【經濟日報2007-04-29】巴菲特找接班人 4歲幼童應徵

巴菲特找接班人 4歲幼童應徵

【經濟日報／編譯謝璦竹／道瓊社奧馬哈二十八日電】 2007.04.29 02:06 am


億萬富翁巴菲特上個月刊登廣告，公開替他當家的波克夏公司徵求未來的投資長，目前已收到600多封自薦函，應徵者五花八門，其中包括猶太教學者、熱愛瑜珈的加拿大經濟學家，甚至還有一名4歲幼童。

巴菲特接受專訪時打趣說：「我們打算效法電視節目美國偶像（American Idol），辦一場選拔大賽。」

儘管現年76歲的巴菲特說自己「健康狀況絕佳」，也不打算很快退休，不過，徵選新投資長仍意味著一個時代的結束，波克夏將踏入未知的領域。

他在3月1日給股東的信上說，他的繼任者必須具備「獨立思考、情緒穩定與深刻了解人類與機構行為」等特質。

1965年起，巴菲特即身兼波克夏執行長與投資長至今。去年3月，巴菲特宣布董事會已選出三名未來執行長候選人，但並未公布人選。

巴菲特這次大張旗鼓徵選繼任投資長也透露出廉頗老矣的心境，急於安排好交棒大事。

外界認為，要從一堆信件中找到未來的投資長，並非易事 ，因為可供參考的資料太少。不過，巴菲特卻很有信心，他說：「這個人就藏在這一堆信中。」以往巴菲特收購公司時，與企業主的會面向來以簡短著稱，他相信自己能夠很快看出陌生人的本質。

巴菲特預計於本週末股東會結束後，開始細讀這些信件，從中選出20名「真正可能的」候選人。巴菲特會要求這些候選人提供過去十年的私人投資紀錄，再根據其「買賣證券的態度是否與波克夏相容」，找出一至二人。

波克夏市值達1,680億美元，投資組合的規模約1,200億美元。如果投資人在1965年巴菲特接掌波克夏時，購入1,000美元波克夏A股，如今價值已超過700萬美元。

去年6月，巴菲特把波克夏持股的85%捐給蓋茲與梅琳達基金會，總值約440億美元，並表示其餘財產未來也會全數捐出。

【2007/04/29 經濟日報】@ http://udn.com/

【經濟日報2007-04-27】一年前巴菲特曾說，如果要投資日本，他會有興趣收購Sony金控和生產美容產品的花王公司（Kao）

Sony金控 計劃今秋上市

【經濟日報／編譯楊嘉凱／綜合東京二十六日電】 2007.04.27 03:51 am


日經新聞26日報導，Sony公司計劃今年秋季讓旗下的Sony金融控股公司上市，估計這次釋股可能募集到3,000億日圓（25億美元），預料將成為日本今年規模最大的股票首次上市（IPO）。

報導說，Sony至少會釋出這家全資金控公司30%的股權，募得的資金將用來投資隨身聽、平面電視等核心電子產品。報導並指出，目前Sony已向東京證券交易所（TSE）提出初步申請，預料正式申請後可獲得許可，至於發行價格將視投資人需求決定。

極星（Polestar）投資管理公司特別顧問野中繁實（音譯）說：「這起IPO將讓Sony取得資金，對Sony有正面效應。不過就長期而言，對Sony是否有加分效果，仍得取決於Sony是否能擴大核心事業。」

Sony金融控股公司有三大核心部門，包括壽險部、非壽險保險部以及網路銀行，90%的營收和獲利來自壽險部門。Sony金控預估上市後市值至少有1兆日圓（84.3億美元），到時將可躋身日本前十大銀行。

Sony金控公司也是Sony的金雞母。2006年會計年度前三季中，Sony金控僅占Sony集團總營收6.2兆日圓的7%，卻占將近三分之一的稅前獲利。

Sony金控的高獲利能力也引起股神巴菲特的注意。一年前巴菲特曾說，如果要投資日本，他會有興趣收購Sony金控和生產美容產品的花王公司（Kao）。

日經新聞指出，Sony將把旗下金控公司的釋股收益投資採購新生產設備，以及發展平面電視、攝影機和電子零件等核心產品。近幾年來，Sony大力投資液晶顯示器（LCD）技術，目前已是全球最大的LCD電視廠商。

不過瑞士信貸分析師田端高野（音譯）卻認為，Sony「電子部門現金流量充裕，目前也不需要更多的現金」，釋股收益可能用來強化金融業務，而且Sony「最終會把旗下金控的持股比重降至51%，但仍會掌控多數股權。」

