【北京新浪網2010-02-01】步步高創始人段永平再創投資奇蹟

步步高創始人段永平再創投資奇蹟
北京新浪網 (2010-02-01 02:53)


　　2009年3月初，《第一財經日報》記者和步步高創始人、企業家兼投資家段永平曾經通過一次越洋電話。當時，美國股市大跌，段永平告訴記者，『這可能是我們這輩子能遇到的最大一次機會。』

　　他還說，做投資總是要相信一點什麼，要是一點也不信那就不要做投資了。『比如我覺得GE(通用電氣)是一家誠信的公司，我看他們的CEO講話是有道理的，不是不可信的那種。GE有這麼多的尖端技術，比如環保技術，只要人類發展，就會需要。我在GE30多美元一股的時候就關注過，但覺得有點貴，現在已經六七美元了，比它的價值實在低多了。』當時他說v菑v正在買入GE。

　　一眨眼就是2010年了。記者查了一下，GE現在的股價是16美元多。雖然利潤同比在下滑，但2009年每股收益仍有1美元(4個季度分別為26、24、22、28美分)。記者再次向段永平核實，他說：『我不願意說v菑v究竟買了多少GE的股票，但我一旦出手，總是會比較集中，投資額比較大。』記者問，剛開始投資GE時動用的資金是否有1億美元以上，段永平表示，『一兩億美元肯定是有的』。

　　以此推算，段永平在GE上的賬面盈利，應該在上億美元以上。

　　比巴菲特的買點還低

　　GE是一家在全球享有很高聲譽的綜合性企業，其創始人為愛迪生。但受累于金融危機和旗下GE Capital利潤大幅下滑，GE一度也陷入危機，股價從2008年高點的38美元一路下跌。

　　2008年10月2日，『股神』巴菲特繼購買投資銀行高盛的部分股權後，宣布將收購30億美元GE永久性優先股，並獲得在5年里的任何時候以每股22.25美元的價格，購買30億美元GE普通股的權利。巴菲特在接受美國媒體採訪時說：『我已經觀察GE這家公司很久了。現在的市場給我們提供了大量的投資機會，而這在6個月或者一年之前是難以想像的。』

　　但是危機還在加劇。2009年2月20日，GE股價跌至10美元以下。3月第一周更是連連下跌。3月4日，在紐約證券交易所(NYSE)常規交易中，GE股價一度下觸5.73美元，是自1991年12月以來首次跌破6美元，收盤至6.69美元，跌幅4.6%，還不夠買兩個GE自有品牌的燈泡。洛杉磯一家資產管理公司Envision Capital Management Inc總裁瑪麗蓮‧柯恩(Marilyn Cohen)將GE比喻為『讓所有人都不敢靠近的麻風病患者』，有看空者甚至預言，『GE將是下一個AIG』。

　　當時，國內的一些論壇上，已經有了『看巴菲特上吊』的帖子。

　　段永平正是在此時開始強力出手。

　　在股價跌到低谷的時候，包括CEO伊梅爾特在內的GE高管聯手買進25萬股GE股票。伊梅爾特坦言，像GE這種擁有金融服務業務的公司的確受到了冷落，但GE是一家擁有130年歷史的成長型企業，經歷了九次衰退和一次蕭條。他正努力推動公司抵御衰退周期，將會從新興市場的增長、清潔能源和可持續醫療等方面受益。

　　GE股價下跌到12美元時，在分析師陣營中看多GE的摩根士丹利分析師斯科特‧戴維斯說：『我們從不否認該公司存在各種問題。不過，其股價已經從38 美元降到了12美元。如果一隻股票下跌了70%，我覺得人們就可以推斷股價已經消化了許多利空消息……在上一次經濟下降周期中，GE的製造業務只有輕微的下滑。它的核心業務──比如發電機、醫療設備和飛機發動機──不怎麼受經濟周期的影響，而且能賺取大量的現金。在我們看來，這隻股票還會有20% 的降幅，隨後將會上漲100%。這就是我們看多的原因。』

