【華爾街日報2008-05-05】巴菲特：金融崩潰風險已降低

巴菲特：金融崩潰風險已降低
大 | 中 | 小2008年05月05日11:34

Berkshire Hathaway Inc. (BRKB)董事長巴菲特(Warren Buffett)上周六表示，近期重大金融崩潰風險已經降低，但他謹慎地預計未來數年股市不會大幅上漲。

巴菲特還對衍生金融產品的擴散提出警告，並表示部分券商和商業銀行規模過大，過於復雜以致於難以運營。

巴菲特和副董事長Charlie Munger在Berkshire年度股東大會上發表了關於金融問題的長篇講話，今年共有31,000名股東參加會議，聆聽他關於全球信貸危機將如何影響該公司、市場以及經濟的講話。

巴菲特稱，美國聯邦儲備委員會(Fed)（拯救貝爾斯登公司(Bear Stearns Cos., BSC)）是正確的；Fed的介入使貝爾斯登那樣的大型衍生金融產品玩家倒閉而在一夜之間引發金融市場崩潰的風險降低了；那樣的事情（整體金融市場崩潰）可能不會發生了。

小心衍生金融產品

他稱，若貝爾斯登倒閉，其他一到兩家投資銀行可能也將在數日內破產，他補充稱，貝爾斯登在被收購次日持有的尚未平倉的衍生金融產品合約總值14.5萬億美元。

雖然Berkshire公司2007年加大了衍生金融產品頭寸，但巴菲特在最新的信件中向股東表示，該公司持有參與這些交易涉及的現金，消除了對手風險。

信用違約掉期(Credit default swaps, CDS)可能是衍生金融產品市場中增長最快的一部分，該金融工具是從其他証券中獲取價值。CDS提供給投資者違約保護，這些信用衍生金融產品名義價值去年幾乎增長一倍至62.2萬億美元。

如此急劇的增長令人擔憂一旦一家大型CDS市場玩家陷入困境，金融系統將可能會崩潰。但巴菲特表示，現在這種可能性已經減少了，因Fed承諾為可能會在未來陷入麻煩的投資銀行提供支持。

他稱，隨著經濟放緩，公司違約狀況可能會增加，並會引發與CDS相關的大規模賠付。

他表示，問題是這樣規模的市場是否會導致任何形勢的混亂。他認為可能不會。


一些銀行規模太大


但巴菲特還警告稱，部分投資銀行和商業銀行規模太大，過於復雜，以致於難以運營。

銀行和券商仍有數十億美元的抵押貸款証券債權抵押証券(CDO)和其他復雜衍生金融產品的敞口風險。這導致難以計算一家公司的槓桿水平和真實價值。

從風險的角度來說，有些公司太大，以致於難以管理。

股票回報率將萎縮

巴菲特還警告稱，未來數年股市回報率將低於此前數十年的水平。

巴菲特表示，若在長期內，他能夠實現每年10%的普通股回報率，他將十分高興，但他懷疑這樣的事情是否會發生。

他稱，Berkshire已經變得太龐大，現在難以尋找到能夠實質性影響公司業績的投資目標。

巴菲特表示，那些期望該公司可以復制以往輝煌業績的人應該拋售所持股票。往昔無法重現。