【經濟日報2010-11-09】波克夏現金 兩年最多

波克夏現金 兩年最多

【經濟日報╱編譯季晶晶／彭博資訊八日電】 2010.11.09 02:15 am


「股神」巴菲特旗下的波克夏公司（Berkshire Hathaway）坐擁的現金攀升至逾兩年來最高，有助巴菲特繼今年2月完成收購伯靈頓北方聖大菲鐵路公司（BNSF）後，再次物色重量級併購標的。

總部設在美國內布斯加州奧馬哈市的波克夏公司5日公布第三季財報說，手上握有的現金在9月底止的一季躍增23%至345億美元；相較之下，波克夏2009年底僅有現金306億美元，而巴菲特六周後以現金加股票共265億美元收購BNSF，為波克夏歷來最大手筆併購案。在巴菲特領航下，波克夏40年來經歷大小併購案，由奄奄一息的紡織廠成功變身為市值2,000億美元的控股公司，旗下事業範圍包括保險、電力及消費者商品。

但波克夏不支付股息、也不買庫藏股，將盈餘轉投資的重責大任全部交給身兼董事長及執行長的巴菲特。巴老2007年將自己比作獵人，說自己偏好追捕全球最大陸上哺乳動物，不想追著老鼠跑。

避險基金Ram Partners公司創辦人及《波克夏傳奇股東會的第一手觀察》一書作者馬修斯說：「他擁有340億美元的事實，代表他可以再度外出狩獵。伯靈頓北方聖大菲公司是歷來首樁真正巨額交易，他現在又有錢可以再做一次大買賣。」

受惠於股市大漲，波克夏持有的股票投資組合的市值上季增加5.4%至576億美元，經濟復甦也使其第三季營收激增21%。

總部在德州的伯靈頓北方聖大菲的上季營收高達43.9億美元，較去年同期（該公司當時還是獨立公司）增加22%。

【2010/11/09 經濟日報】@ http://udn.com/

【電子時報2010-11-08】巴菲特滿手現金 伺機找大目標收購2010/11/08-蕭菁菁

巴菲特滿手現金　伺機找大目標收購2010/11/08-蕭菁菁


投資大師巴菲特(Warren Buffett)掌管的波克夏(Berkshire Hathaway)現金上升至2年多以來最高紀錄，成為波克夏展開另一個巨無霸購併案的強力後盾。

波克夏5日發布消息指出，第3季(9月底為止)波克夏持有的現金增加28%至345億美元，是2008年第1季以來最高水準。2009年底時，波克夏現金達306億美元，6週後該公司宣布以265億美元現金和股票交換收購鐵路公司Burlington Northern Santa Fe Corp.。

根據波克夏上週發布的財報，受惠於股票市場上漲，第3季該公司股票持股價值大增5.4%至576億美元，營收受經濟復甦的提振成長21%。Burlington Northern當季營收439億美元，比2009年同期增加22%。

高齡80的巴菲特曾透露是個專找大目標的獵人，他買下波克夏40多年以來，透過不斷的收購將波克夏從紡織廠轉型成擁有保險、電動車、消費商品等事業的巨型控股公司。

「巴菲特主義：波克夏傳奇股東會的第一手觀察」(Pilgrimage to Warren Buffett’s Omaha)作者，同時也是對沖基金創辦人Ram partners Jeff Matthews表示，巴菲特手中握有340億美元，意味著他可以繼續再「打獵」，Burlington Northern是波克夏有史以來最大購併交易，現在，巴菲特有足夠的現金，已經可以再尋找另1個大標的。

巴菲特在信用危機期間的金融交易合約終結，也將貢獻波克夏鉅額現金，波克夏在2009年初斥資30億瑞士法郎認購瑞士再保(Swiss Reinsurance)債券，瑞士再保同意在2011年1月償還，估計波克夏將可得到13億美元的報酬。

受到美元貶值造成股票市場衍生商品損失的影響，第3季波克夏淨利下滑7.7%至29.9億美元。淨值(資產減去負債)達1,497億美元。

【工商時報2010-11-07】《國際產業》投資衍生商品失利，柏克夏Q3淨利 縮水7.7％

《國際產業》投資衍生商品失利，柏克夏Q3淨利 縮水7.7％
2010-11-07 10:47 時報資訊 【時報-台北電】
股神巴菲特主持的柏克夏海瑟威公司（Berkshire Hathaway），由於衍生商品操作失利，包括股價指數合約發生7億美元的帳面虧損，導致第3季淨利年減7.7％。

　　根據公司財報，第3季淨利減至29.9億美元，A股每股盈餘1,814美元，不及一年前的32.4億美元及每股盈餘2,087美元。

　　但是扣除衍生商品及部份投資損益的營業利潤為27.9億美元，每股盈餘1,692美元，比去年同期20.6億美元成長36％。營業利潤成長是因為柏克夏買下柏靈頓北方聖大菲鐵路公司全部股權，後者在第3季挹注7.06億美元獲利


　　巴菲特偏愛的公司獲利指標－帳面價值，受獲利及公司股價上漲推升，在第3季增加4.8％至1,497億美元，高於第2季的1,428億美元。

　　在上一季，柏克夏的衍生商品發生1.46億美元虧損，相較於去年第3季獲利17.3億美元。今年以來，柏克夏衍生商品虧損擴大到19.1億美元，相對於去年前9個月獲利為25.7億美元。其中，股價指數合約第3季的虧損達7億美元，高於去年同期獲利2.2億美元。

　　Stifel Nicolaus公司表示，柏克夏股價指數合約虧損的原因之一，應是美元在第3季兌日圓與歐元貶值。

　　巴菲特的股價指數合約係與日經225指數、Eurostoxx 50指數、英國富時100指數與美國標普500指數連動，投資期限長達15年，因為大多沒有到期，所以沒有實質虧損。

　　不過，在信用違約交換（CDS）部份，柏克夏獲利5.19億美元，惟不及去年同期大賺14.4億美元。

　　截至9月30日，柏克夏現金部位暴增至345億美元，遠高於3個月前的280億美元。公司持有的股票投資組合價值為576億美元，高於6月30日止的547億美元。 (新聞來源：工商時報─記者蕭美惠／綜合外電報導)

【蘋果日報2010-11-07】波克夏上季獲利年減8%不如巴菲特預期 投資金融商品虧9500萬美元

波克夏上季獲利年減8%不如巴菲特預期 投資金融商品虧9500萬美元2010年11月07日蘋果日報

【邱柏達╱綜合外電報導】「股神」巴菲特（Warren Buffett）領軍的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）公布財報，受金融衍生性商品投資虧損拖累，上季獲利年減近8%至29.9億美元（913.74億元台幣）、或每A股純益1814美元。

股神失靈

根據波克夏海瑟威財報內容顯示，上季於金融衍生性商品投資損失高達9500萬美元（29.03億元台幣），相較於去年同期於於該類型商品獲利11.3億美元（345.33億元台幣）簡直不可同日而語，衝擊波克夏海瑟威上季獲利年減7.72%至29.9億美元。

