【鉅亨網2008-03-04】劉洪看美國"股神"巴菲特的神算與失算

劉洪看美國"股神"巴菲特的神算與失算
財匯資訊提供，摘自：經濟參考報
2008 / 03 / 04 星期二 09:39 寄給朋友 友善列印

「股神」巴菲特果真不同凡響，在股市捲起驚濤駭浪、許多公司苦不堪言之時，巴菲特執掌的美國伯克希爾·哈撒韋公司卻賺得盆滿缽滿——該公司2007年利潤高達132.1億美元，比上年增加20%。
　　更重要的是，「現金為王」依然被巴菲特奉為圭臬。過去一年，伯克希爾公司沒有太大的併購活動，手中現金流高達443.3億美元。在眾多公司股價大幅下滑之時，如此多的現金，自然為巴菲特提供了在「底部」從容建倉的良機。

　　巴菲特的成功無疑是一個傳奇，而他本人也是一個不乏風趣的老頭。在每年公佈公司業績時，巴菲特總會給股東寫一封信。在日前公佈的這封長達22頁的「致股東信」中，巴菲特侃侃而談，披露內幕，澄清真相，其中既有睿智的經營訣竅，也不乏獨特的「巴氏幽默」。

　　巴菲特去年的一個大手筆，就是果斷出售中石油H股股票。在「致股東信」中，巴菲特表示，此舉完全是看到了賣出的良機，伯克希爾公司因此獲利匪淺。

　　巴菲特在2002年至2003年間共購買了1.3%的中石油股權，當時出價為4.88億美元。巴菲特說，以此價格計算，當時中石油市值約為370億美元，而他和搭檔查理認為，中石油市值約在1000億美元左右。他進而表示，隨著國際油價飆升及中石油油氣儲備增加，其估值應更高一點。當2007年下半年中石油市值升至2750億美元時，巴菲特和查理認為，差不多了，他們果斷賣出所有中石油股票，得款40億美元。

　　巴菲特頗為得意地解釋說，出售中石油帶來的巨額收益，使伯克希爾公司為美國貢獻了12億美元的稅收，而這一數額相當於美國政府運作4個小時的所有支出——包括國防、社會保障等「你能命名的各個方面」。值得注意的是，巴菲特賣出中石油股票後，中石油股價仍在飆升，以至於當時許多人嘲笑巴菲特「失算」了，但隨即開始的股市大調整使中石油股價調頭下跌，巴菲特最終笑到了最後。

　　但「股神」也有真的失算的時候。巴菲特在「致股東信」中「懺悔」：當年有人建議他以3500萬美元購買得克薩斯的KXAS電視台，可惜他沒有聽，後來證明這實在是重大失策。巴菲特說，如果購買了該電視台，現在它的資產總值可達8億美元，而且這麼多年的利潤則達10億美元。至於當時他為什麼說「不」，巴菲特說，惟一的解釋是，「我的大腦早就跑去度假了，根本就沒想到通知自己」。他自嘲地說：「假如我的智商再低一點，你可能每天必須叫醒我兩次。」

　　讓巴菲特最耿耿於懷的一次投資失策，則是1993年他以價值4.33億美元的伯克希爾股票換股收購了Dexter鞋業公司，當時巴菲特看準的該公司競爭優勢，在隨後幾年蕩然無存，這筆投資讓伯克希爾公司累計損失了35億美元。巴菲特說，自己是放著不斷增值的伯克希爾公司股票不要，去買了一個毫無價值的東西。

　　巴菲特坦言：儘管有了Dexter這個最為深刻的教訓，但未來自己還會犯更多錯誤，這一點「你可以打賭」。對於併購投資，巴菲特認為，失誤總是經常發生的。