【明報2012-08-22】股神看淡拒擔保 美地方債亮紅燈

股神看淡拒擔保 美地方債亮紅燈


2012-08-22



【明報專訊】「股神」巴菲特看淡美國地方債前景，投資旗艦巴郡次季的財務報告顯示，旗下保險公司縮減美國地方債的保險業務，合共終止為82.5億美元地方債提供的「信貸違約掉期」（CDS）債務保險，近總數金額一半。「股神」退出，加上加州接連有城市申請破產保護，外界擔心美國地方債務問題已亮紅燈。



在金融海嘯前，巴郡合共為500個美國地方政府的發債提供保險，涉及總值超過160億美元，現時終止的82.5億美元佔總數一半。當買了保險的地方政府破產，巴郡便要向持有CDS的投資者賠償，若地方政府準時還債，巴郡則可賺取保費。





倘地方破產 巴郡CDS需賠償



《華爾街日報》引述消息人士稱，這批由巴郡發行的82.5億美元地方債CDS在2007年由雷曼兄弟購入，但雷曼兄弟在1年後因次按危機倒閉。巴菲特早在2009年已警告，稱為美國地方債提供保險合約有如「一項危險的生意」。



憑唱淡花旗而成名的惠特尼（Meredith Whitney）2010年底亦預言，美國地方債務將在翌年爆煲，一度引發憂慮。但事實看來相反，基金研究機構Lipper數據顯示，截至上周，今年已連續18周錄得資金流入美國地方債的互惠基金，上周共有9.64億美元流入，標普美國免稅（AMT-free）地方債指數今年已累升了4.9%。



資金湧入地方債市，令地方政府可維持低息發債，上周加州一口氣發行100億美元明年到期短期債務，中標息率低至0.33至0.43厘，令市場認為地方債市仍穩健。不過，紐約聯儲銀行報告指地方債並非想像般安全，又指1970至2011年共有2521次地方債違約。這與穆迪計算的71次大相逕庭，主因是並非所有地方債都獲評級。而根據大摩數據，美國地方政府破產個案近年有增多和規模增大之勢（上圖）。



馬里蘭大學史密斯商學院教授卡斯（David Kass）指出，巴菲特離場顯示他認為現時持有地方債CDS風險大，投資者亦認為，巴菲特離場是一大警號。