巴菲特：美國不存在信貸緊縮 美元或再貶10年
2008年02月07日 11:15:25 來源：新華網
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新華網渥太華２月６日電 美國投資大師沃倫·巴菲特６日在加拿大多倫多參加一個會議時說，美國並不存在信貸緊縮。他還表示，如果美國政府不改變現行政策，未來１０年美元很可能繼續貶值。
美聯儲官員４日曾表示，過去３個月，８０％的美國銀行提高了信貸門檻。市場擔心，次貸危機導致銀行惜貸，從而造成信
貸危機。不過，巴菲特認為，不能說美國目前已經出現信貸緊縮，企業融資其實並不困難，而且融資成本仍很低。
巴菲特還認為，美元的持續貶值主要歸咎于美國巨額的經常項目赤字。他說，如果美國政府不改變目前的政策，未來１０年美元還將貶值。巴菲特透露，他目前在外匯市場上直接持有的貨幣只有巴西的雷亞爾。
2008-02-07
【新浪新聞2008-02-06】巴菲特：信貸市場沒有崩潰 預計美元將繼續貶值_財經_鳳凰網
巴菲特：信貸市場沒有崩潰 預計美元將繼續貶值_財經_鳳凰網
2008-02-06 18:36:24 轉寄給朋友
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博克希爾.哈撒韋(Berkshirenbsp;Hathawaynbsp;Inc.)公司總裁、億萬富翁巴菲特(Warrennbsp;Buffett)表示，信貸市場沒有臨近崩潰，並預計美元將貶值。
巴菲特在多倫多表示，現在很容易以低廉的成本得到資金；他同時指出，如果政策不調整，美元會在未來10年下跌。
對于目前全球信貸市場的狀況，巴菲特稱這並不是崩潰，因為能以較低的成本得到資金。
美聯儲2月4日指出，過去3個月銀行提升了企業和消費者貸款的門檻。調查顯示，80%的銀行調升了商業住房貸款的標准。
巴菲特表示，他並沒有計劃投資現有債券保險公司，而將側重于新債券保險公司。
巴菲特說：quot;如果有些事情不能確定，我們就看結果。現在的結果是美元對主要貨幣下跌，如果政策不該便，未來5至10年將是相同的結果。
2008-02-06 18:36:24 轉寄給朋友
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博克希爾.哈撒韋(Berkshirenbsp;Hathawaynbsp;Inc.)公司總裁、億萬富翁巴菲特(Warrennbsp;Buffett)表示，信貸市場沒有臨近崩潰，並預計美元將貶值。
巴菲特在多倫多表示，現在很容易以低廉的成本得到資金；他同時指出，如果政策不調整，美元會在未來10年下跌。
對于目前全球信貸市場的狀況，巴菲特稱這並不是崩潰，因為能以較低的成本得到資金。
美聯儲2月4日指出，過去3個月銀行提升了企業和消費者貸款的門檻。調查顯示，80%的銀行調升了商業住房貸款的標准。
巴菲特表示，他並沒有計劃投資現有債券保險公司，而將側重于新債券保險公司。
巴菲特說：quot;如果有些事情不能確定，我們就看結果。現在的結果是美元對主要貨幣下跌，如果政策不該便，未來5至10年將是相同的結果。
【東方日報專訊2008-02-07】據財富雜誌《福布斯》的世界富豪榜，股神巴菲特○七年的身家大增100億美元，至520億美元，僅次於微軟的蓋茨
金鼠迎春 恭喜發財
2008-02-07
【東方日報專訊】截至豬年收市，上海股市市值達23.86萬億元人民幣，在全球排名大躍進，由○六年排第14位大幅躍升至○七年排第6位，一跳就是八級，更加超越排第七位的港股市值排名。港股○七年底市值達2.6萬億美元，雖然上升54.8%，但排名卻較○六年排第六低一級。深圳股市市值亦表現不俗，達2.81萬億元人民幣。
眼光獨到 財源廣進
據財富雜誌《福布斯》的世界富豪榜，股神巴菲特○七年的身家大增100億美元，至520億美元，僅次於微軟的蓋茨。巴菲特○七年的「大作」莫過於7月起沽售中石油（0857），當時他愈沽愈升，個個以為股神「跌眼鏡」，結果他勁賺過百億元，而目前中石油股價亦低於股神的出貨價。
近年被封「亞洲股神」的李兆基，於去年《福布斯》華人富豪排行榜的排名雖跌一級至第三位，但其身家亦增加了35%至222.7億美元！雖說豬年港股波動，但恒生指數仍升14%，成為四叔財富急增的原因之一。此外，股市帶動樓市，作為地產發展商的四叔當然亦可「坐享其成」！
積穀防饑 年年有餘
○七年中國外匯儲備成為世界之冠，截至去年底達到1.53萬億美元，作為全球最多外儲國家的大管家中國人民銀行行長周小川開心之餘，亦有煩惱，外間壓力亦隨外儲攀升而增加。
近年香港經濟基調良好，樓股暢旺，至○七年底本港外匯儲備達到1,527億美元，但金管局總裁任志剛認為今年金融市場持續波動，好壞難測。
運籌帷幄 富甲一方
微軟主席蓋茨在《福布斯》雜誌世界富豪榜連續13年排第一，估計身家達590億美元（約4,602億港元），主要包括其持有的逾8.57億股微軟股份，市值超過260億美元。墨西哥一財政網站○七年中聲稱，當地電訊大亨Carlos Slim Helu的身家急漲至678億美元，已超越蓋茨，但其後墨西哥股市大跌，卻不見該網站堅稱Helu是世界首富。如無意外，蓋茨可望14連冠。
長實（0001）主席李嘉誠掌管之公司業務遍及地產、港口、電訊等，身家高達320億美元（約2,496億港元），為香港首富兼全球十大富豪之一。
奮力排耘 安享其成
雖然次按問題令不少金融機構損手爛腳，但高盛則早已洞悉先機，故其行政總裁克費恩○七年獲發的花紅高達6,790萬美元，即相等於5.3億港元，成功登上全球打工皇帝的寶座。
至於本港的打工皇帝則非港交所（0388）行政總裁周文耀莫屬，雖然近期股價回落，但以其擁有的328萬份認股權證（部分已行使），及港交所昨日的收市價165.9元計，即使扣除每股行使價8.28元，市值仍高逾5.17億元。
2008-02-07
【東方日報專訊】截至豬年收市，上海股市市值達23.86萬億元人民幣，在全球排名大躍進，由○六年排第14位大幅躍升至○七年排第6位，一跳就是八級，更加超越排第七位的港股市值排名。港股○七年底市值達2.6萬億美元，雖然上升54.8%，但排名卻較○六年排第六低一級。深圳股市市值亦表現不俗，達2.81萬億元人民幣。
眼光獨到 財源廣進
據財富雜誌《福布斯》的世界富豪榜，股神巴菲特○七年的身家大增100億美元，至520億美元，僅次於微軟的蓋茨。巴菲特○七年的「大作」莫過於7月起沽售中石油（0857），當時他愈沽愈升，個個以為股神「跌眼鏡」，結果他勁賺過百億元，而目前中石油股價亦低於股神的出貨價。
近年被封「亞洲股神」的李兆基，於去年《福布斯》華人富豪排行榜的排名雖跌一級至第三位，但其身家亦增加了35%至222.7億美元！雖說豬年港股波動，但恒生指數仍升14%，成為四叔財富急增的原因之一。此外，股市帶動樓市，作為地產發展商的四叔當然亦可「坐享其成」！
積穀防饑 年年有餘
○七年中國外匯儲備成為世界之冠，截至去年底達到1.53萬億美元，作為全球最多外儲國家的大管家中國人民銀行行長周小川開心之餘，亦有煩惱，外間壓力亦隨外儲攀升而增加。
近年香港經濟基調良好，樓股暢旺，至○七年底本港外匯儲備達到1,527億美元，但金管局總裁任志剛認為今年金融市場持續波動，好壞難測。
運籌帷幄 富甲一方
微軟主席蓋茨在《福布斯》雜誌世界富豪榜連續13年排第一，估計身家達590億美元（約4,602億港元），主要包括其持有的逾8.57億股微軟股份，市值超過260億美元。墨西哥一財政網站○七年中聲稱，當地電訊大亨Carlos Slim Helu的身家急漲至678億美元，已超越蓋茨，但其後墨西哥股市大跌，卻不見該網站堅稱Helu是世界首富。如無意外，蓋茨可望14連冠。
長實（0001）主席李嘉誠掌管之公司業務遍及地產、港口、電訊等，身家高達320億美元（約2,496億港元），為香港首富兼全球十大富豪之一。
奮力排耘 安享其成
雖然次按問題令不少金融機構損手爛腳，但高盛則早已洞悉先機，故其行政總裁克費恩○七年獲發的花紅高達6,790萬美元，即相等於5.3億港元，成功登上全球打工皇帝的寶座。
至於本港的打工皇帝則非港交所（0388）行政總裁周文耀莫屬，雖然近期股價回落，但以其擁有的328萬份認股權證（部分已行使），及港交所昨日的收市價165.9元計，即使扣除每股行使價8.28元，市值仍高逾5.17億元。
2008-02-06
【鉅亨網2008-02-05】BusinessWeek：股神Buffett怎麼挑股？S&P篩選出60家標的
BusinessWeek：股神Buffett怎麼挑股？S&P篩選出60家標的
鉅亨網編譯吳國仲．綜合外電
2008 / 02 / 05 星期二 21:20
Warren Buffett(巴菲特)之所以能贏得「股神」的名號，主要憑藉其長線佈局所下的功夫－即買進獲利能力強的價值型股票，而且持有相當長的一段時間。過去數10年，他已充分將持有的部份核心資產領至新高的價格水準，更遑論他龐大的個人財富。
Buffett的控股公司Berkshire Hathaway(BRKA-US) 前幾年雖然股價表現不佳，不過 2006-2007年卻都展現了優於大盤的實力。該公司股票的長期持有人坐擁著令人艷羨的股價成長。過去40年來， Berkshire每股帳面價值的複合年平均成長率超過 20%。舉例來說，如果你於1968年1月投資 Berkshire 10萬美元(當時1月最後交易日收每股20.50美元)，你目前持有的股票總值將超過 5000萬美元。
Buffett是怎麼辦到的？作家Robert Hagstrom於 1994年出版的暢銷書－《巴菲特之道》(The Warren Buffet Way)，便嘗試彙整 Buffett關鍵的投資策略。 S&P投資組合服務分析師David Braverman便以此書作為參考，將類似 Buffett風格的挑股標準歸納成為股票篩選系統。S&P每半年就進行一次更新，分別為 2月與8月。
過去幾年該篩選系統本身的表現都相當不錯。從 1995年2月13日到2008年1月17日之間，篩選後股票的年平均漲幅為14.9%，優於S&P 500指數的8.2%。若只算 2007年，兩者的差距更大。
理應註明的是，這些並非是 Buffett已經、或計畫購買的股票。名單中的個股僅反映他過去所強調的挑股準則。
有趣的是每一次系統在運作的時候，先前回籠的股票就會被評定為「賣出」，新股票則為「買進」，因此每次分析後的結果都完全不同。以下即為該股票篩選系統完整的評判標準：
1. 業主盈餘(現金流扣除資本支出)需高於 5000萬美元。
2. 過去12個月的淨利潤率(Net margins)至少 15% 。
3. 前一季的股東權益報酬率 (Return on equity) 至少為15%，過去3年亦不得低於此水準。
4. 過去5年，保留盈餘 (Retained earnings)的增幅絕不能高於該企業的市值增幅。
5. 未來5年，預估的每股現金流高於目前股價。此條件可刪除被高估的股票。
6. 企業市值為5億美元或以上。
許多列於去年 8月更新後投資組合的股票，同樣也出現在這次的版本上。此外，目前系統篩選後的股票中有很多是屬於消費者產品、科技與電信企業。除美國以外，歐洲與亞洲企業也榜上有名，包括中國移動 (0941-HK)與台積電(2330-TW下單)在內，一共有60家公司。
鉅亨網編譯吳國仲．綜合外電
2008 / 02 / 05 星期二 21:20
Warren Buffett(巴菲特)之所以能贏得「股神」的名號，主要憑藉其長線佈局所下的功夫－即買進獲利能力強的價值型股票，而且持有相當長的一段時間。過去數10年，他已充分將持有的部份核心資產領至新高的價格水準，更遑論他龐大的個人財富。
Buffett的控股公司Berkshire Hathaway(BRKA-US) 前幾年雖然股價表現不佳，不過 2006-2007年卻都展現了優於大盤的實力。該公司股票的長期持有人坐擁著令人艷羨的股價成長。過去40年來， Berkshire每股帳面價值的複合年平均成長率超過 20%。舉例來說，如果你於1968年1月投資 Berkshire 10萬美元(當時1月最後交易日收每股20.50美元)，你目前持有的股票總值將超過 5000萬美元。
Buffett是怎麼辦到的？作家Robert Hagstrom於 1994年出版的暢銷書－《巴菲特之道》(The Warren Buffet Way)，便嘗試彙整 Buffett關鍵的投資策略。 S&P投資組合服務分析師David Braverman便以此書作為參考，將類似 Buffett風格的挑股標準歸納成為股票篩選系統。S&P每半年就進行一次更新，分別為 2月與8月。
過去幾年該篩選系統本身的表現都相當不錯。從 1995年2月13日到2008年1月17日之間，篩選後股票的年平均漲幅為14.9%，優於S&P 500指數的8.2%。若只算 2007年，兩者的差距更大。
理應註明的是，這些並非是 Buffett已經、或計畫購買的股票。名單中的個股僅反映他過去所強調的挑股準則。
有趣的是每一次系統在運作的時候，先前回籠的股票就會被評定為「賣出」，新股票則為「買進」，因此每次分析後的結果都完全不同。以下即為該股票篩選系統完整的評判標準：
1. 業主盈餘(現金流扣除資本支出)需高於 5000萬美元。
2. 過去12個月的淨利潤率(Net margins)至少 15% 。
3. 前一季的股東權益報酬率 (Return on equity) 至少為15%，過去3年亦不得低於此水準。
4. 過去5年，保留盈餘 (Retained earnings)的增幅絕不能高於該企業的市值增幅。
5. 未來5年，預估的每股現金流高於目前股價。此條件可刪除被高估的股票。
6. 企業市值為5億美元或以上。
許多列於去年 8月更新後投資組合的股票，同樣也出現在這次的版本上。此外，目前系統篩選後的股票中有很多是屬於消費者產品、科技與電信企業。除美國以外，歐洲與亞洲企業也榜上有名，包括中國移動 (0941-HK)與台積電(2330-TW下單)在內，一共有60家公司。
2008-02-05
【鉅亨網2008-02-04】Barron's：Buffett砸8億投資再保公司 Swiss Re利多於弊？
Barron's：Buffett砸8億投資再保公司 Swiss Re利多於弊？
鉅亨網編譯潘駿誼‧綜合外電
2008 / 02 / 04 星期一 16:45 寄給朋友 友善列印
據財經週刊《Barron's》報導，投資大師Warren Buffett(巴菲特)對瑞士再保公司Swiss Re的投資可能會有不錯的收穫，但一般銀彈不足的投資人若要跟進，還是要小心警覺。
Swiss Re因投資美國次級防貸而造成減記12億瑞士法郎後，獲 Buffett的控股公司Berkshire Hathaway (BRKB-US)以 8億美元購入 3.03%的股份。
Berkshire 取得Swiss Re 20%的資產，以及未來 5年意外險部門的營運，使兩者間具部份再保契約關係，而Swiss Re本身的風險也因此減輕。
該報導中指出，Swiss Re長期下來能否受惠於 Berkshire的交易仍令人質疑。因為在 Buffett的幫助下，此一 2004-2006年間平均年複合成長率 28%的企業，拱手讓出了 1/5的經營權。
報導中也說，Swiss Re與其和主要對手 Berkshire共享營收，不如出售或裁掉提供金融服務及次貸虧損源頭的Credit Solutions公司。
鉅亨網編譯潘駿誼‧綜合外電
2008 / 02 / 04 星期一 16:45 寄給朋友 友善列印
據財經週刊《Barron's》報導，投資大師Warren Buffett(巴菲特)對瑞士再保公司Swiss Re的投資可能會有不錯的收穫，但一般銀彈不足的投資人若要跟進，還是要小心警覺。
Swiss Re因投資美國次級防貸而造成減記12億瑞士法郎後，獲 Buffett的控股公司Berkshire Hathaway (BRKB-US)以 8億美元購入 3.03%的股份。
Berkshire 取得Swiss Re 20%的資產，以及未來 5年意外險部門的營運，使兩者間具部份再保契約關係，而Swiss Re本身的風險也因此減輕。
該報導中指出，Swiss Re長期下來能否受惠於 Berkshire的交易仍令人質疑。因為在 Buffett的幫助下，此一 2004-2006年間平均年複合成長率 28%的企業，拱手讓出了 1/5的經營權。
報導中也說，Swiss Re與其和主要對手 Berkshire共享營收，不如出售或裁掉提供金融服務及次貸虧損源頭的Credit Solutions公司。
2008-02-02
【第一財經日報2008-02-02】價值投資者有著強大的內心
價值投資者有著強大的內心
財匯資訊提供，摘自：第一財經日報
2008 / 02 / 02 星期六 10:40 寄給朋友 友善列印
《時間的玫瑰》
關於價值投資，關於巴菲特，我們已經聽得太多，但這本書給人的感受也許真的會有所不同。因為這是一本極端的書，由一名極端的價值投資者寫就，雖然他過去也曾經是「看圖師」。
多年來，巴菲特在中國投資界的地位有如神祇，中國的投資家們言必稱巴菲特，但過去20年的證券投資史似乎說明，中國投資界對巴菲特的熱愛也許僅僅止於「熱愛」而已，某種程度上這種熱愛只是一種「葉公好龍」式的情感表達。
當然，也曾出現過有人通過長期持有一家好公司的股票從而獲得驚人回報的少數例子，但故事的情節中或多或少都有著種種「被迫持有」的影子，使得「價值投資」的本來魅力大打折扣。
巴菲特對價值投資有著簡單精要的解釋：「價值投資的核心是以40美分的價格買進1美元的紙鈔」；「如果我們不願意擁有一家股票十年，那就不要考慮擁有它十分鐘」；「投資不需要高等數學，只需要常識和智慧」。
但如你所知，價值投資知易行難——明白它的精髓似乎很容易，但真正在投資中踐行的人卻很少。因為踐行它首先需要克服人性根深蒂固的弱點：貪婪——試圖在最低點買進，試圖在最高點賣出，更希望上述買賣的時間跨度越短越好——對「利潤最大化」不切實際的狂想。
所以，在我看來，真正的價值投資者一定是內心無比強大的人：寬容，不計較一時得失；平靜，忽略市場的短期波動；適意，絲毫沒有內線交易的衝動和投機心態。
在眾多千奇百怪的股票投資哲學和投資方法中，也許只有價值投資才稱得上是一種贏利模式，所以但斌在自己的書中屢次強調，「時間是最有價值的資產，要為長期而買進」、「價值投資者拒絕進行蕩鞦韆式的高市盈率拋出低市盈率買入的遊戲」。
他認為，股權分置改革的意義絲毫不亞於當初農村實行土地承包責任制的意義，他也更是相信，一個大國正在崛起，價值投資在中國將迎來最為輝煌的時代。
我也相信他是對的，所以，不妨也聽一聽他具體的投資建議：
「在中國未來20年當中，房地產業找一些龍頭企業，銀行業找一些龍頭企業，保險業找一些龍頭企業，壟斷行業找一些龍頭企業，做一個組合，持續投資，我認為這樣勝出的概率應該非常大。」
財匯資訊提供，摘自：第一財經日報
2008 / 02 / 02 星期六 10:40 寄給朋友 友善列印
《時間的玫瑰》
關於價值投資，關於巴菲特，我們已經聽得太多，但這本書給人的感受也許真的會有所不同。因為這是一本極端的書，由一名極端的價值投資者寫就，雖然他過去也曾經是「看圖師」。
多年來，巴菲特在中國投資界的地位有如神祇，中國的投資家們言必稱巴菲特，但過去20年的證券投資史似乎說明，中國投資界對巴菲特的熱愛也許僅僅止於「熱愛」而已，某種程度上這種熱愛只是一種「葉公好龍」式的情感表達。
當然，也曾出現過有人通過長期持有一家好公司的股票從而獲得驚人回報的少數例子，但故事的情節中或多或少都有著種種「被迫持有」的影子，使得「價值投資」的本來魅力大打折扣。
巴菲特對價值投資有著簡單精要的解釋：「價值投資的核心是以40美分的價格買進1美元的紙鈔」；「如果我們不願意擁有一家股票十年，那就不要考慮擁有它十分鐘」；「投資不需要高等數學，只需要常識和智慧」。
但如你所知，價值投資知易行難——明白它的精髓似乎很容易，但真正在投資中踐行的人卻很少。因為踐行它首先需要克服人性根深蒂固的弱點：貪婪——試圖在最低點買進，試圖在最高點賣出，更希望上述買賣的時間跨度越短越好——對「利潤最大化」不切實際的狂想。
所以，在我看來，真正的價值投資者一定是內心無比強大的人：寬容，不計較一時得失；平靜，忽略市場的短期波動；適意，絲毫沒有內線交易的衝動和投機心態。
在眾多千奇百怪的股票投資哲學和投資方法中，也許只有價值投資才稱得上是一種贏利模式，所以但斌在自己的書中屢次強調，「時間是最有價值的資產，要為長期而買進」、「價值投資者拒絕進行蕩鞦韆式的高市盈率拋出低市盈率買入的遊戲」。
他認為，股權分置改革的意義絲毫不亞於當初農村實行土地承包責任制的意義，他也更是相信，一個大國正在崛起，價值投資在中國將迎來最為輝煌的時代。
我也相信他是對的，所以，不妨也聽一聽他具體的投資建議：
「在中國未來20年當中，房地產業找一些龍頭企業，銀行業找一些龍頭企業，保險業找一些龍頭企業，壟斷行業找一些龍頭企業，做一個組合，持續投資，我認為這樣勝出的概率應該非常大。」
【第一財經日報2008-02-02】巴菲特的"七種武器"
巴菲特的"七種武器"
財匯資訊提供，摘自：第一財經日報
2008 / 02 / 02 星期六 10:08 寄給朋友 友善列印
《巴菲特致股東的信》
《巴菲特怎樣選擇成長股》
巴菲特是第一位僅靠證券投資成為坐擁幾百億美元資產的世界級富豪，年複合增長率高達24%，就復利增長本身而言，這是一個驚人的成就。
巴菲特沒有寫過什麼書，頗有「述而不作」的意味。但他每年在伯克希爾·哈撒韋的公司年報中給股東寫上一封信，堪稱經典之中的經典。《巴菲特致股東的信》是一本將這些信件按照主題歸類而編輯成的一本書。巴菲特本人也認為，這本書比到目前為止的任何一本關於他的傳記都要好，如果他要挑選一本書去讀，那必定是這本書。另外，作為與巴菲特並肩作戰多年的另一位大師級人物，查利·芒格對該書的評語是「很實用」，這基本代表了兩位世界級投資大師共同的價值取向和個人偏好。
《巴菲特致股東的信》共分7個章節，幾乎濃縮了巴菲特投資生涯的精華以及最為看重的7個方向。這7個章節依次是：(1)公司治理、(2)公司財務與投資、(3)普通股的替代品、(4)普通股、(5)兼併與收購、(6)會計與估值、(7)會計政策與納稅問題。這7個方向幾乎構成了巴菲特投資哲學的「根本」。當然，這個「根本」與上市公司信息披露制度、會計制度、財稅制度等多種制度性安排有著十分緊密的聯繫。如果對公司治理結構、會計、信息披露以及債券等制度安排瞭解不多的話，那麼，僅僅依靠簡單的幾個財務數據作決策，並將其歸納為價值投資，這可能是比較危險的。另外，把「公司治理」放在巴菲特「7種武器」之首，這本身也是相當深刻的。
十分有價值的是，《巴菲特致股東的信》中也披露巴菲特自己所犯下的錯誤。由於這本書集納的是巴菲特歷年的公司年報，因此，巴菲特自然會對各種「敗局」進行完整解析。當然，這同時也成為該書最有價值之處，也反映出巴菲特是人而不是「神」。比如，該書中對買入美國航空公司優先股的「大失敗」進行了完整展示。巴菲特說：「這是一個草率分析的案例，是一起由買入一種優先證券導致的，或是因為傲慢導致的失誤。」
透過《巴菲特致股東的信》也可發現經營企業的奧秘、準則。事實上，把股票投資當做運營企業去看待，這也成為格雷厄姆、巴菲特等價值投資者有別於其他類型投資者的區別。
與他的老師格雷厄姆一樣，巴菲特行文相當優美、幽默，擅長運用比喻和經典，有時相當俏皮但又令人印象深刻、回味無窮，即使平時不做投資的普通人，也十分必要在書櫥給予該書比較高的位置。另外，即使沒有像巴菲特那樣的稟賦、耐心、自律，但若平時能夠安靜下來，多思考目前A股市場多年來的各種制度性的安排和發展，以及巴菲特所處時代中的美國經濟發生的變化，可能比「緣木求魚」式的價值投資更有意義得多。
財匯資訊提供，摘自：第一財經日報
2008 / 02 / 02 星期六 10:08 寄給朋友 友善列印
《巴菲特致股東的信》
《巴菲特怎樣選擇成長股》
巴菲特是第一位僅靠證券投資成為坐擁幾百億美元資產的世界級富豪，年複合增長率高達24%，就復利增長本身而言，這是一個驚人的成就。
巴菲特沒有寫過什麼書，頗有「述而不作」的意味。但他每年在伯克希爾·哈撒韋的公司年報中給股東寫上一封信，堪稱經典之中的經典。《巴菲特致股東的信》是一本將這些信件按照主題歸類而編輯成的一本書。巴菲特本人也認為，這本書比到目前為止的任何一本關於他的傳記都要好，如果他要挑選一本書去讀，那必定是這本書。另外，作為與巴菲特並肩作戰多年的另一位大師級人物，查利·芒格對該書的評語是「很實用」，這基本代表了兩位世界級投資大師共同的價值取向和個人偏好。
《巴菲特致股東的信》共分7個章節，幾乎濃縮了巴菲特投資生涯的精華以及最為看重的7個方向。這7個章節依次是：(1)公司治理、(2)公司財務與投資、(3)普通股的替代品、(4)普通股、(5)兼併與收購、(6)會計與估值、(7)會計政策與納稅問題。這7個方向幾乎構成了巴菲特投資哲學的「根本」。當然，這個「根本」與上市公司信息披露制度、會計制度、財稅制度等多種制度性安排有著十分緊密的聯繫。如果對公司治理結構、會計、信息披露以及債券等制度安排瞭解不多的話，那麼，僅僅依靠簡單的幾個財務數據作決策，並將其歸納為價值投資，這可能是比較危險的。另外，把「公司治理」放在巴菲特「7種武器」之首，這本身也是相當深刻的。
十分有價值的是，《巴菲特致股東的信》中也披露巴菲特自己所犯下的錯誤。由於這本書集納的是巴菲特歷年的公司年報，因此，巴菲特自然會對各種「敗局」進行完整解析。當然，這同時也成為該書最有價值之處，也反映出巴菲特是人而不是「神」。比如，該書中對買入美國航空公司優先股的「大失敗」進行了完整展示。巴菲特說：「這是一個草率分析的案例，是一起由買入一種優先證券導致的，或是因為傲慢導致的失誤。」
透過《巴菲特致股東的信》也可發現經營企業的奧秘、準則。事實上，把股票投資當做運營企業去看待，這也成為格雷厄姆、巴菲特等價值投資者有別於其他類型投資者的區別。
與他的老師格雷厄姆一樣，巴菲特行文相當優美、幽默，擅長運用比喻和經典，有時相當俏皮但又令人印象深刻、回味無窮，即使平時不做投資的普通人，也十分必要在書櫥給予該書比較高的位置。另外，即使沒有像巴菲特那樣的稟賦、耐心、自律，但若平時能夠安靜下來，多思考目前A股市場多年來的各種制度性的安排和發展，以及巴菲特所處時代中的美國經濟發生的變化，可能比「緣木求魚」式的價值投資更有意義得多。
2008-01-30
【國際金融報2008-01-29】伯克希爾收購瑞再3%股權
伯克希爾收購瑞再3%股權
財匯資訊提供，摘自：國際金融報
2008 / 01 / 29 星期二 12:22 寄給朋友 友善列印
由於保險業總體利潤下滑以及美元的走軟，資產規模高達2100億美元的伯克希爾·哈撒韋公司積極在美國以外的市場投資
昨日，瑞士再保險公司向記者證實，「股神」巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司日前收購了該公司3%股份。同時，瑞士再保與伯克希爾·哈撒韋簽署了一份再保險合同，通過該再保險合同釋放的資本將用於回購公司股份。
另據瑞士再保方面透露，由於實施成數分保協定釋放資本，此次回購有望在未來24個月內完成。至於收購價格等具體細節，瑞士再保方面並未透露。
對此，有業內人士分析稱，此舉對兩家公司而言都是利好消息。由於保險業總體利潤下滑以及美元的走軟，資產規模高達2100億美元的伯克希爾·哈撒韋公司積極在美國以外的市場投資，以尋求新的增長渠道。另一方面，由於經營不善，瑞士再保的股價也比去年11月時縮水了約1/4。
根據《瑞士聯邦法案》關於「股票和證券交易法」的相關規定，伯克希爾·哈撒韋公司於2008年1月22日通知瑞士再保，並通過下屬哥倫比亞保險公司在公開市場收購併持有瑞士再保1125萬股記名股票，折合瑞士再保3.03%的表決權。
有數據顯示，瑞士再保目前的總回購目標(含已回購股份)達到77.5億瑞士法郎。自2007年3月1日以來，瑞士再保已從通用電氣公司回購16650479股，並通過其正在實施的回購計劃回購了1108.3萬股。
此外，記者從瑞士再保方面瞭解到，此次瑞士再保售賣股份所籌集的資金，除用於早前宣佈的回購計劃外，還將收購其自身在市場流通的部分股權，為價值高達17.5億瑞士法郎的總體財務計劃再融資。
另悉，瑞士再保與伯克希爾·哈撒韋簽署了一項比例再保險合同。根據合同中的成數分保協定，伯克希爾·哈撒韋公司將接受瑞士再保未來5年內全部財產險和意外險業務20%的股份。該合同自2008年1月1日起生效。
上述業內人士進一步指出，該分保協定將使瑞士再保減少財產險和意外險業務佔用的資本。
瑞士再保的首席執行官艾建郡(JacquesAigrain)在接受記者採訪時表示：「瑞士再保此舉充分考慮到股東利益，並表明了積極管理財產險及意外險業務週期的決心。瑞士再保獲得的更高的資本配置效率以及下行風險保障，將在日益疲軟的財產險和意外險市場中保持靈活性。」
與此同時，艾建郡認為，該協定的簽署也彰顯了瑞士再保在承保業務方面的實力。如果定價條件有所改善，此舉也可迅速增加瑞士再保的承保能力，並提升公司管理收益波動的能力。
財匯資訊提供，摘自：國際金融報
2008 / 01 / 29 星期二 12:22 寄給朋友 友善列印
由於保險業總體利潤下滑以及美元的走軟，資產規模高達2100億美元的伯克希爾·哈撒韋公司積極在美國以外的市場投資
昨日，瑞士再保險公司向記者證實，「股神」巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司日前收購了該公司3%股份。同時，瑞士再保與伯克希爾·哈撒韋簽署了一份再保險合同，通過該再保險合同釋放的資本將用於回購公司股份。
另據瑞士再保方面透露，由於實施成數分保協定釋放資本，此次回購有望在未來24個月內完成。至於收購價格等具體細節，瑞士再保方面並未透露。
對此，有業內人士分析稱，此舉對兩家公司而言都是利好消息。由於保險業總體利潤下滑以及美元的走軟，資產規模高達2100億美元的伯克希爾·哈撒韋公司積極在美國以外的市場投資，以尋求新的增長渠道。另一方面，由於經營不善，瑞士再保的股價也比去年11月時縮水了約1/4。
根據《瑞士聯邦法案》關於「股票和證券交易法」的相關規定，伯克希爾·哈撒韋公司於2008年1月22日通知瑞士再保，並通過下屬哥倫比亞保險公司在公開市場收購併持有瑞士再保1125萬股記名股票，折合瑞士再保3.03%的表決權。
有數據顯示，瑞士再保目前的總回購目標(含已回購股份)達到77.5億瑞士法郎。自2007年3月1日以來，瑞士再保已從通用電氣公司回購16650479股，並通過其正在實施的回購計劃回購了1108.3萬股。
此外，記者從瑞士再保方面瞭解到，此次瑞士再保售賣股份所籌集的資金，除用於早前宣佈的回購計劃外，還將收購其自身在市場流通的部分股權，為價值高達17.5億瑞士法郎的總體財務計劃再融資。
另悉，瑞士再保與伯克希爾·哈撒韋簽署了一項比例再保險合同。根據合同中的成數分保協定，伯克希爾·哈撒韋公司將接受瑞士再保未來5年內全部財產險和意外險業務20%的股份。該合同自2008年1月1日起生效。
上述業內人士進一步指出，該分保協定將使瑞士再保減少財產險和意外險業務佔用的資本。
瑞士再保的首席執行官艾建郡(JacquesAigrain)在接受記者採訪時表示：「瑞士再保此舉充分考慮到股東利益，並表明了積極管理財產險及意外險業務週期的決心。瑞士再保獲得的更高的資本配置效率以及下行風險保障，將在日益疲軟的財產險和意外險市場中保持靈活性。」
與此同時，艾建郡認為，該協定的簽署也彰顯了瑞士再保在承保業務方面的實力。如果定價條件有所改善，此舉也可迅速增加瑞士再保的承保能力，並提升公司管理收益波動的能力。
2008-01-27
【經濟日報2008-01-26】巴菲特、佛勞爾加碼 保險業透曙光
巴菲特、佛勞爾加碼 保險業透曙光
【經濟日報╱編譯 謝璦竹】 2008.01.26 04:27 am
歐洲保險類股自去年6月以來已大跌23%，最近投資大師巴菲特與收購日本長期信用銀行（LTCB）一戰成名的佛勞爾（J.Chris Flowers）卻不約而同入資保險業，這是否代表保險業即將觸底反彈？
巴菲特掌管的波克夏公司過去一個月來持續加碼保險業，除了已獲准設立一家債券保險公司，還花4.4億美元收購ING集團旗下的再保部門，上周又買瑞士再保公司3%的股權。佛勞爾名下的私募基金也收購英國友誠人壽（Friends Provident）2.7%股權，並表示可能收購更多股份。
倫敦荷蘭控股公司分析師齊艾說，兩人的決定等於投下信任票，暗示次貸風暴餘波、經濟衰退的風險與接連的股災，可望撥雲見日。
目前歐洲保險類股平均本益比是8.7倍，處於四年來谷底。
倫敦Resolution資產管理公司經理人妲禮說：「巴菲特的一舉一動，大家都會注意。巴菲特通常看的是五年、十年或20年的報酬。而影響市場當天波動的人看的是短線。」
據華盛敦美國大學與拉斯維加斯內華達大學研究，根據過去30年來的統計，模仿這位奧馬哈股神的選股策略，即使比巴菲特晚上好幾個月買股，報酬是標準普爾五百指數的兩倍。
不過，本周英國、法國與德國股市已正式進入熊市，股價指數距離52周高峰已下跌20%，許多投資人還持觀望態度。
上一次熊市2003年結束，期間歐洲保險業因為投資失利，資產大幅減值，被迫發行逾200億美元新股籌資，包括全球前兩大再保業者瑞士再保與蘇黎士再保。
倫敦Rathbone兄弟公司基金經理人齊麟沃說：「我想這次會更麻煩。」由於經濟遲滯，英國房屋跌價，會侵蝕消費者支出，保險業者還得苦苦支撐。
【2008/01/26 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯 謝璦竹】 2008.01.26 04:27 am
歐洲保險類股自去年6月以來已大跌23%，最近投資大師巴菲特與收購日本長期信用銀行（LTCB）一戰成名的佛勞爾（J.Chris Flowers）卻不約而同入資保險業，這是否代表保險業即將觸底反彈？
巴菲特掌管的波克夏公司過去一個月來持續加碼保險業，除了已獲准設立一家債券保險公司，還花4.4億美元收購ING集團旗下的再保部門，上周又買瑞士再保公司3%的股權。佛勞爾名下的私募基金也收購英國友誠人壽（Friends Provident）2.7%股權，並表示可能收購更多股份。
倫敦荷蘭控股公司分析師齊艾說，兩人的決定等於投下信任票，暗示次貸風暴餘波、經濟衰退的風險與接連的股災，可望撥雲見日。
目前歐洲保險類股平均本益比是8.7倍，處於四年來谷底。
倫敦Resolution資產管理公司經理人妲禮說：「巴菲特的一舉一動，大家都會注意。巴菲特通常看的是五年、十年或20年的報酬。而影響市場當天波動的人看的是短線。」
據華盛敦美國大學與拉斯維加斯內華達大學研究，根據過去30年來的統計，模仿這位奧馬哈股神的選股策略，即使比巴菲特晚上好幾個月買股，報酬是標準普爾五百指數的兩倍。
不過，本周英國、法國與德國股市已正式進入熊市，股價指數距離52周高峰已下跌20%，許多投資人還持觀望態度。
上一次熊市2003年結束，期間歐洲保險業因為投資失利，資產大幅減值，被迫發行逾200億美元新股籌資，包括全球前兩大再保業者瑞士再保與蘇黎士再保。
倫敦Rathbone兄弟公司基金經理人齊麟沃說：「我想這次會更麻煩。」由於經濟遲滯，英國房屋跌價，會侵蝕消費者支出，保險業者還得苦苦支撐。
【2008/01/26 經濟日報】@ http://udn.com/
【新浪網2008-01-25】巴菲特 「熱戀」基礎建設股
巴菲特 「熱戀」基礎建設股
2008-01-25 06:08:04 轉寄給朋友
列印
（本報訊）全球股市在美國景氣不佳影響下再度出現修正，不過，股神巴菲特卻持續買入鐵路公司股票，顯示對基礎建設後勢看好的程度，也讓基礎建設相關基金在股災市場中能脫穎而出。
根據外電報導指出，巴菲特近期持續買入BNSF鐵路公司股票，目前總持股已達17.6%。BNSF運營北美洲最大的鐵路之一，是美國最大的谷物拖運鐵路公司，所托運的炭是美國總發電量的10%。巴菲特持續加碼鐵路股，似乎看好其長期表現機會。
保德信全球基礎建設基金經理人黃榮安指出，基礎建設不僅在新興市場國家蘊藏商機，先進國家的基礎建設產業發展歷史久遠，產業發展成熟，因此營運預估相對穩健。在新興國家積極、成熟國家穩健兩股力量帶動下，全球基礎建設事業預估兼具攻、守特性，長期投資價值更吸引人。
歐美成熟國家經過多年來的演變，許多以往為國營事業為主的公用事業公司逐漸民營化，在公開市場掛牌交易，競爭力因民營化後持續提升。此外，包括中國、印度在內的許多新興市場國家，因缺乏大型基礎建設開發的經驗，往往需要與歐美這些大廠簽約合作，許多公用事業公司不僅享有原本國內穩健的營運現金流量，更因跨足了新興市場國家的基礎建設案而擁有參與新興市場經濟成長的機會。
很多歐美國家原先的基礎建設正面臨汰舊換新的階段，強勁的維修或替代需求，預估將引爆全球基礎建設另一波高成長。
黃榮安表示，全球基礎建設類股在全球掛牌上市的股票當中，主要是以公用事業及電信公司為主。如果以MSCI世界指數的成分股權值比重來看，大約有4.2%配置在公用事業類股、5.7%配置在電信類股，合占MSCI世界指數有9.9%，以長期投資趨勢來看，全球基礎建設的資產配置可以在一成至二成間。
2008-01-25 06:08:04 轉寄給朋友
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（本報訊）全球股市在美國景氣不佳影響下再度出現修正，不過，股神巴菲特卻持續買入鐵路公司股票，顯示對基礎建設後勢看好的程度，也讓基礎建設相關基金在股災市場中能脫穎而出。
根據外電報導指出，巴菲特近期持續買入BNSF鐵路公司股票，目前總持股已達17.6%。BNSF運營北美洲最大的鐵路之一，是美國最大的谷物拖運鐵路公司，所托運的炭是美國總發電量的10%。巴菲特持續加碼鐵路股，似乎看好其長期表現機會。
保德信全球基礎建設基金經理人黃榮安指出，基礎建設不僅在新興市場國家蘊藏商機，先進國家的基礎建設產業發展歷史久遠，產業發展成熟，因此營運預估相對穩健。在新興國家積極、成熟國家穩健兩股力量帶動下，全球基礎建設事業預估兼具攻、守特性，長期投資價值更吸引人。
歐美成熟國家經過多年來的演變，許多以往為國營事業為主的公用事業公司逐漸民營化，在公開市場掛牌交易，競爭力因民營化後持續提升。此外，包括中國、印度在內的許多新興市場國家，因缺乏大型基礎建設開發的經驗，往往需要與歐美這些大廠簽約合作，許多公用事業公司不僅享有原本國內穩健的營運現金流量，更因跨足了新興市場國家的基礎建設案而擁有參與新興市場經濟成長的機會。
很多歐美國家原先的基礎建設正面臨汰舊換新的階段，強勁的維修或替代需求，預估將引爆全球基礎建設另一波高成長。
黃榮安表示，全球基礎建設類股在全球掛牌上市的股票當中，主要是以公用事業及電信公司為主。如果以MSCI世界指數的成分股權值比重來看，大約有4.2%配置在公用事業類股、5.7%配置在電信類股，合占MSCI世界指數有9.9%，以長期投資趨勢來看，全球基礎建設的資產配置可以在一成至二成間。
2008-01-25
【證券之星網2008-01-24】最成功基金經理教你應對暴跌秘招
最成功基金經理教你應對暴跌秘招
財匯資訊提供，摘自：證券之星網
2008 / 01 / 24 星期四 14:04 寄給朋友 友善列印
主持人神秘地令兩人坐在幕簾後面，感動在場所有人的一幕發生了……
1987年10月19日，道·瓊斯指數一天之內重挫508.32點，跌幅達22.6％，成為第一次世界大戰以來美國股市歷史上單日最大跌幅。
當時，彼得·林奇管理著100多億美元的麥哲倫基金，一天之內基金資產淨值縮水了18％，損失高達20億美元。
林奇和美國國內幾乎所有開放式基金經理一樣，當時只有拋售股票。為了應付非比尋常的巨額贖回，林奇把不得不賣的股票都賣了。
那麼，那些用自己的錢進行投資的中小投資者應該怎麼辦？林奇經歷過很多次股市大跌，但仍然取得了非常成功的業績。他的以下三個建議值得借鑒：
一、不要恐慌而全部低價拋出。林奇談道："如果你在股市暴跌中絕望地賣出股票，那麼你的賣價往往會非常低。即使1987年10月19日的行情讓你對股市走勢驚恐不安，你也不必要這一天甚至也不必在第二天把股票拋出。"
滬深股市週一、週二暴跌後，週三又大幅上漲，許多頭一天跌停的股票當天又漲停，那些在週二因恐慌而全部拋出的投資人有何感想呢？更何況，此後幾天不管股市如何大幅震盪，很多個股竟然完全收復失地並創出新高。
二、好股票要有堅定持有的勇氣。"投資股票要賺錢，關鍵是不要被嚇跑，這一點怎麼強調都不過分。"林奇最推崇巴菲特面對股市暴跌時的勇氣。巴菲特曾經告誡投資者，那些無法做到自己的股票大跌、市值損失50％仍堅決持股不動的投資者，就不要投資股票。
三、要敢於趁低買入好公司股票。林奇認為暴跌是賺大錢的最好機會："股價大跌而被嚴重低估，才是一個真正的選股者的最佳投資機會。股市大跌時人們紛紛低價拋出，就算我們的投資組合市值可能會損失30％，這也沒什麼大不了的。"
"我們不要把這種股市大跌看作一場災難，而要把股市大跌看作是一個趁機低價買入股票的機會。巨大的財富往往就是在這種股市大跌中才有機會賺到的。"
也有很多人會問另一個問題：能不能預測暴跌？答案是否定的。在1987年10月美國華爾街股市暴跌之前，沒有任何一位投資專家或者經濟學家預測到這次股市暴跌或事先發出警告。彼得·林奇也不能。但是，他照樣取得年均29％的投資報酬率，13年增值29倍，成為美國有史以來最成功的基金經理。
投資者投資的是公司，而不是股市，投資者應該關注的也應該是公司，而不是股市，不管股市暴跌還是暴漲，都是如此。也許這就是最成功的基金經理林奇告訴我們應對股市暴跌的唯一辦法。
財匯資訊提供，摘自：證券之星網
2008 / 01 / 24 星期四 14:04 寄給朋友 友善列印
主持人神秘地令兩人坐在幕簾後面，感動在場所有人的一幕發生了……
1987年10月19日，道·瓊斯指數一天之內重挫508.32點，跌幅達22.6％，成為第一次世界大戰以來美國股市歷史上單日最大跌幅。
當時，彼得·林奇管理著100多億美元的麥哲倫基金，一天之內基金資產淨值縮水了18％，損失高達20億美元。
林奇和美國國內幾乎所有開放式基金經理一樣，當時只有拋售股票。為了應付非比尋常的巨額贖回，林奇把不得不賣的股票都賣了。
那麼，那些用自己的錢進行投資的中小投資者應該怎麼辦？林奇經歷過很多次股市大跌，但仍然取得了非常成功的業績。他的以下三個建議值得借鑒：
一、不要恐慌而全部低價拋出。林奇談道："如果你在股市暴跌中絕望地賣出股票，那麼你的賣價往往會非常低。即使1987年10月19日的行情讓你對股市走勢驚恐不安，你也不必要這一天甚至也不必在第二天把股票拋出。"
滬深股市週一、週二暴跌後，週三又大幅上漲，許多頭一天跌停的股票當天又漲停，那些在週二因恐慌而全部拋出的投資人有何感想呢？更何況，此後幾天不管股市如何大幅震盪，很多個股竟然完全收復失地並創出新高。
二、好股票要有堅定持有的勇氣。"投資股票要賺錢，關鍵是不要被嚇跑，這一點怎麼強調都不過分。"林奇最推崇巴菲特面對股市暴跌時的勇氣。巴菲特曾經告誡投資者，那些無法做到自己的股票大跌、市值損失50％仍堅決持股不動的投資者，就不要投資股票。
三、要敢於趁低買入好公司股票。林奇認為暴跌是賺大錢的最好機會："股價大跌而被嚴重低估，才是一個真正的選股者的最佳投資機會。股市大跌時人們紛紛低價拋出，就算我們的投資組合市值可能會損失30％，這也沒什麼大不了的。"
"我們不要把這種股市大跌看作一場災難，而要把股市大跌看作是一個趁機低價買入股票的機會。巨大的財富往往就是在這種股市大跌中才有機會賺到的。"
也有很多人會問另一個問題：能不能預測暴跌？答案是否定的。在1987年10月美國華爾街股市暴跌之前，沒有任何一位投資專家或者經濟學家預測到這次股市暴跌或事先發出警告。彼得·林奇也不能。但是，他照樣取得年均29％的投資報酬率，13年增值29倍，成為美國有史以來最成功的基金經理。
投資者投資的是公司，而不是股市，投資者應該關注的也應該是公司，而不是股市，不管股市暴跌還是暴漲，都是如此。也許這就是最成功的基金經理林奇告訴我們應對股市暴跌的唯一辦法。
【工商時報2008-01-24】巴菲特入股 瑞士再保大漲
工商時報 2008.01.24
巴菲特入股 瑞士再保大漲
陳穎柔／綜合外電報導
投資之神巴菲特的柏克夏海瑟威周三買下全球最大再保險公司（以保費計）瑞士再保三％股權，今後五年期間並將取得該公司不動產及意外事故事業二○％資產。分析師認為，巴菲特顯然認為保險業股價利空出盡，不會再大幅下挫了。
巴菲特入股瑞士再保消息一出，瑞士再保股價周三單日漲幅寫下該公司四年多來之最，並帶動歐洲保險類股大漲。
瑞士再保的股價周三在瑞士蘇黎士盤中一度勁揚一二％，觸及每股八二．三五瑞郎，而後漲幅縮小到七九．八五瑞郎。JP摩根的分析師哈特納表示，他極驚訝，因為柏克夏海瑟威不是做短線的，這可能透露著，再保險業的淨利被市場低估了。
美林的分析師許席表示，巴菲特投資瑞士再保代表他對該公司的基本面有信心。瑞士再保去年十一月對外表示因投資衍生性金融商品折損了十二億瑞士法郎（約新台幣三五三億元），從那時候開始到本周二，瑞士再保的市值縮水約二五％，造成該公司前景不明。許席和Vontobel的分析師魏莫指出，巴菲特將掌握瑞士再保二○％不動產及意外事故事業對該公司和其他投資人可能不利，但市場現在不會注意這個。
柏克夏海瑟威買下瑞士再保一一二五萬股，以瑞士再保周三收盤價計算，這些股票價值八．九三億瑞士法郎（約新台幣二六三億元）。這讓瑞士再保原本要用於不動產及意外事故事業的資金得以靈活運用，該公司有意讓現行的庫藏股計畫從一七．五億瑞士法郎擴大至七七．五億瑞士法郎。
柏克夏海瑟威的保險業相關持股在過去一個月有所增長。該公司已取得在紐約市成立一家債券保險公司的執照，也同意以約四．四億美元買下荷蘭最大金融服務公司ING集團的再保險事業。
巴菲特入股 瑞士再保大漲
陳穎柔／綜合外電報導
投資之神巴菲特的柏克夏海瑟威周三買下全球最大再保險公司（以保費計）瑞士再保三％股權，今後五年期間並將取得該公司不動產及意外事故事業二○％資產。分析師認為，巴菲特顯然認為保險業股價利空出盡，不會再大幅下挫了。
巴菲特入股瑞士再保消息一出，瑞士再保股價周三單日漲幅寫下該公司四年多來之最，並帶動歐洲保險類股大漲。
瑞士再保的股價周三在瑞士蘇黎士盤中一度勁揚一二％，觸及每股八二．三五瑞郎，而後漲幅縮小到七九．八五瑞郎。JP摩根的分析師哈特納表示，他極驚訝，因為柏克夏海瑟威不是做短線的，這可能透露著，再保險業的淨利被市場低估了。
美林的分析師許席表示，巴菲特投資瑞士再保代表他對該公司的基本面有信心。瑞士再保去年十一月對外表示因投資衍生性金融商品折損了十二億瑞士法郎（約新台幣三五三億元），從那時候開始到本周二，瑞士再保的市值縮水約二五％，造成該公司前景不明。許席和Vontobel的分析師魏莫指出，巴菲特將掌握瑞士再保二○％不動產及意外事故事業對該公司和其他投資人可能不利，但市場現在不會注意這個。
柏克夏海瑟威買下瑞士再保一一二五萬股，以瑞士再保周三收盤價計算，這些股票價值八．九三億瑞士法郎（約新台幣二六三億元）。這讓瑞士再保原本要用於不動產及意外事故事業的資金得以靈活運用，該公司有意讓現行的庫藏股計畫從一七．五億瑞士法郎擴大至七七．五億瑞士法郎。
柏克夏海瑟威的保險業相關持股在過去一個月有所增長。該公司已取得在紐約市成立一家債券保險公司的執照，也同意以約四．四億美元買下荷蘭最大金融服務公司ING集團的再保險事業。
【鉅亨網2008-01-23】Buffett積極投資海外 取得Swiss Re 3%股權與部分營運權
Buffett積極投資海外 取得Swiss Re 3%股權與部分營運權
鉅亨網編譯潘駿誼．綜合外電
2008 / 01 / 23 星期三 19:40 寄給朋友 友善列印
瑞士最大的再保險公司Swiss Re(001233237-CH)周三表示，投資大師Warren Buffett(巴菲特)的控股公司Berkshire Hathaway (BRKA-US)已於公開市場購得該公司3%股權。
另外，Swiss Re與 Berkshire也訂下再保合約，其中 Berkshire將取得Swiss Re 20%的資產以及未來 5年意外險部門的營運。
Swiss Re表示，未來 1年內將運用此合約所獲得的資金，為回購17.5億瑞士法郎(約15.8億美元)股份的計劃融資。
因此Swiss Re現在的目標是全面回購股票，包含已經買回的部分，總金額高達77.5億法郎。
看準保險業界的萎靡以及美元疲軟， Buffett積極投資海外市場，以刺激其控股公司的獲利成長。自去年11月公佈衍生性損失12億瑞士法郎後，Swiss Re市值已萎縮近1/4。
Swiss Re受惠於此消息利多，早盤股價大漲。
鉅亨網編譯潘駿誼．綜合外電
2008 / 01 / 23 星期三 19:40 寄給朋友 友善列印
瑞士最大的再保險公司Swiss Re(001233237-CH)周三表示，投資大師Warren Buffett(巴菲特)的控股公司Berkshire Hathaway (BRKA-US)已於公開市場購得該公司3%股權。
另外，Swiss Re與 Berkshire也訂下再保合約，其中 Berkshire將取得Swiss Re 20%的資產以及未來 5年意外險部門的營運。
Swiss Re表示，未來 1年內將運用此合約所獲得的資金，為回購17.5億瑞士法郎(約15.8億美元)股份的計劃融資。
因此Swiss Re現在的目標是全面回購股票，包含已經買回的部分，總金額高達77.5億法郎。
看準保險業界的萎靡以及美元疲軟， Buffett積極投資海外市場，以刺激其控股公司的獲利成長。自去年11月公佈衍生性損失12億瑞士法郎後，Swiss Re市值已萎縮近1/4。
Swiss Re受惠於此消息利多，早盤股價大漲。
【新華網2008-01-23】網友推薦:奇人有奇招 彼得-林奇應對暴跌的方法
網友推薦:奇人有奇招 彼得-林奇應對暴跌的方法
2008年01月23日 15:27:38 來源：新華網論壇
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作者:純粹滴大紅牛 于 2008-01-23 09:01:28.0 發表
2007年2月27日，中國股市上演“黑色星期二”，深成指大跌9.29%，上證指數跌幅也高達8.84%，分別創下兩市近10年來的最大單日跌幅，滬深300指數下跌9.24%，接近跌停，一個交易日兩市市值損失超過了1萬億。面對如此暴跌，每個人都首先會問一個問題：為什麼？
其實有無數人早已無數次問過這個問題，而且其中一些人經歷的股市大跌比我們更慘。
1929年10月29日，星期二，美國道瓊斯指數單日跌幅達11.5%。這是紐約交易所112年歷史上“最糟糕的一天”，這是歷史上第一個 “黑色星期二”。
