【中國證券報2010-11-25】美市政債務收益率大漲 巴菲特稱警惕危機爆發

美市政債務收益率大漲 巴菲特稱警惕危機爆發2010年11月25日 06:39 來源：中國證券報-中證網 盧菁

美國市政債券市場上周利空消息雲集：加州發行的規模為100億美元、期限7-8個月的短期票據，被迫在收益率提高了25基點後才得以成交。換言之，它的借貸成本提高，半年內需要多支付1400萬美元的利息。當周，美國最高評級10年期的市政債券收益率達到3%，甚至超過一些公司債券的收益率。

　　美國股神巴菲特連同不少資深的華爾街分析師此前一直警告有可能出現美國市政債務危機，這次是否真的“狼來了”？

　　市政債券統指美國由州、市等地方政府發行的債券，為社區的交通、學校、醫院、城管等項目融資。短期的票據可以是幾個月，長期的債券可以是多年，甚至長達40年。傳統的市政債券的投資收入一般免交聯邦、州及地方政府的所得稅，此乃為吸引投資者的一重大要素。

　　市政債券分兩大類：一般債券和收益債券。前者得到政府全力支援，通過稅收收入或其他收費方式償付；後者為特定項目融資，支付手段也仰賴特定項目的收入。總之，市政債券因為有政府的行政徵稅權力作後盾，被認為比公司債券安全，信用度僅次於美國國債。

　　沿襲美國上下的財政赤字和負債纍纍傳統，美國地方政府近年來普遍面臨入不敷出、預算不支的困境。據美國預算與政策優先中心的數據統計，美國各州政府在2012年可能出現1300億美元的預算漏洞。以加州為例，該州在未來一年半將出現250億美元的財政窟窿，六周前州政府已出臺法案，決定要消除190億美元的預算赤字，並出賣了24幢政府大樓。

　　巴菲特6月在美國金融危機調查委員會的聽證會上說，“市政債務將會是嚴重的問題，然後就是依賴聯邦政府伸手幫忙”，“我不知道怎麼對這些債券評級，它們現在都是AAA評級”。他自己也在一直減持市政債券。

　　另一些華爾街分析師則預測：市政債務的大規模違約不亞於次貸危機的影響，將會造成金融業的崩潰，最後需要美國政府出面挽救。

　　但上周的一系列利空消息並不代表市政債務危機“狼來了”。市場普遍認為是由一系列因素摻和在一起而形成的短期市場效應，是供給和需求不平衡的問題，而不是政府信貸不良、債務違約的問題。總體來說，美國市政債券市場的收益率仍在歷史低水準，價格依然居高不下，評級還是高信用評級。三十年來，違約率才0.5%，被市場認為是美國聯邦債券之後最安全的債券品種。

　　今年8月份，美國財政部由銀行家和投資經理組成的諮詢委員會發佈報告稱：“市政債券看上去情況不錯，大層面上政府的違約概率小，追回率高，債務的比重低，還有許多減緩風險的措施，諸如加稅、減少開支、其他募資方法、儲備基金等。”

　　但即便目前“逃過了初一”，也難保將來“逃得了十五”。美國市政債務是個中長期的嚴峻問題，如不加強監管力度，切實平衡財政，風險不容等閒視之。

（責任編輯：馬藝文）