【中國證券報2008-05-24】巴菲特"歐洲購物之旅"空手而歸

巴菲特"歐洲購物之旅"空手而歸
財匯資訊提供，摘自：中國證券報
2008 / 05 / 24 星期六 11:41 寄給朋友 友善列印

美國「股神」沃倫·巴菲特本週一抵達歐洲，開始其「被推遲的購物之旅」，按照此前披露的行程，巴菲特首先訪問德國法蘭克福，週二前往瑞士洛桑，21日到訪西班牙馬德里，22日到達意大利米蘭。
　　巴菲特稱，他此行將重點關注。為了能對伯克希爾公司的業績產生實質的貢獻，我們需要完成幾樁大的併購交那些具有優秀管理團隊、業務易於理解的歐洲家族企業。他說："我們希望潛在的收購目標公司的規模越大越好易。」正如巴菲特行前所說「不要指望他在這次訪歐途中就達成什麼併購交易」，他確實沒有宣佈任何的收購交易。

　　盯上歐洲家族企業

　　巴菲特在其投資生涯的絕大部分時間裡一直很少直接收購美國境外公司。不過自2002年以來，巴菲特多次公開抱怨說，在美國沒有適合伯克希爾公司的投資目標。為此，他開始在中國、以色列和英國進行了投資。巴菲特日前說，今後30年—40年左右，伯克希爾公司可能超過一半的運營收入來自美國境外。

　　他5月19日在德國法蘭克福市說，與亞洲和其他新興市場相比，歐洲是一塊更「肥沃的土壤」。不過巴菲特指出，一家公司的稅前利潤必須超過7500萬美元，才有可能被他列入收購備選名單。巴菲特說：「歐洲有很多的企業符合我的收購標準，而且他們中的很多人想出售自己的企業。在許多發展中國家，只有很少一部分企業的稅前利潤能達到7500萬美元。」他說：「人們總是想在魚多的池塘裡釣魚，我認為歐洲就是一個不錯的魚塘。」但他沒有具體點名他可能收購哪幾家公司。

　　巴菲特很看好在德國的併購前景。德國有3/4的公司為家族企業，其中絕大多數是在第二次世界大戰之後誕生的，如今，許多家族企業到了向下一代人移交管理權的時候了。

　　巴菲特說：「我希望這些家族企業能意識到有一家公司叫伯克希爾公司，他們可以在我們這裡找到其他公司所不具備的某些特質。」

　　歐洲企業家反響平平

　　5月19日，巴菲特與50—80位歐洲家族企業領導人舉行了閉門會議，目的是讓歐洲企業家更多地瞭解其投資風格。不過據參加會議的一些公司高管透露，他們對這位美國投資家很感興趣，但不急於拋售自己的股份。

　　德國最大的汽車噴塗設備商Duerr公司大股東Heinz Duerr在與巴菲特會晤後說，他目前暫無意出售股份給巴菲特。Heinz Duerr目前持有Duerr公司約41%的股份。德國另一個鐘錶製造商斯沃奇公司表示，他們目前也沒有計劃向巴菲特出售股份。

　　巴菲特21日在瑞士洛桑表示，他看好瑞士一家奢華表製造商勞力士公司(Rolex)。他說：「我覺得勞力士公司是一家非常不錯的企業，他們也知道我的電話號碼，只是他們至今也沒給我打過電話。」巴菲特還稱讚了瑞士雀巢公司，但他承認，該公司目前不在其待購名單上。

　　德國一家經紀公司董事長奧托·巴德爾5月19日與巴菲特在法蘭克福市的會晤之後說：「巴菲特不是只打算進行100%股權的全盤收購，他也會考慮買進5%、20%或者30%的股權。」

　　巴菲特對歐元的持續走強表示憂慮，但這一因素不會阻礙巴菲特在歐洲推進其既定的收購戰略。他說：「我寧願在1歐元兌0.9美元而不是1.5美元時進行收購。如果我們可以在合理的價位收購一家由優秀團隊管理的優質企業，我當然也不會僅僅因為歐元幣值過於堅鋌而放棄。」不過，他表示無意收購蘇格蘭皇家銀行(RBS)旗下的保險業務。

　　巴菲特指出，他並沒有迴避在美國實施併購。他說，不久前伯克希爾公司資助了瑪爾斯糖果公司(Mars)以230億美元收購了口香糖製造商Wrigley公司。

　　巴菲特也不排除進行一次大型併購，伯克希爾·哈撒韋公司擁有約350億美元，他完全可以收購一些大型的家族企業。巴菲特5月19日承認，伯克希爾公司的一家子公司即將在英國完成一個中等規模的併購。

