巴菲特躍高盛第9大股東
2013年03月28日
【賴宇萍╱綜合外電報導】「股神」巴菲特（Warren Buffett）危機入市的策略再度取得成功應證。據高盛（Goldman Sachs）周二公布最新協議內容，巴菲特執掌的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）可望不必多花一毛錢，就可將2008年金融危機時期對高盛的注資轉化為約2%的股權，成為高盛第9大股東。
巴菲特透過波克夏注資高盛50億美元（1497億元台幣），除購進股息高達10%的高盛優先股，並取得4350萬股的認股權證，有權在今年10月1日前，以每股115美元的價格買進高盛的普通股。
將取得2%股權
但根據雙方最新協議，高盛同意直接給予波克夏相當於處分認股獲利等值的股票，將以10月1日期限前10個交易日的收盤均價與115美元認股價差額，乘以4350萬股來計算，給予等值股數。
據路透的數據，以當前的市場價格來計，波克夏將可取得高盛920萬股，相當於2%的股權，比率雖遠低於原訂股數可取得的約9%股權，但新協議可降低波克夏執行認購權可能出現的獲利風險。
2013-03-30
【北京新浪網2013-03-30】巴菲特投資之道很簡單 為什麼我們卻很難做到
巴菲特投資之道很簡單 為什麼我們卻很難做到
北京新浪網 (2013-03-30 10:29) 分享
劉建位
[ 想要改變自己從短線投資到長期投資的失敗，這通常是大象的責任，因為我們所希望獲得的改變往往是犧牲短期的股價漲跌，以獲得長期的價值增長。牛市過于高估賣出，可能短期少賺，卻避免了長期大虧的風險。熊市過于低估買入，可能短期套牢，但是長期卻會大賺 ]
巴菲特多次說過，投資其實很簡單：
“投資其實很簡單──買進一衹好股票，不要輕易拋出，妳衹要等著股價上漲就好啦！行情下跌時不要過于恐慌，股市大漲時過于貪婪，就已賺到相當高的回報。”
“投資股票很簡單。妳所需要做的，就是以低於其內在價值的價格買入一家大企業的股票，同時確信這家企業擁有最正直和最能干的管理層。然後，妳永遠持有這些股票就可以了。”
我研究了十四年巴菲特，在央視講過10期《學習巴菲特》節目，寫了8本關於巴菲特的書，在全國各地多次演講傳播巴菲特，可是我卻發現：儘管巴菲特投資業績極為成功，投資策略很簡單，易懂易學又易做，可是衹有很少的人真正學巴菲特、真正做巴菲特。
實話實說，我本人學了這么多年巴菲特，很多方面也做不到，如同一個天天讀“聖經”講“聖經”的牧師一樣長嘆：我做不到上帝所說的萬分之一！如同一個天天讀聖賢書講聖賢書的儒生一樣長嘆：我做到聖人所說的萬分之一。
為什麼我們明明知道，卻就是做不到呢？就像我們下了決心要減肥，再也不吃肉，可是手已經伸出筷子把肉放到嘴裡了。
這個問題困惑了我很久很久，最近看了一些心理學書籍，才稍有所悟：原來我們行動的不是驅動力量不是理性，而是感性。要想深度改變，情緒力量是關鍵，情緒上真正接受，才能逐步改變，習慣成自然。
一、人的大腦分為感性與理性兩個系統，如同象與騎象人。
過去幾十年來，心理學家研究發現，我們人的大腦並不是完全統一的一個系統，而是分成兩個彼此之間相互獨立的系統：一個是我們稱為情緒的一面，是人類本能中的一部分，能夠感知痛苦與壓力﹔另一個是理性的一面，也稱為反思性系統或者自覺性系統，用來考慮、分析並且展望未來的組成部分。
心理學家喬納森﹒海特在《象與騎象人》(The HAppiness Hypothesis)書中的比喻最為形象：情緒系統如同一衹“大象”，理性系統則是這衹大象的“騎象人”。這位騎象人坐在大象的背上，享有支配權，看上去像是大象的主宰者。但是事實上，這位騎象人的控制權卻是一點也不穩固的。陸地上最重的動物大象體重6000公斤，相當於75個體重80公斤的騎象人。每當這衹6吨重的大象不願意按照他所指出的方向前進時，這位騎象人就會完全失去控制權，被大象徹底打敗。
對我們絕大部分人來說，大象打敗騎象人，在生活中早已習以為常。我們明知快要考試了，卻還是看電視、上網、打遊戲。我們明知需要減肥了，還是會大吃大喝暴飲暴食。不多說了，妳懂的。
二、短線投機符合人類追求快速滿足的本性，大象最終說了算。
可能妳沒有認真想過，我們在投資上也是如此。牛市瘋狂到嚴重高估，但我們還是沖進去──快速賺一把再跑不遲。熊市暴跌嚴重低估，遍地都是便宜貨，可是我們還是不願買入──萬一再跌一把呢？這正體現了我們身上情緒化並且本能的一面，也就是那衹大象的弱點：它懶惰而且不沉穩，常常衹看到眼前的得失(短期上漲或者下跌的可能性大)而忽略了長遠的利害(過于高估的長期風險或過于低估的長期利益)。
想要改變自己從短線投資到長期投資的失敗，這通常是大象的責任，因為我們所希望獲得的改變往往是犧牲短期的股價漲跌，以獲得長期的價值增長。牛市過于高估賣出，可能短期少賺，卻避免了長期大虧的風險。熊市過于低估買入，可能短期套牢，但是長期卻會大賺。騎象人雖然看到長期投資的好處，卻沒有真正說服大象放棄短期的得失，真正願意追求長期的回報，並在投資路上堅持走下去，走得足夠長遠一直到達目的地。大象的力量是追求立刻獲得滿足，正如巴菲特所說：“人們宁願得到一張下周可能中大獎的彩票，也不願意抓住一個能夠慢慢致富的好機會。”
巴菲特的導師“證券分析之父”格雷厄姆直言投資心理最重要：“我們將十分注重投資者的心理層面。事實上，投資者的主要問題──或其最大的敵人──很可能就是自己(親愛的投資者，問題不在於我們的命運──也不在於我們的股票──而在於我們自己)。”
巴菲特也告訴我們投資時智商不重要情商更重要：“如果妳的智商超過125，那么投資成功與否與妳的智商水平沒有多大關係，如果妳的智商一般，那么妳需要對自己的欲望有相當強的自控能力，強烈的投資欲望可能使妳血本無歸。”
三、不但要理性上認可還要感性上接受長期投資──有愛才能長期堅持習慣成自然。
騎象人的力量相反，能夠超越眼前一時漲跌，思考長遠的利益，為了長期的回報進行規划。可是騎象人卻有一個致命的弱點，就衹會說不會做，能夠看得長遠卻一步也走不了。大象才擁有巨大的行動力量。
不管任何情況，大象才是讓事情最終得以實現的力量。朝著一個目標前進，不管這個目標是短期投機還是長期投資，都需要來自這衹大象的行動力。而這正是騎象人最大的缺點：他衹會在原地踏步。騎象人趨向于進行過度分析，想得太多卻沒有任何行動。有的人想了一個女生好幾年，卻一句話也不敢說﹔有的人逛街或者上網找了幾個小時，卻一個東西也沒有下單買。
而且大象並非永遠都是“壞孩子”。大象的力量也就是有些情緒和本能極為重要，比如我們對親人和孩子充滿愛、憐憫、同情心以及忠誠，我們總是能夠超過短期得失，為家人的長遠利益作出短期的犧牲。
如果我們不是把股票看作彩票，也不衹是一張交易憑證，而願意入股做一家優秀公司的長期合伙人，追求長期回報最大化，這時我們才會像巴菲特一樣進行價值投資，在熊市或者公司遇到暫時性挫折而過于低估時，勇敢地逆勢買入並長期持有──這完全是那衹大象的力量。
長期投資並不需要成為超人，沒有感情的冷血動物，相反需要妳是一個充滿感情的凡人。妳深愛妳的妻子孩子，才不會因為一時的沖突而分手。妳深愛妳的房子，才不會因為一時的價格漲跌而出手。巴菲特重倉買入的前提是他深愛這家公司的產品。
我們要從短線投機徹底轉為長期價值投資，不能衹強調理性投資的思考，而必須下很大功夫培養自己在感性方面接納長期投資和價值投資。
基於理性的投資知識可以很快學會，但基於感性的投資習慣衹能慢慢培養。正如巴菲特所說：“成功的投資生涯不需要天才般的智商、非比尋常的經濟眼光，或是內幕消息，需要的衹是在做出投資決策時的正確思考框架，以及避免情緒失控保持理性思考的定力。格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中清晰而明確地告訴我們正確的投資決策思考框架，但投資成功的另一個要素──情緒定力則需要妳自己來培養。”
不但要知道，還要做到，而且長期做到。真正實踐巴菲特的價值投資人，就像真正長期堅持合理飲食适度鍛煉的人一樣，難的不是如何學習，而是如何習慣成自然。
(作者為匯添富基金公司首席投資理財師，本人僅為個人觀點，並非任何投資建議。)
詳全文 巴菲特投資之道很簡單 為什麼我們卻很難做到-財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20130330/9276951.html
北京新浪網 (2013-03-30 10:29) 分享
劉建位
[ 想要改變自己從短線投資到長期投資的失敗，這通常是大象的責任，因為我們所希望獲得的改變往往是犧牲短期的股價漲跌，以獲得長期的價值增長。牛市過于高估賣出，可能短期少賺，卻避免了長期大虧的風險。熊市過于低估買入，可能短期套牢，但是長期卻會大賺 ]
巴菲特多次說過，投資其實很簡單：
“投資其實很簡單──買進一衹好股票，不要輕易拋出，妳衹要等著股價上漲就好啦！行情下跌時不要過于恐慌，股市大漲時過于貪婪，就已賺到相當高的回報。”
“投資股票很簡單。妳所需要做的，就是以低於其內在價值的價格買入一家大企業的股票，同時確信這家企業擁有最正直和最能干的管理層。然後，妳永遠持有這些股票就可以了。”
我研究了十四年巴菲特，在央視講過10期《學習巴菲特》節目，寫了8本關於巴菲特的書，在全國各地多次演講傳播巴菲特，可是我卻發現：儘管巴菲特投資業績極為成功，投資策略很簡單，易懂易學又易做，可是衹有很少的人真正學巴菲特、真正做巴菲特。
實話實說，我本人學了這么多年巴菲特，很多方面也做不到，如同一個天天讀“聖經”講“聖經”的牧師一樣長嘆：我做不到上帝所說的萬分之一！如同一個天天讀聖賢書講聖賢書的儒生一樣長嘆：我做到聖人所說的萬分之一。
為什麼我們明明知道，卻就是做不到呢？就像我們下了決心要減肥，再也不吃肉，可是手已經伸出筷子把肉放到嘴裡了。
這個問題困惑了我很久很久，最近看了一些心理學書籍，才稍有所悟：原來我們行動的不是驅動力量不是理性，而是感性。要想深度改變，情緒力量是關鍵，情緒上真正接受，才能逐步改變，習慣成自然。
一、人的大腦分為感性與理性兩個系統，如同象與騎象人。
過去幾十年來，心理學家研究發現，我們人的大腦並不是完全統一的一個系統，而是分成兩個彼此之間相互獨立的系統：一個是我們稱為情緒的一面，是人類本能中的一部分，能夠感知痛苦與壓力﹔另一個是理性的一面，也稱為反思性系統或者自覺性系統，用來考慮、分析並且展望未來的組成部分。
心理學家喬納森﹒海特在《象與騎象人》(The HAppiness Hypothesis)書中的比喻最為形象：情緒系統如同一衹“大象”，理性系統則是這衹大象的“騎象人”。這位騎象人坐在大象的背上，享有支配權，看上去像是大象的主宰者。但是事實上，這位騎象人的控制權卻是一點也不穩固的。陸地上最重的動物大象體重6000公斤，相當於75個體重80公斤的騎象人。每當這衹6吨重的大象不願意按照他所指出的方向前進時，這位騎象人就會完全失去控制權，被大象徹底打敗。
對我們絕大部分人來說，大象打敗騎象人，在生活中早已習以為常。我們明知快要考試了，卻還是看電視、上網、打遊戲。我們明知需要減肥了，還是會大吃大喝暴飲暴食。不多說了，妳懂的。
二、短線投機符合人類追求快速滿足的本性，大象最終說了算。
可能妳沒有認真想過，我們在投資上也是如此。牛市瘋狂到嚴重高估，但我們還是沖進去──快速賺一把再跑不遲。熊市暴跌嚴重低估，遍地都是便宜貨，可是我們還是不願買入──萬一再跌一把呢？這正體現了我們身上情緒化並且本能的一面，也就是那衹大象的弱點：它懶惰而且不沉穩，常常衹看到眼前的得失(短期上漲或者下跌的可能性大)而忽略了長遠的利害(過于高估的長期風險或過于低估的長期利益)。
想要改變自己從短線投資到長期投資的失敗，這通常是大象的責任，因為我們所希望獲得的改變往往是犧牲短期的股價漲跌，以獲得長期的價值增長。牛市過于高估賣出，可能短期少賺，卻避免了長期大虧的風險。熊市過于低估買入，可能短期套牢，但是長期卻會大賺。騎象人雖然看到長期投資的好處，卻沒有真正說服大象放棄短期的得失，真正願意追求長期的回報，並在投資路上堅持走下去，走得足夠長遠一直到達目的地。大象的力量是追求立刻獲得滿足，正如巴菲特所說：“人們宁願得到一張下周可能中大獎的彩票，也不願意抓住一個能夠慢慢致富的好機會。”
巴菲特的導師“證券分析之父”格雷厄姆直言投資心理最重要：“我們將十分注重投資者的心理層面。事實上，投資者的主要問題──或其最大的敵人──很可能就是自己(親愛的投資者，問題不在於我們的命運──也不在於我們的股票──而在於我們自己)。”
巴菲特也告訴我們投資時智商不重要情商更重要：“如果妳的智商超過125，那么投資成功與否與妳的智商水平沒有多大關係，如果妳的智商一般，那么妳需要對自己的欲望有相當強的自控能力，強烈的投資欲望可能使妳血本無歸。”
三、不但要理性上認可還要感性上接受長期投資──有愛才能長期堅持習慣成自然。
騎象人的力量相反，能夠超越眼前一時漲跌，思考長遠的利益，為了長期的回報進行規划。可是騎象人卻有一個致命的弱點，就衹會說不會做，能夠看得長遠卻一步也走不了。大象才擁有巨大的行動力量。
不管任何情況，大象才是讓事情最終得以實現的力量。朝著一個目標前進，不管這個目標是短期投機還是長期投資，都需要來自這衹大象的行動力。而這正是騎象人最大的缺點：他衹會在原地踏步。騎象人趨向于進行過度分析，想得太多卻沒有任何行動。有的人想了一個女生好幾年，卻一句話也不敢說﹔有的人逛街或者上網找了幾個小時，卻一個東西也沒有下單買。
