【鉅亨網2012-08-18】巴菲特為什麼二季度大幅減持消費重倉股

巴菲特為什麼二季度大幅減持消費重倉股


鉅亨網新聞中心　(來源：北美新浪)　2012-08-18 12:16　 Blog談新聞　上則 下則

劉建位



2012年8月14日巴菲特公告二季度伯克希爾公司最新股票投資組合。組合總市值減少10億，減幅1.3%很小。但是令人吃驚的是，巴菲特長期持股很少變動的前十大重倉股中，有3隻大幅減持合計賣出24億美元，減持卡夫持股19%賣出約8.6億美元，減持寶潔25%賣出約7.4億美元，減持強生64%賣出約12.6億美元。



我們不能僅僅靠巴菲特大幅減持兩大消費重倉股卡夫和寶潔，就簡單推斷巴菲特並不看好消費行業。一是因為巴菲特股票組合規模高達743億美元，減持這3隻股票只占3%而已。二是因為巴菲特消費股持股218億美元，減持卡夫和寶潔共16億美元，只占7%左右。三是巴菲特旗下控股多家消費企業，他本人也根據這些企業的經營數據變化推論，美國經濟除房地相關行業以外全面復甦，他非常看好美國消費增長。



事實上，巴菲特並不是二季度突然減持，而是最近兩年來一直在持續大幅減持卡夫和強生，一季度也曾大幅減持了寶潔。巴菲特連續大幅減持三股的原因並不是不看好消費行業，最主要是對這三家公司的長期競爭優勢變化表示擔憂，他在大幅減持之前已經公開做過一些分析。我個人推斷，還有一個因素可能是巴菲特為了籌措資金進行200億美元以上的巨型收購。



第一，巴菲特最近兩年半連續大幅減持卡夫，是因為對其收購吉百利強烈不滿。



巴菲特一直是卡夫的最大股東，2009年底持股1.38億股，市值37億美元。但是巴菲特對卡夫116億英鎊(合189億美元)收購吉百利(Cadbury)極為不滿，他非常少見地公開批評。他在2010年1月20日接受CNBC採訪時說：“如果我有機會投票表決這筆交易，我會投反對票……我對這宗交易抱有很多疑慮。”巴菲特在2010年5月的伯克希爾·哈撒韋年度股東大會上表示，卡夫競價併購吉百利出價過高，而出售旗下比薩業務給雀巢食品要價過低：“兩筆交易決定都很愚蠢，尤其是出售比薩業務，更是愚蠢之極。”



巴菲特言行一致，此後連續減持卡夫。2010年一季度就減持0.32億股，減幅高達23%；二季度又微幅減持1.4%。2011年巴菲特進一步減持卡夫：二季度減持574萬股，減幅5.5%；三季度又減持972萬股，減幅近10%；四季度減持271萬股，減幅3%。2012年巴菲特繼續更大幅度減持卡夫：一季度減持902萬股，減幅超過10%；二季度更是減持1919萬股，減幅高達25%。至此，巴菲特兩年半連續減持卡夫後，持股從1.38億股下降到0.78億股，減幅近半。盡管這兩年半卡夫食品的股價已經上漲了55%，但巴菲特並沒有改變自己對卡夫基本面的長期看法，一直連續大幅減持。



第二，巴菲特最近兩個季度大幅減持寶潔，是因為對其部分品定價能力下降擔憂。



巴菲特二季度減持寶潔1365萬股，減幅高達18.6%。有人推斷巴菲特大量減持是對寶潔CEO麥睿博(Robert McDonald)不滿。據彭博報導，寶潔董事會成員對於麥睿博任期內寶潔今年第三次下調預期十分不滿。但巴菲特大量減持的真正原因是他發現寶潔品的定價能力下降。