【華爾街日報2009-11-04】巴菲特12天收購鐵路巨頭過程披露

2009年11月04日12:16
巴菲特12天收購鐵路巨頭過程披露

伯克希爾•哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)這筆史上最大的交易﹐始於12天以前得克薩斯州沃思堡(Fort Worth, Texas)的一次簡短交談。

10月22日﹐時值週四﹐來這裡參加伯克希爾公司董事會會議的沃倫•巴菲特(Warren Buffett)﹐來到馬修•羅斯(Matthew Rose)的辦公室﹐拜訪了Burlington Northern Sante Fe Corp.的這位首席執行長。

巴菲特已從2006年開始持有這家公司的股票。按照熟悉這筆交易的一位人士的說法﹐巴菲特這次是對羅斯和他的高管團隊的一次“禮節性拜訪”。拜訪臨近結束時﹐巴菲特跟羅斯單獨坐下來﹐提出了由伯克希爾收購Burlington的想法。當天Burlington公佈財報。

巴菲特表示﹐他當時跟羅斯說﹐“只要你有興趣﹐我們肯定會有興趣”。巴菲特說﹐如果我喜歡一家公司並擁有其股票﹐那麼我通常不介意擁有整個公司。

這筆交易的速度引人注目。多數大額、涉及數十億美元的交易﹐從開始到結束都要花幾個月的時間。本週Stanley Works收購Black & Decker﹐就要從5月份的非正式會談算起。

巴菲特的聲望﹐也使他能夠按照不同於其他很多老總的規則來行事。他可以在幾天的時間里就拿出幾十億美元﹐而不擔心股東的不同意見。

10月22日當天﹐與羅斯會談過後﹐巴菲特和他的董事會詳細地討論了這件事情。熟悉內情的人士說﹐討論的結果就是“讓我們來動手做這件事情”。這位人士提到﹐好幾年以來﹐巴菲特就喜歡投資於各種各樣的鐵路公司。

第二天巴菲特和羅斯又碰面了﹐這次是在巴菲特下榻的酒店。兩人詳細討論了交易的框架﹐包括每股100美元的出價。

熟悉內情的人士說﹐週五（10月23日）的時候﹐巴菲特態度非常明確﹐並清楚表達了自己收購Burlington的意願。

羅斯在隨後的週末通知了董事會成員﹐並召開了一次緊急電話會議來討論這筆交易的具體問題。

週六（10月24日）上午﹐Burlington雇了高盛(Goldman Sachs)﹐然後又雇請律所Cravath, Swaine & Moore的一個團隊﹐團隊由合伙人巴謝(Scott Barshay)帶領。

週日（10月25日）下午﹐Burlington還雇了Evercore Partners及其董事長阿爾特曼(Roger Altman)。這在一定程度上是因為阿爾特曼跟Burlington的董事長惠特克爾(Ed Whitacre)有著長期的關係。兩人曾經在涉及SBC通信公司(SBC Communications﹐當時惠特克爾任該公司首席執行長)和通用汽車(General Motors﹐惠特克爾現在是其獨立董事)的交易中合作過。

Burlington的董事會又在10月26日和10月28日開了兩次電話會議。兩次會議討論的重點都是公司及其顧問提交的財務分析、公司估值和對交易的分析。

熟悉內情的人士說﹐10月28日的會議上﹐董事會建議羅斯提高要價。羅斯遵從了建議﹐但被巴菲特拒絕。巴菲特表示﹐他給的價格已經處在他的估值區間的頂端。巴菲特只說：“我只能付這麼多了。”

接下來幾天處理的問題是交易的稅負影響問題﹐以及伯克希爾B類股1股拆成50股的問題。Burlington公司為挽留小股東參與交易﹐希望伯克希爾能如此拆股。

Evercore公司高級執行董事阿克特(George Ackert)表示﹐巴菲特拆股﹐是為了讓交易更加順利。拆股獲得了伯克希爾董事會的同意﹐在這筆交易上給Burlington幫了一個實實在在的忙。

阿爾特曼曾在以前的交易中跟巴菲特談判過﹐他說﹐跟這位億萬富翁做生意進展總是很快。

阿爾特曼說﹐巴菲特喜歡迅速而公平。他不是那種斤斤計較的人。

11月2日（本週一）﹐Burlington的董事們召開了一次面對面的會議﹐討論並表決這筆交易。會議在底特律機場附近的一家萬豪(Marriott)酒店舉行﹐因為惠特克爾即將在這裡參加為期兩天的通用汽車董事會會議。

Burlington這次會議在下午三點開始﹐不到六點結束。董事會全票通過了這筆交易。

Jeffrey McCracken