而且大象並非永遠都是“壞孩子”。大象的力量也就是有些情緒和本能極為重要，比如我們對親人和孩子充滿愛、憐憫、同情心以及忠誠，我們總是能夠超過短期得失，為家人的長遠利益作出短期的犧牲。
如果我們不是把股票看作彩票，也不衹是一張交易憑證，而願意入股做一家優秀公司的長期合伙人，追求長期回報最大化，這時我們才會像巴菲特一樣進行價值投資，在熊市或者公司遇到暫時性挫折而過于低估時，勇敢地逆勢買入並長期持有──這完全是那衹大象的力量。
長期投資並不需要成為超人，沒有感情的冷血動物，相反需要妳是一個充滿感情的凡人。妳深愛妳的妻子孩子，才不會因為一時的沖突而分手。妳深愛妳的房子，才不會因為一時的價格漲跌而出手。巴菲特重倉買入的前提是他深愛這家公司的產品。
我們要從短線投機徹底轉為長期價值投資，不能衹強調理性投資的思考，而必須下很大功夫培養自己在感性方面接納長期投資和價值投資。
基於理性的投資知識可以很快學會，但基於感性的投資習慣衹能慢慢培養。正如巴菲特所說：“成功的投資生涯不需要天才般的智商、非比尋常的經濟眼光，或是內幕消息，需要的衹是在做出投資決策時的正確思考框架，以及避免情緒失控保持理性思考的定力。格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中清晰而明確地告訴我們正確的投資決策思考框架，但投資成功的另一個要素──情緒定力則需要妳自己來培養。”
不但要知道，還要做到，而且長期做到。真正實踐巴菲特的價值投資人，就像真正長期堅持合理飲食适度鍛煉的人一樣，難的不是如何學習，而是如何習慣成自然。
(作者為匯添富基金公司首席投資理財師，本人僅為個人觀點，並非任何投資建議。)
詳全文 巴菲特投資之道很簡單 為什麼我們卻很難做到-財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20130330/9276951.html
【證券時報2013-03-30】但斌：誰也無法阻止中國人追求幸福生活 2013年03月30日 10:51:04
但斌：誰也無法阻止中國人追求幸福生活 2013年03月30日 10:51:04
來源： 證券時報
去年，在大盤跌創新低之際，但斌認為底部已到，但引發爭論。雖然爭論早已煙消雲散，不過，在當下點位，市場方向未明。我們將如何面對投資的各種難題，如何判斷未來行情？為此，證券時報網專訪了但斌先生。
選擇行業
比選擇企業更重要
證券時報網：但先生被稱為“中國的巴菲特”。您覺得巴菲特的投資哲學哪些部分最難學？
但斌：再強調一次，我不是“中國的巴菲特”，我們只是普通投資者，在中國踐行巴菲特的價值投資。巴菲特的理論不難理解，但身體力行則比較難。看好的股票未必如預期的上漲或價值回歸，有時需要漫長的等待。在等待或虧損的過程中，能否堅持信念或者理念是最難學到的。
更重要的是像巴菲特一樣的洞察力。在萬千股票中，巴菲特重倉選擇了14只股票，其中7只股票賺了270億美元。他的理論很簡單，買一個好東西，長期投資，但是否有洞察力挑到好東西呢？千萬別在錯誤的方向上堅持，比如買鋼鐵行業的股票長期投資就不一定有好結果。
證券時報網：您的投資哲學很重視選擇企業嗎？
但斌：不僅選企業，選擇行業更重要。過去十年，指數為零，但白酒業牛股此起彼伏。不僅貴州茅臺漲幅巨大，瀘州老窖、老白幹酒、洋河股份、山西汾酒、金種子酒、古井貢酒等都是牛股。如果同行業大部分企業都盈利，那麼投資此類行業獲利的概率就大。反之，虧損的行業難以出牛股。某種意義上說，選擇行業比選擇企業更重要。
證券時報網：你們很看好白酒業。去年酒鬼酒一度漲幅巨大，後因塑化劑危機導致股價大幅下挫。那麼，在選擇對的行業的前提下，如何選擇企業呢？
但斌：關鍵在于公司的長期競爭力，即企業的護城河要足夠寬。塑化劑危機對酒鬼酒和貴州茅臺的股價影響完全不同。酒鬼酒大跌60%多，貴州茅臺在多種利空衝擊之下，只下跌了37%，這就是差別，因為貴州茅臺的護城河足夠寬。
證券時報網：企業業績波動很考驗價值投資者的能力，巴菲特投資比亞迪幾經起落。那麼，在長期投資的過程中，如何應對企業運營的波動？
但斌：這個很難，只能事前避免，避免選擇波動大的行業。我們回避周期性行業，只選擇穩健增長的行業，尤其避免容易受宏觀經濟和國家政策影響的行業。回到比亞迪，巴菲特的投資未必只是他的意見，裏面還有芒格等人的意見。不過，我比較認可他不在80多塊時賣出。作為投資者，應關注公司利潤和每股收益的增長而不是股價的波動。
芒格投資比亞迪或許是因為新能源吧。從投資的角度看，如果投資新行業，那必須付出代價。但是即便如此，他也沒有賣出。
證券時報網：若投資于周期性行業企業長城汽車，你們會用什麼投資策略呢？
但斌：我們依然對重資產和高杠杠類企業保持警惕。長城汽車受益于SUV車型而盈利爆發，但汽車行業競爭激烈，能否保持持續的競爭力尚待檢驗。長城汽車的利潤爆發很快，短期投資可以，但長期持有則有待商榷。
證券時報網：您的投資哲學幾經轉變。有哪幾件事改變了您的投資哲學呢？哪些投資違背了您的投資哲學？
但斌：投資是一個不斷參悟的過程，只有經歷了才能進步。每一次重大失誤都是一個思考和學習的機會。2008年，我們虧了差不多10億元。這讓我們明白哪些行業可以堅持長期投資。投資是虧出來的。只有不斷的反思，修正該修正的，堅持該堅持的，才會逐步走向成熟。
我們的哲學是尋找最好的公司並長期持有。即便在2008年，在招商銀行、萬科A、招商地產、華僑城、中國平安等個股上巨虧，我們依然認為這些公司是好的，只是它們所處的行業不適合長期投資，應當在繁榮周期賣掉，不能在衰退期持有。理念得到修正後，我們依然堅持選擇好的企業長期持有，只是更加注重行業因素。
證券時報網：據了解，你熱愛讀書、獨立思考並且積極樂觀。你認為價值投資者應當具有哪些性格因子呢？
但斌：芒格說，品格比才華還重要。在金融界，從不缺乏聰明人。但是，一個人的境界、遠見及信仰更重要。價值觀、經歷、閱歷、性格都會影響投資收益。
誰也無法阻止
中國人追求幸福生活
證券時報網：你認為在當下的中國可以做價值投資嗎？
但斌：很多人認為中國不存在價值投資，90%散戶虧錢。為什麼僅有10%的人賺錢呢？資料顯示，如果持股一年，其風險大于任何資產；持有10年以上，則風險與國債和票據相當。事實上，國內公募基金換手率600%，散戶可能一周換一次。如此高的換手率很難不虧。
如果說，中國不具有價值投資的土壤，那為何還有貴州茅臺、雲南白藥、上海家化等上漲很多倍的公司呢？更重要的是，資本市場根本的邏輯是共贏的，不是你輸我贏的博弈。價值投資基于此，但90%的人不認同這點。巴菲特很成功，但是能學到人很少。
價值投資是可行的，但是能深刻理解的人很少。它需要洞察力、耐心、對中國社會的觀察與思考，抗幹擾能力，拒絕面對各種似是而非的信息。投資不是博弈，如果價值投資者買進真正好的東西就應該永遠不要賣出。
證券時報網：有人說，因為在美國，巴菲特才取得了成功。那麼，中美國情差異會導致價值投資在中國難以實現嗎？
但斌：巴菲特、芒格都很看好中國。深受質疑的羅傑斯遊覽了100多個國家後也極看好中國，直言21世紀是中國的。為何這麼判斷？中華民族是全世界最勤勞，最狂熱追求財富的民族。歷史上，中國戰爭頻繁，但只要有幾十年和平時期就可以產生盛世。中國人創造財富的能力非常強，也善于學習。
從晚清開始，伴隨國家的衰落，我們都在思考如何治理國家。在探索100多年後，我覺得中國會選擇一種更適合本民族的治理方式。我比較認可黃仁宇先生的觀點。他認為，當一個民族歷經戰爭、動蕩、付出巨大的犧牲後，重回過去的概率很小，只會更穩健地發展。
換句話說，李鴻章在1907年說，念中國之前景，不禁毛發豎起。同時期，美國的摩根說，做空美國是會破產的。歷經一戰二戰後，美國又崛起了。所以，長遠看一個國家，結論會不同。借用李鴻章的話，現在的中國你能感受到的是毛發豎起還是前景光明呢？現在是在崛起啊！我覺得誰也無法阻止中國人追求幸福生活的步伐，只是放緩還是繼續高成長而已。
證券時報網：中國有大量國有企業，而您是比較看好國有企業的，對此你如何評論？
但斌：在中國的環境下，投資民企風險是相當大的，一旦出現失誤則是致命，例如無錫尚德。民營企業是最有活力的，但也少制約，民營企業壞起來可能是無底線的。從這個角度看，投資國有企業獲利的確定性將更高。
治理機制也很重要，不過，好的民企和國企差異並不大。華潤置地是國企，但比民企管理機制還完善。並且，上市公司首先是公眾公司，所有股東都平等。
行情將繼續盤整
重配白酒醫藥消費品
證券時報網：在去年最低點的時候，您和李大霄先生都認為那是牛市的起點。您現在還那樣認為嗎？
但斌：2001年的蛇年我曾寫過一篇文章《蛇年行情曲曲折折》，12年之後的蛇年，我依然認為行情可能還是曲曲折折。只不過，12年前指數是在上面曲曲折折，現在是在下面。我估計今年還是盤整年，大概要延續到明年。
證券時報網：基于以上判斷，你們重點配置哪些行業呢？
但斌：還是白酒、醫藥、消費品、網際網路。
嘉賓簡介
但斌：浙江東陽人，1986年就讀河南大學體育專業，主修體育理論。1992年到深圳開始投資生涯。自稱遭遇四次重大挫折後，投資方法逐漸由技術分析轉為價值投資。
2004年成立東方港灣投資管理有限責任公司，管理資金達20億元，產品凈值一度領先同行，以長期持有優秀公司著稱。他長期持有貴州茅臺、上海家化等藍籌股，著有《時間的玫瑰》。
來源： 證券時報
去年，在大盤跌創新低之際，但斌認為底部已到，但引發爭論。雖然爭論早已煙消雲散，不過，在當下點位，市場方向未明。我們將如何面對投資的各種難題，如何判斷未來行情？為此，證券時報網專訪了但斌先生。
選擇行業
比選擇企業更重要
證券時報網：但先生被稱為“中國的巴菲特”。您覺得巴菲特的投資哲學哪些部分最難學？
但斌：再強調一次，我不是“中國的巴菲特”，我們只是普通投資者，在中國踐行巴菲特的價值投資。巴菲特的理論不難理解，但身體力行則比較難。看好的股票未必如預期的上漲或價值回歸，有時需要漫長的等待。在等待或虧損的過程中，能否堅持信念或者理念是最難學到的。
更重要的是像巴菲特一樣的洞察力。在萬千股票中，巴菲特重倉選擇了14只股票，其中7只股票賺了270億美元。他的理論很簡單，買一個好東西，長期投資，但是否有洞察力挑到好東西呢？千萬別在錯誤的方向上堅持，比如買鋼鐵行業的股票長期投資就不一定有好結果。
證券時報網：您的投資哲學很重視選擇企業嗎？
但斌：不僅選企業，選擇行業更重要。過去十年，指數為零，但白酒業牛股此起彼伏。不僅貴州茅臺漲幅巨大，瀘州老窖、老白幹酒、洋河股份、山西汾酒、金種子酒、古井貢酒等都是牛股。如果同行業大部分企業都盈利，那麼投資此類行業獲利的概率就大。反之，虧損的行業難以出牛股。某種意義上說，選擇行業比選擇企業更重要。
證券時報網：你們很看好白酒業。去年酒鬼酒一度漲幅巨大，後因塑化劑危機導致股價大幅下挫。那麼，在選擇對的行業的前提下，如何選擇企業呢？
但斌：關鍵在于公司的長期競爭力，即企業的護城河要足夠寬。塑化劑危機對酒鬼酒和貴州茅臺的股價影響完全不同。酒鬼酒大跌60%多，貴州茅臺在多種利空衝擊之下，只下跌了37%，這就是差別，因為貴州茅臺的護城河足夠寬。
證券時報網：企業業績波動很考驗價值投資者的能力，巴菲特投資比亞迪幾經起落。那麼，在長期投資的過程中，如何應對企業運營的波動？
但斌：這個很難，只能事前避免，避免選擇波動大的行業。我們回避周期性行業，只選擇穩健增長的行業，尤其避免容易受宏觀經濟和國家政策影響的行業。回到比亞迪，巴菲特的投資未必只是他的意見，裏面還有芒格等人的意見。不過，我比較認可他不在80多塊時賣出。作為投資者，應關注公司利潤和每股收益的增長而不是股價的波動。
芒格投資比亞迪或許是因為新能源吧。從投資的角度看，如果投資新行業，那必須付出代價。但是即便如此，他也沒有賣出。
證券時報網：若投資于周期性行業企業長城汽車，你們會用什麼投資策略呢？
但斌：我們依然對重資產和高杠杠類企業保持警惕。長城汽車受益于SUV車型而盈利爆發，但汽車行業競爭激烈，能否保持持續的競爭力尚待檢驗。長城汽車的利潤爆發很快，短期投資可以，但長期持有則有待商榷。
證券時報網：您的投資哲學幾經轉變。有哪幾件事改變了您的投資哲學呢？哪些投資違背了您的投資哲學？
但斌：投資是一個不斷參悟的過程，只有經歷了才能進步。每一次重大失誤都是一個思考和學習的機會。2008年，我們虧了差不多10億元。這讓我們明白哪些行業可以堅持長期投資。投資是虧出來的。只有不斷的反思，修正該修正的，堅持該堅持的，才會逐步走向成熟。
我們的哲學是尋找最好的公司並長期持有。即便在2008年，在招商銀行、萬科A、招商地產、華僑城、中國平安等個股上巨虧，我們依然認為這些公司是好的，只是它們所處的行業不適合長期投資，應當在繁榮周期賣掉，不能在衰退期持有。理念得到修正後，我們依然堅持選擇好的企業長期持有，只是更加注重行業因素。
證券時報網：據了解，你熱愛讀書、獨立思考並且積極樂觀。你認為價值投資者應當具有哪些性格因子呢？
但斌：芒格說，品格比才華還重要。在金融界，從不缺乏聰明人。但是，一個人的境界、遠見及信仰更重要。價值觀、經歷、閱歷、性格都會影響投資收益。
誰也無法阻止
中國人追求幸福生活
證券時報網：你認為在當下的中國可以做價值投資嗎？
但斌：很多人認為中國不存在價值投資，90%散戶虧錢。為什麼僅有10%的人賺錢呢？資料顯示，如果持股一年，其風險大于任何資產；持有10年以上，則風險與國債和票據相當。事實上，國內公募基金換手率600%，散戶可能一周換一次。如此高的換手率很難不虧。