Sony公司對日經新聞的報導未多做回應，僅表示旗下金控公司在本會計年度上市的計畫不變，也沒有否認已經向東京證交所申請上市的報導。

【2007/04/27 經濟日報】@ http://udn.com/

【經濟日報2007-04-25】接班巴菲特 先學辛普森

接班巴菲特 先學辛普森

【經濟日報／編譯 廖玉玲】 2007.04.25 03:48 am


投資大師巴菲特的接班人選有三位，這已是公開的秘密，但波克夏投資長的重責大任，卻連巴菲特也不知道要交給誰。波克夏旗下事業體的投資主管辛普森，除年紀大一點外，其餘特質倒是頗符合巴菲特的要求。

波克夏旗下的汽車保險事業蓋科公司（Geico），投資組合長久以來都由辛普森（Louis Simpon）負責管理，他也是波克夏裡巴菲特以外唯一也管理股票投資的主管。

巴菲特也非常欣賞他，接受紐約時報專訪時說，辛普森「就是我們在找的那種人：聰明、優雅、而且忠心。」但辛普森今年也高齡70，只比巴菲特小六歲。連巴菲特都說過：「長期而言，我們需要另一個答案。」

不過，要應徵波克夏投資長者，還是可從辛普森身上學到很多。從許多方面來看，辛普森確實很像老闆巴菲特。兩人都不太喜歡科技股，也不喜歡滿手股票，但都喜歡深入研究，找出幾家真正有價值的公司。

若從行事風格來看，兩人倒有些不同。辛普森謹慎內斂、講話慢條斯理，極少曝光，工作方式也同樣低調。他現在在芝加哥上班，辦公室裡員工不多，沒有研究員，也沒有監控市場行情的終端機，更少了打擾。

辛普森不看分析師的報告，也不在金融資訊系統上搜尋研究。他說：「如果我有彭博資訊的系統，我會一直盯著市場行情，看每條新聞。我喜歡主動分析訊息，不喜歡受一堆不相干的訊息轟炸。」

辛普森不會特別誇耀自己的表現，只說公司績效「非常、非常好」。他也沒有隱瞞自己的「敗跡」，承認投資進口家用飾品零售商Pier 1是個大敗筆。

儘管如此，辛普森的表現還是經常贏得巴菲特稱讚。2004年財報資料顯示，辛普森在公司那24年來，公司平均年成長率達20%，比標準普爾（S&P）500指數高6.8個百分點。

他巴菲特說，辛普森要管多久就讓他管多久。(紐約時報)

【2007/04/25 經濟日報】@ http://udn.com/

【中時電子報2007-04-21】巨災債券 讓股神巴菲特賺翻

2007.04.21
巨災債券 讓股神巴菲特賺翻
【彭禎伶/台北報導】　

什麼商品讓華倫巴菲特一年賺三○％？答案是巨災債券（Cat Bond）。AIG私人銀行執行長（CEO）Peter Wild二十日來台指出，AIG私人銀行部門推出巨災債券基金，今年年報酬率可望突破一二％，Wild並透露，目前全球有很多人想投資Cat Bond，但發行量不夠，鼓勵台灣多發行，AIG也絕對會投資巨災債券基金。

政大與AIG合辦「保險相關新興商品之運用與展望」研討會，探討台灣曾在二○○三年到二○○六年間，發行首檔住宅地震Cat Bond，利用國際資本市場資金承擔台灣住宅地震險的部分損失風險。發行時的利率為Libor加碼三．三個百分點左右，三年之後，因期間沒有大地震發生，利率加碼到四．五％左右，投資人報酬率不錯，但之後金管會評估發行Cat Bond成本過高，在再保市場寬鬆情況下，決定暫時不再發行。

政大教授王儷玲指出，發行巨災債券，可增加台灣專業的形象及國際知名度，又可避免再保公司信用風險、價格波動及理賠爭議，雖然Cat Bond發行成本可能是再保費用的二倍左右，但要加計這些無法量化的因素，她建議台灣應可擴大發行Cat Bond的規模，且將承保範圍擴大到竹科營運風險、颱風損失等，發行多、規模越大，則平均成本就會下降。

保發中心總經理曾武仁也指出，美國發生卡翠娜颶風後，再保費用大幅提升，使得去年國際Cat Bond發行件數及金額創下新高，二○○五年只有十件發行，金額一九．九億美元，但去年就有二十件發行案，金額攀升到四六．九億美元；且據國際機構統計，Cat Bond的報酬率近四年來，幾乎都比Lehman BB級的債券報酬率要高，如去年Cat Bond平均報酬率一○．六％，Lehman BB級則只有一○．一％，且平均六年來，Cat Bond報酬率達九．三％，Lehman則只有九．○％。

因應Cat Bond投資熱潮，AIG不僅發行Cat Bond移轉保險部門的風險，也成立專門投資CatBond基金，由保險、投資等專業人才評估投資績效，因此Peter Wild才希望台灣能續發Cat Bond，這樣買方市場才有足夠的債源，分散投資風險。

