【NOW news 2010-03-08】經理人月刊／CEO巴菲特 誠信正直是最高美德(2010/03/08 09:59)

經理人月刊／CEO巴菲特　誠信正直是最高美德(2010/03/08 09:59)

整理‧撰文／陳芳毓

「我犯了很多錯：未來，我只會犯更多錯。那是遊戲的一部分。只要確定做對的部分，能彌補做錯的部分就好了！」

即使被封為「股神」，巴菲特也犯過不少一般投資人都會犯的錯誤，像是賣得太早、買得太貴、進入錯誤的產業等等。但相對於許多規避錯誤、找藉口推託的經營者，巴菲特對「犯錯」顯得相當坦然。

公開認錯，提醒自己記取教訓

巴菲特經常在年報中承認、討論自己的失敗經驗。《巴菲特寫給股東的信》（The Essays of Warren Buffett）中提到，當有明顯的決策錯誤時，巴菲特就會頒發「最佳錯誤獎」給自己。1994年更被他稱為是「金牌獎競爭最激烈的一年」：包括太早賣出首都企業（Capital Cities Broadcasting），以及因為評估錯誤，進入有嚴重管理問題、複雜度超乎想像的美國航空（USAir）等等。

2003年，巴菲特再度在年報中，為了通用再保險（General Re）公司的投資失利，向股東道歉。他嚴肅地自我檢討：「如果我更果斷地早點關掉通用再保險證券子公司，我確定我可以替大家省下1億美元。

2008年金融風暴，波克夏‧海瑟威（Berkshire Hathway）的股價淨值下跌9.6%，儘管仍勝於標準普爾500（S&P500）指數（平均下跌37%），巴菲特仍為幾個虧損金額從數億到數十億美元不等的投資錯誤，數落自己的「非受迫性失誤」（Unforced Error，網球術語，意指在未受對手壓迫下所犯的錯誤）。

財報透明，協助股東了解公司

無論是嚴厲自省或幽默自嘲，巴菲特總是公開自己的錯誤。這得歸功於他長年的投資伙伴查理‧孟格（Charlie Munger），讓巴菲特能「研究他人錯誤的價值，而不只是看到別人的成功」。

因為，孟格注重的是「認錯」行為的背後心態，他認為「會公開承認錯誤的經理人，較有可能改正錯誤」。因此，巴菲特十分敬重能完整並真實揭露公司財務狀況，尤其是不以「一般公認會計原則」（GAAP，General Accepted Accounting Principles）為藉口，勇於公開其經營績效的企業及經理人。

《巴菲特勝券在握2》（The Warren Buffett Way 2nd Edition）中提到，巴菲特認為，無論根據何種會計原則，財務報表都要幫助股東了解3個關鍵問題：1.公司大約值多少錢？2.未來償債能力如何？3.經理人到底表現如何？波克夏的年報就是如此。除了整體營運績效，也會單獨提列旗下各子公司，如蓋可保險（GEICO Insurance）、克萊頓房屋（Clayton Homes）的收益報告，並詳細解釋其每個投資舉動的原因和成果。

《雪球》（The Snowball）作者愛莉絲‧施洛德（Alice Schroeder）解讀，巴菲特和孟格都認為「誠實和正直是最高美德，衝動和自欺是犯錯主因」，也造就了波克夏的文化。有評論家認為，要巴菲特公開認錯並不困難，因為他不必擔心丟工作。

但話說回來，過去53年來，波克夏只有6年的股價淨值低於S&P500指數，「績優的投資大師」其實並不太需要向股東解釋投資細節。

《巴菲特的管理祕訣》（暫譯，Warren Buffett's Management Secrets）則寫道，務實如巴菲特，當然會記住教訓，讓錯誤留在過去，因為未來還有更多錢要賺呢！

※　本文為《經理人月刊》授權本報刊載，更多精采內容請見第64期《經理人月刊》3月號。