如果說，中國不具有價值投資的土壤，那為何還有貴州茅臺、雲南白藥、上海家化等上漲很多倍的公司呢？更重要的是，資本市場根本的邏輯是共贏的，不是你輸我贏的博弈。價值投資基于此，但90%的人不認同這點。巴菲特很成功，但是能學到人很少。
價值投資是可行的，但是能深刻理解的人很少。它需要洞察力、耐心、對中國社會的觀察與思考，抗幹擾能力，拒絕面對各種似是而非的信息。投資不是博弈，如果價值投資者買進真正好的東西就應該永遠不要賣出。
證券時報網：有人說，因為在美國，巴菲特才取得了成功。那麼，中美國情差異會導致價值投資在中國難以實現嗎？
但斌：巴菲特、芒格都很看好中國。深受質疑的羅傑斯遊覽了100多個國家後也極看好中國，直言21世紀是中國的。為何這麼判斷？中華民族是全世界最勤勞，最狂熱追求財富的民族。歷史上，中國戰爭頻繁，但只要有幾十年和平時期就可以產生盛世。中國人創造財富的能力非常強，也善于學習。
從晚清開始，伴隨國家的衰落，我們都在思考如何治理國家。在探索100多年後，我覺得中國會選擇一種更適合本民族的治理方式。我比較認可黃仁宇先生的觀點。他認為，當一個民族歷經戰爭、動蕩、付出巨大的犧牲後，重回過去的概率很小，只會更穩健地發展。
換句話說，李鴻章在1907年說，念中國之前景，不禁毛發豎起。同時期，美國的摩根說，做空美國是會破產的。歷經一戰二戰後，美國又崛起了。所以，長遠看一個國家，結論會不同。借用李鴻章的話，現在的中國你能感受到的是毛發豎起還是前景光明呢？現在是在崛起啊！我覺得誰也無法阻止中國人追求幸福生活的步伐，只是放緩還是繼續高成長而已。
證券時報網：中國有大量國有企業，而您是比較看好國有企業的，對此你如何評論？
但斌：在中國的環境下，投資民企風險是相當大的，一旦出現失誤則是致命，例如無錫尚德。民營企業是最有活力的，但也少制約，民營企業壞起來可能是無底線的。從這個角度看，投資國有企業獲利的確定性將更高。
治理機制也很重要，不過，好的民企和國企差異並不大。華潤置地是國企，但比民企管理機制還完善。並且，上市公司首先是公眾公司，所有股東都平等。
行情將繼續盤整
重配白酒醫藥消費品
證券時報網：在去年最低點的時候，您和李大霄先生都認為那是牛市的起點。您現在還那樣認為嗎？
但斌：2001年的蛇年我曾寫過一篇文章《蛇年行情曲曲折折》，12年之後的蛇年，我依然認為行情可能還是曲曲折折。只不過，12年前指數是在上面曲曲折折，現在是在下面。我估計今年還是盤整年，大概要延續到明年。
證券時報網：基于以上判斷，你們重點配置哪些行業呢？
但斌：還是白酒、醫藥、消費品、網際網路。
嘉賓簡介
但斌：浙江東陽人，1986年就讀河南大學體育專業，主修體育理論。1992年到深圳開始投資生涯。自稱遭遇四次重大挫折後，投資方法逐漸由技術分析轉為價值投資。
2004年成立東方港灣投資管理有限責任公司，管理資金達20億元，產品凈值一度領先同行，以長期持有優秀公司著稱。他長期持有貴州茅臺、上海家化等藍籌股，著有《時間的玫瑰》。
【北京新浪網2013-03-30】巴菲特投資之道很簡單 為什麼我們卻很難做到
巴菲特投資之道很簡單 為什麼我們卻很難做到
北京新浪網 (2013-03-30 10:29) 分享
劉建位
[ 想要改變自己從短線投資到長期投資的失敗，這通常是大象的責任，因為我們所希望獲得的改變往往是犧牲短期的股價漲跌，以獲得長期的價值增長。牛市過于高估賣出，可能短期少賺，卻避免了長期大虧的風險。熊市過于低估買入，可能短期套牢，但是長期卻會大賺 ]
巴菲特多次說過，投資其實很簡單：
“投資其實很簡單──買進一衹好股票，不要輕易拋出，妳衹要等著股價上漲就好啦！行情下跌時不要過于恐慌，股市大漲時過于貪婪，就已賺到相當高的回報。”
“投資股票很簡單。妳所需要做的，就是以低於其內在價值的價格買入一家大企業的股票，同時確信這家企業擁有最正直和最能干的管理層。然後，妳永遠持有這些股票就可以了。”
我研究了十四年巴菲特，在央視講過10期《學習巴菲特》節目，寫了8本關於巴菲特的書，在全國各地多次演講傳播巴菲特，可是我卻發現：儘管巴菲特投資業績極為成功，投資策略很簡單，易懂易學又易做，可是衹有很少的人真正學巴菲特、真正做巴菲特。
實話實說，我本人學了這么多年巴菲特，很多方面也做不到，如同一個天天讀“聖經”講“聖經”的牧師一樣長嘆：我做不到上帝所說的萬分之一！如同一個天天讀聖賢書講聖賢書的儒生一樣長嘆：我做到聖人所說的萬分之一。
為什麼我們明明知道，卻就是做不到呢？就像我們下了決心要減肥，再也不吃肉，可是手已經伸出筷子把肉放到嘴裡了。
這個問題困惑了我很久很久，最近看了一些心理學書籍，才稍有所悟：原來我們行動的不是驅動力量不是理性，而是感性。要想深度改變，情緒力量是關鍵，情緒上真正接受，才能逐步改變，習慣成自然。
一、人的大腦分為感性與理性兩個系統，如同象與騎象人。
過去幾十年來，心理學家研究發現，我們人的大腦並不是完全統一的一個系統，而是分成兩個彼此之間相互獨立的系統：一個是我們稱為情緒的一面，是人類本能中的一部分，能夠感知痛苦與壓力﹔另一個是理性的一面，也稱為反思性系統或者自覺性系統，用來考慮、分析並且展望未來的組成部分。
心理學家喬納森﹒海特在《象與騎象人》(The HAppiness Hypothesis)書中的比喻最為形象：情緒系統如同一衹“大象”，理性系統則是這衹大象的“騎象人”。這位騎象人坐在大象的背上，享有支配權，看上去像是大象的主宰者。但是事實上，這位騎象人的控制權卻是一點也不穩固的。陸地上最重的動物大象體重6000公斤，相當於75個體重80公斤的騎象人。每當這衹6吨重的大象不願意按照他所指出的方向前進時，這位騎象人就會完全失去控制權，被大象徹底打敗。
對我們絕大部分人來說，大象打敗騎象人，在生活中早已習以為常。我們明知快要考試了，卻還是看電視、上網、打遊戲。我們明知需要減肥了，還是會大吃大喝暴飲暴食。不多說了，妳懂的。
二、短線投機符合人類追求快速滿足的本性，大象最終說了算。
可能妳沒有認真想過，我們在投資上也是如此。牛市瘋狂到嚴重高估，但我們還是沖進去──快速賺一把再跑不遲。熊市暴跌嚴重低估，遍地都是便宜貨，可是我們還是不願買入──萬一再跌一把呢？這正體現了我們身上情緒化並且本能的一面，也就是那衹大象的弱點：它懶惰而且不沉穩，常常衹看到眼前的得失(短期上漲或者下跌的可能性大)而忽略了長遠的利害(過于高估的長期風險或過于低估的長期利益)。
想要改變自己從短線投資到長期投資的失敗，這通常是大象的責任，因為我們所希望獲得的改變往往是犧牲短期的股價漲跌，以獲得長期的價值增長。牛市過于高估賣出，可能短期少賺，卻避免了長期大虧的風險。熊市過于低估買入，可能短期套牢，但是長期卻會大賺。騎象人雖然看到長期投資的好處，卻沒有真正說服大象放棄短期的得失，真正願意追求長期的回報，並在投資路上堅持走下去，走得足夠長遠一直到達目的地。大象的力量是追求立刻獲得滿足，正如巴菲特所說：“人們宁願得到一張下周可能中大獎的彩票，也不願意抓住一個能夠慢慢致富的好機會。”
巴菲特的導師“證券分析之父”格雷厄姆直言投資心理最重要：“我們將十分注重投資者的心理層面。事實上，投資者的主要問題──或其最大的敵人──很可能就是自己(親愛的投資者，問題不在於我們的命運──也不在於我們的股票──而在於我們自己)。”
巴菲特也告訴我們投資時智商不重要情商更重要：“如果妳的智商超過125，那么投資成功與否與妳的智商水平沒有多大關係，如果妳的智商一般，那么妳需要對自己的欲望有相當強的自控能力，強烈的投資欲望可能使妳血本無歸。”
三、不但要理性上認可還要感性上接受長期投資──有愛才能長期堅持習慣成自然。
騎象人的力量相反，能夠超越眼前一時漲跌，思考長遠的利益，為了長期的回報進行規划。可是騎象人卻有一個致命的弱點，就衹會說不會做，能夠看得長遠卻一步也走不了。大象才擁有巨大的行動力量。
不管任何情況，大象才是讓事情最終得以實現的力量。朝著一個目標前進，不管這個目標是短期投機還是長期投資，都需要來自這衹大象的行動力。而這正是騎象人最大的缺點：他衹會在原地踏步。騎象人趨向于進行過度分析，想得太多卻沒有任何行動。有的人想了一個女生好幾年，卻一句話也不敢說﹔有的人逛街或者上網找了幾個小時，卻一個東西也沒有下單買。
而且大象並非永遠都是“壞孩子”。大象的力量也就是有些情緒和本能極為重要，比如我們對親人和孩子充滿愛、憐憫、同情心以及忠誠，我們總是能夠超過短期得失，為家人的長遠利益作出短期的犧牲。
如果我們不是把股票看作彩票，也不衹是一張交易憑證，而願意入股做一家優秀公司的長期合伙人，追求長期回報最大化，這時我們才會像巴菲特一樣進行價值投資，在熊市或者公司遇到暫時性挫折而過于低估時，勇敢地逆勢買入並長期持有──這完全是那衹大象的力量。
長期投資並不需要成為超人，沒有感情的冷血動物，相反需要妳是一個充滿感情的凡人。妳深愛妳的妻子孩子，才不會因為一時的沖突而分手。妳深愛妳的房子，才不會因為一時的價格漲跌而出手。巴菲特重倉買入的前提是他深愛這家公司的產品。
我們要從短線投機徹底轉為長期價值投資，不能衹強調理性投資的思考，而必須下很大功夫培養自己在感性方面接納長期投資和價值投資。
基於理性的投資知識可以很快學會，但基於感性的投資習慣衹能慢慢培養。正如巴菲特所說：“成功的投資生涯不需要天才般的智商、非比尋常的經濟眼光，或是內幕消息，需要的衹是在做出投資決策時的正確思考框架，以及避免情緒失控保持理性思考的定力。格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中清晰而明確地告訴我們正確的投資決策思考框架，但投資成功的另一個要素──情緒定力則需要妳自己來培養。”
不但要知道，還要做到，而且長期做到。真正實踐巴菲特的價值投資人，就像真正長期堅持合理飲食适度鍛煉的人一樣，難的不是如何學習，而是如何習慣成自然。
(作者為匯添富基金公司首席投資理財師，本人僅為個人觀點，並非任何投資建議。)
詳全文 巴菲特投資之道很簡單 為什麼我們卻很難做到-財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20130330/9276951.html
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劉建位
[ 想要改變自己從短線投資到長期投資的失敗，這通常是大象的責任，因為我們所希望獲得的改變往往是犧牲短期的股價漲跌，以獲得長期的價值增長。牛市過于高估賣出，可能短期少賺，卻避免了長期大虧的風險。熊市過于低估買入，可能短期套牢，但是長期卻會大賺 ]
巴菲特多次說過，投資其實很簡單：
“投資其實很簡單──買進一衹好股票，不要輕易拋出，妳衹要等著股價上漲就好啦！行情下跌時不要過于恐慌，股市大漲時過于貪婪，就已賺到相當高的回報。”
“投資股票很簡單。妳所需要做的，就是以低於其內在價值的價格買入一家大企業的股票，同時確信這家企業擁有最正直和最能干的管理層。然後，妳永遠持有這些股票就可以了。”
我研究了十四年巴菲特，在央視講過10期《學習巴菲特》節目，寫了8本關於巴菲特的書，在全國各地多次演講傳播巴菲特，可是我卻發現：儘管巴菲特投資業績極為成功，投資策略很簡單，易懂易學又易做，可是衹有很少的人真正學巴菲特、真正做巴菲特。
實話實說，我本人學了這么多年巴菲特，很多方面也做不到，如同一個天天讀“聖經”講“聖經”的牧師一樣長嘆：我做不到上帝所說的萬分之一！如同一個天天讀聖賢書講聖賢書的儒生一樣長嘆：我做到聖人所說的萬分之一。
為什麼我們明明知道，卻就是做不到呢？就像我們下了決心要減肥，再也不吃肉，可是手已經伸出筷子把肉放到嘴裡了。
這個問題困惑了我很久很久，最近看了一些心理學書籍，才稍有所悟：原來我們行動的不是驅動力量不是理性，而是感性。要想深度改變，情緒力量是關鍵，情緒上真正接受，才能逐步改變，習慣成自然。
一、人的大腦分為感性與理性兩個系統，如同象與騎象人。
過去幾十年來，心理學家研究發現，我們人的大腦並不是完全統一的一個系統，而是分成兩個彼此之間相互獨立的系統：一個是我們稱為情緒的一面，是人類本能中的一部分，能夠感知痛苦與壓力﹔另一個是理性的一面，也稱為反思性系統或者自覺性系統，用來考慮、分析並且展望未來的組成部分。
心理學家喬納森﹒海特在《象與騎象人》(The HAppiness Hypothesis)書中的比喻最為形象：情緒系統如同一衹“大象”，理性系統則是這衹大象的“騎象人”。這位騎象人坐在大象的背上，享有支配權，看上去像是大象的主宰者。但是事實上，這位騎象人的控制權卻是一點也不穩固的。陸地上最重的動物大象體重6000公斤，相當於75個體重80公斤的騎象人。每當這衹6吨重的大象不願意按照他所指出的方向前進時，這位騎象人就會完全失去控制權，被大象徹底打敗。
對我們絕大部分人來說，大象打敗騎象人，在生活中早已習以為常。我們明知快要考試了，卻還是看電視、上網、打遊戲。我們明知需要減肥了，還是會大吃大喝暴飲暴食。不多說了，妳懂的。
二、短線投機符合人類追求快速滿足的本性，大象最終說了算。
可能妳沒有認真想過，我們在投資上也是如此。牛市瘋狂到嚴重高估，但我們還是沖進去──快速賺一把再跑不遲。熊市暴跌嚴重低估，遍地都是便宜貨，可是我們還是不願買入──萬一再跌一把呢？這正體現了我們身上情緒化並且本能的一面，也就是那衹大象的弱點：它懶惰而且不沉穩，常常衹看到眼前的得失(短期上漲或者下跌的可能性大)而忽略了長遠的利害(過于高估的長期風險或過于低估的長期利益)。