【國際金融報20070-04-20】美國25年來最牛的25隻股票，巴菲特的波克夏公司排名第二十名，股價漲幅19424%

美國25年來最牛的25隻股票
2007年04月20日 10:56:43 　來源：國際金融報


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展望未來25年，你知道哪些股票會睥睨市場、讓你一夕致富嗎？鑒古可推今，《今日美國》報本月列出25隻25年來漲幅最高的股票。如果有人25年前，每只押注100美元，當年2500美元的投資如今將可坐收68.5萬美元。

最大贏家是資產管理業者。富蘭克林資源公司(Franklin Resources)、伊頓范斯公司(Eaton Vance)與伯克夏公司,股價漲幅分佔第一、三與二十名，正應驗了那句老話：掏金不如賣鏟子給淘金的人。富蘭克林公司是全美第四大共同基金管理業者，過去25年的股價漲幅是令人難以置信的64224%，著名的投資大師巴菲特的伯克夏公司，股價漲幅19424%。

富蘭克林資源是全球市值最高的上市資產管理公司之一，和國海富蘭克林基金一樣，它也是美國著名的富蘭克林鄧普頓基金集團的子公司。截至2007年2月底，富蘭克林鄧普頓基金集團共管理來自128個國家、總市值超過5647億美元的資產，管理賬戶超過1700萬個。《紐約時報》評選的二十世紀十大投資大師中，富蘭克林鄧普頓集團擁有三位。據國海富蘭克林基金有關人士介紹，富蘭克林鄧普頓基金集團在世界各國投資基金已有超過60年的歷史，是南韓、印度和巴西等新興市場中最大的海外投資機構。出於對中國這個新興市場的重視，富蘭克林鄧普頓基金集團將利用其全球投資研究平臺，協助合資公司不斷開發出最適合中國市場的產品和投資者最需要的產品，讓中國的投資者也來分享這些成功的經驗。目前為國內投資者服務的國海富蘭克林基金管理公司已經推出了3隻不同類型的基金產品——國富收益、國富彈性與國富潛力，均有不俗的表現。

排名第二的是Danaher公司。雖然很少人聽過這家工業測量工具製造商，不過，不管什麼工業都需要用它的測量工具，從電到空氣品質，樣樣都可以測量。

誰都有生病的時候，排名第四的聯合健康集團(UnitedHealth)看準人們希望規避生病的風險的商機，股價也是長期扶搖直上。

排名第五的思科系統、第八的微軟公司與第十五的戴爾公司，為消費資訊科技產業的佼佼者。思科提供網路時代所需的聯繫和速度；微軟提供九成電腦必要的軟體；戴爾提供機器本身。

排名第六的國際遊戲科技公司(IGT)生產遊戲機，提供的是運氣。

排名第七的生邁公司(Biomet)與第十一的Stryker公司製造人工關節。

排名第九的百思買公司是消費電子業界的迪斯尼樂園。

排名第十的甲骨文公司與第二十四的Pay-chex公司都提供企業用軟體，甲骨文的資料庫是企業資料的保衛者，而Paychex公司的軟體幫公司處理所有薪資問題。

排名第十二的Countrywide公司是次級房貸業領先者。長期房市榮景創造了它的神話。由於鎖定首次購屋者，使它倖免于受次級房貸風暴波及。

排名第十三的康捷空貨總代理(Expedition International)幫出口業者找艙位，可能是中國大陸興起的重要助力。

排名第十八的奧多比系統公司(Adobe)是少數未被微軟吞沒的倖存者。（阿富）

【SmartMoney2007-04-12】巴菲特為何看上鐵路股？

巴菲特為何看上鐵路股？
2007-04-12 05:11:07
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　　【SmartMoney紐約4月12日訊】巴菲特(Warren Buffett)終於結束了他留給人們的懸念，在提交給證監會的報告中披露了他一直在增持的神秘股票之一是Burlington Northern Santa Fe(BNI)。儘管這並不是我幾週前為他挑選的兩隻股票之一——我選的兩隻股票是Deere(DE)和Caterpillar(CAT)，但立刻就領會了他這麼選擇的道理，而且與我挑選那兩家設備廠商的想法相去不遠。

　　Burlington顯然符合巴菲特公開的選股條件：

　　一，規模要大(Burlington市值約300億美元)

　　二，持續盈利(Burlington五年來年均盈利增長率為22%)

　　三，淨資產收益率(return on equity)要高(Burlington去年為19%)，債務要低(Burlington長期負債僅為70億美元)

　　四，任何人都能夠理解的商業模式

　　五，擁有高素質的管理層(Burlington的歷史紀錄可以證明)

　　當然，這些都是許多大型公司的共同特徵。我猜測，巴菲特挑選該股的其它標準，與我選擇Deere和Caterpillar兩隻股票的思路是相似的，即：沒有太多競爭對手(經過多年的整合，鐵路成為一個壟斷性相當高的行業)，且具有阻嚇新競爭者進入的巨大經濟規模。巴菲特以往對可口可樂(Coca-Cola)(KO)和Anheuser-Busch(BUD)的投資，已經顯示出他對壟斷的偏愛(且討厭價格競爭)。Deere和Caterpillar所處的市場也具有相似的結構。Burlington不像Caterpillar和Deere那樣具有品牌的巨大強勢，但Burlington和Santa Fe兩個品牌存在也已經很久了，擁有廣泛的認知度。

