【鉅亨網2009-11-05】巴菲特440億美元豪賭美國復甦之"路"

巴菲特440億美元豪賭美國復甦之"路"
鉅亨網新聞中心 (來源：財匯資訊，摘自：第一財經日報)
2009 / 11 / 05 星期四 08:53

1年前，有「股神」美譽的伯克希爾·哈撒韋公司主席巴菲特宣佈並鼓勵投資者效仿其「購買美國」，而今他再次以史無前例的規模押注美國經濟復甦，甚至不惜拋棄數十年一貫的投資風格。
　　美國東部時間11月3日早晨，伯克希爾·哈撒韋宣佈以每股100美元現金收購美國第二大鐵路運營商北伯林頓鐵路公司(下稱「北伯林頓」)約77.4%的股份，達到對後者100%持股。這一報價比北伯林頓2日收盤價高出31.5%。伯克希爾·哈撒韋還將承擔北伯林頓100億美元的債務，使整個交易總價達到440億美元，創下該公司歷史上最大規模的併購案。

　　巴菲特3日在一份聲明中說，這筆投資不僅是對北伯林頓及其管理團隊、鐵路運輸行業的豪賭，更是對「美國經濟未來的豪賭」。「但它不是賭下個月或明年，我們將永遠擁有這家公司。」

　　這筆交易完成後，將成為巴菲特迄今最大的收購。此次收購已經得到雙方董事會的批准，尚需得到監管部門和北伯林頓股東的批准。雙方預計，交易將在明年一季度完成。

　　北伯林頓總部位於得克薩斯州沃思堡，被視為美國最好的鐵路運營商之一，在美國28個州和加拿大2個省管理5.1萬公里的鐵路，是過去150年合併或併購的390條不同鐵路線的產物。180.2億美元的銷售額使北伯林頓成為去年排名第一的美國鐵路公司，但近來表現落後於競爭對手。由於收入和運量全面下降，北伯林頓10月22日公佈的三季度利潤低於預期30%，並調降四季度業績預期。

　　巴菲特青睞那些有強大競爭優勢並能實現可觀盈利的公司。鐵路行業有很高的行業壁壘，不可能出現新的競爭對手，這次收購符合其投資風格。巴菲特又一向以發掘受市場冷落的公司而聞名，北伯林頓則不符合這一「慣例」。

　　北伯林頓股價自3月50.86美元的低點，一直追隨市場的漲勢。按北伯林頓5.52美元的明年預期每股收益計算，100美元收購價的市盈率為18倍，而鐵路行業市盈率不到14倍。華爾街分析師認為，如果經濟復甦緩慢，伯克希爾·哈撒韋可能要很多年才能收回投資。

　　哥倫比亞大學商學院教授佩因曼接受CBN採訪時認為，這一收購表明巴菲特相信美國經濟前景會提前轉好。經濟復甦會給鐵路運營帶來良好拉動，運量回升會迅速提升鐵路運營商的利潤。

　　巴菲特一向不願用伯克希爾·哈撒韋的股票收購企業，但這次收購將由60%現金和40%股票組成，這一方面表明巴菲特對這次交易的長遠收益抱有信心，另一方面表明伯克希爾·哈撒韋近期市盈率不低。北伯林頓的股東可以選擇接受現金或伯克希爾·哈撒韋股票。為能讓小股東參與到股票置換，巴菲特同意將伯克希爾·哈撒韋B類股每1股拆分為50股，股價將從3日收盤價3325美元降至66.5美元。伯克希爾·哈撒韋昂貴的股價多年來一直讓普通投資者望而卻步。

　　巴菲特職業生涯中一直避免投資鐵路和公用事業等資金密集型產業，重點放在零售和保險等業務。伯克希爾·哈撒韋歷史上第二大交易是1998年以161億美元收購通用再保險公司。2007年以來，巴菲特逐步踏入工業領域。持有工業股雖能降低投資組合風險，但一般不能帶來跑贏大盤的回報率。