1987年10月19日，星期一，又是十月，道瓊斯指數一天之內便重挫508.32點，跌幅達22.6%，成為第一次世界大戰以來美國股市歷史上最大跌幅。遠遠超過了1929年10月28日那天11.5％的跌幅。僅這一天內，美國股票市值損失5000億美元，相當于美國當年全年國民生產總值的1／8。這是一個最黑的“黑色星期一”，一個“華爾街歷史上最壞的日子”。很多人由百萬富翁淪為赤貧，精神崩潰甚至自殺。
無數美國投資人在暴跌後也在問：為什麼？甚至美國國會事後為此專門成立調查小組。可至今沒有一個人能夠回答出為什麼。但是不管為什麼，所有投資人在暴跌後都得面臨第二個問題：怎麼辦？最需要解決這個問題的，是那麼管理巨額資金的基金經理們。
1987年美國股市大崩盤時，彼得·林奇管理著100多億美元的麥哲倫基金，一天之內基金資產凈值損失了18%，損失高達20億美元。林奇是如何應對的呢？
林奇和國內幾乎所有開放式基金經理一樣，只有一個選擇：拋售股票。為了應付非比尋常的巨額基金贖回，林奇把不得不賣的股票都賣了。
過了一年多，他回憶起來仍然感到後怕：“在那一時刻，我真的不能確定，到底是到了世界末日，還是我們即將陷入一場嚴重的經濟大蕭條，又或者是事情並沒有變得那麼糟糕，僅僅只是華爾街即將完蛋？”
林奇是掌握巨額資金的基金經理，為了應對巨額贖回，只能拋售股票。那麼那些用自己的錢進行投資的中小投資者應該怎麼辦？林奇經歷過很多次股市大跌，但仍然取得了非常成功的業績。也許他的以下三個建議值得借鑒：
第一，不要恐慌而全部低價拋出。林奇談到，“如果你在股市暴跌中絕望地賣出股票，那麼你的賣出價格往往會非常之低。即使1987年10月19日的行情讓你對股市的走勢感到驚恐不安，你也不必要這一天甚至也不必在第二天把股票拋出。你可以逐步減持你的股票投資組合，從而最終能夠取得比那些由于恐慌全部拋出的投資人更高的投資回報。因為從11月份開始股市就穩步上揚。到1988年6月，市場已經從反彈了400多點，也就是說漲幅超過了23%。”
有意思的是，滬深股市經過前天的暴跌後，昨天收盤時上證指數反彈接近4%，許多前天跌停的股票，昨天又漲停了，那些前天恐慌性全部拋出的投資人會如何感想呢？
第二，對持有的好公司股票要有堅定的勇氣。“投資股票要賺錢，關鍵是不要被嚇跑。這一點怎麼強調都不過分。”林奇最推崇巴菲特面對股市暴跌時的勇氣。沃倫·巴菲特曾經告誡投資者，那些無法做到自己的股票大跌市值損失50%仍堅決持股不動的投資者，就不要投資股票。
第三、要敢于趁低買入好公司股票。林奇認為暴跌是賺大錢的最好機會：“股價大跌而被嚴重低估，才是一個真正的選股者的最佳投資機會。股市大跌時人們紛紛低價拋出，就算我們的投資組合市值可能會損失30%，這也沒什麼大不了的。我們不要把這種股市大跌看做一場災難，而要把股市大跌看做是一個趁機低價買入股票的機會。巨大的財富往往就是在這種股市大跌中才有機會賺到的。”
也許有很多投資人在暴跌後會問另一個問題：能不能預測出股市暴跌？回答這個問題，我們首先要看看歷史事實，是否有人曾經準確預測到股市暴跌？
林奇發現，在1987年10月美國華爾街股市暴跌1000點之前，沒有任何一位投資專家或者經濟學家預測到這次股市暴跌，也沒有一個人事前發出警告。有許多人聲稱自己早已事先預測到這次大跌，但是如果這些家夥真的預測到的話，他們早就會提前把他們的股票全部拋出了，那麼由于這些人大規模拋售，市場可能早在幾周甚至幾個月前就暴跌1000點了。
證券分析之父格雷厄姆曾說：“如果說我在華爾街60多年的經驗中發現過什麼的話，那就是沒有人能成功地預測股市變化。”巴菲特也說：“我從來沒有見過能夠預測市場走勢的人。”而彼得·林奇也不得不遺憾地感嘆：“不要妄想預測一年或兩年後的股市走勢，那是根本不可能的。”
也許投資者會傷心地問：既然股市根本無法預測，萬一再發生暴跌，我們應該怎麼辦呢？林奇的回答是根本沒有必要擔心這個問題：“很顯然，投資者並不需要具備預測市場的能力照樣可以在股市上賺錢，如果不是這樣的話，那麼我就應該一分錢也賺不到。在幾次最嚴重的股市大跌期間，我只能坐在股票行情機前面呆呆看著我的股票也跟著大跌。”
連林奇也不能預測股市，但他照樣取得年均29%的投資報酬率，13年增值29倍，成為美國有史以來最成功的基金經理。
既然我們無法預測股市，那麼最好的辦法是不要預測股市。正如巴菲特所說：“對于未來一年後的股市走勢、利率以及經濟動態，我們不做任何預測。我們過去不會、現在不會、將來也不會預測。”
投資者投資的是公司，而不是股市，因此投資者應該關注的也應該是公司，而不是股市，不管股市暴跌還是暴漲，都是如此。也許這就是最成功的基金經理林奇告訴我們應對股市暴跌的唯一辦法。
這是大紅牛讓偶看的一篇文章
希望大家都能看看>>看原帖全文
（聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，不代表本網觀點，不構成投資建議。投資者據此操作，風險請自擔。）
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作者:純粹滴大紅牛 于 2008-01-23 09:01:28.0 發表
2007年2月27日，中國股市上演“黑色星期二”，深成指大跌9.29%，上證指數跌幅也高達8.84%，分別創下兩市近10年來的最大單日跌幅，滬深300指數下跌9.24%，接近跌停，一個交易日兩市市值損失超過了1萬億。面對如此暴跌，每個人都首先會問一個問題：為什麼？
其實有無數人早已無數次問過這個問題，而且其中一些人經歷的股市大跌比我們更慘。
1929年10月29日，星期二，美國道瓊斯指數單日跌幅達11.5%。這是紐約交易所112年歷史上“最糟糕的一天”，這是歷史上第一個 “黑色星期二”。
1987年10月19日，星期一，又是十月，道瓊斯指數一天之內便重挫508.32點，跌幅達22.6%，成為第一次世界大戰以來美國股市歷史上最大跌幅。遠遠超過了1929年10月28日那天11.5％的跌幅。僅這一天內，美國股票市值損失5000億美元，相當于美國當年全年國民生產總值的1／8。這是一個最黑的“黑色星期一”，一個“華爾街歷史上最壞的日子”。很多人由百萬富翁淪為赤貧，精神崩潰甚至自殺。
無數美國投資人在暴跌後也在問：為什麼？甚至美國國會事後為此專門成立調查小組。可至今沒有一個人能夠回答出為什麼。但是不管為什麼，所有投資人在暴跌後都得面臨第二個問題：怎麼辦？最需要解決這個問題的，是那麼管理巨額資金的基金經理們。
1987年美國股市大崩盤時，彼得·林奇管理著100多億美元的麥哲倫基金，一天之內基金資產凈值損失了18%，損失高達20億美元。林奇是如何應對的呢？
林奇和國內幾乎所有開放式基金經理一樣，只有一個選擇：拋售股票。為了應付非比尋常的巨額基金贖回，林奇把不得不賣的股票都賣了。
過了一年多，他回憶起來仍然感到後怕：“在那一時刻，我真的不能確定，到底是到了世界末日，還是我們即將陷入一場嚴重的經濟大蕭條，又或者是事情並沒有變得那麼糟糕，僅僅只是華爾街即將完蛋？”
林奇是掌握巨額資金的基金經理，為了應對巨額贖回，只能拋售股票。那麼那些用自己的錢進行投資的中小投資者應該怎麼辦？林奇經歷過很多次股市大跌，但仍然取得了非常成功的業績。也許他的以下三個建議值得借鑒：
第一，不要恐慌而全部低價拋出。林奇談到，“如果你在股市暴跌中絕望地賣出股票，那麼你的賣出價格往往會非常之低。即使1987年10月19日的行情讓你對股市的走勢感到驚恐不安，你也不必要這一天甚至也不必在第二天把股票拋出。你可以逐步減持你的股票投資組合，從而最終能夠取得比那些由于恐慌全部拋出的投資人更高的投資回報。因為從11月份開始股市就穩步上揚。到1988年6月，市場已經從反彈了400多點，也就是說漲幅超過了23%。”
有意思的是，滬深股市經過前天的暴跌後，昨天收盤時上證指數反彈接近4%，許多前天跌停的股票，昨天又漲停了，那些前天恐慌性全部拋出的投資人會如何感想呢？
第二，對持有的好公司股票要有堅定的勇氣。“投資股票要賺錢，關鍵是不要被嚇跑。這一點怎麼強調都不過分。”林奇最推崇巴菲特面對股市暴跌時的勇氣。沃倫·巴菲特曾經告誡投資者，那些無法做到自己的股票大跌市值損失50%仍堅決持股不動的投資者，就不要投資股票。
第三、要敢于趁低買入好公司股票。林奇認為暴跌是賺大錢的最好機會：“股價大跌而被嚴重低估，才是一個真正的選股者的最佳投資機會。股市大跌時人們紛紛低價拋出，就算我們的投資組合市值可能會損失30%，這也沒什麼大不了的。我們不要把這種股市大跌看做一場災難，而要把股市大跌看做是一個趁機低價買入股票的機會。巨大的財富往往就是在這種股市大跌中才有機會賺到的。”
也許有很多投資人在暴跌後會問另一個問題：能不能預測出股市暴跌？回答這個問題，我們首先要看看歷史事實，是否有人曾經準確預測到股市暴跌？
林奇發現，在1987年10月美國華爾街股市暴跌1000點之前，沒有任何一位投資專家或者經濟學家預測到這次股市暴跌，也沒有一個人事前發出警告。有許多人聲稱自己早已事先預測到這次大跌，但是如果這些家夥真的預測到的話，他們早就會提前把他們的股票全部拋出了，那麼由于這些人大規模拋售，市場可能早在幾周甚至幾個月前就暴跌1000點了。
證券分析之父格雷厄姆曾說：“如果說我在華爾街60多年的經驗中發現過什麼的話，那就是沒有人能成功地預測股市變化。”巴菲特也說：“我從來沒有見過能夠預測市場走勢的人。”而彼得·林奇也不得不遺憾地感嘆：“不要妄想預測一年或兩年後的股市走勢，那是根本不可能的。”
也許投資者會傷心地問：既然股市根本無法預測，萬一再發生暴跌，我們應該怎麼辦呢？林奇的回答是根本沒有必要擔心這個問題：“很顯然，投資者並不需要具備預測市場的能力照樣可以在股市上賺錢，如果不是這樣的話，那麼我就應該一分錢也賺不到。在幾次最嚴重的股市大跌期間，我只能坐在股票行情機前面呆呆看著我的股票也跟著大跌。”
連林奇也不能預測股市，但他照樣取得年均29%的投資報酬率，13年增值29倍，成為美國有史以來最成功的基金經理。
既然我們無法預測股市，那麼最好的辦法是不要預測股市。正如巴菲特所說：“對于未來一年後的股市走勢、利率以及經濟動態，我們不做任何預測。我們過去不會、現在不會、將來也不會預測。”
投資者投資的是公司，而不是股市，因此投資者應該關注的也應該是公司，而不是股市，不管股市暴跌還是暴漲，都是如此。也許這就是最成功的基金經理林奇告訴我們應對股市暴跌的唯一辦法。
這是大紅牛讓偶看的一篇文章
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2008-01-17
【鉅亨網2008-01-17】〈雜誌嚴選〉Legg Mason價值信托基金2007年第三季度報告
〈雜誌嚴選〉Legg Mason價值信托基金2007年第三季度報告
《價值》提供
2008 / 01 / 17 星期四 16:10 寄給朋友 友善列印
比爾‧米勒（CFA，Legg Mason資本管理公司首席投資官、主席兼基金經理人）
◆2007年第三季度
表1為價值信托基金截至2007年9月30日不同時期內的總回報以及比較基准。
表1：平均年度回報率（截至2007年9月30日）
價值信托基金 3個月 1年 5年 10年 15年 20年 發行至今
主要投資 -1.8 12.97 15.89 8.58 14.64 12.25 15.67R級別投資 -1.72 3.26
金融中介投資 -1.66 13.69 16.67 6.56
機構投資 -1.55 14.09 17.05 9.66 16.73
標准普爾500指數 2.03 16.44 15.45 6.57 11.11 10.59
◆市場評論
2007年10月19日，美國股市大跌2.56%，這一天也是1987年股市崩盤20周年紀念日。這兩天的走勢驚人地相似,造成這一次股市大跌的是美國信貸市場的垮台，此次信貸危機對股市的沖擊可以同當年相比，對美國乃至全球經濟的威脅更加嚴重。
股市可能會暫時下跌,但并不會帶來麻煩。股市的主要功能并不是為公司的運作提供資金，而是為資產定價。一旦公司上市，多數公司只會偶爾從股市中進行融資且通常用于長期項目和并購。
信貸市場則不同，它是企業日常運作資金的流動性來源。如果這個市場不再運作，經濟將受到威脅，這也是為何已經擴散至抵押貸款市場、商業票據市場的美國次級抵押貸款市場問題如此之嚴重，導致各國央行和政府金融官員迅速采取行動，以試圖讓這些市場恢復正常的原因。他們并未完全取得成功，雖然推出了為結構投資工具(SIVs)提供800億美元左右的援助基金，但沃倫‧巴菲特、艾倫‧格林斯潘和比爾‧格羅斯對此持懷疑態度──這并不是一個好兆頭──市場似乎開始擔心混亂局面不太可能因這一基金的推出而恢復正常。我也有著同樣的擔憂。
此次市場動蕩與1987年的股市崩盤和1998年長期資本管理(Long Term Capital Management)公司的破產的不同之處在于，當時只有華爾街市場受到了影響，但這一次影響已經擴散至普通老百姓和多數消費者最大資產的價值──房價。
當美聯儲將利率降至1%以消除科技股泡沫破裂所帶來的沖擊的時候，盡管我們經歷了1990年以來的第一次經濟衰退，但美聯儲有史以來第二次成功地沒有讓房產市場隨著經濟一起步入衰退。但現在房產市場正在急劇下滑，我們應當對經濟的其他領域沒有被房產市場拖垮感到慶幸。盡管几乎所有的經濟衰退中都會出現房產市場下滑，但曾有兩次房產市場下滑不是出現在經濟衰退中，那是在1951年和1967年，在那兩年中，軍事支出的大幅增加抵消了房產市場下降給消費帶來的沖擊。
對于房產市場問題是否會導致2008年經濟陷入衰退，預測機構Intrade Pred- iction Market 2007年10月31日最新的調查顯示，衰退概率為45%左右，這比10月中旬的超過50%已有所下降，但高于一周前的33%左右。
美國消費市場的下滑會給2008年全球產出帶來何等程度的影響將決定股市以及全球經濟的走向。
>美國一直以來都是全球的消費者，我們的經常賬赤字也反映出這一點，在低利率以及人們通過房產抵押進行融資獲得消費資金的幫助下,消費占GDP的比例從上世紀90年代末的66%上升至目前的超過70%。這創出了歷史新高,在房價下跌和就業增長放緩的情況下，這一比例很有可能不會從目前的水平繼續上升。
隨著美聯儲收縮通過低利率所提供的寬松貨幣政策，流動性開始被抽流，這導致美國次級抵押貸款市場的崩潰，因為當利率可調貸款重新調整之后，人們無法支付增加的貸款賬單。受“惹麻煩”的最低利率刺激，美國的次級抵押貸款在2001年至2005年期間翻了三番。
美聯儲是第一個停止緊縮政策的央行，英國央行和歐洲央行則繼續升息，直至最近才停止，因中國的實際利率依然為負，升息對中國的影響有限。就在上周，歐洲央行暗示可能還會升息。
全球在2002年時才擔心過通縮，引發通縮擔憂的因素──高債務、全球勞動力過剩、科技產品的實際價格下降、全球高儲蓄率依然存在，大部分信貸市場被封鎖并沒有提供幫助。
當美聯儲在2007年8月17日作出了史無前例的決定──在兩次貨幣政策會議期間調低窗口貼現率時，美聯儲暗示情況已迅速出現了改變，而僅僅在10天前，美聯儲剛剛重申了自己的觀點──美聯儲最擔心的風險就是通脹和增長。9月降息50個基點的決定也體現出美聯儲立場的變化。
美聯儲2007年8月中旬和9月采取行動時，股市上漲，債券遭拋售，市場的擔憂開始緩和，認為信貸市場的問題將得到解決，信貸市場將逐漸恢復正常，流動性的增加將刺激經濟增長。
引領股市上漲的依然是那些在這5年來一直領導市場走勢的股票──能源股、原材料股、工業股和高科技股。漲幅落后的依然是那几類股票──消費股、金融股、醫療股。成長型股票繼續表現亮麗，價值型股票則表現暗淡。
這個市場保持著驚人的延續性，說得白一點就是強者恆強,弱者恆弱。價值評估已經不重要,重要的是價格動能。這個景象與我們在1999年時看到的高科技股、網絡股和互聯網股相類似。目前雖尚未達到那樣的極端，但已經相當極端了。
今年以來,基于價格盈利比、價格賬面價值比、價格銷售比、股息收益率等傳統價值評估方法選出來的最好的1/5的股票的表現，比市場平均水平低了1,000個基點以上，而根據3個月和9個月價格走勢所選出來的最好的1/5的股票的表現，則比市場平均水平高了1,400個基點。根據這些差距，如果你選擇截至2006年12月31日的3年中表現最好的50只股票并將它們作為你2007年的投資組合，你的收益可能已經是同期標准普爾500指數的兩倍多了。
在過去5年中有效的規則現在依然有效，那就是全球經濟同步復蘇形勢下投資高風險股票。當所有人都在2002年對通縮感到恐慌時，正確的做法就是押注會出現通脹，而走勢強于市場平均水平的商品類股,尤其是能源、原材料、工業類股以及美國以外的市場、非美貨幣和新興市場。
人們沒有注意到所有這類股票在2002年形成底部時垃圾債券收益率差觸及了頂部，此外，隨著垃圾債券收益率差開始在2007年3月底縮窄，這些股票的價格同步上漲。如果這不是一種假相關(我并不認為是假相關)，對那些蜂擁買入那些熱門股的人而言，麻煩就在前面等著他們呢。
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比爾‧米勒（CFA，Legg Mason資本管理公司首席投資官、主席兼基金經理人）
◆2007年第三季度
表1為價值信托基金截至2007年9月30日不同時期內的總回報以及比較基准。
表1：平均年度回報率（截至2007年9月30日）
價值信托基金 3個月 1年 5年 10年 15年 20年 發行至今
主要投資 -1.8 12.97 15.89 8.58 14.64 12.25 15.67R級別投資 -1.72 3.26
金融中介投資 -1.66 13.69 16.67 6.56
機構投資 -1.55 14.09 17.05 9.66 16.73
標准普爾500指數 2.03 16.44 15.45 6.57 11.11 10.59
◆市場評論
2007年10月19日，美國股市大跌2.56%，這一天也是1987年股市崩盤20周年紀念日。這兩天的走勢驚人地相似,造成這一次股市大跌的是美國信貸市場的垮台，此次信貸危機對股市的沖擊可以同當年相比，對美國乃至全球經濟的威脅更加嚴重。
股市可能會暫時下跌,但并不會帶來麻煩。股市的主要功能并不是為公司的運作提供資金，而是為資產定價。一旦公司上市，多數公司只會偶爾從股市中進行融資且通常用于長期項目和并購。
信貸市場則不同，它是企業日常運作資金的流動性來源。如果這個市場不再運作，經濟將受到威脅，這也是為何已經擴散至抵押貸款市場、商業票據市場的美國次級抵押貸款市場問題如此之嚴重，導致各國央行和政府金融官員迅速采取行動，以試圖讓這些市場恢復正常的原因。他們并未完全取得成功，雖然推出了為結構投資工具(SIVs)提供800億美元左右的援助基金，但沃倫‧巴菲特、艾倫‧格林斯潘和比爾‧格羅斯對此持懷疑態度──這并不是一個好兆頭──市場似乎開始擔心混亂局面不太可能因這一基金的推出而恢復正常。我也有著同樣的擔憂。
此次市場動蕩與1987年的股市崩盤和1998年長期資本管理(Long Term Capital Management)公司的破產的不同之處在于，當時只有華爾街市場受到了影響，但這一次影響已經擴散至普通老百姓和多數消費者最大資產的價值──房價。
當美聯儲將利率降至1%以消除科技股泡沫破裂所帶來的沖擊的時候，盡管我們經歷了1990年以來的第一次經濟衰退，但美聯儲有史以來第二次成功地沒有讓房產市場隨著經濟一起步入衰退。但現在房產市場正在急劇下滑，我們應當對經濟的其他領域沒有被房產市場拖垮感到慶幸。盡管几乎所有的經濟衰退中都會出現房產市場下滑，但曾有兩次房產市場下滑不是出現在經濟衰退中，那是在1951年和1967年，在那兩年中，軍事支出的大幅增加抵消了房產市場下降給消費帶來的沖擊。
對于房產市場問題是否會導致2008年經濟陷入衰退，預測機構Intrade Pred- iction Market 2007年10月31日最新的調查顯示，衰退概率為45%左右，這比10月中旬的超過50%已有所下降，但高于一周前的33%左右。
美國消費市場的下滑會給2008年全球產出帶來何等程度的影響將決定股市以及全球經濟的走向。
>美國一直以來都是全球的消費者，我們的經常賬赤字也反映出這一點，在低利率以及人們通過房產抵押進行融資獲得消費資金的幫助下,消費占GDP的比例從上世紀90年代末的66%上升至目前的超過70%。這創出了歷史新高,在房價下跌和就業增長放緩的情況下，這一比例很有可能不會從目前的水平繼續上升。
隨著美聯儲收縮通過低利率所提供的寬松貨幣政策，流動性開始被抽流，這導致美國次級抵押貸款市場的崩潰，因為當利率可調貸款重新調整之后，人們無法支付增加的貸款賬單。受“惹麻煩”的最低利率刺激，美國的次級抵押貸款在2001年至2005年期間翻了三番。
美聯儲是第一個停止緊縮政策的央行，英國央行和歐洲央行則繼續升息，直至最近才停止，因中國的實際利率依然為負，升息對中國的影響有限。就在上周，歐洲央行暗示可能還會升息。
全球在2002年時才擔心過通縮，引發通縮擔憂的因素──高債務、全球勞動力過剩、科技產品的實際價格下降、全球高儲蓄率依然存在，大部分信貸市場被封鎖并沒有提供幫助。
當美聯儲在2007年8月17日作出了史無前例的決定──在兩次貨幣政策會議期間調低窗口貼現率時，美聯儲暗示情況已迅速出現了改變，而僅僅在10天前，美聯儲剛剛重申了自己的觀點──美聯儲最擔心的風險就是通脹和增長。9月降息50個基點的決定也體現出美聯儲立場的變化。
美聯儲2007年8月中旬和9月采取行動時，股市上漲，債券遭拋售，市場的擔憂開始緩和，認為信貸市場的問題將得到解決，信貸市場將逐漸恢復正常，流動性的增加將刺激經濟增長。
引領股市上漲的依然是那些在這5年來一直領導市場走勢的股票──能源股、原材料股、工業股和高科技股。漲幅落后的依然是那几類股票──消費股、金融股、醫療股。成長型股票繼續表現亮麗，價值型股票則表現暗淡。
這個市場保持著驚人的延續性，說得白一點就是強者恆強,弱者恆弱。價值評估已經不重要,重要的是價格動能。這個景象與我們在1999年時看到的高科技股、網絡股和互聯網股相類似。目前雖尚未達到那樣的極端，但已經相當極端了。
今年以來,基于價格盈利比、價格賬面價值比、價格銷售比、股息收益率等傳統價值評估方法選出來的最好的1/5的股票的表現，比市場平均水平低了1,000個基點以上，而根據3個月和9個月價格走勢所選出來的最好的1/5的股票的表現，則比市場平均水平高了1,400個基點。根據這些差距，如果你選擇截至2006年12月31日的3年中表現最好的50只股票并將它們作為你2007年的投資組合，你的收益可能已經是同期標准普爾500指數的兩倍多了。
在過去5年中有效的規則現在依然有效，那就是全球經濟同步復蘇形勢下投資高風險股票。當所有人都在2002年對通縮感到恐慌時，正確的做法就是押注會出現通脹，而走勢強于市場平均水平的商品類股,尤其是能源、原材料、工業類股以及美國以外的市場、非美貨幣和新興市場。
人們沒有注意到所有這類股票在2002年形成底部時垃圾債券收益率差觸及了頂部，此外，隨著垃圾債券收益率差開始在2007年3月底縮窄，這些股票的價格同步上漲。如果這不是一種假相關(我并不認為是假相關)，對那些蜂擁買入那些熱門股的人而言，麻煩就在前面等著他們呢。
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【東森新聞網2008-01-17】基礎建設產業長期看俏？ 股神巴菲特 持續加碼鐵路股
基礎建設產業長期看俏？ 股神巴菲特 持續加碼鐵路股
股神巴菲特反對取消遺產稅。（圖／美聯社）
2008/01/17 14:08
記者楊伶雯／台北報導
外電報導股神巴菲特上週買入BNSF 鐵路公司72.18萬股股票，目前總持股比重達 17.6%，保德信全球基礎建設基金經理人黃榮安指出，BNSF鐵路公司運營北美洲最大的鐵路之一，擁有32000英里(51500公里)運營路線，服務遍及美國28個州和加拿大2個省份，是美國最大的穀物拖運鐵路公司，所托運的炭發能量是美國總發電量的10%，巴菲特持續加碼鐵路股，似乎看好其長期表現機會。
保德信全球基礎建設基金經理人黃榮安指出，大部分投資人可能了解新興市場大規模推展基礎建設，蘊藏無限商機；但是投資人可能較少了解基礎建設不只在新興國家展開，先進國家的基礎建設產業發展歷史久遠，產業發展成熟，因此營運預估相對穩健。在新興國家積極、成熟國家穩健兩股力量帶動下，全球基礎建設事業預估兼具攻、守特性，預期長期投資價值更加吸引人。
除此之外，很多歐美國家原先的基礎建設正面臨汰舊換新的階段，強勁的維修或替代需求，預估將引爆全球基礎建設另一波高成長。以美國為例，電力傳輸設備約75%的建置年限已達25年以上、現存的道路系統預估無法支應未來10年的經濟成長、大城市的通勤者每年於上下班尖峰時間約需花92小時等待、97%的道路橋樑隧道、及88%的鐵路系統需要維護，對基礎產業的需求預估不下新興市場。
而歐洲市場也面臨相同的問題，例如多數電力系統傳輸設備約在1950年～1960年裝置，回推使用年限，這些設備都已經有50歲的年齡了，就像人年紀大了需要保養一樣，這些基礎建設目前也都達到需要保養、維修、甚至更新的階段。
如果看好基礎建設產業的長期發展，投資基礎建設基金，到底要占個人資產配置的多少比重比較恰當呢？黃榮安表示，全球基礎建設類股在全球掛牌上市的股票當中，主要是以公用事業及電信公司為主。如果以MSCI世界指數的成份股權值比重來看，大約有4.2%配置在公用事業類股、5.7%配置在電信類股，合占MSCI世界指數有9.9%，因此對於積極型的投資人來說，如果看好全球基礎建設類股的長期趨勢，則可配置15%~20%在此類基金上；對於相對穩健型的投資人來說，比照MSCI世界指數的成份股權值比重，占個人股票型投資配置的10%是相對合理的。
黃榮安提醒，近期全球股市受到美國次級房貸影響，投資信心相對薄弱，展望2008第一季，投資人仍須密切留意美國消費信心是否回升，以及聯準會利率政策，都是影響市場走勢的可能變數。
股神巴菲特反對取消遺產稅。（圖／美聯社）
2008/01/17 14:08
記者楊伶雯／台北報導
外電報導股神巴菲特上週買入BNSF 鐵路公司72.18萬股股票，目前總持股比重達 17.6%，保德信全球基礎建設基金經理人黃榮安指出，BNSF鐵路公司運營北美洲最大的鐵路之一，擁有32000英里(51500公里)運營路線，服務遍及美國28個州和加拿大2個省份，是美國最大的穀物拖運鐵路公司，所托運的炭發能量是美國總發電量的10%，巴菲特持續加碼鐵路股，似乎看好其長期表現機會。
保德信全球基礎建設基金經理人黃榮安指出，大部分投資人可能了解新興市場大規模推展基礎建設，蘊藏無限商機；但是投資人可能較少了解基礎建設不只在新興國家展開，先進國家的基礎建設產業發展歷史久遠，產業發展成熟，因此營運預估相對穩健。在新興國家積極、成熟國家穩健兩股力量帶動下，全球基礎建設事業預估兼具攻、守特性，預期長期投資價值更加吸引人。
除此之外，很多歐美國家原先的基礎建設正面臨汰舊換新的階段，強勁的維修或替代需求，預估將引爆全球基礎建設另一波高成長。以美國為例，電力傳輸設備約75%的建置年限已達25年以上、現存的道路系統預估無法支應未來10年的經濟成長、大城市的通勤者每年於上下班尖峰時間約需花92小時等待、97%的道路橋樑隧道、及88%的鐵路系統需要維護，對基礎產業的需求預估不下新興市場。
而歐洲市場也面臨相同的問題，例如多數電力系統傳輸設備約在1950年～1960年裝置，回推使用年限，這些設備都已經有50歲的年齡了，就像人年紀大了需要保養一樣，這些基礎建設目前也都達到需要保養、維修、甚至更新的階段。
如果看好基礎建設產業的長期發展，投資基礎建設基金，到底要占個人資產配置的多少比重比較恰當呢？黃榮安表示，全球基礎建設類股在全球掛牌上市的股票當中，主要是以公用事業及電信公司為主。如果以MSCI世界指數的成份股權值比重來看，大約有4.2%配置在公用事業類股、5.7%配置在電信類股，合占MSCI世界指數有9.9%，因此對於積極型的投資人來說，如果看好全球基礎建設類股的長期趨勢，則可配置15%~20%在此類基金上；對於相對穩健型的投資人來說，比照MSCI世界指數的成份股權值比重，占個人股票型投資配置的10%是相對合理的。
黃榮安提醒，近期全球股市受到美國次級房貸影響，投資信心相對薄弱，展望2008第一季，投資人仍須密切留意美國消費信心是否回升，以及聯準會利率政策，都是影響市場走勢的可能變數。
2008-01-14
【中國經濟網2008-01-14】巴菲特也認為，美琳達讓蓋茨變成了一名更好的決策者
微軟創始人蓋茨背後的女人:美琳達的前世今生
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【列印本稿】 【進入論壇】 【推薦朋友】 【關閉窗口】 2008年01月14日 08:07
導語：美國《財富》雜誌近日發表分析文章稱，每個成功男人的背後都有一個女人，微軟創始人、全球首富比爾·蓋茨(Bill Gates)也是如此。隨著蓋茨即將從微軟半退休，他背後的女人美琳達·蓋茨(Melinda Gates)將逐步走上前臺。
蓋茨背後的女人將走上前臺
美琳達的前世今生
與微軟創始人比爾·蓋茨相識多年之前，美琳達·弗蘭奇(Melinda French)曾經有過一次“戀愛”，與一台蘋果電腦。弗蘭奇出生在達拉斯一個勤奮的中產家庭，為了供四個孩子上大學，她的父親雷·弗蘭奇(Ray French)一直在家庭開支方面精打細算。雷是一名工程師，他還兼職開設了一個家庭公司，主要開展房屋租賃業務。
美琳達回憶道：“我幾乎每天都要清潔地板，擦洗烤箱，以及割草。”事實上，美琳達的家庭幾乎每個週末都在忙碌中度過。在她16歲那年的一天，父親買進了一台Apple III電腦，她很快就為之著迷。她說：“我們都樂於幫助父親開展業務和記賬。我們看著錢一點點的流入，又一點點的流出。”
美琳達的人生後來發生了重大的變化，一個幾乎沒有人能想到的變化：她遇到了比爾·蓋茨。現在，她居住在華盛頓湖畔一座巨大的科技豪宅裏，丈夫是全世界最富有的人。14年前，當美琳達與蓋茨結婚時，她實際上是與自己做了一個大交易。
一方面，美琳達成為了全球第一大慈善基金的兩名所有者之一。比爾和美琳達·蓋茨基金會已經擁有376億美元資產，其中34億美元是“股神”華倫·巴菲特(Warren Buffett)已經捐贈的款項。除此之外，巴菲特還計劃捐贈900萬股伯克夏·哈薩威B股。按照當前股價計算，這些股票的總價值達到410億美元。
考慮到伯克夏·哈薩威股價有望繼續上漲，而蓋茨夫婦也會不斷將資產轉移到基金會，美琳達和比爾夫婦可能會在有生之年捐出1000多億美元。到目前為止，蓋茨基金會已經為慈善事業支出了144億美元，甚至超過了1913年成立的洛克菲勒基金會，而且考慮到了通貨膨脹的因素。
但在另一方面，美琳達也犧牲了隱私、安全、以及做一個普通人的權力。上世紀90年代末，在微軟反壟斷案庭審期間，她的丈夫被視為美國最大的商業“惡棍”，她也承受了很大的壓力。另一方面，因為嫁給了蓋茨，她也面臨著失去個人身份的危險，因為人們更多地稱她為蓋茨夫人。
首富妻子的一天
大多數時候，美琳達都在“後臺”默默的工作，包括照顧孩子。蓋茨夫婦有兩個女兒，分別為5歲和11歲，還有一個8歲的兒子。下面是美琳達典型的一個工作日：去年秋天的一天，她先在孩子的學校花費了好幾個小時；隨後又招待了10多名客人，其中包括4名前來蓋茨基金會參加瘧疾論壇的非洲衛生部長；到晚上10點，當所有人都離開之後，她又開始疲憊地準備第二天上午的演講。
在這樣的時候，比爾會對美琳達說，“早點上床休息吧，你已經知道很多有關瘧疾的知識了”。但是，她一直對聚光燈心存恐懼，更何況還要面對超過300名科學家、醫生、以及衛生部官員？第二天，美琳達在論壇上公佈了一項旨在根除瘧疾的大膽計劃，並同比爾一起回答觀眾的提問。雖然很多觀眾都獲得了蓋茨基金會的捐款，但他們並不知道臺上這名引人關注的女性是誰。
現在，43歲的美琳達已經做好完全展示自己的準備，她要走上“前臺”。她說：“我經常想，當我的小女兒上了全日制學校之後，我會逐步走上前臺。”當然，她從內心裏更願意永遠遠離公眾。美琳達計劃未來將更多時間投入到基金會，達到每週30小時。
美琳達之所以更加關注基金會，也因為她的丈夫將做同樣的事情。從今年7月開始，蓋茨將不再承擔微軟的日常管理工作，而將更多精力用於慈善事業。他計劃每週在基金會工作40小時以上，而只將15小時留給微軟董事會主席的角色。據這對夫婦的朋友稱，如果不是為了美琳達，蓋茨不會做這樣的轉變。正是美琳達讓蓋茨變得更加開放、耐心和有同情心。蓋茨自己也承認：由於美琳達，他很願意扮演新的角色。
蓋茨心中的妻子
從某種意義上講，蓋茨和美琳達並非“門當戶對”，後者的學歷更高。美琳達擁有杜克大學電腦科學和經濟專業學士學位，以及工商管理碩士學位。儘管去年6月獲得了榮譽學位，但蓋茨確實哈佛大學歷史上最有名的輟學生。美琳達還是一位運動健將，曾經完成過馬拉松比賽，並攀登過1.441萬英尺高的雷尼爾山頂峰。在蓋茨方面，他僅有的運動就是偶爾打打網球和高爾夫球，再有就是從去年開始跑步。
蓋茨承認，美琳達很善於理解人，至少比他做得好。事實上，他經常將妻子作為一名傾聽者，有時還會談到微軟的事務。2000年，史蒂夫·鮑爾默(Steve Ballmer)取代蓋茨就任微軟CEO，當時正是美琳達幫助蓋茨度過了這段難熬的轉換期。蓋茨說：“當時我經常與美琳達討論這一問題。”作為蓋茨夫婦最親密的朋友之一，巴菲特直言不諱地表示：“蓋茨需要美琳達。”
即將走上前臺
在基金會資產投資方面，美琳達也發揮著巨大的作用。每當她和蓋茨選擇一個新的捐款方向和捐款地點時，他們都會問兩個問題：什麼問題影響了最多的人？我們過去忽略了什麼問題？雖然很多慈善家也採用同樣的方式，但蓋茨夫婦更為嚴格。美琳達說：“我們會仔細審視所有的不公平，並努力通過捐款帶來最大的變化。”
因此，雖然蓋茨基金會不向美國癌症協會捐款，但卻為了治愈那些導致更多人死亡的疾病，包括艾滋病、瘧疾和肺結核捐贈了數十億美元。通常情況下，蓋茨更加注重疫苗研究和可能會于未來發揮效力的科學解決方案，美琳達則更加關注立即幫助病人減輕痛苦。她說：“疫苗救不了孩子。我更願意前往印度農村，親眼看到那些孩子獲得救助。當然，我們還有很多其他工作要做。”
朋友眼中的蓋茨夫婦
美琳達所說的其他工作包括：在床上噴灑殺蟲劑以抵禦攜帶瘧疾病毒的蚊子；提供殺菌劑阻止艾滋病傳播；開設小額貸款以幫助窮人開辦公司和農場。例如，美琳達兩年前曾經前往肯亞，目的是在非洲推動綠色革命，帶動農產品產量增加。2006年，蓋茨基金會同洛克菲勒基金會在一個項目上建立了合作關係。洛克菲勒基金會總裁加蒂斯·羅丁(Judith Rodin)表示：“美琳達是一名全盤考慮者，經常同蓋茨一起深入地研究問題。他們希望帶來變化，但是從不異想天開。”
蓋茨基金會的巨大影響力來自於美琳達的全盤考慮和蓋茨的出眾智慧。U2樂隊主唱Bono是蓋茨夫婦的好友，同時也是蓋茨基金會的受贈人(Bono領導了一項反貧困運動)。他認為，蓋茨與美琳達是“天作之合”。他說：“蓋茨總是過於強烈，我甚至有時稱他為‘殺死比爾’，而美琳達給他帶來了理性。”
巴菲特也認為，美琳達讓蓋茨變成了一名更好的決策者。他說：“蓋茨當然是絕頂聰明，但在把握全局方面，美琳達更勝一籌。”當被問到如果沒有美琳達，他是否還會向蓋茨金會會捐款時，巴菲特表示：“這是一個很好的問題，答案是‘我無法確定’。”
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導語：美國《財富》雜誌近日發表分析文章稱，每個成功男人的背後都有一個女人，微軟創始人、全球首富比爾·蓋茨(Bill Gates)也是如此。隨著蓋茨即將從微軟半退休，他背後的女人美琳達·蓋茨(Melinda Gates)將逐步走上前臺。
蓋茨背後的女人將走上前臺
美琳達的前世今生
與微軟創始人比爾·蓋茨相識多年之前，美琳達·弗蘭奇(Melinda French)曾經有過一次“戀愛”，與一台蘋果電腦。弗蘭奇出生在達拉斯一個勤奮的中產家庭，為了供四個孩子上大學，她的父親雷·弗蘭奇(Ray French)一直在家庭開支方面精打細算。雷是一名工程師，他還兼職開設了一個家庭公司，主要開展房屋租賃業務。
美琳達回憶道：“我幾乎每天都要清潔地板，擦洗烤箱，以及割草。”事實上，美琳達的家庭幾乎每個週末都在忙碌中度過。在她16歲那年的一天，父親買進了一台Apple III電腦，她很快就為之著迷。她說：“我們都樂於幫助父親開展業務和記賬。我們看著錢一點點的流入，又一點點的流出。”
美琳達的人生後來發生了重大的變化，一個幾乎沒有人能想到的變化：她遇到了比爾·蓋茨。現在，她居住在華盛頓湖畔一座巨大的科技豪宅裏，丈夫是全世界最富有的人。14年前，當美琳達與蓋茨結婚時，她實際上是與自己做了一個大交易。
一方面，美琳達成為了全球第一大慈善基金的兩名所有者之一。比爾和美琳達·蓋茨基金會已經擁有376億美元資產，其中34億美元是“股神”華倫·巴菲特(Warren Buffett)已經捐贈的款項。除此之外，巴菲特還計劃捐贈900萬股伯克夏·哈薩威B股。按照當前股價計算，這些股票的總價值達到410億美元。
考慮到伯克夏·哈薩威股價有望繼續上漲，而蓋茨夫婦也會不斷將資產轉移到基金會，美琳達和比爾夫婦可能會在有生之年捐出1000多億美元。到目前為止，蓋茨基金會已經為慈善事業支出了144億美元，甚至超過了1913年成立的洛克菲勒基金會，而且考慮到了通貨膨脹的因素。
但在另一方面，美琳達也犧牲了隱私、安全、以及做一個普通人的權力。上世紀90年代末，在微軟反壟斷案庭審期間，她的丈夫被視為美國最大的商業“惡棍”，她也承受了很大的壓力。另一方面，因為嫁給了蓋茨，她也面臨著失去個人身份的危險，因為人們更多地稱她為蓋茨夫人。
首富妻子的一天
大多數時候，美琳達都在“後臺”默默的工作，包括照顧孩子。蓋茨夫婦有兩個女兒，分別為5歲和11歲，還有一個8歲的兒子。下面是美琳達典型的一個工作日：去年秋天的一天，她先在孩子的學校花費了好幾個小時；隨後又招待了10多名客人，其中包括4名前來蓋茨基金會參加瘧疾論壇的非洲衛生部長；到晚上10點，當所有人都離開之後，她又開始疲憊地準備第二天上午的演講。
在這樣的時候，比爾會對美琳達說，“早點上床休息吧，你已經知道很多有關瘧疾的知識了”。但是，她一直對聚光燈心存恐懼，更何況還要面對超過300名科學家、醫生、以及衛生部官員？第二天，美琳達在論壇上公佈了一項旨在根除瘧疾的大膽計劃，並同比爾一起回答觀眾的提問。雖然很多觀眾都獲得了蓋茨基金會的捐款，但他們並不知道臺上這名引人關注的女性是誰。
現在，43歲的美琳達已經做好完全展示自己的準備，她要走上“前臺”。她說：“我經常想，當我的小女兒上了全日制學校之後，我會逐步走上前臺。”當然，她從內心裏更願意永遠遠離公眾。美琳達計劃未來將更多時間投入到基金會，達到每週30小時。
美琳達之所以更加關注基金會，也因為她的丈夫將做同樣的事情。從今年7月開始，蓋茨將不再承擔微軟的日常管理工作，而將更多精力用於慈善事業。他計劃每週在基金會工作40小時以上，而只將15小時留給微軟董事會主席的角色。據這對夫婦的朋友稱，如果不是為了美琳達，蓋茨不會做這樣的轉變。正是美琳達讓蓋茨變得更加開放、耐心和有同情心。蓋茨自己也承認：由於美琳達，他很願意扮演新的角色。
蓋茨心中的妻子
從某種意義上講，蓋茨和美琳達並非“門當戶對”，後者的學歷更高。美琳達擁有杜克大學電腦科學和經濟專業學士學位，以及工商管理碩士學位。儘管去年6月獲得了榮譽學位，但蓋茨確實哈佛大學歷史上最有名的輟學生。美琳達還是一位運動健將，曾經完成過馬拉松比賽，並攀登過1.441萬英尺高的雷尼爾山頂峰。在蓋茨方面，他僅有的運動就是偶爾打打網球和高爾夫球，再有就是從去年開始跑步。
蓋茨承認，美琳達很善於理解人，至少比他做得好。事實上，他經常將妻子作為一名傾聽者，有時還會談到微軟的事務。2000年，史蒂夫·鮑爾默(Steve Ballmer)取代蓋茨就任微軟CEO，當時正是美琳達幫助蓋茨度過了這段難熬的轉換期。蓋茨說：“當時我經常與美琳達討論這一問題。”作為蓋茨夫婦最親密的朋友之一，巴菲特直言不諱地表示：“蓋茨需要美琳達。”
即將走上前臺
在基金會資產投資方面，美琳達也發揮著巨大的作用。每當她和蓋茨選擇一個新的捐款方向和捐款地點時，他們都會問兩個問題：什麼問題影響了最多的人？我們過去忽略了什麼問題？雖然很多慈善家也採用同樣的方式，但蓋茨夫婦更為嚴格。美琳達說：“我們會仔細審視所有的不公平，並努力通過捐款帶來最大的變化。”
因此，雖然蓋茨基金會不向美國癌症協會捐款，但卻為了治愈那些導致更多人死亡的疾病，包括艾滋病、瘧疾和肺結核捐贈了數十億美元。通常情況下，蓋茨更加注重疫苗研究和可能會于未來發揮效力的科學解決方案，美琳達則更加關注立即幫助病人減輕痛苦。她說：“疫苗救不了孩子。我更願意前往印度農村，親眼看到那些孩子獲得救助。當然，我們還有很多其他工作要做。”
朋友眼中的蓋茨夫婦
美琳達所說的其他工作包括：在床上噴灑殺蟲劑以抵禦攜帶瘧疾病毒的蚊子；提供殺菌劑阻止艾滋病傳播；開設小額貸款以幫助窮人開辦公司和農場。例如，美琳達兩年前曾經前往肯亞，目的是在非洲推動綠色革命，帶動農產品產量增加。2006年，蓋茨基金會同洛克菲勒基金會在一個項目上建立了合作關係。洛克菲勒基金會總裁加蒂斯·羅丁(Judith Rodin)表示：“美琳達是一名全盤考慮者，經常同蓋茨一起深入地研究問題。他們希望帶來變化，但是從不異想天開。”
蓋茨基金會的巨大影響力來自於美琳達的全盤考慮和蓋茨的出眾智慧。U2樂隊主唱Bono是蓋茨夫婦的好友，同時也是蓋茨基金會的受贈人(Bono領導了一項反貧困運動)。他認為，蓋茨與美琳達是“天作之合”。他說：“蓋茨總是過於強烈，我甚至有時稱他為‘殺死比爾’，而美琳達給他帶來了理性。”
巴菲特也認為，美琳達讓蓋茨變成了一名更好的決策者。他說：“蓋茨當然是絕頂聰明，但在把握全局方面，美琳達更勝一籌。”當被問到如果沒有美琳達，他是否還會向蓋茨金會會捐款時，巴菲特表示：“這是一個很好的問題，答案是‘我無法確定’。”
2008-01-12
【三十雜誌2008-01-11】巴菲特指標
有兩類人，成天盯著巴菲特。
第一種是巴菲特迷，每天巴望著股神老人家的神諭，以解救股民於茫茫股（苦）海。
第二種是想沾他的光，譬如號稱「擊敗巴菲特」、「挑戰巴菲特」、「學習巴菲特」之類，希望得到股神光環加持，有助於自己也發光，這其實就像新模特兒一定要拉上林志玲，小牌明星偏要鬥上天王，才能搏版面。
我同樣注意巴菲特，勉強算，應該是第一類加第二類的混合型，我當然也渴望股神點撥一二，助我投資順利，可惜那一場要價二千萬新台幣的午餐會，我是出不起的。
那至少沾他一點光，自己發明一個自看自用的「巴菲特指標」，老人家應該不會光火吧！
我這指標其實很簡單，主要重點有二，第一條，當然是看股神最近有什麼大買賣，金額越大，或是發表意見的相關投資標的受到眾多矚目，則指標的得分越強。若以10分來看，９０年代末期他批評網路泡沫，以及前幾年看空美元，都有１０分的強度，他買進中石油，應該也有８分以上吧。
指標第二條，看他被嘲笑或被市場修理的程度，被笑得越慘，得分越高，譬如他不投資科技股，看壞網路股的泡沫現象，剛發表時，還有不少股神信徒幫他聲援，但隨著網路股向沖天炮般升天，替他辯護的聲音越來越小，到了1999年，開始有人嘲諷他過氣，股神老矣，知名媒體的頭版漸漸少了他的身影，而當時網路股的天王分析師，可是一開金口就能搏到最佳版面。
又像股神在2002年開始看空美元，結果接下來的兩年，美元展現異常堅挺，巴菲特不改其志，繼續加碼美元空頭部位，結果甚至在一季中賠掉６億美元，於是市場又開始嘲諷巴菲特，貨幣並非其強項…
當然，網路股與美元接下來的走勢已經揭曉，薑是老的辣，論長線趨勢，口袋夠深的股神，幾乎總是最後贏家，雖然股神賭錯了新台幣，賠了點「小錢」，不過在歐元可是大撈一票。
如果過去的歷史經驗足供參考（雖然基金公司一定會強調過去績效不保證未來報酬），當巴菲特開始押大注大力看好，其實恐怕還有得跌呢，當他強力看壞，恐怕這標的還有得漲呢，這當中的時間落差，約莫還有一年光景！總是要等到有人跳出來，大聲沿街叫賣：「股神錯了！」，並引來一波接一波的嘲諷股神聲浪，這時候，大概風向才會真轉變，朝著有利股神的方向而去，也就是說，當第二指標持續攀高，達到分數高峰時，那，才是咱們小散戶需要跟著巴菲特玩的局。
股神去年又幹了兩樁大買賣，讓我的巴菲特指標警鈴再度響起，第一樁，大家都印象深刻，他在去年七月，中石油的搶股熱潮中，分七次，全數出清，獲利了結，至少賺進一千億新台幣，但是還是被「笑」，賣早了，因為中石油股價在此之後，再漲了至少三成，其實換個角度想，「賣太早」也是佛心來的，要不，股神部位這麼大，目標又這麼明顯，若不趁有量的時候慢慢出脫，難道要等到所有人都爭搶逃命時，才跟著倉皇擠爆逃生的小窄門？
第一樁是獲利出場，第二樁則是長線買進。去年１２月，股神花了４５億美元，買進Marmon公司六成股權，預計未來六年，還要把剩下四成全部買完。
Marmon是何方神聖？值得股神大手筆用４５億美元買下六成股票，這金額可是股神２００３年買進中石油股票的九倍。
原來這是一家未公開上市的大公司，旗下擁有逾１２５項的製造與服務業務，原本的持有者是芝加哥的富豪家族，這個家族也是君悅飯店（Hyatt Hotel）創始者。
雖然Marmon業務複雜，也在世界各地擁有利益，但仍有很大比重在美國，也就是說，股神在新興市場大勝，美元低頭３年之後，又回頭，大手筆買進美元資產了。
不管股神是否早賣了中石油這筆能源財富，或早買了Marmon這筆美元資產，股神能不能再贏一次？這場戲一定好看。
第一種是巴菲特迷，每天巴望著股神老人家的神諭，以解救股民於茫茫股（苦）海。
第二種是想沾他的光，譬如號稱「擊敗巴菲特」、「挑戰巴菲特」、「學習巴菲特」之類，希望得到股神光環加持，有助於自己也發光，這其實就像新模特兒一定要拉上林志玲，小牌明星偏要鬥上天王，才能搏版面。
我同樣注意巴菲特，勉強算，應該是第一類加第二類的混合型，我當然也渴望股神點撥一二，助我投資順利，可惜那一場要價二千萬新台幣的午餐會，我是出不起的。
那至少沾他一點光，自己發明一個自看自用的「巴菲特指標」，老人家應該不會光火吧！
我這指標其實很簡單，主要重點有二，第一條，當然是看股神最近有什麼大買賣，金額越大，或是發表意見的相關投資標的受到眾多矚目，則指標的得分越強。若以10分來看，９０年代末期他批評網路泡沫，以及前幾年看空美元，都有１０分的強度，他買進中石油，應該也有８分以上吧。
指標第二條，看他被嘲笑或被市場修理的程度，被笑得越慘，得分越高，譬如他不投資科技股，看壞網路股的泡沫現象，剛發表時，還有不少股神信徒幫他聲援，但隨著網路股向沖天炮般升天，替他辯護的聲音越來越小，到了1999年，開始有人嘲諷他過氣，股神老矣，知名媒體的頭版漸漸少了他的身影，而當時網路股的天王分析師，可是一開金口就能搏到最佳版面。
又像股神在2002年開始看空美元，結果接下來的兩年，美元展現異常堅挺，巴菲特不改其志，繼續加碼美元空頭部位，結果甚至在一季中賠掉６億美元，於是市場又開始嘲諷巴菲特，貨幣並非其強項…
當然，網路股與美元接下來的走勢已經揭曉，薑是老的辣，論長線趨勢，口袋夠深的股神，幾乎總是最後贏家，雖然股神賭錯了新台幣，賠了點「小錢」，不過在歐元可是大撈一票。
如果過去的歷史經驗足供參考（雖然基金公司一定會強調過去績效不保證未來報酬），當巴菲特開始押大注大力看好，其實恐怕還有得跌呢，當他強力看壞，恐怕這標的還有得漲呢，這當中的時間落差，約莫還有一年光景！總是要等到有人跳出來，大聲沿街叫賣：「股神錯了！」，並引來一波接一波的嘲諷股神聲浪，這時候，大概風向才會真轉變，朝著有利股神的方向而去，也就是說，當第二指標持續攀高，達到分數高峰時，那，才是咱們小散戶需要跟著巴菲特玩的局。
股神去年又幹了兩樁大買賣，讓我的巴菲特指標警鈴再度響起，第一樁，大家都印象深刻，他在去年七月，中石油的搶股熱潮中，分七次，全數出清，獲利了結，至少賺進一千億新台幣，但是還是被「笑」，賣早了，因為中石油股價在此之後，再漲了至少三成，其實換個角度想，「賣太早」也是佛心來的，要不，股神部位這麼大，目標又這麼明顯，若不趁有量的時候慢慢出脫，難道要等到所有人都爭搶逃命時，才跟著倉皇擠爆逃生的小窄門？
第一樁是獲利出場，第二樁則是長線買進。去年１２月，股神花了４５億美元，買進Marmon公司六成股權，預計未來六年，還要把剩下四成全部買完。
Marmon是何方神聖？值得股神大手筆用４５億美元買下六成股票，這金額可是股神２００３年買進中石油股票的九倍。
原來這是一家未公開上市的大公司，旗下擁有逾１２５項的製造與服務業務，原本的持有者是芝加哥的富豪家族，這個家族也是君悅飯店（Hyatt Hotel）創始者。
雖然Marmon業務複雜，也在世界各地擁有利益，但仍有很大比重在美國，也就是說，股神在新興市場大勝，美元低頭３年之後，又回頭，大手筆買進美元資產了。
不管股神是否早賣了中石油這筆能源財富，或早買了Marmon這筆美元資產，股神能不能再贏一次？這場戲一定好看。
【證券之星網2008-01-11】巴菲特成功的奧秘
巴菲特成功的奧秘
財匯資訊提供，摘自：證券之星網
2008 / 01 / 11 星期五 13:51 寄給朋友 友善列印
股神巴菲特被公認為投資界中最成功的專家，其一言一行被全球投資者視為金科玉律，巴菲特成功的奧秘有兩點：一是「長期持有」；二是「忽略市場」，而這正是巴菲特成功致巨富的關鍵要素。
巴菲特是長線投資的典範！巴菲特選擇投資標的物時，從來不會把自己當做市場分析師，而是把自己視為企業經營者。巴菲特選擇股票前，會預先做許多充分的功課，瞭解這家股票公司的產品、財務狀況、未來的成長性，乃至於潛在的競爭對手。
巴菲特非常反對短線交易，認為那只是浪費時間及金錢的行為而已，而且會影響到操作績效，影響你的身體。巴菲特曾說：「我從不打算在買入股票的次日就賺錢，我買入股票時，總是會先假設明天交易所就會關門，5年之後才又重新打開，恢復交易。」並且告誡投資人，任何一檔股票，如果你沒有把握能夠持有10年的話，那就連10分鐘都不必考慮持有。巴菲特曾在1972年以1060萬美元買入華盛頓郵報股票，到1999年時已經增值到9.3億美元，在27年內華盛頓郵報股票成長了86倍，儘管在這27年中美國股市大盤幾經沉浮，華盛頓郵報股票也曾大幅震盪，「跳水」和「飆升」無數次地出現，最後的事實證明「長線和耐心」為巴菲特帶來了可觀的收穫。巴菲特成功關鍵的第二點是：「忽略市場」，所謂「忽略市場」就是不要把短期的市場波動看得太重，投資者的情緒不要被市場左右，不要對市場行為過於敏感，或者形象地說：不要沒有主見地時刻隨著「市場先生」翩翩起舞。既然是採用長期持有的投資模式，巴菲特主張就應當忽視市場的一切，包括價格波動及所有市場訊息，當然也不要理會經濟學家、分析師，以及股市經紀人的建議，因為證券經紀人和證券交易商的任務就是以一些所謂的觀點和理由引誘投資人買賣股票?
