士指出，巴菲特曾對BartBecht表示出高度贊賞。不過巴菲特一直對消費品行業情有獨鐘。數據顯示，巴菲特目前持有的32只股票中，權重分別為非必需消費品板塊2.76%，必需消費品板塊36.3%。