2013-05-14

【北京新浪網2013-05-13】巴菲特:理性和遠見的完美結合

巴菲特:理性和遠見的完美結合


北京新浪網 (2013-05-13 02:43) 分享





  5月的第一個周末,美國內布拉斯加州小城奧馬哈市變得格外熱鬧。四萬名來自世界各地的投資家彙集於此,只為一年一度的股東大會,因為他們的老闆巴菲特將會發言。並且,發言的內容無疑成為當前經濟的指向標和市場的投資熱點。



  巴菲特股東大會的入場券是持有一股伯克希爾的股票。作為一個包羅萬象的跨國投資公司,過去的12個月,伯克希爾的股票猶如坐上了火箭。巴菲特在股東大會上宣布,伯克希爾A股目前每股價值達16萬美金,創歷史新高。如果在50年前以8美元買入一股伯克希爾的股票,那麼現在該股已經累計上漲了20362倍。股價上漲的同時,該公司也躋身於世界第五大最有價值公司,僅次於埃克森美孚、蘋果、微軟和谷歌。



  一張桌子,兩把椅子,聚光燈下兩位老人皆是滿頭白髮。一位是金融界的「股神」巴菲特,一位是「股神」的「黃金搭檔」芒格。在座無虛席的籃球館內,面對數萬聽眾,他們一邊喝著可樂、嚼著糖果,一邊回答有關投資的各種問題。



  ⊙本報記者 張?月



  「他是大師級的畫家」



  每年的年會,都會有來自世界各地的巴迷前來參加,他們是巴老的追隨者,也是優秀的投資人。盈信投資——銀杏基金合伙人張峰便是其中一位,作為崇拜巴菲特多年的投資人士,張峰多次參加巴菲特年會,而今年的年會上,他又感受到了一些新的不同。



  張峰接受記者採訪時表示,巴菲特每年在會後都會為股東舉辦一個特賣會,其旗下的公司都會在特賣會上展現服務與產品。張峰稱,以前他只是去特賣會上逛逛,買些東西。不過,今年他成為留到最後的人。



  特賣會現場有一個展覽廳,按照時間順序展示了巴菲特多年來收購公司的故事及公司的發展。張峰指出,巴菲特是一位大師級的畫家,這些年用智慧和人格魅力描繪了一幅「畫布」,每一個公司都是他出色的作品。只有在現場,你才能鮮活地感受到這些作品的神奇。



  此外,巴菲特和芒格在股東大會上精妙的默契給他留下了深刻的印象。在股東問答環節,某股東問道,美聯儲每月注入850億美元流動性,未來將怎麼退出,不會出問題嗎?芒格說,「我也不知道。」巴菲特則說,「我沒什麼要補充的了。」



  同時,芒格在會上表示,他很喜歡伯克希爾公司的系統。而巴菲特在開場時也提到,目前伯克希爾已成為世界上第五大市值的公司,這依賴於公司有效的系統。即使伯克希爾不與對手進行價格的競爭,也依然成為全球最大的保險公司之一。張峰指出,巴菲特和芒格對公司系統所創造的成功,表現得十分堅定和自信。哪怕會上有股東提出尖銳或負面的問題,巴菲特和芒格都自信的認為,只要公司堅持用這個系統,大方向上便不會出現問題。



  張峰告訴記者,兩位泰鬥所說的系統區別於普通的投資系統,它是一個獨一無二的複雜物種,具備三大基石:一是,全市場逆向的價值投資;二是,長期大規模低成本的資金來源;三是,基於企業文化的分權管理哲學。



  「他是理性與遠見的完美結合」



  在張峰眼中,巴菲特是一位「知行合一」、「志存高遠」、「快樂睿智」的全能人才,他最大的價值在於「站得高,看得遠」。「站得高」是指巴菲特能理性的判斷每個標的物的價值,並耐心等待價格低於這一真實價值。在世界被貪婪和恐慌的情緒所淹沒時,依然能夠站在理性的終極高點,為市場投資提供理性的指導。



  張峰迴憶到,2008年,當金融危機的海嘯再次撲面而來,美國通用電氣致電巴菲特稱,伯克希爾是通用能找到的最後一個可以拯救自身公司,為它注入資金。顯而易見,在金融危機的驚濤駭浪中,伯克希爾屹立不倒。因為巴菲特堅信,只要重新回歸理性,市場依然存在投資機會,經濟會回來的。



  另一方面,「看得遠」是指巴菲特對經濟前景和投資價值有更清晰的判斷。高齡代表著經驗的積累,巴老經歷過美國多次的經濟起伏,因此,在面對危機時對前景看得更加明朗。例如,股東大會上,對於美聯儲本輪量化寬鬆該如何收尾這一問題,巴菲特認為,QE是前所未有的巨大實驗,美聯儲未必知道怎樣收場。



