【工商時報2010-03-21】波克夏 年化報酬率傲人

波克夏 年化報酬率傲人
2010-03-21 工商時報 【本報訊】
　波克夏公司剛剛於日前公布該公司09年的年報數據，跟據晨星資料顯示，截至2009年年底，巴菲特旗下波克夏公司在過去45年的投資年化報酬率達20％，這樣的績效表現不僅大大超過美國的共同基金，也明顯優於標準普爾500指數僅9.3％的年化報酬率。實際上，如果以股價來看，波克夏公司A股自1965年以來的年化報酬率為22％，但若以淨值來計算，該公司的年化報酬率為20.3％。

　為何波克夏過去45的年化報酬率可以有如此亮麗的表現？一、擁有較多操作上的自由空間： 晨星美國基金分析師Jonathan Rahbar指出，「巴菲特在任期間一直教導及勸說該公司的投資人，應將自己視為公司的擁有者，而不是投資者，讓自己的投資符合長期投資的風格，不受市場的短期波動牽引而採取頻繁的買進、賣出動作。 」

　二、較大的投資選擇彈性：堅持自己的投資策略，不需特意去符合投資者的投資風格或滿足其投資配置上的要求，沒有短期績效評估的壓力。在短期績效的壓力下，基金經理人較易頻繁轉換投資組合標的，根據晨星的數據顯示，美國共同基金平均1年就會將投資標的全部換掉一次，這與巴菲特長期持有投資標的之作法完全不同。

　由於，巴菲特在資產配置上不受限於機構法人或是任何投資人的要求，在投資的策略及比重上擁有極大的彈性。巴菲特在2007年底擁有440億美元現金，約占整體投資組合的35％左右，其中一部分則被用於收購新標的公司，但即使在現今的零利率時代，巴菲特旗下的波克夏仍持有大量現金，他在近期給股東的信中表示，「我們公司通常擁有200億美元以上的現金部位，雖然現金的報酬率微乎其微，但是這樣的配置能讓我們安心一覺到天明。」

　巴菲特經營波克夏的成功，除了他精湛的選股能力之外，靈活、自由不受限制的資產配置也是他能確切執行其投資策略的主要原因。投資人在選擇基金時，也應慎選擁有穩定的投資研究團隊，以及投資操作不受到過度額外束縛而使其偏離投資策略的基金。

　（本文由晨星美國撰寫，晨星台灣摘譯）