　　然而，我真正喜歡Burlington這只股票的，是它受益於長期趨勢的增長潛力，尤其是能源成本上升以及農業領域的增長——這兩個趨勢我都曾在專欄中討論過。巴菲特對這兩種趨勢都非常“接近”——他公司的總部位於奧哈馬(Omaha)，正是玉米帶的中心。鐵路既是節能的運輸方式，又負擔著兩大替代能源——煤、玉米(包括其它農產品)——的運輸功能。

　　鐵路行業的主要競爭壓力來自卡車運輸業，但卡車運輸受制於燃料成本(很大程度上轉嫁給客戶)，因此定價能力有限。由於天然氣價格上漲逐漸滲入經濟體系，Burlington去年的淨利潤率為12.5%，哪怕能源價格只小幅上揚，都將給Burlington的利潤帶來可觀的推動。

　　Burlington Northern的路線有望受益於今年玉米產量的大幅增加，這將給它帶來額外的營收增長，而鑒於鐵路的固定成本和規模效應，營收的增長也將轉化為利潤的增長。然而，Burlington的股價還不到其2007年預期盈利的15倍。

　　為什麼它沒有得到市場的青睞呢？許多分析師認為是房市放緩以及木材運輸的減少，還有的則認為鐵路是景氣循環行業，Burlington尤其如此，而經濟前景看起來將不利於這個行業以及Burlington。(這也是他們不看好DE的CAT的理由)。據我看來，這等於只見樹木而不見森林。

　　鐵路，鑒於其存在時間的悠久，也許是“成熟”行業的化身。在這裡，你不可能發現科技初創公司那種熾熱而炫目的爆炸式增長，但這種增長一方面不可能持久，另外也不是巴菲特尋找的類型。就這方面而言，我認為甲骨文(Oracle)符合條件，倒是值得買進。受巴菲特增持消息的刺激，Burlington Northern股價大漲，因此，我會等到市場熱情冷卻之後再買進。其它可以考慮的鐵路股有CSX(CSX)、Kansas City Southern(KSU)、Norfolk Southern(NSC)和Union Pacific(UNP)——這些股票中也許有某個是巴菲特的另一目標。

　　(作者：James B. Stewart)

【鉅亨網2007-04-12】墨西哥電信大亨Slim擠下華倫巴菲特 成為全球第二富豪

墨西哥電信大亨Slim擠下華倫巴菲特 成為全球第二富豪
鉅亨網編譯袁千雯／綜合外電．4月12日
2007 / 04 / 12 星期四 13:39

有所謂「歐馬哈神諭」之稱的股神Warren Buffett (華倫巴菲特)連續 7年蟬聯全球第 2有錢的人，緊跟在好朋友、也是橋牌老搭檔比爾蓋茲(Bill Gates)之後。但現在巴菲特金字塔頂端的座位已經不保—至少暫時是如此。

3 月29日，墨西哥電信鉅子Carlos Slim Helu悄悄地超越巴菲特，坐上第 2名位子。以昨日收盤股價計算，Slim擁有 531億美元資產，巴菲特則是 524億；Slim 甚至幾乎逼近蓋茲以 560億美元穩坐13年的No.1地位。

Slim在 2個月內迅速增加了40億美元財富。擁有最大固網電信公司Telmex的Carso Global Telecom，是他持有公司股份中第 2多的，這段期間內大漲 15%。

他的最大持股－無線通信公司America Movil (AMX-US)也在傳出欲收購 1/3擁有義大利電信公司 Telecom Italia的控股公司 Olimpia後，上揚了4%。相較之下，巴菲特的投資公司Berkshire Hathaway (BRKA-US) 股價則是微幅下挫。

Slim近來累積財富的超級速度，讓世人不禁大嘆這位67歲的商業大亨還寶刀未老。最近14個月內，他為自己的荷包賺進了 230億美元，主要是由墨西哥經濟和 2006年暴漲 49%的股市所帶動。

在這筆驚人的財富背後，也暗藏許多爭議，因為 Slim累積財富的根據地是一個每人平均每年收入低於 6800美元、半數人民生活窮困的國家。批評者稱Slim擁有墨國電信公司Telmex約 90%控制權，簡直是壟斷。

Slim財富相當於墨國每年出口經濟的7%，要是蓋茲在美國擁有相當比例的話，他的財產將來到8740億美元。

Slim表示他不為批評所動搖，「當你為了別人的意見而活，無異行屍走肉。我不需要考慮他人怎麼看我。」他也說他一點都不在乎什麼財富排名，也一點都沒有興趣要當全世界最有錢的人。

