【華爾街日報2009-06-12】巴菲特緣何輸給短線交易員？

2009年06月12日13:37
巴菲特緣何輸給短線交易員？
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今天《華爾街日報》網絡版的Writing On The Wall專欄談到了市場上一個頗有爭議的問題：價值投資是如何輸給短線交易員的。

該專欄說﹐傳統的觀念認為﹐具有良好增長前景的盈利企業的股價應該上漲﹐而像通用汽車(GM)這樣的破產企業則會消失﹐至少是只值幾毛錢。但這種觀念已經成為歷史了。如今﹐用量化公式投資數十億美元的一只對沖基金就能夠阻止某只股票的上漲﹔兩三只對沖基金的配置就能讓一家盈利的公司成為道瓊斯指數中的滯漲股。有幾個賣空者就能帶來2008年9月這種華爾街的暴跌。

那麼價值投資者在他們快進快出的對手前表現如何呢？

看看最有名氣的兩位價值型投資者──巴菲特(Warren Buffett)和Legg Mason的米勒(Bill Miller)﹐至少從今年初以來﹐他們的表現不算太好。

截至6月1日﹐米勒主要的基金今年共上漲了11%。巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc.)下跌了10.4%。對沖基金平均上漲了11%﹐可轉換債券套利基金上漲了24%以上。後者是買進一家公司的可轉債並做空這家公司的股票。

該專欄指出﹐對沖基金只是問題的一部分。程式交易和投機也在股價形成的過程中發揮了作用。

但對沖基金對市場的主導作用可能比人們想象的更大。據聯合國下屬的咨詢機構Global Policy Forum稱﹐對沖基金佔紐約證交所總成交量的比例高達35%﹐佔信貸延伸產品的比例為55%。

David Weidner

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