凡修讀過經濟學的人都知道有個凱恩斯經濟理論，按該理論認為，世界經濟只會越來越繁榮，因此股票指數也會隨著經濟發展而逐步趨升。既然股票的價格總體趨勢是向上的，那麼我們投資者就沒有必要總是在尋尋覓覓中苛求找到戰勝市場的秘方，總在哀聲歎氣中感歎財運不濟。忽視股票短期漲跌，只要買進時的選擇理由沒有改變，則堅持捂股，時間可以使中小散戶賺大錢，因為中小散戶沒有能力去拉升股票，唯一擁有的賺錢資本就是耐心和時間。
我們看到滬深股市15年歷史上也有英雄。就拿萬科來說，萬科上市以來至少漲了20多倍，期間萬科幾經沉浮，也曾大幅震盪，但很少有人能在萬科上賺足20多倍的錢呀！
財匯資訊提供，摘自：證券之星網
2008 / 01 / 11 星期五 13:51 寄給朋友 友善列印
股神巴菲特被公認為投資界中最成功的專家，其一言一行被全球投資者視為金科玉律，巴菲特成功的奧秘有兩點：一是「長期持有」；二是「忽略市場」，而這正是巴菲特成功致巨富的關鍵要素。
巴菲特是長線投資的典範！巴菲特選擇投資標的物時，從來不會把自己當做市場分析師，而是把自己視為企業經營者。巴菲特選擇股票前，會預先做許多充分的功課，瞭解這家股票公司的產品、財務狀況、未來的成長性，乃至於潛在的競爭對手。
巴菲特非常反對短線交易，認為那只是浪費時間及金錢的行為而已，而且會影響到操作績效，影響你的身體。巴菲特曾說：「我從不打算在買入股票的次日就賺錢，我買入股票時，總是會先假設明天交易所就會關門，5年之後才又重新打開，恢復交易。」並且告誡投資人，任何一檔股票，如果你沒有把握能夠持有10年的話，那就連10分鐘都不必考慮持有。巴菲特曾在1972年以1060萬美元買入華盛頓郵報股票，到1999年時已經增值到9.3億美元，在27年內華盛頓郵報股票成長了86倍，儘管在這27年中美國股市大盤幾經沉浮，華盛頓郵報股票也曾大幅震盪，「跳水」和「飆升」無數次地出現，最後的事實證明「長線和耐心」為巴菲特帶來了可觀的收穫。巴菲特成功關鍵的第二點是：「忽略市場」，所謂「忽略市場」就是不要把短期的市場波動看得太重，投資者的情緒不要被市場左右，不要對市場行為過於敏感，或者形象地說：不要沒有主見地時刻隨著「市場先生」翩翩起舞。既然是採用長期持有的投資模式，巴菲特主張就應當忽視市場的一切，包括價格波動及所有市場訊息，當然也不要理會經濟學家、分析師，以及股市經紀人的建議，因為證券經紀人和證券交易商的任務就是以一些所謂的觀點和理由引誘投資人買賣股票?
凡修讀過經濟學的人都知道有個凱恩斯經濟理論，按該理論認為，世界經濟只會越來越繁榮，因此股票指數也會隨著經濟發展而逐步趨升。既然股票的價格總體趨勢是向上的，那麼我們投資者就沒有必要總是在尋尋覓覓中苛求找到戰勝市場的秘方，總在哀聲歎氣中感歎財運不濟。忽視股票短期漲跌，只要買進時的選擇理由沒有改變，則堅持捂股，時間可以使中小散戶賺大錢，因為中小散戶沒有能力去拉升股票，唯一擁有的賺錢資本就是耐心和時間。
我們看到滬深股市15年歷史上也有英雄。就拿萬科來說，萬科上市以來至少漲了20多倍，期間萬科幾經沉浮，也曾大幅震盪，但很少有人能在萬科上賺足20多倍的錢呀！
2008-01-10
【中國證券報2008-01-10】巴菲特應加大投資債券保險
巴菲特應加大投資債券保險
財匯資訊提供，摘自：中國證券報
2008 / 01 / 10 星期四 10:11 寄給朋友 友善列印
據報道，美國「股神」沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司目前正在推進成立一家新債券保險公司。日前紐約州保險業監管者已經發出呼籲，敦促該公司進入這一規模巨大的債券保險市場。
紐約保險業監管部門負責人埃裡克·迪納羅日前發出了上述呼籲。美國投資者擔心Ambac、MBIA及其它債券保險公司與高風險次級抵押債券相關的虧損，可能損及它們最高的AAA信用評級。
巴菲特日前表示,全球信貸危機為其保險和投資公司伯克希爾·哈撒韋公司創造了一些新的併購機會。他表示感覺應投資於目前備受危機困擾的金融服務行業。
財匯資訊提供，摘自：中國證券報
2008 / 01 / 10 星期四 10:11 寄給朋友 友善列印
據報道，美國「股神」沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司目前正在推進成立一家新債券保險公司。日前紐約州保險業監管者已經發出呼籲，敦促該公司進入這一規模巨大的債券保險市場。
紐約保險業監管部門負責人埃裡克·迪納羅日前發出了上述呼籲。美國投資者擔心Ambac、MBIA及其它債券保險公司與高風險次級抵押債券相關的虧損，可能損及它們最高的AAA信用評級。
巴菲特日前表示,全球信貸危機為其保險和投資公司伯克希爾·哈撒韋公司創造了一些新的併購機會。他表示感覺應投資於目前備受危機困擾的金融服務行業。
2008-01-08
【國際金融報2008-01-08】巴菲特矚意韓國公司
巴菲特矚意韓國公司
2008年01月08日 10:20:45 來源：國際金融報
【字號 大 中 小】 【留言】 【打印】 【關閉】 【Email推薦： 】
當巴菲特從一輛加長的豪華林肯轎車中走出來時，韓國大邱Taegutec公司的員工還不敢相信這位享譽全球的股神真實地站在了這裏——在被群山與樹林環繞著的刀具制造商Taegutec公司總部。
不怎麼出國遊歷的巴菲特之所以選擇于2007年10月末在韓國第三大城市大邱落腳，是為了調查當地的Taegutec公司。此前，巴菲特
斥資40億美元買下以色列金屬制造大廠ISCAR公司80%的股份，後者正是Taegutec公司的持有者。
事實上，巴菲特一直在表達他對于韓國股市的好感，特別是韓國市值第二的POSCO（浦項制鐵公司）。他坦言，數年前就被超低的估價吸引。巴菲特透露，伯克希爾公司擁340萬股浦項制鐵的股份。股東年度報告顯示，伯克希爾公司在2006年購入了韓國浦項制鐵公司4%的股份，成本為5.7億美元，到2006年底，這筆生意已經值11.6億美元。而在2007年，浦項制鐵公司的股價再度翻番。
“這是一個偉大的公司。”巴菲特作出評價：“偉大的公司總是會越來越值錢。”韓國市場沒有讓他失望，KOSPI指數在2007年漲幅約30%，在韓國國內銷售的韓國基金表現更亮眼，平均報酬率高達36%。在香港銷售的韓國基金共有16只，今年以來已為投資者增值1/3，而這個組別的3年平均收益率和5年平均收益率分別為35.04%和28.27%。
國海富蘭克林閱讀提示：截至2007年底，韓國基金規模為216萬億韓元，其最大的基金管理公司未來資產集團（Mirea Assets）已經開始邁出了國際化的第一步——進軍印度基金市場。（國海富蘭克林）
2008年01月08日 10:20:45 來源：國際金融報
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當巴菲特從一輛加長的豪華林肯轎車中走出來時，韓國大邱Taegutec公司的員工還不敢相信這位享譽全球的股神真實地站在了這裏——在被群山與樹林環繞著的刀具制造商Taegutec公司總部。
不怎麼出國遊歷的巴菲特之所以選擇于2007年10月末在韓國第三大城市大邱落腳，是為了調查當地的Taegutec公司。此前，巴菲特
斥資40億美元買下以色列金屬制造大廠ISCAR公司80%的股份，後者正是Taegutec公司的持有者。
事實上，巴菲特一直在表達他對于韓國股市的好感，特別是韓國市值第二的POSCO（浦項制鐵公司）。他坦言，數年前就被超低的估價吸引。巴菲特透露，伯克希爾公司擁340萬股浦項制鐵的股份。股東年度報告顯示，伯克希爾公司在2006年購入了韓國浦項制鐵公司4%的股份，成本為5.7億美元，到2006年底，這筆生意已經值11.6億美元。而在2007年，浦項制鐵公司的股價再度翻番。
“這是一個偉大的公司。”巴菲特作出評價：“偉大的公司總是會越來越值錢。”韓國市場沒有讓他失望，KOSPI指數在2007年漲幅約30%，在韓國國內銷售的韓國基金表現更亮眼，平均報酬率高達36%。在香港銷售的韓國基金共有16只，今年以來已為投資者增值1/3，而這個組別的3年平均收益率和5年平均收益率分別為35.04%和28.27%。
國海富蘭克林閱讀提示：截至2007年底，韓國基金規模為216萬億韓元，其最大的基金管理公司未來資產集團（Mirea Assets）已經開始邁出了國際化的第一步——進軍印度基金市場。（國海富蘭克林）
2008-01-06
【文匯報2008-01-06】500萬與巴菲特共進午餐 段永平:很值
500萬與巴菲特共進午餐 段永平:很值
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http://news.wenweipo.com [2008-01-06]
【文匯專訊】段永平，一位願意花五百萬元與巴菲特共進午餐的人，一位向浙江大學捐贈三千萬美元的人。日前重回浙大，環繞著傳奇光環的「中國股神」回歸平凡，段永平向記者娓娓道出了他成功的經驗。
段永平一九八三年從浙江大學信電系畢業，是步步高電子有限公司的創始人，現旅居美國。二00六年六月三十日，段永平以六十多萬美元的天價與「股神」巴菲特共進一次午餐。這個原本已從人們視線中逐漸「淡出」的企業家，以投資家的身份再度回到公眾視線的焦點。
談到這次午餐，段永平表示他所花的錢很值，因為他從巴菲特身上學到了很多東西，這些無法用金錢來衡量的東西也，讓他在美國賺到了比五百萬多無數倍的金錢，也造就了「中國股神」的美譽。
從大學出來，在社會上闖蕩了多年，段永平覺得，大學時光最寶貴，是學習知識的黃金時期。所以，他覺得用這段時間來打工掙錢，效率非常低，得不償失。
同時，段永平也表示，大學生也應該更早的自立起來，不僅要在經濟上自立，更重要的是精神自立。也正基於這樣的認識，段永平在個人捐贈的三千萬美金中，很大一部分設立了浙江大學心平自立獎學金。
重回浙大，段永平通過與浙大學子面對面的交流，也看到當代大學生對自立的渴求。但是在大學生的眼裡，段永平的成功經驗更是他們學習自立的榜樣。
談到成功，段永平很簡單的概括為：堅持做對的事情。「這也是受到了在浙大時『求是』精神的熏陶。」段永平認為，只要堅持每件事情都做對了，也就獲得了成功。同時，他也表示，把每件事情都做對很難，需要提前做好充分的準備工作。
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http://news.wenweipo.com [2008-01-06]
【文匯專訊】段永平，一位願意花五百萬元與巴菲特共進午餐的人，一位向浙江大學捐贈三千萬美元的人。日前重回浙大，環繞著傳奇光環的「中國股神」回歸平凡，段永平向記者娓娓道出了他成功的經驗。
段永平一九八三年從浙江大學信電系畢業，是步步高電子有限公司的創始人，現旅居美國。二00六年六月三十日，段永平以六十多萬美元的天價與「股神」巴菲特共進一次午餐。這個原本已從人們視線中逐漸「淡出」的企業家，以投資家的身份再度回到公眾視線的焦點。
談到這次午餐，段永平表示他所花的錢很值，因為他從巴菲特身上學到了很多東西，這些無法用金錢來衡量的東西也，讓他在美國賺到了比五百萬多無數倍的金錢，也造就了「中國股神」的美譽。
從大學出來，在社會上闖蕩了多年，段永平覺得，大學時光最寶貴，是學習知識的黃金時期。所以，他覺得用這段時間來打工掙錢，效率非常低，得不償失。
同時，段永平也表示，大學生也應該更早的自立起來，不僅要在經濟上自立，更重要的是精神自立。也正基於這樣的認識，段永平在個人捐贈的三千萬美金中，很大一部分設立了浙江大學心平自立獎學金。
重回浙大，段永平通過與浙大學子面對面的交流，也看到當代大學生對自立的渴求。但是在大學生的眼裡，段永平的成功經驗更是他們學習自立的榜樣。
談到成功，段永平很簡單的概括為：堅持做對的事情。「這也是受到了在浙大時『求是』精神的熏陶。」段永平認為，只要堅持每件事情都做對了，也就獲得了成功。同時，他也表示，把每件事情都做對很難，需要提前做好充分的準備工作。
2008-01-03
【經濟日報2008-01-03】前部屬涉做假帳 巴菲特「刑」勢不妙
前部屬涉做假帳 巴菲特「刑」勢不妙
【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合二日電】 2008.01.03 03:29 am
股神巴菲特近來在投資上可說春風得意，不過他名下企業前高階主管因涉嫌做假帳，將面臨刑事審判，恐怕會給他帶來一些麻煩，因為被告堅稱巴菲特知情。
目前巴菲特並未受到任何指控，但通用再保公司（General Re）四名前主管，七年前涉嫌協助美國國際集團（AIG）捏造財報，可能牽連巴菲特。通用再保是巴菲特旗下波克夏公司的保險部門。
調查此案近三年的聯邦檢察官表示，AIG在2000年和2001年通過一樁假交易，增加約5億美元的賠付準備金，誤導分析師和投資人對AIG承擔虧損的估計，讓AIG股價得到支撐。
康乃狄克州聯邦法院訂7日開庭審理本案，屆時可能會揭露通用再保的內部運作，並重提巴菲特是否涉入該交易的問題。
本案四名被告為65歲的通用再保前執行長佛格森（Ronald Ferguson）、53歲的前財務長孟拉德（Elizabeth Monrad）、60歲的前資深副總裁格蘭德（Christopher Garand）與59 歲的前法律顧問格雷姆（Robert Graham）。其中，佛格森與孟拉德的律師都會在審判中堅稱巴菲特瞭解該交易的內情。AIG已坦承會計作業疏失，並重編部份財報。
如果證明巴菲特知道這樁交易，將會動搖檢方聲稱被告知道自己違法的指控，並使人對巴菲特的說法起疑，因為巴老從頭到尾都說自己不清楚交易細節。
孟拉德的律師魏加騰說，他的當事人手上握有電子郵件和「大量證據」顯示巴菲特同意這樁交易，並表示如果巴菲特出庭作證，會對他提出尖銳的質詢。魏加騰曾擔任世界通訊公司前執行長艾柏茲（Bernard Ebbers）的辯護律師，以風格強硬著稱，他不會讓巴菲特好過。
檢方的關鍵證據是幾位被告討論交易細節的電話錄音，檢察官認為，這些錄音說明被告清楚這樁由都柏林的通用再保促成的交易，未能轉讓足夠的風險以達到美國會計規則對再保險業的要求。
據法院文件顯示，魏加騰以及佛格森的律師熊伯格打算在開庭陳辭中提到巴菲特也參與了該交易。但檢方認為辯方是根據傳聞來進行辯護，因而「不應該允許被告展開有關巴菲特是否參與或同意該交易的討論」。
【2008/01/03 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合二日電】 2008.01.03 03:29 am
股神巴菲特近來在投資上可說春風得意，不過他名下企業前高階主管因涉嫌做假帳，將面臨刑事審判，恐怕會給他帶來一些麻煩，因為被告堅稱巴菲特知情。
目前巴菲特並未受到任何指控，但通用再保公司（General Re）四名前主管，七年前涉嫌協助美國國際集團（AIG）捏造財報，可能牽連巴菲特。通用再保是巴菲特旗下波克夏公司的保險部門。
調查此案近三年的聯邦檢察官表示，AIG在2000年和2001年通過一樁假交易，增加約5億美元的賠付準備金，誤導分析師和投資人對AIG承擔虧損的估計，讓AIG股價得到支撐。
康乃狄克州聯邦法院訂7日開庭審理本案，屆時可能會揭露通用再保的內部運作，並重提巴菲特是否涉入該交易的問題。
本案四名被告為65歲的通用再保前執行長佛格森（Ronald Ferguson）、53歲的前財務長孟拉德（Elizabeth Monrad）、60歲的前資深副總裁格蘭德（Christopher Garand）與59 歲的前法律顧問格雷姆（Robert Graham）。其中，佛格森與孟拉德的律師都會在審判中堅稱巴菲特瞭解該交易的內情。AIG已坦承會計作業疏失，並重編部份財報。
如果證明巴菲特知道這樁交易，將會動搖檢方聲稱被告知道自己違法的指控，並使人對巴菲特的說法起疑，因為巴老從頭到尾都說自己不清楚交易細節。
孟拉德的律師魏加騰說，他的當事人手上握有電子郵件和「大量證據」顯示巴菲特同意這樁交易，並表示如果巴菲特出庭作證，會對他提出尖銳的質詢。魏加騰曾擔任世界通訊公司前執行長艾柏茲（Bernard Ebbers）的辯護律師，以風格強硬著稱，他不會讓巴菲特好過。
檢方的關鍵證據是幾位被告討論交易細節的電話錄音，檢察官認為，這些錄音說明被告清楚這樁由都柏林的通用再保促成的交易，未能轉讓足夠的風險以達到美國會計規則對再保險業的要求。
據法院文件顯示，魏加騰以及佛格森的律師熊伯格打算在開庭陳辭中提到巴菲特也參與了該交易。但檢方認為辯方是根據傳聞來進行辯護，因而「不應該允許被告展開有關巴菲特是否參與或同意該交易的討論」。
【2008/01/03 經濟日報】@ http://udn.com/
【華爾街日報2008-01-02】往日部下吃官司 巴菲特或受牽連
華爾街見聞
往日部下吃官司 巴菲特或受牽連
英 | 大 | 中 | 小2008年01月02日17:15
近來接二連三的好消息令沃倫•巴菲特(Warren Buffett)很是得意﹐不過他名下企業前任高管即將面臨的刑事審判卻有點給他潑冷水的意味。
這位奧馬哈的億萬富翁尚未因涉嫌不法行為而受到任何指控﹐但伯克希爾•哈撒威(Berkshire Hathaway Inc.)旗下經營再保險業務的General Re Corp.四名前任高管﹐以及美國國際集團(American International Group Inc., 簡稱AIG)一名前管理人士將在1月7日因一樁七年前的再保險交易而接受刑事審判﹐聯邦檢察官認為該項交易涉嫌詐騙﹐此次審判可能會牽涉到巴菲特。
此案將由康涅狄格州的聯邦法院審理。此前聯邦檢察官進行了近三年的調查﹐他們認為AIG在2000和2001年通過一樁虛假交易增加了約5億美元的給付準備金﹐誤導了分析師和投資者對AIG虧損狀況的估計﹐並給其股價帶來了支撐。此番審判可能會揭露General Re的內部交易﹐並重提巴菲特是否涉入該交易的問題。
這五名被告分別是﹕General Re前首席執行長、65歲的羅納德•費格森(Ronald Ferguson)、53歲的前首席財務長伊麗莎白•蒙拉德(Elizabeth Monrad)、60歲的有限再保險業務前任高級副總裁克里斯托弗•格蘭德(Christopher Garand)、59歲的前助理首席法律顧問羅伯特•格雷厄姆(Robert Graham)﹐以及曾任AIG再保險業務主管的克里斯蒂安•米爾頓(Christian Milton)。被告中的一些人將會在審判中堅稱巴菲特瞭解該交易的內情﹐從而為自己的行為打上合法的標簽。巴菲特因其投資英明、聲名正直而被許多人奉為“奧哈馬賢者”。
在調查中﹐AIG承認對該交易的會計處理不當﹐並重報了部分財務報表﹐同時AIG首席執行長莫里斯•漢克•格林伯格(Maurice Hank Greenberg)宣佈辭職。格林伯格是該交易的主要策劃者之一﹐但未被起訴﹐同時他也否認自己有任何不法行為。在聯邦調查人員就該項交易對他進行的訊問中﹐格林伯格端出了憲法第五脩正案賦予他的權利（即不得強迫嫌疑人自證其罪）﹐因此控辯雙方都沒有將他列為證人。在早前的調查中採取合作態度的巴菲特已被列為政府一方的潛在反駁證人。
雖然證明巴菲特知道這樁交易並不足以抗辯包括合夥詐騙等罪名的指控﹐但這一點將會令人對控方的指控和巴菲特的說法產生疑問﹐控方認為被告知道自己所為非法﹐而巴菲特則向投資者表示自己並不瞭解該交易的所有細節。
Steptoe & Johnson的律師、代表蒙拉德的里德•魏因加藤(Reid Weingarten)說﹐他的當事人有一些電子郵件和“大量證據”顯示巴菲特同意了這樁交易﹐並表示如果巴菲特出庭作證﹐將對其進行尖銳的交互訊問。魏因加藤曾擔任WorldCom前CEO伯納德•埃伯斯(Bernard Ebbers)和安然(Enron)前高管理查德•考西(Richard Causey)的辯護律師﹐以風格強硬著稱﹐他可能不會讓巴菲特好過。
這場審判肯定充斥著專家證言、令人頭大的會計規則、各類保險產品和證券法規等證據﹐如果這位77歲的投資家出庭作證的話﹐可能會是審判的重頭部分。
政府的關鍵證據是幾位被告討論交易細節的電話錄音﹐檢察官認為﹐這些錄音表明被告清楚這樁由都柏林的General Re促成的交易並未轉讓足夠的風險以達到美國會計規則對再保險業的要求。再保險是一種金融產品﹐一些公司用它來粉飾自己的財務報表﹐在過去三年中監管機構一直在對再保險帳目進行審查。
據提交給美國康涅狄格州哈特福德地方法院的文件顯示﹐魏因加藤以及費格森的律師、供職於Cadwalader, Wickersham & Taft LLP的克利夫德•舍恩伯格(Clifford Schoenberg)打算在開庭陣辭中提到巴菲特也參與了該交易。但控方認為辯方可能是根據傳聞來進行辯護﹐因而不應該讓被告談及沃倫•巴菲特所謂的“參與”或“同意”該交易這個問題。
在一系列對伯克希爾有利的消息（包括在聖誕節那天以45億美元收購一家工業巨頭多數股權﹐以及三天後一家債券保險公司開張）傳出之後﹐旋即就曝出了General Re的往日醜聞。伯克希爾的A股2007年收於141,600美元﹐漲幅28.7%。
巴菲特是否出庭尚存變數。檢察官在週一晚間發佈的一份法庭文件中表示﹐巴菲特只會出庭反駁被告說他參與交易的證言。記者未能聯絡到檢察官就此置評。他們說﹐審判的第一階段是控方陳述論據﹐將不會傳喚巴菲特作證。只有在弗格森指證巴菲特參與交易的情況下﹐後者才可能出庭。
如果他的反駁證言派不上用場﹐那麼巴菲特可能根本不會出庭。檢察官在文件中寫道﹐被告想製造與巴菲特有關的“案中案”﹐借以轉移他們參與、知曉和故意進行欺詐交易的核心問題。
弗格森的辯護團隊也竭力將巴菲特列入參與該交易的35個人之一﹐他們計劃將這35人的名單提交給陪審團作為證據。控方對這一做法也表示了反對。對此弗格森的辯護團隊附上了弗格森在2001年2月發給他當時的副手約瑟夫•布蘭登(Joseph Brandon)的一份傳真副本﹐這份文件顯示他當時與巴菲特就這樁交易進行過溝通。弗格森在傳真開頭寫道﹕“沃倫﹐我想簡單向你解釋一下﹐為什麼當你提到那筆儲備金交易的500萬美元費用時我會有所猶豫。”
Munger, Tolles & Olson LLP的律師、代表巴菲特的羅納德•奧爾森(Ronald Olson)並沒有就記者的置評要求回電﹐但兩位知情人士稱巴菲特可能提供的反駁證言也許會有損於弗格森。
2001年接替弗格森成為General Re首席執行長的布蘭登可能會是辯方的證人。記者未能聯絡到布蘭登和他的律師﹐但一位知情人士稱他可能會是敵意證人。蒙拉德的辯護律師很可能會辯稱﹐身為蒙拉德老闆的布蘭登參與該交易的程度至少與她一樣。
根據General Re的公司法規﹐該公司將承擔其受審的前任雇員的辯護費用。
辯方面臨的一個問題是﹐雖然被告參與交易的程度不一﹐但他們將於同一時間受審。如果坐實所有罪名﹐弗格森、米爾頓、格雷厄姆和蒙拉德每人的刑期都將超過200年﹐還需繳納高達4600萬美元的罰款。格蘭德將面臨至多160年的監禁和2950萬美元的罰款。他們的律師將分別作開庭陳詞與結案陳詞。
KAREN RICHARDSON
往日部下吃官司 巴菲特或受牽連
英 | 大 | 中 | 小2008年01月02日17:15
近來接二連三的好消息令沃倫•巴菲特(Warren Buffett)很是得意﹐不過他名下企業前任高管即將面臨的刑事審判卻有點給他潑冷水的意味。
這位奧馬哈的億萬富翁尚未因涉嫌不法行為而受到任何指控﹐但伯克希爾•哈撒威(Berkshire Hathaway Inc.)旗下經營再保險業務的General Re Corp.四名前任高管﹐以及美國國際集團(American International Group Inc., 簡稱AIG)一名前管理人士將在1月7日因一樁七年前的再保險交易而接受刑事審判﹐聯邦檢察官認為該項交易涉嫌詐騙﹐此次審判可能會牽涉到巴菲特。
此案將由康涅狄格州的聯邦法院審理。此前聯邦檢察官進行了近三年的調查﹐他們認為AIG在2000和2001年通過一樁虛假交易增加了約5億美元的給付準備金﹐誤導了分析師和投資者對AIG虧損狀況的估計﹐並給其股價帶來了支撐。此番審判可能會揭露General Re的內部交易﹐並重提巴菲特是否涉入該交易的問題。
這五名被告分別是﹕General Re前首席執行長、65歲的羅納德•費格森(Ronald Ferguson)、53歲的前首席財務長伊麗莎白•蒙拉德(Elizabeth Monrad)、60歲的有限再保險業務前任高級副總裁克里斯托弗•格蘭德(Christopher Garand)、59歲的前助理首席法律顧問羅伯特•格雷厄姆(Robert Graham)﹐以及曾任AIG再保險業務主管的克里斯蒂安•米爾頓(Christian Milton)。被告中的一些人將會在審判中堅稱巴菲特瞭解該交易的內情﹐從而為自己的行為打上合法的標簽。巴菲特因其投資英明、聲名正直而被許多人奉為“奧哈馬賢者”。
在調查中﹐AIG承認對該交易的會計處理不當﹐並重報了部分財務報表﹐同時AIG首席執行長莫里斯•漢克•格林伯格(Maurice Hank Greenberg)宣佈辭職。格林伯格是該交易的主要策劃者之一﹐但未被起訴﹐同時他也否認自己有任何不法行為。在聯邦調查人員就該項交易對他進行的訊問中﹐格林伯格端出了憲法第五脩正案賦予他的權利（即不得強迫嫌疑人自證其罪）﹐因此控辯雙方都沒有將他列為證人。在早前的調查中採取合作態度的巴菲特已被列為政府一方的潛在反駁證人。
雖然證明巴菲特知道這樁交易並不足以抗辯包括合夥詐騙等罪名的指控﹐但這一點將會令人對控方的指控和巴菲特的說法產生疑問﹐控方認為被告知道自己所為非法﹐而巴菲特則向投資者表示自己並不瞭解該交易的所有細節。
Steptoe & Johnson的律師、代表蒙拉德的里德•魏因加藤(Reid Weingarten)說﹐他的當事人有一些電子郵件和“大量證據”顯示巴菲特同意了這樁交易﹐並表示如果巴菲特出庭作證﹐將對其進行尖銳的交互訊問。魏因加藤曾擔任WorldCom前CEO伯納德•埃伯斯(Bernard Ebbers)和安然(Enron)前高管理查德•考西(Richard Causey)的辯護律師﹐以風格強硬著稱﹐他可能不會讓巴菲特好過。
這場審判肯定充斥著專家證言、令人頭大的會計規則、各類保險產品和證券法規等證據﹐如果這位77歲的投資家出庭作證的話﹐可能會是審判的重頭部分。
政府的關鍵證據是幾位被告討論交易細節的電話錄音﹐檢察官認為﹐這些錄音表明被告清楚這樁由都柏林的General Re促成的交易並未轉讓足夠的風險以達到美國會計規則對再保險業的要求。再保險是一種金融產品﹐一些公司用它來粉飾自己的財務報表﹐在過去三年中監管機構一直在對再保險帳目進行審查。
據提交給美國康涅狄格州哈特福德地方法院的文件顯示﹐魏因加藤以及費格森的律師、供職於Cadwalader, Wickersham & Taft LLP的克利夫德•舍恩伯格(Clifford Schoenberg)打算在開庭陣辭中提到巴菲特也參與了該交易。但控方認為辯方可能是根據傳聞來進行辯護﹐因而不應該讓被告談及沃倫•巴菲特所謂的“參與”或“同意”該交易這個問題。
在一系列對伯克希爾有利的消息（包括在聖誕節那天以45億美元收購一家工業巨頭多數股權﹐以及三天後一家債券保險公司開張）傳出之後﹐旋即就曝出了General Re的往日醜聞。伯克希爾的A股2007年收於141,600美元﹐漲幅28.7%。
巴菲特是否出庭尚存變數。檢察官在週一晚間發佈的一份法庭文件中表示﹐巴菲特只會出庭反駁被告說他參與交易的證言。記者未能聯絡到檢察官就此置評。他們說﹐審判的第一階段是控方陳述論據﹐將不會傳喚巴菲特作證。只有在弗格森指證巴菲特參與交易的情況下﹐後者才可能出庭。
如果他的反駁證言派不上用場﹐那麼巴菲特可能根本不會出庭。檢察官在文件中寫道﹐被告想製造與巴菲特有關的“案中案”﹐借以轉移他們參與、知曉和故意進行欺詐交易的核心問題。
弗格森的辯護團隊也竭力將巴菲特列入參與該交易的35個人之一﹐他們計劃將這35人的名單提交給陪審團作為證據。控方對這一做法也表示了反對。對此弗格森的辯護團隊附上了弗格森在2001年2月發給他當時的副手約瑟夫•布蘭登(Joseph Brandon)的一份傳真副本﹐這份文件顯示他當時與巴菲特就這樁交易進行過溝通。弗格森在傳真開頭寫道﹕“沃倫﹐我想簡單向你解釋一下﹐為什麼當你提到那筆儲備金交易的500萬美元費用時我會有所猶豫。”
Munger, Tolles & Olson LLP的律師、代表巴菲特的羅納德•奧爾森(Ronald Olson)並沒有就記者的置評要求回電﹐但兩位知情人士稱巴菲特可能提供的反駁證言也許會有損於弗格森。
2001年接替弗格森成為General Re首席執行長的布蘭登可能會是辯方的證人。記者未能聯絡到布蘭登和他的律師﹐但一位知情人士稱他可能會是敵意證人。蒙拉德的辯護律師很可能會辯稱﹐身為蒙拉德老闆的布蘭登參與該交易的程度至少與她一樣。
根據General Re的公司法規﹐該公司將承擔其受審的前任雇員的辯護費用。
辯方面臨的一個問題是﹐雖然被告參與交易的程度不一﹐但他們將於同一時間受審。如果坐實所有罪名﹐弗格森、米爾頓、格雷厄姆和蒙拉德每人的刑期都將超過200年﹐還需繳納高達4600萬美元的罰款。格蘭德將面臨至多160年的監禁和2950萬美元的罰款。他們的律師將分別作開庭陳詞與結案陳詞。
KAREN RICHARDSON
2008-01-01
【2008/01/01 聯合報】危機入市 巴菲特連下鉅資
危機入市 巴菲特連下鉅資
【聯合報╱編譯朱小明／綜合報導】 2008.01.01 04:21 am
投資大亨巴菲特在金融市場動盪之際大膽出擊，最近數周接二連三投下鉅資，寫下他近十年來投資最密集的紀錄，顯見77歲的巴菲特還要再來一段拍案「金」奇。
巴菲特在28日宣布以4.4億美元收購荷蘭金融服務巨人ING旗下的再保險公司NRG，並宣布進軍債券保險市場，成立波克夏擔保公司（Berkshire Hathaway Assurance Corp），讓華爾街大吃一驚。
在此之前三天的耶誕節，他以45億美元向芝加哥的普利茲克家族買下馬蒙控股公司六成股權，此案也是巴菲特2005年以來最大一筆收購交易。再往前推數周，巴菲特更勇闖垃圾債券市場，買下德克薩斯公用事業公司TXU發行的21億美元債券。
在華爾街大型金融業者被信用風暴吹得東倒西歪時，手上有470億美元現金的巴菲特投資起來揮灑自始，5月間他在旗下波克夏控股公司會議上並曾表示，考慮進行金額高達600億美元的一筆投資。
但他在成立保險公司時也提出警告，次貸風暴引發的市場仍然危機重重，金融業目前許多投資機會在他看來，根本「沒有道理」。他決定成立自己的擔保公司，而不買下現成的公司，就是不願意「買下別人的爛攤子」。
波克夏擔保公司28日在紐約州開始營運，與Ambac、MBIA等金融信用保險公司競爭，承保美國地方政府發行的公債。巴菲特表示，他31日即可取得紐約州政府的許可，承接紐約州的公債擔保業務，隨後將迅速向德州、加州等大州發展。
他成立擔保公司的消息一出，最近出現周轉問題而信用評等面臨降級危險的Ambac、MBIA股價立刻下挫。波克夏的A股股價則漲了2.4%，衝到14萬1100美元。
巴菲特的波夏公司40年來成長3600倍，投資遍及保險、私人飛機、冰淇淋、內衣，發展成2160億美元的企業。波克夏股價今年漲了27%，美股史坦普500指數的4.24%漲幅只能瞠乎其後。波克夏股價在12月10日曾飆至14萬9200美元天價，在專業財經雜誌「巴倫周刊」說波克夏股價漲過頭、巴菲特恐難繼續擴大版圖後，波克夏股價才回跌。
【2008/01/01 聯合報】@ http://udn.com/
【聯合報╱編譯朱小明／綜合報導】 2008.01.01 04:21 am
投資大亨巴菲特在金融市場動盪之際大膽出擊，最近數周接二連三投下鉅資，寫下他近十年來投資最密集的紀錄，顯見77歲的巴菲特還要再來一段拍案「金」奇。
巴菲特在28日宣布以4.4億美元收購荷蘭金融服務巨人ING旗下的再保險公司NRG，並宣布進軍債券保險市場，成立波克夏擔保公司（Berkshire Hathaway Assurance Corp），讓華爾街大吃一驚。
在此之前三天的耶誕節，他以45億美元向芝加哥的普利茲克家族買下馬蒙控股公司六成股權，此案也是巴菲特2005年以來最大一筆收購交易。再往前推數周，巴菲特更勇闖垃圾債券市場，買下德克薩斯公用事業公司TXU發行的21億美元債券。
在華爾街大型金融業者被信用風暴吹得東倒西歪時，手上有470億美元現金的巴菲特投資起來揮灑自始，5月間他在旗下波克夏控股公司會議上並曾表示，考慮進行金額高達600億美元的一筆投資。
但他在成立保險公司時也提出警告，次貸風暴引發的市場仍然危機重重，金融業目前許多投資機會在他看來，根本「沒有道理」。他決定成立自己的擔保公司，而不買下現成的公司，就是不願意「買下別人的爛攤子」。
波克夏擔保公司28日在紐約州開始營運，與Ambac、MBIA等金融信用保險公司競爭，承保美國地方政府發行的公債。巴菲特表示，他31日即可取得紐約州政府的許可，承接紐約州的公債擔保業務，隨後將迅速向德州、加州等大州發展。
他成立擔保公司的消息一出，最近出現周轉問題而信用評等面臨降級危險的Ambac、MBIA股價立刻下挫。波克夏的A股股價則漲了2.4%，衝到14萬1100美元。
巴菲特的波夏公司40年來成長3600倍，投資遍及保險、私人飛機、冰淇淋、內衣，發展成2160億美元的企業。波克夏股價今年漲了27%，美股史坦普500指數的4.24%漲幅只能瞠乎其後。波克夏股價在12月10日曾飆至14萬9200美元天價，在專業財經雜誌「巴倫周刊」說波克夏股價漲過頭、巴菲特恐難繼續擴大版圖後，波克夏股價才回跌。
【2008/01/01 聯合報】@ http://udn.com/
2007-12-29
【鉅亨網2007-12-29】巴菲特看準信用市場商機 收購NRG N.V.啟動債券保險事業
巴菲特看準信用市場商機 收購NRG N.V.啟動債券保險事業
鉅亨網編譯吳國仲．綜合外電
2007 / 12 / 29 星期六 00:11 寄給朋友 友善列印
荷蘭金融服務業巨人 ING Group周(28)五宣佈，將旗下再保險業務部門 NRG N.V.以4.357億美元價格賣給Warren Buffett(巴菲特)的Berkshire Hathaway Group(BRK/A-US)。
據了解，該收購案可能是 Buffett為了成立一間承作市政債券 (municipal bonds)保險的新公司之部分計畫。
《華爾街日報》報導， Buffett周(28)五將於紐約州設立一家債券保險事業-- Berkshire Hathaway Assurance Corp， 看準信用市場尚未穩定所蘊含的商機。
近幾周，債券保險業者因為曝險於益加惡化的信用市場，而頻頻遭受到信評機構降等、或列入觀察名單。
Standard & Poor'(標準普爾)於12月19日將ACA Capital Holdings Inc.債券保險部門的信用評等 A，一舉降至CCC。Fitch Ratings(惠譽)亦將兩家最大的債券保險商MBIA Inc. and Ambac Financial Group Inc.，列入信用展望負向的觀察名單中。
箇中原因為，信評機構擔心業者們沒有足夠的資金來應對債券以及抵押貸款相關證券可能發生的違約情事，特別是借款人信用紀錄不佳的次級房貸。
一般而言，債券保險業者的信用評等需達到 AAA，才能進一步拓展事業。 Berkshire Hathaway.旗下的債券保險業部門，有可能獲得此評級。
市政債券的發行單位--為了發展醫院、學校以及下水道系統等基礎建設--通常都會與債券保險連結，除了降低發債成本之外，對投資人的吸引力也會相對增加。有鑒於最近ACA、 MBIA與 Ambac等業者所遭遇的麻煩，市政債券的發行單位有可能傾向於放棄保險、以高成本的支出賣到市場上。
Berkshire Hathaway收購 NRG一案，預期於2008前半年完成。而 ING預計因此將於2007年計入相關損失約1.452億美元。
鉅亨網編譯吳國仲．綜合外電
2007 / 12 / 29 星期六 00:11 寄給朋友 友善列印
荷蘭金融服務業巨人 ING Group周(28)五宣佈，將旗下再保險業務部門 NRG N.V.以4.357億美元價格賣給Warren Buffett(巴菲特)的Berkshire Hathaway Group(BRK/A-US)。
據了解，該收購案可能是 Buffett為了成立一間承作市政債券 (municipal bonds)保險的新公司之部分計畫。
《華爾街日報》報導， Buffett周(28)五將於紐約州設立一家債券保險事業-- Berkshire Hathaway Assurance Corp， 看準信用市場尚未穩定所蘊含的商機。
近幾周，債券保險業者因為曝險於益加惡化的信用市場，而頻頻遭受到信評機構降等、或列入觀察名單。
Standard & Poor'(標準普爾)於12月19日將ACA Capital Holdings Inc.債券保險部門的信用評等 A，一舉降至CCC。Fitch Ratings(惠譽)亦將兩家最大的債券保險商MBIA Inc. and Ambac Financial Group Inc.，列入信用展望負向的觀察名單中。
箇中原因為，信評機構擔心業者們沒有足夠的資金來應對債券以及抵押貸款相關證券可能發生的違約情事，特別是借款人信用紀錄不佳的次級房貸。
一般而言，債券保險業者的信用評等需達到 AAA，才能進一步拓展事業。 Berkshire Hathaway.旗下的債券保險業部門，有可能獲得此評級。
市政債券的發行單位--為了發展醫院、學校以及下水道系統等基礎建設--通常都會與債券保險連結，除了降低發債成本之外，對投資人的吸引力也會相對增加。有鑒於最近ACA、 MBIA與 Ambac等業者所遭遇的麻煩，市政債券的發行單位有可能傾向於放棄保險、以高成本的支出賣到市場上。
Berkshire Hathaway收購 NRG一案，預期於2008前半年完成。而 ING預計因此將於2007年計入相關損失約1.452億美元。
【工商時報2007-12-29】巴菲特進軍債券保險 瞄準地方政府
工商時報 2007.12.29
巴菲特進軍債券保險 瞄準地方政府
劉聖芬／綜合外電報導
華爾街日報週五報導，投資大亨巴菲特將成立一家以地方政府為目標的債券保險公司，打算靠著當前混亂的信用市場獲利。巴菲特還在週五敲定以四．三三億美元收購荷蘭金融服務巨人ING旗下的再保險公司NRG。
巴菲特的債券保險公司名為海瑟威保證公司，預定於週五在紐約州展開營運，將對美國各大城市、郡與州用來融通下水道系統、學校、醫院與其他公共支出案所需資金的債券提供擔保。
這家信用評等幾已篤定是AAA最高級的新公司，很可能會大受地方政府公債投資人的歡迎，因為它在其他債券保險公司的信評恐遭調降之際，提供了另一個選擇。
債券保險公司保證各種債券利息能夠按時繳付，承保範圍包括地方政府債與公司債等。如果這些保險公司失去最高信評，他們承保的債券之評等也將隨之下調，可能讓地方政府與銀行損失慘重。
最近，信用評等機構發出將調降美國幾家大型債券保險公司評等的警告，岌岌可危的有Ambac Financial與MBIA等。這種情形為巴菲特進軍債券保險市場開了一扇門。顧問公司Tempus Advisors的執行長葛雷貝克說，「一家擁有最高評等市場參與者，將拿走Ambac、MBIA等同業的生意，因為這些同業的最高評等恐將不保。」
惠譽上週將擁有最高評等的Ambac、Financial Guaranty Insurance與MBIA列入可能降級的觀察名單；穆迪則在十二月十四日將MBIA的評等展望降至負向；標準普爾則把規模較小的ACA Financial Guaranty的評等，從A降至CCC垃圾級。
巴菲特在接受華爾街日報訪問時表示，繼紐約之後，他還將申請在加州、波多黎各、德州、伊利諾州與佛羅里達州經營債券保險業務。
這位投資大亨除了進軍債券保險市場，還在週五敲定以四．三三億美元收購荷蘭金融服務巨人ING旗下的再保險公司NRG。
ING欲專注於核心保險、銀行與資產管理業務，而決定出售NRG。
巴菲特進軍債券保險 瞄準地方政府
劉聖芬／綜合外電報導
華爾街日報週五報導，投資大亨巴菲特將成立一家以地方政府為目標的債券保險公司，打算靠著當前混亂的信用市場獲利。巴菲特還在週五敲定以四．三三億美元收購荷蘭金融服務巨人ING旗下的再保險公司NRG。
巴菲特的債券保險公司名為海瑟威保證公司，預定於週五在紐約州展開營運，將對美國各大城市、郡與州用來融通下水道系統、學校、醫院與其他公共支出案所需資金的債券提供擔保。
這家信用評等幾已篤定是AAA最高級的新公司，很可能會大受地方政府公債投資人的歡迎，因為它在其他債券保險公司的信評恐遭調降之際，提供了另一個選擇。
債券保險公司保證各種債券利息能夠按時繳付，承保範圍包括地方政府債與公司債等。如果這些保險公司失去最高信評，他們承保的債券之評等也將隨之下調，可能讓地方政府與銀行損失慘重。
最近，信用評等機構發出將調降美國幾家大型債券保險公司評等的警告，岌岌可危的有Ambac Financial與MBIA等。這種情形為巴菲特進軍債券保險市場開了一扇門。顧問公司Tempus Advisors的執行長葛雷貝克說，「一家擁有最高評等市場參與者，將拿走Ambac、MBIA等同業的生意，因為這些同業的最高評等恐將不保。」
惠譽上週將擁有最高評等的Ambac、Financial Guaranty Insurance與MBIA列入可能降級的觀察名單；穆迪則在十二月十四日將MBIA的評等展望降至負向；標準普爾則把規模較小的ACA Financial Guaranty的評等，從A降至CCC垃圾級。
巴菲特在接受華爾街日報訪問時表示，繼紐約之後，他還將申請在加州、波多黎各、德州、伊利諾州與佛羅里達州經營債券保險業務。
這位投資大亨除了進軍債券保險市場，還在週五敲定以四．三三億美元收購荷蘭金融服務巨人ING旗下的再保險公司NRG。
ING欲專注於核心保險、銀行與資產管理業務，而決定出售NRG。
【經濟日報2007-12-29】巴菲特危機入市 搶攻債券保險
巴菲特危機入市 搶攻債券保險
【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合二十八日電】 2007.12.29 02:59 am
投資大師巴菲特
(彭博資訊)
華爾街日報報導，在美國信用市場陷入動盪之際，投資大師巴菲特把握這一獲利良機，新設立一家債券保險公司，希望降低地方政府的借貸成本，並在債券保險公司遭重擊時趁機攻城掠地。
波克夏擔保公司（Berkshire Hathaway Assurance Corp.）28日在紐約州開始營運，將與Ambac、MBIA這類金融信用保險公司競爭，承保美國地方政府發行的公債。當Ambac與MBIA可能將失去AAA等級信評時，巴菲特的新公司幾乎篤定能拿到AAA，這對希望降低發債成本的州、市政府極具吸引力。
為了降低發債成本，政府或企業發行債券時，可以繳費由保險公司擔保這些債務一定履行。這等於把違約風險轉嫁給保險公司，以保險公司擁有的高等級信評擔保債券履行，降低違約風險，從而降低發債利息。
但當保險公司信評被降級，就意味他們的違約風險上揚，承保的債券利息負擔就會升高。由於MBIA與Ambac等公司承保到許多違約風險極大的次級房貸相關資產，可能衝擊財務狀況，惠譽、穆迪與標準普爾三大信評公司，已宣布正評估調降債券保險公司的信用評等。
此舉為巴菲特開啟絕佳良機。他原本就經營Geico一類的大型保險事業，10月表示正為手頭450億美元資金尋找投資機會。一旦波克夏保證集團獲得AAA評級，分析師表示，這將吸引地方政府轉找波克夏承保，減少發債的利息成本。
波克夏將成立債券保險公司的消息披露後，MBIA股價28日在紐約早盤隨即重挫10%，Ambac也大跌7.8%。
荷蘭安泰集團（ING）28日並且宣布，將旗下的再保部門以約3億歐元（4.4億美元）賣給波克夏公司。債券保險公司今年第三季，已因承保的證券違約，損失29億美元。金融信用保險業正被重擊。
巴菲特表示，他們正尋求紐約州以外地區的營業許可，他說：「我們希望在每一州都能營運，不過，我們不會承保超出我們審慎能力之外的東西。」債券保險公司正承保約2.4兆美元債券，其中一大部分是地方政府公債。這些市政、州政公債過去30年來違約率極低，對保險公司而言是很穩的賺錢生意。
【2007/12/29 經濟日報】@ http://udn.com/
2007-12-28
【上海證券報2007-12-28】巴菲特爆料:曾婉拒華爾街投行注資請求
巴菲特爆料:曾婉拒華爾街投行注資請求
財匯資訊提供，摘自：上海證券報
2007 / 12 / 28 星期五 08:27 寄給朋友 友善列印
在宣佈出資45億美元入股美國馬蒙工業公司之後，「股神」巴菲特26日迫不及待地向媒體披露，他在近期曾拒絕過一些華爾街金融機構發出的投資入股邀請。受次貸危機衝擊，華爾街的大型投行和券商紛紛曝出巨額資產損失，股價也持續跳水。但巴菲特稱，到目前為止，他還沒有在這一行業中看到令人心動的投資機會。
與多家公司有過接觸
在26日接受美國CNBC電視採訪時，巴菲特承認在近期曾收到過一些來自銀行和券商的注資請求。「我們的電話號碼是公開的，」他說，「可以想見，在當前的特殊時期，會有一些這樣的交易(請求)提出。」不過，巴菲特並未透露具體是哪些公司接觸過他。
「到目前為止，我們還沒有看到任何足以打動我的投資機會。」巴菲特說。就在此番言論發表的前一天，巴菲特的投資旗艦伯克希爾·哈撒韋公司剛剛宣佈了一起兩年多以來最大的交易：出資45億美元收購美國家族工業企業馬蒙控股公司60%的股份，後者是生產管道設備、電線電纜等的多元化工業企業，歸屬美國最富有家族之一的普裡茨克家族。
在過去幾個月，美歐最大的一些投行和券商先後披露了巨額次貸相關損失，並不得不大量引進「外援」充實資本金。比如，花旗、美林、摩根士丹利以及瑞銀都曾獲得了來自新加坡、阿聯酋以及中國等國主權財富基金的注資，涉資超過200億美元。
今年早些時候，市場一度傳言巴菲特有意收購美國投行貝爾斯登最多20%的股權，但這一消息隨即遭到其本人的否認。77歲的巴菲特此前曾有過幫華爾街金融機構「救火」的記錄，在1987年美國股災期間，他曾出資7億美元幫助所羅門兄弟公司逃避了一樁惡意收購。
未來半年仍可能出手
在巴菲特看來，由於受到信貸市場動盪的影響，美國大型銀行的盈利「在未來幾年內」都幾乎肯定無法達到以往鼎盛時期的水平。「現在我還沒有看到值得跟進的交易機會，」巴菲特說，「但這並不意味這在未來6個月中不會。」
儘管次貸危機愈演愈烈，但伯克希爾公司今年披露的報告卻顯示，巴菲特在過去幾個月中大舉增持金融股。截至9月30日，該公司已成為美國第六大銀行合眾銀行以及美國第二大房貸銀行富國銀行的最大股東，此外，巴菲特還將在美國銀行的持股數量從870萬股增至910萬股。
上個月，華爾街日報報道稱，坐擁450億美元現金的巴菲特可能出手投資美國的債券保險企業，後者主要為市政債券和債權抵押證券(CDO)提供保險。在次貸危機全面爆發後，這類企業也受到了牽連。9月底以來，包括Ambac和MBIA等美國最大債券保險企業的股價都持續跳水，穆迪和惠譽等評級機構都指出，如果這些企業不能及時獲得資金補充的話，其AAA的評級可能遭到調降。
財匯資訊提供，摘自：上海證券報
2007 / 12 / 28 星期五 08:27 寄給朋友 友善列印
在宣佈出資45億美元入股美國馬蒙工業公司之後，「股神」巴菲特26日迫不及待地向媒體披露，他在近期曾拒絕過一些華爾街金融機構發出的投資入股邀請。受次貸危機衝擊，華爾街的大型投行和券商紛紛曝出巨額資產損失，股價也持續跳水。但巴菲特稱，到目前為止，他還沒有在這一行業中看到令人心動的投資機會。
與多家公司有過接觸
在26日接受美國CNBC電視採訪時，巴菲特承認在近期曾收到過一些來自銀行和券商的注資請求。「我們的電話號碼是公開的，」他說，「可以想見，在當前的特殊時期，會有一些這樣的交易(請求)提出。」不過，巴菲特並未透露具體是哪些公司接觸過他。
「到目前為止，我們還沒有看到任何足以打動我的投資機會。」巴菲特說。就在此番言論發表的前一天，巴菲特的投資旗艦伯克希爾·哈撒韋公司剛剛宣佈了一起兩年多以來最大的交易：出資45億美元收購美國家族工業企業馬蒙控股公司60%的股份，後者是生產管道設備、電線電纜等的多元化工業企業，歸屬美國最富有家族之一的普裡茨克家族。
在過去幾個月，美歐最大的一些投行和券商先後披露了巨額次貸相關損失，並不得不大量引進「外援」充實資本金。比如，花旗、美林、摩根士丹利以及瑞銀都曾獲得了來自新加坡、阿聯酋以及中國等國主權財富基金的注資，涉資超過200億美元。
今年早些時候，市場一度傳言巴菲特有意收購美國投行貝爾斯登最多20%的股權，但這一消息隨即遭到其本人的否認。77歲的巴菲特此前曾有過幫華爾街金融機構「救火」的記錄，在1987年美國股災期間，他曾出資7億美元幫助所羅門兄弟公司逃避了一樁惡意收購。
未來半年仍可能出手
在巴菲特看來，由於受到信貸市場動盪的影響，美國大型銀行的盈利「在未來幾年內」都幾乎肯定無法達到以往鼎盛時期的水平。「現在我還沒有看到值得跟進的交易機會，」巴菲特說，「但這並不意味這在未來6個月中不會。」
儘管次貸危機愈演愈烈，但伯克希爾公司今年披露的報告卻顯示，巴菲特在過去幾個月中大舉增持金融股。截至9月30日，該公司已成為美國第六大銀行合眾銀行以及美國第二大房貸銀行富國銀行的最大股東，此外，巴菲特還將在美國銀行的持股數量從870萬股增至910萬股。
上個月，華爾街日報報道稱，坐擁450億美元現金的巴菲特可能出手投資美國的債券保險企業，後者主要為市政債券和債權抵押證券(CDO)提供保險。在次貸危機全面爆發後，這類企業也受到了牽連。9月底以來，包括Ambac和MBIA等美國最大債券保險企業的股價都持續跳水，穆迪和惠譽等評級機構都指出，如果這些企業不能及時獲得資金補充的話，其AAA的評級可能遭到調降。
【經濟日報2007-12-27】投資封神榜》葛蘭姆 證券分析師始祖
投資封神榜》葛蘭姆 證券分析師始祖
【經濟日報╱記者 劉道捷】 2007.12.27 02:40 am
一次大戰期間，葛蘭姆在紐柏格的各個部門歷練，公司甚至要他當業務員，到處去拜訪客戶、招攬業務，不過他生性害羞，又不太會講話，沒有招到什麼業務。但他跟客戶談話時，發覺大部分客戶都跟他一樣，沒有什麼財務知識，就下定決心研究財務報表，再寫分析報告。
鑽研財報 一鳴驚人
最初的一份報告分析十分詳細，而且強烈建議不能買進，在當時極為罕見。報告被紐約證券交易所一位場內營業員拿去，送給一家叫貝琪公司（Bache & Company）的券商，貝琪看了激賞之至，就要葛蘭姆來當統計專家。
紐柏格不願放葛蘭姆走，就成立統計部門，請他當統計專家─當時只有統計專家，還沒有證券分析師，統計專家就是後來的分析師，證券分析師是葛蘭姆開創的行業。
葛蘭姆除了不善於招攬生意外，其他方面倒是能力高強，他又努力工作，多方歷練後，變的更是精通證券公司各種業務，很快就脫穎而出，遠遠的跑到前面。
戰爭期間，他除了工作外，也開始替家族和朋友操作，還替財經期刊寫文章。因為他肚子裡有東西，又有實務經驗做後盾，寫出來的東西有內容，備受推崇，因此他的名聲開始在華爾街上流傳。
工作穩定後，葛蘭姆決定成家立業，就透過朋友的介紹，跟這個朋友的妹妹結婚，他太太是舞蹈老師，賺的錢比他還多，但是，葛蘭姆在證券市場上常有佳作，常常從債券、股票或債股合一的避險操作中，賺到不少錢。
26歲才子 升合夥人
1920年，他進入公司五年多，才26歲，就升格變成公司的合夥人。當合夥人的好處是高薪照領，同時可以分到公司獲利的2.5%，公司虧損時卻不必賠。以當時混亂而危險的多頭市場來說，他的升級更是難能可貴。
這時的葛蘭姆真是忙翻了，要工作、操盤、還要結婚、生子育女、歸化美國、著述立說。但他也沒有忘記立業，在紐柏格的工作讓他精通最複雜、最困難的操盤技巧，經歷戰時和戰後瘋狂歲月的股市生涯也使他的投資哲學逐漸成形，正好拿來在自己的事業上一試身手。
這時的美國股市叫做沸騰的20年代，和目前中國股市似乎很像，美國剛剛崛起，工業快速發展，國力急速成長，中央銀行體系才剛成立，財經典章制度逐漸成形，股市仍然雜亂無章，炒作、軋空、壟斷、坑殺處處可見。
根據葛蘭姆最著名學生巴菲特的說法，葛蘭姆在這種狂亂的歲月中，卻看出亂中有序，發現市場行為愈不理性，抱著經營事業的精神投資股市的人愈有機會，投資人只要不沈沒在市場不理智的狂潮中，愈能夠從市場的愚蠢行為中獲利。
與友合資 設立基金
1923年6月1日，他和朋友合資的投資公司開張，29歲的葛蘭姆正式當基金經理人。
公司是他和行李箱商店主人哈利（Louis Harris）合資成立，所以取名葛蘭哈公司（Grahar Corporation），哈利是大股東，葛蘭姆負責操作，他吸收了六位投資人的50萬美元，成立沒有上市的私人投資基金，開始「價值型投資」。
【2007/12/27 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱記者 劉道捷】 2007.12.27 02:40 am
一次大戰期間，葛蘭姆在紐柏格的各個部門歷練，公司甚至要他當業務員，到處去拜訪客戶、招攬業務，不過他生性害羞，又不太會講話，沒有招到什麼業務。但他跟客戶談話時，發覺大部分客戶都跟他一樣，沒有什麼財務知識，就下定決心研究財務報表，再寫分析報告。
鑽研財報 一鳴驚人
最初的一份報告分析十分詳細，而且強烈建議不能買進，在當時極為罕見。報告被紐約證券交易所一位場內營業員拿去，送給一家叫貝琪公司（Bache & Company）的券商，貝琪看了激賞之至，就要葛蘭姆來當統計專家。
紐柏格不願放葛蘭姆走，就成立統計部門，請他當統計專家─當時只有統計專家，還沒有證券分析師，統計專家就是後來的分析師，證券分析師是葛蘭姆開創的行業。
葛蘭姆除了不善於招攬生意外，其他方面倒是能力高強，他又努力工作，多方歷練後，變的更是精通證券公司各種業務，很快就脫穎而出，遠遠的跑到前面。
戰爭期間，他除了工作外，也開始替家族和朋友操作，還替財經期刊寫文章。因為他肚子裡有東西，又有實務經驗做後盾，寫出來的東西有內容，備受推崇，因此他的名聲開始在華爾街上流傳。
工作穩定後，葛蘭姆決定成家立業，就透過朋友的介紹，跟這個朋友的妹妹結婚，他太太是舞蹈老師，賺的錢比他還多，但是，葛蘭姆在證券市場上常有佳作，常常從債券、股票或債股合一的避險操作中，賺到不少錢。
26歲才子 升合夥人
1920年，他進入公司五年多，才26歲，就升格變成公司的合夥人。當合夥人的好處是高薪照領，同時可以分到公司獲利的2.5%，公司虧損時卻不必賠。以當時混亂而危險的多頭市場來說，他的升級更是難能可貴。
這時的葛蘭姆真是忙翻了，要工作、操盤、還要結婚、生子育女、歸化美國、著述立說。但他也沒有忘記立業，在紐柏格的工作讓他精通最複雜、最困難的操盤技巧，經歷戰時和戰後瘋狂歲月的股市生涯也使他的投資哲學逐漸成形，正好拿來在自己的事業上一試身手。
這時的美國股市叫做沸騰的20年代，和目前中國股市似乎很像，美國剛剛崛起，工業快速發展，國力急速成長，中央銀行體系才剛成立，財經典章制度逐漸成形，股市仍然雜亂無章，炒作、軋空、壟斷、坑殺處處可見。
根據葛蘭姆最著名學生巴菲特的說法，葛蘭姆在這種狂亂的歲月中，卻看出亂中有序，發現市場行為愈不理性，抱著經營事業的精神投資股市的人愈有機會，投資人只要不沈沒在市場不理智的狂潮中，愈能夠從市場的愚蠢行為中獲利。
與友合資 設立基金
1923年6月1日，他和朋友合資的投資公司開張，29歲的葛蘭姆正式當基金經理人。
公司是他和行李箱商店主人哈利（Louis Harris）合資成立，所以取名葛蘭哈公司（Grahar Corporation），哈利是大股東，葛蘭姆負責操作，他吸收了六位投資人的50萬美元，成立沒有上市的私人投資基金，開始「價值型投資」。
【2007/12/27 經濟日報】@ http://udn.com/
【路透社2007-12-27】巴菲特最新投資押注美國市場
巴菲特最新投資押注美國市場
2007年 12月 27日 星期四 09:02 BJT 加入書簽 | 打印 | 閱讀全文[-] 文字大小 [+]
