【多維新聞網2006-10-25】股神出手﹕巴菲特“抱得美人歸”﹖

股神出手﹕巴菲特“抱得美人歸”﹖DWNEWS.COM-- 2006年10月25日3:17:0(京港台時間) --多維新聞
英國《金融時報》彼得•塔爾•拉森(Peter Thal Larsen)/對于那些有意加入伯克夏-哈薩韋公司(Berkshire Hathaway)的企業﹐沃倫•巴菲特(Warren Buffett)經常邀請它們主動與自己聯系。伯克夏-哈薩韋是巴菲特旗下的投資公司。(chinesenewsnet.com)這位傳奇投資者在伯克夏最新一期的年報中寫道﹕“如果你有符合（我們標准）的公司﹐就給我打電話吧。我會像一個滿懷希望的少女一樣守在電話旁邊。”(chinesenewsnet.com)然而﹐當伯克夏與倫敦勞合社(Lloyd’s)達成70億美元再保險交易時﹐76歲的巴菲特卻扮演了追求者的角色。(chinesenewsnet.com)(chinesenewsnet.com)“心儀”已久(chinesenewsnet.com)今年早些時候﹐他問伯克夏負責再保險業務的阿吉特•賈殷(Ajit Jain)﹐有沒有可能與Equitas做筆交易。Equitas是負責處理勞合社1993年以前債務的非上市公司。(chinesenewsnet.com)這兩人幾年前曾經討論過這一交易的可行性﹐但他們當時得出結論認為﹐Equitas的負債還很難量化﹐于是放棄了這個想法。(chinesenewsnet.com)當Equitas今年6月公布了最新財務數據之後﹐他們決定再次考慮與之交易。(chinesenewsnet.com)巴菲特在接受英國《金融時報》採訪時表示﹐他決定與Equitas做交易﹐因為Equitas取得了成功。(chinesenewsnet.com)他表示﹕“包括債務問題在內﹐Equitas在許多問題的解決上都取得了巨大進展。”(chinesenewsnet.com)“要知道它將如何解決所有的問題﹐那可能要等到我死後很久才有結果﹐但現在對它進行評價﹐卻比5年前要容易得多。”(chinesenewsnet.com)就在不久之前﹐對Equitas進行再保險的想法還會讓人感到不可思議。(chinesenewsnet.com)1996年﹐當Equitas作為救助勞合社計劃的一部分而成立的時候﹐許多人認為它注定會失敗。然而﹐在巧妙管理和好運氣的共同作用下﹐到2006年3月份﹐它已經把保險負債減至44億英鎊﹐同時保持著4.58億英鎊的盈余。(chinesenewsnet.com)然而﹐對勞合社的承保人(Name)而言﹐這種安排永遠不能提供完全的解脫。所謂承保人﹐是指那些傳統上支撐勞合社這一保險組織的個人﹐當初成立Equitas就是為了處理他們的保險義務。(chinesenewsnet.com)如果Equitas失敗了﹐勞合社承保人將再次面臨基于自有資產的無限賠償責任。(chinesenewsnet.com)實際上﹐仍然在世的2.8萬名承保人每年不得不向英國貿工部(Department of Trade and Industry)提交自己的地址。英國貿工部已向美國政府承諾﹐將始終掌握他們的行蹤﹐以備索賠者日後需要查找他們下落。(chinesenewsnet.com)解決方案(chinesenewsnet.com)如果巴菲特提議的交易順利完成﹐Equitas將請求英國高等法院(High Court)把承保人的義務轉移給伯克夏。(chinesenewsnet.com)巴菲特認為﹐即便這筆交易只完成第一階段（向Equitas再提供57億美元的再保險）﹐承保人也應該可以松口氣了。(chinesenewsnet.com)他表示﹕“我們會等待一個最終裁決﹐正式確定保險責任轉移。但57億美元是一大筆錢﹐足以解決Equitas的保險負債。如果我是一個承保人﹐我會覺得Equitas的管理層已經妥善解決了這個問題。”