波克夏海瑟威在最新提交美國證管會（Securities and Exchange Commission，SEC）文件中指出，「波克夏海瑟威投資的製造、服務與零售業等上季持續復甦，也反映出近期美國經濟好轉情況，波克夏海瑟威也希望美國經濟能持續復甦成長。」受惠於美國經濟與投資市場復甦，今年以來波克夏海瑟威A股股價漲幅高達27%。


每A股獲利1691美元

巴菲特日前曾表示，「最壞狀況的已經過去，但過去發生的危機所造成的相關衝擊痛苦將持續很長一段時間。經濟現正慢步前進，而不是往前飛奔。」

波克夏海瑟威公布上季財報，獲利年減近8%至29.9億美元（913.74億元台幣）、或每A股純益1814美元，但扣除已實現投資損益，波克夏海瑟威上季營運獲利則為每A股獲利1691美元。


投資保險業務受期待

儘管在金融衍生性商品投資上失足，但投資全美第2大鐵路公司BNSF（Burlington Northern Santa Fe，伯靈頓北方聖塔菲）卻是滿載而歸，上季BNSF貢獻高達7.06億美元（215.75億元台幣）獲利。

YCMNet Advisors基金經理人淺草可說：「看完波克夏海瑟威最新財報後，我很肯定巴菲特現在看到金融衍生性商品一定十分倒胃。相關金融衍生性商品損失也反應出該項投資的高風險特性，也將影響投資人未來對於相關商品的投資意願，不過，究竟巴菲特未來會如何調整該項投資，也讓市場十分關注。」

《永恆的價值-巴菲特傳》一書的作者基爾派翠克（Andrew Kilpatrick）說：「波克夏海瑟威最新財報還算表現不俗，也比預估的還要好點，儘管巴菲特希望能看到更好的財報數字，特別是巴菲特希望投資的保險業務能有更亮眼的表現。」

【自由時報2010-11-07】衍生性商品 巴菲特吃虧

衍生性商品 巴菲特吃虧
〔編譯劉千郁／綜合報導〕股神巴菲特的柏克夏海瑟威公司第三季獲利下滑七．七％，因投資規模達六百億美元的衍生性金融商品投資蒙受損失，但鐵路公司、能源部門等表現優異。

柏克夏海瑟威的第三季淨收益為二十九．九億美元，每股盈餘一八一四美元，低於去年同期的三十二．四億美元與每股盈餘二○八七美元，扣除投資項目的每股盈餘為一六九二美元，低於專家預期的一七三六美元。

相較於今年第三季金融商品投資損失一．四六億美元，去年同期該項目獲利十七．三億美元，分析師表示，巴菲特對衍生性商品的興趣消退，投資損失顯示衍生性商品的風險，可能影響未來金融商品投資決策。

【經濟日報2010-11-07】波克夏 上季淨利減7.7%

波克夏 上季淨利減7.7%

【經濟日報╱國外組／綜合外電】 2010.11.07 02:48 am


圖／經濟日報提供

「股神」巴菲特的波克夏公司（Berkshire Hathaway）受衍生商品投資虧損拖累，第三季淨利比去年同期縮減7.7%；但旗下的製造、服務、零售等部門，以及他今年收購的伯靈頓北方聖大菲鐵路公司（BNSF）都表現優秀，因此營業獲利勁升36%。

波克夏第三季淨利降到29.9億美元，相當於每股淨利1,814美元，不如去年同季的淨利32.4億美元與每股淨利2,087美元。營收成長21%，達到363億美元，去年同期成長299億美元。

波克夏經營價值超過600億美元的衍生商品投資組合，由今年8月滿80歲的執行長兼董事長巴菲特本人主持，這個部門第三季虧損7億美元，是波克夏淨利下滑的主因。去年同期由於股價勁升，和股價綁在一起的衍生商品合約水漲船高，進帳2.2億美元。

衍生商品的投資賺賠常大起大落，巴菲特也表示，無論何時，波克夏的營業獲利（operating earning）都是公司績效更精確的衡量尺度，因為營業獲利不計算衍生商品的價值和投資上的盈虧。

波克夏第三季的營業獲利勁升36%，達到28億美元，或每股1,692美元，優於湯森路透分析師平均估計的1,676美元。去年同期營業獲利是20.6億美元。

經濟漸見復甦，工業、農業、消費產品出貨運輸增加，巴菲特今年2月收購的BNSF上季為波克夏貢獻了7.06億美元的淨利，優於去年同期的4.88億美元；營收比去年同期上升22%，達到44億美元。

波克夏旗下的製造、服務和零售部門，包括工具廠Iscar 、露營車廠Forest River、成衣部門，表現都不錯，今年來淨利超過6億美元，幾乎是去年同期的兩倍。但營建產品部門只比去年同期略優。

第三季波克夏A股（巴菲特和價值型投資人偏愛的公司績效標準）上漲7.5%，推升波克夏的帳面價值（資產減負債）從第二季末的1,428億美元增至1,497億美元。

波克夏A股5日漲0.9%，以12萬5,560美元收盤。

【2010/11/07 經濟日報】@ http://udn.com/

【星島日報2010-11-06】巴郡季利小降 市值上漲

巴郡季利小降 市值上漲
[2010-11-06]

本報訊


由股神巴菲特執掌的巴郡(BRKA)周五發布財報，第三季度淨利降至29.9億美元，或相當於每檔A股1814美元，而去年同期淨利為32.4億美元或等於每檔A股2087美元。
除去已兌現投資收益和虧蝕後，巴郡營運獲利為27.9億美元，等於每檔A股1691美元，優於公司一年前的20.6億美元(每檔A股1325美元)。
鉅亨網報道，巴郡今年稍早收購的鐵路營運商伯林頓北聖大非(Burlington Northern Santa Fe Corp，BNI)，在本季為公司帶來7.06億美元的淨利。此外，在第三季期間，巴郡市值揚升7.5%至每A股90823美元。
另外，瑞士再保險(Swiss Re)近日宣布要提前償還巴郡在金融危機時的注資。根據初步計算，巴菲特這筆投資的報酬率，兩年下來可能超過13億美元，相當於淨賺40%。
兩年前全球金融危機正盛時，巴菲特透過收購可轉換債券，向瑞士再保險注資30億瑞郎。
瑞士再保險表示，除本金外，還將向巴郡支付6億瑞郎(約6.23億美元) 的「溢酬」。此外，可轉換債券的利息(12%)也將全額支付，估計約7億瑞郎，但沒有違約金的困擾。

