【鉅亨網2012-06-13】誰為巴菲特午餐買單

誰為巴菲特午餐買單

鉅亨網新聞中心　(來源：財匯資訊，摘自：第一財經日報)　2012-06-13 03:23:01　　 Blog談新聞　上則 下則

上周，一年一度的巴菲特午餐拍賣再創新高，以345萬余美元成交。這是巴菲特的又一次勝利：用別人的錢來成就自己的事。

上個月，一年一度的伯克希爾·哈撒韋股東大會上，出現了眾多來自中國的投資人士。他們購買伯克希爾股票只是為了獲取“朝聖”的門票。這是在以不符合巴菲特投資理念的方式，來證明自己是巴菲特的粉絲。

巴菲特確實是全球最成功的投資大師，但國內對他的投資經驗的總結，不乏以偏概全、人為拔高之處，也有以訛傳訛的神話。

最為大家所津津樂道的“價值投資長期持有策略”，只是巴菲特成功經驗的一小部分，他一生的投資中，只有極少數股票才會長期持有，絕大部分股票都是階段性買賣。甚至股票也只是巴菲特投資的一部分，其很大部分投資是收購實業公司。

即使單論巴菲特的股票投資，“浮存金”的重要性也不遜於“價值投資長期持有”，而這一點，少有提及。伯克希爾最主要的業務是保險，保險業務為伯克希爾提供了“浮存金（float）”，相當於無息貸款。

“浮存金”的一個好處是帶有杠桿性質。杠桿對於巴菲特的整體投資收益有著非常大的作用。根據天馬資產董事長康曉陽的計算，若扣除“浮存金”的收益影響，不考慮其他杠桿，其權益年化回報率大約為13.5%。按此計算，巴菲特的財富在過去47年里可以增長384倍，這雖然也是一個不錯的成績，但大約只是目前財富的7.9%。

“浮存金”的另一個好處是持續現金流。中國股市的莊家們，最羨慕巴菲特的，不是其選股能力，而是他越跌越買，還可以支撐到下一個牛市。早年德隆那樣的長莊模式，其崩盤的直接原因就在於保證不了現金流的持續性。

近年A股出現一個新的賺錢模式：找一些有故事的股票，長期持有，不絕對控盤，不胡拉亂炒，不非法融資，而是通過不斷發新產品、找合作伙伴來保證資金流，完成后續接盤。這也可以看作巴菲特模式的中國投機版本。

巴菲特成功的另一訣竅，是造勢和借勢。他長期關注傳媒。當他13歲時，人生的第一份工作正是“送報紙”。而在他長期持有的少數股票中，華盛頓郵報就在其列。今年5月，伯克希爾公司斥資1.42億美元收購美國63家地方新聞報紙，足見他對媒體的重視。

深諳輿論之道的巴菲特，將自己打造成為價值投資的“聖人”，市場追捧形成的“巴菲特效應”令他的投資更加如虎添翼。這也是一種杠桿，放大了其投資收益。

筆者無意貶低巴菲特的成就，但學習巴菲特，需要全面了解其整體投資狀況及其對輿論的掌握和利用。如果只著眼於“價值投資長期持有”，就算選對了股票，也不會有超常利潤。當然，炒股本來不該有“暴利幻覺”。

而且，巴菲特的投資理念并不神秘，且都早已公之於世，無須不遠萬里跑到奧馬哈去聽他布道，更不需要以數百萬美元去買一個親聆教誨的機會。想想看，巴菲特何曾做過類似的高投入低產出的行為？

希望今年為巴菲特午餐買單的，不是又一個中國投資人。