【鉅亨網2012-05-08】消費股投資：最易亦最難

消費股投資：最易亦最難

鉅亨網新聞中心　(來源：財匯資訊，摘自：證券時報)　2012-05-08 05:27:02　　 Blog談新聞　上則 下則

消費股投資：最易亦最難

近日巴菲特金手指欽點中國消費品出口公司的消息一石激起千層浪，又引起了A股市場上眾多投資人對消費股的期待與聯想。

巴菲特曾經說過，他的投資策略是，嘴巴吃什么，錢就投什么。比如他重倉他最愛喝的可口可樂。事實上，從中外股市的歷史經驗來看，消費類領域最容易產生大牛股，比如可口可樂、吉列刀片、沃爾瑪，A股市場的貴州茅臺、蘇寧電器、云南白藥等等。

炒股要看政策。處於結構轉型和產業升級的中國經濟，驅動力將由投資和出口轉向消費，刺激內需的各種政策也次第出臺。從中長期投資的角度來講，既然經濟增長的主要驅動力是消費，消費行業當然成為投資人寄予厚望的領域。而且根據深圳中歐瑞博董事長吳偉志的觀點，消費類領域容易產生牛股絕非偶然。消費類優勢企業往往擁有良好的商業模式，如持續穩定增長的市場需求、品牌影響力、消費習慣、擁有定價權等特質，這些是消費類企業能成長為牛股的內因；外因則是我們每個人都無法逃避的因素通貨膨脹。長期來看，一些消費類股票可以坐享通脹紅利，投資這類企業就好比在一個不斷向前的傳送帶上漫步，必然會在長跑中輕松勝出。

消費類上市公司容易出牛股，這是投資人的共識。就此而言，消費股投資似乎極容易。抓住消費股等待股價的上漲，不就可以了嗎？

但是且慢！消費股囊括的行業何其多也，比如食品飲料、商業零售、家用電器、紡織服裝、生物制藥，還有不斷出現的新興消費品，總之是圍繞著老百姓吃穿住用的方方面面。以A股市場為例，這么多年來牛股確實往往誕生於消費領域，但除了貴州茅臺、蘇寧電器、云南白藥、張裕A、瀘州老窖等牛股外，大部分消費股長期以來仍是表現平平，如何在“萬綠”的消費股叢中抓住大牛股這一點“紅”，何其難也！

從消費領域的大牛股來看，它們大多符合巴菲特的幾個要求，比如核心競爭力構成的“護城河”、高毛利率、廣闊的成長前景、行業壟斷地位。壟斷是企業獲得高額利潤的主要來源，包括行政壟斷、資源壟斷、技術壟斷和品牌壟斷等。以行政壟斷而言，一旦制度紅利消失，高利潤將不復存在；以資源壟斷而言，它們大多屬於周期性極強的行業，如有色金屬，很容易受國際大宗商品價格漲跌的影響，高毛利也難長期維持；以技術壟斷而言，在科技日新月異的時代條件下，一旦技術被其他企業超過或代替，企業的前景立馬黯淡無光，比如蘋果新技術對老牌企業諾基亞的打擊；唯有品牌壟斷是企業各方面優勢的綜合反映，是最高級別的壟斷。

具有品牌壟斷能力的消費類企業，必須要有好的企業制度和高素質的高管團隊，但如何衡量一家企業高管的素質和制度、盈利模式的優劣，是對投資人的極大考驗。現行的券商研究報告對企業的經營數據分析得頭頭是道，對企業管理制度和高管素質卻提及甚少，因為這些方面的評價含有極強的主觀成分。但對於一家企業來說，最主觀的東西往往又是最重要的，這實際上也是投資者在消費股投資上遭遇的最大難題。

何況，能夠抵抗經濟周期的消費類牛股，大多數時候股價表現并不一定會很好，投資消費股，需要投資人有扎實的研究功底，更需要堅強的耐心。在投資市場上穿越時間的迷霧，說來浪漫做來難！