【聯合晚報2010-11-06】巴菲特Q3敗在衍生性商品

巴菲特Q3敗在衍生性商品

【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】 2010.11.06 02:19 pm


巴菲特
路透

巴菲特的波克夏控股公司主要由於衍生商品投資虧損，第三季淨利比去年同期下挫7.7%，但波克夏的製造、服務、零售等其他部門，以及今年收購的BNSF鐵路都表現優秀，因此巴菲特視為企業績效更精確衡量尺度的營業獲利勁升36%。

波克夏第三季淨利降到29億9000萬美元，相當於每股淨利1814美元，去年是32億4000萬美元，每股淨利2087美元。營收成長21%，達363億美元，去年同期成長299億美元。

波克夏經營價值超過六百億美元的衍生商品投資組合，由今年8月滿80歲的執行長兼董事長巴菲特本人主持，這部門第三季虧損七億美元，是波克夏淨利下滑的主因。去年同期由於股價勁升，和股價綁在一起的衍生商品合約水漲船高，進帳2億2000萬美元。

衍生商品的投資得失經常有重大起落，押寶性質濃厚，而且波克夏並不以承做這類生意出名。巴菲特也表示，無論任何時候，波克夏的營業獲利 (operating earning)都是公司績效更精確的衡量尺度，因為營業獲利不計算衍生商品的價值和投資上的盈虧。

波克夏第三季的營業獲利勁升36%，達到28億美元。去年同期是20億6000萬美元。以營業獲利為基礎，波克夏第三季每股獲利1692美元，優於湯森路透分析師估計的1676美元。經濟漸見復甦，工業、農業、消費產品出貨運輸增加，巴菲特打包票必賺而在今年2月收購的BNSF鐵路，營收比去年同期上升22%，達到44億美元。

波克夏旗下的製造、服務和零售部門，包括工具廠Iscar 、露營車廠Forest River、成衣部門，表現都不錯，今年淨利超過6億，幾乎是去年同期的兩倍，但營建產品部門只比去年同期略優。

波克夏的帳面價值(資產減負債)，從第三季的1428億美元升上1497億美元。依此帳面價值，到9月30日為止，波克夏的A股 (巴菲特和價值型投資人偏愛的公司績效標準)上升7.5%，達每股9萬823美元。波克夏A股5日以12萬5560美元收盤，小跌0.02%。

【2010/11/06 聯合晚報】@ http://udn.com/

【鉅亨網2010-11-06】美股盤後交易－Berkshire淨利衰退跌0.6% Boeing挫低1.8%

美股盤後交易－Berkshire淨利衰退跌0.6% Boeing挫低1.8%
鉅亨網編譯吳國仲 綜合外電　　2010-11-06 06:40:34　

美股5日盤後交易，有報導稱Boeing Co.(BA-US)(波音)準備再次延後出貨787夢幻客機，導致股價下挫。巴菲特旗下的Berkshire Hathaway(柏克夏海參威)因上季淨利衰退，股價亦走跌。

根據最新盤後報價，Boeing挫低1.8%至69.95美元。有報導引述業界消息稱，Boeing已告知幾位客戶，787夢幻客機將再度延遲出貨，時間「最長」達10個月。

Berkshire的B股下滑0.6%報83.20美元。該公司稍早公佈財報，第三季淨利29.9億美元或每A股1814美元，由去年同期的32.4億美元或每A股2087美元降下來。

扣除已實現投資損益的營運獲利，則由去年同期的20.6億美元或每A股1325美元，成長為27.9億美元或每A股1691美元、

Berkshire今年稍早購併的鐵路公司BNSF，上季貢獻了7.06億美元的淨利。截至9月底止，Berkshire的帳面價值上升7.5%至每A股90823美元。

Berkshire A股在盤後少有變動，報125560美元，今年來已漲27%。

【鉅亨網2010-11-06】財報－波克夏．哈薩威Q3淨利揚升 增至29.9億美元

財報－波克夏．哈薩威Q3淨利揚升 增至29.9億美元
鉅亨網編譯李業德 綜合外電　　2010-11-06 05:59:48　

由股神巴菲特執掌的波克夏．哈薩威 (Berkshire Hathaway Inc.)(BRKA-US) 周五 (5 日) 盤後發布財報，第 3 季度淨利上升至 29.9 億美元，或相當於每檔 A 股 1814 美元。

相較之下，去 (2009) 年同期淨利為 32.4 億美元，或等於每檔 A 股 2087 美元。

除去已兌現投資收益和虧損後，公司營運獲利為 27.9 億美元，等於每檔 A 股 1691 美元，優於公司一年前的 20.6 億美元 (每檔 1325 美元)。

波克夏收購鐵路營運商伯林頓北聖大非 (Burlington Northern Santa Fe Corp)(BNI-US)，在本季為公司帶來 7.06 億美元的淨利。

在第 3 季期間，波克夏．哈薩威市值揚升 7.5% 至每 A 股 90823 美元。

波克夏．哈薩威 A 股價格收盤微挫 0.02% 至 125,560 美元；B 股價格則小跌 0.37% 至 83.41 美元。

【聯合晚報2010-11-06】巴菲特的波克夏 第三季淨利跌7.7

巴菲特的波克夏 第三季淨利跌7.7

【聯合晚報╱記者彭淮棟／即時報導】 2010.11.06 09:14 am


巴菲特的波克夏公司第三季淨利比去年同期下挫7.7%，降到29億9000萬美元，亦即每股獲利跌到1814美元。營業獲利是每股1692美元，不如彭博社分析師預測的1736美元。造成淨利下降的最大原因是衍生性投資組合虧損9500萬美元。


【2010/11/06 聯合晚報】@ http://udn.com/

【經濟日報2010-11-06】巴菲特投資瑞士再保 兩年報酬率逾40%

巴菲特投資瑞士再保 兩年報酬率逾40%

【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】 2010.11.06 02:26 am


有「股神」之稱的巴菲特去年初大手筆投資瑞士再保公司（Swiss Reinsurance）30億瑞士法郎（31.15億美元）債券，兩年後總報酬可望超過13億美元，報酬率高逾40%。

全球第二大再保險業者瑞士再保4日表示，已與巴菲特達成協議，提早償還股神旗下波克夏公司的貸款，波克夏會因此獲得6億法郎（6.23億美元）溢價。瑞士再保財務長顧義延（George Quinn）說，波克夏2009年2月購買的可轉換債券享有12%的年利率，至明年1月的利息將累計至約7億瑞士法郎。

瑞士再保2008年因信用違約交換（CDS）等證券投資，導致資產減值及虧損高達創紀錄的83億美元，巴菲特隨後大膽買進該公司債券。而今，瑞士再保因第三季淨利幾乎倍增 (由3.14億美元銳增至6.18億美元)，截至6月底已累積100億美元的過剩資本，所以打算提前償還波克夏的投資。

