【中國窗2009-08-15】新巴菲特對沖基金回報達25%

新巴菲特對沖基金回報達25%


2009年 08月 15日 00:00 中國窗

投資策略恍似股神

新巴菲特對沖基金回報達25%

在美國投資界有「新巴菲特」之稱的蘭珀特(Edward Lampert) 其創辦的對冲基金資產值，雖於去年「金融海嘯」發生期間大跌，但09年3月底至今已回升25%左右，與美股市場表現相若，當中最大投資Sears Holdings的股價更大幅反彈近70%。

商報記者林智仁

蘭珀特全美富豪排第134名本地投資者可能對蘭珀特這位美國投資者名人有點陌生，現年47歲的蘭珀特(Edward Lam-pert)在美國有「新畢菲特」之稱，為美國最大百貨集團Sears Holdings的主席及對冲基金ESL Investments的創辦人、主席兼行政總裁，《福布斯》指其2008年個人資產為30億美元(約234億港元)，全美富豪中排名第134名。

他於美國耶魯大學畢業后，在投資大行高盛展開其職業生涯，於1985年至88年在高盛度過4年后，年僅26歲的他決定創業，當其時他的直屬上司前美國財長魯賓，指他作出了職業生涯中最錯的決定。

新巴菲特愛投資零售業

其后，他以實力證明本身的決定是對的。1988年蘭珀特以2800萬美元(約2.18億港元)創立ESL Investments(以下簡稱:ESL)。據紀錄他最愛投資於零售業，投資年期一般長達數年。該對冲基金絕大部分時間只持有3至15隻股票，部分市場人士指蘭珀特的投資策略與「股神」巴菲特極為相似。

而他與巴菲特一樣於主席報告中表達他的做生意哲學，發表對環球經濟及政策的意見。他主要客戶為美國著名投資者Richard Rainwa-ter、David Geffen及電腦大亨Michael Dell。而他主要成就，包括成功將Kmart與Sears合併為Sears Holdings，截至今年3月底ESL持有Sears Holdings約55%股份。2004年他的年收入高達10.2億美元(約93.6億港元)，成為首位年收入超逾10億美元(78億港元)的華爾街投資者。

但於去年9月19日至10月24日「金融海嘯」發生期間ESL其9隻持股量最高股份的價值大跌50億美元(約390億港元)。使他成名美國金融界的Sears Holdings股價於去年「金融海嘯」9月19日的101.48美元(約791.54港元)，下跌至今年3月底的45.71美元(約356.54港元)，跌幅達55%，市值只餘下30億美元(約234億港元) 。

若只以股價來評定他的表現可能未夠全面，蘭珀特曾於Sears Holdings的主席報告中表示，應以估計已調整EBITDA(PRO FORAM AD-JUSTED EBITDA)及每股帳面值來評估集團營運表現。

2005年Kmart與Sears合併為Sears Holdings，當時集團估計已調整的EBITDA為29.6億美元(約230.88億元) ，至2008年度下跌至16億美元(約124.8億港元)，但其每股帳面值由2005年度的72.67美元(約566.28元)輕微上升至2008年度約為76.91美元(約599.9元)。從以上數據可看到雖然公司賺錢能力有所下降，但亦能為股東創造財富。

今年ESL回報率達25%

再觀蘭珀特所創辦的ESL表現，根據gurufo-cus.com的資料，3月底ESL持有16隻股份，價值87億美元(約678.6億港元)，當中95.9%的資產投資於零售業，其主要投資為美國的AutoNa-tion、Autozone及Sears Holdings，分別占投資組合的12.72%、43.67%及34.68%。ESL表現從3月股市低位回升不少，表現與大市同步。根據gurufocus.com的資料，他投資組合由3月底至8月11日的回報率高達25%，表現與同期標普500的25%升幅相若。

而單以每隻股票由3月底至8月13日的回報率來計算，雖然他16隻股份中有2隻股票錄得虧損，占其投資組合43.67%的AutoZone及CIT分別虧損10.76%及49.12%。但其餘14隻股份都錄得不錯的回報，占投資組合12.72%的AutoNa-tion錄得38.7%的回報，而使他成名的Sears Holdings則上升69.69%。16隻股份中回報最高的為Genworth Financial，回報高達3.6倍，從回報率來看，他確不負「新巴菲特」之名。