【路透社2008-02-20】《顧蔚專欄》巴菲特還是笑到了最後

《顧蔚專欄》巴菲特還是笑到了最後
2008年 2月 20日 星期三 10:51 BJT 加入書簽 | 打印 | 閱讀全文[-] 文字大小 [+]

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撰稿 顧蔚


路透香港2月20日電--半年前,股神巴菲特(Warren Buffett)減持中石油(0857.HK: 行情)(PTR.N: 行情)的時候,中國市場不乏恥笑之聲.巴菲特在12元港幣左右連連減倉,中石油價格卻頻創新高,不久之後還突破了20港元.不過市場的發展證明他的確有先見之明.港股直通車狂熱散去後港股走熊,中石油股價最近曾跌破了10港元.


當時巴菲特賣中國股的時候,不乏有名人高調增持.有"亞洲股神"美稱的香港地產商李兆基就預測,農曆年前恆生指數能上摸30,000點.但現在恆指只有24,000點,已經抹去了去年的大多數漲幅.李兆基自嘲"冒牌股神",並要求香港記者不要再追問他股票的心得.


股票市場暢旺的時候,買甚麼股票都會上漲,人人都可以自稱股神.檢驗投資者水平的標準,不僅看他在牛市裡能夠賺多少錢,也要看他能否在熊市裡盡量少輸錢.巴菲特雖然備受尊敬,但他的很多投資決定,無論是在網絡股熱潮的時候避開科技股,還是在美元強勢的時候就開始做空美元,都曾經一度不被人理解.但歷史再次地證明,他在判斷大方向上有"眾人皆醉我獨醒"的能力.


巴菲特2003年買中石油的時候,國際投資者對中國股票還敬而遠之.在國際投資者對中國股如癡如醉的時候,巴菲特賺了2到3倍的利潤離場.當然,他如果能夠再等上幾個月,投資的回報可能更為豐厚,但如果這麼做,巴菲特也不再是價值投資者了,而成了投機者.考慮到他龐大的持股量,他沒有可能在市場到了最高點,大家都開始看空的時候才拋售.他的見好就收,也顯示了他能夠堅守個人投資理念,在貪婪和恐懼間走好平衡木.


巴菲特在中國市場賺到的錢,現在開始用來在美國尋找獵物.上周巴菲特旗下的Berkshire Hathaway(BRKa.N: 行情)(BRKb.N: 行情)宣布其持有了食品公司卡夫Kraft Foods(KFT.N: 行情),和英國製藥商葛蘭素史克美占(GlaxoSmithKline)(GSK.N: 行情)(GSK.N: 行情)的股票.


花旗中國研究主管薛瀾指出,巴菲特投資食品公司,可能還有出於抵抗通脹的考慮.錢不值錢了,其他消費可以少一點,但飯總還是要吃的.卡夫生產的食品,不是甚麼花哨的高級貨,而是超市裡隨處可見的切片奶酪之類,如果消費者減少去餐館吃飯的次數,反而會增加超市食品的消費.巴菲特說,他只投自己看得懂的生意,他之前投資對象,比如可口可樂(KO.N: 行情),美國運通(AXP.N: 行情)和寶潔(PG.N: 行情)等,都屬於此類.



尚未重新發現中國股價值

巴菲特的投資理念,值得中國投資者參考.國內投資者一向是買漲不買跌,去年海外市場紅火,國內投資者不怕高位接盤,去年發行的股票型海外投資基金(QDII)供不應求.但隨著這些基金全線潛水,今年新發的QDII基金乏人問津,盡管目前的海外市場回調後,比當初更具有投資價值.

在私募基金發展到高峰的時候,中國國家投資公司作為策略投資者,高調參股黑石(BX.N: 行情),但現在該公司股價已經跌去了一半左右.如果是長期投資,那麼進入時機就很重要,千萬不能一時心急買貴貨.當初參股黑石的時候,中投公司尚未正式成立,決定做得較為倉促.


當然,要做事後諸葛亮是容易的.給中投公司做顧問的麥肯錫諮詢公司的諮詢師坦言,如果當初有人邀請他們在黑石上市前買它的股票,大家保證都會一擁而上.中國投資者現在手裡有很多錢,這使得他們心癢癢,希望能夠盡快找到高回報的投資對象.而看重中國人手裡的錢,各路神仙都蜂擁而至,爭著給中國人投資建議,希望能夠分到一杯羹.


巴菲特肯定也遇到這樣的問題,但他成功地抵制住了誘惑.他甚至有意讓自己與世隔絕開來,譬如他不愛用email,每天電話也打不了幾個,這一切都是希望能夠盡量減少噪音的干擾.巴菲特在市場瘋狂的時候堅定地不參與,現在市場終於回調了,大家信心缺乏的時候,也就是擁有大量現金的股神頻頻出手的時候.


中國股票雖然大幅回調了,但沒有跡象顯示,巴菲特會很快回到中國市場.對沖基金匯信資本的董事總經理蘇淑敏認為,現在並不是投資中國的最好時機.因為美國經濟發展尚不明朗,中國經濟增長可能放緩,而宏觀調控則不會很快結束.她雖然看好中國經濟的長期發展,但認為短期內風險溢價上升,會使得股票市盈率下降,導致股價下滑.


在中國股票目前的高估值水平,的確很難對今年股價的表現持樂觀態度.雖然市場上不乏各種資金面為主導的理論,但給股價提供支撐畢竟是盈利.巴菲特對中石油的成功投資,證明就算在市場有待進一步規範的中國,價值投資法也大有用武之地.(完)wei.gu@reuters.com