總部設在蘇黎世的瑞士再保說，波克夏提供的貸款所產生的10億美元利息和費用將在第四季入帳。

【2010/11/06 經濟日報】@ http://udn.com/

【財經日報2010-11-05】巴菲特旗下NetJets公司同意收購Marquis

巴菲特旗下NetJets公司同意收購Marquis
11月05日 星期五 14:43 更新

本港時間11月5日上午消息，由沃倫-巴菲特(Warren Buffett)的伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc。)擁有的提供公務機租賃和部分所有權的NetJets Inc。公司，同意收購Marquis Jet，一家為私人飛機旅行提供預付費卡的公司，原因是公務航班業務和銷售均上升。

NetJets稱，Marquis Jet將成為全資子公司，具體條款細節未被透露。Marquis Jet自2001年起一直提供各種資費卡，用來使用NetJets飛機，這部分收入在2009年占到了NetJets總營收的12%。

分析師稱，此舉可能表明，NetJets期望進一步改善，並準備採取更好的辦法來增加銷售。此次並購將帶來「內部」行銷服務，幫助控制費用。這次並購將提供最具競爭力的價格結構。

這次舉動是NetJets。長期規劃的一部分，包括鞏固公司的美國運營以及10月達成的購買多達125架新飛機的協定。

【鉅亨網2010-11-05】Swiss Re提前償還救命錢 巴菲特估賺13億美元

Swiss Re提前償還救命錢 巴菲特估賺13億美元
鉅亨網編譯吳國仲 綜合外電　　2010-11-05 09:20:14　

瑞士再保險 (Swiss Reinsurance Co.) 公司日昨宣布要提前償還柏克夏在金融危機時的注資；根據初步計算，巴菲特這筆投資的報酬率，兩年下來可能超過 13 億美元、相當於淨賺 40%。

2 年前全球金融危機正盛時，巴菲特透過收購可轉換債券，向 Swiss Re 注資 30 億瑞郎。

盼儘快提升信評等級的 Swiss Re，周四同時公佈上季獲利年增1倍，迄 6 月底已累積 100 億美元的額外資本。

Swiss Re 周四表示，除本金外，還將向柏克夏支 付6 億瑞郎 (約6.23億美元) 的「溢酬」。

此外，可轉換債券的 (12%) 利息也將全額支付，估計約 7 億瑞郎，但沒有違約金的困擾。

巴菲特本人，則未對外作出回應。

【華爾街日報2010-11-05】如何像巴菲特那樣選股

2010年11月05日08:01
如何像巴菲特那樣選股

沃倫•巴菲特(Warren Buffett)驕人的投資記錄無可爭議：他的伯克希爾•哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)市值已達2,050億美元。但是過去幾年來﹐巴菲特投資的一些公司其股價表現卻令人失望,其中包括康菲石油公司(ConocoPhillips)、U.S. Bancorp、卡夫食品(Kraft Foods)、賽諾菲安萬特(Sanofi-Aventis)、強生公司(Johnson & Johnson)﹐甚至還有富國銀行(Wells Fargo)。

所有這些企業都算得上是實力雄厚、管理有方。假使巴菲特的眼光沒有錯﹐那麼眼下投資者就有機會花費比伯克希爾更少的錢來買入這些公司的股票。

比如說﹐U.S. Bancorp目前的股價為23美元﹐遠低於伯克希爾平均31美元的投資成本。康菲石油的股價為61美元﹐而伯克希爾的買入價是73美元。法國製藥公司賽諾菲安萬特美國上市股票的股價為34美元﹐低於伯克希爾買入時的40美元（伯克希爾主要持有本土股票）。卡夫食品目前的股價為32美元﹐而巴菲特當時的買入價為33美元。以上提到的關於巴菲特的持股成本來自於他致股東的年度信中列出的數據。

巴菲特不願與《巴倫週刊》(Barron's)討論他的股票投資。但是在2009年3月接受CNBC電視台的採訪時﹐巴菲特曾經說過﹐“我經常犯錯……這是遊戲的一部分。你只要確保你做的正確的事比錯事多。”毫無疑問﹐伯克希爾做到了這一點。它從上世紀80年代就開始持有可口可樂公司(Coca-Cola)和寶潔公司(Procter & Gamble)的股票﹐現在這兩家的股價已經上漲了10倍左右。伯克希爾持有的寶潔公司股份來自於對吉列公司(Gillette)的投資﹐2005年寶潔收購了吉列。

關於康菲石油公司﹐巴菲特對CNBC表示﹐他犯了錯誤﹐因為在他買進康菲石油股票的時候油價已經超過了每桶100美元﹐而當油價下跌的時候﹐康菲石油的股票也大幅跳水。伯克希爾在這次投資中損失了10多億美元﹐但從2008年末到現在公司已經減持了大半的康菲石油股票。

早在20年前﹐伯克希爾就開始持有富國銀行的股票。儘管巴菲特從這個銀行巨頭身上賺到了錢﹐但這主要得益於早期富國銀行股價低廉。近年來﹐伯克希爾以大約每股32美元的均價增持了富國銀行的股票﹐而富國銀行現在的股價約為26美元。強生公司的股價約為64美元﹐接近伯克希爾買入時的60美元。

伯克希爾買入的幾支股價下跌的股票其估值還是相當合理的。賽諾菲的2010年預期市盈率僅為7倍﹔富國銀行的2011年預期市盈率為不到10倍﹐市淨率也降值1.6倍的歷史低點。U.S. Bancorp一向被看作是管理有方的金融公司﹐該股的2011年預期市盈率為11倍。

令人不感意外的是﹐巴菲特在2009年3月份致股東的年度信中提到了這些股票的一些亮點。他寫道﹐伯克希爾去年減持康菲石油、穆迪公司(Moody's)、寶潔公司和強生公司的股票﹐部分原因是為了籌措現金﹐以投資瑞士再保險公司(Swiss Re)和陶氏化學公司(Dow Chemical)的可轉換優先股﹐事實證明這兩筆投資有利可圖。巴菲特寫道這四只股票的股價“未來可能走高”。

從巴菲特的市場動作看﹐他今年愈發看好強生公司﹐對康菲石油、卡夫食品和寶潔公司卻不那麼熱衷。他大量增持了強生股票﹐卻減持了其他三家公司的股票。

巴菲特並不讚成卡夫食品今年對英國糖果製造商吉百利公司(Cadbury)的頗具爭議性的收購﹐認為卡夫支付的收購價過高﹐而且使用了自身被低估的股票來達成交易。巴菲特似乎在通過減持股票來表達他的不滿──伯克希爾去年底持有卡夫食品1.3億股股票﹐但今年6月30日時﹐公司的持股量已降至1.05億股。但華爾街對這樁交易的興趣卻日漸濃厚。今年以來﹐卡夫食品的股價已經上漲了17%。