當問及如何在短時間內迅速累積財富時，他回答，「股市狂升……但也有下降的時刻，」意指他的財產有可能在短時間內暴跌。

這些日子以來，Slim一直堅持他最大的關懷—利用財富解決墨國社會沉痾。

一年前，他投資一個原本被遺忘的基金會18億美元；去年秋季，他應允在未來4年內將最多捐贈100億美元，推動健康和教育。

他還開了蓋茲大肆宣揚行善的玩笑，「貧困是無法靠捐獻解決的，」並指出扶植企業才是對社會更有益的做法，「而不是像聖誕老公公一樣四處灑錢。」

【鉅亨網2007-04-11】BusineeeWeek：巴菲特投資鐵路 大家叫好 卻不知好在那裡

BusineeeWeek：巴菲特投資鐵路 大家叫好 卻不知好在那裡
鉅亨網編譯林賴穗／綜合外電‧4月11日
2007 / 04 / 11 星期三 22:27


Warren Buffett(華倫巴菲特)不是因為高檔買進才成為全球最知名的投資人，因此當他 4月 6日宣布 Berkshire Hathaway已經買下了伯林頓北方聖大菲鐵路公司(Burlington Nothern Santa Fe；BNSF)10.9%的股權，竟然讓一些分析師摸不著頭緒，因為類股股價已經接近多年新高。不過也有一些觀察家認為，這是「歐瑪哈神諭」最新的一項天才成就。

《BusinessWeek》指出，近幾年來，華爾街已經坦承為了運輸煤礦，鐵路確實有其需求；而在美國越來越強調開採國內能源的氣氛下，乙醇也需要火車運輸，即使需求程度不若煤礦。由於是過時產業，時而遭到摒棄，鐵路股的股價竟然也會大漲。根據美國鐵路協會的說法，美國2006年的鐵路貨運量達到1.74兆公噸，自2000 年以來成長了將近 1/5。

Burlington因此雨露均霑。2006年該公司營收 150 億美元， 1年前只有 130億美元。運送煤礦的營收成長了將近 5億美元，至29億美元。

美國堪薩斯大學商學院教授 Mark Hirschey表示，「巴菲特買進Burlington的股權，不是那種會產生巨大報酬的投資。」那是一項具有價值的長期智慧型投資。 Hirschey表示，買進30多億美元的Burlington股權，符合 Berkshire將龐大資金用於投資的需求。

Berkshire 公司持有的現金氾濫，現在最大的問題是，投資Burlington的報酬，是否會好過投資債券？

Morningstar 的分析師 Matt Nellan表示，可能比債券好。他表示，巴菲特因為持有貨車運輸裝備商 McLane的股權，對於運輸業的了解相當深刻，這項對於競爭對手的知識，或許會提供產業門外漢所欠缺的一些看法。此外，巴菲特在尋找價格合理的便宜股票方面，長期以來的紀錄相當良好。

在這筆交易之前，投資大師也曾經有過多筆投資，同樣出人意外。去年 5月，巴菲特買下以色列製造商 Iscar 的多數股權，去年秋季他同意承擔英國再保公司 Equitas 的負債，得到投資該公司將近90億美元的權力，這兩筆交易都有如晴天霹靂， Nellans補充，「我很想要知道巴菲特評估一家公司的標準在究竟何在？」

回顧巴菲特投資運輸業的歷史，並非每戰皆捷。巴菲特1989年入股美國航空，對他造成莫大傷害。不過一般咸認航空業的波動比鐵路業更大。

鐵路股經歷長期多頭後，分析師傾向對類股保持冷漠。而巴菲特此舉是在公然挑釁分析師的看法。在柏克夏入股的消息發佈後， S&P將Burlington的評等由「持有」下調至「賣出」，維持目標價80美元，低於 Burlington 4月 9日收盤的 88.08美元。 S&P的說法是，「Burlington的股價早已反映了公司幾近完美的營運狀況，這種情況將持續下去。」

即便如此，分析師 Kevin Kirkeby表示巴菲特著眼的是長線投資，比起他所訂立的12個月目標價，看的還要更遠。鐵路股大漲過後， S&P對於類股的評價，已經見不到「買進」或「強力買進。」

基金管理公司Wintergreen Advisers的執行長，同時也是鐵路狂熱份子的 David Winters，對於產業的看法較為樂觀。他認為鐵路業是受到高成本門檻保護的一種無法複製的特權，鐵路經濟學改善的情形，比起一般人對它們的看法還要多。

如同柏克夏併購MidAmerican Energy，堪薩斯大學的Hirschey表示，他不會對於柏克夏繼續併購其他同業感到驚訝。以Burlington為例，政治圈時常在討論的化石燃料安全儲存問題，已經越來越熱門，這將使 Burlington因而受益。

Hirschey認為巴菲特會感到興趣的公司，包括能源設備商Apache、Anadarko Petroleum以及Canadian Natural Resources。Hirsche直言巴菲特買進微軟股權的可能，比起他投資能源公司Apache的機會還低，不過話不能說死，因為微軟董事長比爾蓋茲是柏克夏股東會的一員。