想要改變自己從短線投資到長期投資的失敗，這通常是大象的責任，因為我們所希望獲得的改變往往是犧牲短期的股價漲跌，以獲得長期的價值增長。牛市過于高估賣出，可能短期少賺，卻避免了長期大虧的風險。熊市過于低估買入，可能短期套牢，但是長期卻會大賺。騎象人雖然看到長期投資的好處，卻沒有真正說服大象放棄短期的得失，真正願意追求長期的回報，並在投資路上堅持走下去，走得足夠長遠一直到達目的地。大象的力量是追求立刻獲得滿足，正如巴菲特所說：“人們宁願得到一張下周可能中大獎的彩票，也不願意抓住一個能夠慢慢致富的好機會。”
巴菲特的導師“證券分析之父”格雷厄姆直言投資心理最重要：“我們將十分注重投資者的心理層面。事實上，投資者的主要問題──或其最大的敵人──很可能就是自己(親愛的投資者，問題不在於我們的命運──也不在於我們的股票──而在於我們自己)。”
巴菲特也告訴我們投資時智商不重要情商更重要：“如果妳的智商超過125，那么投資成功與否與妳的智商水平沒有多大關係，如果妳的智商一般，那么妳需要對自己的欲望有相當強的自控能力，強烈的投資欲望可能使妳血本無歸。”
三、不但要理性上認可還要感性上接受長期投資──有愛才能長期堅持習慣成自然。
騎象人的力量相反，能夠超越眼前一時漲跌，思考長遠的利益，為了長期的回報進行規划。可是騎象人卻有一個致命的弱點，就衹會說不會做，能夠看得長遠卻一步也走不了。大象才擁有巨大的行動力量。
不管任何情況，大象才是讓事情最終得以實現的力量。朝著一個目標前進，不管這個目標是短期投機還是長期投資，都需要來自這衹大象的行動力。而這正是騎象人最大的缺點：他衹會在原地踏步。騎象人趨向于進行過度分析，想得太多卻沒有任何行動。有的人想了一個女生好幾年，卻一句話也不敢說﹔有的人逛街或者上網找了幾個小時，卻一個東西也沒有下單買。
而且大象並非永遠都是“壞孩子”。大象的力量也就是有些情緒和本能極為重要，比如我們對親人和孩子充滿愛、憐憫、同情心以及忠誠，我們總是能夠超過短期得失，為家人的長遠利益作出短期的犧牲。
如果我們不是把股票看作彩票，也不衹是一張交易憑證，而願意入股做一家優秀公司的長期合伙人，追求長期回報最大化，這時我們才會像巴菲特一樣進行價值投資，在熊市或者公司遇到暫時性挫折而過于低估時，勇敢地逆勢買入並長期持有──這完全是那衹大象的力量。
長期投資並不需要成為超人，沒有感情的冷血動物，相反需要妳是一個充滿感情的凡人。妳深愛妳的妻子孩子，才不會因為一時的沖突而分手。妳深愛妳的房子，才不會因為一時的價格漲跌而出手。巴菲特重倉買入的前提是他深愛這家公司的產品。
我們要從短線投機徹底轉為長期價值投資，不能衹強調理性投資的思考，而必須下很大功夫培養自己在感性方面接納長期投資和價值投資。
基於理性的投資知識可以很快學會，但基於感性的投資習慣衹能慢慢培養。正如巴菲特所說：“成功的投資生涯不需要天才般的智商、非比尋常的經濟眼光，或是內幕消息，需要的衹是在做出投資決策時的正確思考框架，以及避免情緒失控保持理性思考的定力。格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中清晰而明確地告訴我們正確的投資決策思考框架，但投資成功的另一個要素──情緒定力則需要妳自己來培養。”
不但要知道，還要做到，而且長期做到。真正實踐巴菲特的價值投資人，就像真正長期堅持合理飲食适度鍛煉的人一樣，難的不是如何學習，而是如何習慣成自然。
(作者為匯添富基金公司首席投資理財師，本人僅為個人觀點，並非任何投資建議。)
詳全文 巴菲特投資之道很簡單 為什麼我們卻很難做到-財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20130330/9276951.html
【北京新浪網2013-03-29】投資要趁小
投資要趁小
北京新浪網 (2013-03-29 02:59) 分享
■ 財經漫譚
據新華網，曾在福布斯全球富豪排行榜上名列第三的美國股神沃倫﹒巴菲特近日投身教育，投資拍攝教育性質的動畫片《百萬富翁的祕密俱樂部》，教授少年兒童如何投資理財。
巴菲特稱，教孩子關於金錢的智慧再早都不過分。教育片中的一些理念具有超越年齡的教育意義，比如“最好的投資就是投資在自己身上”、“學得越多才能賺到越多”、“找到自己最愛的事業，然後一生都不用再工作了。”
（原標題：投資要趁小）
詳全文 投資要趁小-財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20130329/9267413.html
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■ 財經漫譚
據新華網，曾在福布斯全球富豪排行榜上名列第三的美國股神沃倫﹒巴菲特近日投身教育，投資拍攝教育性質的動畫片《百萬富翁的祕密俱樂部》，教授少年兒童如何投資理財。
巴菲特稱，教孩子關於金錢的智慧再早都不過分。教育片中的一些理念具有超越年齡的教育意義，比如“最好的投資就是投資在自己身上”、“學得越多才能賺到越多”、“找到自己最愛的事業，然後一生都不用再工作了。”
（原標題：投資要趁小）
詳全文 投資要趁小-財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20130329/9267413.html
【美南新聞2013-03-28】巴菲特放棄成為高盛最大股東 或忌憚壓力測試
巴菲特放棄成為高盛最大股東 或忌憚壓力測試
發佈時間：2013/3/28 記者：美南新聞 流覽次數： 228
即便難以成為高盛(GoldmanSachs)的最大股東，巴菲特依然令所有基金經理羨慕不已。隨著伯克希爾與金融危機時高盛發行的認股權證協議達成一致，這位億萬富豪可以不費分文地躋身大股東之列。
即便難以成為高盛(GoldmanSachs)的最大股東，巴菲特依然令所有基金經理羨慕不已。隨著伯克希爾與金融危機時高盛發行的認股權證協議達成一致，這位億萬富豪可以不費分文地躋身大股東之列。
放棄成為最大股東
根據所持權證的執行方案，巴菲特旗下的伯克希爾有權在截至今年10月1日這段時間內，以每股115美元購買高盛4350萬股普通股。如果該權證被執行，巴菲特將超越貝萊德(Blackrock)成為高盛的第一大股東。截至去年底，貝萊德持有高盛2789萬股，約合流通量的5.99%。
巴菲特投資了多家大型銀行，是富國銀行的大股東 (持有4.4億股)，也是美國合眾銀行的第六大股東 (持有6126萬股)。但在面臨成為高盛最大股東的機遇面前，巴菲特卻選擇了放棄。
根據本週二一項最新協議，伯克希爾將免費獲得一部分高盛股票，其價值等同於10月1日前10個交易日的平均收盤價與115美元行權價之間的差價，再乘以4350萬股。這意味著，巴菲特將很難成為高盛的最大股東。據統計，以過去10個交易日的平均價格(150.16美元)計算，他將獲得15.3億美元的高盛股票市值，約合1040萬股普通股，相當於高盛2.2%的股權，從而替代摩根大通成為其第九大股東。
記者統計發現，若想成為最大股東，高盛股價至少需要在10月1日上漲到300美元左右。如果以本週二收盤價計算，高盛股價需要在未來6個月內上漲1倍。
可能忌憚壓力測試
放棄最初的行權方案，對高盛和巴菲特而言可謂“雙贏”。
站在高盛的立場上，巴菲特需要拿出50億美元來行權，假設屆時市價高於115美元，還需要拋出部分股票才能獲利。這一計劃儘管確定了伯克希爾作為公司最大投資者的地位，然而卻可能大量稀釋其他股東權益。
亞拉巴馬州Cook&Bynum資本管理公司的聯合創始人理查德。庫克認為，“買入4350萬股然後賣掉，將產生巨大的交易成本，高盛通過新的協議避免了股權稀釋。”
就巴菲特來說，他可能忌憚于下半年的壓力測試結果，從而避免持有過多高盛股份。美聯儲早些時候曾發現高盛的一級資本比率可能會在經濟下滑時跌至5.8%，從而要求該行在9月底上交新的資本管理計劃。
對此，伯克希爾的一位股東傑夫。馬修斯稱，“壓力測試可能會影響巴菲特的持股策略。”
巴菲特在2008年金融危機期間獲得了這部分權證。當時他對高盛的投資，不僅拯救了市場與這家老牌銀行的信心，同時也幫助後者通過發行新股籌資57.5億美元。
伯克希爾目前持有7隻金融股，市值最大的是富國銀行，為164億美元，其次是美國運通，為102億美元。
發佈時間：2013/3/28 記者：美南新聞 流覽次數： 228
即便難以成為高盛(GoldmanSachs)的最大股東，巴菲特依然令所有基金經理羨慕不已。隨著伯克希爾與金融危機時高盛發行的認股權證協議達成一致，這位億萬富豪可以不費分文地躋身大股東之列。
即便難以成為高盛(GoldmanSachs)的最大股東，巴菲特依然令所有基金經理羨慕不已。隨著伯克希爾與金融危機時高盛發行的認股權證協議達成一致，這位億萬富豪可以不費分文地躋身大股東之列。
放棄成為最大股東
根據所持權證的執行方案，巴菲特旗下的伯克希爾有權在截至今年10月1日這段時間內，以每股115美元購買高盛4350萬股普通股。如果該權證被執行，巴菲特將超越貝萊德(Blackrock)成為高盛的第一大股東。截至去年底，貝萊德持有高盛2789萬股，約合流通量的5.99%。
巴菲特投資了多家大型銀行，是富國銀行的大股東 (持有4.4億股)，也是美國合眾銀行的第六大股東 (持有6126萬股)。但在面臨成為高盛最大股東的機遇面前，巴菲特卻選擇了放棄。
根據本週二一項最新協議，伯克希爾將免費獲得一部分高盛股票，其價值等同於10月1日前10個交易日的平均收盤價與115美元行權價之間的差價，再乘以4350萬股。這意味著，巴菲特將很難成為高盛的最大股東。據統計，以過去10個交易日的平均價格(150.16美元)計算，他將獲得15.3億美元的高盛股票市值，約合1040萬股普通股，相當於高盛2.2%的股權，從而替代摩根大通成為其第九大股東。
記者統計發現，若想成為最大股東，高盛股價至少需要在10月1日上漲到300美元左右。如果以本週二收盤價計算，高盛股價需要在未來6個月內上漲1倍。
可能忌憚壓力測試
放棄最初的行權方案，對高盛和巴菲特而言可謂“雙贏”。
站在高盛的立場上，巴菲特需要拿出50億美元來行權，假設屆時市價高於115美元，還需要拋出部分股票才能獲利。這一計劃儘管確定了伯克希爾作為公司最大投資者的地位，然而卻可能大量稀釋其他股東權益。
亞拉巴馬州Cook&Bynum資本管理公司的聯合創始人理查德。庫克認為，“買入4350萬股然後賣掉，將產生巨大的交易成本，高盛通過新的協議避免了股權稀釋。”
就巴菲特來說，他可能忌憚于下半年的壓力測試結果，從而避免持有過多高盛股份。美聯儲早些時候曾發現高盛的一級資本比率可能會在經濟下滑時跌至5.8%，從而要求該行在9月底上交新的資本管理計劃。
對此，伯克希爾的一位股東傑夫。馬修斯稱，“壓力測試可能會影響巴菲特的持股策略。”
巴菲特在2008年金融危機期間獲得了這部分權證。當時他對高盛的投資，不僅拯救了市場與這家老牌銀行的信心，同時也幫助後者通過發行新股籌資57.5億美元。
伯克希爾目前持有7隻金融股，市值最大的是富國銀行，為164億美元，其次是美國運通，為102億美元。
2013-03-28
【北京新浪網2013-03-28】亨氏股東下月底決定是否接受巴菲特收購
亨氏股東下月底決定是否接受巴菲特收購
北京新浪網 (2013-03-28 00:14) 分享
新浪財經訊 北京時間3月27日晚間消息，美國食品巨頭亨氏集團(NYSE：HNZ)周三宣布，其股東將於4月30日進行投票，以決定是否批准將公司以280億美元出售給巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司(BRK-A)和巴西私募巨頭3G資本。
該公司還表示，此項交易已提前獲得反壟斷機構批准，從而掃清了完成交易的一個障礙。
如果交易獲得批准，亨氏股東手中每股股票將可獲得72.50美元現金。根據該公司的在外流通股數計算，此項交易價值233億美元，包括債務在內價值約280億美元。
根據交易條款，伯克希爾哈撒韋將投入121.2億美元現金，作為回報獲得亨氏的半數股權，以及價值80億美元的優先股。3G資本將負責管理被收購後的亨氏。(羽箭)
詳全文 亨氏股東下月底決定是否接受巴菲特收購-財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20130328/9257821.html
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新浪財經訊 北京時間3月27日晚間消息，美國食品巨頭亨氏集團(NYSE：HNZ)周三宣布，其股東將於4月30日進行投票，以決定是否批准將公司以280億美元出售給巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司(BRK-A)和巴西私募巨頭3G資本。
該公司還表示，此項交易已提前獲得反壟斷機構批准，從而掃清了完成交易的一個障礙。
如果交易獲得批准，亨氏股東手中每股股票將可獲得72.50美元現金。根據該公司的在外流通股數計算，此項交易價值233億美元，包括債務在內價值約280億美元。
根據交易條款，伯克希爾哈撒韋將投入121.2億美元現金，作為回報獲得亨氏的半數股權，以及價值80億美元的優先股。3G資本將負責管理被收購後的亨氏。(羽箭)
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【星島日報2013-03-27】同意將認購權證轉換為股票巴菲特成高盛大股東