巴菲特對幾乎所有資產類型都很精通﹐包括股票、債券、貨幣、大宗商品和金融衍生品。然而﹐他曾經開玩笑說﹐在投資領域沒有“難度分”。有時候﹐最簡單的投資會收到最大的回報。他每年都會研究成百上千家公司的年報。巴菲特在3月份時曾提到﹐他剛剛在週五晚上仔細研究了美國國際集團(American International Group) 550頁的2009年10-K報告。憑借百科全書式的專業知識﹐巴菲特往往僅憑這些報告就可以輕鬆制定投資計劃。大約10年前﹐在看過中石油公司(PetroChina)的財務報告、發現該公司對其能源儲備的估值只相當於西方石油公司的一個零頭後﹐他作出了一筆獲得豐厚回報的投資。（儘管近年來伯克希爾在美國國內股市的投資並不十分理想﹐但公司在海外的投資卻大有斬獲﹐比如投資中國的電池製造商比亞迪 (BYD)和韓國浦項綜合製鐵公司(Posco)）。

巴菲特喜歡簡單。他認為富國銀行是一家注重基本面的高回報銀行。今年三季度﹐富國銀行存款的平均利率不足0.5%。2009年早些時候﹐當富國銀行股價徘徊在10美元上下的時候﹐巴菲特在接受CNBC採訪時表示﹐金融危機結束後﹐富國銀行可以實現400億美元的稅前利潤（在進行100億到120億美元的貸款損失撥備前）﹐這相當於每股4美元的稅後利潤。

現在看來﹐由於經濟低迷、新股發行和監管變動導致銀行業手續費收入降低﹐巴菲特的預測顯得有些過於樂觀了。另外﹐富國銀行也在應對喪失抵押品贖回權不當披露的影響。分析人士認為﹐富國銀行明年每股盈利將達2.80美元﹐2012年為3.50美元。這些盈利將輕鬆地讓它的股價超過30美元。

儘管截至今年6月30日﹐伯克希爾仍持有價值550億美元的股票﹐但它的股票組合已經不再像15、20年前那樣﹐是其股價的主要推動力。伯克希爾更多依靠的是它完全控股的企業﹐包括Burlington Northern 鐵路公司和汽車保險公司Geico﹐幾家公用事業公司和大型的財產、意外再保險企業。

巴菲特沒有透露伯克希爾股票組合的表現。我們預計它今年的表現不虧不賺﹐而截至10月27日標準普爾500指數(S&P 500)則上漲了5%。2009年﹐伯克希爾的股票組合上漲了約17%﹐而同年標準普爾500指數的增幅為23%。

巴菲特在金融危機中買入了價值約210億美元的未上市證券﹐這是筆極為出色的投資﹐其中包括高盛公司(Goldman Sachs) 50億美元的優先股和通用電氣公司(General Electric)30億美元的優先股。兩家公司的股息均為10%﹐而且高盛公司的權證目前的市值約為20億美元。4月份﹐《巴倫週刊》猜測高盛可能會尋求回購那些高成本優先股。《華爾街日報》10月28日報導﹐高盛正在考慮採取這樣的行動。

很多專業人士認為﹐在經歷過令人失望的十年之後﹐藍籌股將是未來十年的最佳投資手段之一﹐而投資巴菲特青睞的企業可能是在這場盛宴中分一杯羹的好辦法。

ANDREW BARY

(本文譯自SmartMoney)

【中國經濟網2010-11-05】穿梭時空看巴菲特的選擇

穿梭時空看巴菲特的選擇2010年11月05日 07:41 來源：人民網 David Weidner


　　庫姆斯，一個默默無聞的對衝基金經理。而現在，他卻成為最有可能接班伯克希爾·哈撒韋公司巴菲特的新聞人物。

　　這帶給庫姆斯的可能既有興奮又有恐懼。要如何才能接替美國最具傳奇色彩的投資大師呢？庫姆斯正面臨的挑戰有很多都是他能力範圍之外的。他不可能再擴大伯克希爾，因為這已是個成熟的投資公司。他沒有巴菲特以往的輝煌業績和個人關係，也沒有巴菲特平易近人的魅力。也許更重要的是，伯克希爾對價值投資的重視在技術和數量化投資主導的市場變得越來越古怪。

　　因此也就不難想像，庫姆斯永遠不會成為巴菲特，無論他給伯克希爾帶來什麼。但這不是他的錯，問題在於我們不切實際的預期。

　　快進至10年後，我們來看看那時的世界會怎麼看待庫姆斯：

　　那是在內布拉斯加州的奧馬哈，曾經這裡每年春天都會有一次野外派對。現在，奧馬哈很幸運地看到數百位伯克希爾投資者集聚到這裡參加年會。

　　昔日被叫作華爾街的南京路物是人非，但庫姆斯沒能繼承上一位美國投資大師的優良傳統。等到2015年，巴菲特85歲高齡之時完全放棄公司的控制權，確保自己在新的社會保障改革法案規定的退休年齡應享有的所有權益，這個時候伯克希爾及其價值投資信條已被完全自動化的市場淘汰。

　　在某種程度上，攀比是人類的一個弱點。頻繁的並購和現在電腦生成的配對方式每天能促成數百個交易。2017年，庫姆斯宣佈收購ConAgra-Waste Management Cos.時遭遇措手不及，這個公司幾小時後接受了一項敵意收購，接著第二天早晨從IPO中獲得新生。

　　庫姆斯接手之時就承受著巨大的期望。他繼承了大家熟知的巴菲特的特點，令投資者們十分意外。他和扎克伯格玩Corporate Farmville。在大家都在買蘋果公司的iCar 4G時，他還開著一輛過時的福特Hydro。但其他一些事情就是庫姆斯無能為力的了。比如巴西的巴蒂斯塔，在巴菲特退休前就在全球財富排行榜上超過了巴菲特。

　　遐想十年後的今天，巴菲特成為總統的顧問。相比之下，庫姆斯受到了財政部長貝蘭克梵的冷落，以此向中國施壓要求人民幣升值，還遭到前副總統候選人佩林的怠慢。

　　庫姆斯的擁護者提出了他對百仕通集團的投資，該公司如今已到了“大到不能倒”的地步。他們極力稱許伯克希爾的股價，現在已漲到接近每股37億美元。但百仕通的投資被施瓦茨曼的生日派對給抵消了，2007年只花300萬美元慶祝生日，現在漲到幾十億美元。扣除通脹因素後，伯克希爾的股價基本與2010年持平。

　　巴菲特與曾經的流行偶像Lady Gaga一樣銷聲匿跡了，不知他是否感到失望。據稱這位投資大師曾說，建立名譽需要20年，而毀掉名譽只需5分鐘，他也許在想當初選擇庫姆斯的決定是否正確。

　　但誰知道呢，庫姆斯也許會讓我們大吃一驚。他有的是時間。到2056年他才會退休。(來源:人民網-國際金融報)