1 / 1看大圖路透紐約12月26日(記者Jonathan Stempel)---投資明星沃倫·巴菲特(Warren Buffett)最新的收購舉動不僅僅是多樣化他的Hathaway Inc (BRKa.N: 行情) (BRKb.N: 行情)的投資，甚至還在押注美國經濟以及房產市場的反彈。
今年聖誕節時，Berkshire同意向芝加哥的普利茲克家族支付45億美元購買Marmon Holdings Inc 60%的股份。這家公司主要生產鐵路油罐車、鉛管、金屬緊固扣、配件以及水處理設備等主要用於住宅建造的產品。
Berkshire計劃，在2014年前收購Marmon的剩餘股份，價格將根據之後這家公司的業績表現。
這筆交易是除了保險公司之外Berkshire所作的最大一筆投資。
“Marmon是巴菲特會喜歡的典型選擇，”Carret/Zane資本管理公司負責人Frank Betz說，他的公司管理資產為8億美元，持有Berkshire股份。“這家公司的業務和全球對基礎設施的需求接軌，美國市場會成為長期的受益者。”（完）
翻譯：胡昱 發稿：程芳
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2007年 12月 27日 星期四 09:02 BJT 加入書簽 | 打印 | 閱讀全文[-] 文字大小 [+]
1 / 1看大圖路透紐約12月26日(記者Jonathan Stempel)---投資明星沃倫·巴菲特(Warren Buffett)最新的收購舉動不僅僅是多樣化他的Hathaway Inc (BRKa.N: 行情) (BRKb.N: 行情)的投資，甚至還在押注美國經濟以及房產市場的反彈。
今年聖誕節時，Berkshire同意向芝加哥的普利茲克家族支付45億美元購買Marmon Holdings Inc 60%的股份。這家公司主要生產鐵路油罐車、鉛管、金屬緊固扣、配件以及水處理設備等主要用於住宅建造的產品。
Berkshire計劃，在2014年前收購Marmon的剩餘股份，價格將根據之後這家公司的業績表現。
這筆交易是除了保險公司之外Berkshire所作的最大一筆投資。
“Marmon是巴菲特會喜歡的典型選擇，”Carret/Zane資本管理公司負責人Frank Betz說，他的公司管理資產為8億美元，持有Berkshire股份。“這家公司的業務和全球對基礎設施的需求接軌，美國市場會成為長期的受益者。”（完）
翻譯：胡昱 發稿：程芳
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【路透社2007-12-27】巴菲特：當前不宜投資金融企業，但未來或有良機
巴菲特：當前不宜投資金融企業，但未來或有良機
2007年 12月 27日 星期四 07:45 BJT 加入書簽 | 打印 | 閱讀全文[-] 文字大小 [+]
1 / 1看大圖路透紐約12月26日電---美國投資大師巴菲特(Warren Buffett)周三在CNBC電視台對其的採訪中稱，在身陷困境的金融服務業中，他沒有看到任何吸引人的投資機會，但明年中期情況或許會有轉變。
“我們沒有看到任何吸引我們出手的（投資機會）。但那並不意味著未來六個月我們都不會出手，”擔任Berkshire Hathaway (BRKa.N: 行情)(BRKb.N: 行情)董事長的巴菲特在採訪中說。“未來幾年內，許多大型銀行無疑都有可能無力錄得上佳獲利表現。”
在巴菲特做出此番評論之前，數家大型金融企業——包括花旗集團 (C.N: 行情)、美林(MER.N: 行情)、摩根士丹利(MS.N: 行情)和瑞銀(UBSN.VX: 行情)在內——本季均宣布得到了海外投資者數以億計的注資。
本周二時，Berkshire同意向芝加哥的普利茲克（Pritzker）家族支付45億美元收購Marmon Holdings Inc 60%的股份。Marmon Holdings主要生產鐵路油罐車、鉛管、金屬緊固扣、配件以及水處理設備等主要用於住宅建造的產品。Berkshire計劃，在未來5-6年收購這家公司的剩餘股份。 (完)
--翻譯 白雲/胡昱 審校 鄭茵/程芳
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2007年 12月 27日 星期四 07:45 BJT 加入書簽 | 打印 | 閱讀全文[-] 文字大小 [+]
1 / 1看大圖路透紐約12月26日電---美國投資大師巴菲特(Warren Buffett)周三在CNBC電視台對其的採訪中稱，在身陷困境的金融服務業中，他沒有看到任何吸引人的投資機會，但明年中期情況或許會有轉變。
“我們沒有看到任何吸引我們出手的（投資機會）。但那並不意味著未來六個月我們都不會出手，”擔任Berkshire Hathaway (BRKa.N: 行情)(BRKb.N: 行情)董事長的巴菲特在採訪中說。“未來幾年內，許多大型銀行無疑都有可能無力錄得上佳獲利表現。”
在巴菲特做出此番評論之前，數家大型金融企業——包括花旗集團 (C.N: 行情)、美林(MER.N: 行情)、摩根士丹利(MS.N: 行情)和瑞銀(UBSN.VX: 行情)在內——本季均宣布得到了海外投資者數以億計的注資。
本周二時，Berkshire同意向芝加哥的普利茲克（Pritzker）家族支付45億美元收購Marmon Holdings Inc 60%的股份。Marmon Holdings主要生產鐵路油罐車、鉛管、金屬緊固扣、配件以及水處理設備等主要用於住宅建造的產品。Berkshire計劃，在未來5-6年收購這家公司的剩餘股份。 (完)
--翻譯 白雲/胡昱 審校 鄭茵/程芳
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【工商時報2007-12-27】巴菲特45億美元收購馬蒙
工商時報2007.12.27
巴菲特45億美元收購馬蒙
【林國賓／綜合外電報導】
「投資大師」巴菲特終於出手了，但併購標的不是市場謠傳的金融企業。華爾街日報周三報導，巴菲特的柏克夏海瑟威公司宣布斥資四十五億美元，從美國知名富商普瑞茲克家族購入工業集團馬蒙控股（Marmon Holdings）六成股權，為巴菲特保險業之外最大手筆的企業收購。巴菲特寧買馬蒙而非金融機構，可能代表美國金融股股價還未落底。
馬蒙去年營收約七○億美元，柏克夏海瑟威宣布先以四五億美元從普瑞茲克家族買下六成的股權，其餘股權則在二○一四年前分批購入，交易價則依據未來營運表現而定。這項交易為巴菲特在保險業之外最大規模的企業併購，馬蒙也符合巴菲特的選股法則：有長期良好的營運績效、能穩健創造現金流量與所處市場具有很高的進場門檻。
由於許多美國金融機構慘遭次貸投資套牢，忙著四處兜售資產籌錢，市場一直有謠言指稱巴菲特很可能趁這波金融股股災展開收購，以柏克夏海瑟威現金部位逾四五○億美元以及擁有「AAA」的超優信用評等，入股任何一家大型銀行或券商的確輕而易舉。
但迄今所有金融機構賣股引進資金的交易完全與巴菲特沒有關係，反而是亞洲與中東投資人最積極，美林周一才宣布消息將以五○億美元售股給新加坡的淡馬錫。
投資馬蒙並非意謂著巴菲特已將金融機構排除在收購標的選單之外，與幾年前購買高收益電信公司債一樣，巴菲特通常都是等到價格跌到谷底且乏人問津時才會出手收購。
馬蒙是普瑞茲克家族近年來一連串資產處份動作最大規模的交易，今年稍早擁有凱悅國際飯店連鎖集團絕大多數股權的普瑞茲克家族，才將一少部份凱悅持股賣給高盛等投資人，該家族已敲定在二○一一年完成分家的計畫，近六年來加計馬蒙在內資產處份累計入帳逾一百億美元。
巴菲特45億美元收購馬蒙
【林國賓／綜合外電報導】
「投資大師」巴菲特終於出手了，但併購標的不是市場謠傳的金融企業。華爾街日報周三報導，巴菲特的柏克夏海瑟威公司宣布斥資四十五億美元，從美國知名富商普瑞茲克家族購入工業集團馬蒙控股（Marmon Holdings）六成股權，為巴菲特保險業之外最大手筆的企業收購。巴菲特寧買馬蒙而非金融機構，可能代表美國金融股股價還未落底。
馬蒙去年營收約七○億美元，柏克夏海瑟威宣布先以四五億美元從普瑞茲克家族買下六成的股權，其餘股權則在二○一四年前分批購入，交易價則依據未來營運表現而定。這項交易為巴菲特在保險業之外最大規模的企業併購，馬蒙也符合巴菲特的選股法則：有長期良好的營運績效、能穩健創造現金流量與所處市場具有很高的進場門檻。
由於許多美國金融機構慘遭次貸投資套牢，忙著四處兜售資產籌錢，市場一直有謠言指稱巴菲特很可能趁這波金融股股災展開收購，以柏克夏海瑟威現金部位逾四五○億美元以及擁有「AAA」的超優信用評等，入股任何一家大型銀行或券商的確輕而易舉。
但迄今所有金融機構賣股引進資金的交易完全與巴菲特沒有關係，反而是亞洲與中東投資人最積極，美林周一才宣布消息將以五○億美元售股給新加坡的淡馬錫。
投資馬蒙並非意謂著巴菲特已將金融機構排除在收購標的選單之外，與幾年前購買高收益電信公司債一樣，巴菲特通常都是等到價格跌到谷底且乏人問津時才會出手收購。
馬蒙是普瑞茲克家族近年來一連串資產處份動作最大規模的交易，今年稍早擁有凱悅國際飯店連鎖集團絕大多數股權的普瑞茲克家族，才將一少部份凱悅持股賣給高盛等投資人，該家族已敲定在二○一一年完成分家的計畫，近六年來加計馬蒙在內資產處份累計入帳逾一百億美元。
【經濟日報2007-12-27】巴菲特砸45億美元 買Marmon六成股權
巴菲特砸45億美元 買Marmon六成股權
【經濟日報╱編譯林聰毅／綜合華盛頓二十六日電】 2007.12.27 03:51 am
積極找尋投資標的的億萬富豪巴菲特再度出手，他領導的波克夏公司25日宣布，將以45億美元向芝加哥的普利茲克（Pritzk-er）家族買下Marmon控股公司六成股權。
Marmon擁有逾125個事業部門，據點遍及北美、英國、歐洲與中國大陸等地，員工約2.15萬人，產品包羅萬象，從鐵路油槽車到電線、電纜等。去年營收為70億美元，電線、電纜、鐵路油槽車以及污水處理系統事業的獲利約10億美元。2002至2007年間，Marmon的營利增逾三倍。
巴菲特發表聲明說，Marmon有「令人印象深刻的成長與獲利數據，從決定收購到談妥交易細節，未有片刻耽擱」。賓州Gardner Russo & Gardner公司經理人魯索指出，Marmon的事業深具利基導向，一直占有優勢地位。
波克夏表示，這項交易將在2008年第一季完成，並在未來五到六年內收購其餘40%股權，價格將依Marmon獲利狀況而定。花45億美元取得這個製造、服務與配銷集團的六成股權，對坐擁470億美元現金的波克夏可說是九牛一毛。巴菲特一直感嘆價格實惠的優良企業太少了。
華爾街日報指出，這項收購交易反映出巴菲特喜愛收購知名度不高、但現金流動穩定且進入門檻很高的企業。Gardner公司的魯索說，巴菲特偏愛直接買企業，而非投資股票，因為這個方法可使他掌控再投資的決定。
這項收購案也是巴菲特自2005年以來最大一筆收購交易，當時波克夏公用事業部門同意以51億美元外加承擔43億債務，向蘇格蘭電力公司（Scottish Power）買下美國太平洋電力公司（PacifiCorp）。
【2007/12/27 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯林聰毅／綜合華盛頓二十六日電】 2007.12.27 03:51 am
積極找尋投資標的的億萬富豪巴菲特再度出手，他領導的波克夏公司25日宣布，將以45億美元向芝加哥的普利茲克（Pritzk-er）家族買下Marmon控股公司六成股權。
Marmon擁有逾125個事業部門，據點遍及北美、英國、歐洲與中國大陸等地，員工約2.15萬人，產品包羅萬象，從鐵路油槽車到電線、電纜等。去年營收為70億美元，電線、電纜、鐵路油槽車以及污水處理系統事業的獲利約10億美元。2002至2007年間，Marmon的營利增逾三倍。
巴菲特發表聲明說，Marmon有「令人印象深刻的成長與獲利數據，從決定收購到談妥交易細節，未有片刻耽擱」。賓州Gardner Russo & Gardner公司經理人魯索指出，Marmon的事業深具利基導向，一直占有優勢地位。
波克夏表示，這項交易將在2008年第一季完成，並在未來五到六年內收購其餘40%股權，價格將依Marmon獲利狀況而定。花45億美元取得這個製造、服務與配銷集團的六成股權，對坐擁470億美元現金的波克夏可說是九牛一毛。巴菲特一直感嘆價格實惠的優良企業太少了。
華爾街日報指出，這項收購交易反映出巴菲特喜愛收購知名度不高、但現金流動穩定且進入門檻很高的企業。Gardner公司的魯索說，巴菲特偏愛直接買企業，而非投資股票，因為這個方法可使他掌控再投資的決定。
這項收購案也是巴菲特自2005年以來最大一筆收購交易，當時波克夏公用事業部門同意以51億美元外加承擔43億債務，向蘇格蘭電力公司（Scottish Power）買下美國太平洋電力公司（PacifiCorp）。
【2007/12/27 經濟日報】@ http://udn.com/
【中時電子報2007-12-26】報導：巴菲特收購企業集團Marmon六成股權
今日晚報 2007.12.26
報導：巴菲特收購企業集團Marmon六成股權
中央社
「華爾街日報」今天報導，投資大師巴菲特已經以四十五億美元價格，從全美最富有家族之一的芝加哥普利茲克家族手中，購得企業集團Marmon Holdings的大部份股權。
華爾街日報電子版新聞報導，巴菲特領導的波克夏哈薩威公司，已買下Marmon Holdings六成股權。普利茲克家族擁有Mrmon Holdings超過五十年。
報導說，Marmon經營事業從管線產品到電線電纜，年營收七十億美元，旗下擁有一百二十五家以上營業部門，最大部門是生產鐵路油罐車的Union Tank Car。
報導說，波克夏哈薩威公司將在二零一四年之前，分階段收購Marmon公司其它剩餘股份，但最後價格將取決於Marmon未來營業表現。
報導說，這是波克夏哈薩威公司在保險業以外，所進行的最大一樁收購案。
這筆交易是普利茲克家族為解決家族內部有關控制權紛爭調整持股，最近一系列出售資產交易的一部份。
Marmon董事長普利茲克說，巴菲特以放手讓優秀經理人管理企業而享譽名聲，認為巴菲特是理想的合作夥伴。
報導引述普利茲克的談話說：「他的哲學與我們的目標非常一致。」
巴菲特告訴華爾街日報，他計畫留任Marmon執行長帕塔克，並計畫再作一些「補強性併購」。
報導：巴菲特收購企業集團Marmon六成股權
中央社
「華爾街日報」今天報導，投資大師巴菲特已經以四十五億美元價格，從全美最富有家族之一的芝加哥普利茲克家族手中，購得企業集團Marmon Holdings的大部份股權。
華爾街日報電子版新聞報導，巴菲特領導的波克夏哈薩威公司，已買下Marmon Holdings六成股權。普利茲克家族擁有Mrmon Holdings超過五十年。
報導說，Marmon經營事業從管線產品到電線電纜，年營收七十億美元，旗下擁有一百二十五家以上營業部門，最大部門是生產鐵路油罐車的Union Tank Car。
報導說，波克夏哈薩威公司將在二零一四年之前，分階段收購Marmon公司其它剩餘股份，但最後價格將取決於Marmon未來營業表現。
報導說，這是波克夏哈薩威公司在保險業以外，所進行的最大一樁收購案。
這筆交易是普利茲克家族為解決家族內部有關控制權紛爭調整持股，最近一系列出售資產交易的一部份。
Marmon董事長普利茲克說，巴菲特以放手讓優秀經理人管理企業而享譽名聲，認為巴菲特是理想的合作夥伴。
報導引述普利茲克的談話說：「他的哲學與我們的目標非常一致。」
巴菲特告訴華爾街日報，他計畫留任Marmon執行長帕塔克，並計畫再作一些「補強性併購」。
2007-12-26
【PCHOME新聞2007-12-26】巴菲特買下美知名製造業瑪門集團60%股份
巴菲特買下美知名製造業瑪門集團60%股份
2007-12-26 10:06／葉柏毅
美國投資名人「巴菲特」所領導的「柏克夏海瑟威」公司，決定要以45億美元的價格，購買芝加哥「普利茲克」家族所屬的「瑪門集團」60%的股份。
據路透社報導，「瑪門集團」是一個以製造業為主的集團，旗下有一百多家公司，所經營的事業從管線產品到電線電纜，每年營收大約有七十億美元。
據柏克夏海瑟威公司透露，瑪門集團剩下的40%股份，他們將視瑪門集團旗下公司未來的營收表現，以五到六年的時間，分階段購買。
2007-12-26 10:06／葉柏毅
美國投資名人「巴菲特」所領導的「柏克夏海瑟威」公司，決定要以45億美元的價格，購買芝加哥「普利茲克」家族所屬的「瑪門集團」60%的股份。
據路透社報導，「瑪門集團」是一個以製造業為主的集團，旗下有一百多家公司，所經營的事業從管線產品到電線電纜，每年營收大約有七十億美元。
據柏克夏海瑟威公司透露，瑪門集團剩下的40%股份，他們將視瑪門集團旗下公司未來的營收表現，以五到六年的時間，分階段購買。
【法新社2007-12-26】報導：巴菲特收購企業集團Marmon六成股權
報導：巴菲特收購企業集團Marmon六成股權
法新社╱王黛麗 2007-12-26 08:20 調整字級：
（法新社紐約二十五日電）「華爾街日報」今天報導，投資大師巴菲特已經以四十五億美元價格，從全美最富有家族之一的芝加哥普利茲克家族手中，購得企業集團Marmon Holdings的大部份股權。
華爾街日報電子版新聞報導，巴菲特領導的波克夏哈薩威公司，已買下Marmon Holdings六成股權。普利茲克家族擁有Mrmon Holdings超過五十年。
報導說，Marmon經營事業從管線產品到電線電纜，年營收七十億美元，旗下擁有一百二十五家以上營業部門，最大部門是生產鐵路油罐車的Union Tank Car。
報導說，波克夏哈薩威公司將在二零一四年之前，分階段收購Marmon公司其它剩餘股份，但最後價格將取決於Marmon未來營業表現。
報導說，這是波克夏哈薩威公司在保險業以外，所進行的最大一樁收購案。
這筆交易是普利茲克家族為解決家族內部有關控制權紛爭調整持股，最近一系列出售資產交易的一部份。
Marmon董事長普利茲克說，巴菲特以放手讓優秀經理人管理企業而享譽名聲，認為巴菲特是理想的合作夥伴。
報導引述普利茲克的談話說：「他的哲學與我們的目標非常一致。」
巴菲特告訴華爾街日報，他計畫留任Marmon執行長帕塔克，並計畫再作一些「補強性併購」。
法新社╱王黛麗 2007-12-26 08:20 調整字級：
（法新社紐約二十五日電）「華爾街日報」今天報導，投資大師巴菲特已經以四十五億美元價格，從全美最富有家族之一的芝加哥普利茲克家族手中，購得企業集團Marmon Holdings的大部份股權。
華爾街日報電子版新聞報導，巴菲特領導的波克夏哈薩威公司，已買下Marmon Holdings六成股權。普利茲克家族擁有Mrmon Holdings超過五十年。
報導說，Marmon經營事業從管線產品到電線電纜，年營收七十億美元，旗下擁有一百二十五家以上營業部門，最大部門是生產鐵路油罐車的Union Tank Car。
報導說，波克夏哈薩威公司將在二零一四年之前，分階段收購Marmon公司其它剩餘股份，但最後價格將取決於Marmon未來營業表現。
報導說，這是波克夏哈薩威公司在保險業以外，所進行的最大一樁收購案。
這筆交易是普利茲克家族為解決家族內部有關控制權紛爭調整持股，最近一系列出售資產交易的一部份。
Marmon董事長普利茲克說，巴菲特以放手讓優秀經理人管理企業而享譽名聲，認為巴菲特是理想的合作夥伴。
報導引述普利茲克的談話說：「他的哲學與我們的目標非常一致。」
巴菲特告訴華爾街日報，他計畫留任Marmon執行長帕塔克，並計畫再作一些「補強性併購」。
【華爾街日報2007-12-26】巴菲特牽手美國顯赫家族
巴菲特牽手美國顯赫家族
大 | 中 | 小2007年12月26日08:12
沃倫•巴菲特(Warren Buffett)將以逾45億美元的價格收購芝加哥普利茲克(Pritzker)家族旗下一家企業集團的多數股權﹐該交易因而將把美國最知名的投資大師與該國最富有的家族之一聯繫起來。
廣告巴菲特掌管的伯克希爾•哈撒威公司(Berkshire Hathaway Inc.)將收購Marmon Holdings Inc. 60%的股權﹐後者為一家多元化工業企業﹐年收入約70億美元﹐營運部門超過125家。
伯克希爾還將在2014年之前分階段收購Marmon的剩餘股權﹐最終價格將依照Marmon未來業績的表現確定。
這是巴菲特在保險業之外所進行的最大一樁收購交易。
同時該交易也是普利茲克家族近期一系列資產出售活動中價值最大的一筆。該家族正在重組股權結構﹐旨在解決家族內部控制權之爭﹔一份家族協議提議﹐到2011年前將資產分割﹐分別由11個成年家族成員管理。
Mark Maremont
大 | 中 | 小2007年12月26日08:12
沃倫•巴菲特(Warren Buffett)將以逾45億美元的價格收購芝加哥普利茲克(Pritzker)家族旗下一家企業集團的多數股權﹐該交易因而將把美國最知名的投資大師與該國最富有的家族之一聯繫起來。
廣告巴菲特掌管的伯克希爾•哈撒威公司(Berkshire Hathaway Inc.)將收購Marmon Holdings Inc. 60%的股權﹐後者為一家多元化工業企業﹐年收入約70億美元﹐營運部門超過125家。
伯克希爾還將在2014年之前分階段收購Marmon的剩餘股權﹐最終價格將依照Marmon未來業績的表現確定。
這是巴菲特在保險業之外所進行的最大一樁收購交易。
同時該交易也是普利茲克家族近期一系列資產出售活動中價值最大的一筆。該家族正在重組股權結構﹐旨在解決家族內部控制權之爭﹔一份家族協議提議﹐到2011年前將資產分割﹐分別由11個成年家族成員管理。
Mark Maremont
2007-12-22
【鉅亨網2007-12-21】〈雜誌嚴選〉雷格梅森（Legg Mason）價值信托基金25周年回顧專輯
〈雜誌嚴選〉雷格梅森（Legg Mason）價值信托基金25周年回顧專輯
《價值》提供
2007 / 12 / 21 星期五 11:45 寄給朋友 友善列印
譯者按：提起比爾﹒米勒，最讓人津津樂道的是其連續15年戰勝標准普爾500指數的傳奇紀錄。比爾﹒米勒是如何做到這一點的呢？2007年4月恰逢Legg Mason價值信托基金成立25周年，基金經理比爾﹒米勒、原聯席基金經理厄尼﹒奇勒、基金經理助理、研究總監、首席策略師等在年報中回顧了過去25年的基金管理歷程，其中涉及對傳統價值投資分析方法的批判性反思。
比爾﹒米勒，基金經理，Legg Mason資產管理公司主席和投資總監：價值信托基金25周年評論
到2007 年4月16日，Legg Mason價值信托基金正式運行了25周年。在如此重要的周年紀念日，對過去進行一些反思既是投資人所期待的，對我們而言也是頗具誘惑的一個舉動。我們不想讓那些充滿期待的投資人失望，在回顧專輯里，你們會看到我在基金成立20周年時寫給股東的一封信。從那時經過60個月后，我仍未發現對那封信能作出改進或補充的地方。
我的同事厄尼﹒奇勒(Ernie Kiehne,原聯席基金經理)也回憶了過去25年的一些快樂經歷。厄尼﹒奇勒已89歲高齡,但身體仍然很棒，他是我們公司的核心。在我們的投研會議上，他發表的對市場及世界的看法仍然像30多年前我們首次相識時那樣具有洞察力。
在我為寫這封信絞盡腦汁時，我想起了奧利弗﹒溫德爾﹒霍爾姆斯大法官(美國早期的杰出法官、法律學者，任職于美國最高法院--譯者注)的一句格言。他說，人們更需要的是提醒而不是去教導他們。這句格言即使在今天也是非常正確的。市場不斷在發生變化，變得日益復雜、相互交錯以及更加全球化，然而成就長期成功投資的基本法則卻依然如故。
最近我偶然看到了自己25歲時寫的一篇關于投資的文章,那是在1975年,我軍隊服役結束后到巴爾的摩的約翰﹒霍普金斯大學攻讀博士學位,為了支付研究生費用,我太太那時在Legg Mason公司找了一份工作。有一天,我的几個大學朋友厭倦了我談論市場,湊了一筆錢,對我說,"我們打算把錢投到你推荐的股票，看看你對從股市賺錢是否真的知道點皮毛。"
因此，我發起了一個小型的集合投資信托，起名為應用哲學集團(Applied Philosophy Group)。
為此我起草了一個簡要的聲明，陳述了我對投資的想法(文章附后)。30多年來，我沒再看過這篇文章，我想，文章肯定會顯得很幼稚，然而看起來不像我擔心的那么糟糕時，我倒有點驚訝。然后我就明白為何如此：我很早以前就閱讀過沃倫﹒巴菲特的文章，那是我第一次聽說本杰明﹒格雷厄姆。然后我就去買了格雷厄姆的書 --《智慧型股票投資人》和《証券分析》。眾所周知，格雷厄姆是巴菲特在哥倫比亞商學院的老師，而我對投資人所寫的信也完全來自格雷厄姆和巴菲特的思想。即使在我只有25歲的時候，很顯然我已經認同了威廉﹒福克納的聲明：他的成功基于過往偉大作家的思想。
自從1975年或者價值信托基金成立的1982年以來,市場發生了很大的變化,我那篇文章中的一些想法今天看起來顯得很奇怪。在那時候，簡單的會計估值指標 --比如市盈率、賬面價值或每股淨運營資本--就是體現公司價值的良好指示器，以至于當時你無須再花費多少功夫就可以識別哪些是好的投資機會。而在今天，市場更加復雜，市場的利率更低--這是一個關鍵的區別，因此，單靠這些簡單的指標已不再可能取得優異的業績。
然而,關鍵的基本法則卻是一致的。專注于價值而非流行趨勢,專注于人們預期低的低迷股票,擁有耐心,仍是我們投資哲學的核心。隨著過去二十多年來金融理論和市場的重大變化，我們對証券分析的技朮、方法進行了相應的調整，在挖掘投資機會時更加關注資本回報率，關注具有可持續性的競爭優勢，關注自由現金流收益及總回報，關注創新和長期變化的重要性。
實際上，我們投資哲學的基本面准則可以表述得更加簡潔扼要。古羅馬詩人賀拉斯在2000年前寫道:"現在已然衰朽者，將來可能重放異彩﹔現在備受青睞者，將來卻可能日漸衰朽。"這句詩正好出現在《証券分析》1934年第一版的標題頁上。
想到我已經管理了價值信托基金25年之久，真是有點令人吃驚。而想到厄尼﹒奇勒25年前開始共同基金管理生涯時已經超過64歲，就更令人驚訝。他現在看起來仍和25年前一樣充滿活力。
我代表Legg Mason資產管理公司的所有同仁，對你們的支持和信心表示感謝﹔并且期待在下一個25年能繼續擔任你們忠實的資金管理人。
比爾﹒米勒
2007年4月22日
應用哲學集團（Applied Philosophy Group）
比爾﹒米勒/1975年
本集團的投資目標為資本的長期增值。在一個不確定、快速變化的世界上，采取靈活、現實的投資方法能最好地達成投資目標。不同的市場狀況要求基于同一目標下采取不同的投資策略，雖然資金可能會投資于外匯、債券或者房地產，但在可預見的未來，資金不能完全脫離普通股投資，因為在任何經濟環境下，股市通常都能提供可觀的投資機會--即使在最長的一個下跌周期中，仍有近30%的股票創出了新高。在選股時，必須避免教條主義和經驗主義，合理的選股策略必須運用特定的法則以區分好和壞的投資機會。以下為選股的指導原則：
1、基于價值而非流行趨勢進行選股。最大的投資機會來源于股價低迷而非已受市場追捧的股票，持有股價低迷的股票必須要有耐心﹔
2、基金必須投資于一個分散化的股票組合，未來几年基金投資的最佳股票數量為30只左右﹔
3、股票的市盈率必須低于市場平均水平，或者低于行業平均水平，或者須低于股票本身過去10年的平均水平﹔4、股票股息率接近AAA級債券利息的2/3--目前為5.5%左右﹔
5、價格低于賬面價值，更理想的情況是價格低于每股淨運營資本﹔
6、過去10年盈利實際年增長率達到7%以上﹔
7、總負債低于有形的賬面資產價值﹔
8、過去三年的平均ROE超過12%。
比爾﹒米勒，基金經理:
價值信托基金20周年評論(2002年致股東的信）
20 世紀90年代對美國的投資者、價值信托基金而言都是一個黃金時期，但黃金時期開始時并無任何征兆。我在1990年11月開始單獨管理價值信托基金，當時經濟不景氣，股價低迷，銀行業--我們持股中最大的行業--處境艱難，薩達姆﹒侯賽因占領了科威特，油價飆升到40美元/桶。對投資而言，那是個令人恐怖的時期。
1990年年底我們即將開始之后連續11年戰勝標准普爾500指數的紀錄，如果那時你看到我們當時的業績表現，肯定會表示懷疑--價值信托基金在過去四年中有三年落后于市場，1990年更是大幅落后于指數，當年大盤指數下跌了3.1%，而價值信托基金下跌了17%。
從1982 年經濟周期到達底部開始，我們采取的投資方法獲得了成功，但當經濟達到頂峰開始下滑時，這種投資方法卻暴露出嚴重的缺陷。傳統的價值投資風格是基于低市盈率、低市淨率或低市銷率以取得長期的優異業績，但也存在不適應的地方。因此，我決定看看學朮理論是否能對我們改善投資方法有所助益。
回顧歷史數據、觀察我們基金的持股及歷史表現后，我認識到，關于價值投資的傳統看法是錯誤的，超額回報的來源與單純的會計估值指標如低市盈率、低市價/現金流率的關系并不大，而與投入資本的回報率密切相關，低市盈率的股票通常由于低投入資本回報率才導致估值較低，如果投入資本回報率沒有提高，估值也就無法上升。這解釋了為何傳統的價值投資通常在經濟從谷底走向頂峰時表現出色，而成長投資則在經濟從頂峰走向谷底時表現得更好。比起傳統的成長型股票，價值型股票通常更具有周期性，這一點可從它的資本回報和單位增長率上看出來。當經濟到達頂峰、增長速度開始下降時，周期性股票的資本回報率比成長型股票跌速快得多。而當經濟觸底反彈時,周期性股票的資本回報率會比成長型股票上升得更快。
這啟發我們尋找一種方法來應對傳統價值投資的經典難題--買入太早，賣得也太早。結合統計上的低估值指標并輔以深入的分析--了解一家公司的資本回報何時開始上升,將可改善買入、賣出的時機選擇，從而提高投資業績。我們后來認識到，如果一家公司的盈利回報超過資金成本，銷售增長率的變化可以很好地反映其內在價值增長的變化--銷售率下滑意味著公司內在價值增長率的下降。而股價的變化要比企業內在價值的變化快得多，因為股價通常反映的是近期的變化、公司目前的基本面以及只是近期可預見的狀況，通常只有6-9個月的預期，會受到市場心理和情緒的諸多影響。
我們投資方法的一個關鍵部分是進行正常化處理，經濟處于谷底時并非常態的經營環境，因此，當股價只是反映出經濟蕭條時，積極構建組合等待復蘇是合理的。當經濟以一個不可持續的高速度增長時，比如像1999年，以常態的經營環境下公司的盈利水平來調整估值水平才是合理的做法，而市場并未采取這種方式作出反應。
我們在20世紀80年代早期取得不錯的業績，在90年代早期也是如此，兩者都是基于同樣的原因--我們持有的傳統價值型股票隨著經濟的復蘇開始大幅上漲。而在20世紀90年代后期，我們卻得益于從80年代后期的錯誤中吸取了教訓。
1994 年年初,美聯儲開始提高利率,到1995年年底，市場對經濟即將觸頂并將不可避免地步入衰退的擔憂日益加劇。當時眾所周知的是,美聯儲從未能平穩地使經濟軟著陸。當時投資界還發生了一件很有名的事：杰夫﹒威尼克(Jeff Vinik)那時管理著世界上最大的共同基金,富達麥哲倫基金將其持有的科技股清倉,并將基金35%的資金轉投債券。
由于市場預期經濟即將步入衰退，科技股遭遇大量拋盤。當時我們對投資科技股毫無經驗，加上科技股看起來很昂貴，我的一些崇尚價值型投資的同事都遠離科技股而只是買入一些造紙業股票。造紙、鋼鐵、鋁業、化工--所有這些都是傳統的周期性股票--都是糟糕的行業，絕大多數這類行業的公司在一個經濟周期里的盈利往往低于其資金成本，它們可能是很好的交易品種，卻是糟糕的投資品種。
科技股也有周期性,但不少科技公司的資本回報率超過了其資金成本。我們在1993年買入IBM時，對如何分析這類公司還是多少積累了點經驗，那是我們第一次嘗試買入從統計上看估值便宜、但其商業模式可以支撐高額資本回報率并能產生巨額自由現金流的公司，買入這類公司通常可以持有更長的時間，并且可為股東創造更高的回報。當然，這僅僅是理論。
科技股遭遇大量拋盤,使得我們當時能以極佳的價格買入一些偉大的公司，其實當時我們應該買得更多一點。我們買入了戴爾、諾基亞以及Sun公司,但過早地賣出了Sun公司。在1996年年底當市場認為美國在線即將破產時，我們買入了美國在線，那時我們分析了思科，也很喜歡這家公司，卻錯過了，現在看來這是一個可怕的錯誤。20世紀90年代前期我們很少持有科技股，到了后期卻大幅超配科技股。通過超配科技股，使得我們避免了許多價值型投資者在90年代遭遇的尷尬境地。
90 年代的市場類似于80年代，我們感到幸運。在20世紀90年代前期，價值型投資的表現超過了成長型投資，在80年代前期也是如此。在這兩個十年里，當美聯儲開始緊縮貨幣政策時，單純依靠會計估值指標的傳統價值投資者未能考慮到創造商業價值的背后推動力，開始落伍了。我們在80年代后期有過教訓并及時調整了我們的投資流程和分析方法，使得我們在90年代后期得以跟上市場的節拍。
1999年年底，GDP增長率超過6%，通脹几乎可忽略不計，標准普爾500指數成分股的盈利增長超過20%，科技股飆漲。我們清醒地認識到，連續多年超越平均水平的增長以及市場估值快速上升，使得市場對于未來樂觀預期的任何不利變化的反應都非常脆弱。
美聯儲開始提升利率,以應對高產能利用率和緊張的勞動力市場，如果經濟不能轉入一個更具持續性、增長率為3%-4%的增長通道，高產能利用率和勞動力緊張通常預示著通脹將快速上升，而亢奮的科技股投資者對此視若無睹，導致科技股上升至更高的水平。
我們相信，美聯儲會大幅提升利率以使經濟減速，這意味著企業的銷售增長不得不減速，企業的價值創造速度也會下降。這意味著基于目前高增長環境預期的估值將不得不下降。
當時我們無法判斷的是，美聯儲能否像1995年那樣使經濟平穩著陸，還是經濟可能快速進入衰退通道。但不管發生什么情形，現有的高估值進一步持續的可能性很低，因此我們開始大幅減倉科技股。
在2000年第一季度,科技股到達泡沫頂峰，由于我們將大部分資金轉移至市場估值低的股票(主要是金融股，當時由于利率上升遭遇沉重的拋壓)，我們大幅落后于市場。但隨著時間的推進，我們逐步收復了失地。
我們基金的收益1999年到達頂峰,任何在1999年年底贖回基金的股東都避免了接下來兩年連續的負收益,回顧歷史,連續兩年負收益在歷史上是很少見的,離此最近的一次是在1973年和1974年。
我認為,"9﹒11"事件是推動股市觸底的一帖催化劑，熊市于2001年9月21日到達底部，市場將會復蘇，然而未來的路徑不太可能再重復20年前價值信托基金成立后的那段黃金時期。
股票的收益率取決于以下三個因素:初期的股息收益率、盈利增長率和估值倍數的變化。價值信托基金成立時，市場的股息收益率達6.3%、市場市盈率只有7.4 倍，整個市場的每股平均收益從1982年的12.64美元增長到1999年的51.68美元。隨著10年期債券收益率從那時的13.9%下降到目前的 5.2%，估值倍數增長到目前的22倍。如今的市場股息率只有1.4%，按照歷史標准看，估值倍數已到達高位，雖然考慮到目前的低利率水平，這一估值水平并未過分離譜。盈利增長率與名義GDP增長几乎保持一致，當然考慮到標准普爾500指數成分股有越來越多的盈利來自海外市場的增長，企業的盈利增長可能會稍微快些。
名義GDP的增長取決于以下因素：勞動力的增長、生產力效率的變化、工作小時的變化以及通脹。目前勞動力的年均增長略低于1%，生產力效率長期平均增長率為2%，由于技朮的進步甚至可達到3%。工作小時保持在比較穩定的水平，市場隱含的10年期通脹率為2%左右。綜合考慮這些因素，名義GDP增長率為5%-6%左右。考慮到目前的股息收益率水平，意味著未來隱含的股票年均收益率大致為6.5%- 8%。
如果市場的估值保持目前的水平，股市投資者可預期未來10年股市年投資總回報將保持個位數的水平。盡管在資本市場上任何事情都有可能發生，但未來收益超出這個水平的可能性不大。如果通脹率進一步上升，或者投資者認為目前的風險水平應該享受低于20倍的估值水平，收益率低于該水平的可能性會更大。
在1997年早期我寫給股東的一封信中提到，投資者應該對資本市場的收益有一個正常、合理的預期，并且應該認識到1982年夏季以來的連續多年高額收益是不可持續的。
隨著股市在1998年、1999年進一步狂飆突進，我的預見似乎錯了。然而隨之而來的是2000年和2001年的下跌。截至目前，自我提出那個判斷以來的股市年均收益為10.2%（從1997年4月1日至2002年3月31日，標准普爾500指數的年均回報率），過去10年美國股市的年均回報率則是 10.1%。
彼得﹒伯恩斯坦和羅伯特﹒阿諾特進行的關于股權風險溢價的一項新研究發現，股票相對債券的長期平均收益溢價水平為2.4%。按照該方法計算,這意味著未來股市的隱含年回報率為7.6%左右。不管你如何分析，投資者應該預期未來的股市回報會遠遠低于1982年-1999年這段時期。
在價值信托基金的經營歷史中，我們相對于標准普爾500指數的年均溢價為2.3%。在20世紀90年代，年均溢價為3.2%。自從我在1997年早期提出股市收益將回歸正常水平的判斷，基金的年均收益率為14.9% （1997年4月1日至2002年3月31日)，相比標准普爾500指數年均溢價為4.7%。
當然，我們不能承諾未來基金仍能取得超越市場的表現，甚至也不能承諾基金能跟上市場的表現。我們所能承諾的是，我們會像20年以來一樣認真、盡職地管理投資者的資金并采用我們所能發現的最佳分析方法。我們致力于在投資界中為投資者提供最具競爭力的回報，我們的價值信托基金管理團隊也將繼續不懈地努力。
比爾﹒米勒
2002年5月
《價值》訂閱網頁http://www.valuegood.com/
特別報道--傅友興 編譯
《價值》提供
2007 / 12 / 21 星期五 11:45 寄給朋友 友善列印
譯者按：提起比爾﹒米勒，最讓人津津樂道的是其連續15年戰勝標准普爾500指數的傳奇紀錄。比爾﹒米勒是如何做到這一點的呢？2007年4月恰逢Legg Mason價值信托基金成立25周年，基金經理比爾﹒米勒、原聯席基金經理厄尼﹒奇勒、基金經理助理、研究總監、首席策略師等在年報中回顧了過去25年的基金管理歷程，其中涉及對傳統價值投資分析方法的批判性反思。
比爾﹒米勒，基金經理，Legg Mason資產管理公司主席和投資總監：價值信托基金25周年評論
到2007 年4月16日，Legg Mason價值信托基金正式運行了25周年。在如此重要的周年紀念日，對過去進行一些反思既是投資人所期待的，對我們而言也是頗具誘惑的一個舉動。我們不想讓那些充滿期待的投資人失望，在回顧專輯里，你們會看到我在基金成立20周年時寫給股東的一封信。從那時經過60個月后，我仍未發現對那封信能作出改進或補充的地方。
我的同事厄尼﹒奇勒(Ernie Kiehne,原聯席基金經理)也回憶了過去25年的一些快樂經歷。厄尼﹒奇勒已89歲高齡,但身體仍然很棒，他是我們公司的核心。在我們的投研會議上，他發表的對市場及世界的看法仍然像30多年前我們首次相識時那樣具有洞察力。
在我為寫這封信絞盡腦汁時，我想起了奧利弗﹒溫德爾﹒霍爾姆斯大法官(美國早期的杰出法官、法律學者，任職于美國最高法院--譯者注)的一句格言。他說，人們更需要的是提醒而不是去教導他們。這句格言即使在今天也是非常正確的。市場不斷在發生變化，變得日益復雜、相互交錯以及更加全球化，然而成就長期成功投資的基本法則卻依然如故。
最近我偶然看到了自己25歲時寫的一篇關于投資的文章,那是在1975年,我軍隊服役結束后到巴爾的摩的約翰﹒霍普金斯大學攻讀博士學位,為了支付研究生費用,我太太那時在Legg Mason公司找了一份工作。有一天,我的几個大學朋友厭倦了我談論市場,湊了一筆錢,對我說,"我們打算把錢投到你推荐的股票，看看你對從股市賺錢是否真的知道點皮毛。"
因此，我發起了一個小型的集合投資信托，起名為應用哲學集團(Applied Philosophy Group)。
為此我起草了一個簡要的聲明，陳述了我對投資的想法(文章附后)。30多年來，我沒再看過這篇文章，我想，文章肯定會顯得很幼稚，然而看起來不像我擔心的那么糟糕時，我倒有點驚訝。然后我就明白為何如此：我很早以前就閱讀過沃倫﹒巴菲特的文章，那是我第一次聽說本杰明﹒格雷厄姆。然后我就去買了格雷厄姆的書 --《智慧型股票投資人》和《証券分析》。眾所周知，格雷厄姆是巴菲特在哥倫比亞商學院的老師，而我對投資人所寫的信也完全來自格雷厄姆和巴菲特的思想。即使在我只有25歲的時候，很顯然我已經認同了威廉﹒福克納的聲明：他的成功基于過往偉大作家的思想。
自從1975年或者價值信托基金成立的1982年以來,市場發生了很大的變化,我那篇文章中的一些想法今天看起來顯得很奇怪。在那時候，簡單的會計估值指標 --比如市盈率、賬面價值或每股淨運營資本--就是體現公司價值的良好指示器，以至于當時你無須再花費多少功夫就可以識別哪些是好的投資機會。而在今天，市場更加復雜，市場的利率更低--這是一個關鍵的區別，因此，單靠這些簡單的指標已不再可能取得優異的業績。
然而,關鍵的基本法則卻是一致的。專注于價值而非流行趨勢,專注于人們預期低的低迷股票,擁有耐心,仍是我們投資哲學的核心。隨著過去二十多年來金融理論和市場的重大變化，我們對証券分析的技朮、方法進行了相應的調整，在挖掘投資機會時更加關注資本回報率，關注具有可持續性的競爭優勢，關注自由現金流收益及總回報，關注創新和長期變化的重要性。
實際上，我們投資哲學的基本面准則可以表述得更加簡潔扼要。古羅馬詩人賀拉斯在2000年前寫道:"現在已然衰朽者，將來可能重放異彩﹔現在備受青睞者，將來卻可能日漸衰朽。"這句詩正好出現在《証券分析》1934年第一版的標題頁上。
想到我已經管理了價值信托基金25年之久，真是有點令人吃驚。而想到厄尼﹒奇勒25年前開始共同基金管理生涯時已經超過64歲，就更令人驚訝。他現在看起來仍和25年前一樣充滿活力。
我代表Legg Mason資產管理公司的所有同仁，對你們的支持和信心表示感謝﹔并且期待在下一個25年能繼續擔任你們忠實的資金管理人。
比爾﹒米勒
2007年4月22日
應用哲學集團（Applied Philosophy Group）
比爾﹒米勒/1975年
本集團的投資目標為資本的長期增值。在一個不確定、快速變化的世界上，采取靈活、現實的投資方法能最好地達成投資目標。不同的市場狀況要求基于同一目標下采取不同的投資策略，雖然資金可能會投資于外匯、債券或者房地產，但在可預見的未來，資金不能完全脫離普通股投資，因為在任何經濟環境下，股市通常都能提供可觀的投資機會--即使在最長的一個下跌周期中，仍有近30%的股票創出了新高。在選股時，必須避免教條主義和經驗主義，合理的選股策略必須運用特定的法則以區分好和壞的投資機會。以下為選股的指導原則：
1、基于價值而非流行趨勢進行選股。最大的投資機會來源于股價低迷而非已受市場追捧的股票，持有股價低迷的股票必須要有耐心﹔
2、基金必須投資于一個分散化的股票組合，未來几年基金投資的最佳股票數量為30只左右﹔
3、股票的市盈率必須低于市場平均水平，或者低于行業平均水平，或者須低于股票本身過去10年的平均水平﹔4、股票股息率接近AAA級債券利息的2/3--目前為5.5%左右﹔
5、價格低于賬面價值，更理想的情況是價格低于每股淨運營資本﹔
6、過去10年盈利實際年增長率達到7%以上﹔
7、總負債低于有形的賬面資產價值﹔
8、過去三年的平均ROE超過12%。
比爾﹒米勒，基金經理:
價值信托基金20周年評論(2002年致股東的信）
20 世紀90年代對美國的投資者、價值信托基金而言都是一個黃金時期，但黃金時期開始時并無任何征兆。我在1990年11月開始單獨管理價值信托基金，當時經濟不景氣，股價低迷，銀行業--我們持股中最大的行業--處境艱難，薩達姆﹒侯賽因占領了科威特，油價飆升到40美元/桶。對投資而言，那是個令人恐怖的時期。
1990年年底我們即將開始之后連續11年戰勝標准普爾500指數的紀錄，如果那時你看到我們當時的業績表現，肯定會表示懷疑--價值信托基金在過去四年中有三年落后于市場，1990年更是大幅落后于指數，當年大盤指數下跌了3.1%，而價值信托基金下跌了17%。
從1982 年經濟周期到達底部開始，我們采取的投資方法獲得了成功，但當經濟達到頂峰開始下滑時，這種投資方法卻暴露出嚴重的缺陷。傳統的價值投資風格是基于低市盈率、低市淨率或低市銷率以取得長期的優異業績，但也存在不適應的地方。因此，我決定看看學朮理論是否能對我們改善投資方法有所助益。
回顧歷史數據、觀察我們基金的持股及歷史表現后，我認識到，關于價值投資的傳統看法是錯誤的，超額回報的來源與單純的會計估值指標如低市盈率、低市價/現金流率的關系并不大，而與投入資本的回報率密切相關，低市盈率的股票通常由于低投入資本回報率才導致估值較低，如果投入資本回報率沒有提高，估值也就無法上升。這解釋了為何傳統的價值投資通常在經濟從谷底走向頂峰時表現出色，而成長投資則在經濟從頂峰走向谷底時表現得更好。比起傳統的成長型股票，價值型股票通常更具有周期性，這一點可從它的資本回報和單位增長率上看出來。當經濟到達頂峰、增長速度開始下降時，周期性股票的資本回報率比成長型股票跌速快得多。而當經濟觸底反彈時,周期性股票的資本回報率會比成長型股票上升得更快。
這啟發我們尋找一種方法來應對傳統價值投資的經典難題--買入太早，賣得也太早。結合統計上的低估值指標并輔以深入的分析--了解一家公司的資本回報何時開始上升,將可改善買入、賣出的時機選擇，從而提高投資業績。我們后來認識到，如果一家公司的盈利回報超過資金成本，銷售增長率的變化可以很好地反映其內在價值增長的變化--銷售率下滑意味著公司內在價值增長率的下降。而股價的變化要比企業內在價值的變化快得多，因為股價通常反映的是近期的變化、公司目前的基本面以及只是近期可預見的狀況，通常只有6-9個月的預期，會受到市場心理和情緒的諸多影響。
我們投資方法的一個關鍵部分是進行正常化處理，經濟處于谷底時并非常態的經營環境，因此，當股價只是反映出經濟蕭條時，積極構建組合等待復蘇是合理的。當經濟以一個不可持續的高速度增長時，比如像1999年，以常態的經營環境下公司的盈利水平來調整估值水平才是合理的做法，而市場并未采取這種方式作出反應。
我們在20世紀80年代早期取得不錯的業績，在90年代早期也是如此，兩者都是基于同樣的原因--我們持有的傳統價值型股票隨著經濟的復蘇開始大幅上漲。而在20世紀90年代后期，我們卻得益于從80年代后期的錯誤中吸取了教訓。
1994 年年初,美聯儲開始提高利率,到1995年年底，市場對經濟即將觸頂并將不可避免地步入衰退的擔憂日益加劇。當時眾所周知的是,美聯儲從未能平穩地使經濟軟著陸。當時投資界還發生了一件很有名的事：杰夫﹒威尼克(Jeff Vinik)那時管理著世界上最大的共同基金,富達麥哲倫基金將其持有的科技股清倉,并將基金35%的資金轉投債券。
由于市場預期經濟即將步入衰退，科技股遭遇大量拋盤。當時我們對投資科技股毫無經驗，加上科技股看起來很昂貴，我的一些崇尚價值型投資的同事都遠離科技股而只是買入一些造紙業股票。造紙、鋼鐵、鋁業、化工--所有這些都是傳統的周期性股票--都是糟糕的行業，絕大多數這類行業的公司在一個經濟周期里的盈利往往低于其資金成本，它們可能是很好的交易品種，卻是糟糕的投資品種。
科技股也有周期性,但不少科技公司的資本回報率超過了其資金成本。我們在1993年買入IBM時，對如何分析這類公司還是多少積累了點經驗，那是我們第一次嘗試買入從統計上看估值便宜、但其商業模式可以支撐高額資本回報率并能產生巨額自由現金流的公司，買入這類公司通常可以持有更長的時間，并且可為股東創造更高的回報。當然，這僅僅是理論。
科技股遭遇大量拋盤,使得我們當時能以極佳的價格買入一些偉大的公司，其實當時我們應該買得更多一點。我們買入了戴爾、諾基亞以及Sun公司,但過早地賣出了Sun公司。在1996年年底當市場認為美國在線即將破產時，我們買入了美國在線，那時我們分析了思科，也很喜歡這家公司，卻錯過了，現在看來這是一個可怕的錯誤。20世紀90年代前期我們很少持有科技股，到了后期卻大幅超配科技股。通過超配科技股，使得我們避免了許多價值型投資者在90年代遭遇的尷尬境地。
90 年代的市場類似于80年代，我們感到幸運。在20世紀90年代前期，價值型投資的表現超過了成長型投資，在80年代前期也是如此。在這兩個十年里，當美聯儲開始緊縮貨幣政策時，單純依靠會計估值指標的傳統價值投資者未能考慮到創造商業價值的背后推動力，開始落伍了。我們在80年代后期有過教訓并及時調整了我們的投資流程和分析方法，使得我們在90年代后期得以跟上市場的節拍。
1999年年底，GDP增長率超過6%，通脹几乎可忽略不計，標准普爾500指數成分股的盈利增長超過20%，科技股飆漲。我們清醒地認識到，連續多年超越平均水平的增長以及市場估值快速上升，使得市場對于未來樂觀預期的任何不利變化的反應都非常脆弱。
美聯儲開始提升利率,以應對高產能利用率和緊張的勞動力市場，如果經濟不能轉入一個更具持續性、增長率為3%-4%的增長通道，高產能利用率和勞動力緊張通常預示著通脹將快速上升，而亢奮的科技股投資者對此視若無睹，導致科技股上升至更高的水平。
我們相信，美聯儲會大幅提升利率以使經濟減速，這意味著企業的銷售增長不得不減速，企業的價值創造速度也會下降。這意味著基于目前高增長環境預期的估值將不得不下降。
當時我們無法判斷的是，美聯儲能否像1995年那樣使經濟平穩著陸，還是經濟可能快速進入衰退通道。但不管發生什么情形，現有的高估值進一步持續的可能性很低，因此我們開始大幅減倉科技股。
在2000年第一季度,科技股到達泡沫頂峰，由于我們將大部分資金轉移至市場估值低的股票(主要是金融股，當時由于利率上升遭遇沉重的拋壓)，我們大幅落后于市場。但隨著時間的推進，我們逐步收復了失地。
我們基金的收益1999年到達頂峰,任何在1999年年底贖回基金的股東都避免了接下來兩年連續的負收益,回顧歷史,連續兩年負收益在歷史上是很少見的,離此最近的一次是在1973年和1974年。
我認為,"9﹒11"事件是推動股市觸底的一帖催化劑，熊市于2001年9月21日到達底部，市場將會復蘇，然而未來的路徑不太可能再重復20年前價值信托基金成立后的那段黃金時期。
股票的收益率取決于以下三個因素:初期的股息收益率、盈利增長率和估值倍數的變化。價值信托基金成立時，市場的股息收益率達6.3%、市場市盈率只有7.4 倍，整個市場的每股平均收益從1982年的12.64美元增長到1999年的51.68美元。隨著10年期債券收益率從那時的13.9%下降到目前的 5.2%，估值倍數增長到目前的22倍。如今的市場股息率只有1.4%，按照歷史標准看，估值倍數已到達高位，雖然考慮到目前的低利率水平，這一估值水平并未過分離譜。盈利增長率與名義GDP增長几乎保持一致，當然考慮到標准普爾500指數成分股有越來越多的盈利來自海外市場的增長，企業的盈利增長可能會稍微快些。
名義GDP的增長取決于以下因素：勞動力的增長、生產力效率的變化、工作小時的變化以及通脹。目前勞動力的年均增長略低于1%，生產力效率長期平均增長率為2%，由于技朮的進步甚至可達到3%。工作小時保持在比較穩定的水平，市場隱含的10年期通脹率為2%左右。綜合考慮這些因素，名義GDP增長率為5%-6%左右。考慮到目前的股息收益率水平，意味著未來隱含的股票年均收益率大致為6.5%- 8%。
如果市場的估值保持目前的水平，股市投資者可預期未來10年股市年投資總回報將保持個位數的水平。盡管在資本市場上任何事情都有可能發生，但未來收益超出這個水平的可能性不大。如果通脹率進一步上升，或者投資者認為目前的風險水平應該享受低于20倍的估值水平，收益率低于該水平的可能性會更大。
在1997年早期我寫給股東的一封信中提到，投資者應該對資本市場的收益有一個正常、合理的預期，并且應該認識到1982年夏季以來的連續多年高額收益是不可持續的。
隨著股市在1998年、1999年進一步狂飆突進，我的預見似乎錯了。然而隨之而來的是2000年和2001年的下跌。截至目前，自我提出那個判斷以來的股市年均收益為10.2%（從1997年4月1日至2002年3月31日，標准普爾500指數的年均回報率），過去10年美國股市的年均回報率則是 10.1%。
彼得﹒伯恩斯坦和羅伯特﹒阿諾特進行的關于股權風險溢價的一項新研究發現，股票相對債券的長期平均收益溢價水平為2.4%。按照該方法計算,這意味著未來股市的隱含年回報率為7.6%左右。不管你如何分析，投資者應該預期未來的股市回報會遠遠低于1982年-1999年這段時期。
在價值信托基金的經營歷史中，我們相對于標准普爾500指數的年均溢價為2.3%。在20世紀90年代，年均溢價為3.2%。自從我在1997年早期提出股市收益將回歸正常水平的判斷，基金的年均收益率為14.9% （1997年4月1日至2002年3月31日)，相比標准普爾500指數年均溢價為4.7%。
當然，我們不能承諾未來基金仍能取得超越市場的表現，甚至也不能承諾基金能跟上市場的表現。我們所能承諾的是，我們會像20年以來一樣認真、盡職地管理投資者的資金并采用我們所能發現的最佳分析方法。我們致力于在投資界中為投資者提供最具競爭力的回報，我們的價值信托基金管理團隊也將繼續不懈地努力。
比爾﹒米勒
2002年5月
《價值》訂閱網頁http://www.valuegood.com/
特別報道--傅友興 編譯
2007-12-20
投資教育》「股神」的投資學習地圖
投資教育》「股神」的投資學習地圖
‧馴錢師 2007/12/18
華倫巴菲特所創造的投資績效，讓世人遵奉為「股神」，然而他也是人，近年巴菲特向全世界徵求接班人，是否意味著「股神」是可以複製的！那該如何來複製「股神」呢？
波克夏在2007年5月所召開的股東會上，巴菲特開出了徵選新任投資長的條件，包括獨立思考、情緒穩定、對於人類心理與法人機構投資行為有了解。這位高齡76歲的「股神」今年初開始公開徵求接班人，這個舉動不是巴菲特的健康因素，而是巴菲特想交棒退休，評選條件為何？有興趣者可自行蒐集相關資料，筆者感到興趣的是複製「股神」這檔事，如果波克夏能夠找到一位與巴菲特不相上下的投資長，是否意味著「股神」是可以透過學習來複製出來的，又我們該如何來自我修行，讓自我投資的能力與「股神」相近呢？
其實巴菲特在投資上最令人讚許的事情有二；首先，他是一位實業家，在波克夏的持股中有部分是永久持有，如可口可樂、吉利等企業，波克夏儼然就是這些企業的法人股東，最近巴菲特造訪中國大連，就是因為旗下一家轉投資公司在中國設分公司。其次，他又是一位投資專家，透過低買高賣的方式賺取投資收益，如今年才出清持股的中石油持股，就是一位投資專家的具體表現。同時擁有這兩種令人稱羨的特質是如何做到的？其實從發生在巴菲特身上的故事，可以找出一些依循的蛛絲馬跡。
「股神」的學習脈絡
家學淵源：巴菲特的父親是一位證券經紀人，所以十一歲時他就開始在父親的證券經紀商工作，同年也是他頭一次投資股票。他用每股38美元，買進了Cities Services 的優先股，但在股價達到40美元時就賣出，沒想到該股的股價卻一路上揚，幾年後竟然站上200美元，這讓他明瞭投資績優企業、並長期持有股權的重要性。由於啟蒙得早讓他的投資概念很早就埋下種子，不過1940年代的股票市場上很多訊息還是不公開的，相較於現在的投資環境而言，只要願意學習很快就可以追上巴菲特的程度，所以有沒有家學淵源的長輩加持並不打緊。
受教良師：巴菲特一直有廣泛閱讀資訊的習慣，在閲讀葛拉罕(Benjamin Graham)的名著《智慧型投資人》後，奠定了巴菲特在投資方面的興趣與基礎。後來在哥倫比亞商學院接受葛拉罕的指導取得經濟學碩士，學業完成後又在葛拉罕的投資公司工作一段時間，對於巴菲特運用價值投資的投資哲學影響極大。因此，在投資學習路徑中找到一位良師是相當重要的，目前資訊發達，其實投資大師的著作、投資哲學、投資精髓均垂手可得，更有專門的資訊蒐集者提供討論的空間，要找到良師並不困難。