　　趁低買進金融保險股

　　巴菲特旗下的投資旗艦——伯克希爾·哈撒韋公司日前向美國證交會提交的一季度持股報告顯示，它已經完全拋售了持有的Ameriprise金融公司的股票，並減持了數據存儲設備商Iron Mountain公司；與此同時，伯克希爾公司增持了卡夫食品公司和伯林頓鐵路公司(BNSF)。

　　今年一季度報告稱，伯克希爾公司沒有增加新的股票，只是對部分股票進行了增減調整。唯一一隻被巴菲特剔除出其持股名單的是Ameriprise公司。該公司曾是美國運通公司的一個子公司，2005年被剝離出來單獨上市。伯克希爾公司稱，截至今年3月31日，該公司已經全部出清了Ameriprise金融公司的股份，而在2007年年底，伯克希爾公司持有後者661,742股股票。

　　巴菲特增持了卡夫食品公司，從去年年底的1.324億股增加到了1.388億股，他已經持有了該公司4.4%的股份；不過，卡夫食品公司的股價在今年一季度下跌了5%左右。巴菲特對伯林頓鐵路公司的持股從去年年底的6080萬股增加到了6380萬股。

　　富國銀行和M&T銀行受次貸危機的影響較其它同行要少，今年第一季度，美國金融股普遍下跌，富國銀行的股價徘徊在29.74美元左右，比去年第四季度的平均價下跌了9%，巴菲特將其看成是增持的良機，買入了140萬股的富國銀行股票，把對富國銀行的持股增加到了9.2%。巴菲特還增持了美國銀行公司(US Bancorp)。

　　巴菲特今年5月初曾在伯克希爾公司股東大會上說：「即便一家公司的股價下跌50%，我也不會為此煩心。如果我要買進一隻股票，當然是希望在別人拋售時以折扣價買入了。」

　　今年第一季度，美國最大兩家健康險企業——聯合健康險集團(UnitedHealth)和康典公司(WellPoint)——的股價都大幅下挫，康典公司的股價已經被「腰斬」，而聯合健康險集團的股價跌幅也超過了41%，但是巴菲特卻在積極買進這兩家公司的股票，增持幅度都超過了6.7%。

　　截至3月31日，伯克希爾公司持有的股票投資組合市值近726億美元，該公司是可口可樂、富國銀行、卡夫食品、美國運通等公司的第一大股東。由於其主營業務保險業的利潤連續兩個季度下跌，2008年迄今，伯克希爾公司的股價也下挫了14%左右。截至今年3月底，伯克希爾公司的投資組合的總市值為665億美元，比去年第四季度的688億美元下跌了約3.34%。

　　Carret Zane 資本管理公司合夥人弗蘭克·柏茲說：「巴菲特對其已有的股票進行了增持，我們也在持續關注，看看他為什麼會加大籌碼？」該公司管理的資產超過8億美元，其中有相當部分投在伯克希爾公司的股票上。

　　晨星公司分析師達米恩·康諾費爾說：「每次巴菲特披露其投資組合之後，相關股票的價格都會得到一定的提振。但巴菲特是一個長期投資者，個人投資者只有在持有這些股票一到兩年後才會獲得較好的收益。」不過，達米恩也承認，巴菲特的投資組合確實指出了一些值得買進的股票品種。例如，賽諾菲-安萬特製藥公司，巴菲特去年在這只股票上投入了15億美元，他還對美國強生公司增加了27億美元投資。當然，沃爾瑪公司和啤酒製造商安海斯—布斯公司也是不錯的選擇。

　　不過，巴菲特也不是沒有錯誤。他對評級機構穆迪公司的持股就頗受非議。他持有的聯合健康險集團和通用電氣公司最近的表現差強人意。

　　羅斯基管理公司總裁理查德·羅斯基說：「巴菲特誠然是一位了不起的價值投資者，但他並不擅長選擇最佳的投資時機。例如，他曾重倉持有康卡斯特公司(Comcast)的股票，但該股股價卻一跌再跌，主要原因就是缺少新的建設，該公司的有線電視網絡運營不佳。」羅斯基稱，巴菲特犯錯誤的主要原因是價值投資本身也不是一個完美的科學，但巴菲特犯錯的概率比其他任何人都要小很多。