同意將認購權證轉換為股票巴菲特成高盛大股東
( 本報訊 )
巴菲特(Warren Buffett)旗下巴郡(BRK/A)已同意將高盛(GS)認購權證轉換為股票，並成為高盛的大股東之一。這些權證將於10月到期。巴郡已經持有富國銀行(WFC)與美國合眾銀行(STL)較大股份，巴菲特在2008年9月向高盛注資同時獲得高盛認股權證。今年82歲的巴菲特26日在一項聲明中表示，「我們打算持有較高的高盛股份。我與高盛在50多年前便有了第一筆交易。」認股權證讓巴郡有權以每股115美元購買高盛的股票。新浪財經引述彭博社報道，由於高盛26日收市價為146.11美元，這些認購權證已經讓巴菲特獲得13.5億美元紙面利潤。
在雷曼兄弟於2008年9月15日倒閉後，由於股價暴跌、貸款成本激增，高盛轉向巴菲特求援，以便獲得資金並重拾市場信心。在得到巴郡投資後第二天，高盛成功在股市上通過發行新股取得57.5億美元。
這些權證讓巴郡能夠在10月1日之前以每股115美元購買4350萬股高盛股票。根據未修訂的協議，高盛將根據10月1日之前10個交易日的平均收市價與115美元的行權價之間的差價乘以4350萬股，然後贈送巴郡同樣價值的股票。
巴菲特2008年對高盛的投資還包括優先股，讓他每年都得到5億美元股息，這些優先股已經在2011年被贖回。高盛早盤上漲了0.5%，報146.90美元。截至26日收市，該股今年已上漲15%。今年58歲的高盛董事長兼首席執行官Lloyd C. Blankfein在聲明中表示，「我們很高興巴郡願意成為我們的長線投資者。」
在擔任巴郡CEO的48年裏，巴菲特取得了驕人的成績。他的公司的股價上漲了8000倍，讓許多早期投資者都成了億萬富豪。巴菲特在最近的年度信函中直截了當地告訴股東，如果在他的領導下巴郡的市值增速不能長期高於標普五百指數，持有巴郡的股票將毫無意義，還不如投資低成本的指數基金。
而在美國著名財經雜誌《巴倫周刊》近日公布的2013年全球30位最佳首席執行官(CEO)榜單中，巴菲特也榜上有名，上榜理由是因為巴菲特是「維持近半世紀非凡表現的價值創造者」。據悉，在上榜的CEO中，其中來自科技和零售企業的掌門人數量分別達到8位和9位，佔總數的一半以上。該評選主要以企業的股東回報為基準，綜合記者、編輯、投資者、分析師和業界人士意見後定出。
................(更多新聞，請閱 《星島日報》)
( 本報訊 )
巴菲特(Warren Buffett)旗下巴郡(BRK/A)已同意將高盛(GS)認購權證轉換為股票，並成為高盛的大股東之一。這些權證將於10月到期。巴郡已經持有富國銀行(WFC)與美國合眾銀行(STL)較大股份，巴菲特在2008年9月向高盛注資同時獲得高盛認股權證。今年82歲的巴菲特26日在一項聲明中表示，「我們打算持有較高的高盛股份。我與高盛在50多年前便有了第一筆交易。」認股權證讓巴郡有權以每股115美元購買高盛的股票。新浪財經引述彭博社報道，由於高盛26日收市價為146.11美元，這些認購權證已經讓巴菲特獲得13.5億美元紙面利潤。
在雷曼兄弟於2008年9月15日倒閉後，由於股價暴跌、貸款成本激增，高盛轉向巴菲特求援，以便獲得資金並重拾市場信心。在得到巴郡投資後第二天，高盛成功在股市上通過發行新股取得57.5億美元。
這些權證讓巴郡能夠在10月1日之前以每股115美元購買4350萬股高盛股票。根據未修訂的協議，高盛將根據10月1日之前10個交易日的平均收市價與115美元的行權價之間的差價乘以4350萬股，然後贈送巴郡同樣價值的股票。
巴菲特2008年對高盛的投資還包括優先股，讓他每年都得到5億美元股息，這些優先股已經在2011年被贖回。高盛早盤上漲了0.5%，報146.90美元。截至26日收市，該股今年已上漲15%。今年58歲的高盛董事長兼首席執行官Lloyd C. Blankfein在聲明中表示，「我們很高興巴郡願意成為我們的長線投資者。」
在擔任巴郡CEO的48年裏，巴菲特取得了驕人的成績。他的公司的股價上漲了8000倍，讓許多早期投資者都成了億萬富豪。巴菲特在最近的年度信函中直截了當地告訴股東，如果在他的領導下巴郡的市值增速不能長期高於標普五百指數，持有巴郡的股票將毫無意義，還不如投資低成本的指數基金。
而在美國著名財經雜誌《巴倫周刊》近日公布的2013年全球30位最佳首席執行官(CEO)榜單中，巴菲特也榜上有名，上榜理由是因為巴菲特是「維持近半世紀非凡表現的價值創造者」。據悉，在上榜的CEO中，其中來自科技和零售企業的掌門人數量分別達到8位和9位，佔總數的一半以上。該評選主要以企業的股東回報為基準，綜合記者、編輯、投資者、分析師和業界人士意見後定出。
................(更多新聞，請閱 《星島日報》)
【世界新聞網2013-03-27】認購權證換股 股神成高盛大股東
認購權證換股 股神成高盛大股東
財經新聞組 綜合報導 世界新聞網 北美華文新聞、華商資訊
March 27, 2013 06:00 AM
股神巴菲特的波克夏公司（Berkshire Hathaway）已同意將手中持有的高盛（Goldman Sachs）認購權證轉換成股票，並成為此投資銀行的大股東之一。
波克夏在金融危期間向高盛注資並獲得一批認購權證，這些將在10月1 日到期的權證允許波克夏以每股115元的價格購買4350萬股的高盛普通股股權，高盛26日收盤價為146.54元，這些權証已經讓巴菲特至少獲得13億元帳面利潤。
李曼兄弟於2008年倒閉後，市場流動性靜止，貸款成本激增，高盛轉向巴菲特求援，以便獲得資金並重拾市場信心。在得到波克夏投資後第二天，高盛成功在股市上通過發行新股取得57億5000萬元。
波克夏轉換權證的動作代表巴菲特有信心對高盛股價保持在115元之上，高盛前一次股價低於115元之下是去年11月。今年以來高盛股價已上漲14%，去年一年高盛股價更上漲41%
巴菲特2008年對高盛的投資還包括優先股，讓他每年都得到5億元股息，這些優先股已經在2011年被贖回。
高盛執行長貝蘭克梵（Lloyd Blankfein）表示，「很高興波克夏願意繼續擔任高盛的長期投資人。」
高盛與巴菲特之間的協議讓高盛走出金融海嘯的陰霾，而不需再發新股。
今年已82歲的巴菲特26日也發表聲明說，「我們想繼續持有對高盛的重大投資，我對高盛進行的第一筆交易距今已超過50年。」
Jones Trading的分析師阿巴西（Yousef Abbasi）說，「對波克夏與高盛來說，這是雙贏的交易。」他認為巴菲特成為最大贏家，而高盛也可避免股權被稀釋。
Read more: 世界新聞網-北美華文新聞、華商資訊 - 認購權證換股 股神成高盛大股東
財經新聞組 綜合報導 世界新聞網 北美華文新聞、華商資訊
March 27, 2013 06:00 AM
股神巴菲特的波克夏公司（Berkshire Hathaway）已同意將手中持有的高盛（Goldman Sachs）認購權證轉換成股票，並成為此投資銀行的大股東之一。
波克夏在金融危期間向高盛注資並獲得一批認購權證，這些將在10月1 日到期的權證允許波克夏以每股115元的價格購買4350萬股的高盛普通股股權，高盛26日收盤價為146.54元，這些權証已經讓巴菲特至少獲得13億元帳面利潤。
李曼兄弟於2008年倒閉後，市場流動性靜止，貸款成本激增，高盛轉向巴菲特求援，以便獲得資金並重拾市場信心。在得到波克夏投資後第二天，高盛成功在股市上通過發行新股取得57億5000萬元。
波克夏轉換權證的動作代表巴菲特有信心對高盛股價保持在115元之上，高盛前一次股價低於115元之下是去年11月。今年以來高盛股價已上漲14%，去年一年高盛股價更上漲41%
巴菲特2008年對高盛的投資還包括優先股，讓他每年都得到5億元股息，這些優先股已經在2011年被贖回。
高盛執行長貝蘭克梵（Lloyd Blankfein）表示，「很高興波克夏願意繼續擔任高盛的長期投資人。」
高盛與巴菲特之間的協議讓高盛走出金融海嘯的陰霾，而不需再發新股。
今年已82歲的巴菲特26日也發表聲明說，「我們想繼續持有對高盛的重大投資，我對高盛進行的第一筆交易距今已超過50年。」
Jones Trading的分析師阿巴西（Yousef Abbasi）說，「對波克夏與高盛來說，這是雙贏的交易。」他認為巴菲特成為最大贏家，而高盛也可避免股權被稀釋。
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【亞洲時報在線2013-03-27】巴菲特BH成高盛十大股東
巴菲特BH成高盛十大股東
財經 - 環球財經
2013/03/27, 週三
美國「股神」巴菲特的投資旗艦Berkshire Hathaway(BH)，打入華爾街投資銀行高盛(GS)十大股東行列，得益於2008年國際金融風暴，注資拯救高盛後的豐厚回報。
高盛26日公告根據修正後認股權證協議，BH獲得926萬股高盛股票，使之成為高盛前十大股東之一。
以高盛當天收盤價146.54美元計算，BH獲得926萬股高盛股票，這些無本股票價值13.5億美元。
根據雙方當年協定，BH投資50億美元高盛特別股，包括10%股息，高盛亦提供對方總值50億美元高盛普通股的認股權證，行使價每股115美元。2011年3月，高盛以55億美元買回發行給BH的優先股，即BH除了股利外還賺取5億美元，但BH保有認股權證。這批認股權證將於10月1日到期。
財經 - 環球財經
2013/03/27, 週三
美國「股神」巴菲特的投資旗艦Berkshire Hathaway(BH)，打入華爾街投資銀行高盛(GS)十大股東行列，得益於2008年國際金融風暴，注資拯救高盛後的豐厚回報。
高盛26日公告根據修正後認股權證協議，BH獲得926萬股高盛股票，使之成為高盛前十大股東之一。
以高盛當天收盤價146.54美元計算，BH獲得926萬股高盛股票，這些無本股票價值13.5億美元。
根據雙方當年協定，BH投資50億美元高盛特別股，包括10%股息，高盛亦提供對方總值50億美元高盛普通股的認股權證，行使價每股115美元。2011年3月，高盛以55億美元買回發行給BH的優先股，即BH除了股利外還賺取5億美元，但BH保有認股權證。這批認股權證將於10月1日到期。
【財華網2013-03-27】【國際財經】巴菲特放棄成為高盛最大股東機會
【國際財經】巴菲特放棄成為高盛最大股東機會
2013/03/27 16:33
財華社深圳新聞中心
據路透社報道，根據高盛周二公布的一項新協議，巴菲特已放棄成為高盛最大股東的機會。他將其所持有的權證在未額外引發成本的情況下，轉換為了伯克希爾哈撒韋公司對高盛的小部分股權，但並不需要未額外引發成本。
伯克希爾哈撒韋將把這部分權證的執行價格和今年10月1日之前的十個交易日的高盛收盤均價的價差總和，折合成等價的高盛股權。巴菲特在2008年金融危機期間獲得了這部分權證。他當時對高盛的投資被視為是向高盛透出信任的一票。（C01）
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2013/03/27 16:33
財華社深圳新聞中心
據路透社報道，根據高盛周二公布的一項新協議，巴菲特已放棄成為高盛最大股東的機會。他將其所持有的權證在未額外引發成本的情況下，轉換為了伯克希爾哈撒韋公司對高盛的小部分股權，但並不需要未額外引發成本。
伯克希爾哈撒韋將把這部分權證的執行價格和今年10月1日之前的十個交易日的高盛收盤均價的價差總和，折合成等價的高盛股權。巴菲特在2008年金融危機期間獲得了這部分權證。他當時對高盛的投資被視為是向高盛透出信任的一票。（C01）
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【鉅亨網2013-03-27】果然是股神！巴菲特不多花一毛錢成高盛大股東 08年危機入市奏效
果然是股神！巴菲特不多花一毛錢成高盛大股東 08年危機入市奏效
鉅亨網編譯呂燕智 綜合外電 2013-03-27 15:10:12 Blog談新聞 評論(0) 上則 下則
外電周二（26日）報導，股神巴菲特（Warren Buffett）將成為投資銀行高盛（Goldman Sachs）（GS-US）十大股東之一，而且這回不多花一毛錢；因雙方達成協議，將 2008 年金融危機時期對後者的注資獲利轉為股權。
由巴菲特掌舵的波克夏（Berkshire Hathaway）（BRK.A-US）在金融風暴最嚴峻時，以 50 億美元買下高盛認股權證，同時協議有權以每股 115 美元購買高盛普通股。
當時市場將此舉解讀為，儘管眼下高盛狀況不佳，巴菲特對它依然有信心。
2011年3月，高盛以 55 億美元買回波克夏持有的優先股，但波克夏保有認股權證；這批權證將於今年 10 月 1 日到期。
周二高盛表示，將提供波克夏部份數量股票作為權證替代方案；該行執行長 Lloyd Blankfein 表示，「很高興波克夏有意成為高盛的長期投資者」。
不願具名內情人士表示，協議調整後波克夏將取得 960 萬股高盛股票，約佔 2% 股權。
周二波克夏 A 股上漲 1.25% 至 155708 美元；高盛則微揚 0.29% 至 146.54 美元。
鉅亨網編譯呂燕智 綜合外電 2013-03-27 15:10:12 Blog談新聞 評論(0) 上則 下則
