【香港商報2010-09-21】美債泡沫巴菲特薦股棄債

美債泡沫巴菲特薦股棄債


2010年 09月 21日 00:00 中國窗

美聯儲今議息

美債泡沫巴菲特薦股棄債

美國仍為經濟增長掙扎，巿場對雙底衰退的憂慮仍然高企，避險情緒及近期美府回購美債行動刺激債券需求，債價上升，美國政府債券孳息持續下跌，美國兩年期國債孳息上周五下跌10個基點，至0.47%；10年期國債孳息下跌6個基點，收於2.74%。然而孳息低企，同時令資金流出債巿，尋求其他出路。香港商報記者簡妮思

美雙底陰霾揮之不去全球最大債券基金公司Pimco較早前指出，今年截至8月底，債券基金净流入金額已達1200億美元，原因是投資人積極尋求規避風險，也顯示投資人希望多求自保。然而，據Pimco公布的最新報告顯示，由於債息降至19個月低位，造成收益率大減，該公司旗下Pimco總體回報基金繼7月后，在8月份再度減持美國政府相關債券。

雙底衰退陰霾持續纏擾巿場，美國國會預算局估計今年財赤將高達1.34萬億美元，國債超過13萬億美元。而美國8月失業率達9.6%，且未來數個月還有可能走高。美國總統奧巴馬宣布推出新一輪的方案「協助經濟」，投放500億美元於基建及推出企業稅務優惠。美國經濟正在緩慢增長，新經濟刺激計劃可適度推動經濟活動，避免美國陷入雙底衰退。

美債泡沫論持續升溫

美國聯邦儲備局9月中買入在未來6至10年內到期的美國國債。自8月開始用抵押貸款債券到期利得購買國債以來，聯儲局總計購買了143億美元的美國國債。有交易員說，巿場預期美國聯儲局為穩定經濟，將購買合共一萬億美元的國庫債券，意味貨幣環境會更為寬松。

美債孳息下跌，債價漲不停，引發巿場有債巿泡沫論，康宏投資研究部環球市場高級分析員葉澤恆謂，債巿呈泡沫之言已有一段時間，美債孳息率從7月開始回落，至近期美債孳息率才開始靠穩，美府回購國債行動，推高債券需求，出現債價升、孳息跌現象。

議息結果料維持不變

現時聯邦基金利率為0.22%，聯儲局本周二議息，葉氏認為，議息前，投資者會抱審慎的投資態度。但他相信加息機會不大，緣於經濟仍然處於緩慢復蘇的階段。美國經濟內傷嚴重猶如日本90年代及1923年美國經濟大蕭條，相信仍然需要一段時間休養生息。

葉氏估計，低息環境將會維持一段相當長的時間，雖然巿場有企業股息率高於債券利率現象，但推動股價上升，除看股息外，盈利能力也是考慮之一，現時美企囤積現金，而非投資在擴充業務，盈利能力存疑。相對而言，亞洲經濟趨穩，亞企在盈利能力，及股息吸引，資金流向亞巿，亞洲股巿看高一線。

高息股估值變相吸引

現時美國核心通脹不足1%，只要美經濟數據出現反覆，資金會繼續投向美債避險，除非美國核心通脹上升至1%以上，或失業情况有改善，失業率下跌至9.5%以下，否則10年國債孳息難重返3.25厘以上。

既然美債息難大升，對食息一族來說，高息股或變相為吸引。計入通脹美國10年期國債，實質孳息率只有1.15%，現時標普500指數成分股中，有68家的股息較債巿平均3.78%回報率為高。據最近的數據指出，美國股票基金連續第二周獲得60億美元的净流入，這表明，資金可能正從債券巿流出，轉移流入股票基金。

股神指零息下宜持股

股神巴菲特早於今年5月在巴郡股東大會回答傳媒問題時曾謂，面對美國零息政策，預期購買力會被侵蝕，定息工具的投資者會十分痛苦。零息政策對資產價格作的壓力不容低估，當巿場恐慌減退，股巿及房地產價格會被推高。巴菲特續稱，零息總有一天要結束，從10年至20年長期走勢來看，必定推薦股票而不是債券或持有現金，因為股票能帶來真正的回報。