益友成群：波克夏的基本持股檔數並不多，卻集中在某些特定產業族群上，其中有些是永久持股，而這些永久持股的經營者幾乎都是巴菲特的好友，並非巴菲特利益輸送，而是投資該企業後與經營者理念相同，進而成為好友；此外，在華爾街投資圈中有一個定期的經理人聚會，始作俑者就是巴菲特，因為這些人都是葛拉罕的信徒，雖然葛拉罕已經作古30年，但這個經常性聚會並未停過，還記得巴菲特捐鉅款給比爾蓋茲基金會的事嗎？因為比爾蓋茲也是聚會的成員之一；此外，美國大聯盟的強打A-Rod前陣子也為了薪事，求助巴菲特引見洋基小老板，由此可見巴菲特人脈不但廣而且深。所以擁有豐富的人脈關係也是一個勝出的關鍵，只是人脈關係的建立沒有捷徑，時間加上真誠待人才能完成人脈網絡，尚未佈建者趕快動手吧。
紀律操作：巴菲特的時間幾乎都花在經營事業上面，徹底實踐葛拉漢的投資哲學、與獲利分配模式。波克夏的投資在能每年平均以25%以上的複利成長，優於一般市場的常態只有7~11%。主要是巴菲特在投資管理上，採取以下三種模式：
1.一般投資：買進符合安全程度的股票，即股價被低估的證券。
2.套利交易：發生特定與大盤變動無關的事件，如購併、清算等，掌握其股價的可能變化。
3.控制權：一次買進大量部位，聯合其他股東，或發動委託書大戰，企圖影響相關公司。
所以定期檢視一下自身的投資管理，否有建立確實可行的投資操作模式。
長期效益：巴菲特經常花費心思研究企業的財報，以今年喧騰一時的中石油投資，巴菲特就是連續看了2001及2002年該公司財報後，發現該股是一檔價值被低估的股票，毅然於2003年SARS期間大舉敲進中石油H股，四年之後獲利七倍出場，因為他在11歲第一次買股票時體認到長期持有績優企業的重要性。相較於每天追高殺低的投資人，真的可以天天找到漲幅不錯的投資標的嗎？另外，在這次巴菲特尋找接班人的過程中，有一個篩選條件，就是檢視候選者過去十年的投資紀錄，此一條件目的，就是要了解候選者的投資執行狀況是否符合評選標準。巴菲特奉行的價值投資精髓不正是用時間來創造價值嗎？
複製「股神」
從巴菲特的一些生平經歷故事中，可以看出幾個「股神」形成的要素：
1.專注本業：從11歲接觸證券啟蒙後，往後的求學及就業都與投資領域脫離不了關係，直至目前為止依舊在此一領域展露頭角，如果沒有「股神」的封號，稱為「股市達人」也不算意外。所以行行出狀元，只要專注在本業，時時刻刻提升專業技能，雖然不見得能在股票投資出線，但肯定可以在某一專精的領域中成為「達人」的。
2.良師益友：巴菲特在求學過程中接受價值投資創造人葛拉罕的指導，後續在華爾街投資界積極拓展人脈，購併其他企業時也獲得被併購者的認同，進而成為好友。在現實生活中，很少有人意識到自己的待人處世方式就是生活哲學的一部分，不是嗎？生活中是這樣，投資市場上也應如此。
3.時間價值：所有投資都是買進被市場低估的價值股，進場之後只要時間一到，價值自然會浮現出來，所以從過去巴菲特的投資，除了永久持股之外，普遍投資的週期平均4年絕對沒有今買明賣的動作，以價值為取向，馬拉松式的長期投資手法是他的註冊商標。所以找到好標的很重要，持有並從其中賺取獲利才是真正功力所在，台灣的投資界流行一句話「會買股票的是徒弟，會賣股票的才是師父」，只有知道標的的價值何在，才會了解持有時間的長短，最後才能從中獲取利益。
總結「股神」形成因素不外乎「專業」、「人脈」及「時間」的投入，所以好好投資自己、堅持理想、勇往直前。假以時日，我們也有能力跟巴菲特一較長短。
‧馴錢師 2007/12/18
華倫巴菲特所創造的投資績效，讓世人遵奉為「股神」，然而他也是人，近年巴菲特向全世界徵求接班人，是否意味著「股神」是可以複製的！那該如何來複製「股神」呢？
波克夏在2007年5月所召開的股東會上，巴菲特開出了徵選新任投資長的條件，包括獨立思考、情緒穩定、對於人類心理與法人機構投資行為有了解。這位高齡76歲的「股神」今年初開始公開徵求接班人，這個舉動不是巴菲特的健康因素，而是巴菲特想交棒退休，評選條件為何？有興趣者可自行蒐集相關資料，筆者感到興趣的是複製「股神」這檔事，如果波克夏能夠找到一位與巴菲特不相上下的投資長，是否意味著「股神」是可以透過學習來複製出來的，又我們該如何來自我修行，讓自我投資的能力與「股神」相近呢？
其實巴菲特在投資上最令人讚許的事情有二；首先，他是一位實業家，在波克夏的持股中有部分是永久持有，如可口可樂、吉利等企業，波克夏儼然就是這些企業的法人股東，最近巴菲特造訪中國大連，就是因為旗下一家轉投資公司在中國設分公司。其次，他又是一位投資專家，透過低買高賣的方式賺取投資收益，如今年才出清持股的中石油持股，就是一位投資專家的具體表現。同時擁有這兩種令人稱羨的特質是如何做到的？其實從發生在巴菲特身上的故事，可以找出一些依循的蛛絲馬跡。
「股神」的學習脈絡
家學淵源：巴菲特的父親是一位證券經紀人，所以十一歲時他就開始在父親的證券經紀商工作，同年也是他頭一次投資股票。他用每股38美元，買進了Cities Services 的優先股，但在股價達到40美元時就賣出，沒想到該股的股價卻一路上揚，幾年後竟然站上200美元，這讓他明瞭投資績優企業、並長期持有股權的重要性。由於啟蒙得早讓他的投資概念很早就埋下種子，不過1940年代的股票市場上很多訊息還是不公開的，相較於現在的投資環境而言，只要願意學習很快就可以追上巴菲特的程度，所以有沒有家學淵源的長輩加持並不打緊。
受教良師：巴菲特一直有廣泛閱讀資訊的習慣，在閲讀葛拉罕(Benjamin Graham)的名著《智慧型投資人》後，奠定了巴菲特在投資方面的興趣與基礎。後來在哥倫比亞商學院接受葛拉罕的指導取得經濟學碩士，學業完成後又在葛拉罕的投資公司工作一段時間，對於巴菲特運用價值投資的投資哲學影響極大。因此，在投資學習路徑中找到一位良師是相當重要的，目前資訊發達，其實投資大師的著作、投資哲學、投資精髓均垂手可得，更有專門的資訊蒐集者提供討論的空間，要找到良師並不困難。
益友成群：波克夏的基本持股檔數並不多，卻集中在某些特定產業族群上，其中有些是永久持股，而這些永久持股的經營者幾乎都是巴菲特的好友，並非巴菲特利益輸送，而是投資該企業後與經營者理念相同，進而成為好友；此外，在華爾街投資圈中有一個定期的經理人聚會，始作俑者就是巴菲特，因為這些人都是葛拉罕的信徒，雖然葛拉罕已經作古30年，但這個經常性聚會並未停過，還記得巴菲特捐鉅款給比爾蓋茲基金會的事嗎？因為比爾蓋茲也是聚會的成員之一；此外，美國大聯盟的強打A-Rod前陣子也為了薪事，求助巴菲特引見洋基小老板，由此可見巴菲特人脈不但廣而且深。所以擁有豐富的人脈關係也是一個勝出的關鍵，只是人脈關係的建立沒有捷徑，時間加上真誠待人才能完成人脈網絡，尚未佈建者趕快動手吧。
紀律操作：巴菲特的時間幾乎都花在經營事業上面，徹底實踐葛拉漢的投資哲學、與獲利分配模式。波克夏的投資在能每年平均以25%以上的複利成長，優於一般市場的常態只有7~11%。主要是巴菲特在投資管理上，採取以下三種模式：
1.一般投資：買進符合安全程度的股票，即股價被低估的證券。
2.套利交易：發生特定與大盤變動無關的事件，如購併、清算等，掌握其股價的可能變化。
3.控制權：一次買進大量部位，聯合其他股東，或發動委託書大戰，企圖影響相關公司。
所以定期檢視一下自身的投資管理，否有建立確實可行的投資操作模式。
長期效益：巴菲特經常花費心思研究企業的財報，以今年喧騰一時的中石油投資，巴菲特就是連續看了2001及2002年該公司財報後，發現該股是一檔價值被低估的股票，毅然於2003年SARS期間大舉敲進中石油H股，四年之後獲利七倍出場，因為他在11歲第一次買股票時體認到長期持有績優企業的重要性。相較於每天追高殺低的投資人，真的可以天天找到漲幅不錯的投資標的嗎？另外，在這次巴菲特尋找接班人的過程中，有一個篩選條件，就是檢視候選者過去十年的投資紀錄，此一條件目的，就是要了解候選者的投資執行狀況是否符合評選標準。巴菲特奉行的價值投資精髓不正是用時間來創造價值嗎？
複製「股神」
從巴菲特的一些生平經歷故事中，可以看出幾個「股神」形成的要素：
1.專注本業：從11歲接觸證券啟蒙後，往後的求學及就業都與投資領域脫離不了關係，直至目前為止依舊在此一領域展露頭角，如果沒有「股神」的封號，稱為「股市達人」也不算意外。所以行行出狀元，只要專注在本業，時時刻刻提升專業技能，雖然不見得能在股票投資出線，但肯定可以在某一專精的領域中成為「達人」的。
2.良師益友：巴菲特在求學過程中接受價值投資創造人葛拉罕的指導，後續在華爾街投資界積極拓展人脈，購併其他企業時也獲得被併購者的認同，進而成為好友。在現實生活中，很少有人意識到自己的待人處世方式就是生活哲學的一部分，不是嗎？生活中是這樣，投資市場上也應如此。
3.時間價值：所有投資都是買進被市場低估的價值股，進場之後只要時間一到，價值自然會浮現出來，所以從過去巴菲特的投資，除了永久持股之外，普遍投資的週期平均4年絕對沒有今買明賣的動作，以價值為取向，馬拉松式的長期投資手法是他的註冊商標。所以找到好標的很重要，持有並從其中賺取獲利才是真正功力所在，台灣的投資界流行一句話「會買股票的是徒弟，會賣股票的才是師父」，只有知道標的的價值何在，才會了解持有時間的長短，最後才能從中獲取利益。
總結「股神」形成因素不外乎「專業」、「人脈」及「時間」的投入，所以好好投資自己、堅持理想、勇往直前。假以時日，我們也有能力跟巴菲特一較長短。
【經濟日報2007-12-19】巴隆：波克夏股價 高估10%
巴隆：波克夏股價 高估10%
【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合紐約十八日電】 2007.12.19 03:20 am
最新一期巴隆金融周刊（Bar-ron's）報導，股神巴菲特的波克夏公司目前股價太高，應該再跌約10%才合理，並警告如果投資人此時買進波克夏股票，大概一年內都賺不到錢。這項消息震得波克夏股價17日重挫4.6%，跌幅為三年多來最深。巴隆報導說，波克夏目前市值高達2,200億美元，是美國第六大。該公司因逃過次級房貸風暴，A股股價自8月1日到12月12日已勁揚逾30%，今年來則攀升36%。12月11日盤中創15萬1,650美元歷史新高。
相較於花旗、美林和瑞士銀行（UBS）等金融機構紛紛中箭落馬，波克夏確實一枝獨秀。但巴隆周刊表示，好東西的代價有時候太高。
該周刊根據多種評估方式，估算出波克夏目前最合理的價位應該是13萬美元，比上周五（14日）收盤價低10%左右。
巴隆還警告，此時若投資波克夏，大概至少一年內都賺不到什麼錢，而且股價還可能下跌。
瑞士信貸公司分析師蓋茨的算法更保守。他認為波克夏的股價已經完全反映，12個月的目標價為12.5萬美元，並把該股列為「 觀望」。巴隆金融周刊和蓋茨都認為，波克夏最大的危機，就是巴菲特年事已高，卻一直找不到接班人。
由於波克夏結構複雜，加上巴菲特很少對外透露公司營運細節，所以波克夏的內含價值（intrinsic value）很難計算，巴隆只能從波帳面價值來估算。但問題是波克夏的股價究竟應該比帳面價值溢價多少才合理？過去20年來，波克夏 股價多半是公司帳面價值的一到兩倍。
目前波克夏股價約為帳面價值的1.8 倍，高於過去五年來的平均值1.6倍，本益比為23倍。如果合理價位是帳面價值的1.7倍，那麼波克夏股價應該是13.2萬美元。如果把保險部門用帳面價值的1.7倍來算，其他事業用本益比的15倍來算，得出的結果為13萬美元。
不過在Carret Zane資本管理公司協助管理1億美元資產的貝茲表示，一旦巴菲特過世，波克夏股價勢必會劇烈震盪，但此時沒有理由下跌。該股飛越15萬美元關卡的時間，比他預期的更早，不過仍值得投資。他稱讚波克夏是美國最佳的共同基金，何況還不收手續費。
【2007/12/19 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合紐約十八日電】 2007.12.19 03:20 am
最新一期巴隆金融周刊（Bar-ron's）報導，股神巴菲特的波克夏公司目前股價太高，應該再跌約10%才合理，並警告如果投資人此時買進波克夏股票，大概一年內都賺不到錢。這項消息震得波克夏股價17日重挫4.6%，跌幅為三年多來最深。巴隆報導說，波克夏目前市值高達2,200億美元，是美國第六大。該公司因逃過次級房貸風暴，A股股價自8月1日到12月12日已勁揚逾30%，今年來則攀升36%。12月11日盤中創15萬1,650美元歷史新高。
相較於花旗、美林和瑞士銀行（UBS）等金融機構紛紛中箭落馬，波克夏確實一枝獨秀。但巴隆周刊表示，好東西的代價有時候太高。
該周刊根據多種評估方式，估算出波克夏目前最合理的價位應該是13萬美元，比上周五（14日）收盤價低10%左右。
巴隆還警告，此時若投資波克夏，大概至少一年內都賺不到什麼錢，而且股價還可能下跌。
瑞士信貸公司分析師蓋茨的算法更保守。他認為波克夏的股價已經完全反映，12個月的目標價為12.5萬美元，並把該股列為「 觀望」。巴隆金融周刊和蓋茨都認為，波克夏最大的危機，就是巴菲特年事已高，卻一直找不到接班人。
由於波克夏結構複雜，加上巴菲特很少對外透露公司營運細節，所以波克夏的內含價值（intrinsic value）很難計算，巴隆只能從波帳面價值來估算。但問題是波克夏的股價究竟應該比帳面價值溢價多少才合理？過去20年來，波克夏 股價多半是公司帳面價值的一到兩倍。
目前波克夏股價約為帳面價值的1.8 倍，高於過去五年來的平均值1.6倍，本益比為23倍。如果合理價位是帳面價值的1.7倍，那麼波克夏股價應該是13.2萬美元。如果把保險部門用帳面價值的1.7倍來算，其他事業用本益比的15倍來算，得出的結果為13萬美元。
不過在Carret Zane資本管理公司協助管理1億美元資產的貝茲表示，一旦巴菲特過世，波克夏股價勢必會劇烈震盪，但此時沒有理由下跌。該股飛越15萬美元關卡的時間，比他預期的更早，不過仍值得投資。他稱讚波克夏是美國最佳的共同基金，何況還不收手續費。
【2007/12/19 經濟日報】@ http://udn.com/
2007-12-18
【鉅亨網2007-12-18】Barron's雜誌：華倫巴菲特旗下Berkshire股價高估 周一重挫4%
Barron's雜誌：華倫巴菲特旗下Berkshire股價高估 周一重挫4%
鉅亨網編譯趙健君．綜合外電
2007 / 12 / 18 星期二 10:55
美國財經雜誌《Barron's》報導，美國投資大師 Warren Buffett(華倫巴菲特)旗下控股公司 Berkshire Hathaway(BRKA-US)股價可能高估，拖累周一股價重挫 4.6%。
《Barron's》表示， Berkshire的合理價位約每股 13萬美元，周一收在 13.64萬美元。
報導指出，股價淨值比和本益比都有偏高之嫌， Berkshire股價可能在「至少一年內原地踏步」。文中較推薦的金融個股為American International Group (AIG-US)、Wells Fargo (WFC-US)、和American Express(AXP-US)。
華倫巴菲特資金雄厚，華爾街都在等待他下一步動作。《Barron's》指出，保險經紀商Marsh & McLennan (MMC-US)可能會引起巴菲特的興趣。
Berkshire 在今年 2月27日跌至12個月低點 10.38 萬美元，此後開始彈升，至上周五為止已上漲38%。
坐擁 520億美元財富的 Buffett是全球第 2富豪，以買進價值低估的公司聞名。他在1965年買下Berkshire Hathaway ，將這家紡織公司轉型為市值2097億美元的金融巨擘。
不過，現年已77歲的巴菲特掌控公司的時間可能不會太久，未來的領導階層也還不確定。 Berkshire副總 Charles Munger已84歲，公司尚未指定 Buffett的接班人。
鉅亨網編譯趙健君．綜合外電
2007 / 12 / 18 星期二 10:55
美國財經雜誌《Barron's》報導，美國投資大師 Warren Buffett(華倫巴菲特)旗下控股公司 Berkshire Hathaway(BRKA-US)股價可能高估，拖累周一股價重挫 4.6%。
《Barron's》表示， Berkshire的合理價位約每股 13萬美元，周一收在 13.64萬美元。
報導指出，股價淨值比和本益比都有偏高之嫌， Berkshire股價可能在「至少一年內原地踏步」。文中較推薦的金融個股為American International Group (AIG-US)、Wells Fargo (WFC-US)、和American Express(AXP-US)。
華倫巴菲特資金雄厚，華爾街都在等待他下一步動作。《Barron's》指出，保險經紀商Marsh & McLennan (MMC-US)可能會引起巴菲特的興趣。
Berkshire 在今年 2月27日跌至12個月低點 10.38 萬美元，此後開始彈升，至上周五為止已上漲38%。
坐擁 520億美元財富的 Buffett是全球第 2富豪，以買進價值低估的公司聞名。他在1965年買下Berkshire Hathaway ，將這家紡織公司轉型為市值2097億美元的金融巨擘。
不過，現年已77歲的巴菲特掌控公司的時間可能不會太久，未來的領導階層也還不確定。 Berkshire副總 Charles Munger已84歲，公司尚未指定 Buffett的接班人。
2007-12-16
【工商時報2007-12-16】巴菲特公司 逃過次貸還大賺
工商時報 2007.12.16
巴菲特公司 逃過次貸還大賺
蕭美惠／綜合外電報導
最新一期巴倫周刊（Barron's）報導，股神巴菲特的柏克夏海瑟威公司因逃過次貸風暴襲擊，股價自八月初來大漲三○％，遙遙領先美股綜合股價指數不到一％的漲幅。
報導指出，柏克夏海瑟威的Ａ股股價在上周五收在十四萬三千美元，前一周則創下一五一六五○美元的歷史高價。該公司的市值已達二千二百億美元，為美國第六大高市值公司，僅次於艾克森美孚、奇異、微軟、AT&T和寶僑，更高於強生和Google等重量級公司。
自今年夏天美國次貸風暴肆虐以來，大型金融機構紛紛中箭落馬，股市大盤亦表現不佳。標普五百指數自八月一日以來，截至上周，累計僅小漲○．八七％；道瓊工指數則上揚○．九六％。至於次貸災情最為慘重的大型金融機構，股價更由雲端墜入泥淖。花旗集團股價自八月初以來暴跌三四％，美林證券下挫二三．三九％，瑞銀（UBS）跌幅則達一八．二○％。
相對於這些大型金融機構被迫賣掉部份股權以補充資金水位，柏克夏海瑟威公司坐擁三百九十億美元的現金。巴倫周刊表示，該公司最近大漲部分原因在於華爾街預期，巴菲特將在金融業趁機撿便宜貨，並有可能出現他長期追求的「龐然大物」，亦即規模百億美元的併購案。
華爾街一直在等待巴菲特下一次的併購，但今年股神並沒有什麼大動作。市場謠傳柏克夏海瑟威考慮要投資亟需資金的金融機構，例如全國金融、MBIA或是貝爾史登，但巴菲特遲遲沒有動手。報導表示，巴菲特展現他慣有的耐性，等候最佳的出手時機。
巴倫周刊表示，巴菲特或許會看上財務不佳的保險經紀商Marsh & McClennan，後者的市值有一百三十億美元，股價則已較二○○四年的高價腰斬。
巴菲特公司 逃過次貸還大賺
蕭美惠／綜合外電報導
最新一期巴倫周刊（Barron's）報導，股神巴菲特的柏克夏海瑟威公司因逃過次貸風暴襲擊，股價自八月初來大漲三○％，遙遙領先美股綜合股價指數不到一％的漲幅。
報導指出，柏克夏海瑟威的Ａ股股價在上周五收在十四萬三千美元，前一周則創下一五一六五○美元的歷史高價。該公司的市值已達二千二百億美元，為美國第六大高市值公司，僅次於艾克森美孚、奇異、微軟、AT&T和寶僑，更高於強生和Google等重量級公司。
自今年夏天美國次貸風暴肆虐以來，大型金融機構紛紛中箭落馬，股市大盤亦表現不佳。標普五百指數自八月一日以來，截至上周，累計僅小漲○．八七％；道瓊工指數則上揚○．九六％。至於次貸災情最為慘重的大型金融機構，股價更由雲端墜入泥淖。花旗集團股價自八月初以來暴跌三四％，美林證券下挫二三．三九％，瑞銀（UBS）跌幅則達一八．二○％。
相對於這些大型金融機構被迫賣掉部份股權以補充資金水位，柏克夏海瑟威公司坐擁三百九十億美元的現金。巴倫周刊表示，該公司最近大漲部分原因在於華爾街預期，巴菲特將在金融業趁機撿便宜貨，並有可能出現他長期追求的「龐然大物」，亦即規模百億美元的併購案。
華爾街一直在等待巴菲特下一次的併購，但今年股神並沒有什麼大動作。市場謠傳柏克夏海瑟威考慮要投資亟需資金的金融機構，例如全國金融、MBIA或是貝爾史登，但巴菲特遲遲沒有動手。報導表示，巴菲特展現他慣有的耐性，等候最佳的出手時機。
巴倫周刊表示，巴菲特或許會看上財務不佳的保險經紀商Marsh & McClennan，後者的市值有一百三十億美元，股價則已較二○○四年的高價腰斬。
2007-12-13
【新華網2007-12-13】"股神"巴菲特:為什麼中石油沒能成偉大的股票
"股神"巴菲特:為什麼中石油沒能成偉大的股票
2007年12月13日 13:47:08 來源：CCTV
【字號 大 中 小】 【留言】 【打印】 【關閉】 【Email推薦： 】
編者按：中國股市風雲激蕩，中國金融業已經沒有圍墻。近段時間，滬深股市出現了劇烈震蕩，這觸動著不少投資者的神經。央視經濟半小時頻道及時對話巴菲特，讓人們撥開“股神”的迷霧，理性自信地看待中國的股票市場。
沃倫·巴菲特，被稱為華爾街股神。在過去40多年裏，經歷過全球股市的無數風風雨雨，最終把100美元變成了440億美元的巨額財富。全世界炒股的人不計其數，但大家公認的股神卻只有他一個。日前，巴菲特來到了中國，做客央視經濟半小時，我們且看他如何在全球語境下，論及股市風雲——
財經人物：巴菲特
股神巴菲特失算了嗎？
77歲的巴菲特，作為世界上最富盛名的投資大師，時隔12年之後再次來到中國，這個世界上經濟增長最快的國家。他的合作夥伴艾坦先生建議，為這重要的一刻合影留念，這也是12年來巴菲特先生首次面對面接觸中國記者，對此他顯得非常友好和熱情。
近兩年，隨著中國股市的火暴，中國投資者開始對大洋彼岸的股神巴菲特津津樂道，但是，我們卻很少聽到巴菲特本人對中國資本市場的評價，在1995年與比爾.蓋茨一起到中國短暫停留後，接下來長達12年的時間，巴菲特也一直沒有再訪問中國——這個全球經濟增長最快的熱土。我們真想知道，在這個世界上最具有投資眼光的大師眼裏，中國到底意味著什麼。
其實早在2003年4月，正值中國股市低迷徘徊的時期，巴菲特以約每股1.6至1.7港元的價格大舉介入中石油H股23.4億股，這是他所購買的第一只中國股票，也是現有公開資料所能查到的巴菲特購買的唯一一只中國股票。4年來，巴菲特在中石油的賬面盈利就超過7倍，這還不包括每年的分紅派息。在接受我們專訪的時候，巴菲特先生特別表達了他對這家中國企業的欣賞。
沃倫·巴菲特：“我們大概投入了5億美元的資金，我們賣掉了我們賺到的40億美元，我昨天給中石油寫了一封信，感謝他們對股東所作的貢獻，中石油的記錄比任何世界上的石油企業都要好，我很感謝，所以我給他們寫了一封信。”
一方面巴菲特顯得很欣賞中石油，但另一方面他卻從今年7月12日開始分批減持中石油股票，直到今年10月19日，他對所持有的中石油股票全部清倉。巴菲特買什麼或者賣什麼總是引來全球投資者的關注和效倣，這一次他清倉中石油同樣成為財經新聞的焦點，但令人意外的是，這次中石油的股份並沒有因為股神巴菲特的減持而下跌，從巴菲特第一次開始減持中石油開始計算，中石油的累積升幅達35%，他因此少賺了至少128億港元，這一次股神似乎失算了。
記者：“如果您沒有賣出中石油，您的利潤還將大幅提高，為什麼中石油不能成為一支永遠不被賣出的股票？”
沃倫·巴菲特：“你知道的，有很多像這樣很好的企業，其實我希望我買了更多，而且本應該持有更久，石油利潤主要是依賴于油價，如果石油在30美金一桶的時候，我們很樂觀，如果到了75美金，我不是說它就下跌，但是我就不像以前那麼自信。30美金的時候是很吸引力的價格，根據石油的價格，重石油的收入在很大程度上依賴于未來10年石油的價格，我對此並不消極，不過30美元一桶的時候我非常肯定，到75美元一桶的時候我就持比較中性的態度，現在石油的價格已經超過了75美元一桶。”
巴菲特宣稱，對于那些偉大公司的股票，你永遠不應該賣出，他明確表示，他所購買的可口可樂、美國運通等4家公司的股票，他希望永久地保留。到2006年為止，巴菲特持有可口可樂長達20年，持有美國運通長達14年，當巴菲特在2007年7月賣出中石油的時候，中石油的市盈率是15倍，而可口可樂是22.51倍，美國運通是19.25倍。中石油將成為全球市值最大的企業，它同時是亞洲最賺錢的公司，它的市盈率也比可口可樂和美國運通低，但為什麼中石油沒能成為巴菲特眼中偉大的公司呢？目前在中國的資本市場上，有全世界最大的銀行，最大的石油公司，最大的保險公司，最大的通信公司，可能今後還將誕生各行業的世界第一，但什麼樣的公司能被稱為是偉大的公司呢？
記者：“您認為中國有偉大的公司嗎？”
沃倫·巴菲特：“是的，有很多好企業在中國，我們也擁有很多它們的股份，比如中石油，就像你知道的，這個公司市值是第二大的，僅次于美孚石油，比通用電氣還要高，我不知道今天是不是這樣，幾天前市值是這樣的。我看了很多家公司，但是，你們的股票市場發展非常強勁，可能現在有一些比較便宜的股票，也不像兩年前那麼便宜了。你們股票市場非常蓬勃，我通常是在人們對股票市場失去信心的時候購買，但是在中國的市場，人們總是很踴躍地購買，當然他們有很好的理由，近年來，我已經不像兩年前那樣，容易找到被低估的股票了。”
記者：“A股已經有45%的股票市盈率超過100倍，人們很著迷于股市，您覺得這樣的增幅對股市來說是健康的嗎？”
沃倫·巴菲特：“是的，我建議要謹慎，任何時候，任何東西，有巨幅上漲的時候，人們就會被表象所迷惑，人們就會認為他們才幹了兩年就會賺那麼多的錢，我不知道中國股市的明後年是不是還會漲，但我知道價格越高越要加倍小心，不能掉以輕心，要更謹慎。”
巴菲特的價值投資的原則到底是什麼呢？
記者：“價值投資這個詞在中國很流行，但是，有人簡單地把價值投資等同于長期投資或者特許經營權，您能告訴我們價值投資的精髓到底是什麼嗎？”
沃倫·巴菲特：“投資的精髓，不管你是看公司還是股票，要看企業的本身，看這個公司將來五年十年的發展，看你對公司的業務了解多少，看管理層是否喜歡並且信任，如果股票價格合適你就持有。”
記者：“這容易實踐嗎？對于一個普通人？”
沃倫·巴菲特：“有時候，我說簡單但是不容易，不需要巨大的智慧，一般的智慧就可以，但很多時候需要一種穩定的情感和態度。賺錢不是明天或者下個星期的問題，而是你買一種五年或十年的時候能夠升值的東西。不難去描述，有些人發現真的去做的時候卻很難做到，很多人希望很快發財致富，我不懂怎樣才能盡快賺錢，我只知道隨著時日增長賺到錢。”
採訪中，巴菲特反復給記者講這樣的投資理念，投資股票其實就是投資公司，而每一個普通人都可以用這樣理念積累財富。
希望你不要認為自己擁有的股票僅僅是一紙價格每天都在變動的憑證，而且一旦某種經濟事件或政治事件使你緊張不安就會成為你拋售的候選對象，相反，我希望你將自己想象成為公司的所有者之一。
巴菲特從小就富有投資熱誠，高中的時候，巴菲特和他的一個朋友花25元購買了一臺舊彈子機放在理發店出租，幾個月的時間，他們便在不同的地點擁有了3臺彈子機，在哥倫比亞大學畢業後，巴菲特結識了影響他一生的導師格雷姆，促使他的價值投資理念逐漸成熟，在他24歲的時候，他有了生平第一個合夥公司；1965年，巴菲特購買了伯克.希爾公司，把它從一個紡織公司逐漸轉型為投資公司，每股凈值由當初的19美元成長到2006年底的55800多美元。從100美元起家，通過投資積累了440億美元的財富。
從1994年到1998年美國股市在網絡股、科技股的推動下使牛市達到頂峰，但是這類股票巴菲特始終一股沒買，1999年成為巴菲特歷史上投資業績最差的一次。但是在網絡股泡沫破滅後，人們發現，連續3年股市跌幅超過50%，而巴菲特這3年賺了10%，也就是說他以60%的優勢高于大盤。巴菲特重倉持有的可口可樂、美國運通等股票，由于業績穩定，股價重新得到市場的認可，而巴菲特拒絕網絡股的理由只有一條，他對此不懂。
沃倫·巴菲特：“我們的注意力在公司的賺錢能力上，從現在開始的未來五年，十年的收益，如果我們認為它的價格跟賺錢能力比很值，我們就買，能夠這樣賺錢的公司是我們關注的，如果我們不了解，我們就不投資。我們不是說對每一種股票都一種觀點，我們要確定我們選的是對的，但是對于不懂的我就不投資。如果有1000只股票，對999只我都不知道，我只選那只我了解的。”
選自己了解的股票，這是巴菲特一貫給予投資者的忠告，在大連他自己的分公司考察的時候，我們依然能聽到這句意味深長的忠告。
記者：“巴菲特先生，您認為在投資以前實地調研是必需的嗎？”
沃倫·巴菲特：“你必須知道你買的是什麼。”
為了弄清楚自己買的是什麼，巴菲特同時也是一位酷愛閱讀書籍和年報的人。
記者：“聽說您一年看1萬多份年報，真的嗎？”
沃倫·巴菲特：“讀年報像其他人在讀報紙一樣，每年我都讀成千上萬份，我不知道我讀了多少，不過像中石油，我讀了2002年4月的年報，而且又讀了2003年的年報，然後我決定投資5億美元給中石油，僅僅根據我讀的年報，我沒有見過管理層，也沒有見過分析家的報告，但是非常通俗易懂，是很好的一個投資。”
記者：“您最關心年報中的哪些方面？”
沃倫·巴菲特：“學生總是問我這個問題，但是所有的年報都不同的，如果你要找個男人的話，什麼樣的吸引你，是有體育才能的，還是帥的，還是聰明的。所以看企業同樣也有不同的方法，一個企業到另外一個企業，我看的是不同的東西。根本性的來說，我是看企業的價值。”
在採訪中，巴菲特一再告訴記者，正確的投資就是尋找到價值被低估的公司，然後按合理的價格買入，而無論什麼樣的因素都不會影響公司內在價值。
沃倫·巴菲特：“我們不會因為外部宏觀的影響改變我們的投資策略，總會有好的年份和不好的年份，那又怎麼樣，如果我找到一家很好的企業，美聯儲的主席說明年經濟衰退要來了，我還是要買，對我們來說影響不大。”
2007年12月13日 13:47:08 來源：CCTV
【字號 大 中 小】 【留言】 【打印】 【關閉】 【Email推薦： 】
編者按：中國股市風雲激蕩，中國金融業已經沒有圍墻。近段時間，滬深股市出現了劇烈震蕩，這觸動著不少投資者的神經。央視經濟半小時頻道及時對話巴菲特，讓人們撥開“股神”的迷霧，理性自信地看待中國的股票市場。
沃倫·巴菲特，被稱為華爾街股神。在過去40多年裏，經歷過全球股市的無數風風雨雨，最終把100美元變成了440億美元的巨額財富。全世界炒股的人不計其數，但大家公認的股神卻只有他一個。日前，巴菲特來到了中國，做客央視經濟半小時，我們且看他如何在全球語境下，論及股市風雲——
財經人物：巴菲特
股神巴菲特失算了嗎？
77歲的巴菲特，作為世界上最富盛名的投資大師，時隔12年之後再次來到中國，這個世界上經濟增長最快的國家。他的合作夥伴艾坦先生建議，為這重要的一刻合影留念，這也是12年來巴菲特先生首次面對面接觸中國記者，對此他顯得非常友好和熱情。
近兩年，隨著中國股市的火暴，中國投資者開始對大洋彼岸的股神巴菲特津津樂道，但是，我們卻很少聽到巴菲特本人對中國資本市場的評價，在1995年與比爾.蓋茨一起到中國短暫停留後，接下來長達12年的時間，巴菲特也一直沒有再訪問中國——這個全球經濟增長最快的熱土。我們真想知道，在這個世界上最具有投資眼光的大師眼裏，中國到底意味著什麼。
其實早在2003年4月，正值中國股市低迷徘徊的時期，巴菲特以約每股1.6至1.7港元的價格大舉介入中石油H股23.4億股，這是他所購買的第一只中國股票，也是現有公開資料所能查到的巴菲特購買的唯一一只中國股票。4年來，巴菲特在中石油的賬面盈利就超過7倍，這還不包括每年的分紅派息。在接受我們專訪的時候，巴菲特先生特別表達了他對這家中國企業的欣賞。
沃倫·巴菲特：“我們大概投入了5億美元的資金，我們賣掉了我們賺到的40億美元，我昨天給中石油寫了一封信，感謝他們對股東所作的貢獻，中石油的記錄比任何世界上的石油企業都要好，我很感謝，所以我給他們寫了一封信。”
一方面巴菲特顯得很欣賞中石油，但另一方面他卻從今年7月12日開始分批減持中石油股票，直到今年10月19日，他對所持有的中石油股票全部清倉。巴菲特買什麼或者賣什麼總是引來全球投資者的關注和效倣，這一次他清倉中石油同樣成為財經新聞的焦點，但令人意外的是，這次中石油的股份並沒有因為股神巴菲特的減持而下跌，從巴菲特第一次開始減持中石油開始計算，中石油的累積升幅達35%，他因此少賺了至少128億港元，這一次股神似乎失算了。
記者：“如果您沒有賣出中石油，您的利潤還將大幅提高，為什麼中石油不能成為一支永遠不被賣出的股票？”
沃倫·巴菲特：“你知道的，有很多像這樣很好的企業，其實我希望我買了更多，而且本應該持有更久，石油利潤主要是依賴于油價，如果石油在30美金一桶的時候，我們很樂觀，如果到了75美金，我不是說它就下跌，但是我就不像以前那麼自信。30美金的時候是很吸引力的價格，根據石油的價格，重石油的收入在很大程度上依賴于未來10年石油的價格，我對此並不消極，不過30美元一桶的時候我非常肯定，到75美元一桶的時候我就持比較中性的態度，現在石油的價格已經超過了75美元一桶。”
巴菲特宣稱，對于那些偉大公司的股票，你永遠不應該賣出，他明確表示，他所購買的可口可樂、美國運通等4家公司的股票，他希望永久地保留。到2006年為止，巴菲特持有可口可樂長達20年，持有美國運通長達14年，當巴菲特在2007年7月賣出中石油的時候，中石油的市盈率是15倍，而可口可樂是22.51倍，美國運通是19.25倍。中石油將成為全球市值最大的企業，它同時是亞洲最賺錢的公司，它的市盈率也比可口可樂和美國運通低，但為什麼中石油沒能成為巴菲特眼中偉大的公司呢？目前在中國的資本市場上，有全世界最大的銀行，最大的石油公司，最大的保險公司，最大的通信公司，可能今後還將誕生各行業的世界第一，但什麼樣的公司能被稱為是偉大的公司呢？
記者：“您認為中國有偉大的公司嗎？”
沃倫·巴菲特：“是的，有很多好企業在中國，我們也擁有很多它們的股份，比如中石油，就像你知道的，這個公司市值是第二大的，僅次于美孚石油，比通用電氣還要高，我不知道今天是不是這樣，幾天前市值是這樣的。我看了很多家公司，但是，你們的股票市場發展非常強勁，可能現在有一些比較便宜的股票，也不像兩年前那麼便宜了。你們股票市場非常蓬勃，我通常是在人們對股票市場失去信心的時候購買，但是在中國的市場，人們總是很踴躍地購買，當然他們有很好的理由，近年來，我已經不像兩年前那樣，容易找到被低估的股票了。”
記者：“A股已經有45%的股票市盈率超過100倍，人們很著迷于股市，您覺得這樣的增幅對股市來說是健康的嗎？”
沃倫·巴菲特：“是的，我建議要謹慎，任何時候，任何東西，有巨幅上漲的時候，人們就會被表象所迷惑，人們就會認為他們才幹了兩年就會賺那麼多的錢，我不知道中國股市的明後年是不是還會漲，但我知道價格越高越要加倍小心，不能掉以輕心，要更謹慎。”
巴菲特的價值投資的原則到底是什麼呢？
記者：“價值投資這個詞在中國很流行，但是，有人簡單地把價值投資等同于長期投資或者特許經營權，您能告訴我們價值投資的精髓到底是什麼嗎？”
沃倫·巴菲特：“投資的精髓，不管你是看公司還是股票，要看企業的本身，看這個公司將來五年十年的發展，看你對公司的業務了解多少，看管理層是否喜歡並且信任，如果股票價格合適你就持有。”
記者：“這容易實踐嗎？對于一個普通人？”
沃倫·巴菲特：“有時候，我說簡單但是不容易，不需要巨大的智慧，一般的智慧就可以，但很多時候需要一種穩定的情感和態度。賺錢不是明天或者下個星期的問題，而是你買一種五年或十年的時候能夠升值的東西。不難去描述，有些人發現真的去做的時候卻很難做到，很多人希望很快發財致富，我不懂怎樣才能盡快賺錢，我只知道隨著時日增長賺到錢。”
採訪中，巴菲特反復給記者講這樣的投資理念，投資股票其實就是投資公司，而每一個普通人都可以用這樣理念積累財富。
希望你不要認為自己擁有的股票僅僅是一紙價格每天都在變動的憑證，而且一旦某種經濟事件或政治事件使你緊張不安就會成為你拋售的候選對象，相反，我希望你將自己想象成為公司的所有者之一。
巴菲特從小就富有投資熱誠，高中的時候，巴菲特和他的一個朋友花25元購買了一臺舊彈子機放在理發店出租，幾個月的時間，他們便在不同的地點擁有了3臺彈子機，在哥倫比亞大學畢業後，巴菲特結識了影響他一生的導師格雷姆，促使他的價值投資理念逐漸成熟，在他24歲的時候，他有了生平第一個合夥公司；1965年，巴菲特購買了伯克.希爾公司，把它從一個紡織公司逐漸轉型為投資公司，每股凈值由當初的19美元成長到2006年底的55800多美元。從100美元起家，通過投資積累了440億美元的財富。
從1994年到1998年美國股市在網絡股、科技股的推動下使牛市達到頂峰，但是這類股票巴菲特始終一股沒買，1999年成為巴菲特歷史上投資業績最差的一次。但是在網絡股泡沫破滅後，人們發現，連續3年股市跌幅超過50%，而巴菲特這3年賺了10%，也就是說他以60%的優勢高于大盤。巴菲特重倉持有的可口可樂、美國運通等股票，由于業績穩定，股價重新得到市場的認可，而巴菲特拒絕網絡股的理由只有一條，他對此不懂。
沃倫·巴菲特：“我們的注意力在公司的賺錢能力上，從現在開始的未來五年，十年的收益，如果我們認為它的價格跟賺錢能力比很值，我們就買，能夠這樣賺錢的公司是我們關注的，如果我們不了解，我們就不投資。我們不是說對每一種股票都一種觀點，我們要確定我們選的是對的，但是對于不懂的我就不投資。如果有1000只股票，對999只我都不知道，我只選那只我了解的。”
選自己了解的股票，這是巴菲特一貫給予投資者的忠告，在大連他自己的分公司考察的時候，我們依然能聽到這句意味深長的忠告。
記者：“巴菲特先生，您認為在投資以前實地調研是必需的嗎？”
沃倫·巴菲特：“你必須知道你買的是什麼。”
為了弄清楚自己買的是什麼，巴菲特同時也是一位酷愛閱讀書籍和年報的人。
記者：“聽說您一年看1萬多份年報，真的嗎？”
沃倫·巴菲特：“讀年報像其他人在讀報紙一樣，每年我都讀成千上萬份，我不知道我讀了多少，不過像中石油，我讀了2002年4月的年報，而且又讀了2003年的年報，然後我決定投資5億美元給中石油，僅僅根據我讀的年報，我沒有見過管理層，也沒有見過分析家的報告，但是非常通俗易懂，是很好的一個投資。”
記者：“您最關心年報中的哪些方面？”
沃倫·巴菲特：“學生總是問我這個問題，但是所有的年報都不同的，如果你要找個男人的話，什麼樣的吸引你，是有體育才能的，還是帥的，還是聰明的。所以看企業同樣也有不同的方法，一個企業到另外一個企業，我看的是不同的東西。根本性的來說，我是看企業的價值。”
在採訪中，巴菲特一再告訴記者，正確的投資就是尋找到價值被低估的公司，然後按合理的價格買入，而無論什麼樣的因素都不會影響公司內在價值。
沃倫·巴菲特：“我們不會因為外部宏觀的影響改變我們的投資策略，總會有好的年份和不好的年份，那又怎麼樣，如果我找到一家很好的企業，美聯儲的主席說明年經濟衰退要來了，我還是要買，對我們來說影響不大。”
【世界日報2007-12-12】喜萊莉、巴菲特 擔憂貧富差距拉大
舊金山新聞
喜萊莉、巴菲特 擔憂貧富差距拉大
【本報記者劉開平舊金山報導】民主黨總統候選人喜萊莉和有「股神」 之稱的巴菲特（Warren Buffett），11日中午在舊金山希爾頓旅館「對談」，他們擔憂美國貧富差距愈來愈大；喜萊莉認為經濟議題將是明年總統選舉以及選舉之後的重要議題。
喜萊莉說，過去六、七年來，美國普通家庭年收入降低了一千元，但同時醫療保險開支、能源開支以及大學學費都大幅上升，「普通人家的子弟上大學更加困難。」
喜萊莉說，在窮人和富人之間，令人感覺到愈來愈多的不公平與不公正。
巴菲特說，過去七、八年來，因為聯邦政府的稅務法規（tax code），超級富豪得到巨大的稅務優惠，「同時美國普通家庭卻『無路可走』。」
據「富比世」雜誌，巴菲特即美國超級富豪之一，他的財產達520億元。
喜萊莉和巴菲特都表示，日益擴大的貧富差距，以及日益增長的貿易赤字，會導致政治和經濟不穩定，還會使愈來愈多外國人擁有美國的土地財產。
巴菲特說，30年之後，會有大批外國人擁有美國的土地財產。
喜萊莉說，經濟問題還會導致反移民浪潮，「受到經濟問題影響的民眾，會把這些問題歸咎於非法移民。」
喜萊莉也認為，解決次級貸款危機所帶來的問題，將是一個很大的挑戰。
喜萊莉說，「白宮需要有重新有一個負責任的領導人。」「如果我們的財務持續不穩定，我們如成為世界的領袖。」
兩人也談到教育，巴菲特認為，兒童受教育的過程中，父母親的身教言教最重要。喜萊莉說，據聯邦準備理會的一項研究結果，為了美國下一代成長後具備接受國際挑戰的能力，最重要的是使他們享有良好的學前教育。
喜萊莉還說，要為少數族裔學生以及貧窮家庭子女提供均等的受教育機會。
舊金山市長紐森介紹喜萊莉和巴菲特出場，當天約有1500人出席了這項活動，以婦女居多，估計約為喜萊莉籌到一百萬元競選經費。
喜萊莉、巴菲特 擔憂貧富差距拉大
【本報記者劉開平舊金山報導】民主黨總統候選人喜萊莉和有「股神」 之稱的巴菲特（Warren Buffett），11日中午在舊金山希爾頓旅館「對談」，他們擔憂美國貧富差距愈來愈大；喜萊莉認為經濟議題將是明年總統選舉以及選舉之後的重要議題。
喜萊莉說，過去六、七年來，美國普通家庭年收入降低了一千元，但同時醫療保險開支、能源開支以及大學學費都大幅上升，「普通人家的子弟上大學更加困難。」
喜萊莉說，在窮人和富人之間，令人感覺到愈來愈多的不公平與不公正。
巴菲特說，過去七、八年來，因為聯邦政府的稅務法規（tax code），超級富豪得到巨大的稅務優惠，「同時美國普通家庭卻『無路可走』。」
據「富比世」雜誌，巴菲特即美國超級富豪之一，他的財產達520億元。
喜萊莉和巴菲特都表示，日益擴大的貧富差距，以及日益增長的貿易赤字，會導致政治和經濟不穩定，還會使愈來愈多外國人擁有美國的土地財產。
巴菲特說，30年之後，會有大批外國人擁有美國的土地財產。
喜萊莉說，經濟問題還會導致反移民浪潮，「受到經濟問題影響的民眾，會把這些問題歸咎於非法移民。」
喜萊莉也認為，解決次級貸款危機所帶來的問題，將是一個很大的挑戰。
喜萊莉說，「白宮需要有重新有一個負責任的領導人。」「如果我們的財務持續不穩定，我們如成為世界的領袖。」
兩人也談到教育，巴菲特認為，兒童受教育的過程中，父母親的身教言教最重要。喜萊莉說，據聯邦準備理會的一項研究結果，為了美國下一代成長後具備接受國際挑戰的能力，最重要的是使他們享有良好的學前教育。
喜萊莉還說，要為少數族裔學生以及貧窮家庭子女提供均等的受教育機會。
舊金山市長紐森介紹喜萊莉和巴菲特出場，當天約有1500人出席了這項活動，以婦女居多，估計約為喜萊莉籌到一百萬元競選經費。
【電子時報2007-12-13】名人開講 巴菲特與葛洛斯均看衰美國經濟 摩根士丹利：亞洲和大陸應對美國消費降溫作好準備
名人開講 巴菲特與葛洛斯均看衰美國經濟 摩根士丹利：亞洲和大陸應對美國消費降溫作好準備
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鄧光潔／綜合外電 2007/12/13
美國聯邦準備理事會(Fed)宣布降息1碼之後，由於降息幅度低於預期，不但市場反應不佳，連股神巴菲特(Warren Buffett)和債券天王葛洛斯(Bill Gross)等金融界重量級人士也都認為，此舉無助於挽救美國經濟頹勢。
雖然許多財經專家都認為，消費者支出將是阻止美國經濟步入嚴重衰退的重要關鍵，但巴菲特表示，根據他其下包括傢具和食物等企業所回報的資料顯示，美國民眾的消費力其實已顯疲軟態勢。
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此外，巴菲特也指出，如果失業率繼續攀升，則美國便會步入經濟蕭條。根據美國政府先前公布的數據顯示，10月的失業率竄升至2006年8月以來的最高點，雖11月已逐漸回穩、達到4.7%。不過，包括Fed主席柏南克(Ben Bernanke)也都對失業率數據極為關注，認為這將左右未來利率決策。
對於美國財政部要求各大銀行大力支持，成立鉅額基金購買貸款相關證券的做法，巴菲特認為，此舉無助於救治金融市場本身的弊病。他並解釋說，金融市場就像隻癩蛤蟆，即使藉由救助計畫或轉移證券所有權的這一吻，也無法把牠變成王子。
全球最大債券基金太平洋投資管理公司(PIMCO)的首席投資長葛洛斯則認為，Fed只將利率調降1碼，使得美國更逼近經濟蕭條了。葛洛斯指出，美國經濟已愈來愈趨近於零成長。他認為，Fed內部本身也相當意見分歧，但最大的問題是，決策官員們誤以為聯邦資金利率關係重大，但其實英國銀行同業拆款利率(LIBOR)才是能左右市場走向的利率，因此Fed必須將重貼現率調降到更接近聯邦資金利率，才足以紓解市場信貸緊縮的問題。
葛洛斯並重申先前的預測，亦即Fed指標利率將在2008年降到3%，他並預言，美國可能要等到至少2009年，才會見到房市和經濟復甦的榮景，主要原因是，美國對於遏止房市走跌方面經驗不足，因此可能會多花些時間才能夠因應。
另外，摩根士丹利(Morgan Stanley)亞洲總裁Stephen Roach則認為，次級房貸問題使美國被迫出現更大泡沫的破裂，包括房市和信貸市場的泡沫化，而由於包括大陸等亞洲國家對美國經濟相當依賴，因此這些國家必須對美國消費下滑的問題，作好充分的準備。
圖說：股神巴菲特認為美國金融市場就像隻癩蛤蟆，即使政府用一吻來救助，也無法把牠變成王子。彭博
圖說：債券天王葛羅斯認為Fed這次降息幅度過低， 使美國愈來愈接近經濟蕭條。彭博
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鄧光潔／綜合外電 2007/12/13
美國聯邦準備理事會(Fed)宣布降息1碼之後，由於降息幅度低於預期，不但市場反應不佳，連股神巴菲特(Warren Buffett)和債券天王葛洛斯(Bill Gross)等金融界重量級人士也都認為，此舉無助於挽救美國經濟頹勢。
雖然許多財經專家都認為，消費者支出將是阻止美國經濟步入嚴重衰退的重要關鍵，但巴菲特表示，根據他其下包括傢具和食物等企業所回報的資料顯示，美國民眾的消費力其實已顯疲軟態勢。
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此外，巴菲特也指出，如果失業率繼續攀升，則美國便會步入經濟蕭條。根據美國政府先前公布的數據顯示，10月的失業率竄升至2006年8月以來的最高點，雖11月已逐漸回穩、達到4.7%。不過，包括Fed主席柏南克(Ben Bernanke)也都對失業率數據極為關注，認為這將左右未來利率決策。
對於美國財政部要求各大銀行大力支持，成立鉅額基金購買貸款相關證券的做法，巴菲特認為，此舉無助於救治金融市場本身的弊病。他並解釋說，金融市場就像隻癩蛤蟆，即使藉由救助計畫或轉移證券所有權的這一吻，也無法把牠變成王子。
全球最大債券基金太平洋投資管理公司(PIMCO)的首席投資長葛洛斯則認為，Fed只將利率調降1碼，使得美國更逼近經濟蕭條了。葛洛斯指出，美國經濟已愈來愈趨近於零成長。他認為，Fed內部本身也相當意見分歧，但最大的問題是，決策官員們誤以為聯邦資金利率關係重大，但其實英國銀行同業拆款利率(LIBOR)才是能左右市場走向的利率，因此Fed必須將重貼現率調降到更接近聯邦資金利率，才足以紓解市場信貸緊縮的問題。
葛洛斯並重申先前的預測，亦即Fed指標利率將在2008年降到3%，他並預言，美國可能要等到至少2009年，才會見到房市和經濟復甦的榮景，主要原因是，美國對於遏止房市走跌方面經驗不足，因此可能會多花些時間才能夠因應。
另外，摩根士丹利(Morgan Stanley)亞洲總裁Stephen Roach則認為，次級房貸問題使美國被迫出現更大泡沫的破裂，包括房市和信貸市場的泡沫化，而由於包括大陸等亞洲國家對美國經濟相當依賴，因此這些國家必須對美國消費下滑的問題，作好充分的準備。
圖說：股神巴菲特認為美國金融市場就像隻癩蛤蟆，即使政府用一吻來救助，也無法把牠變成王子。彭博
圖說：債券天王葛羅斯認為Fed這次降息幅度過低， 使美國愈來愈接近經濟蕭條。彭博
【經濟日報2007-12-13】巴菲特：耶誕買氣樂不起來
巴菲特：耶誕買氣樂不起來
【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合舊金山十二日外電報導】 2007.12.13 04:28 am
巴菲特11日在舊金山為希拉蕊的競選募款午餐會站台，對著1,500位希拉蕊的支持者，暢談美元疲弱與美國經濟問題。
歐洲圖片社
美國億萬富翁巴菲特11日預測，「如果失業率大幅上升，我們可能陷入衰退。」他也認為雖然感恩節零售銷售大增，今年耶誕節銷售並不樂觀。
巴菲特11日在Fed宣布降息後，接受國家廣播公司商業台（CNBC）專訪，探討美國經濟展望。Fed的聲明指出，住宅營建部門繼續走軟，消費支出正促使經濟成長放慢。 但旗下擁有眾多不同零售事業的巴菲特說，從這些零售管道每天的數字來看，耶誕季銷售「看來軟趴趴。」
巴菲特透過波克夏公司，投資這些零售商和其他公司，賺到極高利潤，波克夏A股11日首次突破每股15萬美元的驚人高價，最高漲到151,650美元，足足是股價次高的Seaboard公司的100倍。不過，尾盤受美股重挫影響，以148,900美元作收，比前一交易日下跌300美元。
問到多家大銀行成立基金，購買出問題的抵押貸款債權證券（MBS）有什麼作用時，巴菲特說：「你不能靠著證券化或轉移所有權達到目的，以為這麼親一下就能把金融蟾蜍變成王子。」
隨後巴菲特與角逐下任美國總統的希拉蕊再度接受CNBC訪問時，對美國經濟展望看法稍趨保守，他說：「我不知道失業率會不會穩定上升，坦白說，我對失業率持穩在4.7%有點訝異，如果我們能夠維持大家的就業，就不會有骨牌倒下來，如果失業率上升很多，我認為經濟可能衰退。」美國10月失業率升到4.7%，是去年8月以來的最高峰，11月持穩，沒有變化。巴菲特稍早在舊金山，為希拉蕊的競選募款午餐會站台，對著1,500位希拉蕊的支持者，暢談美元疲弱與美國經濟問題，指出美國每天進出口貿易逆差高達20億美元，一定會造成美元疲軟。
隨後巴菲特陪伴希拉蕊，接受CN-BC專訪，談到Fed主席柏南克一定看到很多資訊，而且看到美元這樣下跌，一定很擔心通貨膨脹。然後又看到世界各國對美元多少都失去一點信心，不知道大家對（美國）極低的利率，可能有什麼反應，這種問題的確很難因應。
【2007/12/13 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合舊金山十二日外電報導】 2007.12.13 04:28 am
巴菲特11日在舊金山為希拉蕊的競選募款午餐會站台，對著1,500位希拉蕊的支持者，暢談美元疲弱與美國經濟問題。
歐洲圖片社
美國億萬富翁巴菲特11日預測，「如果失業率大幅上升，我們可能陷入衰退。」他也認為雖然感恩節零售銷售大增，今年耶誕節銷售並不樂觀。
巴菲特11日在Fed宣布降息後，接受國家廣播公司商業台（CNBC）專訪，探討美國經濟展望。Fed的聲明指出，住宅營建部門繼續走軟，消費支出正促使經濟成長放慢。 但旗下擁有眾多不同零售事業的巴菲特說，從這些零售管道每天的數字來看，耶誕季銷售「看來軟趴趴。」
巴菲特透過波克夏公司，投資這些零售商和其他公司，賺到極高利潤，波克夏A股11日首次突破每股15萬美元的驚人高價，最高漲到151,650美元，足足是股價次高的Seaboard公司的100倍。不過，尾盤受美股重挫影響，以148,900美元作收，比前一交易日下跌300美元。
問到多家大銀行成立基金，購買出問題的抵押貸款債權證券（MBS）有什麼作用時，巴菲特說：「你不能靠著證券化或轉移所有權達到目的，以為這麼親一下就能把金融蟾蜍變成王子。」
隨後巴菲特與角逐下任美國總統的希拉蕊再度接受CNBC訪問時，對美國經濟展望看法稍趨保守，他說：「我不知道失業率會不會穩定上升，坦白說，我對失業率持穩在4.7%有點訝異，如果我們能夠維持大家的就業，就不會有骨牌倒下來，如果失業率上升很多，我認為經濟可能衰退。」美國10月失業率升到4.7%，是去年8月以來的最高峰，11月持穩，沒有變化。巴菲特稍早在舊金山，為希拉蕊的競選募款午餐會站台，對著1,500位希拉蕊的支持者，暢談美元疲弱與美國經濟問題，指出美國每天進出口貿易逆差高達20億美元，一定會造成美元疲軟。
隨後巴菲特陪伴希拉蕊，接受CN-BC專訪，談到Fed主席柏南克一定看到很多資訊，而且看到美元這樣下跌，一定很擔心通貨膨脹。然後又看到世界各國對美元多少都失去一點信心，不知道大家對（美國）極低的利率，可能有什麼反應，這種問題的確很難因應。
【2007/12/13 經濟日報】@ http://udn.com/
【路透社2007-12-12】巴菲特：美國經濟臨近衰退邊緣
巴菲特：美國經濟臨近衰退邊緣
2007年 12月 12日 星期三 17:38 BJT 加入書簽 | 打印 | 閱讀全文[-] 文字大小 [+]
1 / 1看大圖路透紐約12月11日電---億萬富翁投資者巴菲特(Warren Buffett)周二表示，如果失業率進一步上升，美國經濟可能步入衰退。
在接受CNBC電視頻道的採訪時，巴菲特對美國經濟的前景作出了相當冷靜的預期，其中包括對美國假日零售銷售額的估計。他表示，盡管感恩節後的零售業出現銷售高峰，但預計零售銷售數據看上去不會太好。
在當前美國房產市場飛速下落，銀行業依然面臨信貸危機衝擊之際，消費者支出被視為阻止美國經濟陷入衰退的關鍵緩沖。
“如果失業率再上升，我們可能就將面臨經濟衰退了，”巴菲特說。
美國10月份失業率上升至2006年8月份以來最高水平，並在11月份企穩，報4.7%。
在巴菲特作出此番評論不久前，美聯儲剛剛作出下調基準利率的決定。這是自8月份次級按揭危機衝擊市場以來美聯儲第三次降息。央行官員們稱，房產市場疲軟和消費者支出放緩正在拖累經濟增長。
巴菲特稱，他旗下企業銷售的每日數據也顯示，當季狀況“看上去不太好”。
當被問及對一些大型銀行建立基金收購按揭資產的計劃作何看法時，這位億萬富翁稱，這一手段可能無法有效治愈金融市場的頑疾。
而對於美國總統布什提出的通過凍結利率援助受困房主的計劃，巴菲特表示，這一行動是正確的，但並非革命性的解決措施。
巴菲特還補充道，目前階段的就業市場仍舊相當穩健。不過他格外強調，考慮到美元的長期跌勢，通膨是個“實在的憂慮”。(完)
2007年 12月 12日 星期三 17:38 BJT 加入書簽 | 打印 | 閱讀全文[-] 文字大小 [+]
1 / 1看大圖路透紐約12月11日電---億萬富翁投資者巴菲特(Warren Buffett)周二表示，如果失業率進一步上升，美國經濟可能步入衰退。
在接受CNBC電視頻道的採訪時，巴菲特對美國經濟的前景作出了相當冷靜的預期，其中包括對美國假日零售銷售額的估計。他表示，盡管感恩節後的零售業出現銷售高峰，但預計零售銷售數據看上去不會太好。
在當前美國房產市場飛速下落，銀行業依然面臨信貸危機衝擊之際，消費者支出被視為阻止美國經濟陷入衰退的關鍵緩沖。
“如果失業率再上升，我們可能就將面臨經濟衰退了，”巴菲特說。
美國10月份失業率上升至2006年8月份以來最高水平，並在11月份企穩，報4.7%。
在巴菲特作出此番評論不久前，美聯儲剛剛作出下調基準利率的決定。這是自8月份次級按揭危機衝擊市場以來美聯儲第三次降息。央行官員們稱，房產市場疲軟和消費者支出放緩正在拖累經濟增長。
巴菲特稱，他旗下企業銷售的每日數據也顯示，當季狀況“看上去不太好”。
當被問及對一些大型銀行建立基金收購按揭資產的計劃作何看法時，這位億萬富翁稱，這一手段可能無法有效治愈金融市場的頑疾。
而對於美國總統布什提出的通過凍結利率援助受困房主的計劃，巴菲特表示，這一行動是正確的，但並非革命性的解決措施。
巴菲特還補充道，目前階段的就業市場仍舊相當穩健。不過他格外強調，考慮到美元的長期跌勢，通膨是個“實在的憂慮”。(完)
2007-12-12
【路透社2007-12-12】〔美國經濟〕巴菲特警告稱若失業增加,美國經濟可能步入衰退--CNBC
〔美國經濟〕巴菲特警告稱若失業增加,美國經濟可能步入衰退--CNBC
2007年 12月 12日 星期三 06:58 BJT 加入書簽 | 打印 | 閱讀全文[-] 文字大小 [+]
路透紐約12月11日電---億萬富豪巴菲特(Warren Buffett)周二在接受CNBC採訪時稱,如果失業增加,則放緩中的美國經濟可能步入衰退.