外電周二（26日）報導，股神巴菲特（Warren Buffett）將成為投資銀行高盛（Goldman Sachs）（GS-US）十大股東之一，而且這回不多花一毛錢；因雙方達成協議，將 2008 年金融危機時期對後者的注資獲利轉為股權。
由巴菲特掌舵的波克夏（Berkshire Hathaway）（BRK.A-US）在金融風暴最嚴峻時，以 50 億美元買下高盛認股權證，同時協議有權以每股 115 美元購買高盛普通股。
當時市場將此舉解讀為，儘管眼下高盛狀況不佳，巴菲特對它依然有信心。
2011年3月，高盛以 55 億美元買回波克夏持有的優先股，但波克夏保有認股權證；這批權證將於今年 10 月 1 日到期。
周二高盛表示，將提供波克夏部份數量股票作為權證替代方案；該行執行長 Lloyd Blankfein 表示，「很高興波克夏有意成為高盛的長期投資者」。
不願具名內情人士表示，協議調整後波克夏將取得 960 萬股高盛股票，約佔 2% 股權。
周二波克夏 A 股上漲 1.25% 至 155708 美元；高盛則微揚 0.29% 至 146.54 美元。
【電子時報2013-03-27】不費一毛 巴菲特成高盛大股東
不費一毛 巴菲特成高盛大股東
2013/03/27-蕭菁菁 投資大師巴菲特(Warren Buffett)旗下事業波克夏(Berkshire Hathaway)和高盛(Goldman Sachs)達成一項交易，波克夏持有的高盛認股權證將交換股票，讓波克夏將不費一分一毫成為高盛10大股東之1。
巴菲特在2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉後，決定透過波克夏投資高盛50億美元，被視為對高盛投下信心的一票。根據當時的投資協議，巴菲特獲得高盛認股權證，在2013年10月1日前，可以115美元的價格購入高盛普通股4,350萬股。
但高盛在26日宣布一項新的交易，讓波克夏以認股權證換取數量相對少的股票，但無須付出行使認股全證的費用，波克夏因此可省下50億美元的大筆支出。
路透(Reuters)報導，根據新協議，波克夏按照3月25日收盤價可獲得超過920萬股高盛股票，相當於高盛約2%的股份，使波克夏成為高盛第9大股東(S&P Capital IQ則推估為第8大股東)。
波克夏最終獲得的股票數量將於10月1日交易日截止時確定。根據協議，波克夏將以相當於10月1日前10個交易日的平均收盤價和履約價格之間的差價，再乘以4,350萬股做為獲得高盛股票的總價。
對高盛而言，此交易可避免波克夏完全行使認股權證時，對高盛股價造成稀釋作用。野村證券(Nomura)分析師Glenn Schorr表示，此交易對高盛有幫助，畢竟不管哪一家公司，應該都希望巴菲特能成長期大股東。
高盛執行長Lloyd Blankfein在1份聲明中表示，很高興波克夏想繼續擔任高盛長期投資者，巴菲特在同一份聲明中也透露，波克夏希望在高盛保留深度的著墨。
高盛股價在26日美國股市盤後交易中上漲0.16%，成為146.34美元。
DIGITIMES中文網 原文網址: 不費一毛 巴菲特成高盛大股東 http://www.digitimes.com.tw/tw/dt/n/shwnws.asp?id=0000328267_A1T3D7RG58OGH88L62A8X&ct=1&wpidx=5#ixzz2OlDj0maB
2013/03/27-蕭菁菁 投資大師巴菲特(Warren Buffett)旗下事業波克夏(Berkshire Hathaway)和高盛(Goldman Sachs)達成一項交易，波克夏持有的高盛認股權證將交換股票，讓波克夏將不費一分一毫成為高盛10大股東之1。
巴菲特在2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉後，決定透過波克夏投資高盛50億美元，被視為對高盛投下信心的一票。根據當時的投資協議，巴菲特獲得高盛認股權證，在2013年10月1日前，可以115美元的價格購入高盛普通股4,350萬股。
但高盛在26日宣布一項新的交易，讓波克夏以認股權證換取數量相對少的股票，但無須付出行使認股全證的費用，波克夏因此可省下50億美元的大筆支出。
路透(Reuters)報導，根據新協議，波克夏按照3月25日收盤價可獲得超過920萬股高盛股票，相當於高盛約2%的股份，使波克夏成為高盛第9大股東(S&P Capital IQ則推估為第8大股東)。
波克夏最終獲得的股票數量將於10月1日交易日截止時確定。根據協議，波克夏將以相當於10月1日前10個交易日的平均收盤價和履約價格之間的差價，再乘以4,350萬股做為獲得高盛股票的總價。
對高盛而言，此交易可避免波克夏完全行使認股權證時，對高盛股價造成稀釋作用。野村證券(Nomura)分析師Glenn Schorr表示，此交易對高盛有幫助，畢竟不管哪一家公司，應該都希望巴菲特能成長期大股東。
高盛執行長Lloyd Blankfein在1份聲明中表示，很高興波克夏想繼續擔任高盛長期投資者，巴菲特在同一份聲明中也透露，波克夏希望在高盛保留深度的著墨。
高盛股價在26日美國股市盤後交易中上漲0.16%，成為146.34美元。
DIGITIMES中文網 原文網址: 不費一毛 巴菲特成高盛大股東 http://www.digitimes.com.tw/tw/dt/n/shwnws.asp?id=0000328267_A1T3D7RG58OGH88L62A8X&ct=1&wpidx=5#ixzz2OlDj0maB
【中央社2013-03-27】巴菲特公司 恐免費成高盛大股東
巴菲特公司 恐免費成高盛大股東
【中央社╱台北27日電】 2013.03.27 12:54 pm
巴菲特（Warren Buffett）的波克夏哈薩威公司可能成為高盛集團的最大股東之一，且不用付一文錢，因為2家公司就解決認股權證計畫達成協議。這些認股權證是2008年金融危機時轉讓。
波克夏哈薩威公司（Berkshire Hathaway Inc.）有權在10月1日前以每股115美元價格購買4350萬股高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）普通股。根據2家公司今天宣布的協議，巴菲特的公司將以相當於10月1日前10個交易日的平均收盤價和履約價格之間的差價，再乘以4350萬股為獲得高盛股票的總價。
這項新的協議減少了波克夏哈薩威的某些風險，因為波克夏原來必須花約50億美元去履約，然後再將這些股票─約占已發行股份的9%─賣掉，以獲取利潤。對美國第5大資產銀行的高盛來說，這項計畫確定波克夏加入成為公司股東，並且對其他投資者而言可以減少稀釋的作用。
阿拉巴馬州伯明罕Cook & Bynum資本管理公司（Cook & Bynum Capital Management LLC）的共同創辦人庫克（Richard Cook）說：「買4300萬股，然後再將它們賣掉以獲得利潤將有很大的交易成本。」Cook &Bynum資本管理公司專門監督波克夏股票。「高盛集團已經避免了稀釋」。
新協議也意味著波克夏有賴於高盛集團股價在9月最後10個交易日能維持在每股115美元以上。高盛股價最近一次跌到這個水準以下是在去年11月。高盛昨天收盤是上漲0.3%，報每股146.54美元。今年以來已上漲了15%，2012年是上漲41%。
【2013/03/27 中央社】@ http://udn.com/
【中央社╱台北27日電】 2013.03.27 12:54 pm
巴菲特（Warren Buffett）的波克夏哈薩威公司可能成為高盛集團的最大股東之一，且不用付一文錢，因為2家公司就解決認股權證計畫達成協議。這些認股權證是2008年金融危機時轉讓。
波克夏哈薩威公司（Berkshire Hathaway Inc.）有權在10月1日前以每股115美元價格購買4350萬股高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）普通股。根據2家公司今天宣布的協議，巴菲特的公司將以相當於10月1日前10個交易日的平均收盤價和履約價格之間的差價，再乘以4350萬股為獲得高盛股票的總價。
這項新的協議減少了波克夏哈薩威的某些風險，因為波克夏原來必須花約50億美元去履約，然後再將這些股票─約占已發行股份的9%─賣掉，以獲取利潤。對美國第5大資產銀行的高盛來說，這項計畫確定波克夏加入成為公司股東，並且對其他投資者而言可以減少稀釋的作用。
阿拉巴馬州伯明罕Cook & Bynum資本管理公司（Cook & Bynum Capital Management LLC）的共同創辦人庫克（Richard Cook）說：「買4300萬股，然後再將它們賣掉以獲得利潤將有很大的交易成本。」Cook &Bynum資本管理公司專門監督波克夏股票。「高盛集團已經避免了稀釋」。
新協議也意味著波克夏有賴於高盛集團股價在9月最後10個交易日能維持在每股115美元以上。高盛股價最近一次跌到這個水準以下是在去年11月。高盛昨天收盤是上漲0.3%，報每股146.54美元。今年以來已上漲了15%，2012年是上漲41%。
【2013/03/27 中央社】@ http://udn.com/
【北京新浪網2013-03-27】股神巴菲特將躋身高盛十大股東
股神巴菲特將躋身高盛十大股東
北京新浪網 (2013-03-27 10:00) 分享
中新網3月27日電 據外媒報導，股神沃倫﹒巴菲特正加強他與高盛之間持續50年的關係。巴菲特與高盛集團達成一項協議，同意將數十億美元的認股權證置換成股票，從而將使伯克希爾-哈撒韋成為高盛集團的最大股東之一。
根據周二公布的協議條款，高盛同意把伯克希爾自金融危機以來持有的認股權證轉換為數百萬股股票，這將使伯克希爾不需要拿出50億美元現金來執行這些認股權證，即不必再額外投入資金即可躋身高盛10大股東之列。
根據協議，伯克希爾將依照周一收盤價獲得超過900萬股高盛股票，相當於高盛約2%的股份。最終股票數量將在10月1日交易完成時確定，並且部分股票將以此前十個交易日的平均收盤價定價。認股權證定于2013年10月1日到期。
此外，高盛在一份遞交給監管機構的文件中稱，衹有在美國聯邦儲備委員會批准或表示無反對意見之後，高盛與伯克希爾達成的協議才能生效。
巴菲特表示，我們計劃在高盛大量持股。我與這家公司的首次交易是在50多年前。(中新網證券頻道)
北京新浪網 (2013-03-27 10:00) 分享
中新網3月27日電 據外媒報導，股神沃倫﹒巴菲特正加強他與高盛之間持續50年的關係。巴菲特與高盛集團達成一項協議，同意將數十億美元的認股權證置換成股票，從而將使伯克希爾-哈撒韋成為高盛集團的最大股東之一。
根據周二公布的協議條款，高盛同意把伯克希爾自金融危機以來持有的認股權證轉換為數百萬股股票，這將使伯克希爾不需要拿出50億美元現金來執行這些認股權證，即不必再額外投入資金即可躋身高盛10大股東之列。
根據協議，伯克希爾將依照周一收盤價獲得超過900萬股高盛股票，相當於高盛約2%的股份。最終股票數量將在10月1日交易完成時確定，並且部分股票將以此前十個交易日的平均收盤價定價。認股權證定于2013年10月1日到期。
此外，高盛在一份遞交給監管機構的文件中稱，衹有在美國聯邦儲備委員會批准或表示無反對意見之後，高盛與伯克希爾達成的協議才能生效。
巴菲特表示，我們計劃在高盛大量持股。我與這家公司的首次交易是在50多年前。(中新網證券頻道)
【阿思達克2013-03-27】巴菲特將成高盛大股東之一
巴菲特將成高盛大股東之一
2013-03-27 09:52:21
高盛與巴菲特的投資旗艦巴郡，同意修改權證，巴菲特持有的高盛權證，將轉換為普通股，而巴菲特將成為高盛的大股東之一。
巴菲特的認股權證，可於10月1日前，以每股115美元的價格，購入4350萬高盛普通股。根據巴郡及高盛昨日公佈的協議，巴郡獲的高盛股，將是高盛10月1日前10個交易日的平均收市價及行使價之間的差價，再乘以4350萬。(na/t)
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
新聞由阿斯達克提供
2013-03-27 09:52:21
高盛與巴菲特的投資旗艦巴郡，同意修改權證，巴菲特持有的高盛權證，將轉換為普通股，而巴菲特將成為高盛的大股東之一。
巴菲特的認股權證，可於10月1日前，以每股115美元的價格，購入4350萬高盛普通股。根據巴郡及高盛昨日公佈的協議，巴郡獲的高盛股，將是高盛10月1日前10個交易日的平均收市價及行使價之間的差價，再乘以4350萬。(na/t)
阿思達克財經新聞
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新聞由阿斯達克提供
【鉅亨網2013-03-26】【美國股市】巴菲特同意行權高盛股權將躋身十大股東
【美國股市】巴菲特同意行權高盛股權將躋身十大股東
鉅亨網新聞中心 (來源：財華社) 2013-03-26 23:10:02 Blog談新聞 評論(0) 上則 下則
根據周二公布的協議條款，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋(BRK/A)已同意將高盛(GS)認購權證轉換為股票，並成為高盛的大股東之一。
在2008年的金融危機中，高盛向巴菲特求援，巴菲特通過伯克希爾哈撒韋注資的同時獲得高盛認股權證。這些權證讓伯克希爾哈撒韋能夠在10月1日之前以每股115美元購買4350萬股高盛股票。
