【華爾街日報2008-09-24】巴菲特投資高盛﹐金融體系的信任票

商界縱橫
巴菲特投資高盛﹐金融體系的信任票
英 | 大 | 中 | 小2008年09月24日12:55

高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)宣佈將得到沃倫•巴菲特(Warren Buffett)50億美元的投資。這是自本月早些時候信貸危機加劇以來﹐美國金融體系獲得的最有力的信任票之一。

美國金融體系本月風雲驟變﹐接二連三發生的諸多事件改寫了華爾街格局。這些事件包括美國政府接管房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)﹐雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)申請破產﹐聯邦政府出面拯救美國國際集團(AIG)﹐以及高盛和摩根士丹利(Morgan Stanley)從華爾街投行轉型為商業銀行。


Getty Images就在巴菲特的Berkshire Hathaway宣佈投資高盛之前﹐美國國會圍繞著財政部的華爾街拯救方案進行了一天緊張激烈的聽證會。為了提振美國銀行體系﹐財政部計劃從金融機構收購規模高達7,000億美元的問題資產。該方案仍然有望通過﹐但正面臨著越來越多的批評。

巴菲特的投資將給高盛帶來重大提振﹔雷曼兄弟申請破產後﹐高盛和其他華爾街公司一直承受著來自投資者的壓力。到目前為止﹐高盛還沒有遭受抵押貸款相關的巨額損失。自信貸危機開始後﹐該行沒有公佈過財季虧損。不過﹐高盛的收益已經不斷下降﹐該公司也無法回避當前的這場危機。上週高盛股價遭受重創﹐一度下挫了44%﹐隨後有所反彈。過去一週﹐為了提振資本狀況﹐高盛已經考慮了諸多選擇方案。

喬治城大學(Georgetown University)金融學教授安格爾(James Angel)表示﹐Berkshire這一投資是美國深受尊敬的一位投資者有信心的表現。他說﹐精明的投資者目前正在翻找信貸危機留下的殘骸﹐希望找到可以廉價收購的優良資產。

這一交易結構分為兩個部分﹐Berkshire最終可以從高盛獲得穩定的現金流﹐並有望獲得該行大約10%的股份。

Berkshire所收購的高盛優先股不可轉換﹐也不提供股權﹐但附帶10%的股息率。

巴菲特還獲得了認股選擇權﹐有權以每股115美元的價格再收購高盛50億美元的普通股﹔這一收購價較高盛週二收盤價125.05美元折價8%。按週二下午4時的股價計算﹐高盛集團市值大約為500億美元﹔若行使上述認股權﹐Berkshire將獲得高盛大約10%的股權。

在獲得巴菲特的首肯後﹐高盛集團將面向公眾發行普通股﹐在籌措25億美元或更多資金﹔這是該行自2000年以來首次募股。一旦高盛集團完成募股計劃﹐Berkshire的持股比例將回落至7%左右﹐如果其行使認股選擇權的話。

高盛集團有權支付10%的溢價﹐在任何時間回購上述優先股。

週二下午4時常規交易時段結束後﹐高盛股價又在盤後交易中飆升8.15美元﹐至133.20美元﹐漲幅6.5%。

眾所周知﹐巴菲特一直質疑投資銀行的價值﹐他在投資時也基本對它們持回避態度。高盛顯然是個例外。巴菲特與高盛芝加哥辦公室負責人特洛特(Byron Trott)關係密切﹐後者同樣也是中西部人。巴菲特在一封年度致股東信中曾寫道﹐特洛特是一個罕見的全心全意為客戶服務的投資銀行家﹐我完全信任他。


收購箭牌交易


特洛特在高盛效力了25年之久﹐正是他引荐巴菲特參與了今年早些時候Mars Inc.斥資230億美元收購箭牌糖類有限公司(WM. Wrigley Jr. Co.)的交易。特洛特代表箭牌找到巴菲特﹐商議攜手Mars參與此樁交易。巴菲特對Mars仰慕已久﹐他最後同意對這一交易投資大約65億美元。