(chinesenewsnet.com)此外﹐這筆交易將給Equitas留下大約1.5億英鎊的准備金。部分資金將用于支付法律費用﹐但有些資金將返還給承保人。(chinesenewsnet.com)在過去10年的大部分時間裡﹐Equitas失敗的可能性一直籠罩在勞合社的頭上。(chinesenewsnet.com)勞合社始終否認對1993年以前產生的索賠負有賠償責任。但作為交易的一部分﹐勞合社決定向伯克夏支付9000萬英鎊﹔此外﹐標准普爾(Standard & Poor's)和惠譽(Fitch)昨天決定﹐考慮調升勞合社的信用評級。這兩點都表明了巴菲特行動的重要性。(chinesenewsnet.com)一位觀察人士表示﹕“如果他們找到了一個解決方案﹐能夠解決勞合社1993年之前承保人的處置問題﹐那麼勞合社就值得為這個解決方案掏錢。”(chinesenewsnet.com)雙方本周簽訂的協議加深了巴菲特與勞合社的淵源。巴菲特擁有全球最大的再保險公司之一﹐而且一直對勞合社抱有濃厚興趣。(chinesenewsnet.com)兩年前﹐伯克夏收購了一家投資公司25%的股權﹐該投資公司旨在收購規模較小的勞合社承保人。(chinesenewsnet.com)各取所需(chinesenewsnet.com)盡管該計劃以失敗告終﹐但沒有人懷疑巴菲特和賈殷敏銳的商業嗅覺。(chinesenewsnet.com)保險業高管邁克爾•韋德(Michael Wade)表示﹕“伯克夏的團隊無疑是全世界該領域中最具權威的團隊之一﹐他們的資產負債表非常強勁。”韋德曾牽頭負責那次失敗的整合。(chinesenewsnet.com)Equitas首席執行官斯科特•摩斯(Scott Moser)表示﹕“這是一次風險轉移──從那些不應承擔這些風險的人身上﹐轉移到了業內頂尖人士的身上。”(chinesenewsnet.com)盡管該筆交易對勞合社承保人具有重大意義﹐但毫無疑問的是﹐驅動伯克夏與Equitas達成交易的主要因素乃是盈利機會。(chinesenewsnet.com)勞合社的一位資深觀察人士說道﹕“伯克夏可能已經算出﹐他們可以從這筆交易中賺一大筆錢。”他補充說﹕“這裡沒有情感因素。”(chinesenewsnet.com)但巴菲特堅稱﹐Equitas的高管們進行了激烈的討價還價﹐以減少伯克夏拿出的1.72億英鎊所能收購的資產。(chinesenewsnet.com)“最終﹐它跟其它保險費一樣﹕保險公司絕不會認為它拿到的已經足夠﹐而參保人則認為他們支付的已太多。這就是保險的本質。”(chinesenewsnet.com)他承認﹐Equitas在處理保險負債方面取得了重大進展（例如發生在美國的石棉和污染索賠﹐其中一些要追溯到數十年前）。(chinesenewsnet.com)不確定性(chinesenewsnet.com)但他也強調﹐該公司仍面臨著巨大的不確定性。(chinesenewsnet.com)“當你拿起一本賬簿﹐裡面是許多年累積起來的成千上萬張保單﹐這時﹐你最擔懮的是其中有一些意外。不管進行多少盡職調查﹐都不能使你100%確信﹐”巴菲特警告道。(chinesenewsnet.com)其中一個不確定性是﹐之前與Equitas達成和解協議的索賠人﹐現在是否會要求重新談判﹐因為現在有財力更加雄厚的伯克夏提供償付支持。Equitas高管們表示﹐任何此種索賠都是“無根據的”。但巴菲特承認﹐伯克夏可能會發現﹐未來的談判更加困難。(chinesenewsnet.com)“我認為﹐那些人之所以與Equitas達成和解協議﹐一定程度上可能是被當時圍繞Equitas的諸多質疑嚇住了﹐尤其在Equitas成立之初。因此﹐Equitas在早期談判中具備一些我們現在所不具備的優勢。”(chinesenewsnet.com)或許這些將是巴菲特不願接到的那種電話。(chinesenewsnet.com)譯者/徐柳朱冠華