【鉅亨網2013-03-05】〈Money錢〉印鈔時代 價值投資也要做調整

〈Money錢〉印鈔時代　價值投資也要做調整


鉅亨網新聞中心　(來源：Money錢)　2013-03-05 18:35:10　 Blog談新聞 評論(0)　上則 下則


無懼多次經濟衰退、金融風暴，葛拉漢的價值投資哲學80餘年來持續指引著股神巴菲特等人，即便是在史無前例的財政激勵及貨幣寬鬆時代，也不例外。



班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham） 首創的價值投資，經過他本人及巴菲特等門生的長期實踐，已證明經得起考驗。不過，在當前量化寬鬆時代，市場資金極度寬鬆，又有政策加持，營運正常的企業股價不易出現超跌價位，價值投資也必須做適度調整。



去年推出葛拉漢傳記的傳記作家兼市場分析專家喬．卡蘭（JoeCarlen），引述美國哥倫比亞大學財務學教授（兼該校「葛拉漢&陶德投資研究中心」主任）格林瓦德（Bruce Greenwald）過去實證研究的結論：「經過長時間的考驗，價值投資比主要的其他投資方法以及整體大盤，更能創造優異的報酬率。」



價值投資 路遙知馬力



透過越洋電話，卡蘭告訴本刊，在格林瓦德的結論中，「經過長時間的考驗」這句話很重要，因為在過去好幾段時期，即便是某些最成功和最受推崇的價值投資基金經理人，績效表現都有可能不如大盤。



「之所以會有此現象，跟廣大的投資管理業界習於追求短期績效息息相關，這使得大部分基金經理人忽略企業的長期表現。」



卡蘭也發現，基金經理人聚焦於追求短期績效，所付出的代價往往是「犧牲長期績效」，就好比一個短跑選手在長跑比賽之初可以輕易超前馬拉松選手，但這隻會削弱他跑完全程比賽的耐力。