【中國經濟網2011-03-01】股神巴菲特子彈上膛 揣380億美元尋新目標

股神巴菲特子彈上膛 揣380億美元尋新目標2011年03月01日 08:10 來源：揚子晚報 賈肖明

揣380億美元尋新目標，認為美國好日子還在前方

　　發表2011年度致股東公開信曬賬本

伯克希爾的年報恐怕是全球上市公司的年報中最讓人期待的一份。由“股神”巴菲特掌管的投資公司伯克希爾-哈撒韋公司當地時間26日公佈了2010年業績，盈利大增61%。巴菲特稱今年要大舉開展並購業務，目標是規模較大的項目，目前該公司的所持現金已超過382億美元。

　　投資高鐵發展賺大錢

　　“支票總是能兌現的”

　　伯克希爾公司2010年130億美元的凈收入很大程度上得益於收購伯靈頓鐵路運輸，巴菲特顯然對這筆交易非常滿意。“這筆交易甚至比我預期的還要好。”巴菲特在信中說。這筆263億美元的鉅額交易當時被認為是對美國經濟未來的豪賭。

　　顯然股神又賭贏了。這些鐵路資產在去年產生的運營收益為45億美元，凈收益25億美元。這使得伯克希爾的收益比上年增加了將近40%。而奧巴馬總統最近宣佈的530億美元的高鐵發展計劃，對於鐵路業的發展無疑是巨大的利好消息。

　　巴菲特認為鐵路運輸更有效和環保,隨著時間推移，伯靈頓會從中獲得巨大收益。巴菲特寫道，“沒有人會比伯克希爾做更好的資金準備，不管經濟增長多麼緩慢，市場多麼混亂，我們的支票總是能兌現的。”

　　今年拿80億美元“重大收購”

　　“扣動扳機的手指正在發癢”

　　2010年，伯克希爾的賬面價值增加了13%，而去年標普500指數的收益率為15.1%。這是連續第二年，也是巴菲特執掌伯克希爾46年來第八次公司的賬面價值增長率低於標普500指數的漲幅。

　　對此，巴菲特說，去年是一去不復還了。如果隨著時間的推移，伯克希爾的業績能夠強于市場表現，那麼這很可能是在股市行情較差的年份。

　　不過股神承諾會進行“更多重大收購案”，助公司拓展。到去年底為止，伯克希爾的現金項下已超過382億美元。巴菲特說，未來投資重心會在美國；今年80億美元的資本支出，有20億美元會投入美國。

　　巴菲特說，我們準備好了，我們這把獵槍已再次上膛，我那準備扣動扳機的手指正在發癢。巴菲特表示“美國的好日子還在前方。”巴菲特預計，美國樓市大概會在一年左右開始復蘇，伯克希爾也因此加快與房市相關的支出和收購。

　　接班人要能預測風險

　　“遇到合適的會增加一兩個”

　　巴菲特去年已過80歲，並且終於選定了他的接班人——名不見經傳的基金經理托德·考布斯。四十歲的托德開始會管理10億到30億美元的資產，並且主要集中在股票投資，但也並不局限於此。巴菲特說如果遇到合適人選還會增加一個或兩個接班人。

　　巴菲特理想的接班人不僅要有極佳的投資記錄，並且對風險有敏銳的理解，要能預測到一些沒有發生的事情。這樣要求自然極高，伯克希爾接班人的選擇也是經年日久。

　　將來巴菲特和查理離開公司， 投資接班人將會按照CEO和董事會的要求來管理伯克希爾所有的資產。巴菲特希望未來的兼併交易中董事會能聽取投資接班人的意見，但是投資接班人不具有投票權。“到最後，是董事會來對任何大的兼併作決定。”巴菲特在信中寫道。