　　從2009年3月到9月，GE的股價逐步回升至14美元多，半年時間上升超過100%。今年1月8日，GE收盤報16.40美元，此前摩根大通將GE目標由20美元上調至22美元，並表示投資者低估了GE Capital的潛在盈利複蘇能力。

　　在對GE的投資上，段永平的入股價比巴菲特要低很多。

　　跟巴菲特比像『過家家』

　　當記者確認了段永平以比巴菲特更低的價格投資GE的事實後，寫了一篇短小的博客《段永平投資GE超越巴菲特》，文中注明所謂超越是指在GE這一個案例上。

　　一向強調做企業要本分的段永平昨天給記者回覆郵件，並打來越洋電話。他說絕不能妄言超越巴菲特，『不然就像有人高爾夫打了個小鳥(birdie，擊球桿數低於標準桿數1桿)就說v菑v已經超越老虎‧伍茲一樣。跟巴菲特比，我們的投資還有點像過家家，完全不在一個級別。』

　　這位曾以62萬美元拍下與巴菲特共進晚餐機會的投資家回憶說：『和巴菲特聊天時，他教了很多有關投資的東西，但我問的問題主要是我們投資時不應該做什麼。我覺得巴菲特在投資上比所有人強的最重要的地方，就是他知道自己什麼東西不應該做，尤其是對一個極成功的人來說，這非常不容易。順便講一下，去年我還買了些巴菲特的股票，到目前為止，至少賺了幾個飯錢吧。』

　　據說，巴菲特說的『不應該做』的事情u]括，第一不做空，第二不借錢炒股，第三不做不懂的東西，因為這三者都意味著無限風險。

　　段永平在郵件中寫道：『很多人關心和巴菲特的這頓飯到底能值幾何？我的理解是，在一個人的投資生涯中，他至少值幾個自己的身家──如果你能理解他到底都在講什麼的話。很遺憾，我發現這世界居然有這麼多人根本就沒去認真理解一下。可惜，可惜呀，這可是最地道的賺錢辦法呀。』

　　對於GE，段永平寫道：『我確實重倉買了很多GE，且大部分都在低位附近，運氣好啊，那個時候居然手裡還有錢。我一直很喜歡GE的企業文化，它就是我們企業界的老虎‧伍茲。呵呵，老虎也有犯錯的時候，不過他會回來的。』

　　投資創維和Yahoo

　　記者還向段永平核實他是否投資了新浪、搜狐和港股創維數碼(00751.HK)，他也做了回答：『我們當時的確買了接近5%的創維股票，這也是我們迄今為止投的唯一一隻港股。本來還想多買點，不過由於要超過5%，我很想和黃宏生溝通一下，以免被誤解認為我們在惡意收購。可惜呀，他當時不方便，我們也就算了。投資中總是有很多遺憾，所以也很正常。』

　　段永平證實，近一年來買了很多Yahoo股票，前兩天還買了不少。『我挺喜歡淘寶，覺得馬雲是個非常不錯的經營者，他是我認識的人中對企業文化理解最好的。雖然在淘寶里有人賣我們的假貨，不過我相信有一天他會解決這個問題。Yahoo擁有40%左右的阿里巴巴的股份，怎麼看都應該有30美元一股以上的價值，市場早晚會反映出來，就像馬克思所講：價格是圍繞價值上下波動的。』

　　但他說，『不方便講具體的金額和數量。』

　　在和記者通話時，段永平說，其實單從投資的回報倍數看，投資創維數碼是很高的。1港元左右買，幾年工夫，前段最高漲到8港元多，『我們在6塊、7塊都賣了很多』。如果不是黃宏生事件的影響，『我們當時會買得更多。』

　　段永平最後對記者說，巴菲特在金融危機中也買了不少股票，有的在他買之後還繼續跌，但陸陸續續都漲回來了。『他買GE，買高盛，卻不買雷曼兄弟、AIG，表面看是偶然，其實是多年的功力。他能做到「不中招」，這是多麼深的功夫。』

　　在電子郵件的最後，段永平說：『我現在和太太花不少時間和心思在慈善上。花錢比賺錢難啊。這話可能要招板磚，不過誰要是明白了，誰就被進步了，呵呵。』