（責任編輯：王惠綿）

【中國經濟網2010-11-05】托德·庫姆斯:巴菲特接班人的意外種子選手

托德·庫姆斯:巴菲特接班人的意外種子選手2010年11月05日 07:17 來源：經濟參考報

　　三年前，美國“股神”沃倫·巴菲特就早早地開始了尋找接班人的工作。當人們不時熱議某一金融界精英極可能是未來的接班人時，巴菲特卻給大家爆了個冷門。他任命擁有保險業工作經驗的基金經理托德·庫姆斯擔任自己旗下伯克希爾·哈撒韋公司的投資經理職務，掌管份額可觀的投資業務。

　　托德·庫姆斯是誰？當人們尋找答案時卻遺憾地發現，這個業內的無名小卒甚至在網上連照片也不容易找到。但就是這樣一個名不見經傳的小小基金經理，卻獲得了巴菲特的大大讚賞，也立即成為人們關注的焦點。

　　巴菲特風格追隨者

　　巴菲特2007年在致股東的信件中就曾寫道：“ 董 事 們 認 為 我 的 繼 任 者 能 長 期 服 務 頗 為 重要……我有意聘用一名有掌管鉅額投資組合潛質的較年輕者。”

　　庫姆斯的確年輕，現年39歲，眼下執掌卡斯爾波因特(C astlePoint)對衝基金。巴菲特對庫姆斯評價頗高。伯克希爾·哈撒韋公司對外的聲明中這樣寫道：“伯克希爾·哈撒韋公司C EO沃倫·巴菲特評論說，三年以來，查理·芒格(巴菲特副手)和我一直在尋找一位擁有托德般的能力、可以掌管伯克希爾投資組合中很大一部分的人士。我們很高興托德將會加入我們。”

　　伯克希爾·哈撒韋公司股東詹姆斯·阿姆斯特朗告訴路透社記者：“巴菲特公開提及一個候選接班人的姓名，說明他對庫姆斯信任有加，否則何必公開這個名字。那不是巴菲特的作風。我關注伯克希爾·哈撒韋公司25年，從未聽說這個名字。我確定其中必有緣故”。

　　根據伯克希爾·哈撒韋公司致投資者信件內容，庫姆斯截至今年9月底管理4.05億美元資金。2005年11月至2010年10月，他的對衝基金上漲了28%。他的對衝基金主要投資銀行、經紀公司和保險公司。

　　巴菲特說，選擇庫姆斯不僅以他的能力和才智為依據，還因為庫姆斯契合伯克希爾·哈撒韋公司的企業文化“他百分之百契合我們的文化。我們希望，我們的文化可以根深蒂固，不至於當投資基金創始人不在時經不起考驗。從這個角度看，托德是完美人選。”

　　Y C M N et諮詢公司投資經理邁克爾·由上說，庫姆斯偏好投資金融股，而伯克希爾·哈撒韋公司所持金融股比例也頗多。

　　一些曾與庫姆斯共事的人表示，庫姆斯喜歡獨立研究，持獨立觀點，平時花大量時間閱讀報紙和財務資料，經常在休息日加班，辦公桌上堆放各種研究資料和企業年度報告。

　　庫姆斯2002年至2005年供職于科珀阿奇對衝基金，後者業績最好時資產市值大約10億美元。基金當時的負責人斯科特·希普雷爾回憶，庫姆斯“豪飲”咖啡，自己製作電子錶格，分析數據，評估一些事件對金融企業造成負面影響的概率。

　　希普雷爾說，這家對衝基金追隨巴菲特的投資風格，注重長線投資，持股類型集中“我們稱巴菲特為這家機構的精神導師……經常閱讀和討論他的公開信，分析他持有的資產組合”。

　　應聘上崗不傳奇

　　按照一般人的想法，這樣一匹黑馬的發現過程一定充滿了傳奇色彩，但事實上，根據巴菲特副手查爾斯·芒格的說法，庫姆斯是經由傳統招聘程式獲得這份工作的。

　　巴菲特今年8月已滿80歲，自1965年起經營伯克希爾·哈撒韋公司，現任董事長兼首席執行官。伯克希爾·哈撒韋公司主營保險業務，投資興趣涉及從鐵路到冰激淩的多個領域，同時投資數以億計美元的股票。

　　巴菲特2006年開始尋找接班人計劃。按照他的設想，退休後，他的兒子霍華德·巴菲特將接任伯克希爾·哈撒韋公司董事長，一名C EO將接管這家投資基金旗下的經營機構，一人或多人管理資本配置和投資組合。

　　成為巴菲特的接班人無疑是很多人夢寐以求的事情。2007年初，巴菲特發佈了一封“虛以待位”的招聘啟事，得到了眾多回應。據外媒報道，庫姆斯2007年最初向伯克希爾·哈撒韋諮詢這件事的時候，並沒有引起多少注意。芒格說，直到今年收到庫姆斯要求與他見面的來信，他才開始注意這個人。

　　芒格表示，他每年接到的這類請求“數以百計”，但是庫姆斯請求信中的一些話激起了他的興趣。兩人相約在美國洛杉磯一傢俱樂部共進午餐，並一直聊到下午。飯後芒格給巴菲特打電話時就說：“我確定你會喜歡這個傢夥。”

　　同樣，庫姆斯很快也給巴菲特留下持久印象。巴菲特說：“我知道他不錯，他就是那個(我們想要的)人。”之後，巴菲特和芒格對庫姆斯進行了全面的考察，即“類似兼併公司所做的全面考察”，並最終決定讓其擔任投資經理。

　　庫姆斯2005年11月創立卡斯爾波因特對衝基金，而基金迄今累計收益率為34%。該基金今年前9個月下跌4%，2009年上漲6 .2%，2008年下跌5.7%，2007年和2006年分別上漲19%和13.6%。他的對衝基金獲得私募機構StonePoint資本公司支援，後者董事長是高盛集團前首席執行官斯蒂芬·弗裏德曼。

　　有投資者評價說，庫姆斯擅長髮現股票價格下跌風險並“做空”，即預計股票價格下跌時賣出股票，待股票價格確實下跌後再買回，以賺取價差。

　　在金融危機中，庫姆斯風險問題的能力也使不少人對他刮目相看。他發現佛羅裏達州的房地產市場不斷趨冷，建築貸款存在問題。他2006年初對住房抵押貸款融資機構“房利美”和“房地美”(簡稱“兩房”)前景持悲觀預期。果然，“兩房”2007年受美國次級住房抵押貸款危機影響損失慘重，2008年由美國政府接管。此外，他通過做空部分進入公司的股票，在市場崩盤時實現了盈利。

　　熱情有智慧

　　庫姆斯生於佛羅裏達州的薩拉索塔，1993年畢業于佛羅裏達州立大學。畢業之後，他在佛羅裏達銀行監管機構擔任了3年分析師，對銀行的背部運作和欺詐調查問題有了深入了解。後來，他又進入汽車保險機構擔任了4年分析師，並在那裏遇到了後來幫助他創立自己對衝基金的董事戴維斯。

