【華爾街日報2012-05-04】巴菲特繼任者之謎

2012年 05月 04日 07:43 巴菲特繼任者之謎 享到新浪微博 分享到搜狐微博 轉播到騰訊微博 分享到QQ空間 分享到優士網 投稿 打印 轉發 英文字體誰能成為沃倫•巴菲特（Warren Buffett）的繼任者？ 上個月﹐伯克希爾•哈撒韋公司（Berkshire HathawayBRK.A+0.12%）董事會主席兼首席執行長、從1965年起就執掌這家大企業的現年81歲的巴菲特宣佈他患上了前列腺癌。他的病發現得較早﹐而且除此以外他的身體都很健康。他的預後良好。 但這則新聞還是讓人們重新關注誰最終將成為他的繼任者這個問題。作為一位技巧高超的橋牌手﹐巴菲特將手中的牌攥得很緊。他說﹐伯克希爾公司的董事會成員已經選出了一位他們瞭解且欣賞的繼任者﹐以及兩位備選者。 然而﹐他仍未披露繼任者的身份──即使是對被選中的那個人。在上個月我和他進行的一次簡短談話中﹐他也沒有透露任何消息。 公開指名繼任者不僅會讓伯克希爾公司在以後條件允許時改變主意很困難﹐而且會打擊兩位備選者的士氣﹐讓他們更容易被競爭者挖角。 戴維•溫特斯（David Winters）說﹐繼任者“可能是我們意料之外的某個人。我猜那個人不會很知名﹐也不會是傳言中的人選。”溫特斯是冬青基金（Wintergreen Fund）20多年的老股東﹐該共同基金持有6,700萬美元伯克希爾的股票。 懷著找出某些意外人選的希望﹐我詢問了兩個獨立金融研究人員小組的成員──哥倫比亞商學院（Columbia Business School）的保羅•泰特洛克（Paul Tetlock）和蒂姆•斯庫利（Tim Scully）﹐以及洛杉磯投資公司MarketPsych的理查德•彼得森（Richard Peterson）──以分析巴菲特在致股東的信中是如何描述伯克希爾下屬公司的高管的。 兩組研究人員都是專門從事“文本分析”的﹐即用數學公式衡量某些語匯的出現頻率和褒貶語氣。之前的研究──例如﹐對公司財務報表措詞的分析──證明這些方法提高了盈利能力預測的準確性。 1977年以來﹐巴菲特在致股東的信中用了近400,000個詞。泰特洛克和斯庫利發現﹐巴菲特提到伯克希爾再保險集團（Berkshire's reinsurance group）負責人阿吉特•賈因（Ajit Jain）的頻率遠遠高於其他現任分公司領導──對他提及102次﹐而對提到第二多的政府雇員保險公司（Geico）的托尼•奈斯利（Tony Nicely）只提及60次。 他們發現﹐巴菲特對賈因的評價比伯克希爾的其他管理者略為正面。不過﹐通用再保險公司（General Re）的首席執行長塔德•蒙特羅斯（Tad Montross）在整體正面評價率上排名第二﹐與第一名非常接近﹐並在巴菲特使用的正面財務詞匯比例上勝過賈因。（例如﹐在巴菲特2002年致股東的信中﹐他稱蒙特羅斯取得了“巨大進步”。）排在後面不遠的是See's糖果公司的首席執行長布拉德•金斯特勒（Brad Kinstler）、中美能源公司（MidAmerican Energy）的首席執行長格雷格•埃布爾（Greg Abel）、國民保險公司（National Indemnity）的首席執行長唐•沃斯特（Don Wurster）、奈斯利以及克雷頓房屋公司（Clayton Homes）的首席執行長凱文•克雷頓（Kevin Clayton）。 彼得森用另一種方法﹐根據用詞與愉快情緒的關係為詞語打分﹐發現賈因的排名顯著降低。 在巴菲特用感性詞語至少提到過八次的現任高管中﹐得分最高的是伯克希爾的以色列切削刀具分公司伊斯卡（Iscar）的首席財務長丹尼•戈德曼（Danny Goldman）（例如﹐巴菲特在他2009年致股東的信中對其評價是“不可思議”）。 接下來是政府雇員保險公司的奈斯利（巴菲特在2005年致股東的信中稱其“傑出”）、中美能源的埃布爾（巴菲特在2008年致股東的信中稱其“很棒”）、See's的金斯特勒（巴菲特在2005年致股東的信中稱其“非比尋常”）、美國責任保險公司（U.S. Liability Insurance）的湯姆•納尼（Tom Nerney）（巴菲特在2005年致股東的信中稱其“絕佳”）和賈因（巴菲特在2005年致股東的信中稱其“了不起”）。 在巴菲特用感性詞語至少提到過四次的分公司首席執行長中﹐彼得森對電子分銷商TTI的保羅•安德魯斯（Paul Andrews）、伊斯卡的雅各布•哈帕茲（Jacob Harpaz）、供應鏈管理公司McLane的格雷迪•羅齊爾（Grady Rosier）和伯靈頓北方聖菲鐵路（Burlington Northern Santa Fe railroad）的馬特•羅斯（Matt Rose）打出了正面詞匯頻率的高分。 迄今為止﹐巴菲特提到最多的人是阿吉特•賈因。泰特洛克說﹐“不管從提到的次數、使用的詞匯數還是他被提到的年數看﹐都是如此。”然而﹐他警告說﹐用作分析基礎的提及情況是基於相對較少的提及量﹐因此“用作參考時應該有所保留。” 誠然﹐被讚賞不等於被選中。巴菲特過去大為稱讚的幾位高管──包括戴維•索科爾（David Sokol）、喬•布蘭登（Joe Brandon）和里奇•聖圖利（Rich Santulli）──都不在伯克希爾了。 不過﹐彼得森說﹐文本分析“比單純瞎猜要好﹐因為它有某些作為支持的統計數據。這一概率至少高於專家隨機估計的概率。” 至少﹐伯克希爾公司的董事會知道巴菲特的繼任者將會是誰。這有可能超出了你的想象。 研究該問題的專家、在斯坦福大學（Stanford University）商學院執教的戴維•拉爾克（David Larcker）說﹐“在多數公司﹐繼任計劃只是空談。很少公司會有一個現成的計劃﹐讓大家確切知道[首席執行長去世後]第二天該做什麼。” Jason Zweig （本文版權歸道瓊斯公司所有﹐未經許可不得翻譯或轉載。）