【中證網2007-07-23】巴菲特炒H股：一股攥7年 狂賺237億

巴菲特炒H股：一股攥7年 狂賺237億
2007年07月23日 20:45:07 　來源：中證網


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2007年7月16日，復星國際在香港IPO。福布斯世界富豪榜第八名、沙烏地阿拉伯王子阿爾瓦德·本·塔拉爾（H.R.H. Prince Alwaleed Bin Talal Bin Abdulaziz Al-Saud）出手最為豪闊，這位沙特王室的資產管理人通過國際配售一次認購了2.34億港元的股份。

這不是阿爾瓦德第一次接觸H股，去年5月底，中國銀行在港IPO，他一口氣砸下20億美元申購2.7％股份。同年10月，工商銀行在港IPO，沙特王子再度下注20億美元。

阿爾瓦德是眾多瞄準H股的海外投資者的一員，而他們之中最出色的代表則是巴菲特。

2002年，H股迎來了入港10年後的首波行情，甚至出現A＋H股的H股價超過A股的現象。巴菲特正是這波行情最有力的幕後推手。

巴菲特選擇了中國石油（0857·HK）， 2000年，中國石油的價位還在1港元多的時候，巴菲特已將其選為自己十大重倉股之一。到2002年10月底，他已持有超過22億股中國石油，入貨均價約為1.68元，而此時中國石油價格已衝過2.5港元。巴菲特的凈利潤約為23億港元，另外還有2億多元人民幣的股息。

此後數年，市場不斷傳來巴菲特通過旗下基金繼續入貨中國石油的消息，其利潤更是翻跟頭似的往上漲。至2003年4月，巴菲特在中國石油上投資4.88億美元，獲利則達到14.27億美元。

2004年後，受海外石油公司大量沽售中國石油股份影響，市場盛傳巴菲特減倉中石油。2005年3月，中國石油業績發佈會上，巴菲特致信該公司高層稱：我們持有10億多美元的中國石油（按當時市值統計超過20億股）……除了中國石油以外，公司未購入其他任何一家石油公司的股份……此舉不僅擊破了外界的傳言，更使人了解到巴菲特對中國石油的信心。

截至今年6月，中國石油股價躍過12港元，巴菲特的23億股中石油僅靠價差就賺得純利潤237億港元。

　　買H股就是圖便宜

便宜！這幾乎是所有中國大陸投資者對H股的第一印象。

據摩根大通測算，A股2007、2008年的平均市盈率分別為34倍和28.1倍，而H股相應為16.6倍、14.2倍，比A股便宜近一半。

45隻A＋H股份（即同時在大陸和香港上市）中，僅有兩隻在香港沒有折價，其他的折價幅度則從三折到九五折不等。截至今年6月的數據顯示，H股對A股的平均折價約為40％，可觀的價格差背後則是巨大的獲利空間。

從理論上說，同樣的股票，在H股的掛牌價格終有一天會和A股掛牌價格趨於一致，而H股價格動輒幾倍甚至十幾倍、幾十倍的漲幅似乎也證明了這一點。針對眾多大陸投資者"揀便宜"的想法，瑞士信貸亞太區首席經濟學家陶冬表示，期待同質A、H股出現同價幾乎是不可能的。

陶冬認為，A股和H股兩個市場資金來源不同、體制不同，估值標準也不同。在中國目前實施資本管制，實質利率為負的狀況下，股票估值自然偏高；香港資金可以投資全球任何市場，投資人會以全球估值標準來看待港股。因此，當股票估值偏離全球標準，且預期的風險與回報不成比例時，投資者就很有可能選擇離場。他說："除非中國國內資金能100%擁有H股，否則兩者在資金與機制上的不同，是無法使其價格差消失的。" 儘管有潛在的風險，但這絲毫不能抑制投資者"揀便宜"的熱情。"今年初在我這裡開戶的，絕大部分已經獲得超過80％的收益。"一位專門代理大陸客戶業務的券商經理告訴理財週報記者。至於同股同價是否可能的問題，這位券商想都不想就說道："我的客戶並不關心是否同價，他們只需要看得見的收益。"今年7月，香港恒生指數創下23099.29新高。與此同時，大陸首批QDII（合格的本地機構投資者Qualified Domestic Institutional Investors）獲准進行境外投資。證監會主席尚福林表示："香港股市是QDII境外投資的首選。"

香港聯合交易所數據顯示，2006年，外地個人和機構投資者的投資額已佔香港股市的42%，內地投資者在其中佔有5％的份額。

這一數字正在不斷擴大。（李曉雨 張偉湘/理財週報）