【經濟觀察報2008-10-13】巴菲特入股比亞迪記(01211)

巴菲特入股比亞迪記(01211)
財匯資訊提供，摘自：經濟觀察報
2008 / 10 / 13 星期一 14:21 寄給朋友 友善列印
年初底特律車展一次無心的現場秀，讓王傳福和他的比亞迪股份有限公司(01211.，簡稱「比亞迪」)進入了巴菲特的眼球。


車展上的比亞迪董事長王傳福親自下場試駕。從起步到加速至10英里，短短數分鐘，比亞迪雙模混合動力F6電動汽車繞展區一周。王傳福即興的臨場發揮不僅博得現場眼球，也吸引了查理·芒格(CharlieMunger)的注意。
查理·芒格是巴菲特的合夥人，伯克希爾—哈撒韋公司的副總裁。9個月後，伯克希爾·哈撒韋公司持股87.4%的中部美洲能源控股公司 (簡稱「中美能源」)與比亞迪達成協議，以每股港幣8元的價格認購了2.25億股比亞迪股份，約占比亞迪總股本的10％。

這筆交易總額約18億港元的生意被市場普遍看好，甚至與2周前巴菲特入股高盛並論。不過，王傳福並非一開始就青睞巴菲特的公司，直到比亞迪的A股上市計劃受挫。

巴菲特使者

7月底，大衛·索科爾(DavidSokol)悄然抵達深圳，這位被外界熱炒的巴菲特接班人是中美能源董事長。他此行的任務正是對比亞迪的團隊、廠房設施等進行全面的考察。

正是在查理·芒格推薦下，大衛·索科爾旗下的中美能源決定啟動對比亞迪的投資計劃。他們在新能源領域尋找合作夥伴計劃從數年前就已經展開。

雙方的初步接觸是今年3、4月份左右。巴菲特是通過與比亞迪緊密合作的一家外資投行聯繫到王傳福的。「彼時王傳福還將更多的精力放在比亞迪A股上市方面，並未予以積極回應。」知情人士說。

和王傳福關係密切的深圳高交會秘書長劉應力說，早在上半年的他曾與王傳福去歐洲時，就聽聞巴菲特有意入股一事，「但當時雙方未達成一致,王傳福拒絕了巴菲特」。

大衛·索科爾首先來到比亞迪位於深圳坪山的基地，這片面積達112萬平米的基地是王傳福挖平了30多個小山頭，填平100多個魚塘建成的。其中建有自有發電廠和56座生產廠房，有2000多項設備是比亞迪自己研發製造的。

他還詳細瞭解了新型鐵動力電池以及汽車用IGBT的研發和生產情況，這些都屬於能源存儲和動力能源的核心技術。「雙方在7月底就已經初步達成了協議，之後的兩個月主要是就協議的細節進行商討。」上述知情人士表示。

9月上旬，王傳福的美國之行就和中美能源甚至巴菲特聯繫到一起。在這次和俄勒岡州長、波特蘭市長的會晤中，雙方就比亞迪在波特蘭投資設廠進行了會談。王傳福當時就已表示，比亞迪有意向在北美市場出售兩款電動車產品。

2005年，中美能源收購了電力供應商-太平洋公司，由此中美能源的業務擴展到俄勒岡州和猶他州。7月份大衛·索科爾的深圳之行，承諾之一正是幫助比亞迪在美國建設電動汽車的充電站。「實際上他們曾提出來希望能入更多的股份，但是我們也有自己的考慮，所以沒完全同意，最終是以現在這個方案達成的協議。」王傳福說。

比亞迪解渴

參與比亞迪A股上市項目的瑞銀內部人士則表示，A股上市進展推遲，資金缺口巨大客觀上促成這次合作。比亞迪半年報顯示，分別須於一年內償還約人民幣達73億元，於第二年償還約人民幣1.13億元，以及於第三至第五年內償還約人民幣17.23億元。

按照比亞迪原計劃，最早在今年的8月份即可登陸A股。「因為遭遇訴訟，同時在知識產權、職工社會保險等方面存在瑕疵，更因為大的融資環境惡劣，從5月份開始，A股上市計劃進展並不順利。」上述瑞銀人士表示。

最初比亞迪計劃A股上市募集資金為17.85億元，分別用於鋰離子電池生產項目，光電子生產線項目，汽車、電動車及零配件研發基地項目，汽車用IGBT動力驅動模塊生產項目。

上述4個項目先後於2007年底開始動工，總投資達到23億元。瑞銀人士說，這些項目的後續資金比較吃緊。啟動最早的汽車、電動車及零配件研發基地項目，到2007年底，總投資才3900多萬元，僅佔該項目總投資的8%。

比亞迪公告顯示，中美能源參股後所得款項主要用於二次充電電池、電動汽車和其他環保領域。其引入資金的用處，正是上述項目。

是次投資被投資者視為巴菲特投資中石油之後對中國企業的再度關注。比亞迪因此股價逆市飆升，在港股大瀉的情況下，最高增幅達到了100％。此前一直持有爭議的比亞迪電動汽車業務也因此大熱。

在巴菲特入股一周後，比亞迪以近2億元人民幣的代價收購了半導體製造企業寧波中緯。「收購寧波中緯後，比亞迪就具備了電機產業平台，這是整個電動車產業鏈的驅動板塊，相當於傳統汽車的動力系統。」比亞迪汽車銷售有限公司總經理夏治冰說。

至此，比亞迪的電動車已經擁有了包括電池平台、汽車平台和電機平台在內的完整產業鏈。在王傳福看來，比亞迪更看重中美能源在全美擁有的強大能源網絡，比亞迪一旦進入美國，就能充分借助其旗下電力公司修建大量充電站，實現其商業化理想。

產業投資

眾多分析師都看好這筆投資，摩根大通分析師郭查爾表示，巴菲特投資為比亞迪投下巨額信任票。認為雙方合作將提升比亞迪品牌，協助其電動汽車進入歐美市場。

上述瑞銀內部人士並不看好合作的長期性，巴菲特要的只是技術，「幾乎可以確定的是其象徵意義遠大於投資意義。如果無法獲得技術，此次入股的市盈率也是近五年來的最低端，套現也不會穩賺不賠。」

新華信國際信息咨詢公司研究副總監金永生說，這不是一次單純的資本投資，而是實業投資。「此次出資認購比亞迪股份的是中美能源，而不是巴菲特直接控制的伯克希爾－哈撒韋公司，這一點非常關鍵。」金永生表示，前者是一個實業公司，而後者是一個投資公司，在成熟的北美市場，實業公司進行戰略投資必然會從業務關聯的角度出發。比亞迪被中美能源選為合作夥伴還在於它的低成本優勢。

大衛·索科爾的講話更值得玩味：更令他們感興趣的是比亞迪的快速充電科技，這些技術不但可以應用於電動汽車,也可以應用於風能、太陽能方面，在未來的環保領域有相當大發展空間。

半個月之前，中美能源以47億美元現金收購星座能源集團,並立即向其注入10億美元流動資金。後者是美國最大的能源批發商。對此，王傳福說：「我們現在其實已經具備了大規模能源儲存的技術，比如儲存風電、太陽能，將它們轉化成可利用的能源，這一技術對中美能源有很大幫助，未來可以有更廣泛的合作空間和合作機會。」