柏克夏進軍鐵路業，使得Burlington的競爭對手 CSX、Canadian National Railway以及 Union Pacific 等公司的股價在4月9日跟著雞犬升天，當天 S&P的鐵路指數上漲4.4%，一些零件股的價格當日以歷史新高，或接近歷史新高收盤。

Winters 表示，鐵路業是一項長期、穩定而且易於接近的產業，對於第一流的柏克夏而言，就眼界所及，鐵路業正是獲利的火車。

【華爾街日報2007-04-10】巴菲特增持鐵路類股

華爾街見聞
巴菲特增持鐵路類股
2007年04月10日17:18大 | 中 | 小

沃倫•巴菲特(Warren Buffett)正在增持鐵路類股。

近年來﹐海外商品需求旺盛﹐再加上美國大量進口外國商品﹐以及來自最大對手卡車運輸業的競爭壓力下降﹐鐵路運營商從中受益匪淺。而且﹐前幾輪的整合大大減少了美國鐵路上市公司的數量﹐其收益和股價也吸引了投資者的注意。

因此﹐這位億萬富翁買入Burlington Northern Santa Fe Corp. (BNSF)股票之舉是鐵路類股在長期上揚後仍保持一定後勁的最新寫照。

巴菲特旗下Berkshire Hathaway Inc.披露持有BNSF 10.9%股份的消息週一提振了這家美國最大鐵路運營商的股價。BNSF週一收盤上漲5.36美元﹐收於88.08美元﹐市值超過290億美元。今年以來﹐該股共上漲了19.7%﹐自2006年初以來共上漲了26.3%。Berkshire在上週五晚間向監管機構提交的文件中透露﹐公司在4月4日和5日兩天以81.18美元至81.80美元之間的價格共買進了約165萬股BNSF股票﹐對BNSF的持股量總計約3,900萬股。

巴菲特對此不予置評。不過﹐他通過助理證實﹐Berkshire還買進了另兩家北美鐵路運營商的股票﹐但沒有透露具體名稱。

鐵路類股受此消息刺激普遍上揚﹐位於巴菲特家鄉內布拉斯加州奧馬哈的Union Pacific Corp.上漲3.8%﹐收於107.15美元。佛羅里達州的CSX Corp.上漲2.2%﹐收於41.86美元﹐弗吉尼亞州的Norfolk Southern Corp.上漲3.8%﹐收於52.89美元。

Berkshire披露的消息還推動多倫多上市公司Canadian Pacific Railway Ltd.和Canadian National Railway Co.這兩只加拿大股票走高。FactSet Research的數據顯示﹐CN是Cascade Investment LLC持倉最多的股票﹐後者管理著微軟公司(Microsoft Corp.)創始人比爾•蓋茨(Bill Gates)的資產。蓋茨還是Berkshire的董事﹐也是巴菲特的好友。蓋茨很喜歡乘坐火車﹐他曾同巴菲特一起乘坐火車在中國旅行。

由於去年第三季度以來鐵路運量隨經濟一起放緩﹐投資者都在觀望該行業剛剛奪回的定價力會如何變化。鐵路行業仍面臨著固定支出過高的問題﹐如果經濟放緩﹐將給其收益帶來不利影響。

美林(Merrill Lynch)分析師肯•霍克斯特(Ken Hoexter)表示﹐儘管短期內可能有損於公司收益﹐但他仍看好鐵路類股。他說﹐長期來看﹐定價力和回報率的提高將有利於股票的表現。他對BNSF股票的評級為買進﹐美林為BNSF和其它鐵路公司提供投資服務。

去年下半年鐵路類股出現回落﹐主要原因在於貨運量的下降﹐但今年以來﹐由於BNSF、CSX、Norfolk Southern和Union Pacific回購股票的消息﹐鐵路類股開始反彈。私人資本運營公司有意收購鐵路公司的傳聞也推高了股價。

Thomson Financial的數據顯示﹐BNSF的股價約為2007年預期每股收益的14.6倍﹐略低於整體鐵路類股的15.1倍。Union Pacific的本益比略高﹐為15.3倍﹐CSX則為16.3倍。Norfolk Southern本益比最低﹐為13.2倍﹐而Canadian National的本益比約為13.6倍。

Oak價值基金(Oak Value Fund)的聯席經理大衛•卡爾(David Carr)說﹐在目前估值水平﹐這種商業模式具有良好的價值﹐從競爭角度而言沒有什麼替代產品﹐整個行業具有定價力。Oak價值基金屬於Oak Value Capital Management﹐後者的淨資產為1.48億美元。該基金持有9%的Berkshire股份。

與巴菲特一些更知名的股份增持（如2000年在互聯網泡沫高峰時增持地毯製造商Shaw Industries Group Inc.和Benjamin Moore & Co.的股份）不同﹐在當前環境下﹐鐵路類公司並不屬於備受冷落的反向投資目標。

