【經濟通2012-05-11】巴菲特為甚麼買中石油?

巴菲特為甚麼買中石油? 2012-05-11

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　　今年巴菲特在股東大會上講為甚麼他當年買中石油（０８５７），《山東商報》有這報道：



　　在2004年以前，曾有一道選擇題擺在巴菲特面前：同樣是投資石油公司，究竟是選中國還是俄羅斯？他在股東大會上道出其中玄機：「中石油交易非常有意思的一點是，公司在年報中寫到，他們將把利潤的45%拿出來進行分紅。」這讓遍覽企業年報的巴菲特吃驚，環顧全球，其他大的石油公司之中，這樣陳於書面的慷慨還是孤例。這顆「定心丸」讓老謀深算的巴菲特不惜拿出38億港元，冒險砸向當時還不夠熟悉的中石油。而面對包括「股神」在內的大小投資人，在國內消費者中屢遭信任危機的中石油卻完美信守了承諾。



　　記者在中石油3月底披露的2011年年報中看到，對於紅利分配規則，中石油自己如是描述：「自2000年上市以來，按照全年淨利潤的40-50%向股東進行分紅派息」。近幾年，這個數值一直維持在45%的中值水準上。



　　這樣明確的分紅規則還被正式寫入《公司章程》。



　　淨利潤的45%到底是甚麼概念？按國際財務報告準則編制，在巴菲特拋空中石油的2007年，公司實現淨利潤1,468億元，拿來向股東分紅的金額也就是660億元。這一派息率顯然比很多央企都要高。



　　這位投資神壇上的教父級人物之所以至今對中石油念念不忘，正是因為幾年間他的投資回報率高達700%。



　　據中石油披露，2008年、2009年、2010年三年間，公司用於分紅的金額分別為514.9億元、465.2億元以及629.9億元，共計達到了1610億元。記者發現，幾乎清一色為大國企和政府投資者的十大股東佔據了總股本的98%以上，換言之，其他所有股東三年加起來獲得的分紅總數不超過30億元。



　　而在H股中，大發其財的則是海外投資機構。除了母公司集團外，領走最多紅利的三家機構無一例外都是外資持有。麥樸思（MarkMobius）運營的鄧普頓資產管理公司擁有1,270,171,357股H股；摩根大通通過若干附屬公司在中石油以實益擁有人、投資經理、保管機構/核準借出代理人等身份共計擁有1,193,150,903股H股；緊隨其後的則是美國黑岩集團。



　　中石油「對外」分紅的態度也招致巨大非議。就拿上述三大外資機構紮堆的H股來說，雖然在分紅時是與A股同股同權，但敏感的市場人士發現，由於中石油上市時是先H後A的模式，A股16.7元的定價比當年H股1.28港元的估值高了十多倍。



　　難以否認的是，當初中石油在美國上市融資總額不過29億美元，但上市四年後，海外分紅累積高達119億美元，每年分紅都超過海外投資者的投資額。僅2005年，中石油就向海外投資者派發了總計600多億元人民幣。



原來是好「息」



　　巴菲特買中石油，原來是好「息」，但今時的投資者就買股時不理息，筆者一直都認為買股要買有盈利年增長15%，派息率逾3.5厘，PE在15倍左右者，這類股就有投資價值，巴菲特則單好息已可賺到笑。你要不要學？　

　　　　　　

*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、《晴報》、編者及作者無涉。