承認做了傻事 股神巴菲特 是人不是神
鉅亨網編譯郭照青.綜合外電
2009 / 03 / 05 星期四 00:05 上一則 下一則
對沉迷留連於股市的人而言,巴菲特每年給股東的一封信,早已是熱切期待的寶物。
隨著這位心目中的股神回顧過去的一年,並預測未來的演變,嶄新的投資季即正式開始。今年也不例外。
上周六公布的巴菲特致股東的信函中,突顯了一件事實,即做為一位投資人,巴菲特其實只是一介凡人。與以往各年不同,巴菲特今年不得不羅列出幾項錯誤。他對波克夏公司去年於油價高點時投資ConocoPhillips 石油公司感到懊悔不已。
「在2008年,我在投資上,做了一些傻事,」巴菲特寫到。
此外,做為歐巴馬總統經濟顧問團隊的一員,巴菲特,豪無意外,為政府解救銀行體系的行動,提出了辯護。這套體系正是巴菲特的保險公司所依賴的支柱。
在協助預測未來情況方面,巴菲特著墨則不多。今年的經濟將不忍卒睹,他寫到,但長期展望則令人鼓舞。
回顧這位股神於2005與2006年致股東的信函,他的預測與策略,產生了何種結果,讓人好奇。
貓與衍生性商品
巴菲特感覺到有些不對,但他並未能一語道破。
他於2006年寫到,他的波克夏公司花了2005年大部份時間,出脫General Re公司的衍生性商品組合。該大型再保公司係巴菲特於1998年買進。他對此一過程頗有怨言,他指出,於2005年軋平投資組合後,波克夏公司虧損了1.04億美元,自開始賣出以來,虧損金額則達到 4.04億美元。
「很久以前,馬克吐溫說:一個試著拎著尾巴把貓帶回家的人,會學到以其他方式所學不到的事情,」巴菲特寫到。「如果馬克吐溫現在還在,他最好操作一番衍生性商品。幾天以後,他就會寧願選擇貓的教訓了。」
然而,巴菲特的行動仍是有著先見之明,看看其他保險公司的表現,AIG集團頻臨倒閉,慕尼黑再保公司與瑞士再保公司均慘遭虧損。這些保險公司在衍生商品市場,因投資錯誤,紛紛遭到了不同程度的受創。
衍生性商品今年亦對波克夏公司造成了衝擊,但巴菲特相信該公司的251口合約終將獲得報酬。如果沒有,則該保險公司可能虧損達670億美元。
四年前,巴菲毫不保留,表示了對複雜金融工具與外部投資顧問的不信任。他寫到,投資銀行,避險基金與私募股權基金,只是一堆「助理」,只會收費,卻沒有本事創造價值。
巴菲特於2006年對企業主管報酬與美國企業文化的批評,也毫不隱諱。
「太多例子顯示,美國企業主管的報酬,與他們的表現,完全不相稱,且荒謬離譜,」巴菲特當年寫到。「而且,這種情況不會改變,因為談到主管薪資,根本就是用投資人的血汗錢堆出來的。」
然而在2005與2006年,巴菲特從未使用「不動產」,「房市」或「抵押貸款」,暗示即將湧來的金融海嘯。在2005年,他寫到「大泡沫」,但指的是科技,而非房屋價格。
投資
沒有人會認為當時的巴菲特沒有看錯,即使巴菲特本人也一樣。但是看看幾項正確的投資,則巴菲特儘管押對了寶,卻仍不免讓人一身冷汗。
例如,巴菲特與波克夏公司從未交易外匯合約,但是2004年底,該公司擁有12種外匯,價值達214億美元。巴菲特說到做到。他公開宣稱,美國的貿易政策將會壓低美元,結果果然如此。當時美元約報1.20兌1歐元,至2008年初,美元下跌到了逾1.57兌1歐元。
事後顯示,此一行動獲利豐碩。但是巴菲特未參與的投資,其走勢才是真正突出。
五年前,巴菲特的波克夏公司坐擁現金與約當現金 430億美元。這位董事長與他的首席助理Charlie Munger急著想進行投資。
「我們渴望少量加碼類似目前持有的商品,甚至還想進一步併購大型企業,」巴菲特於2005年2月寫到。
然而儘管渴望,巴菲特卻並未貪得無厭。在2007年底金融危機衝擊之前,他只買了幾家互補的公司,並小幅加碼了投資。現在回顧,巴菲特救了自己,也救了股東。
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