　　綜 合

　　信用就像氧氣

　　當它大量存在的時候，沒有人會注意到。而失去以後人們才會注意到。

　　買對衝基金是懦夫

　　對衝基金界見證了普通合夥人的一些惡劣行為，他們在世道好的時候獲得了鉅額報酬，然後當業績糟糕的時候，他們帶著自己的財富跑路了，留下有限責任合夥人賠掉之前賺的錢。有時這些普通合夥人還會在不久以後迅速成立另一支基金，以立即參與未來的收益，而無需彌補以往的損失。將錢投給這种經理人的投資者應當被打上懦夫的標簽，而不是合夥人。

　　不要老馬接班

　　當我們就托德·考布斯加入公司發佈新聞稿時，不少評論人士指出他沒什麼名氣。我很懷疑他們有多少人會知道1979年時的辛普森(GEICO保險公司投資經理)、1985年時的傑恩(負責伯克希爾再保險業務)，或者是1959年時的芒格(伯克希爾副董事長)。我們的目標是找一位有兩年經驗的實幹者，而不是10年的老馬。（呀──對於一位80歲的CEO來說，這可能不是特別明智的比喻。）

　　買房要量入為出

　　社會目標不應當是讓人們住上他們夢想的房子，而是讓他們住上自己負擔得起的房子。

　　關於金錢

　　有人說金錢買不到幸福，那他只是還不知道該上哪兒買。

　　據華爾街日報

　　巴菲特與合夥人芒格（Charlie Munger）在年報中說，公司越大，我們的興趣也就越大。對於潛在的收購目標，他們列出了以下標準：

　　1.被收購的公司規模要大（稅前盈利至少有7,500萬美元，除非該公司恰好身處我們已有的行業）

　　2.表現出持續盈利能力（我們對未來業績預測不感興趣，對扭虧為盈的情況也不感興趣）

　　3.負債很少，或基本沒有負債，但企業仍能創造較好的產權回報率（ROE）

　　4.穩定的管理層（我們無法提供管理層）

　　5.業務簡單（如果涉及太多高科技，我們無法理解）

　　6.明確的要價（如果收購價格未知，我們不想浪費買賣雙方的時間，哪怕是進行初步商談）　　據華爾街日報

　　專家點評

　　巴菲特年報為投資者指明方向

　　暴利是一杯甜美的毒酒

　　巴菲特今年的股東信中，讓人印象最深的是關於債務杠桿和信用的描述：杠桿讓人上癮，一旦從中獲利，就難以自拔。在美國人迷信財務杠桿的時候，中國股民對於投機的青睞永遠沒有降溫過，雖然概念褪色和泡沫崩潰傷害過不少人，但是新的種子總是在萌芽。

　　上周市場低迷，但石墨烯概念和輝鉬礦板塊讓人激動不已。市場上總有這樣那樣的“妖股”，雖然價值不存，但股價也能一飛沖天。但于投資而言，暴利就是一杯甜美的毒酒。雖然短期很有誘惑，但它拔高了你的預期收益，只此一點就足以將你推入失敗的漩渦。可惜很少有人注意到，十年之後，當初暴利的人，還能活著的有幾個。

　　巴菲特是個老實人，在年報中同樣坦白。他在年度致股東信中說，他已經準備好“進行更多的重大收購”，他的目標並不高遠，正如他反復所強調的，伯克希爾的價值增長速度要快於標普500指數的上漲速度。

　　回到中國股市，隨著全流通的到來，股市的體量已經非常龐大，指望回到2006、2007年那樣的好時代恐怕不現實，降低預期收益率，踏踏實實進行投資才是王道。

　　在1月份CPI不及預期之後，許多研究員又開始預測2月份CPI將創新高。引用彼得·林奇的名言來形容就是，市場永遠會有利空。我們相信，較高的通脹水準以及加息和上調存準金都屬於預期之中的利空，因此並不可怕，只要通脹水準未達到失控狀態，都不會影響到市場的趨勢。

　　CPI跌了，要不要買股票？中東動亂了，要不要賣股票？多讀讀這位80歲老人的智慧，也許會幫我們在投資道路上走得更穩。

　　賈肖明（據南方日報）

（責任編輯：袁志麗）