巴菲特還補充道,目前階段的就業市場仍舊相當穩健.不過他格外強調,考慮到美元的長期跌勢,通膨是個"實在的憂慮".(完)
--翻譯 高琦;審校 吳婧
© 路透2007版權所有
2007年 12月 12日 星期三 06:58 BJT 加入書簽 | 打印 | 閱讀全文[-] 文字大小 [+]
路透紐約12月11日電---億萬富豪巴菲特(Warren Buffett)周二在接受CNBC採訪時稱,如果失業增加,則放緩中的美國經濟可能步入衰退.
巴菲特還補充道,目前階段的就業市場仍舊相當穩健.不過他格外強調,考慮到美元的長期跌勢,通膨是個"實在的憂慮".(完)
--翻譯 高琦;審校 吳婧
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【路透社2007-12-12】〔美國金融〕巴菲特稱超級SIV計劃並不能解決金融市場問題--CNBC
〔美國金融〕巴菲特稱超級SIV計劃並不能解決金融市場問題--CNBC
2007年 12月 12日 星期三 00:19 BJT 加入書簽 | 打印 | 閱讀全文[-] 文字大小 [+]
路透紐約12月11日電---美國投資大師巴菲特(Warren Buffett)周二對CNBC電視表示,一些大型銀行組建超級結構性投資載體(SIV)來收購問題抵押支持證券的計劃不太可能救金融市場于水深火熱.
他說道,"不可能親吻一下,一隻金融青蛙(就變成王子).對其進行證券化或將其所有權轉移給他人同樣不可行."
此外,巴菲特稱美國零售銷售在感恩節後急升,目前"看來正在趨於疲軟".
--翻譯 吳雲凌;審校 孫茉莉
© 路透2007版權所有
2007年 12月 12日 星期三 00:19 BJT 加入書簽 | 打印 | 閱讀全文[-] 文字大小 [+]
路透紐約12月11日電---美國投資大師巴菲特(Warren Buffett)周二對CNBC電視表示,一些大型銀行組建超級結構性投資載體(SIV)來收購問題抵押支持證券的計劃不太可能救金融市場于水深火熱.
他說道,"不可能親吻一下,一隻金融青蛙(就變成王子).對其進行證券化或將其所有權轉移給他人同樣不可行."
此外,巴菲特稱美國零售銷售在感恩節後急升,目前"看來正在趨於疲軟".
--翻譯 吳雲凌;審校 孫茉莉
© 路透2007版權所有
2007-12-11
【經濟日報2007-12-11】高收益債 巴菲特大買
高收益債 巴菲特大買
【經濟日報╱記者謝偉姝／台北報導】 2007.12.11 02:18 am
股神巴菲特選在信用市場危機重重之際，大買德州電力公司債，引起市場側目。據了解，已有國內債券型組合基金經理人開始跟進，加碼高收益債部位，跟巴菲特一樣，在高收益債市跌深時，以低廉價格買進。
巴菲特出手時機，正是高收益債相對跌深之際。債券型基金經理人說，從美林高收益債的利差基本點數（高收益債與政府公債的利差）來看，上周五已擴大到578個基準點，即5.78%；換言之，公司債利率即為政府公債加上5.78%。不論歐洲或美國的高收益債利差，均是2003年6月以來之最。
在次級房貸風暴前，高收益債利差點數約在250點左右；9 月次貸餘波盪漾，一度擴大到479點，10月底再擴大到592點，上周再微幅降至578點。
巴菲特出手，除看好德州電力這家公司未來發展外，高收益債利差擴大到一程度，讓他覺得夠便宜，也是不可忽略的因素。
一位國內債券型基金經理人分析，高收益債市重挫，並不是因為公司違約或者是公司財務惡化，主要是因為受到次貸風暴影響，市場流動性變差，一旦信用市場恢復正常，高收益債也會還其原有價值，巴菲特此時投資，只要等到信用市場回穩，就會獲得跌深後的超額報酬。
美國高收益公司債市受到布希政策挽救信用危機措施激勵，已連續兩周收紅。美林證券統計，歐美高收益債的收益率均突破9%水準，浮現低接的機會。巴菲特收購德州電力公司債，目前收益率已高達11%。
積極一點的投資人，其實也可以跟著巴菲特進場。富蘭克林證券投顧建議，美林的歐洲與美國高收益公司債指數利差雙雙創下2003年6月以來新高，顯示價格已有超跌現象，陸續吸引跌深買盤進場。
美林證券統計，從1998年以來，高收益債市每年的12月到隔年5月的績效，平均約為6到11月的兩倍。
不過，畢竟信用危機仍餘波盪漾，投資人也要保持一定風險意識，富蘭克林證券投顧建議穩健與積極型的空手投資人，可以分批承接，掌握高收益債跌深反彈的波段行情。
相較於投資政府債，部分國內債券基金經理人認為，政府債基金在資金湧進下，價格偏高，相反地，高收益債則是跌過頭，但高收益債與股市有某種程度連動，在股市震盪之際，保守投資人可以政府債、高收益債與新興債各三分之一來配置，積極者則可介入跌深的高收益債與新興債。
【2007/12/11 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱記者謝偉姝／台北報導】 2007.12.11 02:18 am
股神巴菲特選在信用市場危機重重之際，大買德州電力公司債，引起市場側目。據了解，已有國內債券型組合基金經理人開始跟進，加碼高收益債部位，跟巴菲特一樣，在高收益債市跌深時，以低廉價格買進。
巴菲特出手時機，正是高收益債相對跌深之際。債券型基金經理人說，從美林高收益債的利差基本點數（高收益債與政府公債的利差）來看，上周五已擴大到578個基準點，即5.78%；換言之，公司債利率即為政府公債加上5.78%。不論歐洲或美國的高收益債利差，均是2003年6月以來之最。
在次級房貸風暴前，高收益債利差點數約在250點左右；9 月次貸餘波盪漾，一度擴大到479點，10月底再擴大到592點，上周再微幅降至578點。
巴菲特出手，除看好德州電力這家公司未來發展外，高收益債利差擴大到一程度，讓他覺得夠便宜，也是不可忽略的因素。
一位國內債券型基金經理人分析，高收益債市重挫，並不是因為公司違約或者是公司財務惡化，主要是因為受到次貸風暴影響，市場流動性變差，一旦信用市場恢復正常，高收益債也會還其原有價值，巴菲特此時投資，只要等到信用市場回穩，就會獲得跌深後的超額報酬。
美國高收益公司債市受到布希政策挽救信用危機措施激勵，已連續兩周收紅。美林證券統計，歐美高收益債的收益率均突破9%水準，浮現低接的機會。巴菲特收購德州電力公司債，目前收益率已高達11%。
積極一點的投資人，其實也可以跟著巴菲特進場。富蘭克林證券投顧建議，美林的歐洲與美國高收益公司債指數利差雙雙創下2003年6月以來新高，顯示價格已有超跌現象，陸續吸引跌深買盤進場。
美林證券統計，從1998年以來，高收益債市每年的12月到隔年5月的績效，平均約為6到11月的兩倍。
不過，畢竟信用危機仍餘波盪漾，投資人也要保持一定風險意識，富蘭克林證券投顧建議穩健與積極型的空手投資人，可以分批承接，掌握高收益債跌深反彈的波段行情。
相較於投資政府債，部分國內債券基金經理人認為，政府債基金在資金湧進下，價格偏高，相反地，高收益債則是跌過頭，但高收益債與股市有某種程度連動，在股市震盪之際，保守投資人可以政府債、高收益債與新興債各三分之一來配置，積極者則可介入跌深的高收益債與新興債。
【2007/12/11 經濟日報】@ http://udn.com/
2007-12-08
【今周刊第572期2007-12-10】跟著巴菲特加碼三大類股
個人理財
跟著巴菲特加碼三大類股
股神看好醫療、消費、鐵路相關產業
撰文：莊 芳
今年以來，全球市場發生了三次股災，讓投資人資產大縮水。但在劇烈波動的市場中仍有贏家勝出，有股神之稱的華倫．巴菲特就是其中之一。《今周刊》特別為讀者解析這位全球第二首富近期加碼的類股，讓你也能在茫茫股海中屹立不搖。
今年，市場經過了多次大幅震盪，多數投資人不僅是荷包受損，就連信心也都跟著應聲倒地。不過，巴菲特所掌管的波克夏控股公司（Berkshire Hathaway）資產卻不減反增，不僅成功度過股災，還在第三季光靠投資就賺進十九．九億美元。
全球投資人都想知道巴菲特接下來的投資動向會往哪裡去，而這可從十一月中，巴菲特的公司向美國證交會（SEC）提交的報告略知一二。
從報告中的持股明細依產業做分類後，發現從第二季到第三季之間，巴菲特增持不少公司，除了加碼正因次級房貸風暴影響，股價相對低廉的金融類股以外，主要還增持交通、鐵路運輸等基礎建設類股、健康醫療與消費休閒等類股，用以度過未來景氣不明的市場環境。
《今周刊》搜尋國內可投資的全球股票型基金，找出持股內容包含巴菲特第三季積極加碼的三大產業個股，且持股比重達二％以上的八檔基金，提供投資人明確的參考指標。
遵循價值投資原則 布局醫療產業
對於巴菲特的加碼策略，保德信國際投資顧問執行董事兼首席投資分析師約翰．普利文（John Praveen）也大表贊同。他表示，布局防禦型的類股，像是醫療保健、消費類股等，正好可度過現在波動起伏大且不確定性高的市場，其中特別以海外營收高的美國大型企業為佳。
舉例而言，醫療保健就屬於防禦型的類股，這類型企業的主要營收是來自藥品及醫療服務的需求，與景氣好壞的連動性較低。此外，普利文還補充說，「醫療保健類股在這波市場修正後的反彈，表現不如其他類股，因此在價格上相當具有吸引力。」這是由於過去幾年，一些知名製藥大廠如默克（Merck）與輝瑞藥廠（Pfizer）等，都因研發失敗或醫療糾紛案件，使得股價受挫。「但現在訴訟問題解決了，這類股票的價值也隨之浮現，未來成長可期。」
根據世界衛生組織（WHO）統計指出，醫療保健已成為全球最大的服務項目，預估到二○一五年，這項產業還將隨著全球GDP成長九％至一一％。景順全球康健基金經理人莊英山表示，醫療產業包含了醫療服務、保險業務等廣泛的領域，其中以生物科技類波動最大、風險較高，只要研發失敗，股價隨即下跌。而大型製藥類股則是相對穩健，每年成長較為穩定的產業。
而且隨著新興國家的崛起，政府也將增加醫療方面的相關預算，所以營收遍及海外各地的大型製藥類股更是值得注意。像巴菲特去年就持有嬌生公司（Johnson & Johnson）二千四百六十萬股，今年各季更是陸續加碼，至第三季財報公布已累積約六千一百六十萬股，增加了六成股份之多，市值高達四百億美元，足見巴菲特對於醫療產業的前景大為看好。
美經濟雖漸趨緩 民生消費仍不減
雖然美國消費者在今年感恩節的買氣熱絡，看起來似乎暫時擺脫了高油價與次級房貸陰霾，但莊英山也特別提醒，這段期間暢銷熱賣的幾乎都是打著超低折扣的特價商品，顯示人們對於消費需求即使不減，仍會選擇價格較為低廉的產品。
普利文對此表示，在美國市場主要會受影響的是高價奢侈品，而非一般民生消費品。「假使注意人們平日的支出情況即可發現，他們近期不會購買汽車、音響等高價品，但是無論如何都得購買食品、日用品等必需消費商品。」也因此，全球最大的家用品製造商寶僑家品（Procter & Gamble Co.），就成為巴菲特第三季的加碼對象之一。
其實巴菲特從一九八八年起，就持續買進飲料生產商可口可樂（Coca Cola）的股份作為波克夏公司的核心持股，近幾年來一直維持二億股的數量，占整體投資組合約一七％。目前，巴菲特所持有可口可樂的市值總價已近一千一百五十萬美元，也是他所有投資的企業中市值最高的一項。
巴菲特在第三季大舉加碼經營鐵路運輸事業、鐵路系統遍布全美三分之二地區的北方聖塔費鐵路公司（BNSF），也使得波克夏穩坐這間全美第二大鐵路營運商的最大股東。但其實，自從今年四月起，巴菲特所管理的波克夏公司開始買進與交通運輸相關的鐵路類股，就引起外界好奇他的想法。根據美聯社報導，巴菲特曾經表示，如今鐵路已經展現其競爭力，但因為鐵路類股過去的表現並不出色，因此他很晚才看出該類股的價值。
全球化推動產業優勢 鐵路類股竄紅
就連巴菲特的長期事業夥伴、波克夏公司副董事長查理．曼格（Charlie Munger）也曾於今年公開表明，過去他與巴菲特都討厭鐵路。這是因為鐵路資本支出龐大，又不如卡車較省能源，還可免費行駛在公路上。
雖然有這些缺點在眼前，但隨著全球化的來臨，美國對於海外商品需求旺盛，大量的進口商品也透過港口附近的鐵路運送至消費市場，因此曼格認為，「鐵路的優勢已大大地超越了卡車。」
據波克夏十一月中申報的資料，截至九月底止，除北方聖塔費鐵路公司外，該公司還持有四百四十五萬股聯合太平洋公司（Union Pacific）股票，以及一百九十三萬股南方諾佛克（Norfolk Southern Corp.）公司股票，這三家公司都位居全美前四大鐵路營運商之列。
普利文表示，這些類股在美國的表現，有些企業的資本支出不錯，但也有些受到房市走弱影響業績。所以只要選擇與房市無關的企業，就相較安全。而一般投資人若是想跟著巴菲特一同加碼防禦型的三大類股，可以從主題基金切入，分散各產業布局，降低風險性。
由於明年的景氣走向仍不明確，次級房貸問題或許將會加劇，普利文認為仿照巴菲特的產業配置，確能降低風險。
他補充說，投資人不妨於此時調整配置，於六個月後再次檢視自己的投資組合內容，假使美國經濟情況轉好，沒有衰退跡象出現時，即可從防禦型的「守勢」轉為採取「攻勢」。但若是房市持續走弱下去，普利文建議，「投資人就要更加小心金融類股才行。」…（本文節錄自《今周刊》572期）
█《今周刊》572期更多精采內容：
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跟著巴菲特加碼三大類股
股神看好醫療、消費、鐵路相關產業
撰文：莊 芳
今年以來，全球市場發生了三次股災，讓投資人資產大縮水。但在劇烈波動的市場中仍有贏家勝出，有股神之稱的華倫．巴菲特就是其中之一。《今周刊》特別為讀者解析這位全球第二首富近期加碼的類股，讓你也能在茫茫股海中屹立不搖。
今年，市場經過了多次大幅震盪，多數投資人不僅是荷包受損，就連信心也都跟著應聲倒地。不過，巴菲特所掌管的波克夏控股公司（Berkshire Hathaway）資產卻不減反增，不僅成功度過股災，還在第三季光靠投資就賺進十九．九億美元。
全球投資人都想知道巴菲特接下來的投資動向會往哪裡去，而這可從十一月中，巴菲特的公司向美國證交會（SEC）提交的報告略知一二。
從報告中的持股明細依產業做分類後，發現從第二季到第三季之間，巴菲特增持不少公司，除了加碼正因次級房貸風暴影響，股價相對低廉的金融類股以外，主要還增持交通、鐵路運輸等基礎建設類股、健康醫療與消費休閒等類股，用以度過未來景氣不明的市場環境。
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遵循價值投資原則 布局醫療產業
對於巴菲特的加碼策略，保德信國際投資顧問執行董事兼首席投資分析師約翰．普利文（John Praveen）也大表贊同。他表示，布局防禦型的類股，像是醫療保健、消費類股等，正好可度過現在波動起伏大且不確定性高的市場，其中特別以海外營收高的美國大型企業為佳。
舉例而言，醫療保健就屬於防禦型的類股，這類型企業的主要營收是來自藥品及醫療服務的需求，與景氣好壞的連動性較低。此外，普利文還補充說，「醫療保健類股在這波市場修正後的反彈，表現不如其他類股，因此在價格上相當具有吸引力。」這是由於過去幾年，一些知名製藥大廠如默克（Merck）與輝瑞藥廠（Pfizer）等，都因研發失敗或醫療糾紛案件，使得股價受挫。「但現在訴訟問題解決了，這類股票的價值也隨之浮現，未來成長可期。」
根據世界衛生組織（WHO）統計指出，醫療保健已成為全球最大的服務項目，預估到二○一五年，這項產業還將隨著全球GDP成長九％至一一％。景順全球康健基金經理人莊英山表示，醫療產業包含了醫療服務、保險業務等廣泛的領域，其中以生物科技類波動最大、風險較高，只要研發失敗，股價隨即下跌。而大型製藥類股則是相對穩健，每年成長較為穩定的產業。
而且隨著新興國家的崛起，政府也將增加醫療方面的相關預算，所以營收遍及海外各地的大型製藥類股更是值得注意。像巴菲特去年就持有嬌生公司（Johnson & Johnson）二千四百六十萬股，今年各季更是陸續加碼，至第三季財報公布已累積約六千一百六十萬股，增加了六成股份之多，市值高達四百億美元，足見巴菲特對於醫療產業的前景大為看好。
美經濟雖漸趨緩 民生消費仍不減
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其實巴菲特從一九八八年起，就持續買進飲料生產商可口可樂（Coca Cola）的股份作為波克夏公司的核心持股，近幾年來一直維持二億股的數量，占整體投資組合約一七％。目前，巴菲特所持有可口可樂的市值總價已近一千一百五十萬美元，也是他所有投資的企業中市值最高的一項。
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雖然有這些缺點在眼前，但隨著全球化的來臨，美國對於海外商品需求旺盛，大量的進口商品也透過港口附近的鐵路運送至消費市場，因此曼格認為，「鐵路的優勢已大大地超越了卡車。」
據波克夏十一月中申報的資料，截至九月底止，除北方聖塔費鐵路公司外，該公司還持有四百四十五萬股聯合太平洋公司（Union Pacific）股票，以及一百九十三萬股南方諾佛克（Norfolk Southern Corp.）公司股票，這三家公司都位居全美前四大鐵路營運商之列。
普利文表示，這些類股在美國的表現，有些企業的資本支出不錯，但也有些受到房市走弱影響業績。所以只要選擇與房市無關的企業，就相較安全。而一般投資人若是想跟著巴菲特一同加碼防禦型的三大類股，可以從主題基金切入，分散各產業布局，降低風險性。
由於明年的景氣走向仍不明確，次級房貸問題或許將會加劇，普利文認為仿照巴菲特的產業配置，確能降低風險。
他補充說，投資人不妨於此時調整配置，於六個月後再次檢視自己的投資組合內容，假使美國經濟情況轉好，沒有衰退跡象出現時，即可從防禦型的「守勢」轉為採取「攻勢」。但若是房市持續走弱下去，普利文建議，「投資人就要更加小心金融類股才行。」…（本文節錄自《今周刊》572期）
█《今周刊》572期更多精采內容：
◎焦點新聞：吳哥航空背後的神祕富商／讓遠航飛進中國的台灣人
◎封面故事：體檢九大知名建商／專業力、風控力 後浪遠勝前浪
◎特別企畫：中國人民銀行下達緊縮銀根令／台商明年三月前別想借到錢
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◎特別企畫：謝國忠：「中國泡沫還會持續膨脹」官方壓不住13億人想富的衝動
2007-12-06
【工商時報2007-12-05】重返信貸市場 巴菲特大買垃圾債券
工商時報 2007.12.05
重返信貸市場 巴菲特大買垃圾債券
林國賓／綜合外電報導
正當信貸市場殺聲震天，相關資產與有價證券價格直直落之際，投資大師巴菲特終於決定出手，一口氣斥資廿一億美元購買德州電力公司（TXU）的公司債，實質收益率超過一一％，由此顯示價值型投資人已準備好伺機重返信貸市場。
巴菲特周一證實，上周末花了廿一億美元投資TXU公司債，但他說明指出，投資的考量是看好電力產業，而不是垃圾債券，美國電力產業類股周一股價因此大漲。
然而，倫敦金融時報報導指出，巴菲特動用大筆資金投資TXU的折價債券，其動機可能與另一名知名價值型投資專家羅斯（Wilbur Ross）一樣，就是趁這波信貸緊縮風暴，以低價敲進相關的資產與有價證券。
此次德州電力公司（TXU）總共發行三七．五億美元的公司債，又分成票面價九五折與九三折PIK（可用現金或債券支付利息）兩種條件不同的債券，巴菲特各買了一一億與一○億美元，實質收益率分別有一一．二％與一一．八％。
TXU今年二月以總值四五○億美元被由KKR為首的私募集團收購，之後已更名為能源未來控股公司，此次發行公司債主要是償還私募集團向銀行團取得的融資借款。
巴菲特投資電力事業向來每戰皆捷，尤其是TXU，二○○二年TXU一度頻臨破產，股價暴跌，當時巴菲特就進場大肆收購，等到二○○四年全數出脫時獲利豐碩。
過去幾年來由於美國併購交易熱絡，股市又走大多頭行情，巴菲特經常抱怨很難找到價格誘人的投資機會，導致所屬控股公司柏克夏海瑟威的現金部位已累積至逾四七○億美元。
此外，紐約時報周二報導，美國檢察機關去年起訴四名柏克夏海瑟威旗下再保子公司General Re前主管涉及協助美國國際集團做假帳，官司已進入法庭審理階段。
聯邦檢察官並已將巴菲特列入證人的名單上。
重返信貸市場 巴菲特大買垃圾債券
林國賓／綜合外電報導
正當信貸市場殺聲震天，相關資產與有價證券價格直直落之際，投資大師巴菲特終於決定出手，一口氣斥資廿一億美元購買德州電力公司（TXU）的公司債，實質收益率超過一一％，由此顯示價值型投資人已準備好伺機重返信貸市場。
巴菲特周一證實，上周末花了廿一億美元投資TXU公司債，但他說明指出，投資的考量是看好電力產業，而不是垃圾債券，美國電力產業類股周一股價因此大漲。
然而，倫敦金融時報報導指出，巴菲特動用大筆資金投資TXU的折價債券，其動機可能與另一名知名價值型投資專家羅斯（Wilbur Ross）一樣，就是趁這波信貸緊縮風暴，以低價敲進相關的資產與有價證券。
此次德州電力公司（TXU）總共發行三七．五億美元的公司債，又分成票面價九五折與九三折PIK（可用現金或債券支付利息）兩種條件不同的債券，巴菲特各買了一一億與一○億美元，實質收益率分別有一一．二％與一一．八％。
TXU今年二月以總值四五○億美元被由KKR為首的私募集團收購，之後已更名為能源未來控股公司，此次發行公司債主要是償還私募集團向銀行團取得的融資借款。
巴菲特投資電力事業向來每戰皆捷，尤其是TXU，二○○二年TXU一度頻臨破產，股價暴跌，當時巴菲特就進場大肆收購，等到二○○四年全數出脫時獲利豐碩。
過去幾年來由於美國併購交易熱絡，股市又走大多頭行情，巴菲特經常抱怨很難找到價格誘人的投資機會，導致所屬控股公司柏克夏海瑟威的現金部位已累積至逾四七○億美元。
此外，紐約時報周二報導，美國檢察機關去年起訴四名柏克夏海瑟威旗下再保子公司General Re前主管涉及協助美國國際集團做假帳，官司已進入法庭審理階段。
聯邦檢察官並已將巴菲特列入證人的名單上。
【證券時報2007-12-04】巴菲特21億美元購買美國公用事業公司債券
巴菲特21億美元購買美國公用事業公司債券
財匯資訊提供，摘自：證券時報
2007 / 12 / 04 星期二 14:57 寄給朋友 友善列印
上週末,「股神」沃倫·巴菲特掌舵的伯克希爾·哈撒韋公司以21億美元的現金購買了位於達拉斯的能源公司美國公用事業(TXU Corp)所發行的高收益債券。
據悉,此次債券是由美國公用事業通過其下屬子公司發行,總規模達39億美元。私募基金KKR將通過債券銷售所得來支付部分過橋貸款。據透露,哈撒韋公司前後共兩次購買美國公用事業發行的融資債券。一次是以95美分購買了總價值為11億美元的債券,實際收益率為11.2%;另一次是以93美分購買了10億美元的債券,實際收益率為11.8%。
今年年初,私募基金KKR以450億美元的標的價格對美國公用事業進行了槓桿收購。但因次貸危機的爆發,跟此次槓桿收購相關的債券成為滯銷品,而那些提供過橋貸款的銀行,如花旗、瑞士信貸、高盛、摩根大通及雷曼兄弟等也因槓桿收購相關的債券虧損產生了巨額資產減記。
財匯資訊提供，摘自：證券時報
2007 / 12 / 04 星期二 14:57 寄給朋友 友善列印
上週末,「股神」沃倫·巴菲特掌舵的伯克希爾·哈撒韋公司以21億美元的現金購買了位於達拉斯的能源公司美國公用事業(TXU Corp)所發行的高收益債券。
據悉,此次債券是由美國公用事業通過其下屬子公司發行,總規模達39億美元。私募基金KKR將通過債券銷售所得來支付部分過橋貸款。據透露,哈撒韋公司前後共兩次購買美國公用事業發行的融資債券。一次是以95美分購買了總價值為11億美元的債券,實際收益率為11.2%;另一次是以93美分購買了10億美元的債券,實際收益率為11.8%。
今年年初,私募基金KKR以450億美元的標的價格對美國公用事業進行了槓桿收購。但因次貸危機的爆發,跟此次槓桿收購相關的債券成為滯銷品,而那些提供過橋貸款的銀行,如花旗、瑞士信貸、高盛、摩根大通及雷曼兄弟等也因槓桿收購相關的債券虧損產生了巨額資產減記。
2007-11-30
【鉅亨網2007-11-30】BusinessWeek：Kospi耀眼 連Buffett也捨棄中國 琵琶別抱
BusinessWeek：Kospi耀眼 連Buffett也捨棄中國 琵琶別抱
鉅亨網編譯曲培芝／綜合外電‧11月30日
2007 / 11 / 30 星期五 17:40 寄給朋友 友善列印
南韓今年 GDP成長率預估可達5%，對於許多基金經理人而言，該國備受矚目。不過位處亞洲的南韓，總是被中國和印度光芒四射的經濟表現所掩蓋。然而隨著市場對於遭到高估的中國和印度股票感到憂慮，一些正在重新布局亞洲的基金經理人越來越看好韓國。舉例而言，美國的10億萬富翁投資人Warren Buffett已經將中國剔除，轉而投資韓國。上個月底當他造訪亞洲時，巴菲特針對中國景氣過熱提出警告，不過他對於韓國則深具信心，認為該國是全球股價最具吸引力的市場。
《BusinessWeek》指出， Buffett持有的南韓鋼鐵商Posco（PKXFF-US；浦項鋼鐵)，是今年全球表現最好的一檔個股。Buffett所屬的 Berkshire Hathaway(BRKA-US）過去 3年多來斥資5.72億美元，買下浦項4%的股權。浦項是全球最獲利的鋼鐵商， Buffett最新持股價值遠超過20億美元。投資大師最近出脫他所持有的中石油的全部股權，不過他在10月25日短暫造訪南韓時表示，他會緊抓浦項鋼鐵，「這是一家偉大的公司，好公司的價值會越來越高。」
面對美國消費者支出下滑，南韓景氣循環產業對美國經濟的依賴下滑反倒是一項好消息。首爾 KTB資產管理公司的執行長 Chang In Hwan表示，「就某種程度而言，南韓已經和美國經濟脫鉤。」美國出現消費者支出危機，南韓的感受較幾年前溫和太多了。
受到產業均衡發展日趨均衡的激勵，越來越多韓國消費者將其資金投入股市，放棄以往偏愛的房地產及銀行定存。本月南韓投資股票基金的規模達到1110億美元，去年底只有區區 500億美元。 Chang認為，「市場短期的修正和波動勢所難免，不過長期而言，隨著南韓企業的獲利成長以及現金流量改善，韓股必將繼續向上攻堅。」
南韓當然無法自絕於動搖全球市場的事件之外。美國信用危機造成的衝擊，加上高油價導致 Kospi指數本月以來下跌了大約9%。科技產品的需求低於預估，造成由韓國人主導的記憶體晶片價格暴跌。該國資訊科技產業龍頭三星電子今年迄今股價跌幅將近 15%，公司並且解雇大約1600名員工，達該公司勞動力將近2%。
不過今年以來， Kospi仍舊維持大約 30%的漲幅，顯示南韓經濟的其他環節仍在強勁成長。該國最令人稱道的，是遍及各產業的製造實力。南韓的造船業，鋼鐵業、石化業以及其他煙囪公司因為新興國家大筆斥資興建基礎設備，呈現一片欣欣向榮。摩根士丹利駐南韓的執行長 Yang Ho Chull表示，不少南韓公司在全球景氣循環產業中位居領導地位，在產業景氣翻揚時，表現往往較全球企業更為耀眼。對基金經理人而言，在中國快速成長的帶動下，這些南韓公司深具魅力。
就以造船業為例，根據南韓央行的一份報告，隨著中國逐漸發展成世界工廠，中國對於新船隻的龐大需求將維持到至少2010年。這也意味去年船隻出貨佔全球41%，囊括全球前 3大船隻製造商的現代重工(HYHZF-US)、三星重工（SMSHF-US)以及大宇造船（DWOSF-US)的南韓造船業，必然還會有多年的好光景。
造船收入為南韓帶進充足的資金，迫使南韓央行在本月提出警告，表示韓元可能會進一步升值。未來 4年訂單滿檔的南韓造船商，因此利用遠期外匯合約以美元收取未來的營收，以規避韓元升值的風險。
南韓其他如鋼鐵和石化工業等景氣循環產業，也同樣因為新興市場的快速發展而得到好處。生產產品從塑膠到汽車零件無所不包的南韓最大石化公司LG Chem（LGCLY-US），今年第 3季淨利成長 73%，至2.29億美元。LG的股價今年迄今漲幅達120%。
南韓自1997亞洲金融風暴以來開始採用全球企業標準，亦為該國股價升勢打下基礎。過去由於公司財報欠缺透明度，加以現金流量不足，使得南韓股市相對廉價，不過在大力改進這些缺失之後，廉價的情況已不復見，至少該國最大的40到50家企業，股價表現已經大有起色。摩根士丹利的Yang表示，「股價低廉已經不再是南韓股市的一個重要問題。」
南韓自亞洲金融風暴以來開始致力於企業重整，因而改善了該國企業的財務健康度。政府出資經營的智庫 Korea Development Institute，其經濟學家Lim Kyung Mook 表示，1990年代末期南韓的平均公司負債一度高達其股票市值的 4倍，目前已經降至市值的 1倍以下。不少南韓公司目前擁有龐大的資金，足以讓他們度過景氣衰退而不受傷害，並且在下一波景氣展開時，享受豐富的獲利。
舉LG. Philips（LPL-US；樂金飛利浦)為例，該公司一直將其負債水準維持在市值的一半之下。全球第 2大 LCD面板製造商因為產業供應過剩，已經連續 4季虧損，直到今年 3月才開始獲利。不過由於電腦和電視面板的需求成長，該公司上個月發布第 3季獲利5.73億美元，創下近13季來新高，去年同期該公司虧損2.49億美元。
甚至連油價大漲都為南韓的工程暨營建公司帶來了意外之財，因為南韓在中東正在蓬勃發展的營建市場佔據重要地位。中東國家將出售原油所得的大部分用在建造新的煉油廠、石化廠、高速公路以及水除鹽廠，這些都是南韓承包商的強項。
今年以來股價上漲超過一倍的 SamsungEngineering（SGRGF-US；三星工程)，其總經理Hong Sung II表示，中東國家從來沒有一刻像現在這麼堅決，要建立他們自己的工基地。這股營建熱將持續到至少2010年。根據南韓首爾營建運輸部的資料，光是今年 1-9個月，南韓企業就向中東爭取到相當於 256億美元的營建合約，去年企業只拿到 126億美元的訂單。
鉅亨網編譯曲培芝／綜合外電‧11月30日
2007 / 11 / 30 星期五 17:40 寄給朋友 友善列印
南韓今年 GDP成長率預估可達5%，對於許多基金經理人而言，該國備受矚目。不過位處亞洲的南韓，總是被中國和印度光芒四射的經濟表現所掩蓋。然而隨著市場對於遭到高估的中國和印度股票感到憂慮，一些正在重新布局亞洲的基金經理人越來越看好韓國。舉例而言，美國的10億萬富翁投資人Warren Buffett已經將中國剔除，轉而投資韓國。上個月底當他造訪亞洲時，巴菲特針對中國景氣過熱提出警告，不過他對於韓國則深具信心，認為該國是全球股價最具吸引力的市場。
《BusinessWeek》指出， Buffett持有的南韓鋼鐵商Posco（PKXFF-US；浦項鋼鐵)，是今年全球表現最好的一檔個股。Buffett所屬的 Berkshire Hathaway(BRKA-US）過去 3年多來斥資5.72億美元，買下浦項4%的股權。浦項是全球最獲利的鋼鐵商， Buffett最新持股價值遠超過20億美元。投資大師最近出脫他所持有的中石油的全部股權，不過他在10月25日短暫造訪南韓時表示，他會緊抓浦項鋼鐵，「這是一家偉大的公司，好公司的價值會越來越高。」
面對美國消費者支出下滑，南韓景氣循環產業對美國經濟的依賴下滑反倒是一項好消息。首爾 KTB資產管理公司的執行長 Chang In Hwan表示，「就某種程度而言，南韓已經和美國經濟脫鉤。」美國出現消費者支出危機，南韓的感受較幾年前溫和太多了。
受到產業均衡發展日趨均衡的激勵，越來越多韓國消費者將其資金投入股市，放棄以往偏愛的房地產及銀行定存。本月南韓投資股票基金的規模達到1110億美元，去年底只有區區 500億美元。 Chang認為，「市場短期的修正和波動勢所難免，不過長期而言，隨著南韓企業的獲利成長以及現金流量改善，韓股必將繼續向上攻堅。」
南韓當然無法自絕於動搖全球市場的事件之外。美國信用危機造成的衝擊，加上高油價導致 Kospi指數本月以來下跌了大約9%。科技產品的需求低於預估，造成由韓國人主導的記憶體晶片價格暴跌。該國資訊科技產業龍頭三星電子今年迄今股價跌幅將近 15%，公司並且解雇大約1600名員工，達該公司勞動力將近2%。
不過今年以來， Kospi仍舊維持大約 30%的漲幅，顯示南韓經濟的其他環節仍在強勁成長。該國最令人稱道的，是遍及各產業的製造實力。南韓的造船業，鋼鐵業、石化業以及其他煙囪公司因為新興國家大筆斥資興建基礎設備，呈現一片欣欣向榮。摩根士丹利駐南韓的執行長 Yang Ho Chull表示，不少南韓公司在全球景氣循環產業中位居領導地位，在產業景氣翻揚時，表現往往較全球企業更為耀眼。對基金經理人而言，在中國快速成長的帶動下，這些南韓公司深具魅力。
就以造船業為例，根據南韓央行的一份報告，隨著中國逐漸發展成世界工廠，中國對於新船隻的龐大需求將維持到至少2010年。這也意味去年船隻出貨佔全球41%，囊括全球前 3大船隻製造商的現代重工(HYHZF-US)、三星重工（SMSHF-US)以及大宇造船（DWOSF-US)的南韓造船業，必然還會有多年的好光景。
造船收入為南韓帶進充足的資金，迫使南韓央行在本月提出警告，表示韓元可能會進一步升值。未來 4年訂單滿檔的南韓造船商，因此利用遠期外匯合約以美元收取未來的營收，以規避韓元升值的風險。
南韓其他如鋼鐵和石化工業等景氣循環產業，也同樣因為新興市場的快速發展而得到好處。生產產品從塑膠到汽車零件無所不包的南韓最大石化公司LG Chem（LGCLY-US），今年第 3季淨利成長 73%，至2.29億美元。LG的股價今年迄今漲幅達120%。
南韓自1997亞洲金融風暴以來開始採用全球企業標準，亦為該國股價升勢打下基礎。過去由於公司財報欠缺透明度，加以現金流量不足，使得南韓股市相對廉價，不過在大力改進這些缺失之後，廉價的情況已不復見，至少該國最大的40到50家企業，股價表現已經大有起色。摩根士丹利的Yang表示，「股價低廉已經不再是南韓股市的一個重要問題。」
南韓自亞洲金融風暴以來開始致力於企業重整，因而改善了該國企業的財務健康度。政府出資經營的智庫 Korea Development Institute，其經濟學家Lim Kyung Mook 表示，1990年代末期南韓的平均公司負債一度高達其股票市值的 4倍，目前已經降至市值的 1倍以下。不少南韓公司目前擁有龐大的資金，足以讓他們度過景氣衰退而不受傷害，並且在下一波景氣展開時，享受豐富的獲利。
舉LG. Philips（LPL-US；樂金飛利浦)為例，該公司一直將其負債水準維持在市值的一半之下。全球第 2大 LCD面板製造商因為產業供應過剩，已經連續 4季虧損，直到今年 3月才開始獲利。不過由於電腦和電視面板的需求成長，該公司上個月發布第 3季獲利5.73億美元，創下近13季來新高，去年同期該公司虧損2.49億美元。
甚至連油價大漲都為南韓的工程暨營建公司帶來了意外之財，因為南韓在中東正在蓬勃發展的營建市場佔據重要地位。中東國家將出售原油所得的大部分用在建造新的煉油廠、石化廠、高速公路以及水除鹽廠，這些都是南韓承包商的強項。
今年以來股價上漲超過一倍的 SamsungEngineering（SGRGF-US；三星工程)，其總經理Hong Sung II表示，中東國家從來沒有一刻像現在這麼堅決，要建立他們自己的工基地。這股營建熱將持續到至少2010年。根據南韓首爾營建運輸部的資料，光是今年 1-9個月，南韓企業就向中東爭取到相當於 256億美元的營建合約，去年企業只拿到 126億美元的訂單。
2007-11-28
【經濟日報2007-11-288】最酷企業領袖 投資大師巴菲特以對投資人的影響力，排名第五
蘋果喬布斯 最酷企業領袖
【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合二十七日電】 2007.11.28 03:00 am
財星雜誌公布2007年全球最有影響力企業領袖，由蘋果董事長兼執行長喬布斯掄元，新聞公司董事長兼執行長梅鐸，和高盛集團董事長兼執行長布蘭克芬，分居第二、第三名。香港首富李嘉誠名列第12，百事公司執行長印度裔的諾伊女士排名22，是25名上榜者唯一女性。
財星雜誌說，今年上榜的最有影響力企業人士展現不同於傳統的權力特質，以新的「酷權力」（cool power），取代過去的「熱權力」（hot power），在資訊經濟時代發揮影響力，製造最吸引人的產品，影響最多人的生活。
排名第一的喬布斯領導蘋果公司，雖在電腦市場只有單位數市占率，也沒有龐大的行銷網和巨大的工廠，但幾年來他以iPod的新創意，創造一股風靡全球的消費風潮。喬布斯進軍手機市場也是酷權力勝過熱權力的證明，全球主要無線電信服務商爭相與蘋果iPhone簽約，因為他們需要喬布斯以好點子吸引顧客的力量。酷權力的概念來自哈佛甘迺迪政府學院院長奈伊（Joseph Nye）的「軟權力」，即吸引別人服膺你的目標的能力。奈伊把理論用於國際關係，但也適用今日企業世界的發展。早期企業強人如洛克斐勒摧毀競爭者的作法，已不適用今日的企業環境，部分原因是在資訊經濟中，創業的先期成本和固定成本大幅降低，只要有機會新競爭者就能崛起，例如線上銀行和經紀商在幾年內，從既有的大銀行搶走數十億美元的營收。
主管仲介業者Spencer Stuart公司執行長尼福說，今日最成功的企業主管特質已經改變，命令部屬已經行不通，取而代之的是以啟發性的問題，迫使團隊思考，並找出正確的解答。
排名第二的梅鐸不以遍布全球的媒體事業為滿足，今年以50 億美元收購道瓊公司，把他的成就推至顛峰。高盛集團的布蘭克芬在次級房貸風暴橫掃華爾街之際，帶領公司遠離投資雷區，創造耀眼的獲利，因而排名第三。
Google兩位34歲的創辦人布林與佩吉，與執行長史密特，並列第四最有影響力的企業人士。他們不但掀起廣告業的革命，還雄心勃勃想改變行動電話的營運模式、矯正氣候變遷，甚至重新定義工作的本質。投資大師巴菲特以對投資人的影響力，排名第五。排名第七的微軟執行長蓋茲，仍然是偶像級的科技人、創業家和企業領袖。豐田社長渡邊捷昭領導世界最傑出的公司之一，但他精益求精、好還要更好的鞭策，是豐田成為企業標竿的主因。
【2007/11/28 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合二十七日電】 2007.11.28 03:00 am
財星雜誌公布2007年全球最有影響力企業領袖，由蘋果董事長兼執行長喬布斯掄元，新聞公司董事長兼執行長梅鐸，和高盛集團董事長兼執行長布蘭克芬，分居第二、第三名。香港首富李嘉誠名列第12，百事公司執行長印度裔的諾伊女士排名22，是25名上榜者唯一女性。
財星雜誌說，今年上榜的最有影響力企業人士展現不同於傳統的權力特質，以新的「酷權力」（cool power），取代過去的「熱權力」（hot power），在資訊經濟時代發揮影響力，製造最吸引人的產品，影響最多人的生活。
排名第一的喬布斯領導蘋果公司，雖在電腦市場只有單位數市占率，也沒有龐大的行銷網和巨大的工廠，但幾年來他以iPod的新創意，創造一股風靡全球的消費風潮。喬布斯進軍手機市場也是酷權力勝過熱權力的證明，全球主要無線電信服務商爭相與蘋果iPhone簽約，因為他們需要喬布斯以好點子吸引顧客的力量。酷權力的概念來自哈佛甘迺迪政府學院院長奈伊（Joseph Nye）的「軟權力」，即吸引別人服膺你的目標的能力。奈伊把理論用於國際關係，但也適用今日企業世界的發展。早期企業強人如洛克斐勒摧毀競爭者的作法，已不適用今日的企業環境，部分原因是在資訊經濟中，創業的先期成本和固定成本大幅降低，只要有機會新競爭者就能崛起，例如線上銀行和經紀商在幾年內，從既有的大銀行搶走數十億美元的營收。
主管仲介業者Spencer Stuart公司執行長尼福說，今日最成功的企業主管特質已經改變，命令部屬已經行不通，取而代之的是以啟發性的問題，迫使團隊思考，並找出正確的解答。
排名第二的梅鐸不以遍布全球的媒體事業為滿足，今年以50 億美元收購道瓊公司，把他的成就推至顛峰。高盛集團的布蘭克芬在次級房貸風暴橫掃華爾街之際，帶領公司遠離投資雷區，創造耀眼的獲利，因而排名第三。
Google兩位34歲的創辦人布林與佩吉，與執行長史密特，並列第四最有影響力的企業人士。他們不但掀起廣告業的革命，還雄心勃勃想改變行動電話的營運模式、矯正氣候變遷，甚至重新定義工作的本質。投資大師巴菲特以對投資人的影響力，排名第五。排名第七的微軟執行長蓋茲，仍然是偶像級的科技人、創業家和企業領袖。豐田社長渡邊捷昭領導世界最傑出的公司之一，但他精益求精、好還要更好的鞭策，是豐田成為企業標竿的主因。
【2007/11/28 經濟日報】@ http://udn.com/
2007-11-26
【經濟日報2007-11-26】巴菲特 想買北岩銀
巴菲特 想買北岩銀
【經濟日報╱編譯陳家齊／本報二十五日電】 2007.11.26 04:00 am
爆發擠兌危機的英國北岩銀行正在尋求接手的買家。英國周日電訊報報導，美國投資大師巴菲特正透過顧問，接洽有意競標的私募基金，可能會出資參與標購北岩。圖為巴菲特穿著波克夏公司球衣投球的檔案照。
彭博資訊
英國周日電訊報報導，有「奧瑪哈先知」之稱的投資大師巴菲特，正與有意收購英國北岩銀行（Northern Rock）的三大私募財團接洽，可能與其中之一聯手，買下被次級房貸風暴重創的這家英國銀行。
周日電訊報的消息來源透露，有意收購北岩的佛勞兒（JC Flowers）、澤普世（Cerberus），以及由奧林帕斯合夥公司（Olympus Partners）和五哩資本（Five Mile Capital ）合組的收購財團，這三方人馬都被巴菲特的顧問接觸過。巴菲特有可能幾天內與其中一方簽約合作。
如果巴菲特真的介入，這將是他二度涉入深陷困境的老字號英國金融機構。巴菲特掌管的波克夏投資公司（Berkshire Hathaway），2006年10月收購英國勞伊氏保險（Lloyd's of London）的資產繼承者Equitas公司，價格70 億美元。波克夏還持有許多其他保險公司股分。
英國財政當局正面臨龐大壓力，儘早把北岩這塊燙手山芋處理掉。佛勞兒與英國億萬富豪布蘭森（Richard Branson ）的維京集團（Virgin），據稱是最有希望的兩個買家。
北岩銀行9月爆發嚴重的擠兌危機，倚賴英格蘭銀行（央行）的財務擔保維持營運。
英國央行、英國財政部與英國金融監理局（FSA）的政府代表，23日與各方買家在史勞特梅法律事務所（Slaughter & May）會面，商討北岩競標案的細節。英國央行共借給北岩260億英鎊（536億美元），希望能悉數收回借款。
消息人士透露，英國政府也可能暫時把北岩收歸國有，日後再行處分。不過，目前尚無把北岩變成國營銀行的詳細計畫。
北岩預料將在27日晚以前宣布重大消息，消息人士說，北岩可能宣布佛勞兒與維京是北岩屬意的買家，而國營化當作一項備案。
但其他財團若能符合北岩的要求，也能參與競標。
願意出資貸款北岩收購案的銀行似乎愈來愈多，據周日電訊報瞭解，德意志銀行已加入花旗與皇家蘇格蘭銀行合組的財團，可能成為支援買家的的貸款銀行。安泰集團（ING）也據稱有意貸款，不過安泰同時亦要求買下北岩一部分的房貸。
【2007/11/26 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯陳家齊／本報二十五日電】 2007.11.26 04:00 am
爆發擠兌危機的英國北岩銀行正在尋求接手的買家。英國周日電訊報報導，美國投資大師巴菲特正透過顧問，接洽有意競標的私募基金，可能會出資參與標購北岩。圖為巴菲特穿著波克夏公司球衣投球的檔案照。
彭博資訊
英國周日電訊報報導，有「奧瑪哈先知」之稱的投資大師巴菲特，正與有意收購英國北岩銀行（Northern Rock）的三大私募財團接洽，可能與其中之一聯手，買下被次級房貸風暴重創的這家英國銀行。
周日電訊報的消息來源透露，有意收購北岩的佛勞兒（JC Flowers）、澤普世（Cerberus），以及由奧林帕斯合夥公司（Olympus Partners）和五哩資本（Five Mile Capital ）合組的收購財團，這三方人馬都被巴菲特的顧問接觸過。巴菲特有可能幾天內與其中一方簽約合作。
如果巴菲特真的介入，這將是他二度涉入深陷困境的老字號英國金融機構。巴菲特掌管的波克夏投資公司（Berkshire Hathaway），2006年10月收購英國勞伊氏保險（Lloyd's of London）的資產繼承者Equitas公司，價格70 億美元。波克夏還持有許多其他保險公司股分。
英國財政當局正面臨龐大壓力，儘早把北岩這塊燙手山芋處理掉。佛勞兒與英國億萬富豪布蘭森（Richard Branson ）的維京集團（Virgin），據稱是最有希望的兩個買家。
北岩銀行9月爆發嚴重的擠兌危機，倚賴英格蘭銀行（央行）的財務擔保維持營運。
英國央行、英國財政部與英國金融監理局（FSA）的政府代表，23日與各方買家在史勞特梅法律事務所（Slaughter & May）會面，商討北岩競標案的細節。英國央行共借給北岩260億英鎊（536億美元），希望能悉數收回借款。
消息人士透露，英國政府也可能暫時把北岩收歸國有，日後再行處分。不過，目前尚無把北岩變成國營銀行的詳細計畫。
北岩預料將在27日晚以前宣布重大消息，消息人士說，北岩可能宣布佛勞兒與維京是北岩屬意的買家，而國營化當作一項備案。