根據協議，伯克希爾哈撒韋將依照周一收盤價獲得超過900萬股高盛股票，相當於高盛約2%的股份。最終股票數量將在10月1日交易完成時確定，並且部分股票將以此前十個交易日的平均收盤價定價。
高盛CEO在公告中稱，伯克希爾哈撒韋願意繼續擔當高盛的長期投資者，公司感到非常高興。(R01)
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鉅亨網新聞中心 (來源：財華社) 2013-03-26 23:10:02 Blog談新聞 評論(0) 上則 下則
根據周二公布的協議條款，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋(BRK/A)已同意將高盛(GS)認購權證轉換為股票，並成為高盛的大股東之一。
在2008年的金融危機中，高盛向巴菲特求援，巴菲特通過伯克希爾哈撒韋注資的同時獲得高盛認股權證。這些權證讓伯克希爾哈撒韋能夠在10月1日之前以每股115美元購買4350萬股高盛股票。
根據協議，伯克希爾哈撒韋將依照周一收盤價獲得超過900萬股高盛股票，相當於高盛約2%的股份。最終股票數量將在10月1日交易完成時確定，並且部分股票將以此前十個交易日的平均收盤價定價。
高盛CEO在公告中稱，伯克希爾哈撒韋願意繼續擔當高盛的長期投資者，公司感到非常高興。(R01)
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【NOW新聞2013-03-27】巴菲特將成為高盛十大股東之一
巴菲特將成為高盛十大股東之一
2013年03月27日 08:25 星期三
高盛與巴菲特的投資旗艦巴郡，修訂一項於08年簽訂的協議，巴菲特會將手上的高盛認股權證，轉為普通股。根據08年的協議，巴菲特有權於今年10月1日前，以115美元的行使價，購買4350萬股高盛股份。
修訂後，巴郡得到的高盛股份，將反映115美元行使價，以及高盛於10月1日前，十個交易日平均收市價的差價，估計新協議令巴郡獲得960萬股高盛普通股，成為高盛第九大的股東，新協議，令高盛減少股權被攤薄，而巴菲特亦可以節省50億美元行使認股權證的費用。
巴菲特於聲明指，巴郡有意在高盛持有大額投資，而高盛就表示，高興巴郡有意成為公司的長線投資者。
2013年03月27日 08:25 星期三
高盛與巴菲特的投資旗艦巴郡，修訂一項於08年簽訂的協議，巴菲特會將手上的高盛認股權證，轉為普通股。根據08年的協議，巴菲特有權於今年10月1日前，以115美元的行使價，購買4350萬股高盛股份。
修訂後，巴郡得到的高盛股份，將反映115美元行使價，以及高盛於10月1日前，十個交易日平均收市價的差價，估計新協議令巴郡獲得960萬股高盛普通股，成為高盛第九大的股東，新協議，令高盛減少股權被攤薄，而巴菲特亦可以節省50億美元行使認股權證的費用。
巴菲特於聲明指，巴郡有意在高盛持有大額投資，而高盛就表示，高興巴郡有意成為公司的長線投資者。
【鉅亨網2013-03-27】高盛巴菲特修改金融危機時所達權證協議
高盛巴菲特修改金融危機時所達權證協議
鉅亨網新聞中心 (來源：北美新浪) 2013-03-27 08:15:47 Blog談新聞 評論(0) 上則 下則
北京時間3月26日晚間消息，據路透社報導，高盛和巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋修改了金融危機時達成的權證協議，高盛稱變動能夠確保伯克希爾仍是其長期投資者。
2008年金融危機的高峰期，巴菲特通過旗下的伯克希爾公司向高盛投資了50億美元。作為交易的一部分，巴菲特獲得了這筆高盛的認股權證。根據協議，巴菲特能夠通過所持有的這些權證以每股115美元的價格購買高盛普通股。
高盛周二稱，作為權證代替計劃，將給予伯克希爾一定數量公司股票，這些股票能夠反映權證原始行權價格115美元每股與今年內10月1日前十個交易日高盛股價均價的價差。(俊逸)
鉅亨網新聞中心 (來源：北美新浪) 2013-03-27 08:15:47 Blog談新聞 評論(0) 上則 下則
北京時間3月26日晚間消息，據路透社報導，高盛和巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋修改了金融危機時達成的權證協議，高盛稱變動能夠確保伯克希爾仍是其長期投資者。
2008年金融危機的高峰期，巴菲特通過旗下的伯克希爾公司向高盛投資了50億美元。作為交易的一部分，巴菲特獲得了這筆高盛的認股權證。根據協議，巴菲特能夠通過所持有的這些權證以每股115美元的價格購買高盛普通股。
高盛周二稱，作為權證代替計劃，將給予伯克希爾一定數量公司股票，這些股票能夠反映權證原始行權價格115美元每股與今年內10月1日前十個交易日高盛股價均價的價差。(俊逸)
【華爾街日報2013-03-26】《巴倫周刊》：2013年全球30位最佳CEO
2013年 03月 26日 07:29
《巴倫周刊》：2013年全球30位最佳CEO
正文 評論(3) 更多職業與管理的文章 » 分享到新浪微博 分享到搜狐微博 轉播到騰訊微博 分享到QQ空間 分享到優士網 投稿 打印 轉發 0英文字體Andrew Bary
沃倫﹒巴菲特(Warren Buffett)在最近的年度信函中直截了當地告訴股東，如果在他的領導下伯克希爾哈撒韋(Berkshire HathawayBRK.B-0.69%)的市值增速不能長期高於標準普爾500指數(Standard & Poor's 500 index)，持有伯克希爾哈撒韋的股票將毫無意義，還不如投資低成本的指數基金。像往常一樣，巴菲特巴菲特領悟到了一些什麼，在擔任伯克希爾哈撒韋CEO的48年裡，巴菲特取得了驕人的成績。他的公司的股價上漲了8,000倍，讓許多早期投資者都成了億萬富豪。
股東回報是我們評選全球30位最佳CEO的一個關鍵指標。今年是我們第九次評選全球最佳CEO。我們尋找具有創新力、在財務績效方面表現卓越的領導者，他們需要能夠激勵員工，並且開發出引發客戶共鳴的產品。但是如果他們不能將上述特質變成持續的利潤增長和優於大市的股東回報，那歸根結底他們也沒有創造太多價值。
2013年榜單上的全部30名CEO都符合巴菲特在信中提到的標準。在他們任職期間，公司股價的漲幅超過了標準普爾500指數。有些公司的年化漲幅甚至超過了巴菲特的公司。不過，按照1965年以來的總漲幅計算，沒有哪家公司能比得上伯克希爾哈撒韋。
在拉裡•芬克(Larry Fink)的領導下，自從1999年首次公開募股(IPO)以來，貝萊德(BlackRock Inc.BLK-0.96%)的年均收益增幅為25.3%。相比之下，在巴菲特任職期間，伯克希爾哈撒韋的年均收益增幅為21%。更令人印象深刻的是傑夫•貝索斯(Jeff Bezos)領導的Amazon.comAMZN+1.83%自1997年IPO以來的成績。這支股票從經拆股因素調整後的1.5美元增長到了253美元，年化收益率高達39%。
另外的一些公司股票年平均回報率超過25%的CEO包括，甲骨文公司(Oracle Corp.ORCL+1.38%)的拉裡•埃裡森(Larry Ellison)，孟山都(Monsanto)的休•格蘭特(Hugh Grant)，以及三名美國之外的CEO：Zara服裝零售的母公司Inditex集團的巴勃羅•伊斯拉(Pablo Isla)、中國頂尖互聯網公司騰訊控股（Tencent Holdings Ltd.TCTZF+0.03%）的馬化騰和個人電腦制造商聯想集團(Lenovo Group Ltd.)的楊元慶。聯想集團的成績已經讓戴爾(DellDELL-0.17%)和惠普(Hewlett-PackardHPQ-0.51%)感到不安。
去年和今年的榜單上的人員都出現了較大的變化，今年有13位新CEO上榜。除楊元慶之外，新上榜的CEO還有哥倫比亞廣播公司(CBS)的萊斯利•穆維斯(Leslie Moonves)、酩悅軒尼詩-路易威登集團(LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton,簡稱LVMH)的伯納德•阿諾特(Bernard Arnault)、霍尼韋爾(Honeywell)的高德威(David Cote)以及TJX的卡羅爾•梅羅維茨(Carol Meyrowitz)。
我們努力設定了一個較高的入圍標準。去年的榜單上有13人今年沒有上榜。舍棄這些人選的決定的難易程度各有不同。埃克森美孚公司(ExxonMobil)的雷克斯•蒂勒森(Rex Tillerson)落榜，因為這家石油巨頭的產量和收益正承受壓力。EMC的喬•圖斯(Joe Tucci)落榜，因為這家數據存儲系統制造商的營收增長已經放緩。蔻馳公司(Coach)的盧•法蘭克福(Lew Frankfort)落榜是因為其公司的利潤增長放緩，股票價格也出現下跌，該公司的手袋和其他飾品業務面臨著邁克高仕(Michael Kors)和凱特•絲蓓(Kate Spade)等熱銷品牌的競爭壓力。
榜單上的CEO來自世界各地，其中16人來自美國，八人來自歐洲，四人來自亞洲，加拿大和墨西哥各一人。這30名領袖的個人資料即將出爐。
我們沒有依靠任何公式來編制這份榜單。這份榜單以《巴倫周刊》的記者和編輯的意見為基礎，反映了投資者、分析師和行業高管的看法。
我們希望CEO們擔任這個職位至少三年，然後才會加以考慮，並傾向於最低五年的期限。對一個大型機構施加影響需要時間，而且一位CEO任期第一年的發展情況常常更多地與前任的所做所為有關，而不是任何新舉措。我們為谷歌公司2011年才擔任CEO的拉裡•佩奇(Larry Page)破了例，因為他與謝爾蓋•布林(Sergey Brin)聯合創建了該公司，並在將這家互聯網巨頭打造成美國第三大公司的過程中發揮了重要作用。谷歌市值2,700億美元。
執掌大公司絕非易事，但一些企業的難度尤其大，原因是其市場周圍的狹窄“護城河”令其發展受限。長期上榜我們的名單的邁克爾•奧萊利(Michael O'Leary)掌管著歐洲廉價航空公司瑞安航空公司(Ryanair)，讓這家公司在殘酷的行業形勢中蓬勃發展。直言不諱的奧萊利上周簽下了巨額波音737飛機定單，並為這家飛機制造商辯護說，監管機構這幫廢物是造成波音787飛機因電池起火事件而停飛的幕後黑手。
零售行業目前面臨著極大的壓力，而日本迅銷公司(Fast Retailing)和西班牙的Inditex兩家公司的CEO成績卓越。迅銷旗下的優衣庫(Uniqlo)連鎖和Inditex旗下的Zara在美國都不知名，但已經成為世界領先的兩家服裝零售商。
TJX通過在其T.J. Maxx和Marshalls商店以極大的力度打折銷售品牌商品，已經創建了市值330億美元的業務，是梅西百貨(Macy's)的兩倍。購物者喜歡其店舖尋寶似的風格，以及能夠以150美元的價格買到曾經售價350美元的邁克高仕手袋。TJX成功地定期採購到足夠的名牌商品，為其近2,000家國內商店供貨。這一功績要歸於CEO梅羅維茨。
你在T.J. Maxx商店裡或許無法找到路易威登(Louis Vuitton)的手袋。LVMH的CEO阿諾特積極保護其公司最重要品牌的形象，堅持將銷售不旺的產品銷毀，而不是降價或出售給低價零售商。這種態度幫助打造了世界頂級奢侈品公司。
穆維斯通過對傳統媒體組合的卓越管理實現了強勁回報。2005年兩家公司分拆時，保留了有線電視網絡的CBS被認為不如維亞康姆(Viacom)。CBS在黃金時段的收視率長期領先，穆維斯極力推動針對其成本高昂的內容收費，從有線電視運營商那裡獲得了可觀的年度轉播費收入。
有時我們在剔除CEO人選時也會犯錯。ARM控股(ARM Holdings)的沃倫•伊斯特(Warren East)和孟山都(Monsanto)的格蘭特今年重新上榜。
上周宣布將於7月退休的易斯特抵御了更強大的競爭對手（其中最有名的是英特爾(Intel)），在移動設備處理器市場佔據了優勢地位。他曲終奏雅，ARM控股的股價達到了創紀錄的高位。2010年我們將格蘭特排除在榜單之外，自那以來，孟山都鞏固了其對轉基因種子市場的把控，利潤實現反彈。我們歡迎這兩位再次上榜。
我們明白讀者可能不讚同我們選擇的一些對象，或是希望看到其他CEO上榜。如果你有任何想法，請致信editors@barrons.com。我們期待你的建議。
新晉入榜者：
CEO
公司
評價
伯納德•阿諾特(Bernard Arnault)
酩悅軒尼詩-路易威登集團(LVMH)
打造了具有領先地位的奢侈品牌
張忠謀
台積電(Taiwan Semiconductor)
25年來打造了頂級芯片生產商
高德威(David Cote)
霍尼韋爾(Honeywell)
行業領袖，同時是華盛頓的活動人士
沃倫•伊斯特(Warren East)
Arm Holdings
這家英國公司在智能手機芯片行業佔主導地位
卡瓦哈爾(Jose Antonio Fernandez Carbajal)
Femsa
墨西哥可樂裝瓶公司為股東創造巨額回報
休•格蘭特(Hugh Grant)
孟山都(Monsanto)
盡管備受爭議，農民們喜歡該公司的種子
尼克•海克(Nick Hayek)
斯沃琪(Swatch Group)
頂級瑞士手表生產商，進軍珠寶首飾業
卡羅爾•梅羅維茨(Carol Meyrowitz)
TJX Cos.