面對金融類股的劇烈振盪﹐巴菲特大部分時間保持置身事外。直到上週巴菲特才進行了首項重要交易﹐同意支付47億美元投資巴爾的摩公用事業公司Constellation Energy Group。

在今年3月的年度致股東信中﹐巴菲特忍不住對華爾街銀行和其他放貸商等金融機構大加批評﹔隨著抵押貸款市場不斷惡化﹐在該領域的敞口給這些金融機構帶來了沉重打擊。巴菲特寫道﹕隨著住房價格下跌﹐規模巨大的愚蠢金融投資也浮出水面。只有當潮水退去後﹐你才知道是誰一直在裸泳﹔正如我們所看到的﹐一些美國最大的金融機構目前丑陋不堪。

巴菲特在富國銀行(Wells Fargo)和美國運通公司(American Express Co.)持有大量股份。他近期表示﹐自己一直在收購其中一家銀行的股份﹐但不願說是哪一家。富國銀行股價目前徘徊於歷史高點﹐而美國運通股價今年以來顯著下滑。

巴菲特短暫涉足華爾街的經歷並不輕鬆﹐很多人認為他再也不會投資華爾街公司了。就在1987年股災之前﹐Berkshire Hathaway購買了所羅門兄弟公司(Salomon Brothers Inc.) 7億美元優先股。後來巴菲特又進一步增持了該公司股份﹐因為所羅門兄弟當時的董事長格特富德(John Gutfreund)找到巴菲特﹐希望他能阻止露華濃（Revlon Group Inc.）的老板佩勒曼(Ronald Perelman)可能發起的收購挑戰。

後來﹐由於所羅門兄弟深陷財政部拍賣醜聞﹐格特富德被迫離職﹔為了保護在所羅門的投資﹐1991年8月巴菲特親自出馬﹐出任該公司臨時董事長。在巴菲特率領下﹐所羅門兄弟迅速整頓公司﹐擺平和安撫了憤怒的議員、投資者和客戶﹐從而成功避免了崩潰厄運﹔巴菲特也因此受到廣泛稱道。

1992年6月﹐巴菲特辭去了在所羅門兄弟的職位。在Berkshire Hathaway 1992年的年度報告中﹐巴菲特表示他在所羅門兄弟的任職經歷雖然遠談不上好玩﹐卻是有意思和值得的。巴菲特還在報告中表示﹐如果沒有所羅門幾位高管的英勇努力﹐這家公司極有可能挺不過來。


賣掉所羅門


1997年﹐所羅門兄弟被出售給了目前的花旗集團(Citigroup Inc.)。2001年﹐股市大幅下挫﹐花旗集團又面臨監管部門的壓力﹐Berkshire出售了所持的該銀行股份。巴菲特在金融服務領域的投資還包括債券評級公司穆迪公司(Moody's Corp.)。

1993年﹐巴菲特拒絕投資對沖基金長期資本管理公司(Long Term Capital Management)。1998年﹐LTCM面臨崩潰﹐其管理人士再度找到巴菲特﹐詢問他是否有興趣低價收購該基金大部分風險套利頭寸。巴菲特當時表示﹐他相當有興趣。在LTCM危機晚期﹐巴菲特攜手高盛和AIG聯合提議收購該對沖基金﹐但後來不了了之。

巴菲特一直對高盛興趣濃厚﹐據知情人士透露﹐巴菲特在10歲時就和父親到訪過高盛﹐25歲時就和高盛當時的董事長溫伯格(Sidney Weinberg)建立了直播電話線。

2003年﹐高盛現任董事長兼首席執行長布蘭克費恩(Lloyd Blankfein)出任公司總裁﹐巴菲特是他首先拜訪的人之一。2006年﹐巴菲特談到布蘭克費恩時說﹐他們絕頂聰明。

布蘭克費恩週二表示﹐我們很高興地看到﹐鑒於與我們的長期關係﹐可能是世界上最受尊敬和最成功的投資者巴菲特決定對高盛進行如此重大的投資。我們認為﹐這是對高盛的客戶渠道與未來前景的強烈肯定。

Susanne Craig / Matthew Karnitschnig / Aaron Lucchetti