但其他財團若能符合北岩的要求，也能參與競標。
願意出資貸款北岩收購案的銀行似乎愈來愈多，據周日電訊報瞭解，德意志銀行已加入花旗與皇家蘇格蘭銀行合組的財團，可能成為支援買家的的貸款銀行。安泰集團（ING）也據稱有意貸款，不過安泰同時亦要求買下北岩一部分的房貸。
【2007/11/26 經濟日報】@ http://udn.com/
【財華網2007-11-26】【外圍併購】巴菲特擬加入財團購Northern Rock，數天內或有決定
【外圍併購】巴菲特擬加入財團購Northern Rock，數天內或有決定
2007/11/26 09:49
財華社香港新聞中心。
據外電報道指，美國「股神」巴菲特有意加入財團，收購早前出現擠提的英國第五大按揭銀行Northern Rock。
消息指，巴菲特曾與有意收購Northern Rock的三個財團接洽，包括私募基金JC Flowers、對沖基金Cerberus，以及私募基金Olympus Partners及Five Mile Capital合組的財團，商討加入其中一方成為合作夥伴，並有可能於數天內決定加入其中一方支持競投。
2007/11/26 09:49
財華社香港新聞中心。
據外電報道指，美國「股神」巴菲特有意加入財團，收購早前出現擠提的英國第五大按揭銀行Northern Rock。
消息指，巴菲特曾與有意收購Northern Rock的三個財團接洽，包括私募基金JC Flowers、對沖基金Cerberus，以及私募基金Olympus Partners及Five Mile Capital合組的財團，商討加入其中一方成為合作夥伴，並有可能於數天內決定加入其中一方支持競投。
【都市日報2007-11-26】巴菲特擬競購Northern Rock
巴菲特擬競購Northern Rock
受次按問題困擾的英國第五大房貸銀行Northern Rock，又再遇上「白武士」，據英國《星期日電訊報》報道，「股神」巴菲特旗下投資旗艦巴郡，計劃夥拍3家公司，並合組財團，競購Northern Rock。
報道指，巴菲特委派的顧問已與美國私募基金JC Flowers及Cerberus等洽談合作計劃，又指巴菲特將於短期內決定與哪間公司合作競投Northern Rock。
報道引述消息指，英國當局或會把Northern Rock國有化，包括出售Northern Rock大多數分行網絡。
Northern Rock上周表示，收到的收購建議出價很低，遂令投資者紛紛拋售該股，拖累股價單日急挫42%。
為應付客戶的提款，據悉，英國央行為Northern Rock提供的緊急救援資金，高達264億英鎊，相等於4,231億港元。 (都市)
受次按問題困擾的英國第五大房貸銀行Northern Rock，又再遇上「白武士」，據英國《星期日電訊報》報道，「股神」巴菲特旗下投資旗艦巴郡，計劃夥拍3家公司，並合組財團，競購Northern Rock。
報道指，巴菲特委派的顧問已與美國私募基金JC Flowers及Cerberus等洽談合作計劃，又指巴菲特將於短期內決定與哪間公司合作競投Northern Rock。
報道引述消息指，英國當局或會把Northern Rock國有化，包括出售Northern Rock大多數分行網絡。
Northern Rock上周表示，收到的收購建議出價很低，遂令投資者紛紛拋售該股，拖累股價單日急挫42%。
為應付客戶的提款，據悉，英國央行為Northern Rock提供的緊急救援資金，高達264億英鎊，相等於4,231億港元。 (都市)
2007-11-24
【聯合晚報2007-11-23】金融股跌過頭 巴菲特喊多
金融股跌過頭 巴菲特喊多
【聯合晚報╱記者曾桂香/台北報導】 2007.11.23 03:03 pm
和花旗集團合併的美盛資產管理公司認為，假如美國經濟明年可以避開衰退命運，那麼股市的表現應會跟預期的差不多，或比它的長期平均投資報酬會更好。明年美國選總統，根據歷史經驗，4年一任的總統選舉當年度，通常是表現次佳的年份，自1928年以來，平均漲幅為9% (發放股息以前) ，其中20次選舉中，有15次都顯示有正面獲利。
美盛價值基金 (Legg Mason Value Fund)的投資組合經理人瑪莉克斯蓋 (Mary Chris Gay)表示，即使2008年美國經濟不景氣，但我們相信2008年的市場仍能有正向報酬，市場可能會先下跌而再上漲。疲軟市場下跌時，最有可能傷害到的類股，是現在最被看好的股票-如全球景氣循環類；而受到傷害最少的則是-金融類股-此類股早已普遍被市場看淡。
用一般台灣投資人熟悉的語言來看，美盛認為金融股跌過頭了，該資產管理公司採用跟巴菲特一樣的價值型投資哲學，巴菲特日前喊多美國的金融股。
瑪券克斯蓋認為，如果2008年估計正確的話，市場到明年年底可能會上揚將近20%。即使因經濟減緩而企業獲利預估下滑，但若長期利率表現良好，市場走勢可望有高個位數或近二位數的成長。
近期美國經濟衰退的機率雖已經增加至接近一半，美盛集團認為，比起經濟衰退的論點而言，經濟並未步入衰退期的言論更具說服力。儘管近期房市暴跌，實質美國國內生產毛額(GDP)年化季成長率在前兩季均維持近4%。成長主因來自淨出口的助力，若以實值計算，過去6季的年化季成長率高達8.25%，相較於淨進口的成長率僅2.25%。根據前聯準會理事葛姆雷 (Lyle Gramley)表示，淨出口值的增加已抵消自2006年第1季以來，住宅投資將近三分之一的下滑所造成之效應。
瑪莉克斯蓋表示，另一個延緩今年經濟衰退的力量為自2005年底起，促使消費者淨資產暴增數兆美元的股市獲利，其抵消了資產增值抵押借款 (mortgage equity withdrawals )的負成長以及年復一年的房價下跌。這可能也是為何消費者得以超乎預期，繼續高速支出消費的原因之一。
【2007/11/23 聯合晚報】@ http://udn.com/
【聯合晚報╱記者曾桂香/台北報導】 2007.11.23 03:03 pm
和花旗集團合併的美盛資產管理公司認為，假如美國經濟明年可以避開衰退命運，那麼股市的表現應會跟預期的差不多，或比它的長期平均投資報酬會更好。明年美國選總統，根據歷史經驗，4年一任的總統選舉當年度，通常是表現次佳的年份，自1928年以來，平均漲幅為9% (發放股息以前) ，其中20次選舉中，有15次都顯示有正面獲利。
美盛價值基金 (Legg Mason Value Fund)的投資組合經理人瑪莉克斯蓋 (Mary Chris Gay)表示，即使2008年美國經濟不景氣，但我們相信2008年的市場仍能有正向報酬，市場可能會先下跌而再上漲。疲軟市場下跌時，最有可能傷害到的類股，是現在最被看好的股票-如全球景氣循環類；而受到傷害最少的則是-金融類股-此類股早已普遍被市場看淡。
用一般台灣投資人熟悉的語言來看，美盛認為金融股跌過頭了，該資產管理公司採用跟巴菲特一樣的價值型投資哲學，巴菲特日前喊多美國的金融股。
瑪券克斯蓋認為，如果2008年估計正確的話，市場到明年年底可能會上揚將近20%。即使因經濟減緩而企業獲利預估下滑，但若長期利率表現良好，市場走勢可望有高個位數或近二位數的成長。
近期美國經濟衰退的機率雖已經增加至接近一半，美盛集團認為，比起經濟衰退的論點而言，經濟並未步入衰退期的言論更具說服力。儘管近期房市暴跌，實質美國國內生產毛額(GDP)年化季成長率在前兩季均維持近4%。成長主因來自淨出口的助力，若以實值計算，過去6季的年化季成長率高達8.25%，相較於淨進口的成長率僅2.25%。根據前聯準會理事葛姆雷 (Lyle Gramley)表示，淨出口值的增加已抵消自2006年第1季以來，住宅投資將近三分之一的下滑所造成之效應。
瑪莉克斯蓋表示，另一個延緩今年經濟衰退的力量為自2005年底起，促使消費者淨資產暴增數兆美元的股市獲利，其抵消了資產增值抵押借款 (mortgage equity withdrawals )的負成長以及年復一年的房價下跌。這可能也是為何消費者得以超乎預期，繼續高速支出消費的原因之一。
【2007/11/23 聯合晚報】@ http://udn.com/
2007-11-23
【電子時報2007-11-23】巴菲特也哈韓 韓流投資魅力何在？
巴菲特也哈韓 韓流投資魅力何在？
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張廖婉菁 2007/11/23
當全球在搶進大陸市場的時候，股神巴菲特(Warren Buffett)卻反其道而行，出脫手中唯一的大陸股票中國石油天然氣(PetroChina)，轉而大量購進南韓浦項鋼鐵(Posco)的股票，果然此股表現未令巴菲特失望，買入時雖花了波克夏(Berkshire Hathaway)5.72億美元，但在股價狂飆後，現市值已過20億美元了，股神眼光精準可見一般。
但韓流的魅力到底在哪呢？畢竟比鄰而居的大陸可是投資者心目中新興市場的寵兒，常被相提並論的印度吸金能力也毫不遜色，但也因為他們的鋒芒太露，以致於大家都忽略了南韓的優質表現。且中、印表現雖出色，但也有越來越多的投資人擔心價不符實的陸股和印股即將泡沫化，許多基金經理人未雨綢繆，調整手上的投資組合時才發現，其實南韓是物超所值的投資標的。
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美國股市自從8月次貸危機爆發後就動盪不安至今，但南韓股市並未受到太大波及，11月迄今Kospi指數漲幅已達9%，2007年迄今的漲幅也有30%，顯示許多南韓製造業絲毫未受美國景氣疲軟影響，依舊欣欣向榮，主要是拜新興市場國家經濟擴張所賜，和基礎建設息息相關的造船、石化、鋼鐵等產業的表現尤其突出。
另外，鄰國大陸躍升為世界工廠，對於船運的需求急速攀升，正好造福了南韓的造船業者，根據韓國央行(Bank of Korea)的預估，造船業將一路紅到2010年。造船大廠如現代重工業(Hyundai Heavy Industries)、三星重工業(Samsung Heavy Industries)和大宇造船與機電(Daewoo Shipbuilding & Engineering)等將繼續風光下去。
石化業和鋼鐵業也因新興市場而受益良多，從塑膠地板到汽車零件都賣的南韓第1大石化廠LG Chem，在2007年的業績可是嚇嚇叫，第3季的淨利增幅達73%，而母公司樂金(LG)的股價表現同樣驚人，2007年初迄今漲幅已達120%。
從上述這麼多例子不難看出，為何巴菲特要大啖泡菜了。(張廖婉菁)
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張廖婉菁 2007/11/23
當全球在搶進大陸市場的時候，股神巴菲特(Warren Buffett)卻反其道而行，出脫手中唯一的大陸股票中國石油天然氣(PetroChina)，轉而大量購進南韓浦項鋼鐵(Posco)的股票，果然此股表現未令巴菲特失望，買入時雖花了波克夏(Berkshire Hathaway)5.72億美元，但在股價狂飆後，現市值已過20億美元了，股神眼光精準可見一般。
但韓流的魅力到底在哪呢？畢竟比鄰而居的大陸可是投資者心目中新興市場的寵兒，常被相提並論的印度吸金能力也毫不遜色，但也因為他們的鋒芒太露，以致於大家都忽略了南韓的優質表現。且中、印表現雖出色，但也有越來越多的投資人擔心價不符實的陸股和印股即將泡沫化，許多基金經理人未雨綢繆，調整手上的投資組合時才發現，其實南韓是物超所值的投資標的。
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美國股市自從8月次貸危機爆發後就動盪不安至今，但南韓股市並未受到太大波及，11月迄今Kospi指數漲幅已達9%，2007年迄今的漲幅也有30%，顯示許多南韓製造業絲毫未受美國景氣疲軟影響，依舊欣欣向榮，主要是拜新興市場國家經濟擴張所賜，和基礎建設息息相關的造船、石化、鋼鐵等產業的表現尤其突出。
另外，鄰國大陸躍升為世界工廠，對於船運的需求急速攀升，正好造福了南韓的造船業者，根據韓國央行(Bank of Korea)的預估，造船業將一路紅到2010年。造船大廠如現代重工業(Hyundai Heavy Industries)、三星重工業(Samsung Heavy Industries)和大宇造船與機電(Daewoo Shipbuilding & Engineering)等將繼續風光下去。
石化業和鋼鐵業也因新興市場而受益良多，從塑膠地板到汽車零件都賣的南韓第1大石化廠LG Chem，在2007年的業績可是嚇嚇叫，第3季的淨利增幅達73%，而母公司樂金(LG)的股價表現同樣驚人，2007年初迄今漲幅已達120%。
從上述這麼多例子不難看出，為何巴菲特要大啖泡菜了。(張廖婉菁)
【證券時報2007-11-22】股神老矣市場傳巴菲特即將退休
股神老矣市場傳巴菲特即將退休
財匯資訊提供，摘自：證券時報
2007 / 11 / 22 星期四 11:23 寄給朋友 友善列印
股神沃倫·巴菲特即將退休？這個有待證實的傳聞正在全球證券投資界掀起波瀾。由於擔心巴菲特不久將離任，知名券商愛德華·瓊斯公司日前公佈研究報告，將巴菲特掌舵的伯克希爾·哈撒韋公司評級下調一個檔次，由「買入」降為「持有」。
愛德華·瓊斯分析員湯姆·克斯丁表示，沃倫·巴菲特如今已經77歲，預計即將退下行政總裁職位。一旦巴菲特離任，以伯克希爾·哈撒韋公司的巨大規模而言，要想繼續領跑市場，難度較大。據此，愛德華·瓊斯將伯克希爾·哈撒韋公司的評級下調。對於巴菲特即將退休的傳聞，伯克希爾·哈撒韋公司尚未作出正式回應。
而在該評級報告公佈後，伯克希爾·哈撒韋公司的股價並未受到影響。截至美國當地時間20日收盤時，伯克希爾·哈撒韋公司每股股價為136500美元，與上一個交易日持平，仍保持著全球最高股價紀錄。
今年3月，巴菲特在寫給伯克希爾·哈撒韋公司股東的年度信件中稱，公司董事會已經為他找到了擔任下屆首席執行官的最終人選。他表示，這位繼任者是董事會從公司旗下三位合適的年輕管理者中挑選出來的。但他始終不肯透露三位候選人的名字，對繼任者的上任時間等問題也避而不談。
據業內人士分析，這些可能的繼任者包括中美能源控股公司CEO———49歲的戴維·索科爾，通用再保險CEO———47歲的約瑟夫·布萊登，負責管理伯克希爾再保險分公司的54歲的阿傑特·詹因，美國政府僱員保險公司車險掌門人———62歲的托尼·奈斯利，以及61歲的NetJets飛機租賃公司CEO理查德·桑多利。這些公司都是巴菲特旗下的子公司。此外，巴菲特的長子、目前擔任伯克夏·哈薩維公司董事會董事霍華德·巴菲特也被看好。
巴菲特自1965年開始執掌伯克希爾·哈撒韋公司，該公司旗下擁有眾多子公司，涉及保險、能源、塗料、地毯、珠寶、傢俱等多個行業。據美國一些大學測算，在過去31年， 伯克希爾·哈撒韋公司股價年度升幅為27.7%，遠高於標普500指數的12.8%。
財匯資訊提供，摘自：證券時報
2007 / 11 / 22 星期四 11:23 寄給朋友 友善列印
股神沃倫·巴菲特即將退休？這個有待證實的傳聞正在全球證券投資界掀起波瀾。由於擔心巴菲特不久將離任，知名券商愛德華·瓊斯公司日前公佈研究報告，將巴菲特掌舵的伯克希爾·哈撒韋公司評級下調一個檔次，由「買入」降為「持有」。
愛德華·瓊斯分析員湯姆·克斯丁表示，沃倫·巴菲特如今已經77歲，預計即將退下行政總裁職位。一旦巴菲特離任，以伯克希爾·哈撒韋公司的巨大規模而言，要想繼續領跑市場，難度較大。據此，愛德華·瓊斯將伯克希爾·哈撒韋公司的評級下調。對於巴菲特即將退休的傳聞，伯克希爾·哈撒韋公司尚未作出正式回應。
而在該評級報告公佈後，伯克希爾·哈撒韋公司的股價並未受到影響。截至美國當地時間20日收盤時，伯克希爾·哈撒韋公司每股股價為136500美元，與上一個交易日持平，仍保持著全球最高股價紀錄。
今年3月，巴菲特在寫給伯克希爾·哈撒韋公司股東的年度信件中稱，公司董事會已經為他找到了擔任下屆首席執行官的最終人選。他表示，這位繼任者是董事會從公司旗下三位合適的年輕管理者中挑選出來的。但他始終不肯透露三位候選人的名字，對繼任者的上任時間等問題也避而不談。
據業內人士分析，這些可能的繼任者包括中美能源控股公司CEO———49歲的戴維·索科爾，通用再保險CEO———47歲的約瑟夫·布萊登，負責管理伯克希爾再保險分公司的54歲的阿傑特·詹因，美國政府僱員保險公司車險掌門人———62歲的托尼·奈斯利，以及61歲的NetJets飛機租賃公司CEO理查德·桑多利。這些公司都是巴菲特旗下的子公司。此外，巴菲特的長子、目前擔任伯克夏·哈薩維公司董事會董事霍華德·巴菲特也被看好。
巴菲特自1965年開始執掌伯克希爾·哈撒韋公司，該公司旗下擁有眾多子公司，涉及保險、能源、塗料、地毯、珠寶、傢俱等多個行業。據美國一些大學測算，在過去31年， 伯克希爾·哈撒韋公司股價年度升幅為27.7%，遠高於標普500指數的12.8%。
2007-11-19
【電子時報2007-11-19】A-Rod談妥洋基合約 原來背後有高人股神巴菲特指點
A-Rod談妥洋基合約 原來背後有高人股神巴菲特指點
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鄧光潔 2007/11/19
紐約洋基隊的A-Rod(Alex Rodriguez)和洋基隊談妥的10年2.75億美元新合約，比之前的10年2.52億美元合約條件更優渥，而幫他幕後出點子的功臣如今揭曉，據華爾街日報(Wall Street Journal)報導，原來是A-Rod球迷股神巴菲特(Warren Buffett)親自指點這位洋基球手，不要透過經紀人Scott Boras來協商，最後才成功經由巴菲特和另2位高盛集團(Goldman Sachs Group)高層的幫忙，敲定天價的新合約。
報導引述巴菲特的話說，A-Rod真的很熱愛當洋基人。和巴菲特在多年前就建立起友誼的A-Rod，原本聽信經紀人Scott Boras的建議，在10月28日終止還有3年才到期的合約，而當時洋基隊多次表示，若A-Rod選擇結束合約，就決不會與他進行磋商。
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後續發展令A-Rod相當沮喪，於是他連絡了巴菲特，而股神要他直接和洋基溝通，不要經過經紀人這關，這招最後果然奏效，使A-Rod得到比原合約更優渥的待遇。
股神的指點果然功力不在話下，而巴菲特選股的神準近來也被另一項最新研究證實了。因為據美國大學研究人員Gerald Martin和Puthenpurackal所發布的研究報告指出，就算是在股神巴菲特出手購股之後的數個月，才跟進購買相同的股票，為投資人賺取的殖利率至少會達到標準普爾500指數回報率2倍的收益。(鄧光潔)
圖說：A-Rod談妥洋基新合約喜孜孜。美聯社
圖說：A-Rod新合約原來背後有股神巴菲特做好球給他。彭博
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鄧光潔 2007/11/19
紐約洋基隊的A-Rod(Alex Rodriguez)和洋基隊談妥的10年2.75億美元新合約，比之前的10年2.52億美元合約條件更優渥，而幫他幕後出點子的功臣如今揭曉，據華爾街日報(Wall Street Journal)報導，原來是A-Rod球迷股神巴菲特(Warren Buffett)親自指點這位洋基球手，不要透過經紀人Scott Boras來協商，最後才成功經由巴菲特和另2位高盛集團(Goldman Sachs Group)高層的幫忙，敲定天價的新合約。
報導引述巴菲特的話說，A-Rod真的很熱愛當洋基人。和巴菲特在多年前就建立起友誼的A-Rod，原本聽信經紀人Scott Boras的建議，在10月28日終止還有3年才到期的合約，而當時洋基隊多次表示，若A-Rod選擇結束合約，就決不會與他進行磋商。
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後續發展令A-Rod相當沮喪，於是他連絡了巴菲特，而股神要他直接和洋基溝通，不要經過經紀人這關，這招最後果然奏效，使A-Rod得到比原合約更優渥的待遇。
股神的指點果然功力不在話下，而巴菲特選股的神準近來也被另一項最新研究證實了。因為據美國大學研究人員Gerald Martin和Puthenpurackal所發布的研究報告指出，就算是在股神巴菲特出手購股之後的數個月，才跟進購買相同的股票，為投資人賺取的殖利率至少會達到標準普爾500指數回報率2倍的收益。(鄧光潔)
圖說：A-Rod談妥洋基新合約喜孜孜。美聯社
圖說：A-Rod新合約原來背後有股神巴菲特做好球給他。彭博
【聯合晚報2007-11-18】愛心富豪 巴菲特蟬聯榜首
愛心富豪 巴菲特蟬聯榜首
【聯合晚報╱編譯夏嘉玲/綜合報導】 2007.11.18 03:38 pm
美國商業周刊統計5年來美國富豪的慈善捐款，發現最慷慨的是「股神」巴菲特，捐款多達406億5000萬美元 (約台幣1 兆3150億元)，連續兩年蟬連慈善捐款排行榜首。名列第二的是微軟電腦創辦人之一比爾蓋茲夫婦，2003年來捐了35億1900萬美元 (約台幣1140億元)。第三名則是事業橫跨能源、銀行與房地產的喬治凱瑟，共捐22億7100萬美元 (約台幣730億元)。
巴菲特節儉出名，捐善款卻十分大方，這輩子已慈善捐款達407億8000萬美元。他去年捐出時值超過350億美元的股票給好友比爾蓋茲夫婦的慈善基金會，還立遺囑要把名下所有股票獲利捐助慈善事業。巴菲特主要贊助醫藥保健、教育與人道救助活動，也曾捐款給國際原子能總署協助防止核子武器擴散。
除了巴菲特，比爾蓋茲夫婦是這項慈善排行榜上，唯一歷來捐款突破百億美元的富豪，總計已捐出281億4400萬美元 (約台幣9100億元)。蓋茲夫婦已決定生前要捐出九成五財產，其名下的慈善基金會主要協助各國改善醫藥衛生、發展與教育。
排行第三的喬治凱瑟捐款致力消弭美國奧克拉荷馬州的貧窮現象。第四名愛心富豪是投資大師索羅斯，5年來捐款21億900萬美元 (約台幣680億元)，但歷來捐款累計超過64億美元。居第五的是全球最大電腦晶片製造商英特爾的共同創辦人之一摩爾夫婦，5年內捐20.67億美元 (約台幣670億元)，所有捐款則逾74億元。
【2007/11/18 聯合晚報】@ http://udn.com/
【聯合晚報╱編譯夏嘉玲/綜合報導】 2007.11.18 03:38 pm
美國商業周刊統計5年來美國富豪的慈善捐款，發現最慷慨的是「股神」巴菲特，捐款多達406億5000萬美元 (約台幣1 兆3150億元)，連續兩年蟬連慈善捐款排行榜首。名列第二的是微軟電腦創辦人之一比爾蓋茲夫婦，2003年來捐了35億1900萬美元 (約台幣1140億元)。第三名則是事業橫跨能源、銀行與房地產的喬治凱瑟，共捐22億7100萬美元 (約台幣730億元)。
巴菲特節儉出名，捐善款卻十分大方，這輩子已慈善捐款達407億8000萬美元。他去年捐出時值超過350億美元的股票給好友比爾蓋茲夫婦的慈善基金會，還立遺囑要把名下所有股票獲利捐助慈善事業。巴菲特主要贊助醫藥保健、教育與人道救助活動，也曾捐款給國際原子能總署協助防止核子武器擴散。
除了巴菲特，比爾蓋茲夫婦是這項慈善排行榜上，唯一歷來捐款突破百億美元的富豪，總計已捐出281億4400萬美元 (約台幣9100億元)。蓋茲夫婦已決定生前要捐出九成五財產，其名下的慈善基金會主要協助各國改善醫藥衛生、發展與教育。
排行第三的喬治凱瑟捐款致力消弭美國奧克拉荷馬州的貧窮現象。第四名愛心富豪是投資大師索羅斯，5年來捐款21億900萬美元 (約台幣680億元)，但歷來捐款累計超過64億美元。居第五的是全球最大電腦晶片製造商英特爾的共同創辦人之一摩爾夫婦，5年內捐20.67億美元 (約台幣670億元)，所有捐款則逾74億元。
【2007/11/18 聯合晚報】@ http://udn.com/
2007-11-18
【經濟日報2007-11-18】A-Rod重返洋基 巴菲特幫的忙
A-Rod重返洋基 巴菲特幫的忙
【經濟日報╱編譯林聰毅／綜合紐約十七日電】 2007.11.18 03:36 am
華爾街日報17日披露美國職棒超級明星羅德里奎茲（A-Rod）與洋基球團搞定十年新約的內幕，原來雙方是在股神巴菲特以及高盛公司兩名主管協助下，才使談判出現峰迴路轉的契機。
投入自由球員市場的A-Rod，在尋求更高薪碰壁後，求助於巴菲特等三名圈外人，並在他們幫助下，這位全大聯盟最高薪且最具爭議性的棒球明星，可望與洋基球團敲定十年2.75億美元的新約，外加數百萬美元的破全壘打紀錄獎金。
華爾街鉅子介入職業運動員談判合約的情況相當少見。這回A-Rod的長期經紀人波拉斯（Scott Boras）等於被架空，他是A-Rod成為大聯盟身價最高球員的最大推手。
A-Rod在波拉斯建議下，宣布投入自由球員市場。但這項消息在今年世界大賽第四戰比賽中走露，搶走新聞焦點，激怒大聯盟當局以及眾多球迷。
熟悉內情的人士說，飽受批評的A-Rod本月上旬撥了一通電話給巴菲特。巴老的建議很簡單，就是跳過波拉斯，單獨與洋基接觸，巴菲特說：「A-Rod很想繼續當洋基人。」他們在數年前相識，彼此結為好友，至今波克夏公司的奧馬哈總部大樓還懸掛著一件A-Rod的簽名球衣。
據了解，波拉斯是在10月29日建議A-Rod行使脫逃條款，但A-Rod本人和妻子辛西亞都很想留在紐約，繼續為洋基效命。
在公開成為自由球員的隔天，A-Rod與在邁阿密相識的高盛理財經理馬洛利（John Mallory）連繫，後者慨言相助，並找來為高盛私募股權部門處理媒體與電信投資的合夥人卡迪納爾（Gerry Cardinale）幫忙。
40歲的卡迪納爾與洋基的史坦布瑞納家族有深厚情誼。他立即去電洋基總裁李文，告知A-Rod很懊悔，卡迪納爾說：「他（A-Rod）是真心的。我認為你們該聆聽他的心聲。」馬洛利也飛到邁阿密協助A-Rod擬定策略。
卡迪納爾與馬洛利在往後數日居間協調，等兩造接頭後，礙於球員工會與大聯盟簽訂的團體協議他們退居一旁，由當事人自己談。
A-Rod跳過波拉斯的作法不僅打破傳統，也冒著與大聯盟球員工會疏遠的風險。但運動律師貝比說，經紀人是代表球員，並為他們談妥迭創紀錄的合約，但別忘了，「創造價值的是球員」而非經紀人。
【2007/11/18 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯林聰毅／綜合紐約十七日電】 2007.11.18 03:36 am
華爾街日報17日披露美國職棒超級明星羅德里奎茲（A-Rod）與洋基球團搞定十年新約的內幕，原來雙方是在股神巴菲特以及高盛公司兩名主管協助下，才使談判出現峰迴路轉的契機。
投入自由球員市場的A-Rod，在尋求更高薪碰壁後，求助於巴菲特等三名圈外人，並在他們幫助下，這位全大聯盟最高薪且最具爭議性的棒球明星，可望與洋基球團敲定十年2.75億美元的新約，外加數百萬美元的破全壘打紀錄獎金。
華爾街鉅子介入職業運動員談判合約的情況相當少見。這回A-Rod的長期經紀人波拉斯（Scott Boras）等於被架空，他是A-Rod成為大聯盟身價最高球員的最大推手。
A-Rod在波拉斯建議下，宣布投入自由球員市場。但這項消息在今年世界大賽第四戰比賽中走露，搶走新聞焦點，激怒大聯盟當局以及眾多球迷。
熟悉內情的人士說，飽受批評的A-Rod本月上旬撥了一通電話給巴菲特。巴老的建議很簡單，就是跳過波拉斯，單獨與洋基接觸，巴菲特說：「A-Rod很想繼續當洋基人。」他們在數年前相識，彼此結為好友，至今波克夏公司的奧馬哈總部大樓還懸掛著一件A-Rod的簽名球衣。
據了解，波拉斯是在10月29日建議A-Rod行使脫逃條款，但A-Rod本人和妻子辛西亞都很想留在紐約，繼續為洋基效命。
在公開成為自由球員的隔天，A-Rod與在邁阿密相識的高盛理財經理馬洛利（John Mallory）連繫，後者慨言相助，並找來為高盛私募股權部門處理媒體與電信投資的合夥人卡迪納爾（Gerry Cardinale）幫忙。
40歲的卡迪納爾與洋基的史坦布瑞納家族有深厚情誼。他立即去電洋基總裁李文，告知A-Rod很懊悔，卡迪納爾說：「他（A-Rod）是真心的。我認為你們該聆聽他的心聲。」馬洛利也飛到邁阿密協助A-Rod擬定策略。
卡迪納爾與馬洛利在往後數日居間協調，等兩造接頭後，礙於球員工會與大聯盟簽訂的團體協議他們退居一旁，由當事人自己談。
A-Rod跳過波拉斯的作法不僅打破傳統，也冒著與大聯盟球員工會疏遠的風險。但運動律師貝比說，經紀人是代表球員，並為他們談妥迭創紀錄的合約，但別忘了，「創造價值的是球員」而非經紀人。
【2007/11/18 經濟日報】@ http://udn.com/
2007-11-17
【經濟日報2007-11-17】買股票 跟著巴菲特就對了
買股票 跟著巴菲特就對了
【經濟日報╱編譯于倩若／彭博資訊十六日電】 2007.11.17 03:21 am
股神巴菲特的投資動向，外界通常要等上四個月才能得知，但最新的研究顯示，即便如此，只要敢跟進，31年來的投資報酬率就會兩倍於標準普爾500股價指數的漲幅。
根據美國大學教授馬丁和內華達大學教授普桑普拉科的研究，若投資人在巴菲特向主管機構揭露持股後，跟著股神買進相同的股票，就能賺取每年24.6%的報酬率，幾乎兩倍於標準普爾500指數同時期的12.8%漲幅。
跟隨巴菲特申報的資料操盤，意味著可能比股神晚四個月。Pabrai投資基金經理人帕布雷說：「即使一隻猴子跟著巴菲特買賣股票，也能把標準普爾500指數打得落花流水。」帕布雷今年和友人出價65萬美元，贏得與巴菲特共進午餐的權利。
2002至2006年期間，巴菲特選股的投資報酬率更是遠遠超越他掌舵的波克夏公司，波克夏股價這段期間的年平均漲幅只有7.8%。例如，波克夏買進的牆板供應商USG公司，股價暴漲1,140%；大陸中國石油天然氣公司股價也飆漲八倍。
馬丁說，他和普桑普拉科進行這份研究，是想知道跟著巴菲特與投資波克夏公司，哪個報酬率較高？
巴菲特最成功的投資標的包括華盛頓郵報公司。由於看好該報優秀的經營團隊，並確信傳媒產業的進入門檻較高，波克夏於1973年投資該公司1,100萬美元，2006年底時已增值至13億美元。
研究也指出，巴菲特投資Wesco金融公司，過去31年的投資報酬是200倍。不過BNSF鐵路公司在巴菲特迷追捧下，股價在5月升抵歷史新高，但第二季獲利不如預期造成股價重挫18%後，波克夏又加碼買進。
研究也發現，過去31年期間，波克夏的投資組合平均有73%的比率集中在五檔股票上。馬丁說，長期投資報酬顯示，模仿巴菲特最簡單的方法就是投資波克夏，因為該股過去30年的年漲幅為27.7%。
根據波克夏向美國證券管理委員會申報的資料，9月底止波克夏投資股票金額達779億美元。紐約股市15日收盤，波克夏A股股票報13.53萬美元，是紐約證券交易所（NYSE）最貴的一檔個股。
【2007/11/17 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯于倩若／彭博資訊十六日電】 2007.11.17 03:21 am
股神巴菲特的投資動向，外界通常要等上四個月才能得知，但最新的研究顯示，即便如此，只要敢跟進，31年來的投資報酬率就會兩倍於標準普爾500股價指數的漲幅。
根據美國大學教授馬丁和內華達大學教授普桑普拉科的研究，若投資人在巴菲特向主管機構揭露持股後，跟著股神買進相同的股票，就能賺取每年24.6%的報酬率，幾乎兩倍於標準普爾500指數同時期的12.8%漲幅。
跟隨巴菲特申報的資料操盤，意味著可能比股神晚四個月。Pabrai投資基金經理人帕布雷說：「即使一隻猴子跟著巴菲特買賣股票，也能把標準普爾500指數打得落花流水。」帕布雷今年和友人出價65萬美元，贏得與巴菲特共進午餐的權利。
2002至2006年期間，巴菲特選股的投資報酬率更是遠遠超越他掌舵的波克夏公司，波克夏股價這段期間的年平均漲幅只有7.8%。例如，波克夏買進的牆板供應商USG公司，股價暴漲1,140%；大陸中國石油天然氣公司股價也飆漲八倍。
馬丁說，他和普桑普拉科進行這份研究，是想知道跟著巴菲特與投資波克夏公司，哪個報酬率較高？
巴菲特最成功的投資標的包括華盛頓郵報公司。由於看好該報優秀的經營團隊，並確信傳媒產業的進入門檻較高，波克夏於1973年投資該公司1,100萬美元，2006年底時已增值至13億美元。
研究也指出，巴菲特投資Wesco金融公司，過去31年的投資報酬是200倍。不過BNSF鐵路公司在巴菲特迷追捧下，股價在5月升抵歷史新高，但第二季獲利不如預期造成股價重挫18%後，波克夏又加碼買進。
研究也發現，過去31年期間，波克夏的投資組合平均有73%的比率集中在五檔股票上。馬丁說，長期投資報酬顯示，模仿巴菲特最簡單的方法就是投資波克夏，因為該股過去30年的年漲幅為27.7%。
根據波克夏向美國證券管理委員會申報的資料，9月底止波克夏投資股票金額達779億美元。紐約股市15日收盤，波克夏A股股票報13.53萬美元，是紐約證券交易所（NYSE）最貴的一檔個股。
【2007/11/17 經濟日報】@ http://udn.com/
2007-11-16
【自由時報2007-11-16】進場撿便宜 巴菲特大買金融股
進場撿便宜 巴菲特大買金融股
〔編譯盧永山／綜合15日外電報導〕分析師表示，歐美投資銀行第四季仍將繼續打銷龐大的次貸損失，而投資之神巴菲特也趁投資銀行股價低迷之際，大舉加碼金融股。
華爾街日報調查，多數分析師預估，次貸風暴仍有待時間消化，消費者的苦日子尚未結束。
市場預估，瑞士銀行第四季可能得打銷多達71.1億美元的次貸損失，花旗的損失金額介於80至110億美元之間，雷曼兄弟也將打銷12億美元損失，稍後將發布財報的英國巴克萊銀行，第三季次貸損失料達29至31億美元。
倫敦結構金融軟體公司Principia Partners執行副總裁龍恩表示：「投資銀行打銷次貸損失的消息，仍會震撼金融市場至少五到六個月。」
在投資銀行因次貸風暴而股價跌落谷底之際，投資之神巴菲特開始進場撿便宜，押注銀行股很快會從谷底翻身。
根據伯克夏海瑟威公司向美國證管會呈報的資料，該公司第三季對美國第六大銀行U.S. Bancorp的持股增加77%至6,550萬股，目前持有U.S. Bancorp共3.8%股份。
該公司第三季對富國銀行（Wells Fargo）的持股增加8.5%至2.797億股，目前持有富國銀行共8.3%股份，為最大的股東。
Carret Zane資本管理公司基金經理人貝茲表示：「這兩家銀行在次貸市場的投資金額不高，卻因其他金融股股價下挫，而遭池魚之殃，對巴菲特而言，現在進場買兩家公司股票很合理，因為他很愛錢，銀行股有很多錢。」
巴菲特第三季增加美國銀行持股4.6%至910萬股。但巴菲特第三季對投資理財公司Ameriprise Financials的持股減少了42%至145萬股，這家公司是在2005年從美國運通拆分出來的。
〔編譯盧永山／綜合15日外電報導〕分析師表示，歐美投資銀行第四季仍將繼續打銷龐大的次貸損失，而投資之神巴菲特也趁投資銀行股價低迷之際，大舉加碼金融股。
華爾街日報調查，多數分析師預估，次貸風暴仍有待時間消化，消費者的苦日子尚未結束。
市場預估，瑞士銀行第四季可能得打銷多達71.1億美元的次貸損失，花旗的損失金額介於80至110億美元之間，雷曼兄弟也將打銷12億美元損失，稍後將發布財報的英國巴克萊銀行，第三季次貸損失料達29至31億美元。
倫敦結構金融軟體公司Principia Partners執行副總裁龍恩表示：「投資銀行打銷次貸損失的消息，仍會震撼金融市場至少五到六個月。」
在投資銀行因次貸風暴而股價跌落谷底之際，投資之神巴菲特開始進場撿便宜，押注銀行股很快會從谷底翻身。
根據伯克夏海瑟威公司向美國證管會呈報的資料，該公司第三季對美國第六大銀行U.S. Bancorp的持股增加77%至6,550萬股，目前持有U.S. Bancorp共3.8%股份。
該公司第三季對富國銀行（Wells Fargo）的持股增加8.5%至2.797億股，目前持有富國銀行共8.3%股份，為最大的股東。
Carret Zane資本管理公司基金經理人貝茲表示：「這兩家銀行在次貸市場的投資金額不高，卻因其他金融股股價下挫，而遭池魚之殃，對巴菲特而言，現在進場買兩家公司股票很合理，因為他很愛錢，銀行股有很多錢。」
巴菲特第三季增加美國銀行持股4.6%至910萬股。但巴菲特第三季對投資理財公司Ameriprise Financials的持股減少了42%至145萬股，這家公司是在2005年從美國運通拆分出來的。
【鉅亨網2007-11-15】巴菲特一聲買進 CarMax股價大漲逾9%
巴菲特一聲買進 CarMax股價大漲逾9%
鉅亨網編譯郭照青／綜合洛杉磯外電．11月15日
2007 / 11 / 16 星期五 02:55
周三報導指出，巴菲特買進CarMax公司股權，該汽車銷售商股價周四隨即大漲逾9%。
最近交易中，CarMax (KMX-US)股價上漲1.88美元，或8.8%，至23.35美元，盤中漲幅逾9%。
巴菲特所擁有的Berkshire Hathaway (BRK.A-US)公司在周三申報的資料說，在第三季已買進CarMax股票近 1400萬股。
這是巴菲特控股公司於該季所進行的幾項交易之一。巴菲特亦賣出了First Data，PetroChina (PTR-US)， Servicemaster Co.，Tyco International及Western Union (WU-US)等公司的股票。
此外，巴菲特於第三季將持有Dow Jones (DJ-US)的股權由第二季的280萬股增加到了630萬股。
分析師說，巴菲特加碼Dow Jones股票，可能有意於 Dow Jones的市場交易價格與Rupert Murdoch計劃支付的每股60美元之間差價進行套利。
鉅亨網編譯郭照青／綜合洛杉磯外電．11月15日
2007 / 11 / 16 星期五 02:55
周三報導指出，巴菲特買進CarMax公司股權，該汽車銷售商股價周四隨即大漲逾9%。
最近交易中，CarMax (KMX-US)股價上漲1.88美元，或8.8%，至23.35美元，盤中漲幅逾9%。
巴菲特所擁有的Berkshire Hathaway (BRK.A-US)公司在周三申報的資料說，在第三季已買進CarMax股票近 1400萬股。
這是巴菲特控股公司於該季所進行的幾項交易之一。巴菲特亦賣出了First Data，PetroChina (PTR-US)， Servicemaster Co.，Tyco International及Western Union (WU-US)等公司的股票。
此外，巴菲特於第三季將持有Dow Jones (DJ-US)的股權由第二季的280萬股增加到了630萬股。
分析師說，巴菲特加碼Dow Jones股票，可能有意於 Dow Jones的市場交易價格與Rupert Murdoch計劃支付的每股60美元之間差價進行套利。
【聯合晚報2007-11-15】巴菲特 公開反對取消遺產稅
巴菲特 公開反對取消遺產稅
【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】 2007.11.15 03:45 pm
美國億萬富翁、股神巴菲特14 日對參院財政委員會表示，國會應該對繼承的遺產徵收聯邦稅，而不應取消此項遺產稅，以討好像他那樣的少數富人。巴菲特說﹕「我們需要從我們這類人隱藏的財富中多取點出來。」
巴菲特是全世界最富有的人之一，又是最慷慨的慈善家。以共和黨人為主的一些人主張取消遺產稅或降低遺產稅率。巴菲特公開反對這種主張。民主黨人指出，這種政策會使美國最有錢家庭獲得一大筆意外之財。明年的總統與國會選舉，將決定遺產稅的命運。
巴菲特說，遺產稅是一種菁英管理政策，它把富人的部分財富納入國庫，為窮人提供了機會。他說﹕「我不認為社會的資源應該按照貴族富人王朝的方式遺傳。我認為美國應盡可能保持機會的平等。」
【2007/11/15 聯合晚報】@ http://udn.com/
【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】 2007.11.15 03:45 pm
美國億萬富翁、股神巴菲特14 日對參院財政委員會表示，國會應該對繼承的遺產徵收聯邦稅，而不應取消此項遺產稅，以討好像他那樣的少數富人。巴菲特說﹕「我們需要從我們這類人隱藏的財富中多取點出來。」
巴菲特是全世界最富有的人之一，又是最慷慨的慈善家。以共和黨人為主的一些人主張取消遺產稅或降低遺產稅率。巴菲特公開反對這種主張。民主黨人指出，這種政策會使美國最有錢家庭獲得一大筆意外之財。明年的總統與國會選舉，將決定遺產稅的命運。
巴菲特說，遺產稅是一種菁英管理政策，它把富人的部分財富納入國庫，為窮人提供了機會。他說﹕「我不認為社會的資源應該按照貴族富人王朝的方式遺傳。我認為美國應盡可能保持機會的平等。」
【2007/11/15 聯合晚報】@ http://udn.com/
2007-11-14
【第一財經日報2007-11-14】巴菲特的遠見
巴菲特的遠見
財匯資訊提供，摘自：第一財經日報
2007 / 11 / 14 星期三 10:17 寄給朋友 友善列印
當媒體都在議論巴菲特因為早賣中石油H股而少賺多少錢時，現實再次以戲劇性的事實證明股神的名不虛傳。
中石油H股價格已經從最高位超過20港元回落到12日的14.7港元。港股直通車暫緩以及中石油A股上市後不斷下跌的行情，極大地打擊了做多中石油的熱情。看來，巴菲特立足股市近半個世紀，經歷過數次崩盤而能為世界首富，確實有其過人的大智慧和遠見。
巴菲特或許確實賣早了，中石油H股的最高價是20港元，而不是12港元，如果晚點賣，他的收益還會更高。但誰都不是預言家，市場的非理性因素幾乎是無法預測的。但股神的高明之處在於，他能在大多數人猛往裡跳的時候全身而退。
巴菲特能夠看得更遠，只是因為他堅持自己的原則。他的投資慎之又慎，因此必須盡量排除情緒的因素，最好遠離市場，搬到偏遠的小鎮以隔離華爾街的喧囂。他要以最實惠的價格買到最好的公司，因此需要有足夠的耐心和智慧，做足功課。這些都與每天上躥下跳的K線圖無關。
既然如此，我們似乎很難以中石油的股價走勢，來研判巴菲特決策的成敗。他追求的是絕對價值，在中石油上的這筆成本極低的投資已經讓他獲利豐厚，無疑是極為成功的。至於他減持以後股價是漲是跌，根本不重要。更何況，他在香港套現後，又關注起那些次貸危機中風雨飄搖的華爾街投行，這筆買賣若干年後的潛力或許更大。
中國是一個新興的經濟體，中國的證券市場更加年輕。有理由相信，這裡再造一個巴菲特的土壤，要比巴菲特當年面對的成熟市場更為肥沃。但中國市場心態之浮躁，也是有目共睹。但斌、趙丹陽這些將巴菲特奉為楷模的私募基金經理，也注定要忍受更多的寂寞。
財匯資訊提供，摘自：第一財經日報
2007 / 11 / 14 星期三 10:17 寄給朋友 友善列印
當媒體都在議論巴菲特因為早賣中石油H股而少賺多少錢時，現實再次以戲劇性的事實證明股神的名不虛傳。
中石油H股價格已經從最高位超過20港元回落到12日的14.7港元。港股直通車暫緩以及中石油A股上市後不斷下跌的行情，極大地打擊了做多中石油的熱情。看來，巴菲特立足股市近半個世紀，經歷過數次崩盤而能為世界首富，確實有其過人的大智慧和遠見。
巴菲特或許確實賣早了，中石油H股的最高價是20港元，而不是12港元，如果晚點賣，他的收益還會更高。但誰都不是預言家，市場的非理性因素幾乎是無法預測的。但股神的高明之處在於，他能在大多數人猛往裡跳的時候全身而退。
巴菲特能夠看得更遠，只是因為他堅持自己的原則。他的投資慎之又慎，因此必須盡量排除情緒的因素，最好遠離市場，搬到偏遠的小鎮以隔離華爾街的喧囂。他要以最實惠的價格買到最好的公司，因此需要有足夠的耐心和智慧，做足功課。這些都與每天上躥下跳的K線圖無關。
既然如此，我們似乎很難以中石油的股價走勢，來研判巴菲特決策的成敗。他追求的是絕對價值，在中石油上的這筆成本極低的投資已經讓他獲利豐厚，無疑是極為成功的。至於他減持以後股價是漲是跌，根本不重要。更何況，他在香港套現後，又關注起那些次貸危機中風雨飄搖的華爾街投行，這筆買賣若干年後的潛力或許更大。
中國是一個新興的經濟體，中國的證券市場更加年輕。有理由相信，這裡再造一個巴菲特的土壤，要比巴菲特當年面對的成熟市場更為肥沃。但中國市場心態之浮躁，也是有目共睹。但斌、趙丹陽這些將巴菲特奉為楷模的私募基金經理，也注定要忍受更多的寂寞。
【路透社2007-11-14】富豪巴菲特可望在信貸動蕩之際漁利
富豪巴菲特可望在信貸動蕩之際漁利
2007年 11月 14日 星期三 06:05 BJT 加入書簽 | 打印 | 閱讀全文[-] 文字大小 [+]
1 / 1看大圖路透紐約11月12日電---華爾街日報(WSJ)周一電子版稱,信貸市場動蕩,且人們對債券保險商的財務實力充滿憂慮之際,Berkshire Hathaway(BRKa.N: 行情)董事長--富豪巴菲特可能從中受益.
