【經濟日報2007-12-27】投資封神榜》葛蘭姆 證券分析師始祖

投資封神榜》葛蘭姆 證券分析師始祖

【經濟日報╱記者 劉道捷】 2007.12.27 02:40 am


一次大戰期間，葛蘭姆在紐柏格的各個部門歷練，公司甚至要他當業務員，到處去拜訪客戶、招攬業務，不過他生性害羞，又不太會講話，沒有招到什麼業務。但他跟客戶談話時，發覺大部分客戶都跟他一樣，沒有什麼財務知識，就下定決心研究財務報表，再寫分析報告。

鑽研財報 一鳴驚人

最初的一份報告分析十分詳細，而且強烈建議不能買進，在當時極為罕見。報告被紐約證券交易所一位場內營業員拿去，送給一家叫貝琪公司（Bache & Company）的券商，貝琪看了激賞之至，就要葛蘭姆來當統計專家。

紐柏格不願放葛蘭姆走，就成立統計部門，請他當統計專家─當時只有統計專家，還沒有證券分析師，統計專家就是後來的分析師，證券分析師是葛蘭姆開創的行業。

葛蘭姆除了不善於招攬生意外，其他方面倒是能力高強，他又努力工作，多方歷練後，變的更是精通證券公司各種業務，很快就脫穎而出，遠遠的跑到前面。

戰爭期間，他除了工作外，也開始替家族和朋友操作，還替財經期刊寫文章。因為他肚子裡有東西，又有實務經驗做後盾，寫出來的東西有內容，備受推崇，因此他的名聲開始在華爾街上流傳。

工作穩定後，葛蘭姆決定成家立業，就透過朋友的介紹，跟這個朋友的妹妹結婚，他太太是舞蹈老師，賺的錢比他還多，但是，葛蘭姆在證券市場上常有佳作，常常從債券、股票或債股合一的避險操作中，賺到不少錢。

26歲才子 升合夥人

1920年，他進入公司五年多，才26歲，就升格變成公司的合夥人。當合夥人的好處是高薪照領，同時可以分到公司獲利的2.5%，公司虧損時卻不必賠。以當時混亂而危險的多頭市場來說，他的升級更是難能可貴。

這時的葛蘭姆真是忙翻了，要工作、操盤、還要結婚、生子育女、歸化美國、著述立說。但他也沒有忘記立業，在紐柏格的工作讓他精通最複雜、最困難的操盤技巧，經歷戰時和戰後瘋狂歲月的股市生涯也使他的投資哲學逐漸成形，正好拿來在自己的事業上一試身手。

這時的美國股市叫做沸騰的20年代，和目前中國股市似乎很像，美國剛剛崛起，工業快速發展，國力急速成長，中央銀行體系才剛成立，財經典章制度逐漸成形，股市仍然雜亂無章，炒作、軋空、壟斷、坑殺處處可見。

根據葛蘭姆最著名學生巴菲特的說法，葛蘭姆在這種狂亂的歲月中，卻看出亂中有序，發現市場行為愈不理性，抱著經營事業的精神投資股市的人愈有機會，投資人只要不沈沒在市場不理智的狂潮中，愈能夠從市場的愚蠢行為中獲利。

與友合資 設立基金

1923年6月1日，他和朋友合資的投資公司開張，29歲的葛蘭姆正式當基金經理人。

公司是他和行李箱商店主人哈利（Louis Harris）合資成立，所以取名葛蘭哈公司（Grahar Corporation），哈利是大股東，葛蘭姆負責操作，他吸收了六位投資人的50萬美元，成立沒有上市的私人投資基金，開始「價值型投資」。

【2007/12/27 經濟日報】@ http://udn.com/