【大公網2009-11-05】巴菲特購BNSF 重長遠回報

巴菲特購BNSF 重長遠回報
2009-11-5

圖：巴菲特收購BNSF著眼於長線回報

【本報記者蔣燕報道】「股神」巴菲特在近日押下了其職業生涯中籌碼最大的一注──他旗下的投資公司巴郡以263億美元的價格購入鐵路公司伯寧頓北方聖太菲（BNSF），外界認為，巴菲特的這次投資為美國經濟的長期表現投下了信心「一票」。不過短線投資者們切勿盲目仿效，因為「股神」看重的是十年，甚至二十年後的投資回報。

除了鐵路運載較貨車運輸更為環保，前景更大這一原因外，巴菲特投資BNSF的另一大理由，便是對美國經濟在經歷了今次衰退之後，迎來長期繁榮局面的預期。不過對於美國經濟在短期內的走勢，巴菲特並不樂觀。他在周二表示，他不會在乎這一投資在下個月或下一年的表現，巴郡將長期持有BNSF。

鑒於巴菲特開出的收購價高出BNSF周一收市價三成一，部分分析師認為，巴郡回本需花費數年之久。投資研究機構晨星公司（Morningstar Inc.）為BNSF做出的估值為每股90美元，低於巴菲特提出的每股100美元收購價。花旗集團分析師特里（Matthew Troy）指出，美國經濟復蘇步伐或十分遲緩，巴菲特購入BNSF是基於十年至二十年的投資回報。短線投資者可能難以理解這一投資決策，但是對於巴菲特來說，明後兩年的經濟復蘇形勢幾乎與他無關。

BNSF主席兼行政總裁羅斯（Matthew K. Rose）在接受訪問時稱，該公司不是一定要在明年重現輝煌，他們只需要維持載貨量的逐步恢復。

巴菲特偏好美國鐵路的另一原因為，這一行業幾乎感受不到來自低薪海外經濟體的競爭壓力。分析師們還表示，購入監管嚴格且可預測性強的業務，有助於巴菲特順利完成公司接班人的交接工作。

此外，收購BNSF亦符合巴菲特的四大投資原則。第一，投資自己看得懂的公司。巴菲特於二零零六年首次入股BNSF，並增持了另外兩家鐵路營運商聯合太平洋（Union Pacific）與諾福克南方（Norfolk Southern）。

第二，選擇市場競爭力強的公司。美國鐵路行業四足鼎立的局面已維持數年之久，新競爭者的誕生則是一件幾乎不可能發生的事情。

第三，低價買入優質資產。在過去一年中，美國經濟表現疲弱，BNSF的載貨量持續下跌，導致該公司股價在原地踏步。

最後一點，下手迅速。當巴菲特在十月二十二日到達沃夫茲堡，並與羅斯會晤之後，隨即向其表示，如果要為BNSF找到好歸宿，就考慮巴郡好了。不久之後，巴菲特便與其助手芒格（Charlie Munger）討論起BNSF的定價問題。