【鉅亨網2009-11-06】股神買的不是鐵路,是能源

股神買的不是鐵路,是能源
鉅亨網新聞中心 (來源：財匯資訊，摘自：證券時報)
2009 / 11 / 06 星期五 11:32 上一則 下一則

260億美元，單筆收購，股神又出手了！這次「金手指」指向了鐵路股——巴菲特的投資旗艦伯克希爾哈撒韋公司宣佈收購美國鐵路運營商伯靈頓北方(Burlington Northern Santa Fe)，是該公司歷來最大宗收購案。隨後巴菲特發表聲明表示，鐵路是美國經濟增長的最重要元素，會隨著國家發展而增長，巴郡全押在美國經濟前景上。
　　筆者相信，美國經濟見底肯定是巴菲特此次出手的原因之一。因為假如經濟繼續惡化、鐵路貨運不足，這豈不是變成賠本的生意？但只因抄底經濟復甦的話，還有很多的行業可以進入，巴菲特惟獨重倉殺入鐵路股，其後必大有玄機。

　　事實上，巴菲特早在2006年就分別買入Burlington Northern、Norfolk Southern及Union Pacific三家美國鐵路公司的不少股份，而且也都是在鐵路股價格一路走高的情況之下。而這次空前規模的購入，顯然他認為鐵路運輸的真正價值尚待發掘。

　　翻查美國鐵路行業的老底就會發現，直到1929年，鐵路還是美國城鎮與城鎮之間最重要的交通工具，市場佔有率達75％，可是在公路、貨車的挑戰下，鐵路的市占率在1980年銳降至38％；同年，美國鐵路監管開始逐步取消，之後鐵路業經歷了漫長、痛苦的重組和整合，甚至大規模拆卸鐵路，令這種運輸方式一度淪為「夕陽工業」，美國31家大型鐵路公司最終只剩下7家。鐵路經歷了20年的艱苦歲月，完成了汰弱留強的過程，又逢節能、環保等主張大行其道，讓這個沉寂20年的行業運轉乾坤。

　　巴菲特重倉殺入鐵路股的原因，筆者認為有四點：一是鐵路技術的大幅提升，使得鐵路出行在速度上和飛機接近，更符合現代社會的需要；二是鐵路的燃油效益比貨車高兩倍，石油及汽油價格上漲對貨車運輸業的衝擊遠較鐵路大；三是城市人口增加，令市區土地變得愈來愈昂貴，鐵路可同時載送大量乘客及貨物，自然成為改善城市環境、善用公共空間的首選；四是火車造成的空氣污染只及飛機一半，鐵路運輸符合現代人的環保風尚；另外，鐵路是一個市場進入壁壘很高的行業，而新投資鐵路運輸的人想建成伯靈頓北方現有規模的鐵路網卻難度極大，因此伯靈頓北方不會感受到明顯的價格競爭。

　　綜合上述分析，你會發現能源是巴菲特大手筆併購的最核心因素，股神買的其實不是鐵路，是能源。

　　不單是美國奧巴馬政府投資13億美元的啟動資金大力發展鐵路，其他國家也搞的如火如荼。在亞洲，中國和印度也不甘人後，計劃在不久之後要超越西班牙躋身世界第一大高鐵國家行列。由此可見，中國的鐵路建設應該是更具投資潛力。目前在港上市的鐵路股包括：中國南車(01766.)、中鐵建(01186.)、中鐵(00390.)及南車時代電氣(03898.)，預測市盈率分別為26倍，18.7倍、20倍及24倍，巴菲特粉絲們不妨用心留意。(頂石資產管理 巴山石)