想買便宜貨的顧客不斷再次光顧
萊斯利•穆維斯(Leslie Moonves)
哥倫比亞廣播公司(CBS)
老牌媒體公司憑借網絡電視實現增長
拉裡•佩奇(Larry Page)
谷歌(Google)
估值高達2,700億美元的富於創新的互聯網巨頭
戴維•西蒙(David Simon)
Simon Property Group
將家族企業轉型為一個商場巨頭
拉斯•索倫森(Lars Sorensen)
諾和諾德(Novo Nordisk)
丹麥制藥公司在糖尿病藥物市場領先
楊元慶
聯想集團(Lenovo)
昔日的中國初創公司如今成為頂尖PC生產商
再次入榜者：CEO 公司
傑夫•貝索斯(Jeff Bezos) 亞馬遜(Amazon.com)
卡洛斯•布裡托(Carlos Brito) 百威英博公司(Anheuser-Busch InBev)
沃倫•巴菲特(Warren Buffett) 伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)
埃德•克拉克(Ed Clark) 多倫多道明銀行(Toronto-Dominion Bank)
傑米•戴蒙(Jaime Dimon) 摩根大通(JPMorgan Chase)
拉裡•埃裡森(Larry Ellison) 甲骨文(Oracle)
拉裡•芬克(Larry Fink) 貝萊德(BlackRock)
巴勃羅•伊斯拉(Pablo Isla) Inditex
馬化騰 騰訊(Tencent)
艾倫•穆拉利(Alan Mulally) 福特汽車(Ford)
戴維•諾瓦克(David Novak) 百勝餐飲集團(Yum! Brands)
邁克爾•奧利裡(Michael O'Leary) Ryanair Holdings
諾伯特•賴特霍費爾(Norbert Reithofer) 寶馬(BMW)
霍華德•舒爾茨(Howard Schultz) 星巴克(Starbucks)
弗雷德•史密斯(Fred Smith) 聯邦快遞集團(FedEx)
邁爾斯•懷特(Miles White) 雅培制藥(Abbott Laboratories)
柳井正(Tadashi Yanai) 迅銷(Fast Retailing)
未能再次入榜者：
CEO 公司 原因
馬克•貝尼奧夫(Marc Benioff) Salesforce.com 這家雲軟件公司仍未盈利
傑夫•博伊德(Jeff Boyd) Priceline.com 在線旅遊業競爭加劇，歐洲的風險敞口
路•法蘭克福(Lew Frankfort) Coach 隨著Michael Kors進入該行業，利潤降低
馬呂斯•高瑞思(Marius Kloppers) 必和必拓(BHP Billiton) 鐵礦石市場疲弱，很快將退休
彼得•羅旭德(Peter Loscher) 西門子(Siemens) 收益下滑，股價低迷
林愛蓮(Olivia Lum) Hyflux 這家水處理公司股價下跌
塞爾吉奧•馬爾基翁內(Sergio Marchionne) 菲亞特(Fiat) 克萊斯勒表現不錯，但菲亞特陷入困境
保羅•奧特利尼(Paul Otellini) 英特爾(Intel) 口碑好壞參半，將於5月退休；在PC業的風險敞口帶來沖擊
約瑟夫•帕帕(Joseph Papa) Perrigo 收入增長放緩，股價低迷
彼得•桑茲(Peter Sands) 渣打(Standard Chartered) 該行被指違反了對伊朗的制裁決議
吉姆•斯金納(Jim Skinner) 麥當勞(McDonald’s) 在重振了這家快餐連鎖店後於去年退休
雷克斯•蒂勒森(Rex Tillerson) 埃克森美孚(ExxoonMobil) 這家能源巨頭回報下滑，產量降低
喬•圖奇(Joe Tucci) EMC 存儲系統收入增長放緩
（本文譯自《巴倫周刊》）
（本文版權歸道瓊斯公司所有，未經許可不得翻譯或轉載。）
《巴倫周刊》：2013年全球30位最佳CEO
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沃倫﹒巴菲特(Warren Buffett)在最近的年度信函中直截了當地告訴股東，如果在他的領導下伯克希爾哈撒韋(Berkshire HathawayBRK.B-0.69%)的市值增速不能長期高於標準普爾500指數(Standard & Poor's 500 index)，持有伯克希爾哈撒韋的股票將毫無意義，還不如投資低成本的指數基金。像往常一樣，巴菲特巴菲特領悟到了一些什麼，在擔任伯克希爾哈撒韋CEO的48年裡，巴菲特取得了驕人的成績。他的公司的股價上漲了8,000倍，讓許多早期投資者都成了億萬富豪。
股東回報是我們評選全球30位最佳CEO的一個關鍵指標。今年是我們第九次評選全球最佳CEO。我們尋找具有創新力、在財務績效方面表現卓越的領導者，他們需要能夠激勵員工，並且開發出引發客戶共鳴的產品。但是如果他們不能將上述特質變成持續的利潤增長和優於大市的股東回報，那歸根結底他們也沒有創造太多價值。
2013年榜單上的全部30名CEO都符合巴菲特在信中提到的標準。在他們任職期間，公司股價的漲幅超過了標準普爾500指數。有些公司的年化漲幅甚至超過了巴菲特的公司。不過，按照1965年以來的總漲幅計算，沒有哪家公司能比得上伯克希爾哈撒韋。
在拉裡•芬克(Larry Fink)的領導下，自從1999年首次公開募股(IPO)以來，貝萊德(BlackRock Inc.BLK-0.96%)的年均收益增幅為25.3%。相比之下，在巴菲特任職期間，伯克希爾哈撒韋的年均收益增幅為21%。更令人印象深刻的是傑夫•貝索斯(Jeff Bezos)領導的Amazon.comAMZN+1.83%自1997年IPO以來的成績。這支股票從經拆股因素調整後的1.5美元增長到了253美元，年化收益率高達39%。
另外的一些公司股票年平均回報率超過25%的CEO包括，甲骨文公司(Oracle Corp.ORCL+1.38%)的拉裡•埃裡森(Larry Ellison)，孟山都(Monsanto)的休•格蘭特(Hugh Grant)，以及三名美國之外的CEO：Zara服裝零售的母公司Inditex集團的巴勃羅•伊斯拉(Pablo Isla)、中國頂尖互聯網公司騰訊控股（Tencent Holdings Ltd.TCTZF+0.03%）的馬化騰和個人電腦制造商聯想集團(Lenovo Group Ltd.)的楊元慶。聯想集團的成績已經讓戴爾(DellDELL-0.17%)和惠普(Hewlett-PackardHPQ-0.51%)感到不安。
去年和今年的榜單上的人員都出現了較大的變化，今年有13位新CEO上榜。除楊元慶之外，新上榜的CEO還有哥倫比亞廣播公司(CBS)的萊斯利•穆維斯(Leslie Moonves)、酩悅軒尼詩-路易威登集團(LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton,簡稱LVMH)的伯納德•阿諾特(Bernard Arnault)、霍尼韋爾(Honeywell)的高德威(David Cote)以及TJX的卡羅爾•梅羅維茨(Carol Meyrowitz)。
我們努力設定了一個較高的入圍標準。去年的榜單上有13人今年沒有上榜。舍棄這些人選的決定的難易程度各有不同。埃克森美孚公司(ExxonMobil)的雷克斯•蒂勒森(Rex Tillerson)落榜，因為這家石油巨頭的產量和收益正承受壓力。EMC的喬•圖斯(Joe Tucci)落榜，因為這家數據存儲系統制造商的營收增長已經放緩。蔻馳公司(Coach)的盧•法蘭克福(Lew Frankfort)落榜是因為其公司的利潤增長放緩，股票價格也出現下跌，該公司的手袋和其他飾品業務面臨著邁克高仕(Michael Kors)和凱特•絲蓓(Kate Spade)等熱銷品牌的競爭壓力。
榜單上的CEO來自世界各地，其中16人來自美國，八人來自歐洲，四人來自亞洲，加拿大和墨西哥各一人。這30名領袖的個人資料即將出爐。
我們沒有依靠任何公式來編制這份榜單。這份榜單以《巴倫周刊》的記者和編輯的意見為基礎，反映了投資者、分析師和行業高管的看法。
我們希望CEO們擔任這個職位至少三年，然後才會加以考慮，並傾向於最低五年的期限。對一個大型機構施加影響需要時間，而且一位CEO任期第一年的發展情況常常更多地與前任的所做所為有關，而不是任何新舉措。我們為谷歌公司2011年才擔任CEO的拉裡•佩奇(Larry Page)破了例，因為他與謝爾蓋•布林(Sergey Brin)聯合創建了該公司，並在將這家互聯網巨頭打造成美國第三大公司的過程中發揮了重要作用。谷歌市值2,700億美元。
執掌大公司絕非易事，但一些企業的難度尤其大，原因是其市場周圍的狹窄“護城河”令其發展受限。長期上榜我們的名單的邁克爾•奧萊利(Michael O'Leary)掌管著歐洲廉價航空公司瑞安航空公司(Ryanair)，讓這家公司在殘酷的行業形勢中蓬勃發展。直言不諱的奧萊利上周簽下了巨額波音737飛機定單，並為這家飛機制造商辯護說，監管機構這幫廢物是造成波音787飛機因電池起火事件而停飛的幕後黑手。
零售行業目前面臨著極大的壓力，而日本迅銷公司(Fast Retailing)和西班牙的Inditex兩家公司的CEO成績卓越。迅銷旗下的優衣庫(Uniqlo)連鎖和Inditex旗下的Zara在美國都不知名，但已經成為世界領先的兩家服裝零售商。
TJX通過在其T.J. Maxx和Marshalls商店以極大的力度打折銷售品牌商品，已經創建了市值330億美元的業務，是梅西百貨(Macy's)的兩倍。購物者喜歡其店舖尋寶似的風格，以及能夠以150美元的價格買到曾經售價350美元的邁克高仕手袋。TJX成功地定期採購到足夠的名牌商品，為其近2,000家國內商店供貨。這一功績要歸於CEO梅羅維茨。
你在T.J. Maxx商店裡或許無法找到路易威登(Louis Vuitton)的手袋。LVMH的CEO阿諾特積極保護其公司最重要品牌的形象，堅持將銷售不旺的產品銷毀，而不是降價或出售給低價零售商。這種態度幫助打造了世界頂級奢侈品公司。
穆維斯通過對傳統媒體組合的卓越管理實現了強勁回報。2005年兩家公司分拆時，保留了有線電視網絡的CBS被認為不如維亞康姆(Viacom)。CBS在黃金時段的收視率長期領先，穆維斯極力推動針對其成本高昂的內容收費，從有線電視運營商那裡獲得了可觀的年度轉播費收入。
有時我們在剔除CEO人選時也會犯錯。ARM控股(ARM Holdings)的沃倫•伊斯特(Warren East)和孟山都(Monsanto)的格蘭特今年重新上榜。
上周宣布將於7月退休的易斯特抵御了更強大的競爭對手（其中最有名的是英特爾(Intel)），在移動設備處理器市場佔據了優勢地位。他曲終奏雅，ARM控股的股價達到了創紀錄的高位。2010年我們將格蘭特排除在榜單之外，自那以來，孟山都鞏固了其對轉基因種子市場的把控，利潤實現反彈。我們歡迎這兩位再次上榜。
我們明白讀者可能不讚同我們選擇的一些對象，或是希望看到其他CEO上榜。如果你有任何想法，請致信editors@barrons.com。我們期待你的建議。
新晉入榜者：
CEO
公司
評價
伯納德•阿諾特(Bernard Arnault)
酩悅軒尼詩-路易威登集團(LVMH)
打造了具有領先地位的奢侈品牌
張忠謀
台積電(Taiwan Semiconductor)
25年來打造了頂級芯片生產商
高德威(David Cote)
霍尼韋爾(Honeywell)
行業領袖，同時是華盛頓的活動人士
沃倫•伊斯特(Warren East)
Arm Holdings
這家英國公司在智能手機芯片行業佔主導地位
卡瓦哈爾(Jose Antonio Fernandez Carbajal)
Femsa
墨西哥可樂裝瓶公司為股東創造巨額回報
休•格蘭特(Hugh Grant)
孟山都(Monsanto)
盡管備受爭議，農民們喜歡該公司的種子
尼克•海克(Nick Hayek)
斯沃琪(Swatch Group)
頂級瑞士手表生產商，進軍珠寶首飾業
卡羅爾•梅羅維茨(Carol Meyrowitz)
TJX Cos.
想買便宜貨的顧客不斷再次光顧
萊斯利•穆維斯(Leslie Moonves)
哥倫比亞廣播公司(CBS)
老牌媒體公司憑借網絡電視實現增長
拉裡•佩奇(Larry Page)
谷歌(Google)
估值高達2,700億美元的富於創新的互聯網巨頭
戴維•西蒙(David Simon)
Simon Property Group
將家族企業轉型為一個商場巨頭
拉斯•索倫森(Lars Sorensen)
諾和諾德(Novo Nordisk)
丹麥制藥公司在糖尿病藥物市場領先
楊元慶
聯想集團(Lenovo)
昔日的中國初創公司如今成為頂尖PC生產商
再次入榜者：CEO 公司
傑夫•貝索斯(Jeff Bezos) 亞馬遜(Amazon.com)
卡洛斯•布裡托(Carlos Brito) 百威英博公司(Anheuser-Busch InBev)
沃倫•巴菲特(Warren Buffett) 伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)
埃德•克拉克(Ed Clark) 多倫多道明銀行(Toronto-Dominion Bank)
傑米•戴蒙(Jaime Dimon) 摩根大通(JPMorgan Chase)
拉裡•埃裡森(Larry Ellison) 甲骨文(Oracle)
拉裡•芬克(Larry Fink) 貝萊德(BlackRock)
巴勃羅•伊斯拉(Pablo Isla) Inditex
馬化騰 騰訊(Tencent)
艾倫•穆拉利(Alan Mulally) 福特汽車(Ford)
戴維•諾瓦克(David Novak) 百勝餐飲集團(Yum! Brands)
邁克爾•奧利裡(Michael O'Leary) Ryanair Holdings
諾伯特•賴特霍費爾(Norbert Reithofer) 寶馬(BMW)
霍華德•舒爾茨(Howard Schultz) 星巴克(Starbucks)
弗雷德•史密斯(Fred Smith) 聯邦快遞集團(FedEx)
邁爾斯•懷特(Miles White) 雅培制藥(Abbott Laboratories)
柳井正(Tadashi Yanai) 迅銷(Fast Retailing)
未能再次入榜者：
CEO 公司 原因
馬克•貝尼奧夫(Marc Benioff) Salesforce.com 這家雲軟件公司仍未盈利
傑夫•博伊德(Jeff Boyd) Priceline.com 在線旅遊業競爭加劇，歐洲的風險敞口
路•法蘭克福(Lew Frankfort) Coach 隨著Michael Kors進入該行業，利潤降低
馬呂斯•高瑞思(Marius Kloppers) 必和必拓(BHP Billiton) 鐵礦石市場疲弱，很快將退休
彼得•羅旭德(Peter Loscher) 西門子(Siemens) 收益下滑，股價低迷
林愛蓮(Olivia Lum) Hyflux 這家水處理公司股價下跌
塞爾吉奧•馬爾基翁內(Sergio Marchionne) 菲亞特(Fiat) 克萊斯勒表現不錯，但菲亞特陷入困境
保羅•奧特利尼(Paul Otellini) 英特爾(Intel) 口碑好壞參半，將於5月退休；在PC業的風險敞口帶來沖擊
約瑟夫•帕帕(Joseph Papa) Perrigo 收入增長放緩，股價低迷
彼得•桑茲(Peter Sands) 渣打(Standard Chartered) 該行被指違反了對伊朗的制裁決議
吉姆•斯金納(Jim Skinner) 麥當勞(McDonald’s) 在重振了這家快餐連鎖店後於去年退休
雷克斯•蒂勒森(Rex Tillerson) 埃克森美孚(ExxoonMobil) 這家能源巨頭回報下滑，產量降低
喬•圖奇(Joe Tucci) EMC 存儲系統收入增長放緩
（本文譯自《巴倫周刊》）
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