　　2000年，庫姆斯進入哥倫比亞商學院學習，後來獲得工商管理碩士學位。而哥倫比亞大學也是巴菲特的母校。

　　理查德·漢利曾在哥倫比亞商學院教授庫姆斯《價值投資應用》課程。他回憶說，你在講課的時候會發現，有些學生是在混時間，但有些人是真心的想要學習賺錢，庫姆斯就是這樣的人。

　　漢利曾組織班上學生以半年為期預測股票走勢，承諾獎勵“收益”最多的學生一枚金幣。當約半數學生合作完成這份作業時，庫姆斯則選擇單幹。和其他人不同，他採取了自己喜歡和擅長的“做空”策略，選擇的股票半年後價格至少下跌50%，所獲“收益”排名第一。

　　漢利說“我不記得當時是不是告訴自己‘這傢夥是下一個沃倫·巴菲特’。但他想要獲勝的意願(在同學中)可能最強烈。”

　　2002年畢業後，庫姆斯很快找到了工作，即為曾經擔任摩根士丹利董事總經理和對衝基金經理的西普雷爾旗下的公司分析持有的金融股。庫姆斯自此正式涉足對衝基金領域。

　　2005年，創業的機會終於來臨。由戴維斯擔任CEO的“石點”公司為庫姆斯提供了3500萬美元的啟動資金和部分營業資源，庫姆斯成立了自己的基金。

　　熟悉庫姆斯的人說，他對投資組合的熱情似乎遠高於普通的基金經理。庫姆斯會見客戶時很少提及無關緊要的話，只要說到有關金融市場的話題，他就像電力充足的馬達一樣興奮，並開始談論自己最大的投資倉位。

　　他的才智和熱情一樣令人印象深刻。曾與他共事的人大多都認為他對金融、商業和監管有著深刻的見解。他仍然和學生時期一樣，喜歡自己琢磨。他自己做研究，花費大量時間閱讀厚厚的、枯燥的資料，卻很少願意花時間與他人分享投資觀點。或許正是他與其他基金經理的這點不同之處才格外令人印象深刻。

　　目前，伯克希爾公司依然對接班人計劃守口如瓶，公司此前也曾指任了若干可能的候選人，但是公司沒有對任何一個人進行正式任命。雖然巴菲特已滿80歲，但是他仍然表示，目前還沒有退休計劃。巴菲特說，庫姆斯不會搬到伯克希爾·哈撒韋公司位於內布拉斯加州奧馬哈的總部，而將留在康涅狄格州辦公。

（責任編輯：馬藝文）

【山東商報2010-11-03】巴菲特談接班人康布斯：全美最佳“投手”(圖)

巴菲特談接班人康布斯：全美最佳“投手”(圖)
2010年11月03日 08:23:55 　來源： 山東商報 【字號 大小】【留言】【打印】【關閉】


來源：山東商報

　　伯克希爾‧哈撒韋公司的一個大秘密在日前揭開——美國康涅狄格州格林威治市的對衝基金Castle Point資本管理公司25日悄悄知會了投資人：該基金的執行股東托德‧安東尼‧康布斯即將在年底離開公司，加盟伯克希爾‧哈撒韋公司。

　　這個簡單的事實背後有一個大故事：通過這次轉會，今年剛剛39歲的康布斯將成為巴菲特繼承人一職的有力競爭者，也就是說，他很可能會接替股神巴菲特，掌管伯克希爾公司數十億美元的投資資金。

　　巴菲特日前與《財富》雜志談到了康布斯，他表示自己曾在查理‧芒格的引薦下與康布斯見過面，芒格認為康布斯將會十分適合伯克希爾，而巴菲特也表示讚同。在伯克希爾公司25日召開的新聞發布會上，巴菲特說道：“三年來，芒格和我一直都在尋找一位有才幹的人，來管理伯克希爾公司相當一部分的投資組合。我們非常高興托德能加入我們。”

　　巴菲特稱康布斯是一位“全美最佳選手”。康布斯生于佛羅裏達州，現在是康涅狄格州達連灣的一名居民，他在1993年畢業于佛羅裏達州立大學，專業是金融學和跨國商業運營。走出校門之後，康布斯曾為佛羅裏達州的審計署工作，隨後跳槽到了前進保險公司，從事非常重要的設定汽車保險費率的工作。前進保險公司是伯克希爾旗下的政府雇員保險公司的主要競爭對手。康布斯進軍伯克希爾之路始于2005年，那一年他開始管理Castle Point公司。Castle Point公司在當時是一家新成立的長/短線對衝基金，致力于買入金融服務公司的股票。這家基金創立初始，便慘逢經濟的休克時期，況且這家基金投資的還是金融服務領域的股票，我們實在難以想象它是如何渡過難關的。股市在上漲幾個月後達 到峰值，隨後便陷入了2008年的混亂之中。如果Castle Point公司只是一家“長線”基金的話，它當時立刻就會遭到滅頂之災。

　　不過公司的短線交易顯然救了它一命。巴菲特稱康布斯在整個金融危機期間的記錄“非常好”。事實上，巴菲特雇傭了康布斯，顯然表明康布斯擁有令巴菲特滿意的表現。

　　通過觀察Castle Point公司提交給美國證交會(SEC)的文件，我們可以以一管窺全豹，對康布斯的投資理念有所了解。美國證交會要求機構投資人(包括對衝基金)每個季度將他們的長線持股情況向證交會進行匯報(無須匯報短倉交易)。《財富》雜志對Castle Point公司的所有季報進行了研究，從2007年12月31日的第一份報告，到最近的一份2010年6月30日的報告，都表明康布斯是一位活躍的交易者，並且在重要的時間點上擁有良好的直覺。這些報告表明，康布斯在30個月的時間裏，曾對80多種不同的股票做長倉。考慮到在過去的幾年裏，許多企業沉沙折戟，因此康布斯顯然成功地規避了所有最著名的災難。也就是說，他的基金從來沒有對美國國際集團、雷曼兄弟、貝爾斯登、花旗集團、華盛頓互惠銀行、美國全國金融公司、房利美或房地美等企業的股票做長倉。

　　康布斯成功避開了這些企業，因此也獲得了巴菲特的青睞。（林琳　）

【華爾街日報2010-11-02】巴菲特接班人庫姆斯首露真容

2010年11月02日11:54
巴菲特接班人庫姆斯首露真容

怎樣才能追到華爾街最受關注的人物呢？

如果你是攝影師雷蒙德（J. Gregory Raymond）就行了。敲打手機鍵盤找到金融界的人脈資源﹐然後帶上攝像機、長焦鏡頭和一張20年前的學校年鑒照片﹐去當地一個冰上曲棍球場守著。


Bloomberg News
神秘的庫姆斯

雷蒙德是康奈克狄格州的一名攝影師﹐他在上週末第一次拍到了庫姆斯（Todd Combs）的照片﹐庫姆斯上週被任命接管伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway）560億美元的巨額投資組合。直到現在﹐還沒人能揭開庫姆斯的廬山真面目（包括《華爾街日報》在內）﹐儘管他要接班的是投資界最引人注目的職位之一。