  不過,巴菲特也進一步指出,利率終會上漲,這是影響市場的一個重要因素。一旦美聯儲退出寬鬆政策,全世界都會聽到一聲槍響。由於這些流動性支持了股價,市場參与者會迅速重新評估其倉位價值,利率上升將對資產價格產生地心引力般的作用。



  張峰還提到,另一個別人看不到,但巴菲特卻很明確的概念是:新的泡沫會再次產生和破滅,但不一定是以原來的形式存在,比如說房地產。



  張峰激動地向記者表示,巴菲特是理性與遠見的完美結合,除了投資理念外,在他身上存在許多優秀品質值得中國企業家學習。



  巴菲特雖然身為世界最富裕的人之一,但他不是一個只為「賺錢」而活的人。投資和研究市場是他的愛好,獲利只是附加值。對於財富的處理,他一直比較節儉,生活簡單,居住的房子幾十年沒有變動,自己賺的錢大多用作了慈善用途。並且,在投資決策上,巴老也始終堅持著對股東和社會負責的態度,以回報社會為最終目的。張峰指出,巴菲特之所以值得敬佩,是因為他所秉有的價值觀已上升到道德高度,他對社會的責任感超越了財富本身。



  另外,中國企業家隨時隨地都能在巴菲特的身上,看到「學無止境」及「永賦激情」兩個詞語。「從巴菲特開始投資起,他便不斷地自我改善和進步,專註于長期的積累,大跨度的超越自己,以拓寬投資範圍。同時,即使已年過80,巴老依然每年都召開股東大會,非常認真地回答每一個股東的提問,晚上還要參加晚宴。如果不是對投資有相當的信仰和熱情,我想沒有人會這麼做。」張峰表示。



  「巴菲特難以複製」



  伯克希爾是一家業務廣泛的公司,其表現被視為美國宏觀經濟的晴雨表。於是,它的接班人成為市場關注的焦點。巴菲特在伯克希爾年度股東會上稱,他和公司董事會已就下任首席執行官人選達成「堅定的一致」,但並沒有具體提及接班人姓名。



  不過,在今年初的致股東信中,巴菲特曾表示,在投資方面,他對其招募的兩位投資經理托德·康布斯和泰德·韋斯勒的表現十分滿意。兩人的投資組合在去年回報率都比標普500指數的漲幅高出10幾個百分點。



  巴菲特告訴在場股東,即使他不掌權,這家公司也不會發生改變,關鍵是保持文化。新的接班人,應充滿智慧,更具活力和熱情。巴菲特向與會者保證,「一切都會一樣」。



  可是在張峰看來,巴菲特難以複製,他創造的價值和影響力很難被超越。對作為「巴迷」的張峰而言,巴菲特是一位很綜合的投資家。首先,在資產分配上,他的投資範圍包括股票、股權及高息債券等,通曉國內和海外市場,既會參股也懂得併購,且投資規模日益擴大。面對如此龐大規模的投資規模,新的接班人恐難以快速掌握。



  其次,巴菲特是伯克希爾的靈魂人物,其投資理性、管理睿智的特點及自身的人格魅力引領著公司的發展。然而,在他離職后,這些光環也會隨之被帶走。若要維持這些光環的價值,這對新接班人的能力跨度要求很高。



  「他的接班人可能創造另外的輝煌。但是突然穿上巨人的鞋子,又需邁出巨人的步伐,需靠時間的積累。」張峰稱。



  獵象遊戲拉開帷幕



  談及當前巴菲特對全球經濟的看法,張峰指出,股東大會上,巴菲特明確表示,他對美國經濟的信心從來沒有動搖過,也不擔心美元的全球貨幣霸主地方會動搖,至少未來幾十年不會。但是,中國將會成為下一個超級經濟力量。



  相較於對美國經濟前景的正面態度,巴菲特對歐洲經濟體的表現稍顯擔憂,不過,他認為歐洲並未遠離而去,其貨幣體系存在的主要缺陷,會得到解決。此外,歐債危機或為伯克希爾創造了收購公司的機會。



  在行業方面,巴菲特稱銀行資本結構已經轉好轉強,貸款質量更高,總體上趨於安全。另外,針對股東對巴菲特有關報業投資的質疑,巴菲特回應到,投資報業的關鍵是收購價格相對於盈利「極為低廉」,雖然他已經預計到報紙的利潤將隨著時間推移下降,不過還是會有10%的稅後回報。其搭檔芒格直接補充道,「這是一個例外,但我們就是好這一口。」



  值得一提的是,在回答是否會投資航空業時,巴菲特指出航空業是一個競爭激烈的行業,需要更多的整合,但他不看好航空公司。航空公司固定成本高,而且為了賣出最後的位子都打低價牌,是投資者的「死亡陷阱」。



  另外,在收購家族企業方面具有強大競爭優勢的伯克希爾,于去年並無進行金額巨大的收購動作,在巴菲特看來,有些遺憾。不過,2013年伊始,伯克希爾就聯手3G資本收購了亨氏食品50%的股權。巴菲特高調說明,2013將再次踏上征途,繼續尋找大象級投資對象。









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