【世界新聞網2011-05-23】《投資理財》巴菲特投資 另類看法

《投資理財》巴菲特投資 另類看法
杜竹風 世界新聞網 北美華文新聞、華商資訊
May 23, 2011 06:00 AM | 724 次 | 0 | 1 | |
●巴菲特公司 (Warren Buffett)股東年會已經結束，網絡上還是有許多討論他的文章，對想從他學習投資方法的人，仍值得多探討一下。
一篇是市場觀察（MarketWatch）上說，他在波克夏哈瑟威 (Berkshire Hathaway)年會上，認為美國不至有國債危機，巴菲特一向對美國經濟前景樂觀，認為美國人有能力克服這些困難，但該文引述包括如哈佛經濟歷史教授佛格森等多位經濟學者的看法，認為這次國債危機與過去數十年的經濟問題不同，巴菲特的樂觀對投資人可能產生誤導作用。

這些財經專家說經濟問題與巴菲特擅長的公司管理問題不同，現在的國債佔國內生產總值的94%，許多是由中國或日本持有，這狀況與以往不同，只要市場信心動搖，就可能導致利率上升或引發通貨膨脹，也許突然間爆發國債危機，投資人應該有避險準備。

另一篇在Invespedia.com上的文章，談到巴菲特雖然是最了不起的投資專家，但在他的投資生涯中，也犯過好幾次錯誤。該文舉例第一個就是他現在的公司波克夏哈瑟威，本來從事紡織業，巴菲特在60年代買下來時，已經是大量消耗現金的夕陽企業，他後來也說過，如果當時把資金投入保險業，現在會好的更多。

他在航空業的投資也失算，投資美國航空（USAir），但這行業經過兩次景氣衰退與過度的競爭，消耗他大筆資金，得不償失。另外他投資的穆迪（Moody's）在上次金融風暴中，對債券評等有利益衝突道德責任的爭議，富國銀行（WellsFargo）在房市泡沫中的貸款作為也頗受批評。巴菲特常說他對他的投資標的會先做深入了解，該文說這幾個案例讓人對他的了解程度產生質疑。

巴菲特這次股東年會上，因為可能的接班人索科爾（David Sokel）涉及內線交易而頗受困擾，但在這之前，巴菲特還有幾次看錯人的記錄，例如所羅門兄弟（Solman Brothers)投資公司在倒閉前不久，巴菲特還說對其執行長的能力與正直感到敬佩與信任。另外巴菲特旗下通用再保險（General Re）幫助AIG進行詐欺性的交易，執行長布蘭登原來也是巴菲特可能的接班人之一。他與多位主管受到司法部與證管會的懲罰，巴菲特雖然沒有直接責任，但還是因此被畫上黑點。該文說巴菲特與常人一樣也會犯錯，而且也會重複犯類似的，我們也可以從他這些教訓中學習。

巴菲特成功最受人稱道的是價值策略，最近富比世（Forbes)上一篇文章題目是巴菲特真是價值型投資人嗎？所謂價值型股票，就是分析股票的真實價值，主要是看它的基本面、本益比與獲利預期，與市場價格相比，不是只看是否相對便宜，還要分析是否是高品質的好東西，心態上不是因為價格波動而值得交易，而是要它值得長期擁有而投資。不過估計價值的方法，主要是分析現金收益，這不免會主觀，即使面對同樣的數據，有人認為有價值，有人就認為不值得。

而另外一種相對的是成長型股票，投資人看的也是它未來銷售與盈餘的成長潛力，即使現在本益比較高也願意購買。巴菲特雖不屬於這一型，但他自己也說過，市場價格與真實價值雖然可能在相當長一段時間會走不同的路，但最後總會相會。看他的投資記錄，在40年間平均每年盈餘成長21%，而波克夏哈瑟威平均每年股價上漲22%，兩者高度相關，該文說巴菲特其實既是價值型也是成長型的投資人，兩者有如一體的兩面，要學習他的人，在選股時，也需同時兼顧現金收益與成長潛力，才能找出公司真正的價值。



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