紐約獨立鐵路分析及咨詢師安東尼•哈奇(Anthony Hatch)說﹐整個鐵路行業正在從成本削減向實現增長過渡。

在經歷了上世紀70年代的困境後﹐貨運鐵路公司在1980年利用該行業部分放鬆監管的機會精簡鐵路、勞動力並削減成本。在過去幾年中﹐大規模整合後的鐵路業開始收獲貨運量飆升的成果﹐這使一些最繁忙的鐵路線路的運力達到了飽和﹐也給予了該行業前所未有的上調價格的話語權。

而一直蠶食鐵路公司貨運業務的卡車運輸公司則遭遇了燃料價格上漲的挑戰。燃料價格上漲對卡車的影響要大於火車。同時﹐司機數量有限也限制了卡車運輸公司的生產率。

此外﹐全球化和供應鏈拉長也有利於鐵路公司﹐大量的進口商品通過鐵路從美國的港口運向了消費市場。

投資顧問公司Gardner Russo & Gardner的合伙人及投資組合經理托馬斯•魯索(Thomas Russo)稱﹐這顯然是全球化帶來的一筆權利金所得。魯索管理著Gardner Russo & Gardner約30億美元的資產﹐Berkshire是其最大的持股。

BNSF的鐵路系統遍佈美國三分之二的地區﹐公司投入巨資升級了洛杉磯到芝加哥的鐵路線﹐並鼓勵在其鐵路附近開發大型倉儲設施﹐同時還勸說卡車貨運公司、水運公司和包裹運送公司用鐵路運輸長途貨物。當2003年貨運量飆升時﹐BNSF已做好了應對準備﹐而其他一些公司則疲於奔命。

對Berkshire的股東而言﹐這項投資是個好消息﹐推動該公司的A類股上漲151美元﹐至109,000美元。股東一直在等待巴菲特能將Berkshire資產負債表中400億美元現金更多地用於投資﹐在過去幾年里﹐其中的大部分現金只獲得少量的利息收入。

魯索在談及巴菲特時表示﹐看到他又有投資胃口﹐真是備受鼓舞。

Karen Richardson / Daniel Machalaba

【鉅亨網2007-04-10】華倫巴菲特欽點 美加鐵路類股大漲

華倫巴菲特欽點 美加鐵路類股大漲
鉅亨網編譯袁千雯／綜合外電．4月10日
2007 / 04 / 10 星期二 11:59

素有股神稱號的華倫巴菲特(Warren Buffett)所主導的投資公司Berkshire Hathaway (BRKA-US)最近收購鐵路公司Burlington Northern (BNI-US) 10.9%股份，並表示還買下其他兩家鐵路公司較少股份。此舉帶動北美主要鐵路類股走高。

美股周一收盤， Burlington Northern大漲5.36美元或6.48%，報88.08；CSX(CSK-US)收高2.2%；Norfolk Southern升3.75%至52.89美元；Union Pacific(UNP-US) 上揚3.95美元或 3.83%，來到107.15美元。

巴菲特助理Debbie Bosanek周一坦承 Berkshire耗資 7億美元在另外兩家鐵路公司投資上。不過，並不清楚究竟 Berkshire所投資的公司為何。

納入 4家美國最大鐵路公司的 Standard & Poor's 500 鐵路類股指數竄升7.2%，創下新高。

上周五 Berkshire向美國證券交易委員會提出報告，表示擁有 Burlington Northern共3902萬7430股，為該公司最大股東。以上周五美國收盤價格計算，上述股份市值為32.3億美元。

美國鐵路工業這 3年來景況大好，主要是美國進口量增加、公用事業需要低成本的煤礦以取代天然氣等需求所推動。

甚至加拿大的鐵路類股也受到此項利多消息鼓勵上漲。Canadian Pacific Railway收高1.72加元(2.7%)，報 65.81；Canadian National Railway 漲2.23加元 (4.4%)，來到 53.13。這兩家鐵路公司在美國地區也有營運。

美國地區性的鐵路公司Kansas City Southern也受到激勵，升1.03美元 (3.03%)，報 36.68美元。擁有北美49條短程路線的鐵路公司 Genesee & Wyoming漲0.92 美元 (3.47%)，收27.69。

【路透社2007-04-10】美國鐵路類股上漲,受巴菲特增持消息推動

〔美國個股〕美國鐵路類股上漲,受巴菲特增持消息推動
路透社╱路透社 2007-04-10 07:26 調整字級：
路透芝加哥電---美國主要鐵路類股周一跳漲,此前巴菲特旗下Berkshire Hathaway Inc. 提高了對Burlington Northern Santa Fe (BNSF) 和另外兩家鐵路公司的持股.

Berkshire在4月6日向美國美國證券交易委員會(SEC)提交的文件中稱,已將BNSF的持股提高至逾3,900萬股或10.9%.

BNSF股價在紐約證交所跳漲19%.