這個臨時的攝影棚很難算的上是一個時髦的選擇：Stamford Twin Rinks溜冰場。

雷蒙德說﹐他得到消息說庫姆斯將會在週五前往冰場觀看孩子的冰球賽。雷蒙德說﹐我費盡了心思搜尋信息。他義無反顧地來到了球場﹐不知道庫姆斯會不會在那裡出現。他確實在那兒﹐雷蒙德說﹐他走向庫姆斯﹐解釋說自己是在那裡為彭博新聞（Bloomberg News）拍照的﹐這番說辭經過了事先演練﹐但說的很誠懇。他沒有採取那種躲在暗處（要是冰球場有什麼地方可供藏身的話）突然跳出來讓人措手不及的策略﹐也沒有像八卦網站TMZ那樣去跟對方直接面對面。雷蒙德說﹐我覺得最佳策略就是完全以誠相對。

雷蒙德說﹐庫姆斯知道自己被發現了﹐在這樣一個相當尷尬的情形下他卻十分大度﹐穿著V領毛衣和牛仔褲站在那裡﹐在球場不那麼自然的燈光下拍了大概50張照片。

一個重大問題：沒人真正知道庫姆斯的相貌。因此雷蒙德得用唯一一張公開的照片來確認庫姆斯：庫姆斯在佛羅里達薩拉索塔（Sarasota）就讀高中的年鑒照片。雷蒙德說根據年輕時的照片他馬上就認出了39歲的庫姆斯。他說﹐眼睛是不會變的。

Shira Ovide


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【華爾街日報2010-11-02】庫姆斯會是下一個巴菲特嗎？

2010年11月02日08:01
庫姆斯會是下一個巴菲特嗎？

直到本週之前﹐庫姆斯（Todd Combs）還是一個默默無聞的對沖基金經理。而現在﹐他卻成為最有可能接班伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Inc.）巴菲特（Warren Buffett）的新聞人物。

這帶給庫姆斯的可能既有興奮又有恐懼。要如何才能接替美國最具傳奇色彩的投資大師呢？

這位39歲的對沖基金經理沉默不語。他通過助理拒絕置評。

這個重大問題可能的一個答案是：庫姆斯不會成為另一個巴菲特。如果你認為他會﹐那該好好想想﹐伯克希爾股票週一盤中達到125,835美元﹐而週三收盤跌到了120,655美元。

庫姆斯正面臨的挑戰有很多都是他能力範圍之外的。他不可能再擴大伯克希爾﹐因為這已經是個成熟的投資公司。他沒有巴菲特以往的輝煌業績和個人關係﹐也沒有巴菲特平易近人的魅力。也許更重要的是﹐伯克希爾對價值投資的重視在技術和數量化投資主導的市場變得越來越古怪。

因此也就不難想象﹐庫姆斯永遠不會成為巴菲特﹐無論他給伯克希爾帶來什麼。但這不是他的錯。問題在於我們不切實際的預期。

快進至10年後﹐我們來看看那時的世界會怎麼看待庫姆斯：

內布拉斯加州奧馬哈──曾經每年春天都會在這裡舉行一次野外派對。

數萬人週末露營﹐參加這個名為“巴菲特野外狂歡”（Buffett-a-palooza）或“資本家的伍德斯托克音樂節”的盛會。兩個名字都源於曾經流行的音樂節名﹐在“吉他英雄22”（Guitar Hero 22）出現後就被遺忘了。

現在﹐奧馬哈很幸運地看到數百位伯克希爾投資者集聚到這裡參加45分鐘左右的年會。

昔日被叫做華爾街的南京路物是人非﹐但庫姆斯沒能繼承上一位美國投資大師的優良傳統。

等到2015年﹐巴菲特85歲高齡之時完全放棄公司的控制權﹐確保自己在新的社會保障改革法案規定的退休年齡應享有的所有權益﹐這個時候伯克希爾及其價值投資信條已經被完全自動化的市場淘汰了。

就算庫姆斯擁有巴菲特傳統品牌下的最佳賭注──高盛士丹利集團公司、American Solar & Finance、NetShuttles和National Tattoo Removal Corp.──也不會像巴菲特本人那樣真正地使巴菲特的追隨者感到興奮。

在某種程度上﹐攀比是人類的一個弱點。頻繁的併購和現在計算機生成的配對方式每天能促成數百個交易。2017年﹐庫姆斯宣佈收購ConAgra-Waste Management Cos.時遭遇措手不及﹐這個公司幾小時後接受了一項敵意收購﹐接著第二天早晨從IPO中獲得新生。

庫姆斯接手之時就承受著巨大的期望。他繼承了大家熟知的巴菲特的特點﹐令投資者們十分意外。他吃芝士漢堡﹐後來我們知道這不健康。他和扎克伯格（Mark Zuckerberg）玩Corporate Farmville。在大家都在買蘋果公司（Apple Inc）的iCar 4G時﹐他還開著一輛過時的福特Hydro。

但其他一些事情就是庫姆斯無能為力的了。比如巴西的巴蒂斯塔（Eike Batista）﹐在巴菲特退休前就在全球財富排行榜上超過了巴菲特。

巴菲特是總統的顧問。相比之下﹐庫姆斯受到了財政部長貝蘭克梵（Lloyd Blankfein）的冷落﹐以此向中國施壓要求人民幣升值﹐還遭到前總統佩林（Sarah Palin）的怠慢。

庫姆斯的擁護者提出了他對黑石集團（Blackstone Group Inc.）的投資﹐該公司如今已經到了“大到不能倒”的地步。他們極力稱許伯克希爾的股價﹐現在已經漲到接近每股37億美元。

但黑石的投資被施瓦茨曼（Stephen Schwarzman）的生日派對給抵消了﹐2007年只花了300萬美元慶祝生日﹐現在漲到了幾十億美元。扣除通脹因素後﹐伯克希爾的股價基本與2010年持平。

巴菲特與曾經的流行偶像Lady Gaga一樣銷聲匿跡了﹐不知他是否感到失望。據稱這位投資大師曾說﹐建立名譽需要20年﹐而毀掉名譽只需5分鐘﹐他也許在想當初選擇庫姆斯的決定是否正確。

也許是不得已的選擇吧。沒人能達到巴菲特的高度。

比如巴菲特幾乎是白手起家﹐而庫姆斯一開始就穩坐伯克希爾高位﹐要風得風﹐要雨得雨﹐發展的空間十分有限。

另外﹐時代也不同了。價值投資已經是十年前的過時投資方式了。選股人在如今的自動化市場已無用武之地。現在﹐巴菲特式投資和牙線以及上大學一起﹐成為曾經璀璨過的一段歷史。

但誰知道呢﹐庫姆斯也許會讓我們大吃一驚。他有的是時間。到2056年他才會退休。

David Weidner


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