【北京新浪網2012-05-14】巴菲特的四大投資新觀點

巴菲特的四大投資新觀點

北京新浪網 (2012-05-14 00:44) 分享|

　　⊙本報記者 周宏

　　報紙的出路是

　　“本地化”和“功能化”

　　巴菲特在往年的股東大會上，有一個必然上演的戲碼──嘲笑報紙的衰落過時。不過，今年他沒有這么做，因為，去年末，巴菲特以2億美元收購了家鄉的主流日報──奧馬哈世界先驅報，這個交易引發了股東關注。

　　“妳不是說紙媒不行了，怎么又去投資了一張報紙，妳是不是對待家鄉的報紙格外寬容。”一個股東開始質疑。

　　“報紙確實還在衰落，我們想他的衰落還會緩慢繼續下去。”巴菲特說。

　　“報紙未來會有三個巨大的困難等待克服。第一是，他的巨大的印刷和分送成本。第二個是，收費報紙和近乎免費快捷的網絡信息的競爭。第三是報紙逐漸成為大眾信息吸收來源的次級選擇，閱讀習慣在改變（曾經是最主要選擇）。”

　　“50年前，報紙是很厚的，囊括了各種地方、各類人群可能感興趣的東西。那時候他是大眾了解新聞和信息的主要窗口。無論是租房、還是體育比賽、政治新聞，大家都通過閱讀報紙來獲取最想了解的信息。”巴菲特說，顯然現在不是這樣。

　　“報紙喪失了新聞傳播的主流位置，但是他在一些地方還會占據主流位置。”巴菲特說，比如妳想了解鄰居在干什么，最近本地區有啥好玩的活動，還會有本地的比賽、學校、活動。這些細致末節的東西，衹有報紙會刊登。

　　“（奧馬哈）世界先驅報的大部分新聞都是本地新聞，他們告訴我很多奧馬哈本市的消息、本市的體育比賽、還有我鄰居們的事情，這些有意思的新聞都是我關心的。其他地方我找不到。”

　　巴菲特認為，未來的報紙必然是“便捷攜帶”和“投資者感興趣的新聞”之間平衡的產物。報紙必須更加深入社區、本土、增加專注于某個地區和群體感興趣的獨家新聞，吸引讀者。

　　“我們還會買報紙，如果他能給我們感興趣的東西。報紙仍然有他的社會功能。”巴菲特總結說。

　　科技股，弄懂了才可以買

　　107億美元投資IBM，占該股5.5%的股權。這是巴菲特2011年11月的大手筆，更關鍵的是，他投資的是貌似是一個科技股，這使得人們對於巴菲特是否轉變投資取向大感興趣。畢竟，他以堅決抵制網絡股和科技股聞名。

　　“妳們已經投資了IBM，其他科技業的龍頭股妳們會投資嗎？比如谷歌或是苹果。”有人提問。

　　“谷歌毫無疑問是個好公司，他有罕見的排除其他競爭對手的能力，他在未來10年依然有繼續增長市值的能努力。如果我們能夠在十年前發現，我們或許會。”巴菲特打起官腔來一點也不含糊。

　　“不過，我們對他們並不了解，我們對計算機科技總體上知之甚少，我們不會投資我們不了解的行業。”還是芒格爽快。

　　“對於谷歌，我們沒有IBM那么大的決心去下注投資，當然我們也不可能去做空他。”巴菲特繼續著自己的“辯證法”式回答。

　　“我們對谷歌的了解不夠多。即便我們非常努力，1年後，我們在了解谷歌方面也不會進入市場的前100名。但是我們認為，我們對IBM的理解比較多。”巴菲特說，這意味著，伯克希爾重倉IBM後犯錯的几率，要比重倉谷歌后犯錯的几率小得多。

　　所以，購買少數真正了解的科技股，應該是他的買入理由。

　　“我們真的了解計算機行業嗎？”芒格又插了一句。

　　一陣安靜，無人回應。

　　沃爾瑪丑聞：每項長期投資都有另一面

　　巴菲特重倉美國連鎖超市股不是新聞，根據統計，他持有上千億市值中有1.1%布局在沃爾瑪上。此外，好市多（costco）等一系列美國知名商業股都在他的持有名單上。具備優勢成本和市場份額的商業股，會成為奧馬哈先知的至愛，並不令人意外。

　　但他重倉持有的沃爾瑪在2012年4月曝出行賄丑聞，該公司墨西哥子公司的高級領導人涉嫌以行賄方式換取開店許可，這一重大丑聞震惊了華爾街。隨即，沃爾瑪可能面臨監管調查，以及其在新興市場擴張步伐將放慢的看法傳遍市場。

　　不過在股東大會上，從巴菲特的回答來看，他依然看好並持有沃爾瑪的股份。“在長期的持有過程中，妳總會看到不如意的那一面。”他總結說。

　　“是的，沃爾瑪確實犯了錯誤。但這個錯誤是他們的雇員犯的。如沃爾瑪或伯克希爾這樣的大公司，妳很難保證雇員的行為沒有一點偏差。”

　　“我沒有看到會造成重大後果的徵兆。”巴菲特肯定地說，“我不認為沃爾瑪堅實的長期基本面被動搖了。”

　　他同時表示，即便如伯克希爾這樣的公司也沒有辦法保證旗下雇員完全行為正當。“我們有27000人，他們有各種業務關係。我無法保證他們時時刻刻行為正確。這就是運營一個大公司有時候要面對的。”

　　“我們能夠度過這種壞事情，衹要我們在一聽見警訊的時候，就迅速行動。”巴菲特總結說。

　　新能源：10年後

　　也衹能是一種補充

　　巴菲特和芒格不看好黃金是盡人皆知的，但他對能源的看法，則也是本次股東大會上回答股東提問的最重要部分。事實上，巴菲特的回答涉及了煤炭、天然氣、風能、太陽能等一系列方面。總體上，他對西方世界的新能源政策有很大保留。

　　對於如火如荼的風能和太陽能，巴菲特明確持保留態度。相對而言，他認為“風能”比“太陽能”要靠譜一些。

　　“風能是真正的清洁能源，而且他確實能產生清洁能源。”但巴菲特話鋒一轉，“妳知道，如果沒有風，這些風力發電的設備就什么也不是。”巴菲特一句話抓到了風能產業的軟肋。

　　他同時認為，美國政府規划的新能源目標過于龐大。“事實上，妳無法寄托希望在新能源上，10年後，他頂多也衹是個傳統能源的補充。”

　　更要命的是，無論是風能還是太陽能產業，都完全靠政府補貼生存。“沒有美國政府的稅收優惠，90%以上的美國新能源產業無法生存。”他補充說，但伯克希爾旗下的中美能源公司可以，這是他們的成本優勢。

　　巴菲特和芒格同時認為，未來的能源解決之道，必須更多靠節省來。“必須全球一起節省。那些認為可以通過消費他國能源，而貯藏自己能源的國家戰略，是極其愚蠢的。”芒格的評價得到一片掌聲。

　　在發電領域，巴菲特更多看好天然氣會替代煤炭。“美國今年電煤的耗用量已經下降了4%，這個比例會繼續下降。”而天然氣儘管價格漲得很快，也仍然會繼續上升。