CNBC電視臺援引採訪巴菲特時的講話稱,除了購買BNSF股票外,Berkshire還花費7億美元購買另一支鐵路類股.

Berkshire購買的另一支鐵路類股是哪一支周一早間尚不清楚,尚未聯繫到Berkshire公司的人士對此置評.(完)

--翻譯 鄭茵;審校 楊光

【東方日報2007-04-09】股神巴菲特250億進軍美鐵路

股神250億進軍美鐵路 (2007-04-09 05:35:00)

【東方日報專訊】股神巴菲特首次涉足鐵路行業，據其投資旗艦巴郡（Berkshire Hathaway）上周五呈交美國證交所的文件披露，截至四月五日止，持有美國第二大鐵路公司Burlington Northern Santa Fe百分之十點九股權，市值三十二億美元（約二百五十億港元），並成為該公司最大股東。

資料顯示，巴郡持有的Burlington Northern股份，由四月三日的三千七百四十萬股進一步增持至四月五日的三千九百萬股，期間分三次「入貨」，購入價介乎每股八十一點一八至八十一點八美元。Burlington Northern上周四收報八十二點七二美元，上升百分之一點三。巴郡司庫漢堡拒評有關投資，Burlington Northern則沒有回應。

無懼估值偏高

巴菲特發出致股東公開信，除兩隻正在購入的股份外，披露所有逾七億美元的股份投資，而該兩隻股份當時市值約十九億美元。

證券商AG Edwards & Sons高級分析員稱，今次是巴菲特非一般的投資，原因是鐵路行業現時無論經營邊際利潤或估值方面均處於頂峰水平，有別他一向「執平貨」的作風。

■彭博社八日電

【北京新浪網2007-04-05】重溫巴菲特的投資策略

重溫巴菲特的投資策略
北京新浪網 (2007-04-05 07:51)
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　　滕軍

　　近期市場在突破3000點整數大關後，呈現出加速上揚的態勢。然而越接近高位，投資者的心中感到越不踏實。特別是新入市的股民，總覺得市場經過較長時間的上漲，處于相對高位，隨時有震蕩，買股票怕套，不買股票怕踏空，處于前後矛盾之中。實際上這也反映了大多數投資者的心理。筆者以為，在我國證券市場中長期看好的情況下，以巴菲特的投資策略進行投資，也許是較好的操作方式。

　　目前隨著股權分置改革的基本完成，上市公司整體質量的提高，人民幣長期升值的強烈預期，機構投資者的不斷發展壯大，證券市場基礎制度的建立和完善，充裕資金的不斷入市以及投資者對我國證券市場長期健康發展的信心等使我國股市中長期看好。因此，面對市場高位的可能震蕩，以巴菲特的長線投資策略以不變應萬變，可分享我國證券市場中長期發展的成果。

　　巴菲特被喻為『當代最偉大的投資者』，被稱為『華爾街股神』，他創造了有史以來最偉大的投資神話：從100美元起家通過投資成為資產429億美元的世界第二富人。在巴菲特的管理下，伯克希爾公司每股淨資產由1965年底的19美元增長到2003年底的50498美元，年複合收益率為22.2%，而同期美國標準普爾指數年複合收益率為10%左右。

　　縱觀巴菲特的投資策略，用一句話可概括它的核心：以大大低于內在價值的價格集中投資于優秀企業的股票並長期持有。

　　以幾大經典投資案例可了解巴菲特的投資策略：投資可口可樂13億美元，已持有15年，盈利88億美元，增值6.8倍；投資華盛頓郵報1000萬美元，已持有30年，盈利12億美元，增值128倍；投資吉列公司6億美元，已持有14年，盈利29億美元，增值近5倍。從上述案例可以看出，巴菲特主要投資行業的龍頭企業並長期持有，企業長期穩定的盈利也為其長期投資帶來很高的投資回報。

　　學習巴菲特，我們不期望每時每刻戰勝市場。巴菲特在幾十年的投資生涯中，也有在少數年度中的投資收益率大大低于市場的。如1967年巴菲特的年投資收益率為11%，而當年S&P500的年收益率為30.90%；1999年巴菲特的年投資收益率為0.50%，而當年S&P500的年收益率為21.00%。

　　從2005年底股市大幅上漲以來，能夠取得較好收益的，還是那些能夠一直持有優質藍籌股的投資者。而一些投資者整天忙忙碌碌，跟蹤市場熱點，到處打聽消息，不僅搞得筋疲力盡，而且到頭來收益率並不高。目前國民經濟支柱行業的龍頭企業正陸續登陸A股市場，市場的大盤藍籌股群體不斷擴大。特別是未來央u曭漱?_整合，更是為證券市場增添了更多優質大藍籌品種。筆者以為借鑒巴菲特的投資策略，長期持有優質藍籌股，將在未來『黃金十年』中取得較好的收益。

　　（作者系國盛證券研發中心總經理）