【鉅亨網2008-05-05】巴菲特稱次貸危機最壞的時刻已過去

巴菲特稱次貸危機最壞的時刻已過去
財匯資訊提供，摘自：期貨日報
2008 / 05 / 05 星期一 13:51 寄給朋友 友善列印
「中國人應該從美國公司中學習自己需要的部分，不需要或者不適合的則不用理睬。」
　　「抵制奧運會是錯的，美國曾經抵制過奧運會，結果非常糟糕。奧運會越成功， 就越對這個世界有利。」

　　「中石油是一個基礎很好的公司。如果價格再度跌到價值之下，會考慮重新購入。」

　　地處美國中西部Nebraska州的奧馬哈，因為股神巴菲特成為資本世界的「朝聖之地」。這個偏僻安靜的西部小城在5月伯克希爾·哈撒韋公司(BerkshireHathaway)的股東大會時變得熙熙攘攘。今年來參加股東大會的人達到了創紀錄的3.1萬人。

　　5月3日凌晨5點左右，會場外已經排起了長隊，人們希望能夠在7點開門後佔據有利位置可以向巴菲特發問。每年的股東大會，與會者有5個小時的時間向巴菲特問任何問題。5月的奧馬哈依然寒氣逼人，清晨溫度只有七八攝氏度，但是能夠和股神對話還是吸引了眾人在寒風中等候。

　　來自全球的投資者和仰慕者來這裡聆聽巴菲特的真知灼見。人們為什麼這麼相信他？50年前投資到巴菲特旗下伯克希爾公司的1000美元到現在已經成為2800萬美元。在華爾街為次貸金融危機所困、美國經濟陷入衰退、亞洲股票市場動盪不安之時，人們迫切需要這位奧馬哈的智者指點迷津。

　　巴菲特和伯克希爾的副主席查理·芒格(CharlieMunger)以幽默詼諧著稱。當天，股東大會開始時播放的卡通電影就是以芒格以獨立金融黨身份競選2008總統為主題。而當股東大會開始時，從帷幕後面出來的並不是巴菲特，而是電視明星盧西(SusanLucci)，聲稱已經和巴菲特互換工作，成為伯克希爾公司總裁，正當盧西洋洋自得之時，巴菲特終於出現，觀眾席上一片歡呼之聲。

　　在五個小時的時間內，巴菲特和芒格兩人以機智和幽默的語言回答了投資者各種各樣的問題，從信貸危機到風險管理、個人投資、中石油和北京奧運會，還有美元走勢和伯克希爾的未來。

　　投資企業還是股市

　　當回答怎樣才能成為一個成功投資者的問題時，巴菲特說，人們應當把股票看成是一個企業的一部分。用股票市場來為你服務，而不是讓股市來指揮你，並且留下足夠的安全界限。對於現在股市的方向，巴菲特說，他和芒格完全沒有概念。

　　「這對我們來說根本不是問題，」巴菲特說，「因為伯克希爾投資的是企業，而不是股市。」

　　巴菲特以價值投資者著稱，最著重企業的長期效益，這和華爾街盛行的時進時出的方法大相逕庭。他直言，普通的資金管理人並不能為投資者帶來巨大效益，建議非職業的投資人以投資類似於Vanguard的指數為主。

　　一位股東詢問如果市場價格很好，什麼樣的規模才是巴菲特願意在一兩天內採取行動的公司。巴菲特說，立即決定是或否，應該是在一個會話剛開始的時候。

　　芒格說，巴菲特在很多時候作決定非常快，

這是非常不凡的地方。原因之一是，巴菲特將不會允許他自己考慮某些東西。芒格說，剩下的很大程度上是公司的規模。

　　有購買中國公司打算

　　一個八級的股東提出，伯克希爾會不會購買任何中國或印度的企業。巴菲特說，他們有這個打算，但中國和印度的法律和規定使得伯克希爾很難獲得利潤。以保險業為例，對外國投資者都有25%的股權上限。

　　巴菲特說，未來他想要伯克希爾放更多的精力在海外市場，未來或將在海外購買一兩個公司。他同時表示，儘管美國政府的後續政策使得美元進一步走軟，但沒有必要進行貨幣對沖。

　　有股東提出關於中國公司向美國公司學習的問題，巴菲特說，美國公司需要更多地瞭解中國公司。中國正在瞭解到本身的潛力，這令人印象深刻。「中國人應該從美國公司中學習自己需要的部分，不需要或者不適合的則不用理睬。」

　　中石油再跌，會考慮重新買入

　　北京奧運會也成為一個令人矚目的話題。

　　「抵制奧運會是錯的，」巴菲特說，「美國曾經抵制過奧運會，結果非常糟糕。奧運會越成功，就越對這個世界有利。」

　　巴菲特在去年10月以40億美元的價格賣掉了在2002年以4.8億美元購入的中石油1.3%的股份，隨後中石油曾經大漲，但在最近股市的震盪中也難以倖免。

　　當被問到在拋出中石油時，他考慮的是什麼？巴菲特說：「我當時賣掉中石油是因為我覺得它不再是物超所值，它的價格已經接近或者超過了應有的價值。」

　　他承認，在其拋出後，中石油股票大漲讓他很吃驚。巴菲特始終認為，中石油是一個基礎很好的公司。如果價格再度跌到價值之下，他會考慮重新購入。


最壞的時刻已經過去

　　整場股東大會，人們詢問最多的還是巴菲特如何看待次貸危機的未來。

　　巴菲特表示，全球信貸緊縮最壞的時刻已經過去，但後遺症將繼續困擾普通的家庭。

　　一位股東詢問有關房市泡沫的問題。巴菲特說，他不記得歷史上有沒有另一個這樣的泡沫，其影響蔓延到其他經濟領域。但類似的情況很可能未來再次發生。這種行為也會持續爆發一段時間，他還沒有即時的解決辦法。

　　芒格說，貪婪和縱慾的瘋狂文化已導致過度的信用危機，成為了這個國家的負產品。信用危機擊垮了能源巨頭安然公司。安然危機後，美國政府建立了新法例，以打擊金融詐騙。

　　「現在看來，他們是用玩具槍擊中了大象。」芒格說。

　　巴菲特說，金融市場很難去管理。美國政府成立了一個組織，即所謂的OFHEO，有200名工作人員，專門監管FannieMae和FreddieMac。然而，後來還是發生了兩樁歷史上最大的會計虛報案。這令人難以置信。

　　一位股東詢問到，是不是商業活動和投資銀行已經變得極其複雜和龐大，以至於管理者沒辦法每天每週都關注到他們可能面對的風險？

　　巴菲特對此表示認同。「我們從去年的情況已可以清楚地看到，如果執行官知道發生了什麼事情，他不會放任自流。」巴菲特說，有的時候承認自己不知道發生了什麼事情，反而沒那麼難為情。

　　今年一季度，伯克希爾公司的投資價值縮水了17億美元，公司整體的季度盈利下滑64%至9.40億美元。但從3月底以來，伯克希爾公司在衍生品合約的投資的價值損失又扳回了5億~6億美元。巴菲特表示，長期來看，伯克希爾公司將在衍生品合約上「賺大錢」。

　　巴菲特說，毫無疑問，信用不良問題會上升。但可能這不會是一個大問題。

　　芒格說，自由市場不是萬能的，有一些創新應被禁止。如果多元化風險這個詞被禁止，這個世界可能要運轉得更好。