華爾街日報援引消息人士的話稱,Berkshire Hathaway賬面上有超過450億美元現金,有傲人的AAA債信評級,且有多年為其它保險商再保險的經驗,因此有能力去對一些公司伸出援手,並擴張其債券保險業務.
知情人士對該報紙表示,近期所有大型債券保險商都向Berkshire伸手,尋求資金援助.
對沖基金T2 Partners的合伙人Glenn Tongue說道:"人們現在擔心的不是颶風了,恐慌情緒彌漫金融市場.巴菲特可以從這種恐慌情緒中賺大錢."(完)
--翻譯 朱淑珍;審校 于春紅;發稿 金紅梅
2007年 11月 14日 星期三 06:05 BJT 加入書簽 | 打印 | 閱讀全文[-] 文字大小 [+]
1 / 1看大圖路透紐約11月12日電---華爾街日報(WSJ)周一電子版稱,信貸市場動蕩,且人們對債券保險商的財務實力充滿憂慮之際,Berkshire Hathaway(BRKa.N: 行情)董事長--富豪巴菲特可能從中受益.
華爾街日報援引消息人士的話稱,Berkshire Hathaway賬面上有超過450億美元現金,有傲人的AAA債信評級,且有多年為其它保險商再保險的經驗,因此有能力去對一些公司伸出援手,並擴張其債券保險業務.
知情人士對該報紙表示,近期所有大型債券保險商都向Berkshire伸手,尋求資金援助.
對沖基金T2 Partners的合伙人Glenn Tongue說道:"人們現在擔心的不是颶風了,恐慌情緒彌漫金融市場.巴菲特可以從這種恐慌情緒中賺大錢."(完)
--翻譯 朱淑珍;審校 于春紅;發稿 金紅梅
【華爾街日報2007-11-13】巴菲特或為債券保險企業帶來福音
巴菲特或為債券保險企業帶來福音
2007年11月13日17:24英 | 大 | 中 | 小
有關債券保險公司末日將至的預言恐怕下得有些早﹐特別是倘若它們能從財大氣粗的保險公司伯克希爾•哈撒威(Berkshire Hathaway)那裡抓到救命稻草的話。
信貸危機橫掃了整個市場﹐包括Ambac Financial Group Inc.和MBIA Inc.在內的債券承保企業的金融實力也令人擔心﹐此時伯克希爾的董事長沃倫•巴菲特(Warren Buffett)有可能出資相救。
據知情人士透露﹐伯克希爾帳面上有超過450億美元的現金﹐擁有AAA的評級以及數十年為保險公司承保的經驗﹐該公司有足夠實力去解救一些受困的保險公司於水火之中﹐而它自己也可以藉此涉足債券保險領域。
知情者表示﹐近幾週來﹐由於評級機構和投資者都在仔細評估債券保險企業的財力﹐它們當中每一家規模較大的公司都聯繫了伯克希爾﹐以期為自己的資金壓力尋得緩沖﹔後者麾下擁有多家公司﹐再保險公司General Re Corp.和車險企業Geico也都隸屬於伯克希爾。這些債券承保企業在向伯克希爾求助的同時﹐也給巴菲特提供了掌控其業務的良機。
紐約對沖基金T2 Partners LLC的合夥人格蘭•唐(Glenn Tongue)表示﹐人們恐懼的對象已經從颶風轉移到了金融市場﹐而巴菲特總是能夠從恐慌心理中賺個缽盆皆滿。T2 Partners持有伯克希爾的股票。
債券承保企業保證在債券違約的情況下支付本金和利息﹐因而它們成了本輪次級抵押貸款危機中最新的受害者。自9月底以來﹐Ambac和MBIA的股票分別跳水了58%和42%﹐表明投資者都在懷疑這兩家公司能不能配得上它們AAA的信貸評級。
雖然這些金融機構的主業是為市政債券這樣的證券承保﹐但它們也為價值約1,000億美元的風險較高的債權抵押證券(CDO)提供保險。CDO是由面向信用紀錄不佳的貸款人發放的次級抵押貸款擔保的證券。在這種高風險保險中﹐大約只有5%進行了再保險。
由於用來提供擔保的貸款都面臨拖欠率和違約率上升的問題﹐促使評級機構下調了它們對CDO的評級﹐導致了債券承保企業所開保單價值的縮水﹐即信貸違約掉期的帳面價值出現縮水。雖然這些保險公司都在強調CDO的評級下調未必造成虧損﹐但Fimalac SA旗下的惠譽評級(Fitch Ratings)以及穆迪公司(Moody's Corp.)下屬的穆迪投資服務公司(Moody's Investors Service Inc.)上週都表示﹐它們正在重新評估這些債券保險企業﹐看看後者能否在虧損超出預期的情況下還能擁有足夠的資金維持運作。
現在可不是從股市或債市融資的好時機﹐因為大多數投資者都在努力回避任何與次級債有關的風險。
而這正是巴菲特大顯身手的時候。作為全球唯一一家擁有AAA評級的再保險企業﹐伯克希爾一向願意涉足一些別人不願意碰的保險。
惠譽董事總經理托馬斯•阿布魯佐(Thomas Abruzzo)表示﹐再保險無疑是金融業改善自身資本狀況的途徑之一。他認為﹐購買再保險可以挽救那些只有少量資金缺口的債券保險商的評級。
伯克希爾公司並非唯一的選擇。這些債券保險商還能通過支付一定的費用從資金寬裕的私人資本運營公司和對沖基金那裡獲得資本承諾。不過這段日子以來﹐絕大多數基金對提供此類“應急資本”都是興趣索然。
不論是求助於伯克希爾還是其他再保險公司﹐債券保險商都不大可能為那些由高風險抵押貸款擔保的CDO進行再保險。不過﹐他們可能會對其他結構性的信貸產品進行再保險﹐例如那些以汽車金融或商業資產為擔保的證券。
Ambac首席財務長西恩•萊昂納多(Sean Leonard)表示﹐不一定要對那些因風險前景而吸引力不佳的業務進行再保險。他透露﹐Ambac旗下價值5,560億美元的資產中有85%都與抵押貸款無關﹔如果確有必要﹐而且費用不太貴的話﹐公司可能為一部分資產再保險。他拒絕透露Ambac是否已與伯克希爾公司接洽。
巴菲特自然是不會放過淘金的機會﹐他會從一些債券保險商承保的高風險抵押貸款支持CDO（包括由次級抵押貸款擔保的“中間級別CDO”）中挑挑揀揀﹐看看哪些資產因為市場恐慌而出現了定價偏離。為了對風險提供再保險﹐巴菲特可能會向債券保險商收取高昂的保費。中間級別CDO是指由低於投資級的結構性貸款擔保的證券﹐這些貸款多數屬於次級抵押貸款。
正如他過去所為﹐當巴菲特察覺到投資者高估了某些信用資產的風險時他就果斷出手了。伯克希爾最近宣佈﹐今年公司從各種衍生合約上收取的保費達到了25億美元。雖然不清楚這其中是否包括CDO產品﹐但這表明巴菲特已經開始從信用市場中挖掘商機了。
伯克希爾援助債券保險商的另一個辦法就是向他們的客戶提供“直達”式保險。如果這些已經進行了再保險的債券出現債款拖欠﹐債券持有人就可以直接要求伯克希爾公司還款。作為交換﹐伯克希爾公司會向債券保險商收費﹐或者是直接收取保費。
此外﹐知情人士透露﹐伯克希爾有可能涉足債券保險業務。雖然該公司不大可能直接收購一家債券保險商﹐但巴菲特可能會成立一家保險公司（和它自己的再保險業務頗為相似）﹐以便趁現在行情看漲大賺一把﹐等到市場回冷時再收手。
Karen Richardson
2007年11月13日17:24英 | 大 | 中 | 小
有關債券保險公司末日將至的預言恐怕下得有些早﹐特別是倘若它們能從財大氣粗的保險公司伯克希爾•哈撒威(Berkshire Hathaway)那裡抓到救命稻草的話。
信貸危機橫掃了整個市場﹐包括Ambac Financial Group Inc.和MBIA Inc.在內的債券承保企業的金融實力也令人擔心﹐此時伯克希爾的董事長沃倫•巴菲特(Warren Buffett)有可能出資相救。
據知情人士透露﹐伯克希爾帳面上有超過450億美元的現金﹐擁有AAA的評級以及數十年為保險公司承保的經驗﹐該公司有足夠實力去解救一些受困的保險公司於水火之中﹐而它自己也可以藉此涉足債券保險領域。
知情者表示﹐近幾週來﹐由於評級機構和投資者都在仔細評估債券保險企業的財力﹐它們當中每一家規模較大的公司都聯繫了伯克希爾﹐以期為自己的資金壓力尋得緩沖﹔後者麾下擁有多家公司﹐再保險公司General Re Corp.和車險企業Geico也都隸屬於伯克希爾。這些債券承保企業在向伯克希爾求助的同時﹐也給巴菲特提供了掌控其業務的良機。
紐約對沖基金T2 Partners LLC的合夥人格蘭•唐(Glenn Tongue)表示﹐人們恐懼的對象已經從颶風轉移到了金融市場﹐而巴菲特總是能夠從恐慌心理中賺個缽盆皆滿。T2 Partners持有伯克希爾的股票。
債券承保企業保證在債券違約的情況下支付本金和利息﹐因而它們成了本輪次級抵押貸款危機中最新的受害者。自9月底以來﹐Ambac和MBIA的股票分別跳水了58%和42%﹐表明投資者都在懷疑這兩家公司能不能配得上它們AAA的信貸評級。
雖然這些金融機構的主業是為市政債券這樣的證券承保﹐但它們也為價值約1,000億美元的風險較高的債權抵押證券(CDO)提供保險。CDO是由面向信用紀錄不佳的貸款人發放的次級抵押貸款擔保的證券。在這種高風險保險中﹐大約只有5%進行了再保險。
由於用來提供擔保的貸款都面臨拖欠率和違約率上升的問題﹐促使評級機構下調了它們對CDO的評級﹐導致了債券承保企業所開保單價值的縮水﹐即信貸違約掉期的帳面價值出現縮水。雖然這些保險公司都在強調CDO的評級下調未必造成虧損﹐但Fimalac SA旗下的惠譽評級(Fitch Ratings)以及穆迪公司(Moody's Corp.)下屬的穆迪投資服務公司(Moody's Investors Service Inc.)上週都表示﹐它們正在重新評估這些債券保險企業﹐看看後者能否在虧損超出預期的情況下還能擁有足夠的資金維持運作。
現在可不是從股市或債市融資的好時機﹐因為大多數投資者都在努力回避任何與次級債有關的風險。
而這正是巴菲特大顯身手的時候。作為全球唯一一家擁有AAA評級的再保險企業﹐伯克希爾一向願意涉足一些別人不願意碰的保險。
惠譽董事總經理托馬斯•阿布魯佐(Thomas Abruzzo)表示﹐再保險無疑是金融業改善自身資本狀況的途徑之一。他認為﹐購買再保險可以挽救那些只有少量資金缺口的債券保險商的評級。
伯克希爾公司並非唯一的選擇。這些債券保險商還能通過支付一定的費用從資金寬裕的私人資本運營公司和對沖基金那裡獲得資本承諾。不過這段日子以來﹐絕大多數基金對提供此類“應急資本”都是興趣索然。
不論是求助於伯克希爾還是其他再保險公司﹐債券保險商都不大可能為那些由高風險抵押貸款擔保的CDO進行再保險。不過﹐他們可能會對其他結構性的信貸產品進行再保險﹐例如那些以汽車金融或商業資產為擔保的證券。
Ambac首席財務長西恩•萊昂納多(Sean Leonard)表示﹐不一定要對那些因風險前景而吸引力不佳的業務進行再保險。他透露﹐Ambac旗下價值5,560億美元的資產中有85%都與抵押貸款無關﹔如果確有必要﹐而且費用不太貴的話﹐公司可能為一部分資產再保險。他拒絕透露Ambac是否已與伯克希爾公司接洽。
巴菲特自然是不會放過淘金的機會﹐他會從一些債券保險商承保的高風險抵押貸款支持CDO（包括由次級抵押貸款擔保的“中間級別CDO”）中挑挑揀揀﹐看看哪些資產因為市場恐慌而出現了定價偏離。為了對風險提供再保險﹐巴菲特可能會向債券保險商收取高昂的保費。中間級別CDO是指由低於投資級的結構性貸款擔保的證券﹐這些貸款多數屬於次級抵押貸款。
正如他過去所為﹐當巴菲特察覺到投資者高估了某些信用資產的風險時他就果斷出手了。伯克希爾最近宣佈﹐今年公司從各種衍生合約上收取的保費達到了25億美元。雖然不清楚這其中是否包括CDO產品﹐但這表明巴菲特已經開始從信用市場中挖掘商機了。
伯克希爾援助債券保險商的另一個辦法就是向他們的客戶提供“直達”式保險。如果這些已經進行了再保險的債券出現債款拖欠﹐債券持有人就可以直接要求伯克希爾公司還款。作為交換﹐伯克希爾公司會向債券保險商收費﹐或者是直接收取保費。
此外﹐知情人士透露﹐伯克希爾有可能涉足債券保險業務。雖然該公司不大可能直接收購一家債券保險商﹐但巴菲特可能會成立一家保險公司（和它自己的再保險業務頗為相似）﹐以便趁現在行情看漲大賺一把﹐等到市場回冷時再收手。
Karen Richardson
2007-11-06
【第一財經日報2007-11-06】巴菲特中國首單實業投資為何誘人
巴菲特中國首單實業投資為何誘人
財匯資訊提供，摘自：第一財經日報
2007 / 11 / 06 星期二 09:35 寄給朋友 友善列印
剛剛從以色列來大連滿兩周，施洛莫·奈維(Shlomo Naveh)就投入到了忙碌的工作中，在這片陌生土地上，他要為自己的老闆沃倫·巴菲特在中國的第一筆實業投資「開疆闢土」。
奈維是IMC國際金屬切削(大連)有限公司(下稱「IMC大連」)的總經理，這是一家機床用切削刀具生產企業，不過產品的專業性並不影響老百姓對它的關注，因為投資者是「股神」巴菲特。
10月２４日早上，奈維遇見了第二次來華的巴菲特，距離其上次來華已經12年，此行主要目的是參加IMC大連的開業慶典。此時，巴菲特剛剛出清手中唯一的中國股票(中國石油，0857.)，卻帶來了他在中國的第一筆直接投資。
總投資2785萬美元的IMC大連，要成為IMC公司在亞洲最大的宇航及汽車工業專用刀具生產基地。
「偶然」的投資
IMC大連主要為航空、汽車、模具、機械加工等行業提供高品質切削刀具，這個佔地7.6萬平方米的銀灰色廠房，在巴菲特成為IMC的大股東之前就開始興建。而項目被巴菲特發現也非常偶然。
2005年10月25日，巴菲特收到當時IMC主席埃坦(Eitan)的信，主動請巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司收購IMC。不過，伯克希爾公司從來沒有直接收購境外公司股權的經歷。
不過，適逢巴菲特開始在美國之外尋找投資目標，卻少有可以符合巴菲特價值投資原則的投資項目。
據瞭解，巴菲特為其全球收購設定了「六大原則」：一是併購公司的稅前收益不得低於7500萬美元，除非它能很好地融入伯克希爾公司旗下某一企業；二是持續盈利能力；三是業務收益狀況良好，股票投資回報滿意，同時目標公司應沒有(或很少)負債；四是現成的管理團隊；五是業務簡單；六是提供收購報價，不用花時間與賣方討論價格未定的交易。
「當時的巴菲特並不瞭解刀具切削這麼專業的行業，但我想IMC的經營質量和報表就足以吸引了他。」
IMC何以誘人
在大連接受採訪時，巴菲特也指出：「我的投資不是從宏觀角度，而是從更微觀方面進行評估。投資的精髓，不管你是看公司還是股票，要看企業的本身，看這個公司將來五年十年的發展，看是否喜歡並且信任管理層。」
而在決定投資IMC公司前，巴菲特同樣注意考慮了上述幾點。
IMC是一家創立在以色列的私營控股集團，其主要產品是小型的消耗產品切割刀具，產品應用於航空航天、金屬加工、汽車製造等行業，在61個國家都有工廠和銷售網絡。自2000年以來，其銷售額排名世界第二位，增長速度則位居世界各大刀具公司之首。
「IMC的生意並不神秘，簡單而又有利可圖，巴菲特也是個簡單的人，他對製造業比較感興趣，對高科技企業是不感冒的，所以，IMC符合他的『價值投資原則』中的一條：商業模式越簡單越好。」在大連公司嶄新的辦公室裡，奈維告訴記者，IMC是用盡可能低的成本，不斷創新生產出各種滿足客戶需求的刀具產品，並盡量延長刀具的壽命。
2006年5月，伯克希爾公司董事會正式批准對IMC的收購，用40億美元購買80%的股權，IMC也成為巴菲特第一筆美國外的直接投資。而直到當年的9月，巴菲特才與伯克希爾公司的五位同事訪問了位於以色列的IMC公司，那也是奈維第一次見到巴菲特。
滿意的收購
在建立大連工廠前，IMC已經在中國鋪設了廣泛的銷售網絡，在中國設立了15個辦事處，年銷售額已經達到3億元人民幣。由於生產刀具所用的原材料鎢70%來自中國，建廠顯然利於節約成本。而且隨著中國成為「世界工廠」，對刀具的需求也將進一步加大。
奈維告訴記者，和巴菲特其他投資一樣，巴菲特並不參與IMC公司具體管理，IMC原有的管理團隊沒有變化，其全球經營活動保持現狀。「只要保證公司有高利潤，能賺錢就可以，他(巴菲特)對管理層是完全放手的。」
選擇好的管理團隊的公司作為投資對象，是巴菲特「價值投資理念」的重要一條。雖然IMC發起於一個傳統家族企業，也不是上市公司，但公司的管理完全遵循現代企業職業經理人制度，CEO就是外聘的。
巴菲特也很清楚IMC的核心競爭力——擁有強大的創新和研發能力。能夠加工特殊材料、形狀複雜的刀件，甚至為汽車、航空製造客戶提供特殊解決方案。
目前，IMC的大連公司人員並不多，生產工人加上技術和行政人員總共還不到200人。工廠達產後，年產量可達200萬件。不過，這僅僅是IMC全球產量的約5%。
「現在，巴菲特對收購IMC的投資很滿意，在股東大會上把這次收購作為成功的例子搬出來，稱伯克希爾公司找到了一項具有可觀發展前景的、穩定的業務，並將受益匪淺。」奈維頗為自豪地對記者表示。
「我剛剛進入IMC時，全球的銷售額只有2000萬美元，30年後，數字已經變成了15億美元，中國市場的發展速度同樣會如此迅速。」奈維表示。
在開業儀式上，巴菲特也笑著告訴大連市市長夏德仁：「儘管我已經快80歲了，但是我已經制定了IMC公司在大連發展的百年大計。」
財匯資訊提供，摘自：第一財經日報
2007 / 11 / 06 星期二 09:35 寄給朋友 友善列印
剛剛從以色列來大連滿兩周，施洛莫·奈維(Shlomo Naveh)就投入到了忙碌的工作中，在這片陌生土地上，他要為自己的老闆沃倫·巴菲特在中國的第一筆實業投資「開疆闢土」。
奈維是IMC國際金屬切削(大連)有限公司(下稱「IMC大連」)的總經理，這是一家機床用切削刀具生產企業，不過產品的專業性並不影響老百姓對它的關注，因為投資者是「股神」巴菲特。
10月２４日早上，奈維遇見了第二次來華的巴菲特，距離其上次來華已經12年，此行主要目的是參加IMC大連的開業慶典。此時，巴菲特剛剛出清手中唯一的中國股票(中國石油，0857.)，卻帶來了他在中國的第一筆直接投資。
總投資2785萬美元的IMC大連，要成為IMC公司在亞洲最大的宇航及汽車工業專用刀具生產基地。
「偶然」的投資
IMC大連主要為航空、汽車、模具、機械加工等行業提供高品質切削刀具，這個佔地7.6萬平方米的銀灰色廠房，在巴菲特成為IMC的大股東之前就開始興建。而項目被巴菲特發現也非常偶然。
2005年10月25日，巴菲特收到當時IMC主席埃坦(Eitan)的信，主動請巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司收購IMC。不過，伯克希爾公司從來沒有直接收購境外公司股權的經歷。
不過，適逢巴菲特開始在美國之外尋找投資目標，卻少有可以符合巴菲特價值投資原則的投資項目。
據瞭解，巴菲特為其全球收購設定了「六大原則」：一是併購公司的稅前收益不得低於7500萬美元，除非它能很好地融入伯克希爾公司旗下某一企業；二是持續盈利能力；三是業務收益狀況良好，股票投資回報滿意，同時目標公司應沒有(或很少)負債；四是現成的管理團隊；五是業務簡單；六是提供收購報價，不用花時間與賣方討論價格未定的交易。
「當時的巴菲特並不瞭解刀具切削這麼專業的行業，但我想IMC的經營質量和報表就足以吸引了他。」
IMC何以誘人
在大連接受採訪時，巴菲特也指出：「我的投資不是從宏觀角度，而是從更微觀方面進行評估。投資的精髓，不管你是看公司還是股票，要看企業的本身，看這個公司將來五年十年的發展，看是否喜歡並且信任管理層。」
而在決定投資IMC公司前，巴菲特同樣注意考慮了上述幾點。
IMC是一家創立在以色列的私營控股集團，其主要產品是小型的消耗產品切割刀具，產品應用於航空航天、金屬加工、汽車製造等行業，在61個國家都有工廠和銷售網絡。自2000年以來，其銷售額排名世界第二位，增長速度則位居世界各大刀具公司之首。
「IMC的生意並不神秘，簡單而又有利可圖，巴菲特也是個簡單的人，他對製造業比較感興趣，對高科技企業是不感冒的，所以，IMC符合他的『價值投資原則』中的一條：商業模式越簡單越好。」在大連公司嶄新的辦公室裡，奈維告訴記者，IMC是用盡可能低的成本，不斷創新生產出各種滿足客戶需求的刀具產品，並盡量延長刀具的壽命。
2006年5月，伯克希爾公司董事會正式批准對IMC的收購，用40億美元購買80%的股權，IMC也成為巴菲特第一筆美國外的直接投資。而直到當年的9月，巴菲特才與伯克希爾公司的五位同事訪問了位於以色列的IMC公司，那也是奈維第一次見到巴菲特。
滿意的收購
在建立大連工廠前，IMC已經在中國鋪設了廣泛的銷售網絡，在中國設立了15個辦事處，年銷售額已經達到3億元人民幣。由於生產刀具所用的原材料鎢70%來自中國，建廠顯然利於節約成本。而且隨著中國成為「世界工廠」，對刀具的需求也將進一步加大。
奈維告訴記者，和巴菲特其他投資一樣，巴菲特並不參與IMC公司具體管理，IMC原有的管理團隊沒有變化，其全球經營活動保持現狀。「只要保證公司有高利潤，能賺錢就可以，他(巴菲特)對管理層是完全放手的。」
選擇好的管理團隊的公司作為投資對象，是巴菲特「價值投資理念」的重要一條。雖然IMC發起於一個傳統家族企業，也不是上市公司，但公司的管理完全遵循現代企業職業經理人制度，CEO就是外聘的。
巴菲特也很清楚IMC的核心競爭力——擁有強大的創新和研發能力。能夠加工特殊材料、形狀複雜的刀件，甚至為汽車、航空製造客戶提供特殊解決方案。
目前，IMC的大連公司人員並不多，生產工人加上技術和行政人員總共還不到200人。工廠達產後，年產量可達200萬件。不過，這僅僅是IMC全球產量的約5%。
「現在，巴菲特對收購IMC的投資很滿意，在股東大會上把這次收購作為成功的例子搬出來，稱伯克希爾公司找到了一項具有可觀發展前景的、穩定的業務，並將受益匪淺。」奈維頗為自豪地對記者表示。
「我剛剛進入IMC時，全球的銷售額只有2000萬美元，30年後，數字已經變成了15億美元，中國市場的發展速度同樣會如此迅速。」奈維表示。
在開業儀式上，巴菲特也笑著告訴大連市市長夏德仁：「儘管我已經快80歲了，但是我已經制定了IMC公司在大連發展的百年大計。」
2007-11-04
【工商時報2007-11-04】賣中石油 巴菲特Q3大賺20億美元
工商時報 2007.11.04
賣中石油 巴菲特Q3大賺20億美元
蕭美惠／綜合外電報導
投資之神巴菲特再顯神威。他的柏克夏海瑟威公司在周五盤後公布第三季業績，獲利躍增六四％，雖然保險本業獲利下降，但股票投資組合卻大賺近二十億美元。
由於投資利得增加逾十倍，稅後達到一九．九億美元，使得該公司淨利成長到四五．五億美元。若扣除投資利得，則柏克夏的獲利減少一．四％，為二五．六億美元。其中，保險承銷獲利減少四七％，為四．八六億美元。
巴菲特在二○○三年投資四．八八億美元買進大陸的中國石油股票，在今年油價不斷飆新高時，陸續賣出，這段時間以來中國石油的股價已漲了八倍。另外，去年巴菲特以四十億美元首次收購的非美國公司，以色列的Iscar冶金公司，也幫他賺了不少錢。
外匯期貨合約的部位在第三季賺了二千六百萬美元，今年前九個月累計賺進五千五百萬美元，不及去年前九個月的二．四億美元。巴菲特原先押注二一○億美元做空美元，但已出清大多數的部位，不過十月時曾在電視上說他持有巴西幣的部位。
截至第三季底，柏克夏總計持有四七○．八億美元的現金，可供巴菲特進行大型收購。今年以來，柏克夏僅花了十七億美元於收購。
柏克夏的Ａ股上週五上漲一二五○美元，收在每股一三二，五○○美元，Ｂ股則上漲二五美元，為四四○二美元。今年以來，柏克夏Ａ股股價已上漲二○％，反觀標普五百指數及其保險類股指數分別上漲六％及下跌六％。
賣中石油 巴菲特Q3大賺20億美元
蕭美惠／綜合外電報導
投資之神巴菲特再顯神威。他的柏克夏海瑟威公司在周五盤後公布第三季業績，獲利躍增六四％，雖然保險本業獲利下降，但股票投資組合卻大賺近二十億美元。
由於投資利得增加逾十倍，稅後達到一九．九億美元，使得該公司淨利成長到四五．五億美元。若扣除投資利得，則柏克夏的獲利減少一．四％，為二五．六億美元。其中，保險承銷獲利減少四七％，為四．八六億美元。
巴菲特在二○○三年投資四．八八億美元買進大陸的中國石油股票，在今年油價不斷飆新高時，陸續賣出，這段時間以來中國石油的股價已漲了八倍。另外，去年巴菲特以四十億美元首次收購的非美國公司，以色列的Iscar冶金公司，也幫他賺了不少錢。
外匯期貨合約的部位在第三季賺了二千六百萬美元，今年前九個月累計賺進五千五百萬美元，不及去年前九個月的二．四億美元。巴菲特原先押注二一○億美元做空美元，但已出清大多數的部位，不過十月時曾在電視上說他持有巴西幣的部位。
截至第三季底，柏克夏總計持有四七○．八億美元的現金，可供巴菲特進行大型收購。今年以來，柏克夏僅花了十七億美元於收購。
柏克夏的Ａ股上週五上漲一二五○美元，收在每股一三二，五○○美元，Ｂ股則上漲二五美元，為四四○二美元。今年以來，柏克夏Ａ股股價已上漲二○％，反觀標普五百指數及其保險類股指數分別上漲六％及下跌六％。
【經濟日報2007-11-04】股神巴菲特賣中石油 波克夏賺翻了
股神巴菲特賣中石油 波克夏賺翻了
【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合三日電】 2007.11.04 03:32 am
投資大師巴菲特旗下的波克夏控股公司2日公布第三季財報，由於出售中國石油天然氣公司持股等投資收益大增，淨利躍升64%達45.5億美元（約台幣1,478億），相當於每股盈餘2,942元。
在次級房貸風暴肆虐下，金融股哀鴻遍野，但在9月30日止的第三季，波克夏的獲利傲人，遠高去年同期的27.7億美元。巴菲特和波克夏高層對季報依循慣例，不發表評論。
第三季獲利有19.9億美元來自投資收益，占盈餘將近一半，遠高於去年同期的1.74億美元，其中出清中石油股票是獲利主力。巴菲特2003年在嚴重急性呼吸道症候群（SARS）肆虐期間，趁港股低迷大舉購入中石油股票，今夏開始拋售23億股中石油股票，至10月出清，總計投資4.88億美元，回收35億美元。
投資的收益彌補了保險部門獲利降低。去年保險部門因為颶風較少而獲利，但今年有災害保險理賠增加而盈餘降低47%。總計波克夏的製造、服務與零售單位（不包括保險）第三季營收152億美元，高於去年同期的137.2億美元。
波克夏今年前九個月淨利102.7億美元，相當於每股6,644美元。史坦普500指數今年上漲6%，而保險指數則下挫6%，
波克夏A股2日在第三季財報公布前以每股13.25萬美元收盤，上漲1,250美元，該股今年來漲幅達20%。
巴菲特自1965年起身兼波克夏執行長與投資長至今，為波克夏創造了年平均複合報酬率約25%的績效，42年來，波克夏股價從18美元一路漲來的漲幅超過7,000倍。
【2007/11/04 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合三日電】 2007.11.04 03:32 am
投資大師巴菲特旗下的波克夏控股公司2日公布第三季財報，由於出售中國石油天然氣公司持股等投資收益大增，淨利躍升64%達45.5億美元（約台幣1,478億），相當於每股盈餘2,942元。
在次級房貸風暴肆虐下，金融股哀鴻遍野，但在9月30日止的第三季，波克夏的獲利傲人，遠高去年同期的27.7億美元。巴菲特和波克夏高層對季報依循慣例，不發表評論。
第三季獲利有19.9億美元來自投資收益，占盈餘將近一半，遠高於去年同期的1.74億美元，其中出清中石油股票是獲利主力。巴菲特2003年在嚴重急性呼吸道症候群（SARS）肆虐期間，趁港股低迷大舉購入中石油股票，今夏開始拋售23億股中石油股票，至10月出清，總計投資4.88億美元，回收35億美元。
投資的收益彌補了保險部門獲利降低。去年保險部門因為颶風較少而獲利，但今年有災害保險理賠增加而盈餘降低47%。總計波克夏的製造、服務與零售單位（不包括保險）第三季營收152億美元，高於去年同期的137.2億美元。
波克夏今年前九個月淨利102.7億美元，相當於每股6,644美元。史坦普500指數今年上漲6%，而保險指數則下挫6%，
波克夏A股2日在第三季財報公布前以每股13.25萬美元收盤，上漲1,250美元，該股今年來漲幅達20%。
巴菲特自1965年起身兼波克夏執行長與投資長至今，為波克夏創造了年平均複合報酬率約25%的績效，42年來，波克夏股價從18美元一路漲來的漲幅超過7,000倍。
【2007/11/04 經濟日報】@ http://udn.com/
【聯合晚報2007-11-03】股神賣中石油 波克夏大賺
股神賣中石油 波克夏大賺
【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2007.11.03 03:21 pm
巴菲特掌管的波克夏控股公司公布第三季財報，受益於出售中國石油天然氣公司股分在內的投資收益，盈餘躍升64%，高達45.5億美元（約台幣1478億），每股2942元（約台幣9萬5556元）。
在次貸風暴肆虐下，金融股哀鴻遍野，而到9月30日為止的第三季，波克夏的成績比去年同期的27.7億美元或每股1797美元更有看頭，巴菲特和波克夏高層對季報依循慣例不發表談話。
第三季獲利有19.9億美元得自投資收益，占盈餘將近一半，其中出清中石油股票可能是獲利的主力。巴菲特2003年SARS 期間趁港股低迷大舉購入中石油股票，今夏開始拋售23億中石油股票，至10月出清，投資4.88億美元，回收35億美元。
投資收益彌補保險盈餘降低，去年保險部門因為颶風較少得利，今年有災害保險競爭增加而盈餘降低47%。
波克夏今年前九個月淨利102.7億美元，或每股6644美元。史坦普500指數今年上漲6%，而保險指數則下挫6%，而波克夏A股今年漲幅達20%。波克夏是美國超級股王，股價2日在第三季公布前，波克夏A股收13萬2500美元，上漲1250美元。巴菲特自1965年起身兼波克夏執行長與投資長至今，為波克夏創造了年平均複合報酬率約25%的績效，42年來，波克夏股價從18美元一路漲來的漲幅超過7000倍。
【2007/11/03 聯合晚報】@ http://udn.com/
【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2007.11.03 03:21 pm
巴菲特掌管的波克夏控股公司公布第三季財報，受益於出售中國石油天然氣公司股分在內的投資收益，盈餘躍升64%，高達45.5億美元（約台幣1478億），每股2942元（約台幣9萬5556元）。
在次貸風暴肆虐下，金融股哀鴻遍野，而到9月30日為止的第三季，波克夏的成績比去年同期的27.7億美元或每股1797美元更有看頭，巴菲特和波克夏高層對季報依循慣例不發表談話。
第三季獲利有19.9億美元得自投資收益，占盈餘將近一半，其中出清中石油股票可能是獲利的主力。巴菲特2003年SARS 期間趁港股低迷大舉購入中石油股票，今夏開始拋售23億中石油股票，至10月出清，投資4.88億美元，回收35億美元。
投資收益彌補保險盈餘降低，去年保險部門因為颶風較少得利，今年有災害保險競爭增加而盈餘降低47%。
波克夏今年前九個月淨利102.7億美元，或每股6644美元。史坦普500指數今年上漲6%，而保險指數則下挫6%，而波克夏A股今年漲幅達20%。波克夏是美國超級股王，股價2日在第三季公布前，波克夏A股收13萬2500美元，上漲1250美元。巴菲特自1965年起身兼波克夏執行長與投資長至今，為波克夏創造了年平均複合報酬率約25%的績效，42年來，波克夏股價從18美元一路漲來的漲幅超過7000倍。
【2007/11/03 聯合晚報】@ http://udn.com/
2007-11-03
【中國證券報2007-11-03】巴菲特:房地美公司會計造假早有徵兆
巴菲特:房地美公司會計造假早有徵兆
財匯資訊提供，摘自：中國證券報
2007 / 11 / 03 星期六 10:51 寄給朋友 友善列印
「股神」沃倫·巴菲特10月30日在家鄉接受法官威廉·莫蘭的視頻質詢時表示，他在上世紀90年代末拋售房地美公司(Freddie Mac)的原因是該公司出現了會計造假的徵兆。
拋售房地美獲利27.5億美元
美國司法當局正在調查房地美公司前CEO佈雷德塞的管理失職之責，巴菲特通過錄像向調查員提供了自己的證詞。
巴菲特說，他的投資旗艦——伯克希爾·哈撒韋公司在上世紀80年代曾大量買入房地美公司的股票，並一度成為後者最大的機構股東，原因是他認為當時房地美公司的股價被大大低估了。
2003年6月，房地美公司宣佈，由於會計失誤，該公司「錯誤地」報告了2000—2002年之間約50億美元利潤。隨後，佈雷德塞被迫辭去了房地美公司CEO一職。同年9月，房地美公司向美國證交會支付了約5000萬美元的罰款。
但是，巴菲特在房地美公司財務操縱案曝光之前就將所持有的該公司股票出手了。上世紀90年代末，巴菲特就逐漸出售房地美公司股票，最終獲利約27.5億美元。目前，美國監管當局正要求巴菲特對其售股行為做出解釋。
巴菲特說，他很早就對房地美公司一些與其職能不符的投資感到憂慮，這些投資與房地產業務根本無關，他認為房地美公司的那些投資與其公司章程規定的不一致；而且房地美公司發佈的財務數據稱其有望實現年均兩位數左右的收益增長。
巴菲特：「雖然我不清楚投資細節，但我認為這些投資業務根本沒什麼意義，而且我不知道他們今後還會做些什麼。」更重要的是，房地美公司要實現盈利兩位數以上的增長速度是不現實的。
反對公司盈利預期
美國聯邦住宅業監察辦公室(OFHEO)負責監管美國最大的兩個政府資助的住房抵押貸款機構——房地美公司和房利美公司(Fannie Mae)。聯邦住宅業監察辦公室於2004年前就對房地美公司前首席執行官利蘭·佈雷德塞提起了訴訟，指控他操作財務報表、運營房地美公司不計後果，虛增利潤約50億美元。
巴菲特承認，在持有房地美公司股票期間，他曾應佈雷德塞的邀請，與後者和該公司總裁戴維·格倫會見過6、7次。佈雷德塞後來接受了巴菲特的意見，接納了某些被「股神」推薦的人進入房地美公司董事會。
巴菲特說，在持有房地美公司股票的數年裡，他都會認真分析該公司的年度報告，1992年他就曾對公司的盈利目標提出過質疑，但第二年房地美公司再次重申了其盈利目標。
監管當局試圖證明佈雷德塞承諾「房地美公司要實現兩位數以上的利潤增長」促使該公司走上了危險的道路。巴菲特稱，這也是促使其賣出房地美股票的原因之一。
巴菲特指出，許多大公司都會提供盈利預期，包括他本人擔任董事的可口可樂和吉列公司，但他也承認，自己是少數幾個明確反感企業發佈盈利預期的職業投資家之一，因為任何一家公司要實現持續穩定的盈利增長都會面臨諸多問題。
巴菲特說，自己認真閱讀過房地美公司的年報，他認為，像房地美這樣的企業，抵押貸款業務天生就具有很大的不確定性，因此，它很難實現預定的兩位數增長。
巴菲特說：「我遵循這樣一句格言：廚房裡有蟑螂，絕對不止一隻。」 他說，某些企業高管在設定了盈利目標但卻無法實現時，他們就可能採取別的手段來操縱財務數據。
目前，司法當局對佈雷德塞的調查還僅限於民事責任而不是刑事調查，他可能不會被送進監獄，但佈雷德塞可能面臨總額達10億美元的債務和罰款。
財匯資訊提供，摘自：中國證券報
2007 / 11 / 03 星期六 10:51 寄給朋友 友善列印
「股神」沃倫·巴菲特10月30日在家鄉接受法官威廉·莫蘭的視頻質詢時表示，他在上世紀90年代末拋售房地美公司(Freddie Mac)的原因是該公司出現了會計造假的徵兆。
拋售房地美獲利27.5億美元
美國司法當局正在調查房地美公司前CEO佈雷德塞的管理失職之責，巴菲特通過錄像向調查員提供了自己的證詞。
巴菲特說，他的投資旗艦——伯克希爾·哈撒韋公司在上世紀80年代曾大量買入房地美公司的股票，並一度成為後者最大的機構股東，原因是他認為當時房地美公司的股價被大大低估了。
2003年6月，房地美公司宣佈，由於會計失誤，該公司「錯誤地」報告了2000—2002年之間約50億美元利潤。隨後，佈雷德塞被迫辭去了房地美公司CEO一職。同年9月，房地美公司向美國證交會支付了約5000萬美元的罰款。
但是，巴菲特在房地美公司財務操縱案曝光之前就將所持有的該公司股票出手了。上世紀90年代末，巴菲特就逐漸出售房地美公司股票，最終獲利約27.5億美元。目前，美國監管當局正要求巴菲特對其售股行為做出解釋。
巴菲特說，他很早就對房地美公司一些與其職能不符的投資感到憂慮，這些投資與房地產業務根本無關，他認為房地美公司的那些投資與其公司章程規定的不一致；而且房地美公司發佈的財務數據稱其有望實現年均兩位數左右的收益增長。
巴菲特：「雖然我不清楚投資細節，但我認為這些投資業務根本沒什麼意義，而且我不知道他們今後還會做些什麼。」更重要的是，房地美公司要實現盈利兩位數以上的增長速度是不現實的。
反對公司盈利預期
美國聯邦住宅業監察辦公室(OFHEO)負責監管美國最大的兩個政府資助的住房抵押貸款機構——房地美公司和房利美公司(Fannie Mae)。聯邦住宅業監察辦公室於2004年前就對房地美公司前首席執行官利蘭·佈雷德塞提起了訴訟，指控他操作財務報表、運營房地美公司不計後果，虛增利潤約50億美元。
巴菲特承認，在持有房地美公司股票期間，他曾應佈雷德塞的邀請，與後者和該公司總裁戴維·格倫會見過6、7次。佈雷德塞後來接受了巴菲特的意見，接納了某些被「股神」推薦的人進入房地美公司董事會。
巴菲特說，在持有房地美公司股票的數年裡，他都會認真分析該公司的年度報告，1992年他就曾對公司的盈利目標提出過質疑，但第二年房地美公司再次重申了其盈利目標。
監管當局試圖證明佈雷德塞承諾「房地美公司要實現兩位數以上的利潤增長」促使該公司走上了危險的道路。巴菲特稱，這也是促使其賣出房地美股票的原因之一。
巴菲特指出，許多大公司都會提供盈利預期，包括他本人擔任董事的可口可樂和吉列公司，但他也承認，自己是少數幾個明確反感企業發佈盈利預期的職業投資家之一，因為任何一家公司要實現持續穩定的盈利增長都會面臨諸多問題。
巴菲特說，自己認真閱讀過房地美公司的年報，他認為，像房地美這樣的企業，抵押貸款業務天生就具有很大的不確定性，因此，它很難實現預定的兩位數增長。
巴菲特說：「我遵循這樣一句格言：廚房裡有蟑螂，絕對不止一隻。」 他說，某些企業高管在設定了盈利目標但卻無法實現時，他們就可能採取別的手段來操縱財務數據。
目前，司法當局對佈雷德塞的調查還僅限於民事責任而不是刑事調查，他可能不會被送進監獄，但佈雷德塞可能面臨總額達10億美元的債務和罰款。
【中國證券報2007-11-03】巴菲特中國行的三點啓示
巴菲特中國行的三點啓示
http://www.chinareviewnews.com 2007-11-03 07:54:36
闊別10年後，上周股神巴菲特來到中國，引起了國內價值投資者的廣泛關注。照筆者的理解，巴菲特此次中國之行至少傳遞了以下幾個信息：第一，告訴了我們賣出中石油的真實原因——油價越過75美元；第二，告訴了中國投資者，買股票不是要解决貨幣貶值問題；第三，中國股市過熱，正在出現泡沫化，其未來的升值空間不是很大。
企業未來盈利走向的關鍵
在回答爲什麽要賣出中石油時，巴菲特說:石油企業利潤主要是依賴于油價，如果石油在30美元一桶時，我們很樂觀；如果到了75美元，我不是說它就會下跌，但我不像以前那麽自信。中石油的收入在很大程度上依賴于未來十年石油的價格走勢，我對此幷不消極，不過30美元一桶時我非常肯定（它是低估的），而到75美元一桶時我就持比較中性的態度，現在石油的價格已經超過了75美元一桶。
巴菲特的回答爲我們解開了其沽售中石油之謎。按照巴菲特的思路，我們很容易聯想到很多，如未來10年美元的價格會怎樣、未來10年房價走勢會怎樣、未來10年黃金價格、農産品價格會怎樣等等，這些因素將决定我們很多上市公司的利潤走向，從而决定其未來股價運行。
按照目前A、H股的價差，我們假定中石油A股上市後的價格大致在40元左右。巴菲特對中石油的清倉價格在14.5港元左右，而我們A股市場却接受其40元的價格；進一步，我們類比這兩個價格幷套用A股點位（以溢價50%計算）就可以看出，巴菲特是在相當于A股3500點以下清倉中石油的。進而我們是否可以認爲，在我們接受A股6000點的時候，巴菲特却認爲3500點的A股就已經缺乏安全邊際了？
購買偉大的公司也要看價錢
當記者問到，“您認爲中國有偉大的公司嗎？爲什麽中石油不能成爲一只永遠不被賣出的股票”時，巴菲特說：“是的，有很多好企業在中國，我們也擁有過很多它們的股份，比如中石油，它現在的市值僅次于美孚石油，比通用電氣還要高。但你們的股票市場發展非常强勁，可能現在有一些比較便宜的股票，但也不像兩年前那麽便宜了。我通常是在人們對股票市場失去信心的時候購買，但是在中國現在的市場，人們總是很踴躍地購買——當然他們有很好的理由。近年以來，我已經不像兩年前那樣，容易在中國找到被低估的股票了。”
巴菲特對這個問題的回答有幾層含義：其一，中國有不少優秀的企業，但現在這些企業的估值太高以致于它們在巴菲特眼中失去了吸引力；其二，在巴菲特眼中，中國目前的企業中還沒有出現類似可口可樂的“非賣品”；其三，盡管目前中國股票估價不便宜，但人們還是踴躍購買、信心十足,但這不是巴菲特買入的時候，因爲他通常在人們失去信心而不是信心十足時購買。
買股票不是要解决資金貶值
上海Ａ股在兩年內上升５倍，面對高通脹和負利率，愈來愈多的人把資金投入股市，寄望賺取更高回報。對此巴菲特告誡投資者，不要因錯過升浪而迷惑，買股票不是要解决資金貶值，最好是保持冷靜。中國股市表現非常强勁，可能還有小量價格便宜的股票，但要點石成金已經相當困難。
在負利率的驅使下，很多居民在目前6000點附近仍然拿出儲蓄存款進入股票市場。他們的口號是，買股票有風險，但不買股票存銀行更有風險，這是一種相當危險的觀點。誠然，在負利率下銀行存款確實會使得購買力受到輕微損失，但在股市進入非安全期仍然進場購買，却可能出現大幅虧損。這種行爲實在是以大風險來博取小收益，股神的話確實值得我們三思。
來源：中國證券報 作者：徐輝
http://www.chinareviewnews.com 2007-11-03 07:54:36
闊別10年後，上周股神巴菲特來到中國，引起了國內價值投資者的廣泛關注。照筆者的理解，巴菲特此次中國之行至少傳遞了以下幾個信息：第一，告訴了我們賣出中石油的真實原因——油價越過75美元；第二，告訴了中國投資者，買股票不是要解决貨幣貶值問題；第三，中國股市過熱，正在出現泡沫化，其未來的升值空間不是很大。
企業未來盈利走向的關鍵
在回答爲什麽要賣出中石油時，巴菲特說:石油企業利潤主要是依賴于油價，如果石油在30美元一桶時，我們很樂觀；如果到了75美元，我不是說它就會下跌，但我不像以前那麽自信。中石油的收入在很大程度上依賴于未來十年石油的價格走勢，我對此幷不消極，不過30美元一桶時我非常肯定（它是低估的），而到75美元一桶時我就持比較中性的態度，現在石油的價格已經超過了75美元一桶。
巴菲特的回答爲我們解開了其沽售中石油之謎。按照巴菲特的思路，我們很容易聯想到很多，如未來10年美元的價格會怎樣、未來10年房價走勢會怎樣、未來10年黃金價格、農産品價格會怎樣等等，這些因素將决定我們很多上市公司的利潤走向，從而决定其未來股價運行。
按照目前A、H股的價差，我們假定中石油A股上市後的價格大致在40元左右。巴菲特對中石油的清倉價格在14.5港元左右，而我們A股市場却接受其40元的價格；進一步，我們類比這兩個價格幷套用A股點位（以溢價50%計算）就可以看出，巴菲特是在相當于A股3500點以下清倉中石油的。進而我們是否可以認爲，在我們接受A股6000點的時候，巴菲特却認爲3500點的A股就已經缺乏安全邊際了？
購買偉大的公司也要看價錢
當記者問到，“您認爲中國有偉大的公司嗎？爲什麽中石油不能成爲一只永遠不被賣出的股票”時，巴菲特說：“是的，有很多好企業在中國，我們也擁有過很多它們的股份，比如中石油，它現在的市值僅次于美孚石油，比通用電氣還要高。但你們的股票市場發展非常强勁，可能現在有一些比較便宜的股票，但也不像兩年前那麽便宜了。我通常是在人們對股票市場失去信心的時候購買，但是在中國現在的市場，人們總是很踴躍地購買——當然他們有很好的理由。近年以來，我已經不像兩年前那樣，容易在中國找到被低估的股票了。”
巴菲特對這個問題的回答有幾層含義：其一，中國有不少優秀的企業，但現在這些企業的估值太高以致于它們在巴菲特眼中失去了吸引力；其二，在巴菲特眼中，中國目前的企業中還沒有出現類似可口可樂的“非賣品”；其三，盡管目前中國股票估價不便宜，但人們還是踴躍購買、信心十足,但這不是巴菲特買入的時候，因爲他通常在人們失去信心而不是信心十足時購買。
買股票不是要解决資金貶值
上海Ａ股在兩年內上升５倍，面對高通脹和負利率，愈來愈多的人把資金投入股市，寄望賺取更高回報。對此巴菲特告誡投資者，不要因錯過升浪而迷惑，買股票不是要解决資金貶值，最好是保持冷靜。中國股市表現非常强勁，可能還有小量價格便宜的股票，但要點石成金已經相當困難。
在負利率的驅使下，很多居民在目前6000點附近仍然拿出儲蓄存款進入股票市場。他們的口號是，買股票有風險，但不買股票存銀行更有風險，這是一種相當危險的觀點。誠然，在負利率下銀行存款確實會使得購買力受到輕微損失，但在股市進入非安全期仍然進場購買，却可能出現大幅虧損。這種行爲實在是以大風險來博取小收益，股神的話確實值得我們三思。
來源：中國證券報 作者：徐輝
2007-11-01
【上海證券報2007-11-01】巴菲特不後悔
巴菲特不後悔
財匯資訊提供，摘自：上海證券報
2007 / 11 / 01 星期四 10:30 寄給朋友 友善列印
巴菲特賣中石油是近期的熱門話題，股神從11港元多開始減持中石油，多次減持後，市場猜測他會將中石油全部賣出。10月18日，這位伯克希爾·哈撒韋公司的首席執行長在接受採訪時表示，他已將所持有的中石油股份全部賣出。按時間推算，巴菲特最後一次減持價格應該在15港元以下，減持價格區間從11-15港元，假設平均減持價為13港元，按中石油週末收盤價19.02港元計算，其持有的23.39億股一共少賺了120億港元以上。
如果你認為這是股神唯一一次犯錯，那麼你就錯了。在1995年每年一度的致股東信中，巴菲特透露了另外幾次犯錯：「1993年底，我將1000萬股資本城股份以每股63美元賣出，不幸的是到了1994年底，該公司股價變成85.25美元，(我可以直接告訴各位我們損失了2.225億美元的差價，如果你心痛到不願去算的話)；而當我們在1986年以每股17.25美元買進該公司股份時，就曾經向各位報告，在更早之前，也就是在1978年到1980年間，我就曾經以每股4.3美元賣掉該公司股份」。
筆者將上述買賣過程簡述如下：4.3美元賣出，之後以17.25美元買入，低賣高買一次；63美元賣出，然後股價到達85美元，又賣早了。
巴菲特信中將這個錯誤戲稱為僅能得「銀牌」，更大的錯誤即金牌獲得者是1991年投資3.58億美元的美國航空公司特別股，至1994年第三季止，投資的賬面價值是8,950萬美元，大概只有原始成本3.58億美元的25%。
巴菲特「錯賣」了中石油會後悔、會自責嗎？巴菲特近日面對媒體時說，(賣中石油)此舉完全是基於市場因素，他同時承認拋售得太快了，因為此後中石油還在漲。股神承認賣出中石油過早，是一個錯誤，正如他在1995年致股東信以及在更多場合勇於承認投資錯誤一樣。美國股神的可敬之處在於，他並不認為自已是無所不知無所不能的神。在一個充滿不確定性的市場中，投資人只有面對過去的市場，進入時空隧道時才能不犯錯誤；面對未來，當前做的每一個交易都可能是錯誤的，這是市場中鐵的規律。作為理性且市場經驗豐富的股神，巴菲特當然能坦然面對錯誤，承認錯誤，因此他不會後悔，更不會自責。
一位號稱「中國股神」的人也不會後悔，更不會自責，因為他能打破市場規律，十多年來總是賣在高點，買在低點。但當你相信這個故事，想將自己的投資托付給一個從不犯錯的人經營，你需要看看巴菲特投資錯誤的故事，需要認真想想「每一個交易都可能犯錯」這一鐵的市場規律，這能幫助你避免成為騙局的犧牲品，也能幫助你客觀認識市場，不致於因貪婪和不切實際的盈利目標而被別有用心的人所利用。當你像很多投資者那樣，在每次買賣後不斷自責時，尤其是現在還為沒有在6100點以上及時賣出股票而承受套牢煎熬的話，看完本文後，你的心情能釋懷嗎？
財匯資訊提供，摘自：上海證券報
2007 / 11 / 01 星期四 10:30 寄給朋友 友善列印
巴菲特賣中石油是近期的熱門話題，股神從11港元多開始減持中石油，多次減持後，市場猜測他會將中石油全部賣出。10月18日，這位伯克希爾·哈撒韋公司的首席執行長在接受採訪時表示，他已將所持有的中石油股份全部賣出。按時間推算，巴菲特最後一次減持價格應該在15港元以下，減持價格區間從11-15港元，假設平均減持價為13港元，按中石油週末收盤價19.02港元計算，其持有的23.39億股一共少賺了120億港元以上。
如果你認為這是股神唯一一次犯錯，那麼你就錯了。在1995年每年一度的致股東信中，巴菲特透露了另外幾次犯錯：「1993年底，我將1000萬股資本城股份以每股63美元賣出，不幸的是到了1994年底，該公司股價變成85.25美元，(我可以直接告訴各位我們損失了2.225億美元的差價，如果你心痛到不願去算的話)；而當我們在1986年以每股17.25美元買進該公司股份時，就曾經向各位報告，在更早之前，也就是在1978年到1980年間，我就曾經以每股4.3美元賣掉該公司股份」。
筆者將上述買賣過程簡述如下：4.3美元賣出，之後以17.25美元買入，低賣高買一次；63美元賣出，然後股價到達85美元，又賣早了。
巴菲特信中將這個錯誤戲稱為僅能得「銀牌」，更大的錯誤即金牌獲得者是1991年投資3.58億美元的美國航空公司特別股，至1994年第三季止，投資的賬面價值是8,950萬美元，大概只有原始成本3.58億美元的25%。
巴菲特「錯賣」了中石油會後悔、會自責嗎？巴菲特近日面對媒體時說，(賣中石油)此舉完全是基於市場因素，他同時承認拋售得太快了，因為此後中石油還在漲。股神承認賣出中石油過早，是一個錯誤，正如他在1995年致股東信以及在更多場合勇於承認投資錯誤一樣。美國股神的可敬之處在於，他並不認為自已是無所不知無所不能的神。在一個充滿不確定性的市場中，投資人只有面對過去的市場，進入時空隧道時才能不犯錯誤；面對未來，當前做的每一個交易都可能是錯誤的，這是市場中鐵的規律。作為理性且市場經驗豐富的股神，巴菲特當然能坦然面對錯誤，承認錯誤，因此他不會後悔，更不會自責。
一位號稱「中國股神」的人也不會後悔，更不會自責，因為他能打破市場規律，十多年來總是賣在高點，買在低點。但當你相信這個故事，想將自己的投資托付給一個從不犯錯的人經營，你需要看看巴菲特投資錯誤的故事，需要認真想想「每一個交易都可能犯錯」這一鐵的市場規律，這能幫助你避免成為騙局的犧牲品，也能幫助你客觀認識市場，不致於因貪婪和不切實際的盈利目標而被別有用心的人所利用。當你像很多投資者那樣，在每次買賣後不斷自責時，尤其是現在還為沒有在6100點以上及時賣出股票而承受套牢煎熬的話，看完本文後，你的心情能釋懷嗎？
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